《國防軍工行業深?？萍迹嚎萍假x能筑夢深藍-250407（34頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《國防軍工行業深?？萍迹嚎萍假x能筑夢深藍-250407（34頁）.pdf（34頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、請務必閱讀報告末頁的重要聲明 glzqdatemark1 證券研究證券研究報告 行業研究|行業專題研究|國防軍工 深?？萍迹嚎萍忌詈？萍迹嚎萍假x能，筑夢深藍賦能，筑夢深藍 2025年04月07日2025年04月07日|報告要點|分析師及聯系人 證券研究證券研究報告 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 1/33 2025 年兩會政府工作報告審定版首加“深?？萍肌?，政策高度和心意角度新一輪優質主題誕生呼之欲出。深?？萍际俏覈L期海洋強國戰略當下的工作重心，供需端均具備充分必要性，且有較大戰略安全意義。作為“商業航天”、“低空經濟”之外又一海洋圈層的經濟發展業態，當前“深?？萍肌钡陌l展或為未來深海經濟的發

2、展的重要應用基礎。立足投資，我們認為深海裝備是重要抓手之一，延伸到投資端應關注新型深海運載器、深海材料以及傳感器三大領域。吳爽 鄧宇林 付祺泰 SAC：S0590523110001 SAC：S0590523100008 SAC：S0590525030003 zXhXmMrOzRyRqNtN7N9RbRmOrRpNrMiNmMmQlOmMvN8OpPwPwMtRqRMYoNtQ請務必閱讀報告末頁的重要聲明 2/33 行業研究|行業專題研究 glzqdatemark2 國防軍工 深?？萍迹嚎萍假x能，筑夢深藍 投資建議：強于大市（維持）上次建議：強于大市 相對大盤走勢 相關報告 1、國防軍工：顆粒歸

3、倉：看好當前航天防務及電子信息化反轉持續性2025.03.30 2、國防軍工：低空運營：必須回答的命題作文2025.03.25 行業事件 3 月 11 日兩會閉幕會上表決通過了 2025 年政府工作報告，表決通過版與審議版有所不同。在戰略新興產業相關方面，由審議稿“推動商業航天、低空經濟等新興產業安全健康發展”修改成為“推動商業航天、低空經濟、深?？萍嫉刃屡d產業安全健康發展”，審定版首加“深?？萍肌?，值得重點關注。為什么發展深?？萍?？我們認為深?？萍伎梢远x為支撐未來深海經濟的關鍵科技創新。深海由于其嚴苛的自然環境導致人類開展活動較為困難，高端裝備是“入?！钡幕A，深?？萍紕t是產業鏈上游材料、

4、信息化以及中游裝備制造的技術突破的重要支撐?？萍嫉牡鷮觽鹘y產業鏈的升級，一方面助力海洋裝備傳統企業向高端化轉型發展，另一方面將有效拓展我們對海洋空間的開發及利用維度，進一步增加海洋高端裝備的需求以及下游產業應用，帶動整個海洋裝備形成產業拓展的正反饋循環。三問深?？萍及l展態勢我們從政策、需求、供給、技術進展、安全等多重視角對深?？萍及l展的中長期必要性進行了探討。需求視角下推進能源“自給自足”，發展深?？萍季邆涑浞中?；供給視角下助力海洋產業規?；l展和有效降本，發展深?？萍季邆浔匾?；安全視角下建立“陸?？仗臁绷Ⅲw協同，發展深?？萍季邆鋺鹇孕?。當前時點地方機構改革以及頂層政策均處于變革節點，

5、作為“海洋強國”長期戰略的當下重心，深?？萍嫉陌l展將彌補海洋圈層的經濟短板以及未來海權軍事能力建設。投資建議：關注技術和應用層級卡位型公司主題投資視角看深?？萍季邆渫顿Y潛力，“四月決斷”下“深?？萍肌敝黝}兼具“新主題”研究拓展性以及戰略防御屬性，具備較強的配置價值。深海裝備是深?？萍贾匾耐顿Y抓手之一，延伸到投資端應關注新型深海運載器、深海材料以及傳感器三大領域。技術層角度我們建議關注聲吶產業鏈、鈦合金產業鏈及深海信息化產業鏈的優質卡位型企業；應用層角度我們建議關注水下施工作業裝備、深海油氣生產系統、礦產資源開發裝備等傳統應用領域優質企業的再發展。風險提示：風險提示：產業政策催化不及預期；行業

6、資本投入不及預期；技術進步速度不及預期-20%0%20%40%2024/42024/82024/122025/4國防軍工滬深3002025年04月07日2025年04月07日請務必閱讀報告末頁的重要聲明 3/33 行業研究|行業專題研究 投資聚焦 核心邏輯 2025 年兩會政府工作報告審定版首加“深?？萍肌?，政策高度角度值得重點關注。深?？萍际俏覈L期海洋強國戰略當下的工作重心，供需端均具備充分必要性，且有較大戰略安全意義。當前中央經濟工作會議將該領域拔到一定高度，且我國當前的技術突破正具備應用轉化的能力。伴隨新一輪海洋管理體制機制的改革，深?？萍嫉陌l展將彌補海洋圈層的經濟短板以及未來海權軍事

7、能力建設。為了未來深海經濟的發展我們必須打好深?？萍嫉膽没A，深海裝備是重要抓手之一，延伸到投資端應關注新型深海運載器、深海材料以及傳感器三大領域。投資看點 四月決斷下“深?？萍肌敝黝}兼具“新主題”研究拓展性以及戰略防御屬性，具備較強的配置價值。技術層角度我們建議關注聲吶產業鏈、鈦合金產業鏈及深海信息化產業鏈的優質卡位型企業；應用層角度我們建議關注水下施工作業裝備、深海油氣生產系統、礦產資源開發裝備等傳統應用領域優質企業的再發展。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 4/33 行業研究|行業專題研究 正文目錄 1.為什么發展深?？萍?？.6 1.1 深?？萍蓟径x：支撐未來深海經濟的關鍵科技創新.6

