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1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告|2022025 5年年0202月月1717日日AI+商業系列專題商業系列專題渠道數智化打通堵點渠道數智化打通堵點，智能產品創新帶動新增長點，智能產品創新帶動新增長點行業研究行業研究 行業專題行業專題 商貿零售商貿零售 投資評級：投資評級：優于大市優于大市（維持評級）（維持評級）證券分析師：張峻豪021-S0980517070001證券分析師：柳旭0755-S0980522120001證券分析師：孫喬容若021-執證編碼：S0980523090004請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容投資摘要投資摘要2025年隨著AI

2、技術的進一步突破，AI+商業應用有望迎來落地。首先，近期國產大模型紛紛迎突破性進展，并呈現具高性能、低成本、場景廣泛等特征，為實現商業化突破帶來技術支撐。其次，政策端今年以來中央及各地政府多次提出促進人工智能+消費方向的落地，促進新型消費模式的形成。而在傳統增長模式遇阻與AI時代的大變革下，消費企業也均有積極嘗試布局新技術動力，目前板塊企業在AI實際應用主要有兩個層面，1)提效率:促進經營管理降本增效，帶動產業鏈效率提升：2)創增量:AI消費級產品及服務迎來爆發，為企業打開業務增長新來源。AI+AI+電商產業：電商產業：電商業態具有數字化程度高、產業鏈環節多等特征，通過融合AI技術將帶來經營和

3、效率的提升。1）AI+跨境電商：已經在包括語言客服、自動化系統、營銷方案及產品分析等方面展開應用，一方面為跨境運營商實現降本增效和優化盈利穩定性，另一方面也為跨境服務平臺帶來了新服務工具，打開新增長點。2）AI+服務商：國內電商進入存量時代下，AI技術有望為服務商企業提供新的收費模塊及工具，并強化品牌客戶粘性。A I+A I+創 新創 新 硬 件：硬 件：目 前 消 費 級 A I 產 品 主 要 為 消費電子類的產品，由于這些產品的創新性和前瞻性，在產品滲透率的提升中，也需要專業化的渠道來進行助力。因而也給了垂類專營連鎖渠道商新的收入增長來源點。其中AI智 能 眼 鏡 是 目 前 AI硬件設

4、備中少數已經開始產生規?；a品需求的品類。據Wellsenn XR，2024年全球AI智能眼鏡銷量234萬臺/+588%。其產業的快速擴容有望為產品供應商及渠道商帶來發展新機遇。AI+AI+傳統零售傳統零售:傳統零售近年來面臨了量價層面較大的經營壓力，AI的成熟應用有望打通傳統零售數字化過程中的堵點。1）用標準化解決管理流程中“人”所帶來的不穩定問題；2）盤活傳統的ERP系統及沉淀的數據資產，實現優化解決選品及銷售問題；3）整合為專業AI零售工具實現對外管理輸出。投資建議：投資建議：2025在多因素催化下，AI+商業有望加速落地，零售板塊多家企業已經展開積極布局：1）AI+跨境電商：小商品城（

5、自研AI工具嵌入線上平臺）、焦點科技（外貿助手AI麥可等產品）等；2）AI智能設備：博士眼鏡（與AI眼鏡品牌合作銷售）、安克創新（AI技術應用于消費電子產品）；3）AI+傳統零售：天虹股份（旗下公司推出百靈鳥AI大模型）、孩子王（AI育兒顧問KidsGPT）等。風險提示風險提示：企業AI產品落后競爭對手被市場淘汰；產品價格戰影響企業利潤；產品應用難以落地導致前期研發投入無法收回。附表：重點公司盈利預測及估值附表：重點公司盈利預測及估值代碼代碼公司公司名稱名稱投資投資評級評級收盤價收盤價總市值（億元）總市值（億元）EPSEPSPEPE02-1602-1620232024E2025E2026E20

6、232024E2025E2026E600415.SH小商品城優于大市12.90707.390.490.540.650.8915.0023.8919.8514.49002315.SZ焦點科技暫無48.35153.381.201.481.782.0927.3732.6727.1623.13300866.SZ安克創新優于大市109.83583.653.973.944.915.9022.3027.8822.3718.62資料來源:Wind、國信證券經濟研究所整理預測 注：焦點科技為wind一致預期請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容AI+商業加速落地，從技術投入到商業變現0101AI+電商：跨

7、境電商及服務商有望迎來新機遇0202AI+創新硬件：智能眼鏡有望迎來需求擴容0303AI+傳統零售：打通數智化堵點，實現降本增效0404目錄目錄投資建議0505請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容一、一、AI+AI+商業加速落地商業加速落地，從技術投入到，從技術投入到商業變現商業變現請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1.1 AI1.1 AI技術迭代更新，更低成本更高效技術迭代更新，更低成本更高效2022年11月OpenAI發布ChatGPT以來，生成式AI應用實現快速破圈，推動了AI在多個領域的應用和發展。此后國內外各大廠商相繼發布AI大模型，底層技術的不斷完善豐富，也將帶動

8、下游的商業應用不斷成熟，而商業零售板塊也將在此次浪潮中持續受益。而同時近期國產大模型紛紛迎突破性進展，包括百度文心大模型、阿里通義大模型、騰訊混元大模型、字節豆包大模型，以及DeepSeek等國產大模型企業，普遍具備高性能、低成本、場景廣泛等特征，且從通用向垂直深耕，實現商業化突破。特別是2025年1月DeepSeek-R1的問世，其單次訓練和推理對算力的需求低，因此基于DeepSeek二次訓練的成本也更低，有利于企業低成本訓練及本地化部署。同時其開源的屬性也為企業提供了技術底座，便于各行業基于自身的業務場景搭建垂直應用場景的助手，有望進一步加速AI技術在各消費應用行業的滲透。圖1：多模態x多

9、場景，生成式AI技術無縫嫁接千行百業資料來源：量子位，騰訊研究院，甲子光年，國信證券經濟研究所整理表1：主要國產大模型大模型大模型企業企業特點特點DeepSeekDeepSeek深度求索低成本、開源、推理能力強等豆包豆包字節跳動視覺理解、語言交互能力強、自主生產數據、低訓練和推理成本等KimiKimi月之暗面超長文本處理、多場景應用、多語言對話等通義千問通義千問阿里云視覺理解、特色文檔解析、長文本處理等混元混元騰訊文字、圖像、視頻生成、文本解析等文心一言文心一言百度知識搜索、跨模態、跨語言的深度語義理解與生成星火大模型星火大模型科大訊飛推理解析、支持對話、寫作、編程等功能盤古大模型盤古大模型華

