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1、【PEEK材料】輕量化的核心，期待人形打開成長空間人形機器人行業系列深度（七）證券研究報告行業評級：看好2025年2月25日分析師邱世梁分析師王華君分析師李思揚分析師姬新悅郵箱郵箱郵箱郵箱證書編號S1230520050001證書編號S1230520080005證書編號S1230522020001證書編號S12305240800052【PEEK材料】期待人形機器人帶動千億級空間1、PEEK材料：“以塑代鋼”的絕佳材料，下游應用廣泛，行業壁壘高1）核心優勢：相較傳統材料比強度優勢顯著（帶來減重），分別是鋼的21倍、鋁合金的8倍，絕緣效果、耐磨性、抗疲勞性更佳（環境適應性）。2）應用場景：當前主要在

2、汽車、航天航空、電子、能源、醫療領域，期待未來成為人形機器人減重的重要替換材料，成長空間打開。3）行業壁壘：技術難度大，建設周期、客戶驗證時間長，重資產投入。國內龍頭主要性能指標已達國際先進水平，如未來需求爆發、有望優先受益。2、行業現狀：當前市場空間有限，海外龍頭份額集中，期待未來人形機器人打開空間、國產替代加速1）市場空間：2024年全球/中國PEEK市場空間達61/19億元，預計2027 年將達85.4/28.4億元，24-27年市場空間CAGR=12%/14%。2）競爭格局：2021年全球CR3=84%、高度集中，其中威格斯54%、索爾維18%、贏創12%，國內中研股份8%（全球第4）

3、、國內市占率31%。3）行業格局未來趨勢：2021年PEEK全球產能1.48萬噸，其中國內僅0.3萬噸，海外占據全球77%產能。國內產能有望進入加速擴張期，預計2027年全球PEEK產能將達2.3萬噸，其中國內產能達1.1萬噸（2021-27年CAGR=22%）、占比全球達49%，有望占據主導地位、國產替代加速。3、展望未來：期待人形機器人帶動千億級市場，供需缺口有望快速放大、帶來行業高景氣1）行業趨勢：短期（ToB）：美國勞動力成本高背景，人形機器人具備性價比。遠期（ToC）：美國家政服務業勞動力緊缺且昂貴，人形需求大。PEEK材料在輕量化（如替代鋁合金可使機器人骨架減重40%）、性能優化（

4、PEEK自潤滑性，可減少關節與齒輪磨損，增強壽命、穩定性）優勢明顯。2）空間彈性：預計當人形銷量達100萬/1000萬/1億臺時，PEEK增量市場空間有望達30億/259億/2243億元。未來有望帶動數千億級市場空間。3）供需缺口：預計2027年全球PEEK產能僅能基本滿足人形100萬臺需求，且國內產能僅占49%，未來如人形大批量量產，PEEK產能存在供需缺口快速放大可能，帶來行業高景氣。國內廠家依靠價格成本、響應能力、擴產周期等優勢、有望優先受益，國產替代加速。4、投資建議：重點關注：全球龍頭英國威格斯、比利時索爾維、德國贏創。國內龍頭中研股份、沃特股份、凱盛新材、鵬孚隆等。5、風險提示：下

5、游應用開拓不及預期、新型材料替代風險。kVjVnMnPpMtOrP7NaOaQmOqQtRnQfQrRmOkPmOqO6MoOvMvPoMoPvPmPtN目錄C O N T E N T SPEEK材料：“以塑代鋼”的絕佳材料，下游應用廣泛010203行業現狀：市場空間有限、海外龍頭集中度高305展望未來：期待人形機器人帶動千億級市場，供需缺口大風險提示04投資建議：國內企業具備大成長潛力，邁向全球龍頭【PEEK材料】“以塑代鋼”的絕佳材料，下游應用廣泛014 PEEK 屬于特種工程塑料的一種，1978 年由英國帝國化學公司（ICI）開發出來，具有機械特性好、耐熱等級高、耐腐蝕等特點。與通用金屬

6、材料相比強度更大、絕緣效果更好、更耐化學性。5什么是PEEK材料？金字塔頂端的特種塑料，是“以塑代鋼”的絕佳材料1.1資料來源：中研股份招股說明書、吳忠文特種工程塑料我國擁有強勢自主創新知識產權的新一代塑料急待產業化，浙商證券研究所整理性能指標指標含義說明單位PEEK鋼鋁合金比強度比強度拉伸強度與密度的比值，值越大說明材料在相同密度情況下強度越好Nm/kg150070190介電常數介電常數是反映絕緣能力特性的一個系數/優差差耐化學性耐化學性是指物體對酸液、堿水、有機溶劑浸泡的耐力/優良良圖：PEEK與通用金屬材料指標對比情況6下游應用在哪？領域廣泛，期待未來向人形機器人延伸1.2 PEEK材料

