《國防軍工行業：政府工作報告提及深?？萍忌詈Ｅ涮资袌鼍皻饪善?250317（23頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《國防軍工行業：政府工作報告提及深?？萍忌詈Ｅ涮资袌鼍皻饪善?250317（23頁）.pdf（23頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1/2323 Table_Page 深度分析|國防軍工 證券研究報告 國防軍工行業國防軍工行業 政府工作報告政府工作報告提及提及深?？萍?，深海深?？萍?，深海配套配套市場景氣可期市場景氣可期 核心觀點核心觀點：事件：事件：根據中國政府網 3 月 12 日發布的政府工作報告，其中提到因地制宜發展新質生產力，加快建設現代化產業體系。開展新技術新產開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動，推動商業航天、低空經濟、深?？萍计沸聢鼍按笠幠檬痉缎袆?，推動商業航天、低空經濟、深?？萍嫉刃屡d產業安全健康發展。等新興產業安全健康發展。深海為未來重要空間環境，

2、深?？萍紴橹匾Ｑ笮沦|力。深海為未來重要空間環境，深?？萍紴橹匾Ｑ笮沦|力。此前工信部關于推動未來產業創新發展的實施意見將深海定義為重要未來空間之一，同時提到要加快各類深海裝備的研制應用，除頂層設計外，多地海洋產業發展相關規劃也將深海產業作為重點發展方向之一。與此同時，深海亦為海洋經濟產業重要新質力，根據央視財經 2024 年中國海洋經濟總量已超過 10 萬億元，深海資源的探索開發為重要發展方向，深?？萍紴楹Ｑ笮屡d產業培育的重要拉動點。深海裝備技術為深?？萍及l展基礎，高性能、智能化為發展趨勢。深海裝備技術為深?？萍及l展基礎，高性能、智能化為發展趨勢。深海裝備為深?？萍及l展的重要基礎，各國皆高度

3、重視發展深海裝備技術，研發了各類 AUV、ROV 等構型裝備。萬米級、高性能載人潛水裝備，多功能、實用化、高續航高智能的無人潛水裝備等已成為國際發展重點，我國近年來已開發了多款自主水下機器人平臺。深海環境具有高壓高腐蝕特點，材料部件及配套建設為核心。深海環境具有高壓高腐蝕特點，材料部件及配套建設為核心。與淺海環境相比，深海具有高壓、高腐蝕等環境特點，而鈦合金因其高強度、耐腐蝕等特點成為當前深海裝備耐壓結構的優選材料，同時碳纖維復材因其高強高模與可設計性特點亦在深海環境下有相對優勢，如根據光威復材公眾號，公司獲批牽頭組建山東省現代海洋產業技術創新中心。以連接器為例，其水下插拔技術由于巨大壓差環境

4、導致工藝復雜度提升。根據中航光電公眾號，公司已有相關產品通過深海海試。深海通信為深?？萍贾匾夹g基礎，數據驅動為未來深?？萍及l展趨深海通信為深?？萍贾匾夹g基礎，數據驅動為未來深?？萍及l展趨勢。勢。當前水下無線通信方式主要有水聲通信、光通信、電磁波通信，而由于光通信與電磁波通信的衰減損耗性較強，水聲通信是目前水下遠程無線通信較佳手段。各類感知手段也有望在深海環境中逐步拓展，未來深海數據驅動或成重要發展趨勢。以中科星圖為例，其通過“平臺-載荷”聯合研發以長航程無人潛航器為核心深海感知裝備集群，構建了服務于深海海域的一體化探測體系，并打造了海洋數字地球應用平臺。建議關注：深?？萍及l展過程中的關鍵裝

5、備及配套環節，建議關注：深?？萍及l展過程中的關鍵裝備及配套環節，深海信息化深海信息化環節環節，如中國海防、中科星圖、中科海迅、海蘭信等；深海動力配套環深海動力配套環節節：中國動力、湘電股份；深海連接器環節深海連接器環節，如中航光電、航天電器等；碳纖維材料碳纖維材料 光威復材、中航高科等，鈦合金材料鈦合金材料：西部材料、西部超導、寶色股份等以及裝備制造端中航重機、派克新材等。風險提示：風險提示：政策落地不及預期、技術進展不及預期、市場開拓不及預期。行業評級行業評級 買入買入 前次評級 買入 報告日期 2025-03-17 相對市場表現相對市場表現 分析師：分析師：孟祥杰 SAC 執證號：S026

6、0521040002 SFC CE No.BRF275 010-59136693 分析師：分析師：吳坤其 SAC 執證號：S0260522120001 SFC CE No.BRT139 010-59133689 分析師：分析師：邱凈博 SAC 執證號：S0260522120005 010-59136685 請注意，邱凈博并非香港證券及期貨事務監察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監管活動。相關研究：相關研究：國防軍工行業:展望 2025，如何看待低空經濟財政支持力度及方向 2025-03-17 國防軍工行業:高效落實“十四五”規劃，新質力拓增長極 2025-03-16 國防軍工行業:國家隊引

7、領疊加民企差異化突圍，商業航天市場化運營注入新動能 2025-03-11 聯系人：史嘉麒 -20%-9%2%12%23%34%03/2405/2408/2410/2412/2403/25國防軍工滬深300 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2 2/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 重點公司估值和財務分析表重點公司估值和財務分析表 股票簡稱股票簡稱 股票代碼股票代碼 貨幣貨幣 最新最新 最近最近 評級評級 合理價值合理價值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盤收盤價價 報告日期報告日期（元（元/股）股）2024E 2025E 20

8、24E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 國?？萍?600562.SH CNY 21.90 2024/10/27 增持 22.34 0.56 0.80 39.11 27.37 24.79 20.95 11.40 14.30 睿創微納 688002.SH CNY 62.55 2025/03/04 買入 62.57 1.34 2.04 46.68 30.66 28.12 21.05 11.30 14.70 中直股份 600038.SH CNY 37.64 2024/10/29 增持 44.51 0.86 1.07 43.77 35.18 26.60 25.59 3.80

9、4.60 中航沈飛 600760.SH CNY 45.24 2024/11/01 增持 56.00 1.36 1.69 33.26 26.77 25.68 21.07 20.80 21.40 中航西飛 000768.SZ CNY 25.56 2025/01/23 增持 31.18 0.37 0.45 69.08 56.80 27.48 25.41 5.10 5.90 光威復材 300699.SZ CNY 33.90 2024/12/26 增持 40.52 1.01 1.45 33.56 23.38 24.40 16.86 14.30 17.00 數據來源：Wind、廣發證券發展研究中心 備注：

10、表中估值指標按照最新收盤價計算 wUnZrRqPvNxOsPpRbR8Q8OpNpPtRqNjMoOnOjMoPyRbRqQwPvPsPmONZsOtN 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 3 3/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 目錄索引目錄索引 一、政府工作報告提及深?？萍?，深?？臻g市場景氣可期.5 二、深海環境具有高壓高腐蝕特點，材料部件及配套建設為核心.7（一）深海裝備技術為深?？萍及l展基礎，高性能、智能化為發展趨勢.7（二）高壓高蝕環境對材料及零部件要求嚴苛，鈦合金及復材應用為研究重心.10（三）深海通信為深?？萍贾匾夹g基礎，數據驅動為未來深?？?/p>