10、為多領域覆蓋的子模型、行業定制方案資料來源：各企業官方公眾號、官網、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1.1 AI1.1 AI技術迭代更新，更低成本更高效技術迭代更新，更低成本更高效以DeepSeek為例，其優勢在于：一是開源，提升企業應用的可得性，進行二次開發和應用。二是低推理成本，基于DeepSeek二次訓練的成本也更低。根據DeepSeek公開的數據，其V3預訓練成本僅557.6萬美元（不包括與架構、算法或數據相關的先前的研究或精簡實驗的成本），遠低于國際上主流模型的訓練成本。其DeepSeek-R1深度推理模型API服務定價為每百萬輸入tokens1元（

11、緩存命中）/4元（緩存未命中），每百萬輸入tokens16元，相較于ChatGPT更具價格優勢，甚至僅為其小型推理模型OpenAI-o3 mini價格的一半。當前不少零售相關企業已宣布接入DeepSeek，如若羽臣經由阿里云，正式接入DeepSeek大模型，在運營決策、內容營銷、客戶服務、創意設計等多個業務領域投入使用；匯通達旗下旗下“千橙云 SaaS+”平臺接入DeepSeek，在數字化管理、營銷服務等領域助力升級；多點數智2月6日宣布AI產品接入DeepSeek并完成本地化部署，加速推進AI在零售領域的廣泛推廣應用。圖2：DeepSeek和ChatGPT價格對比資料來源：DeepSeek官

12、網、OpenAI，國信證券經濟研究所整理050100150200250300350400450500每百萬輸入（緩存命中）每百萬輸入（緩存未命中）每百萬輸出DeepSeekOpenAI o1OpenAI o3-mini表2：零售相關企業接入DeepSeek情況企業企業接入接入DeepSeekDeepSeek情況情況匯通達匯通達旗下“千橙云SaaS+”平臺已全面接入DeepSeek，實現“數字化管理”“智能化服務”“營銷服務”“供應鏈優化”“全渠道經營拓展”等技術能力的全面升級若羽臣若羽臣經由阿里云，正式接入DeepSeek大模型，在運營決策、內容營銷、客戶服務、創意設計等多個業務領域投入使用多

13、點數智多點數智AI產品接入DeepSeek并完成本地化部署，加速推進AI在零售領域的廣泛推廣應用值得買值得買已經接入DeepSeek的模型產品，探索其在內容生成、辦公輔助等場景中的應用阿里國際站阿里國際站全流程AI外貿產品已接入 DeepSeek-R1 模型，用于提升外貿生意的推理能力，覆蓋商品托管運營、客戶自動接待、全球市場智能營銷等核心環節小商品城小商品城小商AI、小商視創等AI應用接入DeepSeek資料來源：各公司公告、Chinagoods、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1.2 1.2 企業積極應變擁抱企業積極應變擁抱AIAI，政策推動，政策推動AI

14、+AI+消費落地消費落地企業端，企業端，在AI時代的大變革下，均在積極借助人工智能推動企業發展。前期由于AI產品的成熟度有待提升，同時產品使用成本相對較高，并未能完全體現出應有的優勢，但隨著前文所述的更高性能、更低成本和更豐富場景的國產大模型爆發，有望進一步刺激相關企業的嘗試意愿和布局訴求。政策端，政策端，今以來中央及各地政府多次提出促進人工智能+消費方向的落地。2月10日國務院總理李強主持召開國務院常務會議，研究提振消費有關工作，提及支持新型消費加快發展，促進“人工智能+消費”。此前在1月24日的國新辦發布會上，商務部副部長盛秋平也提到推動“人工智能+消費”，發展數字消費、綠色消費、健康消費

15、。1月安徽省商務廳宣布將在2025年實施“人工智能+消費”新型消費培育工程，旨在通過數字技術的賦能，促進新型消費模式的形成，帶動經濟的可持續發展。表3：促進人工智能+消費的相關政策和內容AI+AI+消費政策內容消費政策內容部門部門時間時間強化消費品牌引領，支持新型消費加快發展，促進“人工智能強化消費品牌引領，支持新型消費加快發展，促進“人工智能+消消費”、健康消費等，持續打造消費新產品新場景新熱點費”、健康消費等，持續打造消費新產品新場景新熱點國務院常務會議2025年2月10日推進首發經濟、銀發經濟、冰雪經濟，推動“人工智能推進首發經濟、銀發經濟、冰雪經濟，推動“人工智能+消費”，發消費”，發

16、展數字消費、綠色消費、健康消費展數字消費、綠色消費、健康消費國務院新聞辦公室新聞發布會2025年1月24日實施“人工智能實施“人工智能+消費”新型消費培育工程，旨在通過數字技術的賦消費”新型消費培育工程，旨在通過數字技術的賦能，促進新型消費模式的形成，帶動經濟的可持續發展能，促進新型消費模式的形成，帶動經濟的可持續發展安徽省商務廳2025年1月資料來源：國務院、安徽省商務廳、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容1.3 AI+1.3 AI+在商貿零售板塊的應用方向及領域在商貿零售板塊的應用方向及領域整體來看，AI+在零售板塊中的應用可以分為“創增量”和“提效率”兩大

17、方向?！癆I+AI+”促進促進渠道渠道運營降本增效，帶動整體商業模式升級。運營降本增效，帶動整體商業模式升級。近幾年隨著國內線上線下渠道紅利的逐步消減，以及競爭加劇下運營成本的提升，使得大部分渠道和平臺企業均出現了不同程度的業績下行壓力。而借助A生成式AI相關技術潛在的強大數據分析和深度學習能力，將幫助利用企業海量數據進行精細化運作，并解放人力資源成本，實現企業運營效率的提升，以及盈利水平的增厚。目前AI+的相關技術主要已開始應用于人工智能選品、圖文和視頻廣告素材制作/廣告語智能輸出、廣告智能投放、智能客服回復等方面。AIAI創新產品迎來爆發，為企業創新產品迎來爆發，為企業打開業務增長新來源：