7、已在交通運輸、航空航天、電子信息、能源及工業、醫療健康等多個領域得到廣泛應用，未來有望成為人形機器人減重的重要替換材料。資料來源：中研股份招股說明書、中研股份官網、中國化工報，浙商證券研究所整理7產業鏈如何構成？上游氟酮為主，中游樹脂加工、下游應用關鍵部件1.3 PEEK屬于合成樹脂制造行業，上游是化學原料和化學纖維制造行業（氟酮是最關鍵原材料），下游應用于交通運輸、航空航天、電子信息、能源及工業、醫療健康等行業，PEEK產業鏈如下圖所示：資料來源：中研股份招股說明書、中國化工報，浙商證券研究所整理8行業壁壘如何？技術難度大，建設周期、客戶驗證時間長1.4 行業具有較高進入壁壘。PEEK樹脂合

8、成技術壁壘高，資金投入大（每1000噸產能投入1.3億元左右），產線建設時間長（2年建設、5年達產），新進入者需要3-5年進行客戶認證拓展。中研股份作為國內龍頭，經過長期的自主研發，掌握了全流程全國產化PEEK生產能力。公司產品主要性能指標已達到國際先進水平，工業化生產技術處于國內領先水平。我們認為，如未來行業需求爆發、國內廠家有望優先受益。資料來源：中研股份招股說明書、山東君昊官網，浙商證券研究所整理技術壁壘技術壁壘資金投入資金投入時間成本時間成本市場驗證市場驗證國際廠商對知識產權和技術秘密的保護十分嚴格，需要自主研自主研發發。反應過程涉及大量參數優化和合成操作工藝與技術訣竅，需要持續投入、

9、長期積累持續投入、長期積累才能獲得。下游市場需求更新迭代較快需求更新迭代較快，企業需要不斷進行研發及技術創新。每1000噸產能投入1 1.3.3億元億元5 5年年達產（其中2年建設產線）下游客戶認證開發3 3-5 5年年【行業現狀】市場空間有限、海外龍頭集中度高02910市場空間多大？24年全球僅61億元，期待未來人形機器人打開空間2.1據中商產業研究院、Emergen Research和沙利文預測，2024年全球PEEK市場規模為61億元，2027 年將達85.4億元；2024年中國PEEK市場規模為19億元，2027年將達28.4億元。22-27年中國市場空間CAGR=13.7%。資料來源

10、：中商產業研究院、中研股份招股說明書，浙商證券研究所整理圖：2019-2027年全球PEEK市場規模及預測圖：2019-2027年中國PEEK市場規模及預測-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01020304050607080902019年2020年2021年2022年2023年E 2024年E 2025年E 2027年E全球市場空間（億元）全球市場空間yoy0%5%10%15%20%25%30%35%0510152025302019年2020年2021年2022年2023年E 2024年E 2025年E 2027年E中國市場空間（億元）中國市場空間yoy11行業競

11、爭格局如何？海外壟斷、21年CR3銷量份額達84%，國內有望加速突破2.2 海外：PEEK 在 1978 年被發明后，迄今只有英國德國中國比利時印度等少數國家掌握 PEEK 合成、提純和干燥技術。2021年全球PEEK銷量7716.8噸，其中威格斯占比54%（半壁江山）索爾維占比18%贏創占比12%，海外3家龍頭CR3=84%、格局高度集中。國內：21年中研股份銷量份額8%（全球第4），沃特股份、凱盛新材、鵬孚隆、吉大特塑、浩然特塑、山東君昊等相繼進入。我們認為，未來如人形機器人加速放量，國內企業的降本能力、快速響應能力有望加速國產替代，實現份額突破。圖：全球PEEK行業競爭格局威格斯威格斯V