11、技發展趨勢.15 三、投資建議.19 四、風險提示.20 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 4 4/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 圖表索引圖表索引 圖 1：工業和信息化部等七部門關于推動未來產業創新發展的實施意見 提到的新賽道情況.5 圖 2：“天臨空地?！币惑w化觀測體系.6 圖 3：水下機器人技術在海上風電運維巡檢中的應用.9 圖 4：水下機器人類型.9 圖 5：內徑 1.8 m 的耐壓球殼容重比與潛深關系圖.11 圖 6：2022 年和 2023 年我國不同領域的鈦加工材用量對比.11 圖 7：載人潛水器鈦合金耐壓球殼.12 圖 8：接觸式光纖耦合

12、測量裝置原理.13 圖 9：中航光電濕插拔連接器.14 圖 10：深海永磁電機及推進器.15 圖 11：UWC 場景示意圖.16 圖 12：廣義水聲通信網絡.16 圖 13：水聲頻率變化與吸收系數的關系.17 圖 14：水聲通信速率與作用距離的關系.17 圖 15：水聲傳播中的多途效應.17 圖 16：深海平均自然噪聲譜.17 圖 17：主動聲吶組成框圖.18 圖 18：被動聲吶組成框圖.18 圖 19：中科星圖岸基監控系統.19 圖 20：中科星圖海洋觀測場景.19 圖 21：星圖深海依托“星圖云”建立海洋數據服務平臺.19 表 1：中國工程院知識中心數據庫關于深海裝備的技術清單梳理情況.7

13、 表 2：我國深海探測作業通用裝備部分型號.8 表 3：我國深海礦產資源開發主要進展.9 表 4：美國太平洋海區深海測試 364763 天的腐蝕數據.10 表 5：國內部分載人潛水器耐壓球殼的制造工藝對比.12 表 6：典型耐壓艙材料性能.12 表 7：3 種電池用于深潛器時的性能比較.14 表 8：各種水下通信方式的優缺點.16 表 9：主動聲吶與被動聲吶的對比.18 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 5 5/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 一、一、政府工作報告政府工作報告提及提及深?？萍?，深?？臻g市場景深?？萍?，深?？臻g市場景氣可期氣可期 政府工作報

14、告政府工作報告提及提及凸顯國家重視程度提高。凸顯國家重視程度提高。根據中國政府網3月12日發布的政府工作報告，其中提到因地制宜發展新質生產力，加快建設現代化產業體系。推動科技創新和產業創新融合發展，大力推進新型工業化，做大做強先進制造業，積極發展現代服務業，促進新動能積厚成勢、傳統動能煥新升級。開展新技術新產品新場景大規模應用示范行動，推動商業航天、低空經濟、深?？萍嫉刃屡d產業安全健康發展。根據 工業和信息化部等七部門關于推動未來產業創新發展的實施意見，提到未來空間：聚焦空天、深海、深地等領域，研制載人航天、探月探火、衛星導航、臨空無人系統、先進高效航空器等高端裝備，加快深海水器、深海作業裝備

15、、深海搜救探測設備、深海智能無人平臺等研制及創新應用，推動深地資源探采、城市地下空間開發利用、極地探測與作業等領域裝備研制。圖圖 1：工業和信息化部等七部門關于推動未來產業創新發展的實施意見：工業和信息化部等七部門關于推動未來產業創新發展的實施意見提到提到的新賽道情況的新賽道情況 數據來源：工業和信息化部等七部門關于推動未來產業創新發展的實施意見，廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 6 6/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 圖圖 2：“天臨空地海天臨空地?！币惑w化觀測體系”一體化觀測體系 數據來源：中科星圖公眾號，廣發證券發展研究中心

16、此前“深?？萍肌贝饲啊吧詈？萍肌毕嚓P內容相關內容多以海洋經濟中的一部分提出，深?？萍紴橹匾Ｑ笮露嘁院Ｑ蠼洕械囊徊糠痔岢?，深?？萍紴橹匾Ｑ笮沦|力。質力。根據央視財經2025年2月24日推送突破10萬億元！，2024年，我國海洋領域關鍵技術裝備取得突破，包括首艘自主設計建造的大洋鉆探船“夢想”號正式入列、深海重載作業采礦車“開拓二號”在西太平洋完成4000米級海試、我國自主研發的“璇璣”鉆井系統第二代旋轉導向在南海首次應用等。此前海南省海洋廳于高質量發展海洋經濟推進建設海洋強省三年行動方案（20242026年）中提到，“超前布局深海、極地兩個未來產業”、“超前布局海洋未來產業，明確了探索開發

17、深海資源和培育發展極地產業兩個重點方向”。根據山東省科技廳官網 圖示|山東省海洋產業科技創新行動計劃（20252027年），其中提到要實施海洋未來產業培育創新行動，包括海上發射、海洋物聯網及深海開發深海開發。我國海洋經濟總量已突破我國海洋經濟總量已突破10萬億，海洋新興產業培育為后期重要拉動點。萬億，海洋新興產業培育為后期重要拉動點。根據央視財經2025年2月24日 突破10萬億元！，2024年我國海洋經濟呈現強勁發展勢頭，海洋經濟總量再上新臺階首次突破10萬億，達到105438億元，比上年增長5.9%，拉動國民經濟增長0.4個百分點。其中海洋制造業增加值31829億元，占海洋生產總值比重超三

18、成；海洋服務業增加值62849億元，占海洋生產總值比重為59.6%，拉動海洋經濟增長3.6個百分點，高于上年0.1個百分點；海洋旅游業全年實現增加值16135億元，比上年增長9.2%。未來，海洋資源要素保障能力的不斷增強與海洋新質生產力的加速培育將成為海洋經濟的主要增長點。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 7 7/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 二二、深海環境具有高壓高腐蝕特點，材料部件及配套建深海環境具有高壓高腐蝕特點，材料部件及配套建設為核心設為核心（一）（一）深海裝備技術為深?？萍及l展基礎，高性能、智能化為發展趨勢深海裝備技術為深?？萍及l展基礎，高

19、性能、智能化為發展趨勢 深海裝備是深?？萍及l展的重要基礎深海裝備是深?？萍及l展的重要基礎，各國重視發展深海裝備與技術，各國重視發展深海裝備與技術。根據我國深海裝備技術發展研究（趙羿羽等，2024），美、俄、日、法等發達國家重視發展深海裝備與技術，制定了一系列戰略規劃，如俄羅斯在2022年修訂俄羅斯聯邦海洋學說，要發展深水油氣田勘探開發技術與裝備、開發和實施用于勘探和開采太平洋海底礦產資源的新技術和深水綜合技術、發展深水潛水和搜救機器人設備等，日本在2023年海洋基本計劃中指出將推動水下自治潛水器（Autonomous Underwater Vehicle,AUV）和無人遙控潛水器（Remote