18、打開業務增長新來源：1 1）新產品：新產品：一系列消費級AI+硬件產品，AI眼鏡、AI手機等。這種創新產品的往往需要專業化的渠道在營銷展示和售后等層面助力實現滲透率的快速，也為傳統專營零售商帶來新的收入來源；2 2）新服務：）新服務：傳統運營服務商借助AI工具賦能下游客戶，實現創收服務 一方面可以通過此類服務強化C端或B端客戶的粘性，另一方面也可以實現收入端的新增長點。圖3：Ai技術在各板塊的應用邏輯資料來源：國信證券經濟研究所分析整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容二、二、AI+AI+電商：跨境電商及服務商電商：跨境電商及服務商有望迎來新機遇有望迎來新機遇請務必閱讀正文之后的免責

19、聲明及其項下所有內容2.1 AI+2.1 AI+電商：應用場景廣，助力全產業鏈效率提升電商：應用場景廣，助力全產業鏈效率提升電商領域對于AI技術而言是最大的應用場景之一：作為數字化程度最高的商業形態，同時屬于產業鏈長、參與方多、信息呈現形式豐富、數據量和市場規模十分龐大的行業，電商產業與AI技術的融合將對產業參與各方帶來經營和效率的提升。而經過兩年多的國內外重要玩家探索和布局，AI大模型對電商產業鏈的賦能有望逐步顯現效果。從產業鏈環節來看，從產業鏈環節來看，如下圖所示，AI的相關技術對行業中的供應鏈運營、內容營銷、日常運營管理以及售前售后的客服管理都有賦能融合點，有望優化整個產業鏈的運營效率。

20、從細分板塊來看，從細分板塊來看，目前AI在跨境電商環節應用已較為廣泛，主要系跨境電商產業鏈相對更長，且各環節的不確定影響因素較多，運營能力的差異對企業盈利影響較大。此外作為銜接品牌與平臺的電商代運營服務商也將提供新的運營工具以增強客戶粘性和開拓新增長點。圖4：AI電商的應用及落地資料來源：億歐智庫、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2 AI2.2 AI賦能跨境電商，新技術帶來新機遇賦能跨境電商，新技術帶來新機遇AIAI應用與跨境電商行業的發展要素形成了有效契合。應用與跨境電商行業的發展要素形成了有效契合。1）對于跨境電商對于跨境電商B2CB2C企業而言，將企

21、業而言，將有助于企業實現降本增效；2 2）對于跨境電商）對于跨境電商B2BB2B平臺型企業而言平臺型企業而言，提供AI工具包服務亦可以實現業務增收。從目前情況來看，AI技術在跨境電商領域的應用可以包括語言翻譯、推薦系統、貨物檢測、自動化客服、營銷策略方案及產品分析等多方面：例如AI技術可以根據產品特點及消費者畫像自動生成產品的營銷廣告方案，節省創作時間和人力成本；根據市場供需關系輔助經營者進行產品定價；通過對歷史交互數據的分析和挖掘，發現用戶偏好、購買習慣和市場趨勢，從而優化電商平臺的營銷策略和產品設計等。圖5：AI技術在跨境電商領域的應用方向資料來源：吉宏股份、焦點科技、國信證券經濟研究所整

22、理，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2 2.2 跨境電商企業已逐步布局，提升經營效率和增厚業績跨境電商企業已逐步布局，提升經營效率和增厚業績具體應用布局看，國內多家跨境電商企業已在具體應用布局看，國內多家跨境電商企業已在AIAI技術領域進行探索：技術領域進行探索：1 1）B2CB2C企業來看：華凱易佰企業來看：華凱易佰擁有自研算法AI模型（小易AI），其智能圖片合成功能減輕了美工團隊工作量，確保了圖片制作的準確性和一致性，釋放美工的潛能。此外，公司AI技術也應用于智能文案、智能客服、智能采購等業務環節。安克創新安克創新研發產品多涉及AI語音、AI圖像識別、

23、智能情景交互式計算等。三態股份三態股份除了借助AI技術降本增效外，2024年開始探索AI新業務“睿觀跨境電商知識產權合規檢測AI SaaS軟件”，幫助跨境電商賣家降低合規風險識別成本，顯著提高審查的準確性和效率。2 2）B2BB2B企業來看：小商品城企業來看：小商品城推出5款AI自研產品，涵蓋智能翻譯、視頻生成、商品發布等。截至2024 上半年，已有1.7萬用戶深度體驗小商AI系列，助力市場經營戶實現業務的數字化升級。焦點科技焦點科技作為外貿B2B全鏈路服務企業，率先落地了AI外貿助手“麥可”，且不斷迭代更新，2024年11月升級至4.0版本，實現從“AI外貿助手”向全流程“AI外貿能手”的躍

24、升，實現市場洞察、營銷文案撰寫、SEO優化、詢盤解析、撰寫開發信等多項智能服務，為公司打開新的業務增量。表4：跨境電商企業在AI領域的布局案例類型類型公司公司AIAI領域布局領域布局B2BB2B企業企業焦點科技發布AI外貿業務助手“麥可”，成立AI事業部以及推出AI 獨立平臺，為外貿商家賦能。2024上半年AI產生收入1130萬元小商品城推出AI自研產品，涵蓋智能翻譯、視頻生成、商品發布等。截至2024 上半年，已有1.7萬用戶深度體驗小商AI系列，助力市場經營戶實現業務的數字化升級。阿里國際站AI外貿產品“生意助手”，幫助商家實現商品托管運營、客戶自動接待、全球市場智能營銷以及合規風險實時檢

25、測等。全流程AI外貿產品已接入 DeepSeek-R1 模型，用于提升外貿生意的推理能力B2CB2C企業企業安克創新與亞馬遜云科技攜手建立聯合創新實驗室，在智能廣告投放等領域展開合作，優化廣告展示效果，效率提升30%以上；此外利用Amazon SageMaker工具，幫助更好地實現產品規劃決策、產品質量優化、銷售運營優化和營銷投放策略優化等華凱易佰擁有自研算法AI模型（小易AI），智能圖片合成功能為美工降本增效；AI技術也應用于智能文案、智能客服、智能采購等業務環節三態股份2024年開始探索AI新業務“睿觀跨境電商知識產權合規檢測AI SaaS軟件”，幫助跨境電商賣家降低合規風險識別成本，顯著