12、ictrex,53.55%索爾維索爾維Solvay,18.47%贏創贏創Evonik,11.82%中研股份中研股份,8.07%浙江鵬孚隆浙江鵬孚隆,2.93%圖：2021 年全球 PEEK 主要生產商銷量占比資料來源：中研股份招股說明書、中商產業研究院，浙商證券研究所整理12全球產能布局如何？當前海外主導，未來國內有望占據主導2.3 當前：2021年PEEK材料全球產能1.48萬噸，其中國內產能僅占0.3萬噸，威格斯/索爾維/贏創/中研產能占比分別為48%/17%/12%/7%，海外產能占據全球77%的產能。未來：根據全球各廠家產能規劃統計，如未來投產順利。預計2027年（建設投產周期3-5年

13、）全球PEEK產能將達2.3萬噸，其中國內達1.1萬噸，2021-27年CAGR=22%，占比全球達49%、逐步成為主導地位。資料來源：中研股份招股說明書，浙商證券研究所整理圖：2021 年全球產能占比圖：27年產能建成后全球產能占比48%17%12%7%3%1%2%1%1%威格斯 Victrex索爾維 Solvay贏創 Evonik中研股份長春吉大特塑浙江鵬孚隆山東浩然特塑山東君昊高性能聚合物有限公司吉林省聚科高新材料有限公司32%11%8%7%2%4%1%11%8%4%威格斯 Victrex索爾維 Solvay贏創 Evonik中研股份長春吉大特塑浙江鵬孚隆山東浩然特塑山東君昊高性能聚合物

14、有限公司吉林省聚科高新材料有限公司凱盛新材【展望未來】期待人形機器人帶動千億級市場，供需缺口大0313短期（ToB）：美國勞動力成本高背景，人形機器人具備性價比3.1數據來源：澎湃新聞，時代周報，C，Refinitiv，浙商證券研究所（假設人形機器人5年折舊、1年工作365天*24h、每年保養維修是本機價格的10%）14當前人工成本假設采用人形機器人的成本工廠、物流以美國福特汽車工廠工人薪酬為例，每名汽車工人平均每周薪資接近1300美元，即260美元/天，換算成時薪約32.5美元/h。人形機器人售價（萬美元）52折舊年限（年）55全生命周期工作時長（小時）4380043800每年保養價格（萬美

15、元）0.50.2時薪（美元/小時）1.70.7保姆、康養美國全職保姆（40小時/周），可以照看1到2個孩子，時薪大約13.6美元/h，每周約為545美元。人形機器人售價（萬美元）153折舊年限（年）55全生命周期工作時長（小時）4380043800每年保養價格（萬美元）1.50.3時薪（美元/小時）5.11.0 海外人工成本昂貴，人形機器人時薪比海外人工低很多，理論上可以24h工作。1）工廠、物流：以美國福特汽車工廠工人薪酬為例，每名汽車工人平均每周薪資接近1300美元，即260美元/天，換算成時薪約32.5美元/h。若用于工廠、物流的人形機器人定價5萬美元，成本1.7美元/h，若定價2萬美元

16、，成本0.7美元/h。2）保姆、康養：根據C數據，美國全職保姆（40小時/周），可以照看1到2個孩子，時薪大約13.6美元/h，每周約為545美元。若用于保姆、康養的人形機器人定價15萬美元，成本5.1美元/h，若定價3萬美元，成本1.0美元/h。表：兩類應用場景下的人形機器人時薪測算遠期（ToC）：美國家政服務業勞動力緊缺且昂貴，人形需求大3.2數據來源：Share America，美國勞工部勞工統計局，澎湃新聞，浙商證券研究所15就業人數（萬人）初期中期遠期滲透率人形機器人需求（萬臺）滲透率人形機器人需求（萬臺）滲透率人形機器人需求（萬臺）美國家庭保健和個人護理助理15010%15.030

17、%44.960%89.9表：美國保姆、康養人形機器人需求測算 2020年1月-2022年11月，美國服務業職位空缺數的增量和增幅大多高于非服務業。根據澎湃商學院，從細分行業看，制造業的職位空缺數較疫情前水平增加了近1倍，成為增幅最大的細分行業。專業和商業服務、教育和保健服務業、休閑住宿業等接觸性服務業的職位空缺數的增量較大，且增幅均超過總體職位空缺數的增幅，實現了超額增加，對總體拉動率近60%。美國“三明治一代”因為照顧老人造成的經濟負擔極大。根據Share America，在美國，有一個越來越大、被稱之為“三明治一代”（Sandwich Generation）的人群，就是那些不但自己要工作，