20、 Operated Vehicle,ROV）等裝備研發，以滿足警戒監視和資源勘探需求。深海傳感探測、深海通信、無人裝備等為近年來各國深?？萍佳芯恐匦?。深海傳感探測、深海通信、無人裝備等為近年來各國深?？萍佳芯恐匦?。根據我國深海裝備技術發展研究（趙羿羽等，2024），通過梳理中國工程院知識中心數據庫中深海相關裝備技術清單，總結發現，近年來深海裝備技術研究集中在深海傳感探測、深海通信、導航與定位、動力能源、事故應急處理、深海觀測、深海駐留、無人裝備、深海環境模擬、深海生物、深海采礦和海洋能利用等技術方向。表表 1：中國工程院知識中心數據庫關于深海裝備的技術清單梳理情況中國工程院知識中心數據庫關于深

21、海裝備的技術清單梳理情況 序號 來源 領域 技術方向 1 國家濱?；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 光纖水聽技術 2 國家濱海地理中心 濱海探測與作業裝備 水下激光通信技術 3 國家濱?；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 水下學成像技術 4 國家濱?；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 深海電磁學傳感探測技術 5 國家濱?；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 深海熱學傳感探測技術 6 國家濱?；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 深海光學通信技術 7 國家濱?；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 深海動力能源技術 8 國際技術經濟研究所 海洋電子信息技術 海底定位系統技術 9 國際技術經濟研究所 海洋電信信息技

22、術 無電池水下定位系統技術 10 國際技術經濟研究所 海|：無人裝備與技術 模塊化無人潛能器技術 11 國家自然科學基金委員會 導航制導一體化控制技術 深海探測器高精度高可靠感知、導航與創制 12 中國工程院中期戰略規劃 油氣 海洋深水油氣開發事故快速處理裝備技術 13 中華人民共和國科學技術部 海洋探測與監測 可長期運行的多通信方式深海觀測指標技術 14 中華人民共和國科學技術部 海洋探測與監測 全海域海底特性探測技術 15 中華人民共和國科學技術部 海洋探測與監測 全海域摸物與檢測裝置技術 16 中華人民共和國科學技術部 海洋探測與監測 深?？臻g站技術 17 中華人民共和國科學技術部 海洋

23、生物資源開發與工程裝備 深海微生物及其基因資源的勘探、采集、獲取 18 中華人民共和國科學技術部 海洋能源開發及工程裝備 南海溫差能綜合利用技術 19 中國工程院中長期戰略規劃 海底資源勘查及開發技術 深海礦產資源三維勘探和綜合評價技術 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 8 8/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 20 中國工程院中長期戰略規劃 海水資源和海洋能綜合利用技術 海洋能綜合利用技術 21 中國工程院-全球工程前沿 能源與礦業工程 深空及深海核反應堆及電源技術 22 德國聯邦經濟事務與能源部 國家海洋技術領域 深海海底采礦技術 23 日本科學技術政

24、策研究所 能源生產 具有兆瓦級以上功率的海浪、潮汐、洋流、海洋溫差發電等利用海洋能源資源的發電技術 24 日本科學技術政策研究所 資源 從熱水礦中經濟開采深海海底金屬資源的技術 資料來源：我國深海裝備技術發展研究（趙羿羽等，2024），廣發證券發展研究中心 從當前國際的深海裝備發展體系來看，主要可分為深海探測作業通用裝備、深海資源開發裝備、深海安全保障裝備及深?？茖W研究裝備。根據我國深海裝備技術發展研究（趙羿羽等，2024），其中：（1）深海探測作業通用裝備領域：深海探測作業通用裝備領域：目前，全球已形成由載人潛水器、ROV、AUV、自主/遙控混合型潛水器（ARV）、水下滑翔機（AUG）及其關

25、鍵系統設備等所構成的深海探測作業通用裝備體系。大功率、長周期、可于海底長期駐停和運行的超大型載人深潛裝備，萬米級、高性能載人潛水裝備，多功能、實用化、高續航高智能的無人潛水裝備等已成為國際發展重點，超大型有人裝備與前沿智能無人技術的結合成為重要發展方向。根據水下機器人技術在海上風電智能運維領域的應用進展和發展前景（黃豪彩，2025），我國在水下機器人的研究與應用方向也取得了顯著進展，由浙江大學牽頭的國家重點研發計劃“深海關鍵技術與裝備”重點專項“水下直升機”項目，是一種我國具有完全自主知識產權的新概念自主無人潛水器，可長期駐留海底工作，具有自由起降、定點懸停、全周轉向和貼底航行等常規AUV難以

26、實現的功能。哈爾濱工程大學作為國內水下機器人研究的領軍單位，開發了多款自主水下機器人平臺，在海洋環境感知、目標識別和作業能力方面取得了一系列突破。表表 2：我國深海探測作業通用裝備部分型號：我國深海探測作業通用裝備部分型號 類型 名稱 下潛深度 載人潛水器 深海勇士 4500m 蛟龍 7000m 奮斗者 萬米級 ROV 海象 1500m 海龍 3500m 海馬 4500m 海星 6000 6000m AUV 潛龍一號 6000m 潛龍二號 4500m 探索 4500 4500m 潛龍三號 4500m ARV 海斗一號 萬米級 資料來源：我國深海裝備技術發展研究（趙羿羽等，2024），廣發證券發

27、展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 9 9/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 圖圖 3：水下機器人技術在海上風電運維巡檢中的應用：水下機器人技術在海上風電運維巡檢中的應用 數據來源：水下機器人技術在海上風電智能運維領域的應用進展和發展前景（黃豪彩，2025），廣發證券發展研究中心 圖圖 4：水下機器人：水下機器人類型類型 數據來源：水下機器人在漁業中的應用現狀與發展（王隆基等，2024），廣發證券發展研究中心 （2）深海深海資源開發裝備領域資源開發裝備領域：全球深海油氣資源開采經歷了從淺水到深水再到超深水的階段，水下生產系統開發模式已經成為深水開

28、發的主要模式，最大作業水深將近3000 m。目前深海中有商業開采價值的新興戰略資源包括多金屬結核、富鈷結殼、多金屬硫化物等深海固體礦產資源，以及天然氣水合物和深海稀土等。我國已具備1500 m級深水海洋石油勘探開發能力，自主研發的500 m級水下生產系統正式投用。近年來，我國圍繞深海多金屬結核、富鈷結殼和多金屬硫化物等勘探和開采裝備技術進行研究，開發了深海采礦機器人、礦石輸送裝備、水面支持船舶等裝備，并開展了采礦裝備單體海試。表表 3：我國深海礦產資源開發主要進展：我國深海礦產資源開發主要進展 時間/年 相關單位 水深/米 試驗內容 備注 2001 中國大洋礦產資源研究開發協會 135 模擬結