8、 1.2 四大需求方向驅動深?？萍佳b備發展.8 1.3 深?？萍纪顿Y端應該關注什么？.12 2.三問深?？萍及l展態勢.15 2.1 深?？萍紴楹沃档弥匾?？.15 2.2 深?？萍季壓萎斚玛P注.18 2.3 如何看待深?？萍嫉能娒袢诤蠈傩?21 3.深?？萍加泻瓮顿Y機會.23 3.1 主題投資視角看深?？萍季邆渫顿Y潛力.23 3.2 技術層角度：深?？萍佳b備產業鏈投資機會梳理.27 3.3 應用層角度：深?？萍枷掠萎a業投資機會梳理.29 4.風險提示.32 圖表目錄 圖表 1：溫、鹽、深是海洋的基本要素.6 圖表 2：深海多種類型的地質環境及其對應的主要生物過程.7 圖表 3：深?？萍紟觽鹘y海

9、洋裝備制造產業鏈的產業升級.8 圖表 4：深?？萍籍a業鏈情況.8 圖表 5：透明海洋立體觀測網示意圖.9 圖表 6：海洋開發涉及油氣、礦產、漁業等產業需求.10 圖表 7：透明海洋立體觀測網示意圖.11 圖表 8：從北極上空鳥瞰地球北極航道的航程比傳統航線縮短數千海里.12 圖表 9：中國海洋運載器發展譜系（典型代表）.13 圖表 10：海洋傳感器分類（按用途）.14 圖表 11：深海觀測探測平臺應用的主要材料及部件.14 圖表 12：現在處于“海洋強國”戰略的第三階段，是發展的深水區.15 圖表 13：深?？萍枷嚓P政策歷史沿革.16 圖表 14：中國油氣資源對外依存度較高.16 圖表 15：

10、亞太地區能源缺口持續擴大.16 圖表 16：全潛式深海智能漁業養殖裝備“深藍 2 號”.17 圖表 17：深海采礦車：開拓二號（左）和開拓一號（右）.17 圖表 18：俄烏沖突后全球地緣政治不確定性顯著上升.18 圖表 19：全球海軍聯合軍演場次增加，規模逐漸擴大.18 圖表 20：深?？萍继岢龊蟮胤秸e極響應.18 圖表 21：我國首個自營超深水大氣田“深海一號”.19 圖表 22：我國深?？臻g站計劃：冷泉生態系統研究裝置 2025 年 2 月 28 日正式啟動.20 圖表 23：海底實驗室主體結構由 5 個串聯的鈦合金球組成.20 圖表 24：國家海洋局體制變遷.20 請務必閱讀報告末頁

11、的重要聲明 5/33 行業研究|行業專題研究 圖表 25：2024 年以來地方海洋管理機構的調整.21 圖表 26：21 世紀海上絲綢之路路線圖.21 圖表 27：2008 年開始亞丁灣護航.21 圖表 28：光纖水聽器陣列使用圖.22 圖表 29：雷姆斯-100 是美國 HII 公司的一款多用途 UUV.22 圖表 30：深海裝備研發主體目前集中在科研機構、軍工研究所、高校.23 圖表 31：深?？萍紶I收增長相對穩定，近年來增速高于其他主題.24 圖表 32：深?？萍純衾麧櫾鲩L相對穩定，近年來增速高于其他主題.24 圖表 33：深?？萍?2024 年業績預告預喜率不低.24 圖表 34：深海

12、科技估值顯著低于其他主題指數.24 圖表 35：主題影響力打分模型中深?？萍嫉梅挚壳?25 圖表 36：主題影響力同年初至今漲跌幅整體呈現正相關關系，深?？萍紳q幅與影響力錯配，或存在補漲空間.26 圖表 37：我國的海域分布-南海海域具備開展深?？萍佳邪l的區位優勢.27 圖表 38：基于 UUV 的海洋環境測量系統.28 圖表 39：測量系統組成.28 圖表 40：目前鈦合金主要用于化工和航空航天行業.29 圖表 41：除鈦材生產，鈦材加工也是水下鈦合金應用的關鍵技術。圖為 TC4 ELI 鈦合金球殼整體半球成形。.29 圖表 42：海底綜合信息包括海底觀測網、海底通信網、海底警戒網.29 圖

13、表 43：我國水下施工作業代表性技術裝備圖譜.30 圖表 44：我國水下油氣生產部分關鍵技術裝備圖譜.31 圖表 45：我國深海礦產資源開發的代表性技術裝備圖譜.31 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 6/33 行業研究|行業專題研究 1.為什么發展深?？萍?？1.1 深?？萍蓟径x：支撐未來深海經濟的關鍵科技創新 什么是深海？深海占據較大的海洋空間，且離人類日?；顒臃秶^遠。什么是深海？深海占據較大的海洋空間，且離人類日?；顒臃秶^遠。根據深度的不同，我們把海洋分為淺海、深海和深淵。海平面至海平面以下 200 米的水域稱為淺海區；200 米至 1000 米之間是弱光區；深度大于 1000 米的海

14、域，定義為深海區；深度大于 6000 米的海域，定義為深淵。全球共有深淵 37 個，其中 5 個萬米級深淵。海洋覆蓋了地球表面的約 71%，全球海洋的平均深度約為 3682 米。圖表圖表1：溫、鹽、深是海洋的基本要素溫、鹽、深是海洋的基本要素 資料來源：中科院物理所官方公眾號，大亞灣水產資源保護區官方公眾號，國聯民生證券研究所 深海深?；顒踊顒有枰囟ǖ男枰囟ǖ难b備裝備，基于深海環境的復雜性和進行人類作業的難度需要相應，基于深海環境的復雜性和進行人類作業的難度需要相應的的技術技術支撐。支撐。深海的環境特征與陸地差異較大，表現為高壓、黑暗、低溫或者高溫（如熱液噴口）、高鹽度、高流動性等極端、多

15、變特征，孕育了獨特的生物資源，亟待探索和開發。地貌環境方面，深海覆蓋了全球海洋面積的 90%，包括深層海水、海底平原、冷泉、熱液、深淵、洋殼等地質環境。深海環境對人類活動的幾大挑戰：深海環境對人類活動的幾大挑戰：1、深海高壓：在海洋中，每下潛 100 米，就會增加 10 個大氣壓，每下降 10000 米，就會增加 1000 個大氣壓；2、深海低溫：據專家測量，1000 米深處的海洋，水溫在 7 攝氏度左右，而超過 1000米，水溫則在 0-4 攝氏度左右；3、腐蝕性強：海水是具有強腐蝕性的電解質溶液，含有大量鹽類以及溶解的氧氣等 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 7/33 行業研究|行業專題研究