18、家中還有小孩和老人需要照顧的家庭。因為家中有老人需要照顧，在整個照顧期間給子女造成的經濟負擔平均高達65.9萬美元，對于普通的工薪階層而言，那是一筆相當可觀的損失。根據勞工部勞工統計局2019年5月數據，美國家庭保健和個人護理助理，包括精神科護理的從業人員將近150萬人（1497870人），對于人形機器人的需求，預計在產業化初期、中期、遠期有望分別達15.0、44.9、89.9萬臺。16PEEK在人形機器人領域的應用趨勢？輕量化、高性能的重要推手3.3 PEEK在人形機器人領域應用的核心優勢：1）輕量化（結構件）：PEEK的比強度是鋁合金的8倍，密度僅為鋁合金的1/2。PEEK替代鋁合金可使人

19、形機器人骨架重量減輕40%，同時保持高剛性和抗彎強度。特斯拉Optimus Gen2總體減重10公斤，同時運動速度提升30%，期待未來PEEK材料在其中做出重要貢獻。2）性能優化（關節）：PEEK的自潤滑性：可減少關節與齒輪磨損，延長使用壽命；PEEK的耐磨性(磨損率低于金屬材料)和耐高溫性確保軸承與傳動系統在頻繁運動中的穩定性，支持精準操作。資料來源：人形機器人聯盟、艾邦高分子、2022年特斯拉AI日，浙商證券研究所整理17人形機器人能貢獻多大彈性？遠期千億級市場空間、期待放量3.4資料來源：財聯社、艾邦高分子、中研股份招股說明書，浙商證券研究所整理敏感性分析假設：1、機器人數量：假設機器人

20、生產量以10倍遞增進行敏感性測算。（25年1月9日，馬斯克在CES2025展會上稱特斯拉計劃在25年生產數千臺人形機器人Optimus，2026年產量增加10倍，目標2026年生產5-10萬臺人形機器人，2027年再增加10倍）2、單臺機器人PEEK用量：假設未來隨著人形機器人的放量，持續提升，1015公斤。主要用于骨架、軸承和齒輪等。3、PEEK單價：假設未來用量增長帶來規模效應，PEEK材料價格逐級下降20%，以22年國內市場PEEK價格33.7萬元/噸為初始價格。結論：預計當人形機器人銷量達100萬/1000萬/1億臺時，市場空間有望達30億/259億/2243億元。參考當前汽車銷量（大

21、幾千萬輛級），遠期有望帶來數千億級市場空間。圖：人形機器人產業PEEK材料市場空間敏感性分析機器人銷量（萬臺）單臺人形機器人PEEK用量（kg)人形機器人PEEK需求（噸）PEEK單價（萬元/噸）市場空間（億元）1010100034 3100111100027 3010001212000022 2591000013130000017 2243100000151500000014 2070518如何判斷未來行業成長性？如人形機器人需求爆發，行業有望供不應求3.5 全球PEEK材料規劃總產能達2.3萬噸，如拋除非人形機器人行業需求（2021年全球消費7717噸，2018-21年CAGR=13%），

22、預計僅能基本滿足人形機器人100萬臺需求（需求約1.1萬噸），且考慮到國內廠家的價格、響應優勢（當前總規劃0.8萬噸）有望優先受益，未來國內PEEK產能存在供不應求可能（擴產周期5年、客戶驗證3-5年）。資料來源：中研股份招股說明書、威格斯官網、界面新聞，浙商證券研究所整理公司名稱公司名稱2121年產能（噸年產能（噸/年）年）21年產能利用率在規劃產能（噸/年）規劃建成后產能（噸/年）威格斯 Victrex7150/7150索爾維 Solvay2500/2500贏創 Evonik1800/1800中研股份1000 55%5001500長春吉大特塑500 30%/500浙江鵬孚隆200 113.

23、54%760960山東浩然特塑300 12.50%/300山東君昊高性能聚合物有限公司8037.50%24202500吉林省聚科高新材料有限公司20040%15001700盤錦偉英興高性能材料/15001500沃特股份/10001000凱盛新材1000/1000其他國內廠商11441.29%/114國內總產能339448.22%768011074全球總產能14844 7680225242021年全球消費量合計7717 假設機器人數量（萬臺）假設單臺人形機器人PEEK用量（kg)人形機器人PEEK需求（噸）其中：2021年中國消費量合計1980 101010002018年全球消費量合計5353