29、核采礦閥 單體 2016 長沙礦冶研究院有限責任公司 304 模擬結核輸送系統單體讀試 單體 2018 長沙礦冶研究院有限責任公司 514 模擬結核泵礦車單體讀試 單體 2018 長沙礦山研究院有限責任公司 2019 富鉆結殼規模取樣測試裝置 單體 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1010/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 2019 中國科學院深?？茖W與工程研究所 2498 履帶式富鉆結殼采礦車單體海試 單體 2021 大連理工大學 500 深海采礦智能化模擬結核混裝備系統試驗 單體 2021 中國大洋礦產資源研究開發協會 1306 1000 米級全系統

30、聯動試驗 聯動 2021 上海交通大學 1305“開拓 1 號”深海多金屬結核采礦車單體海試 單體 2021 中國船舶科學研究中心 多金屬硫化物采礦水池試驗 單體 2022 上海交通大學 5600 浮游式深海多金屬結核原位煤礦技術試驗 單體 2024 上海交通大學 4102 深海重載作業采礦車海試 單體 資料來源：全球深海礦產資源開發進展與啟示以裝備技術為核心（馮妮，2024），廣發證券發展研究中心 （二二）高壓高蝕環境對材料高壓高蝕環境對材料及零部件及零部件要求要求嚴苛嚴苛，鈦合金及復材應用為研究，鈦合金及復材應用為研究重心重心 與淺海環境相比，深海具有高壓、高腐蝕等環境特點與淺海環境相比，

31、深海具有高壓、高腐蝕等環境特點，對材料及零部件提出更高要，對材料及零部件提出更高要求求。根據腐蝕與防護公眾號2023年3月3日推送深海裝備防腐涂料研究進展與性能要求，在深海大環境下，限制深海裝備發展的重要瓶頸是深海裝備材料的安全服役問題。與淺海環境相比，裝備涂層在深海環境中比表層海水環境中增加了高壓海水滲透與海水壓力交變兩種腐蝕因素。深海環境下，海水中的溶解氧含量、海水流速、溫度、鹽度、pH值、海水靜水壓力、生物條件等因素隨著海水深度增加而變化。表表 4：美國太平洋海區深海測試美國太平洋海區深海測試364763天的腐蝕數據天的腐蝕數據 深度/m 溫度/鹽度/%氧含量/(mgL-1)pH 值 流

32、動/節 腐蝕速率/(mma-1)15 1219 33.51 3.96.6 8.1 變化 0.117 723 5 34.36 0.4 7.5 7.5 0.032 2067 2.2 34.6 1.6 7.7 7.7 0.06 資料來源：腐蝕與防護公眾號 2023 年 3 月 3 日推送深海裝備防腐涂料研究進展與性能要求，廣發證券發展研究中心 鈦合金因其高強度、耐腐蝕等特點成為深海裝備耐壓結構的優選材料。鈦合金因其高強度、耐腐蝕等特點成為深海裝備耐壓結構的優選材料。根據深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望（張愛鋒等，2024），鈦合金材料具有密度小、強度高、耐腐蝕性能好等優點，尤其在海水和海洋

33、大氣環境中，其極好的耐腐蝕性，使其成為了擁有“海洋金屬”美譽的優良輕質結構材料。因此，在艦船、海水淡化、海洋油氣、海洋建筑、深海特種作業平臺和深潛器等領域，俄羅斯、美國、日本等發達國家都大量使用鈦合金材料。以深潛器為例，相較于結構鋼，鈦合金的比強度更高，同等水深下可設計出容重比更低的載人艙耐壓殼體，給增大艙內空間、提高作業效率和增加搭載人數提供了可能，并且隨著設計潛深的增加，鈦合金在降低耐壓結構容重比方面的優勢將更為突出。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 11 11/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 圖圖 5：內徑內徑1.8 m的耐壓球殼容重比與潛深關系圖

34、的耐壓球殼容重比與潛深關系圖 數據來源：深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望（張愛鋒等，2024），廣發證券發展研究中心 我國鈦工業持續發展，船舶與海洋工程用鈦仍有較大發展空間。我國鈦工業持續發展，船舶與海洋工程用鈦仍有較大發展空間。根據深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望（張愛鋒等，2024），我國的鈦工業自1954年起步，北京有色金屬研究總院率先從事海綿鈦生產工藝研究；1958年前后，我國首條海綿鈦和鈦材加工生產線開始建造；1965年前后開始產業化布局，籌建遵義鈦廠和寶雞有色金屬加工廠。2023年，我國鈦錠產量達15.1萬噸，鈦成品材產量達12.8萬噸。與美、俄、日等國相比，雖

35、然我國海綿鈦的產量位居世界首位，但在基礎研究、鈦材生產技術、應用領域、設計與應用技術等環節仍有差距，特別是在海洋工程領域。圖圖 6：2022年和年和2023年我國不同領域的鈦加工材用量對比年我國不同領域的鈦加工材用量對比 數據來源：深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望（張愛鋒等，2024），廣發證券發展研究中心 我國積極參與海洋工程用鈦合金相關應用研究，耐壓球殼加工制造方面已有所突破。我國積極參與海洋工程用鈦合金相關應用研究，耐壓球殼加工制造方面已有所突破。根據深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望（張愛鋒等，2024），蛟龍號的鈦合金耐壓殼為俄羅斯制造，而國內相關研究較少。深海勇士

36、號研制期間，識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1212/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 中國船舶集團第725研究所采用國內自主研發的Ti80鈦合金和分瓣沖壓、手工窄間隙氙弧焊工藝，遵循“由小至大”的原則，從1/4球殼制備開始探索，再發展至半球制備，直到2015年實現我國首個國產4500米級鈦合金耐壓殼出廠;同時期，寶雞鈦業股份有限公司采用的是TC4 EL鈦合金和半球整體沖壓成形工藝進行另外2個4500級別鈦合金耐壓殼的建造，2個球殼分別采用了赤道縫手工窄間隙氬弧焊和電子束焊工藝。表表 5：國內部分載人潛水器耐壓球殼的制造工藝對比國內部分載人潛水器耐壓球殼

37、的制造工藝對比 潛器名稱 材料 球殼制造工藝 焊接工藝 深海勇士號 Ti80 分瓣沖壓 手工窄間隙氬弧焊 深海勇士號 TC4 ELI 半球整體沖壓成形 赤道縫手工窄間隙氬弧焊+電子束焊 奮斗者號 Ti62A 半球整體沖壓成形 整球電子束焊 資料來源：深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望（張愛鋒等，2024），廣發證券發展研究中心 圖圖 7：載人潛水器鈦合金耐壓球殼載人潛水器鈦合金耐壓球殼 數據來源：深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望（張愛鋒等，2024），廣發證券發展研究中心 碳纖維復合材料為未來研究重點方向，其可設計性特點在耐壓艙制造方面展現出獨碳纖維復合材料為未來研究重點方向