26、提高審查的準確性和效率資料來源：各公司公告、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2 AI+2.2 AI+跨境電商海外案例：亞馬遜布局跨境電商海外案例：亞馬遜布局AIAI提升平臺服務能力提升平臺服務能力亞馬遜作為全球領先的跨境電商平臺型企業，積極利用人工智能技術賦能跨境電商運營的各個環節：例如在1 1）選品環節）選品環節，亞馬遜為平臺賣家提供官方選品工具“商機探測器”和“選品指南針”，借助亞馬遜大數據分析和AI算法，提供定制化的動態選品推薦，賦能商家高效開發新選品。2 2）在營銷和運營方面，）在營銷和運營方面，公司正在開發AI廣告工具，幫助商家生成用于在平臺上開

27、展廣告活動的照片和視頻，未來有助于實現公司廣告業務的多元化。3 3）在物流和倉儲方面，）在物流和倉儲方面，亞馬遜也致力于通過人工智能提高物流運送效率，如AI繪制和規劃配送路線，將天氣等變量考慮進物流配送規劃等。對于亞馬遜的對于亞馬遜的B2CB2C企業客戶而言企業客戶而言，這些技術的應用有效幫助其實現了運營效率提升，如安克創新安克創新2024年3月與亞馬遜云科技攜手建立聯合創新實驗室，在智能廣告投放等領域展開合作，優化廣告展示效果，效率提升30%以上；此外利用Amazon SageMaker工具，幫助其更好地實現產品規劃決策、產品質量優化、銷售運營優化和營銷投放策略優化等。表5：亞馬遜官方選品工

28、具“選品指南針”亮點解決方案解決方案賣家痛點賣家痛點產品亮點產品亮點類目分析類目分析優化產品時缺乏足夠的數據支撐新增細分類目不同價格區間轉化率、退貨原因分布、每日平均廣告支出、不同時段流量和銷量等關鍵指標。不了解感興趣的類目是否新手友好提供細分類目新品牌數量和新ASIN數量，幫助賣家了解新品友好度。難以提前了解其他站點情況自有解鎖美國站、英國站、德國站和日本站四個站點的類目節點信息。全球商品需求全球商品需求被推薦的商品缺乏足夠的推薦理由，數據不足提供被推薦產品過往一年、三個月、一個月及一周的搜索量、點擊量、熱門搜索詞，幫助賣家全面分析商品需求量。不了解消費者的真實評論反饋提供客戶評論洞察分析，

29、幫助賣家了解消費者的真實評論反饋，更好地優化產品。資料來源：Amazon官網、國信證券經濟研究所整理圖6：Amazon Bedrock的主要使用案例資料來源：Amazon云科技官網、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2.1 2.2.1 小商品城：綜合性數字外貿服務商，自研小商品城：綜合性數字外貿服務商，自研AIAI產品打造新業務增長點產品打造新業務增長點公司在2020年構建線上貿易服務平臺Chinagoods，開啟從傳統物業經營企業向綜合外貿服務商轉變，積極擁抱AI等數字化技術推廣改革。具體包括：1）2023年10月，發布了全國首個商品貿易領域的大模型，與人

30、民網、騰訊、百度、清華大學等機構達成戰略合作，構建百人AI研發團隊，智慧模型涵蓋AI對話、AI生成商品詳情、AI一鍵生成視頻、AI數字人等。2）自研發布AI工具，嵌入Chinagoods平臺，助力商家運營，2024上半年推出5款自研AI產品，涵蓋智能翻譯、視頻生成、商品發布等功能。從實際效果看，公司通過對商家的回訪分析和數據統計，使用AI產品后的3個月內，市場商戶的平均詢盤量增長了市場商戶的平均詢盤量增長了30%30%以上，訂單量也增長了以上，訂單量也增長了15%15%以上。以上。此外，公司此外，公司AIAI業務已產生實際的業績貢獻：業務已產生實際的業績貢獻：截止2024上半年，Chinago

31、ods平臺已有1.7萬用戶深度體驗小商AI系列。Chinagoods平臺2024上半年實現GMV450億元，同比增長40.6%，其經營主體義烏中國小商品城大數據有限公司2024上半年實現凈利潤7279.37萬元，同比增長56.89%。雖從業績貢獻看，Chinagoods目前占比仍較低，但對于公司向全球綜合貿易服務轉型至關重要。圖7：Chinagoods貿易平臺服務功能資料來源：Chinagoods官網、國信證券經濟研究所整理圖8：Chinagoods平臺的部分AI應用資料來源：小商品城公告、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2.2 2.2.2 焦點科技：自研

32、四大焦點科技：自研四大AIAI外貿產品，以增值服務提升客戶付費意愿和粘性外貿產品，以增值服務提升客戶付費意愿和粘性公司主營全鏈路綜合外貿B2B服務，以中國制造網（Made-in-C）為核心，為雙方國際貿易的達成提供一站式解決方案，收入來源主要系會員服務費和增值服務收入。其早在2023年4月25日便發布了AI外貿助手“麥可”，并持續迭代升級，至2024年11月升級至4.0版本，能完成整個外貿工作流的自動規劃與執行，向AI Agent升級。公司也成立了獨立的AI事業部，并推出系列產品，Sourcing AI、Mentarc及Moli AI，覆蓋外貿全鏈路服務及獨立站運營。據公司公布的數據，經經AI

33、AI麥可麥可4.04.0優化后，相關產品曝光量相比老版本提升了優化后，相關產品曝光量相比老版本提升了21.5%21.5%，為企業推廣和銷售創造了更有利的條件；供應商回復買家的平均時長從21分鐘大幅縮短至45秒，增強了溝通時效，利于生意留存。圖9：焦點科技旗下四大跨境外貿AI產品矩陣資料來源：焦點科技官網、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.2.2 2.2.2 焦點科技：領先布局焦點科技：領先布局AIAI外貿助手，以增值服務提升付費意愿和粘性外貿助手，以增值服務提升付費意愿和粘性公司AI麥可的輕量版以產品發布、翻譯和回復的相關功能為主，專業版則覆蓋產品發布、素材