24、10011110002018-2021年CAGR13%100012120000100001313000001000001515000000【投資建議】國內企業具備大成長潛力，邁向全球龍頭041920【PEEK材料】海外/國內重點公司4.1 我們認為：國內企業在價格、響應速度、擴產能力均具備更大優勢，有望受益人形需求爆發，邁向全球龍頭1）全球龍頭：威格斯（全球最大PEEK生產商，產能7150噸，約占21年全球總產能48%）；索爾維（產能 2500 噸）；贏創（全球第三大PEEK生產商，產能為1800噸產能）。2）國內企業：中研股份（國內龍頭，現有產能1000噸產能）；沃特股份（規劃建設（PEKK

25、+PEEK）產能1000噸產能）；凱盛新材（國內PEKK龍頭，現有產能1000噸產能）、鵬孚?。ㄒ焉虡I化生產多系列PEEK樹脂及改性產品）等。資料來源：Wind，浙商證券研究所整理（威格斯2024年凈利潤為報表實際值，數據截至2025年2月25日（均為人民幣計價），盈利預測來自Wind一致預期）代碼代碼公司公司市值市值/億元億元歸母凈利潤歸母凈利潤/億元億元PEPEPBPB（20232023年）年）ROEROE（20232023年）年）2022A2022A 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 2022A2022A 2023A2023A 202

26、4E2024E 2025E2025E 2026E2026EVCT.L威格斯746521214462.712%0NZR.L索爾維251141157220.3158%0QDS.L贏創68140-3717-190.9-5%海外PEEK公司平均值10-146688716.SH中研股份550.60.5981004.25%002886.SZ沃特股份550.10.10.41.02.037492513654273.00%301069.SZ凱盛新材672.31.60.91.52.129427645326.09%國內PEEK公司平均值167356106502921威格斯（Victrex）：全球PEEK材料龍頭，市

27、占率近50%4.2 公司的PEEK 樹脂研發起步最早，其VICTREX PEEK系列樹脂已成為行業標桿，是全球最大的 PEEK 生產商，產能達到7150噸/年，約占21年全球總產能的48%。產品廣泛應用于航空航天、汽車、能源、電子、工業和醫療等領域。公司24年營收為27.3億元，同比增加1%，歸母凈利潤為1.6億元，同比下降70%；24年銷售毛利率44.4%，同比下降11pct，銷售凈利率5.4%，同比下降14pct。資料來源：Wind，中研股份招股說明書，浙商證券研究所整理0%10%20%30%40%50%60%70%2015201620172018201920202021202220232

28、024銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)-80%-60%-40%-20%0%20%40%051015202530352015201620172018201920202021202220232024營業總收入(億元)歸母凈利潤(億元)營業總收入yoy歸母凈利潤yoy22索爾維（Solvay）：全球PEEK材料龍二，全面化工解決方案供應商4.3 公司為全球第二大 PEEK 生產商，2021 年位列全球化工50強第28位，PEEK是其眾多化工新材料產品中的一類，現有PEEK產能 2500 噸/年，其生產基地主要集中在印度，產品主要出口歐洲和日本，目前在電子信息、航空航天等領域具有一定優勢，與蘋果公司具

29、有戰略合作伙伴關系。公司23年營收為473.4億元，同比下降60%，歸母凈利潤為157.3億元，同比上升17%；23年銷售毛利率23%，同比下降2pct，銷售凈利率33%，同比上升21pct。資料來源：Wind、中研股份招股說明書，浙商證券研究所整理-300%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%-20002004006008001000120014002016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年營業總收入（億元）歸母凈利潤(億元)營業總收入yoy歸母凈利潤yoy-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%3

30、5%40%20162017201820192020202120222023銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)23贏創（Evonik）：全球PEEK材料龍三，聚焦于特種化工產品4.4 公司為全球第三大PEEK生產商，產能為1800噸/年，是一家全球大型特種化工企業，2021 年位列全球化工 50 強第 19 位。公司在中國投資控股的吉大贏創系其生產 PEEK 的主要實體，主要生產和銷售多系列PEEK樹脂，產品主要出口歐洲，在中國市場銷售較少。公司23年營收為1199.9億元，同比下降13%，歸母凈利潤為-36.6億元，同比轉負；23年銷售毛利率26%，同比上升9pct，銷售凈利率2%，同比上升5p

31、ct。資料來源：贏創官網、中研股份招股說明書，浙商證券研究所整理-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%201520162017201820192020202120222023銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%-200020040060080010001200140016002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年營業總收入（億元）歸母凈利潤(億元)24中研股份：國內PEEK材料龍頭，期待邁向全球龍頭4.5 公司成立于2006年，是全球第4家PEEK