38、，其可設計性特點在耐壓艙制造方面展現出獨特優勢。特優勢。根據深海用復合材料耐壓艙夾層結構設計（李思博，王森等），耐壓艙是水下探測設備重要的組成部分，決定了探測設備作業深度、有效載荷和潛航里程。先進樹脂基復合材料具有高比強度、高比模量、重量輕、耐腐蝕和耐疲勞等優點，是替代金屬材料制作深水長續航耐壓艙的理想材料。論文中以水下1000m耐壓艙為研究基礎，發現碳纖維復合材料薄壁筒型三明治結構耐壓艙較鋁合金結構減重40%，同時其強度系數安全裕度較大，設計滿足失穩要求，試件耐壓試驗證明結構安全可靠。表表 6：典型耐壓艙材料性能典型耐壓艙材料性能 材料 密度 抗拉強度/MPa 彈性模量/GPa 比強度 比模

39、量 鈦合金 4.5 1000 117 222 26 鋁合金 2.8 420 70 150 25 碳纖維復合材料 1.5 1800 120 1200 80 玻璃纖維復合材料 1.9 1250 44 658 23 資料來源：深海用復合材料耐壓艙夾層結構設計（李思博，王森等），廣發證券發展研究中心 深海深海連接器為水下觀測網關鍵部件，低損耗、密封連接方式為核心難點。連接器為水下觀測網關鍵部件，低損耗、密封連接方式為核心難點。根據國產2000 m級水下插拔電連接器問世（科技日報，2020），水下插拔連接器工作環 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1313/2323 Table_PageTe

40、xt 深度分析|國防軍工 境往往在幾千米的水下，巨大的壓力下活塞與管壁難免變形。此外，水下壓力也使內部空腔與外表面形成巨大壓差，連接器很難被拔開?？梢?，水下插拔連接器的技術和工藝難度非常大。根據水下濕插拔接觸式光纖耦合設計與性能分析（談琪，2023），探索和研究海洋的水下技術裝備而言，整體式布放的難度高、成本大，所以深海連接器作為水下觀測網、海洋資源開發以及深?？蒲衅脚_等大型海洋工程的“關節”，為不可替代的零部件。當前核心理念為將連接單元用填充油包裹，使觸點在濕插拔過程中與外界環境隔絕（油液密封），從而實現水下濕插拔的高性能連接?，F階段油液密封大多采用硅油進行填充。硅油填充不僅能夠在水導體環境

41、中保證電傳輸的絕緣穩定，而且具有優良介質波導特性。圖圖 8：接觸式光纖耦合測量裝置原理：接觸式光纖耦合測量裝置原理 數據來源：水下濕插拔接觸式光纖耦合設計與性能分析（談琪，2023），廣發證券發展研究中心 我國相關連接器企業已完成我國相關連接器企業已完成水深濕插拔連接器水深濕插拔連接器深海深海海試，部分型號具備批量生產交海試，部分型號具備批量生產交付能力。付能力。根據中航光電公眾號2024年2月2日推送喜訊中航光電濕插拔連接器深海海試成功！，2023年11月5日，中航光電科技股份有限公司聯合中科院聲學所，在中國南海某海域（水深約1640米）開展了國產濕插拔連接器驗證工作，中航光電研制的濕插拔連

42、接器通過全部預定考核，取得了圓滿成功，至今已在海底穩定運行近3個月。本次海試是自主研發的WMN系列濕插拔電連接器，包括濕插拔電、光、光電混合多種譜系，核心技術達到國際先進水平，產品已全面實現自主化，并已具備批量生產交付的產業化能力。此前根據海洋信息網絡專業委員會公眾號2024年11月21日推送水下設備光電連接“生命線”-水下濕插拔連接器，中天科技目前已攻克4500m級水下濕插拔連接器的設計、加工、檢測、應用等一系列關鍵技術，取得了階段性成果。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1414/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 圖圖 9：中航光電濕插拔連接器中航光電

43、濕插拔連接器 數據來源：中航光電公眾號，廣發證券發展研究中心 深海電源系統是深潛器的核心動力，其性能直接影響到深潛器的作業能力和安全可深海電源系統是深潛器的核心動力，其性能直接影響到深潛器的作業能力和安全可靠性?？啃?。根據深潛器用蓄電池研究進展（苑志祥等，2023），考慮到深潛器深海工作環境的特殊性，電池成為其在水下工作的唯一能量供給來源，隨著深潛器裝備能力的不斷升級，其電池也經歷了由鉛酸電池、銀鋅電池到現如今得到主流應用的鋰離子電池(包括固態鋰電池)的發展過程。鉛酸電池和銀鋅電池在其特殊的時代具有特殊的意義，但這2種電池存在比能量低或充電速度慢、成本高等各自的問題。與之相比，鋰離子電池具有遠

44、高于鉛酸電池和銀鋅電池的能量密度；具有寬的工作范圍，能在-20至60范圍內正常工作；具有較長的循環壽命，鋰離子電池的使用壽命長達8年。表表 7：3種電池用于深潛器時的性能比較種電池用于深潛器時的性能比較 樣品樣品 平臺電壓平臺電壓/V 體積能量密度體積能量密度/(WhL )質量能量密度質量能量密度/(Whkg )充電時間充電時間/h 循環壽命循環壽命/次次 鉛酸電池 2 40-80 25-45 8 月 10 日 300 銀鋅電池 1.5 180-200 80-110 8 月 10 日 30 鋰原電池 3.6 800-1000 350-550-鋰離子電池 3.7 320-750 120-270

45、2 月 3 日 500 聚合物固態鋰電池 4.1 450-1200 220-550 3 月 10 日 1000 資料來源：深潛器用蓄電池的研究進展（苑志祥等，2023），廣發證券發展研究中心 深海電機系統需要在海底高壓強、海水侵蝕的環境中工作，同時須兼具高可靠特深海電機系統需要在海底高壓強、海水侵蝕的環境中工作，同時須兼具高可靠特征。征。根據哈爾濱工業大學公眾號2020年12月3日推送總書記致賀信的這一國之重器，一關鍵部件出自哈工大！，深海載人潛水器坐底萬米深海，電機在海底高壓強、海水侵蝕的環境中工作，要求耐高壓強、耐腐蝕、體積小、重量輕、高可靠、低振動與噪音，是國際難題。歷經10余年的攻堅克

46、難，哈工大鄒繼斌教授、徐永向教授全面攻克了深海電機系統耐高壓強、密封與防腐、高功率密度、低振動、高可靠設計與驅動控制等關鍵技術，研制出的電機及其驅動系統，在功率密度、效率和 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1515/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 噪音等方面的指標優于國外同類產品，實現了深海關鍵部件的自主可控。根據上海經信委公眾號，為了實現高效的直流供電和深海電機直接驅動，自承高壓強的電能變換技術與智能控制算法的測試問題亦為核心技術難點。圖圖 10：深海永磁電機及推進器深海永磁電機及推進器 數據來源：陽光惠遠科技服務平臺公眾號，廣發證券發展研究中心 我