16、氣體，會對金屬等材料制成的深海設備造成腐蝕，縮短設備使用壽命，增加維護成本和技術難度。4、其他：黑暗無光、海況惡劣、海洋生態系統復雜、環境檢測困難等。圖表圖表2：深海多種類型的地質環境及其對應的主要生物過程深海多種類型的地質環境及其對應的主要生物過程 資料來源：環境模擬技術與原位試驗技術在深海生物研究中的應用與展望張宇等，國聯民生證券研究所 深?？萍忌詈？萍际呛Ｑ笱b備是海洋裝備產業鏈上游材料、信息化以及中游裝備制造的技術突破產業鏈上游材料、信息化以及中游裝備制造的技術突破的重要的重要支撐支撐。深海高壓、低溫、強腐蝕與長期可靠性是深?？萍技夹g迭代的需求牽引，推動上游和中游裝備制造企業從傳統的“適

17、應性設計”向“極限性能設計”轉變，尤其推動產業鏈中的關鍵節點技術（如深海載人潛具裝備、深海密封技術、深海通信技術等）升級迭代。傳統技術向深海技術的升級迭代一方面助力海洋裝備傳統企業向高端化轉型發展，另一方面深?？萍嫉陌l展將有效拓展我們對海洋空間的開發及利用維度，進一步增加海洋高端裝備的需求，帶動整個海洋裝備形成產業拓展的正反饋循環。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 8/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表3：深?？萍紟觽鹘y海洋裝備制造產業鏈深?？萍紟觽鹘y海洋裝備制造產業鏈的的產業升級產業升級 資料來源：智慧海洋公眾交流平臺官方公眾號，國聯民生證券研究所 深?？萍贾蜗碌纳詈？萍贾蜗碌纳詈Ｉ?/p>

18、海高端裝備發展高端裝備發展助力下游助力下游產業的低成本應用以及規?；l展，產業的低成本應用以及規?；l展，撬動深海經濟大空間撬動深海經濟大空間。地球上海洋的總面積約 3.6 億平方公里，但人類文明到現在對海洋的開發面積僅約 5%，目前探索的最深海溝依然為馬里亞納海溝，因此深海整體空間大但當前開發程度較低。目前深海開發的痛點在于：一方面現有技術不足導致無法進行更多的空間擴展；另一方面現有制造技術不滿足海洋相關產業降本需求（規?；l展的前置條件），因此深海技術升級是產業規?；l展的必要條件，且深海相關技術可輻射深地深空，帶動更大的產業需求。圖表圖表4：深?？萍籍a業鏈情況深?？萍籍a業鏈情況 資料來源

19、：智慧海洋公眾交流平臺官方公眾號，國聯民生證券研究所 1.2 四大需求方向驅動深?？萍佳b備發展 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 9/33 行業研究|行業專題研究 科學認知海洋的需求?？茖W認知海洋的需求。2012 年黨的十八大提出了建設海洋強國的戰略目標，其內涵包括認知海洋、利用海洋、生態海洋、管控海洋、和諧海洋 5 個方面，而探索認知海洋是開發利用和保護海洋的先決條件。2017 年習近平總書記提出深海、極地、外空、網絡空間四大戰略新疆域，因此保障國際深海和極地區域的安全進出和科學考察能力為深海裝備未來新方向。圖表圖表5：透明海洋立體觀測網示意圖透明海洋立體觀測網示意圖 資料來源：中國海洋科考裝備

20、的現狀分析與建設展望吳剛等，國聯民生證券研究所 開發利用開發利用深層深層海洋的需求。海洋的需求。隨著社會經濟的高速發展，我國油氣資源的對外依存度不斷增加，能源保障形勢較為嚴峻。海洋，尤其是深海蘊藏了地球上絕大部分的錳、鈷、銅、鎳等金屬礦物和豐富的油氣資源、可燃冰等，因此深海資源和能源的開發利用，對我國資源供應安全、國民經濟發展具有戰略價值。但海洋資源大部分富于海底且開發難度極大，因此高端海洋開發裝備具有迫切需求。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 10/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表6：海洋開發涉及油氣、礦產、漁業等產業需求海洋開發涉及油氣、礦產、漁業等產業需求 資料來源：海洋裝備技術的重點

21、發展方向吳有生等，國聯民生證券研究所 積極保護深海海洋資源積極保護深海海洋資源的需求。的需求。受工業廢水排放、近海養殖活動的影響，近海海域的水質存在較嚴重的污染，導致赤潮和滸苔時常出現、海岸生態系統退化由于缺乏對近海、深遠海海域的連續立體綜合觀測能力，導致難以判斷海洋環境問題的起源和演化過程，無法認知海岸帶、海洋整體系統對自然災害的反應，制約了海洋環境問題的根本性解決。需要進一步發展海洋科學裝備，建立完善海洋立體觀測系統，實現對關鍵海域的精確、實時、動態觀測，為海洋物理、海洋化學、海洋生物、海洋地質過程研究提供基礎數據支持。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 11/33 行業研究|行業專題研究 圖表

22、圖表7：透明海洋立體觀測網示意圖透明海洋立體觀測網示意圖 資料來源：廣東省國土空間修復協會，國聯民生證券研究所 有效管控海洋的需求。有效管控海洋的需求。海洋事關國家利益和長遠發展，一方面涉海國家高度重視海洋權益：除渤海以外，我國黃海、東海、南海海域與周邊國家均存在領海爭議；另一方面，近年來，世界海洋強國紛紛在深遠海、公海大洋、南北極等新的海洋疆域拓展空間，開展新一輪的“藍色圈地”活動。因此提升深遠海、極地認知和裝備水平是維護國家海洋權益、保持國際性海洋資源話語權、贏得海洋發展競爭優勢的重要支撐。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 12/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表8：從北極上空鳥瞰地球北極