34、處理、內容生成及拓客等。未來公司計劃進一步強化老用戶對專業版的復購和消費粘性，并且以輕量版的產品吸引新用戶。收入貢獻看，公司AI業務2024上半年1130萬元，占總收入的比重為1.43%。截至2024上半年，購買AI麥可的會員共6095位（不含試用體驗包客戶），較較一季度末增加1454位。而中國制造網平臺收費的會員數位2.57萬位，意味著公司AI產品仍有較大的滲透空間?？傮w上看，公司AI產品目前收入貢獻雖然有限，但公司未來的成長核心在于中國制造網客戶數量的增長及客戶平均ARPU值的提高，而AI工具則有助于吸引用戶和提升用戶的粘性。公司未來將繼續：1）公司持續重視新客戶開發工作，以更多的增值服務

35、，包括AI助手吸引跨境電商賣家入駐平臺；2）豐富平臺的產品和豐富度，形成以展示+交易+物流等服務為主全鏈路外貿綜合服務。圖10：焦點科技AI麥可的會員數量（位）資料來源：焦點科技公告、國信證券經濟研究所整理圖11：焦點科技AI業務收入（萬元）資料來源：焦點科技公告、國信證券經濟研究所整理01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020232024上半年AI麥可會員數量02004006008001,0001,20020232024上半年AI業務收入請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.3 2.3 電商服務商疊加電商服務商疊加AIAI賦能，有望迎來服務端新工具

36、賦能，有望迎來服務端新工具從國內電商的發展來看，隨著電商行業整體進入存量時代，用戶需求從通用化轉向個性化，AIGC通過自動生成與分發全鏈路電商商品內容，有望幫助商家開拓新的商業化空間，帶來新的用戶流量。作為銜接電商平臺與品牌方的線上代運營服務商企業，其主要職能主要在于1）客戶服務：對品牌線上消費者售前售后提供服務，提升對消費者滿意度及品牌忠誠度；2）店鋪管理：幫助品牌方開店及店鋪日常運營，負責與平臺溝通等；3）IT解決方案：提供ERP及CRM系統等，用以對接客戶系統、物流系統等；4）倉儲物流：提供倉庫，以及貨品物流配送服務等；5）營銷服務：品牌服務商提供多渠道創意策劃、設計制作等方面的服務，為

37、品牌商產品提供流量支持；2）品牌咨詢：品牌服務商通過終端掌握的消費者數據分析，指導品牌定位、選品、設計、改進研發等，幫助品牌商實現對新品牌進行孵化、成熟品牌重塑。而利用成熟的AI技術可以為企業提供運營環節的解決方案服務，包括推薦引擎、智能客服、供應鏈優化和提供大數據分析、處理和管理服務，協助中小品牌獲取和分析大量的用戶數據。圖12：國內提供AI解決方案服務的市場規模變化資料來源：艾媒咨詢、國信證券經濟研究所整理圖13：代運營商的主要職能中均可嵌入AI工具資料來源：公司公告、國信證券經濟研究所整理0%5%10%15%20%25%30%35%0500100015002000250030003500

38、400020202021202220232024AI解決方案市場規模（億元）同比增速請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容2.3 AI+2.3 AI+電商服務商，提升代運營服務能力電商服務商，提升代運營服務能力如前文所述，對于電商服務商企業而言，AI工具同樣可以在營銷、店鋪運營、會員服務等方面進行賦能。例如AI工具將深度學習消費者的購物偏好等數據，優先展示其感興趣的商品、推送商品信息，以提升消費者的購買意愿及終生價值。1）青木科技：青木科技：2023年將數據中臺結合AI技術進行了升級，開發了“青木青靈”，在電商運營服務的客服環節、設計環節、店鋪運營環節等進行應用。2024年進一步升級，加

39、大AI技術技術投入、建立內部AI應用市場，助力員工提效；應用端也進一步提高了智能化程度。2）若羽臣：若羽臣：借助AI等技術應用，公司開發出一系列營銷輔助工具，如與品牌特性及應用場景相匹配的線上互動模擬體驗環境，極大提升了消費者購物體驗。若羽臣最近也經由阿里云，正式接入DeepSeek大模型，在運營決策、內容營銷、客戶服務、創意設計等多個業務領域投入使用。圖14：青木科技AI技術的應用領域資料來源：青木科技公告、國信證券經濟研究所整理客服環節客服環節設計環節設計環節上新環節上新環節內部應用內部應用推出基于青靈AI的青靈客服智能助手：具有自動分析用戶意圖，自動匹配客服處理流程，自動獲取消費者畫像和

40、生成銷售話術等功能設計團隊可以一鍵拉通商品信息、運營數據、競品圖片等各種數據資源，一鍵發布或更新設計輸出允許進行各類文檔的AI伴和AI處理，青靈 AI 中臺將成為全公司知識、技能、靈感、數據共享的智能化數字化全能助手商品及圖庫管理與上新平臺，具備圖片自動識別、自動打標、自動套版、自動上新、自動監控等能力請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容三、三、AIAI智能硬件創新帶來消費級產智能硬件創新帶來消費級產品新增量品新增量請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.1 AI3.1 AI硬件設備創新迭代，消費級產品層出不窮硬件設備創新迭代，消費級產品層出不窮AI硬件創新正在廣泛落地，通過A

41、I大模型賦能，正快速顛覆傳統消費電子市場。目前來看，AI的消費級產品主要涉及AI手機、AI耳機、AI眼鏡、AI音箱、AI機器人玩具等。而主要功能則覆蓋實時對話翻譯、AI語音導航、AI語音互動、AI助理等。雖然AI類的產品主要為消費電子類的產品，但由于這些產品的創新性和前瞻性，在產品滲透率的提升中，也需要專業化的渠道來進行助力。因而也給了垂類專營連鎖渠道商新的收入增長來源點。而在這一過程中，這些垂類渠道運營商一方面需要承擔教育消費者，包括演示和宣傳這些品類的職能；另一方面需要提供一定的配套產品服務，使消費者產生持續的復購和二次配套消費需求。圖15：部分消費級AI產品一覽資料來源：VR陀螺、國信證

42、券經濟研究所整理AI手機普及度最高的端側產品。內置獨立神經網絡計算單元，且可加載深度學習AI功能的智能手機，由底層操作系統驅動，AI大模型提供各類交互能力。AI耳機在市場上具有受眾上的普遍性、硬件上的兼容性。同時相對于手機、PC，技術門檻上卻又沒有如此高，對于企業而言是一個可以嘗試破圈的品類。AI眼鏡2024年初創公司熱門項目，已有成功爆款產品的案例：Ray-Ban Meta破百萬臺銷量。同時與AI大模型的結合，增強端側交互能力，帶來更多的場景增量AI掛件部分為原生AI產品，在設計之初就將AI作為核心技術，充分利用AI的智能優勢以產生更好的語音交互，代表性的產品包括Ai Pin和Rabbit