47、國相關企業我國相關企業“深海領域”動力布局廣，相關產品景氣可期?！吧詈ｎI域”動力布局廣，相關產品景氣可期。根據中國動力2023年年報，公司承接了國內首座 75 米水深海上自升式勘測試驗平臺、山東藍鯤海工 1500 噸風電安裝平臺等；公司是國內水面水下艦艇用電池、水中兵器動力電源及深海裝備特種電源的主要生產單位。根據湘電集團2024年7月19日公眾號，在深海領域，湘電動力圍繞發電、配電等成套設備，推動相關技術和產品運用于船舶艦艇動力系統。（三）（三）深海通信為深?？萍贾匾夹g基礎，數據驅動為未來深海通信為深?？萍贾匾夹g基礎，數據驅動為未來深?？萍忌詈？萍及l展發展趨勢趨勢 水下無線通信裝備是海洋

48、環境觀察與監測系統、水下傳感器網絡的關鍵構成。水下無線通信裝備是海洋環境觀察與監測系統、水下傳感器網絡的關鍵構成。根據水下無線通信裝備發展研究（劉新宇等，2024），水下無線通信（UWC）裝備是海洋環境觀察與監測系統、水下傳感器網絡的關鍵構成。目前，應用較成熟的UWC裝備主要有水聲通信裝備、水下光通信裝備、水下電磁波通信裝備。水下環境存在通透性差、壓力大等特征，導致水下數據感知難、傳輸難，加大了海洋探索和調查的挑戰性。聲波、光波、電磁波都可作為UWC的潛在波形，用于水下環境中的信息傳輸。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1616/2323 Table_PageText 深度分析|國

49、防軍工 圖圖 11：UWC場景示意圖場景示意圖 數據來源：水下無線通信裝備發展研究（劉新宇等，2024），廣發證券發展研究中心 水聲通信是目前水下遠程無線通信的較佳手段，復雜應用場景對水下信息傳輸技術水聲通信是目前水下遠程無線通信的較佳手段，復雜應用場景對水下信息傳輸技術要求較高要求較高。根據水聲通信及網絡技術綜述（楊健敏等，2024）目前，空天地海的信息傳輸與集成技術已相對成熟，對海洋信息的需求也愈發強烈，要提高對海洋信息的獲取能力。水聲通信技術在發送端把信息加載到聲波中，通過聲波將信息傳輸到接收端，水聲通信是目前應用于水下環境中最成熟可靠的無線通信方式。電磁波在水下衰減嚴重，且頻率越高衰減

50、越大，因此在水下，電磁波只能實現短距離的高速通信，不能滿足遠距離水下通信與組網的要求。水下激光通信工作頻率高，傳輸速率可達千兆，傳輸時延低。但是，水下光損耗大，對水介質有很高要求，具有極強的方向性，而且海洋生物會對水下光通信造成極大干擾，建立長距離通信難度極大。表表 8：各種水下通信方式的優缺點各種水下通信方式的優缺點 通信方式通信方式 傳輸速率傳輸速率 帶寬帶寬 時延時延 傳輸距離傳輸距離 通信信道的影響因素通信信道的影響因素 水下電磁波通信水下電磁波通信 較高 較低 較低 較低 介電常數，電導率等 水下光通信水下光通信 較高 高 較低 較短 介質的對光的吸收、散射等 水聲通信水聲通信 較低

51、 低 較高 較長 介質的壓力、溫度等 資料來源：水聲通信及網絡技術綜述（楊健敏等，2024），廣發證券發展研究中心 圖圖 12：廣義水聲通信網絡廣義水聲通信網絡 數據來源：水聲通信及網絡技術綜述（楊健敏等，2024），廣發證券發展研究中心 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1717/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 盡管聲波是水下探測及信息傳輸更為有效的手段，但其在實際應用中仍具備一系列盡管聲波是水下探測及信息傳輸更為有效的手段，但其在實際應用中仍具備一系列難點。難點。據水聲通信技術進展（朱敏等，中國科學院院刊，2019年），但在海洋中，水下通信卻面臨著巨

52、大的障礙。水下電纜、光纜布設困難、成本高昂、易被破壞等難題，使得水下有線通信的應用范圍非常有限。除極低頻率外，電磁波在水中的衰減很快，穿透能力較強的超長波也僅能穿透水面約100米左右；光波在水中受吸收和散射影響，只能進行短距離傳輸，傳輸最遠的藍綠激光也只能實現水下幾百米的傳輸。由于聲波可以在水中傳播比較遠的距離，水聲通信是水下無線信息傳輸的主要手段。聲波會穿透海水，被海水吸收、折射、散射，被海底和海面反射，被噪聲干擾，信道對水聲通信的影響主要有吸收衰減、多途傳播、多普勒頻移、時變性、環境噪聲等影響。圖圖 13：水聲頻率變化與吸收系數的關系：水聲頻率變化與吸收系數的關系 圖圖 14：水聲通信速率

53、與作用距離的關系：水聲通信速率與作用距離的關系 數據來源：水聲學原理（劉伯勝，哈爾濱工程大學出版社，1993 年），廣發證券發展研究中心 數據來源：聲吶技術（第二版）（田坦，哈爾濱工程大學出版社，2010 年），廣發證券發展研究中心 圖圖 15：水聲傳播中的多途效應：水聲傳播中的多途效應 圖圖 16：深海平均自然噪聲譜：深海平均自然噪聲譜 數據來源：Modeling Surface Multipath Effects in Synthetic Aperture Sonar（Brynmor J.Davis,IEEE JOURNAL OF OCEANIC ENGINEERING,2009），廣發證

54、券發展研究中心 數據來源：水聲學原理（劉伯勝，哈爾濱工程大學出版社，1993），廣發證券發展研究中心 聲吶可分為主動與被動兩類，主動聲吶探測性能更好，被動聲吶具有較強隱蔽性。聲吶可分為主動與被動兩類，主動聲吶探測性能更好，被動聲吶具有較強隱蔽性。據聲吶技術原理與前景展望（王琪智，數字通信世界，2017年），主動聲吶通 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1818/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 過發射聲波并接收相應回波來獲得目標的方位、距離、運動速度大小和運動方向等信息，對于關閉發動機的隱蔽潛艇等仍有探測效果；被動聲吶不主動發射聲波,而是依靠聲吶中的接收換

55、能器基陣被動地接收目標發射的輻射噪音或信號來測定目標位置，獲取信息全面度稍差。由于目標噪聲經遠距離傳播后易衰減，因此被動聲吶還需要降噪算法處理接收到的信號。被動聲吶可以在不暴露自身位置的情況下通過測定目標發射的聲波獲取目標的位置信息，很適用于海底隱身探測艦艇。表表 9：主動聲吶與被動聲吶的對比：主動聲吶與被動聲吶的對比 聲吶類型聲吶類型 工作方式工作方式 優點優點 缺點缺點 適用環境適用環境 主動聲吶主動聲吶 有目的地主動從系統中發射聲波，聲波接觸目標后以回波的形式返回，分析回波參數以及測定全過程所需要的時間即可確定目標的形狀和位置 獲得信息更全面，可以測定目標的位置（包括其方位、距離）、運動