23、航道的航程比傳統航線縮短數千海里從北極上空鳥瞰地球北極航道的航程比傳統航線縮短數千海里 資料來源：中國國家地理，國聯民生證券研究所 1.3 深?？萍纪顿Y端應該關注什么？深海是海洋開發和海洋技術發展的最前沿和制高點深海是海洋開發和海洋技術發展的最前沿和制高點，我們認為深?？萍籍斍巴顿Y角我們認為深?？萍籍斍巴顿Y角度需關注一些共性、交集且軍民融合角度均能快速發展的度需關注一些共性、交集且軍民融合角度均能快速發展的核心卡位環節核心卡位環節，基于四大基于四大深?？萍及l展趨勢深?？萍及l展趨勢，我們歸納我們歸納投資端應關注投資端應關注：新型海洋運載器、深海傳感器以及深海：新型海洋運載器、深海傳感器以及深海先

24、進材料三大先進材料三大核心核心環節環節。中國海洋發展研究中心中國海洋發展研究中心 20242024 年發布的年發布的深?？萍嫉陌l展趨勢和戰略選擇深?？萍嫉陌l展趨勢和戰略選擇文章中顯文章中顯示，示，深?？萍忌詈？萍季哂芯哂兴拇蟀l展趨勢：四大發展趨勢：（1）探測/作戰平臺向更大深度、無人化、智能化、集群化發展；（2）海洋環境與目標信息獲取向水聲與非聲探測多源融合發展；（3）海底觀測與水下監視向“深網”和機動分布式網絡發展；（4）基礎研究、學科交叉、政府主導的作用與特點更加突出?；谝陨习l展趨勢，優選如下三大核心卡位環節：核心卡位環節一核心卡位環節一：新型海洋運載器，解決深海作業“深”和“遠”兩大作

25、業難題的跨：新型海洋運載器，解決深海作業“深”和“遠”兩大作業難題的跨介質運輸載體。介質運輸載體。海洋運載器憑借其復雜環境適應能力強、模塊化搭載能力多樣、無人智能化水平高等特點，可在高度危險、受污染環境、惡劣海況等特殊環境下保持長時間工作。水下移動式觀測裝備一般分為載人深潛器（HOV）、有纜遙控潛器（ROV）、無人自主式深潛器（AUV）、水下滑翔機等，可以搭載不同類型的傳感器和采集設備，請務必閱讀報告末頁的重要聲明 13/33 行業研究|行業專題研究 對海面到海底大范圍區域進行詳細探測。目前深海運載器技術發展呈加速趨勢，2010-2020 年間，海洋運載器裝備成熟型號從 10 余型增加到近十年

26、間的 30 余型。圖表圖表9：中國海洋運載器發展譜系（典型代表）中國海洋運載器發展譜系（典型代表）資料來源：中國海洋科考裝備的現狀分析與建設展望吳剛等，國聯民生證券研究所 核心卡位環節核心卡位環節二：深海傳感器二：深海傳感器：基于聲學為主的基于聲學為主的海洋信息海洋信息傳播途徑，打造傳播途徑，打造以以聲聲吶吶為主為主體的傳感體系。體的傳感體系。水聲與各型聲吶系統仍然是水下環境目標信息獲取和信息傳輸的主要方式和手段，但隨著探測目標的隱身能力增強以及深海環境復雜程度增加，水下探測將向電磁、激光、生物、化學等非聲探測和多源信息融合探測方向發展。隨著弱磁傳感技術的快速發展，超導以及量子領域的研究成果將

27、被引入到磁探測領域，未來將出現極高靈敏度的磁探儀系統，以實現對極其微弱的磁信號進行檢測。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 14/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表10：海洋傳感器分類（按用途）海洋傳感器分類（按用途）海洋傳感器分類海洋傳感器分類 主要應用主要應用 水質類 應用于水環境保護、污水處理、工業過程監控、水產養殖及制藥等多個領域。水文類 應用于國防建設、海洋環境保護與科研、航海交通、漁業生產、海洋開發和利用、環境保護等方面。地質地震類 應用在海洋地質科學探測、海洋地層資源分布探測及開發、海洋地震臺陣觀測、大型海底地殼活動及自然災害領域。聲學探測類 應用在海洋機械裝備噪聲探測、海洋背景聲

28、場探測、海洋生物群落分布、目標物運動軌跡監測。光學探測類 應用在海洋動植物的直觀觀測、海底影像攝錄、海底現象運動攝錄等方面。資料來源：海洋傳感器產業分析報告閆亞飛，國聯民生證券研究所 核心卡位環節核心卡位環節三三：深海：深海裝備裝備先進材料。一代材料一代裝備，適合深海特定環境的材料先進材料。一代材料一代裝備，適合深海特定環境的材料發展空間廣闊。發展空間廣闊。對于與海水接觸并受其壓力作用與腐蝕影響的觀測探測平臺所用結構材料和結構功能一體化材料，其性能直接影響裝備的技術水平。目前海洋觀測探測材料涵蓋金屬結構材料（鋼、鈦）、非金屬結構材料（高分子及其復合材料）、結構功能一體化材料（浮力材料、照明材料

29、、密封及潤滑材料）。此外，涉及聲學信號傳遞和傳感器用功能材料如聚氨酯、壓電陶瓷等同樣重要，本文暫不贅述。圖表圖表11：深海觀測探測平臺應用的主要材料及部件深海觀測探測平臺應用的主要材料及部件 資料來源：海洋觀測探測平臺關鍵材料發展與展望楊銳等，國聯民生證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 15/33 行業研究|行業專題研究 2.三問深?？萍及l展態勢 2.1 深?？萍紴楹沃档弥匾?？建設海洋強國是長期戰略發展目標，工作重心逐步轉向深海領域建設海洋強國是長期戰略發展目標，工作重心逐步轉向深海領域。新中國成立后我國海洋戰略逐步演化，從初期的以海洋防御為核心到現在的以建設海洋強國建設為核心。我們認為