32、年產能達到千噸級的企業，是目前PEEK年產量最大的中國企業，現有PEEK生產能力為年產1000噸。公司在國內市場持續實現進口替代，目前已經成為中國市場銷量最大的公司。公司23年營收為2.9億元，同比上升18%，歸母凈利潤為0.6億元，同比下降2%；23年銷售毛利率39%，同比下降5pct，銷售凈利率19%，同比下降4pct。資料來源：Choice、中研股份招股說明書，浙商證券研究所整理-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0.00.51.01.52.02.53.03.52015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023

33、年營業收入(億元)歸母凈利潤(億元)營業收入yoy歸母凈利潤yoy0%10%20%30%40%50%60%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年銷售毛利率銷售凈利率25沃特股份：PEEK+PEKK產能加速布局4.6 公司產品主要包括特種及新型工程高分子材料等，應用于電子、家電、光伏、半導體、醫療汽車、儲能等領域。公司目前擁有PEKK產能1000噸/年，同時可為客戶提供PEEK改性、增強等業務。公司23年營收為15.4億元，同比上升3%，歸母凈利潤為0.06億元，同比下降60%；23年銷售毛利率18%，同比上升3pct，銷售凈利率1%，同比下降

34、0.4pct。資料來源：Choice，浙商證券研究所整理-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%0246810121416182015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年營業收入(億元)歸母凈利潤(億元)營業收入yoy歸母凈利潤yoy0%5%10%15%20%25%2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年銷售毛利率銷售凈利率26凱盛新材：PEKK材料量產布局領先4.7 公司是國內首家生產PEKK產品的企業，現有1000噸/年PEKK產能（與PE

35、EK均屬于聚芳醚酮類聚合物，PEKK的耐熱性更高、成本更低，且同時具備優異的機械性能、耐燃性能、耐化學性、電氣性能、抗輻射性能以及加工性能），同時可進行PEEK改性、增強等業務。公司23年營收為9.9億元，同比下降2%，歸母凈利潤為1.6億元，同比下降33%；23年銷售毛利率33%，同比下降6pct，銷售凈利率16%，同比下降7pct。資料來源：Choice，浙商證券研究所整理-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0.02.04.06.08.010.012.02015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2

36、023年營業收入(億元)歸母凈利潤(億元)營業收入yoy歸母凈利潤yoy0%10%20%30%40%50%60%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年銷售毛利率銷售凈利率風險提示05 2795%風險提示281、下游應用開拓不及預期風險。未來人形機器人有望成為PEEK材料的重要增量市場需求之一，如PEEK材料在人形機器人領域研發應用進展不及預期，將影響PEEK材料未來的供需格局，帶來行業需求不及預期的風險。同時，較高的價格使 PEEK 目前在對價格敏感的領域應用較少，一定程度限制了其下游應用空間。如果未來成本下降速度不及預期，可能限制下游行業的

37、應用拓展前景。2、新型材料替代風險。新型材料的研發總體上呈現研發難度高、前期投資大、中間環節多、轉化周期長等特點，從特種工程塑料的商業化進程歷史來看，迭代速度較慢的特點較為顯著，因此其他材料對 PEEK 的替代是一項長期的過程。從長遠來看，PEEK 材料的發展和應用仍將面臨壓力和挑戰。如果各種新型特種材料、先進復合材料在技術層面發生革新，在材料性能、技術成熟度、應用方式以及性價比方面不斷提升并且超過了 PEEK 樹脂及其復合材料，則PEEK 材料存在被新型材料替代的風險。05點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處

38、添加標題點擊此處添加標題添加標題點擊此處添加標題添加標題95%行業評級與免責聲明29行業的投資評級以報告日后的6個月內，行業指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1、看好：行業指數相對于滬深300指數表現10%以上；2、中性：行業指數相對于滬深300指數表現10%10%以上；3、看淡：行業指數相對于滬深300指數表現10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論行業評級與免責聲

39、明30法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯機構（以下統稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資

40、者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及、或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和、或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發本報告或者摘要的，應當注明本報告發布人和發布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。聯系方式31浙商證券研究所上?？偛康刂罚簵罡吣下?29號陸家嘴世紀金融廣場1號樓25層北京地址：北京市東城區朝陽門北大街8號富華大廈E座4層深圳地址：廣東省深圳市福田區廣電金融中心33層郵政編碼：200127 電話：(8621)80108518 傳真：(8621)80106010