56、速度大小、速度方向以及目標外形 隱蔽性較差 探測冰山、暗礁、沉船、海深、魚群、水雷和關閉了發動機的隱蔽的潛艇 被動聲吶被動聲吶 不通過儀器主動操縱聲吶發射聲波，而是依靠聲吶中的接收換能器基陣被動的接收目標發射的輻射噪音或信號來測定目標的位置 可以在不暴露自身位置的情況下通過測定目標發射的聲波獲取目標的位置信息 目標噪聲遠距離傳播后衰減，探測距離較小，獲取信息較少，由于信號噪聲的存在獲取信息不準確，需高級降噪算法支持 很適用于海底隱身 探測艦艇 數據來源：聲吶技術原理與前景展望（王琪智，數字通信世界，2017 年），廣發證券發展研究中心 聲吶一般由基陣、電子機柜和輔助設備三部分組成。聲吶一般由基

57、陣、電子機柜和輔助設備三部分組成。據聲吶技術及其應用（王素紅，現代物理知識，2009年），基陣由水聲換能器以一定幾何圖形排列組合而成，其外形通常為球形、柱形、平板形或線列形，有接收基陣、發射機陣或收發合一基陣。電子機柜一般有發射、接收、顯示和控制等分系統。輔助設備包括電源設備、連接電纜、水下接線箱和增音機、與聲吶基陣的傳動控制相配套的升降、回轉、俯仰、收放、拖曳、吊放、投放等裝置，以及聲吶導流罩等。圖圖 17：主動聲吶組成框圖：主動聲吶組成框圖 圖圖 18：被動聲吶組成框圖：被動聲吶組成框圖 數據來源：聲吶技術（第二版）（田坦，哈爾濱工程大學出版社，2010 年），廣發證券發展研究中心 數據來

58、源：聲吶技術（第二版）（田坦，哈爾濱工程大學出版社，2010 年），廣發證券發展研究中心 中科星圖已布局海洋數字地球應用平臺，深?？萍紨祿寗踊虺蔀榘l展趨勢。中科星圖已布局海洋數字地球應用平臺，深?？萍紨祿寗踊虺蔀榘l展趨勢。根據中科星圖微信公眾號2025年3月14日推送 深?？萍际赚F政府工作報告，中科星圖瞄準海洋前瞻布局，跨越空天直達深海，作為空天信息技術創新的引領者，中科星圖以國家戰略為導向，以科技創新為驅動，深耕海洋領域多年，在深?？萍籍a業持續投入，將空天信息技術向海洋延伸。在深海感知裝備研制方面，星圖深海承接轉化 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1919/2323 Tab

59、le_PageText 深度分析|國防軍工 了中國科學院多家單位的技術成果，通過“平臺-載荷”聯合研發了以長航程無人潛航器為核心的深海感知裝備集群，構建了可服務于深海海域的一體化探測體系，并開展多次試驗，驗證了其優秀的平臺控制、聲學通信、聲光成像及大范圍探查性能。星圖深海運用無人設備集群開展海洋調查、深海探查、海底管線巡查等服務，是國內極少數可在深海開展探查作業的商業公司。以海洋觀探測數據為基礎，推進數字地球賦能深?？萍?，打造了具備多場景支持能力的海洋數字地球應用平臺。圖圖 19：中科星圖岸基監控系統中科星圖岸基監控系統 圖圖 20：中科星圖海洋觀測場景中科星圖海洋觀測場景 數據來源：中科星圖

60、公眾號，廣發證券發展研究中心 數據來源：中科星圖公眾號，廣發證券發展研究中心 圖圖 21：星圖深海依托“星圖云”建立海洋數據服務平臺：星圖深海依托“星圖云”建立海洋數據服務平臺 數據來源：中科星圖公眾號，廣發證券發展研究中心 三、三、投資建議投資建議 深海為未來重要空間環境，深?？萍紴橹匾Ｑ笮沦|力。深海為未來重要空間環境，深?？萍紴橹匾Ｑ笮沦|力。此前工信部關于推動未來產業創新發展的實施意見將深海定義為重要未來空間之一，同時提到要加快各類深海裝備的研制應用。與此同時，深海亦為海洋經濟產業重要新質力，深海資源的探索開發為重要發展方向，深?？萍紴楹Ｑ笮屡d產業培育的重要拉動點。深海裝備技術為深?？?/p>

61、技發展基礎，高性能、智能化為發展趨勢。深海裝備技術為深?？萍及l展基礎，高性能、智能化為發展趨勢。深海裝備為深海 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2020/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 科技發展的重要基礎，各國皆高度重視發展深海裝備技術，研發了各類AUV、ROV等構型裝備。萬米級、高性能載人潛水裝備，多功能、實用化、高續航高智能的無人潛水裝備等已成為國際發展重點，我國近年來已開發了多款自主水下機器人平臺。深海環境具有高壓高腐蝕特點，材料部件及配套建設為核心。深海環境具有高壓高腐蝕特點，材料部件及配套建設為核心。與淺海環境相比，深海具有高壓、高腐蝕等環境

62、特點，而鈦合金因其高強度、耐腐蝕等特點成為當前深海裝備耐壓結構的優選材料，同時碳纖維復材因其高強高模與可設計性特點亦在深海環境下有相對優勢。根據光威復材公眾號2022年1月7日推送光威復材：山東省現代海洋產業技術創新中心牽頭單位！，碳纖維及復合材料具有強度高、質量輕、耐腐蝕等優異特性，在海洋工程領域具有廣闊的發展前景。威海光威復合材料股份有限公司獲批牽頭組建山東省現代海洋產業技術創新中心（海洋工程碳纖維復合材料）。零部件方面，以連接器為例，其水下插拔技術由于巨大壓差環境導致工藝復雜度提升。我國中航光電等企業已有相關產品通過深海海試。深海通信為深?？萍贾匾夹g基礎，數據驅動為未來深?？萍及l展趨勢

63、。深海通信為深?？萍贾匾夹g基礎，數據驅動為未來深?？萍及l展趨勢。當前水下無線通信方式主要有水聲通信、光通信、電磁波通信，而由于光通信與電磁波通信的衰減損耗性較強，水聲通信是目前水下遠程無線通信的較佳手段。此外，各類感知手段也有望在深海環境中逐步拓展，未來深?？萍紨祿寗踊虺芍匾l展趨勢。以中科星圖為例，其通過“平臺-載荷”聯合研發了以長航程無人潛航器為核心的深海感知裝備集群，構建了可服務于深海海域的一體化探測體系，并打造了海洋數字地球應用平臺。建議關注：建議關注：深?？萍及l展過程中的關鍵裝備及配套環節，深海信息化環節，如中國海防、中科星圖、中科海迅、海蘭信等；深海動力配套環節：中國動力、湘電