30、深?？萍际呛Ｑ髲妵@一長期戰略目標中的一環，當下提出深?？萍即砹撕Ｑ髲妵鴳鹇杂瓉硇碌陌l展階段。圖表圖表12：現在處于“海洋強國”戰略的第三階段，是發展的深水區現在處于“海洋強國”戰略的第三階段，是發展的深水區 資料來源：中國海洋發展研究中心，國聯民生證券研究所 從海洋強國相關政策來看，從海洋強國相關政策來看，20122012 年黨的十八大報告中首次提出建設海洋強國，凸顯年黨的十八大報告中首次提出建設海洋強國，凸顯海洋在國家發展中的重要地位。海洋在國家發展中的重要地位。2015 年國務院印發全國海洋主題功能區規劃，為海洋空間開發提供了基礎性、約束性規劃。十四五規劃中，對海洋經濟的表述由壯大海洋

31、經濟變為建設現代海洋產業體系，體現出從總量增長到高質量發展的轉變。2023年工信部發布的新產業標準化領航工程實施方案中，將船舶與海洋工程裝備列為戰略新興產業，其中明確提及發展深海相關裝備，涉及深海油氣開發、深海采礦、深海養殖、深海漂浮風力發電等多個前沿領域。20252025 年政府工作報告中，首次提出深年政府工作報告中，首次提出深?？萍家辉~，并將深海從海洋經濟中單列，一方面或說明傳統海洋經濟及產業體系?？萍家辉~，并將深海從海洋經濟中單列，一方面或說明傳統海洋經濟及產業體系發展相對完備，傳達工作重心的轉變，另一方面也體現出深海領域獨特且重要的戰發展相對完備，傳達工作重心的轉變，另一方面也體現出深

32、海領域獨特且重要的戰略價值。略價值。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 16/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表13：深?？萍枷嚓P政策歷史沿革深?？萍枷嚓P政策歷史沿革 資料來源：中國政府網，工信部，國聯民生證券研究所 需求視角下推進能源“自給自足”，發展深?？萍季邆涑浞中?。需求視角下推進能源“自給自足”，發展深?？萍季邆涑浞中?。中國作為全球最大的原油和天然氣進口國，以（進口-出口）/表觀消費量計算的對外依存度指標，反映出我國在以油氣為主的資源領域仍有較高的對外依賴性。同時，亞太地區整體能源仍存缺口且持續擴大。海洋油氣資源豐富，近 10 年全球新發現的油氣儲量有 74%的分布在海域，其中深水占 2

33、3%，超深水占 36%。我國海洋油氣資源同樣充足，海洋石油與天然氣剩余技術可采儲量占比分 34%和 52%，但我國近海油氣資源探明程度相對較低，石油與天然氣資源平均探明程度分別為 23%和 7%，未來海上油氣資源開發仍具有較大的增長潛力，發展深?？萍季邆涑浞謼l件。圖表圖表14：中國油氣資源對外依存度較高中國油氣資源對外依存度較高 圖表圖表15：亞太地區能源缺口持續擴大亞太地區能源缺口持續擴大 資料來源：Wind，國聯民生證券研究所 資料來源：KPMG2024 世界能源統計年鑒，國聯民生證券研究所 供給供給視角下視角下助力助力海洋海洋產業規?；l展和有效降本產業規?；l展和有效降本，發展深?？萍?/p>

34、具備發展深?？萍季邆浔匾匾孕?。一方 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 17/33 行業研究|行業專題研究 面，深海前沿技術解決深海探測無裝備可用的問題。據中國海洋大學三亞海洋研究院趙瑋教授公開采訪所述，十幾年前，我國潛標技術發展與美國相比差距明顯，較低的回收成功率制約了其在海洋觀測中的大規模應用?；诖?，我國通過攻關自主研發了“海洋環境自容監測潛標”，在高可靠性、自研深海潛標的支撐下，逐步構建了“南海立體觀測網”。另一方面，深海產業目前尚未解決成本過高問題。中國水產科學研究院中國水產科學研究院漁業裝備工程技術首席科學家郭根喜漁業裝備工程技術首席科學家郭根喜總結發現，總結發現，養殖系統裝備每立方

35、米造價養殖系統裝備每立方米造價 10001000 元元是盈虧平衡點，但是盈虧平衡點，但“深藍深藍 1 1 號號”每立方米的造價為每立方米的造價為 22002200 元，元，“國信國信 1 1 號號”每立方米的造每立方米的造價為價為 56255625 元元，因此裝備持續升級、降本是，因此裝備持續升級、降本是深海經濟長期發展的重要支撐。深海經濟長期發展的重要支撐。圖表圖表16：全潛式深海智能漁業養殖裝備全潛式深海智能漁業養殖裝備“深藍深藍 2 2 號號”圖表圖表17：深海采礦車：深海采礦車：開拓二號（左）和開拓一號（右）開拓二號（左）和開拓一號（右）資料來源：新華社，國聯民生證券研究所 資料來源：

36、新華社，國聯民生證券研究所 安全視角下建立“陸?？仗臁绷Ⅲw協同，發展深?？萍季邆浒踩暯窍陆ⅰ瓣懞？仗臁绷Ⅲw協同，發展深?？萍季邆鋺鹇孕詰鹇孕?。自俄烏沖突后，多項指標均表明全球地緣政治不確定性顯著上升，同時以中、美主導的主要海軍聯合軍演次數增加，參與國家逐步擴容?；趪腊踩?、交通安全、能源安全等發展基調，深?？萍甲鳛椤瓣懞？仗臁绷Ⅲw協同中重要的一環，具備發展的必要性。以國防安全為例，突破深海領域核心關鍵技術，提升進入深海與利用深海能力，可為“以深制淺、以深制海、以深拒止”戰略，有效抵消制空權和制海權，提供強有力的科技支撐。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 18/33 行業研究|行業專題研究 圖