43、R1請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.2 3.2 智能眼鏡技術迭代，銷售規模穩步增長智能眼鏡技術迭代，銷售規模穩步增長AI智能眼鏡：從2012年首款AR眼鏡Google Project Glass誕生至今，智能眼鏡已走過12年歲月。其技術也歷經多次迭代，從一個小眾市場逐步實現了質的飛躍，也是AI硬件設備中少數已經開始產生規?；a品需求的品類。據Wellsenn XR，2024年全球AI智能眼鏡銷量234萬臺/+588%，Q4因傳統銷售旺季+國內外廠商密集發布新品催化，銷量占比較高，其中主要來自Meta-RayBan。而國內廠商目前也陸續發布了諸多AR+AI的眼鏡產品，如雷鳥創新的

44、雷鳥X2、星紀魅族的StarV Air2、Even Realities G1等產品。相對于此前的AR眼鏡設計，AI眼鏡功能主要聚焦于視、聽領域，并增加了個性化的AI助手。因此一方面，其產品更加輕薄且更加貼近日常生活場景，且佩戴舒適感有所提升，有助于降低消費者使用門檻；另一方面，通過AI大模型強化影像以及語音等交互功能，進一步融合人體的視覺、聽覺及語言等交互方式，有望成為AI技術落地的最佳硬件載體之一。圖16：AI智能眼鏡的發展歷程資料來源：艾瑞咨詢、國信證券經濟研究所整理圖17：全球AI智能眼鏡季度銷量（萬副）資料來源：公司公告、國信證券經濟研究所整理01020304050607080Q1Q2

45、Q34全球AI智能眼鏡季度24年季度銷量（萬副）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.3 3.3 博士眼鏡：渠道承接博士眼鏡：渠道承接AIAI眼鏡紅利，產品端參與眼鏡紅利，產品端參與AIAI眼鏡研發眼鏡研發博士眼鏡作為國內頭部眼鏡渠道商，截至2024年6月30日，共有530家門店。其智能眼鏡的布局一方面就是體現在渠道銷售，承接智能智能眼鏡的布局一方面就是體現在渠道銷售，承接智能眼鏡產品紅利：眼鏡產品紅利：公司早在2019年與華為建立合作關系，成為其智能眼鏡產品在線下眼鏡零售渠道的獨家合作商；近年來又與業內頭部智能眼鏡品牌星紀魅族、李未可、雷鳥創新、ROKID建立了穩定合作關系。公司為

46、消費者提供光學+智能眼鏡一站式驗配服務，截至2024年10月底已在全國100家線下門店鋪設智能眼鏡專柜。另一方面，公司與智能眼鏡品牌方合作，成立合資公司，共同參與研發等。另一方面，公司與智能眼鏡品牌方合作，成立合資公司，共同參與研發等。如2024年8月與智能眼鏡企業雷鳥創新簽訂合作協議，雙方成立合資公司，博士眼鏡出資300萬元，持股20%。合資公司將計劃研發拍攝眼鏡、音頻+AI眼鏡第一代產品，并通過授權收費形式獲得收入，博士眼鏡主要負責線下渠道銷售和推廣，參與產品研發設計，并對產品、渠道、營銷等關鍵策略有共同決策權。到2025年1月，雷鳥創新公布了與公司聯合研發的雷鳥V3 AI拍攝眼鏡，定價1

47、799元，可實現高清拍攝、音頻和智能AI等功能。圖18：博士眼鏡已合作的智能眼鏡品牌資料來源：博士眼鏡公告、國信證券經濟研究所整理圖19：雷鳥V3 AI拍攝眼鏡資料來源：雷鳥京東旗艦店、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.4 3.4 康耐特光學：樹脂眼鏡鏡片制造商，智能眼鏡加速布局康耐特光學：樹脂眼鏡鏡片制造商，智能眼鏡加速布局公司主營樹脂眼鏡鏡片制造，按2020年樹脂眼鏡鏡片產量計算，是國內第一大廠商，且產品覆蓋全球90個國家。從AI眼鏡布局方面看，主要體現在：1）2024年已成立XR（拓展現實）研發和服務中心，分別從技術端和市場端為潛在精密光學業務提供支持

48、和服務。2）在泰國購置土地，用于建造自動化生產線，以供XR產品配套鏡片的生產和加工。3）外部合作：引入智能硬件企業歌爾股份作為戰略股東，配售所得款項將用于智能眼鏡和 XR 頭戴設備的鏡片和視覺解決方案的研發、設計和制造。以及公司已與全球多家科技頭部企業在XR產品領域合作，并根據簽署的采購訂單，已陸續收到研發費用和訂單款項。此外，公司2024年11月發布了股權激勵計劃，進一步激發員工工作積極性。公司擬將1193萬股限制性股份作為股份獎勵授予激勵對象，約占公司發行股份總數的2.8%。計劃的績效指標條件為，2025/2026/2027年公司應占凈利潤增長率不少于21%/17%/15%。表6：康耐特光

49、學在智能眼鏡方面的布局動作公告時間公告時間事項事項20242024年年9 9月月3030日日成立了XR研發和服務中心，分別從技術端和市場端為潛在精密光學業務提供支持和服務，并加強本公司對產品于XR光學上之技術應用的研發20242024年年1212月月1010日日與全球多家科技頭部企業在XR產品領域合作，并根據簽署的采購訂單，已陸續收到研發費用和訂單款項20242024年年1212月月1212日日在泰國購置土地，用于建造自動化生產線，以供XR產品配套鏡片的生產和加工20242024年年1212月月2323日日引入智能硬件企業歌爾股份作為戰略股東，配售所得款項凈籌 8.28 億港元，將用于智能眼鏡

50、和 XR 頭戴設備的鏡片和視覺解決方案的研發、設計和制造資料來源：康耐特光學公告、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3.5 3.5 其他其他AI+AI+智能硬件布局的企業：安克創新、綠聯科技智能硬件布局的企業：安克創新、綠聯科技安克創新：安克創新：公司作為領先的消費電子出海企業，2024年前三季度收入/歸母凈利潤增速分別達到39.56%/21.29%。公司在充電類領域做到全球領先的市場地位，近年來在儲能、智能安防、智能耳機等領域也實現快速增長。在AI布局方面，公司將AI技術廣泛應用于安防、耳機和清潔類產品中。研發投入基于多模態自學習架構的家庭安防AI系統，用于開