64、股份；深海連接器環節，如中航光電、航天電器等；碳纖維材料：光威復材、中航高科等，鈦合金材料：西部材料、西部超導、寶色股份等以及裝備制造端中航重機、派克新材等。四、風險提示四、風險提示（一）（一）政策落地情況不及預期風險政策落地情況不及預期風險 政府工作報告提到“深?？萍肌毕嚓P內容，但由于深海技術研發周期長、投入大、技術門檻高，部分政策的實際落地效果可能滯后或不及預期。因產業發展難度較大，若后續的各地政策連續性不及預期，或者各地政策對接不順暢，可能會影響產業發展的進度。（二）（二）技術進展不及預期風險技術進展不及預期風險 深?？萍及l展涉及環節較多，包括材料、元器件、整體裝備、通信等環節的建設。若

65、未來細分核心領域的技術突破不及預期，國內深?？萍及l展進度或受到影響。（三）市場開拓不及預期的風險（三）市場開拓不及預期的風險 部分公司目前處于快速成長期，業務若無法及時跟進客戶潛在需求，提供具有競爭力的產品則可能會降低公司的特種市場開拓能力和可持續發展能力。同時部分公司存在公司產品或技術布局不完善、產品未來應用前景或技術路線發生變化、客戶開 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2121/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 發力度不足等風險。識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2222/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 廣發軍

66、工行業研究小組廣發軍工行業研究小組 孟 祥 杰：首席分析師，清華大學機械工程博士、哈佛大學訪問學者，航天科工實業背景，曾任方正證券軍工首席分析師，主要從事軍工信息化、新材料及軍工高端制造領域研究。吳 坤 其：資深分析師，對外經濟貿易大學精算本科、金融學碩士，曾任方正證券軍工研究員，主要覆蓋軍工新材料、軍工電子。邱 凈 博：資深分析師，北京航空航天大學碩士，2022 年加入廣發證券發展研究中心。邵 藝 陽：高級研究員，中國人民大學碩士，2023 年加入廣發證券發展研究中心。史 嘉 麒：研究員，南洋理工大學碩士，2024 年加入廣發證券發展研究中心。廣發證券廣發證券行業行業投資評級說明投資評級說明

67、 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤10%以上。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-10%+10%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤10%以上。廣發證券廣發證券公司投資評級說明公司投資評級說明 買入：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤15%以上。增持：預期未來12 個月內，股價表現強于大盤5%-15%。持有：預期未來12 個月內，股價相對大盤的變動幅度介于-5%+5%。賣出：預期未來12 個月內，股價表現弱于大盤5%以上。聯系我們聯系我們 廣州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 廣州市天河區馬場路26 號廣發證券大廈47 樓 深圳市福田區益田路

68、6001 號太平金融大廈 31 層 北京市西城區月壇北街 2 號月壇大廈 18層 上海市浦東新區南泉北路 429 號泰康保險大廈 37 樓 香港灣仔駱克道 81號廣發大廈 27 樓 郵政編碼 510627 518026 100045 200120-客服郵箱 法律主體法律主體聲明聲明 本報告由廣發證券股份有限公司或其關聯機構制作，廣發證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“廣發證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由廣發證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。廣發證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本

69、報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。廣發證券（香港）經紀有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。重要重要聲明聲明 廣發證券股份有限公司及其關聯機構可能與本報告中提及的公司尋求或正在建立業務關系，因此，投資者應當考慮廣發證券股份有限公司及其關聯機構因可能存在的潛在利益沖突而對本報告的獨立性產生影響。投資者不應僅依據本報告內容作出任何投資決策。投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者

70、分擔證券投資損失的書面或者口頭承諾均為無效。本報告署名研究人員、聯系人（以下均簡稱“研究人員”）針對本報告中相關公司或證券的研究分析內容，在此聲明：（1）本報告的全部分析結論、研究觀點均精確反映研究人員于本報告發出當日的關于相關公司或證券的所有個人觀點，并不代表廣發證券的立場；（2）研究人員的部分或全部的報酬無論在過去、現在還是將來均不會與本報告所述特定分析結論、研究觀點具有直接或間接的聯系。系因此投資者應當考慮存潛利益沖突而對獨性產生影響不僅依據內容 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 2323/2323 Table_PageText 深度分析|國防軍工 研究人員制作本報告的報酬標

71、準依據研究質量、客戶評價、工作量等多種因素確定，其影響因素亦包括廣發證券的整體經營收入，該等經營收入部分來源于廣發證券的投資銀行類業務。本報告僅面向經廣發證券授權使用的客戶/特定合作機構發送，不對外公開發布，只有接收人才可以使用，且對于接收人而言具有保密義務。廣發證券并不因相關人員通過其他途徑收到或閱讀本報告而視其為廣發證券的客戶。在特定國家或地區傳播或者發布本報告可能違反當地法律，廣發證券并未采取任何行動以允許于該等國家或地區傳播或者分銷本報告。本報告所提及證券可能不被允許在某些國家或地區內出售。請注意，投資涉及風險，證券價格可能會波動，因此投資回報可能會有所變化，過去的業績并不保證未來的表

72、現。本報告的內容、觀點或建議并未考慮任何個別客戶的具體投資目標、財務狀況和特殊需求，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的投資建議。本報告發送給某客戶是基于該客戶被認為有能力獨立評估投資風險、獨立行使投資決策并獨立承擔相應風險。本報告所載資料的來源及觀點的出處皆被廣發證券認為可靠，但廣發證券不對其準確性、完整性做出任何保證。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價。廣發證券不對因使用本報告的內容而引致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨粦员緢蟾嫒〈洫毩⑴袛嗷騼H根據本報告做出決策，如有需要，應先咨詢專業意見。廣發證券可發出其它與本報告所載信

73、息不一致及有不同結論的報告。本報告反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，并不代表廣發證券的立場。廣發證券的銷售人員、交易員或其他專業人士可能以書面或口頭形式，向其客戶或自營交易部門提供與本報告觀點相反的市場評論或交易策略，廣發證券的自營交易部門亦可能會有與本報告觀點不一致，甚至相反的投資策略。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且無需另行通告。廣發證券或其證券研究報告業務的相關董事、高級職員、分析師和員工可能擁有本報告所提及證券的權益。在閱讀本報告時，收件人應了解相關的權益披露（若有）。本研究報告可能包括和/或描述/呈列期貨合約價格的事實歷史信息（“信息”）。請注意此信息僅供用作組成我們的研究方法/分析中的部分論點/依據/證據，以支持我們對所述相關行業/公司的觀點的結論。在任何情況下，它并不（明示或暗示）與香港證監會第5 類受規管活動（就期貨合約提供意見）有關聯或構成此活動。權益披露權益披露(1)廣發證券（香港）跟本研究報告所述公司在過去12 個月內并沒有任何投資銀行業務的關系。版權聲明版權聲明 未經廣發證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、刊登、轉載和引用，否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、刊登、轉載和引用者承擔。