37、表圖表18：俄烏沖突后全球地緣政治不確定性顯著上升俄烏沖突后全球地緣政治不確定性顯著上升 圖表圖表19：全球海軍聯合軍演場次增加，規模逐漸擴大全球海軍聯合軍演場次增加，規模逐漸擴大 資料來源：Wind，國聯民生證券研究所 資料來源：國防部、光明網、人民網、中國青年報、觀察者網等，國聯民生證券研究所 注：僅統計中方或美方主導的多國聯合海軍軍演，參與國家總次數未剔重，例如美國在一年內參與 5 次軍演，則記為 5 次。2.2 深?？萍季壓萎斚玛P注 深?？萍继岢龊?，沿海地方政府積極響應。深?？萍继岢龊?，沿海地方政府積極響應。在 3 月 5 日政府工作報告中首提深?？萍己?，地方政府積極響應，出臺相關政策

38、或召開相關會議。整體來看，政策發布與會議召開主要以沿海城市為主，內容以海洋經濟為主，但涉及深海要素仍不多，僅青島市在海洋重點項目推進會議中提到“強力推進深海開發等海洋未來產業”。未來地方政策或仍有待發力落實。圖表圖表20：深?？萍继岢龊蟮胤秸e極響應深?？萍继岢龊蟮胤秸e極響應 資料來源：煙臺市政府，財聯社，界面新聞等，國聯民生證券研究所 時間省份城市簡述3月14日浙江-浙江省海洋經濟發展廳召開黨組擴大會議傳達學習全國兩會精神，會議強調要錨定海洋經濟發展目標任務，扎實做好海洋經濟高質量發展、千項萬億重大項目建設、一流強港改革、海洋科技與產業創新融合、發展現代海洋漁業等重點工作。3月15日廣

39、東深圳深圳市海洋發展局與華為簽署戰略合作協議，圍繞國土空間管理治理、數據要素流通、資源保護利用、科技創新、海洋經濟等重點領域展開深入合作。3月16日福建-福建省海洋與漁業局召開黨組擴大會議，會議提出加快實施海洋新質生產力培育工程 探索建立全國首個海洋資源交易平臺。福州廈門3月18日山東青島青島市委海洋委全體會議召開，會議強調要持續提升海洋科技創新能力，建強用好高端海洋創新平臺，突出企業創新主體地位，提高科技成果轉化質效等。3月20日山東青島青島召開全市海洋重點項目推進會議，聚焦“4+4+2”海洋產業體系，進一步加大海洋產業項目謀劃、招引和建設力度，改造提升現代漁業等傳統優勢產業，培育壯大海洋裝

40、備、海洋新能源等海洋新興產業，強力推進深海開發等海洋未來產業。3月20日上海-出臺上海市海洋產業發展規劃（2025-2035年）上海市海洋觀測網規劃（2025-2035年），印發關于推動上海海洋經濟高質量發展加快建設現代海洋城市的實施意見，深入開展上海市海洋發展“十五五”規劃編制研究。3月21日山東煙臺市委海洋委印發實施2025年工作要點，制定出臺加快建設海洋強市打造現代海洋經濟發展高地的實施意見，推動海洋經濟發展再上新臺階。3月21日福建漳州漳州市發改委謀劃起草漳州市2025年海洋經濟工作要點，包括編制“十五五”海上漳州建設專項規劃、開展政策研究、推進海洋經濟重點項目建設等3項重點任務。3月

41、27日廣西-廣西舉行推動海洋經濟高質量發展、服務廣西海洋強區建設新聞發布會。擬出臺海洋科技創新中長期總體規劃，開展海洋經濟專項科技攻關。加快建設福州、廈門全國海洋經濟發展示范區研討會暨省市海洋主管部門聯合工作會商在福州召開，福建省海洋與漁業局局長表示要加快推動打造示范區和六大灣區海洋經濟協同創新帶，培育催生一批千億級灣區經濟產業集群。3月17日福建 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 19/33 行業研究|行業專題研究 海洋科技逐步取得突破性成果，現已海洋科技逐步取得突破性成果，現已具備具備向向高端化高端化深海裝備深海裝備轉型的技術基礎。轉型的技術基礎。十二大以來諸多先進海洋裝備實現突破：如以“蛟龍

42、”號、“深海勇士”號、“奮斗者”號、“海斗”號、“潛龍”號、“海龍”號等潛水器為代表的海洋探測運載作業技術實現突破，核心部件國產化率大幅提升；“雪龍 2”號破冰船，填補了我國在極地科考重大裝備領域的空白；超深水雙鉆塔半潛式平臺“藍鯨 1 號”在南海成功試采可燃冰；全球首個半潛式波浪能養殖平臺“澎湖號”和全潛式深遠海養殖裝備“深藍 1 號”交付使用等。未來深?？萍佳b備將繼續向“更深、更遠”持續轉型升級。未來深?？萍佳b備將繼續向“更深、更遠”持續轉型升級。圖表圖表21：我國首個自營超深水大氣田我國首個自營超深水大氣田“深海一號”“深海一號”資料來源：人民網，國聯民生證券研究所“深?？臻g站深?？臻g站

43、”項目正式啟動，項目周期項目正式啟動，項目周期 5 5 年。年。深海冷泉，是指在地質結構或壓力變化驅動下，海底的甲烷、硫化氫和二氧化碳等氣體溢出，進入海水的活動。冷泉生態系統蘊含著地球深部碳循環的密碼，是研究極端環境生命適應機制、探索新型生物資源的戰略要地。開展冷泉生態系統研究是可燃冰等深海資源綠色開發與深?？茖W研 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 20/33 行業研究|行業專題研究 究的最佳切入點。中國科學院南海海洋研究所牽頭承擔的國家重大科技基礎設施“冷泉生態系統研究裝置”，2025 年 2 月 28 日在廣州市南沙區全面啟動建設。整體包含“海底實驗室分總體”“保真模擬分總體”“保障支撐分總體

44、”三部分，計劃建設周期 5 年。圖表圖表22：我國深?？臻g站計劃：我國深?？臻g站計劃：冷泉生態系統研究裝置冷泉生態系統研究裝置 20252025年年 2 2 月月 2828 日正式啟動日正式啟動 圖表圖表23：海底實驗室主體結構由海底實驗室主體結構由 5 5 個串聯的鈦合金球組成個串聯的鈦合金球組成 資料來源：中科院之聲公眾號，國聯民生證券研究所 資料來源：中科院之聲公眾號，國聯民生證券研究所 新一輪地方機構改革新一輪地方機構改革悄然開啟，悄然開啟，聚焦推動海洋經濟發展聚焦推動海洋經濟發展。2018 年我國海洋局根據 國務院關于提請審議國務院機構改革方案 進行了重大機構改革，原國家海洋局被撤銷