51、發開發智能家用安防攝像頭相關系列產品；自主研發AI算法，針對不同應用場景自我進化，開發大腦端實現數據存儲，小腦端實現數據采集。綠聯科技：綠聯科技：公司從事3C消費電子產品的研發、設計、生產及銷售，在2025年全球消費電子展上推出全球首款內置大型語言模型的AI NAS（網絡附屬存儲）iDX6011系列，支持AI對話；通過集成的AI算法，綠聯AI NAS能夠自動分類和整理數據，提高數據檢索的效率。此外，公司早在2023年便與英特爾展開戰略合作，共同推動AI技術與NAS設備的融合。圖20：安克創新帶360全景AI追蹤的產品eufy 4G LTE Cam S330資料來源：eufy官網、國信證券經濟研

52、究所整理圖21：綠聯科技存儲類產品收入及增速（億元、%）資料來源：綠聯科技公告、國信證券經濟研究所整理0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%011223342021202220232024H1綠聯科技存儲類產品收入增速請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容四、四、AIAI賦能傳統零售企業提質增效賦能傳統零售企業提質增效請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4.1 AI4.1 AI賦能傳統零售，有望助力打通數智化堵點賦能傳統零售，有望助力打通數智化堵點傳統線下零售企業，近年來面臨了較大的經營壓力，一方面渠道客流受到線上業態的分流影響嚴重，另一方面消費力承壓對價格端

53、也帶來了較大的壓力。因此如何借助數字化的技術提升效率，激發商業活力成為了許多傳統零售的破局路徑選擇。早在2016年開始傳統線下零售就在互聯網平臺的新零售改造下嘗試布局數字化，但總體而言，傳統零售商在數字化轉型道路上存在一些不足，如部門之間有限的數據未實現打通、分析；消費者數據停留在客流量統計上，缺少對用戶圖譜的描繪等。簡而言之就是有了數據但缺乏“大腦”。而AI的成熟應用有望打通傳統零售數字化過程中的堵點。1 1）用標準化解決管理流程中）用標準化解決管理流程中“人人”的問題：的問題：AI技術縮短了管理過程人的溝通偏差問題，同時也解決了終端服務過程中員工的能力方差；2 2）盤活傳統的盤活傳統的ER

54、PERP系統及沉淀的數據資產：系統及沉淀的數據資產：傳統零售企業線下積累的大量數據，但無法有效運用，通過AI工具盤活數據后可以更有效的指導運營；3 3）優化解決選品及銷售問題，優化解決選品及銷售問題，促進中小品牌的爆品運營能力。中小品牌爆品運營因為缺乏系統化的數據支撐難度較大，AI輔助選品以及柜面排布，以實現產品銷售的最大化。圖22：傳統零售商數字化轉型遇到的問題和挑戰資料來源：公司公告、國信證券經濟研究所整理圖23：AI在傳統零售領域的應用資料來源：艾瑞咨詢、國信證券經濟研究所整理部分數據的沉淀依賴人工錄入，形成信息孤島數據未沉淀、打通傳統購物中心停留在客流人次統計上，用戶數據標簽和畫像缺乏

55、消費者購物畫像目前數據僅覆蓋消費者“到場”，難以實現智能化的場景鏈接閉環缺乏跨行業的生態大數據請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4.1 4.1 案例銀泰百貨：積極布局案例銀泰百貨：積極布局AIAI技術，實現高質量成長技術，實現高質量成長銀泰百貨是近年來在數字化和智能化方面取得較為顯著進展的代表型百貨企業。不僅借助AI大模型算法應用于商場經營管理，同時也面向品牌方和消費者輸出AI服務，并且已經開始對外AI工具的輸出。對品牌方：對品牌方：2024年6月，銀泰商業正式發布“韜略GPT”，幫助品牌專柜進行選品、補貨、投放、引流、社群等場景的日常經營。能夠識別商品視覺、價格識別等超過100種運

56、營場景。通過標準化工具支持，降低了品牌店員能力的方差，提升了品牌運營效率和穩定性。對消費者：對消費者：銀泰旗下喵街APP已經支持用戶與AI導購進行一對一互動，并推出了AR試妝和試戴功能，可以線上幫助用戶試穿衣服并查看效果，滿意后還可以送貨到家。這種交互方式將原本專柜中的場景擴展到了跨地域、跨地區，極大提升了消費者的購物體驗。對外輸出：對外輸出：公司在16年就成立深象智能公司，專注于線下場空間數智化?；谝曈XAI算法、場內地圖建模、IoT設備和數據分析技術，深象智能為場域提供線上線下一體化的數字化解決方案。目前已開始服務百貨商場、超市、教育等行業。如在商超行業，深象智能的“商超全場防盜損AI系統

57、”，已部署了全國多個頭部商超近千家門店，為大品牌挽回大量損失。圖24：銀泰百貨通過AI帶來銷售額占比變化資料來源：聯商網、國信證券經濟研究所整理圖25：銀泰百貨的三大AI相關工具資料來源：公司官網、國信證券經濟研究所整理韜略GPT喵街APP深象智能服務品牌對外輸出服務消費者0%2%4%6%8%10%12%14%16%AI帶來的銷售占整體聯營銷售額比重請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4.2 4.2 天虹股份、重慶百貨天虹股份、重慶百貨天虹股份：天虹股份：數字零售代表企業，主營百貨及商超零售業務，2019年便成立了提供零售數字化技術服務的子公司靈智數科，持股88.45%，持續推進數字零

58、售進程，也為公司貢獻了業績增量。靈智數科2024年上半年實現營收6013.79萬元，凈利潤471.35萬元。近年來的AI布局方面，公司2023年將AI技術應用于商品賣點提煉、商品名稱生成和運營文案生成等場景；2024年靈智數科自主研發百靈鳥AI大模型，主要賦能營銷策劃、導購服務、商品運營、客服售后、經營決策、辦公助手等場景。此外，今年靈智數科全線接入DeepSeek R1，于2月11日成功進行本地化部署。重慶百貨：重慶百貨：公司主營百貨、超市、電器和汽車貿易等業務經營。一方面合作零售數字技術服務商，擁抱AI助力業務運營。公司與零售數字科技服務商多點科技合作，在商家管理、線上商城裝修、線上支付渠

59、道等方面。而多點旗下多點數智AI產品已接入DeepSeek并完成本地化部署，加速推進AI在零售領域的廣泛推廣應用。另外，重慶百貨持股31.06%的子公司馬上消費推出了全國首個零售金融AI大模型“天鏡大模型”，在零售領域的應用，也在進一步溝通中。圖26：靈智數科營業收入及凈利潤（萬元）資料來源：天虹股份公告、國信證券經濟研究所整理圖27：靈智數科旗下百靈鳥AI大模型為零售行業提供解決方案資料來源：靈智數科、國信證券經濟研究所整理(2,000)02,0004,0006,0008,00010,00012,0002021202220232024H1靈智數科收入靈智數科凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明

60、及其項下所有內容4.3 4.3 居然智家：合作英偉達增強居然智家：合作英偉達增強AIAI技術應用，技術應用，AI+AI+設計帶來新業務增長點設計帶來新業務增長點公司主營連鎖家居賣場的運營和管理業務，截至2024年6月30日，在國內30個省區市及海外柬埔寨經營了409家家居賣場。AI布局方面，公司與阿里共同打造了AI家裝設計平臺“居然設計家”（公司持續52.86%）。該平臺通過AI、3D、大數據等底層技術驅動，為全球家裝設計師和DIY客戶提供AI設計工具，以及為泛家居商家提供營銷服務。截至2024年11月底，居然設計家全球用戶超1800萬，模型數量超過1600萬。此外，公司2024年8月與英偉達

61、新一代AI數字化平臺Omniverse達成合作，實現AI靈感獲取、AI生3D方案和模型等。根據公司介紹，居然設計家也將于2025年3月19日，受邀參加英偉達GTC 2025大會，向全球展示設計AI的魅力。公司的AI設計業務實際上更重要在于帶動公司整體業務發展，例如通過設計方案，實際的產品展示，提升家居賣場商戶的交易轉化。與洞窩（數字化家居產業服務平臺數字化家居產業服務平臺)、居然智慧家（智慧生活服務平臺）另外兩大數智化平臺加強業務協同，形成合力，共同推進公司成為實體商業數智化轉型。圖28：居然設計家的經營數據資料來源：居然智家公告、國信證券經濟研究所整理圖29：居然設計家設計方案示意圖資料來源

62、：天虹股份公告、國信證券經濟研究所整理0%5%10%15%20%25%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020232024上半年全球注冊用戶數（萬）設計案例（萬）用戶增速（%）案例增速（%）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4.4 4.4 孩子王：以孩子王：以AIAI育兒顧問為牽引，推動線上數字化轉型育兒顧問為牽引，推動線上數字化轉型公司主營母嬰童商品零售及增值服務業務，近年來積極推進智慧零售和數字化建設。2023年6月自主研發了AI育兒顧問KidsGPT智能顧問，在孩子王APP、小程序、社群等多個場景投入應用，更好地滿足親子家庭需求。近日，

63、公司已基于Deepseek-V3開源大模型，完成了KidsGPT智能顧問底座升級，順利接入Deepseek，將持續提升公司的營銷能力與會員服務水平。從效果來看，AI育兒顧問幫助公司實現了更好的線上消費轉化。截至2024年9月30日，公司APP會員人數超6100萬人，企微私域用戶超1000萬，付費會員超百萬，黑金會員單客產值逐年提升，今年前三季度產值同比增長4.45%。2024年上半年母嬰商品線上銷售收入18.22 億元，占母嬰商品銷售收入比重為46.04%，同比增長19.32%，高于公司整體營收8.68%的增速。圖30：孩子王母嬰商品線上銷售收入（億元）資料來源：孩子王財報、國信證券經濟研究所

64、整理圖31：孩子王旗下AI育兒顧問KidsGPT資料來源：孩子王公告、國信證券經濟研究所整理0510152025303540202220232024H1母嬰商品線上銷售收入請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容五、投資建議五、投資建議請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容投資建議：投資建議：AI+AI+商業落地開花，相關企業布局有望迎來業務兌現商業落地開花，相關企業布局有望迎來業務兌現2025年隨著AI技術的進一步突破，AI+商業應用有望迎來落地。首先，近期國產大模型紛紛迎突破性進展，并呈現具高性能、低成本、場景廣泛等特征，為實現商業化突破帶來技術支撐。其次，政策端今年以來中央及各

65、地政府多次提出促進人工智能+消費方向的落地，促進新型消費模式的形成。而在傳統增長模式遇阻與AI時代的大變革下，消費企業也均有積極嘗試布局新技術的動力，并在兩個方向推進AI應用：1)提效率，促進經營管理降本增效，帶動產業鏈效率提升；2)創增量，AI產品及服務迎來爆發，為企業打開業務增長新來源。隨著AI+商業的加速落地，零售板塊多家企業已經展開積極布局，有望為基本面帶來實際影響：1）AI+跨境電商：小商品城（自研AI工具嵌入Chinagoods平臺）、焦點科技（推出外貿助手AI麥可等產品）；2）AI智能設備：博士眼鏡（與AI眼鏡品牌合作銷售）、安克創新（AI技術應用于消費電子產品）；3）AI+傳統

66、零售：天虹股份（旗下靈智數科推出百靈鳥AI大模型）、孩子王（AI育兒顧問KidsGPT）等。圖32：AI技術在商貿零售板塊的應用方向資料來源：國信證券經濟研究所分析整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示一、消費復蘇不及預期，居民消費意愿持續低位；二、新技術應用前景不明朗下企業盲目投入帶來盈利壓力；三、消費者數據泄露和合規風險；四、AI產品同質化的風險，導致行業惡性競爭和價格戰；五、AI+零售領域人才不足的風險；六、過度依賴AI技術，出現系統故障或者算法錯誤，可能造成錯誤的經營決策；七、企業管理層出現變動調整導致經營能力受損；八、收購整合可能低于預期及商譽減值風險。請務

67、必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳

68、播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務

69、。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機

70、構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布

71、的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級股票投資評級優于大市股價表現優于市場代

72、表性指數10%以上中性股價表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業投資評級行業投資評級優于大市行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032