45、，新組建自然資源部作為海洋行政主管部門，其海洋綜合管理任務由自然資源部海洋戰略規劃與經濟司、海域海島管理司、海洋預警監測司等 3 個內設機構承擔。國家海洋局不再具有實體機構，但仍保留牌子對外進行海洋外交、國際交流等。同時國家海洋局（中國海警局）領導管理的海警隊伍及相關職能全部劃歸武警部隊，組建武警部隊海警總隊，稱中國海警局，由中央軍委領導指揮，不再列國務院序列。圖表圖表24：國家海洋局體制變遷國家海洋局體制變遷 資料來源：1978 年以來中國海洋管理體制改革:回顧與展望，史春林，馬文婷，國聯民生證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 21/33 行業研究|行業專題研究 隨著國家海洋局實體的消

46、失，地方原有獨立的海洋行政主管部門大部分并入新成立的各地方自然資源主管部門，但部分省份仍保留了獨立建制的海洋局。自自 20242024 年以年以來，來，國家層面涉海機構國家層面涉海機構暫未涉及新的改革，但地方層面的改革已陸續展開，暫未涉及新的改革，但地方層面的改革已陸續展開，浙江、遼浙江、遼寧、海南、廣東等省份新一輪機構改革方案逐步落地。寧、海南、廣東等省份新一輪機構改革方案逐步落地。本輪涉海機構改革或透露出各沿海地市均將海洋經濟發展作為核心任務。圖表圖表25：20242024 年以來地方海洋管理機構的調整年以來地方海洋管理機構的調整 時間 區域 方案 2024 年 1 月 20 日 浙江省

47、新組建的浙江省海洋經濟發展廳在杭州揭牌 2024 年 1 月 31 日 遼寧省 遼寧省自然資源廳加掛省海洋局牌子 2024 年 2 月 2 日 深圳市 人大任命標志深圳市成立海洋發展局 2024 年 2 月 4 日 海南省 相關消息表明海南省海洋廳已成立 2024 年 2 月 7 日 寧波市 寧波市政府人事任命意味著市海洋經濟發展局成立 資料來源：海洋知圈公眾號，國聯民生證券研究所 2.3 如何看待深?？萍嫉能娒袢诤蠈傩?深遠海深遠海經濟經濟活動活動的開展需要海權的支撐。的開展需要海權的支撐。21 世紀海上絲綢之路主要指從我國東部沿海出發，穿越東南亞、南亞、西亞、東非和地中海等地區向西至歐洲的

48、海上走廊，其干線通道的海峽由東至西依次為臺灣海峽、馬六甲海峽、曼德海峽、蘇伊士運河、直布羅陀海峽和英吉利海峽，沿途海運安全對整體的運輸網絡通暢至關重要。從我國首次派出海軍艦艇編隊赴亞丁灣、索馬里海域執行護航任務開始，2008 年至今海軍持續為國家海外戰略利益維護、國際人道主義義務、重要遠海運輸線安全提供軍事保護。圖表圖表26：2121 世紀世紀海上絲綢之路路線海上絲綢之路路線圖圖 圖表圖表27：20082008 年開始年開始亞丁灣護航亞丁灣護航 資料來源：人民網福建頻道，國聯民生證券研究所 資料來源：中國軍網，國聯民生證券研究所 深海深海技術技術在在軍民領域軍民領域具有通用性。具有通用性。以光

49、纖水聽器陣列技術（FOH）為例，該技術是以光纖同時作為信息傳輸和傳感媒介的一種新型水聲傳感器，因其靈敏度高、抗電磁干 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 22/33 行業研究|行業專題研究 擾、無需長時間供電等優異特性在水下目標探測、石油天然氣勘探、地震檢測等軍事和民用領域都具有重要應用。此外在 UUV 領域同樣如此，“雷姆斯 REMUS”無人潛航器是美國 HII 的生產的集軍事、商業、科研于一體的 UUV。其中 REMUS-100 是為沿海100 米深度左右的工作環境設計的小體積、輕重量的 UUV，并且增加了水文和海上調查裝置，包括多普勒測速儀、側掃聲納裝置、溫度鹽度傳感器等，還可擴充多種設備，其

50、水下作業時間可達 10 小時，航行距離 20 海里以上，已實現在海岸巡邏、海洋環境監測、飛機殘骸勘測等領域的作業。圖表圖表28：光纖水聽器陣列使用圖光纖水聽器陣列使用圖 圖表圖表29：雷姆斯雷姆斯-1 10 00 0 是美國是美國 HIIHII 公司公司的的一款一款多用途多用途 UUVUUV 資料來源：光纖水聽器技術的研究進展，孟洲等，國聯民生證券研究所 資料來源：微小型無人潛航器（UUV）研究現狀及應用分析劉星璇等，國聯民生證券研究所 注：Hydiod 已被 HII 收購 裝備裝備的研發的研發制造制造總總體目前集中在科研機構或者軍工研究所。體目前集中在科研機構或者軍工研究所。目前深海技術的研

51、發主體主要在科研院所，包括中科院體系內的中科院深海所、中科院沈陽自動化研究所、中科院聲學所、中科院海洋所等；此外中船集團下屬研究所同樣密切參與，如中船 702所、中船 725 所等。部分高校如哈爾濱工程大學、西北工業大學等同樣具備較強的深?？萍技夹g和人才儲備。上述參與單位大多具備一定的軍工裝備研發或生產能力，因此從參與主體上看深?？萍颊宫F了一定的軍民融合屬性。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 23/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表30：深海裝備研發主體目前集中在科研機構、軍工研究所、高校深海裝備研發主體目前集中在科研機構、軍工研究所、高校 資料來源：中科傳媒集團公眾號，山東海洋公眾號，央視新

52、聞，南方海洋實驗室，人民日報，騰訊科學 WE 大會，科技與金融雜志，國聯民生證券研究所 3.深?？萍加泻瓮顿Y機會 3.1 主題投資視角看深?？萍季邆渫顿Y潛力 深?？萍贾黝}特性與防御屬性兼具，“深?？萍贾黝}特性與防御屬性兼具，“4 4 月決斷”下配置性價比較優。月決斷”下配置性價比較優。自上而下視角看，4 月市場迎來財報密集披露期，市場交易重心可能由主題過渡至業績基本面，同時業績預告顯示年報及一季報或有韌性但缺乏彈性，短期市場風格可能偏向低估值防守板塊。從主要主題對比來看，深?？萍技染邆渲黝}特性，同時或也符合 4 月市場交易風格。業績方面，深?？萍紶I收與凈利潤增速穩定，近年來增速快于其他主流主題

53、。同時，2024 業績預告預喜率為 43%，高于全 A 整體水平，且高于多數主題。估值方面，深?？萍?PE 和 PB 均顯著低于其余主題，“4 月決斷”下配置性價比或占優。設備類型使用時間最大深度核心功能技術亮點研發單位簡圖蛟龍號載人2010年7000米精細化海底作業高速水聲通信、鈦合金耐壓殼中船702所深海勇士號載人2017年4500米高效科考高國產化率、鋰電池續航中船702所奮斗者號載人2020年10909米全海深探測智能避障，Ti62A鈦合金中船702所海斗一號無人（AUV/ROV)2020年10908米混合操作、資源勘探自主巡航+遙控、機械臂作業中國科學院沈陽自動化研究所潛龍系列無人（

54、AUV)潛龍一號：2013年潛龍二號：2016年潛龍三號：2018年潛龍四號：2020年4500-6000米大范圍地形測繪仿生設計、磁力探測中國科學院沈陽自動化研究所海翼號水下滑翔機2017年6329米長時間環境監測浮力驅動、低能耗中國科學院沈陽自動化研究所CR-01早期AUV1997年5179米技術驗證中俄合作基礎型號沈陽自動化所聯合中國科學院聲學研究所等單位共同研發 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 24/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表31：深?？萍紶I收增長相對穩定，深?？萍紶I收增長相對穩定，近年來增速高于其他近年來增速高于其他主題主題 圖表圖表32：深?？萍純衾麧櫾鲩L相對穩定，近年來

55、增速高于其深?？萍純衾麧櫾鲩L相對穩定，近年來增速高于其他主題他主題 資料來源：Wind，國聯民生證券研究所 資料來源：Wind，國聯民生證券研究所 圖表圖表33：深?？萍忌詈？萍?20242024 年業績預告預喜率不低年業績預告預喜率不低 圖表圖表34：深?？萍脊乐碉@著低于其他主題指數深?？萍脊乐碉@著低于其他主題指數 資料來源：Wind，國聯民生證券研究所 資料來源：Wind，國聯民生證券研究所 注：數據截止時間為 2025 年4 月 7 日收盤 基于五維定量打分模型，深?？萍贾黝}影響力得分靠前?；谖寰S定量打分模型，深?？萍贾黝}影響力得分靠前。在去年初國聯策略報告 哪些主題投資熱度有望延續？

56、中，我們建立了五維定量打分模型，在相同口徑下刻畫各主題的影響力，并對數據的有效性加以驗證。從最新評分結果來看，深?？萍嫉梅挚壳?，僅次于低空經濟、AI、機器人等近年熱門主題。從分項來看，深?？萍荚谳浾摕岫群屯度谫Y規模方面相對偏弱，或反映該主題缺乏在生活應用場景討論度，一級市場重視程度偏低。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 25/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表35：主題影響力主題影響力打分模型中打分模型中深?？萍嫉梅挚壳吧詈？萍嫉梅挚壳?資料來源：知網，Web of Science，百度指數，Rime Data，IT 桔子，Wind，政府網站，國聯民生證券研究所 注：加粗加粗為環比 2022

57、年分數提高，傾斜+下劃線為環比 2024 年分數下降。具體評分方式詳見國聯策略團隊報告哪些主題投資熱度有望延續？主題影響力同年初至今漲跌幅整體呈現正相關關系，深?？萍蓟虼嬖谘a漲空間主題影響力同年初至今漲跌幅整體呈現正相關關系，深?？萍蓟虼嬖谘a漲空間。從主題影響力和年內漲跌幅二維視角來看，線性回歸后存在正相關關系，即更高的主題影響力大概率對應更高的漲跌幅，當前深?？萍嘉挥谮厔菥€下方，或說明深?？萍紳q幅與影響力錯配，可能存在補漲空間。排名指數學術影響力輿論熱度投融資規模海外映射政策影響力總分1低空經濟749010010071872多模態模型841008125100783人形機器人989687896

58、7745G7654627171675大數據9262542971626AI算力4477922171617深?？萍?950159671608云計算75657938385993D打印8581259285810衛星互聯網57482183585411無人駕駛7035798715312工業母機32407967385113MR頭顯51373742584514機器視覺6125795084515腦機接口2662258884216元宇宙3567157584017汽車芯片2750445883718減肥藥4690271703619工業軟件1126754383420合成生物4010524503121量子技術472523

59、0502922光刻機105406382723存儲器1712177982724AI手機3151542582625先進封裝1725633422 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 26/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表36：主題影響力同年初至今漲跌幅整體呈現正相關關系，深?？萍紳q幅與影響力錯配，或存在補漲空間主題影響力同年初至今漲跌幅整體呈現正相關關系，深?？萍紳q幅與影響力錯配，或存在補漲空間 資料來源：知網，Web of Science，Rime Data，IT 桔子，Wind，政府網站，國聯民生證券研究所 注：數據截止時間為 2025 年 4 月 2 日收盤 我國我國沿海省份為具有區位優勢沿海

60、省份為具有區位優勢，資源稟賦角度沿海資源稟賦角度沿海投資區域投資區域或為持續的或為持續的 IPIP。我國是一個海陸兼備的國家，既有廣闊的陸地，又瀕臨渤海（內海）、黃海、東海、南海及臺灣以東的太平洋等遼闊的海域。渤海海水平均深度約 18 米，面積約 7.7 萬平方千米；黃海海水平均深度約 44 米，面積約 38 萬平方千米；東海海水平均深度約 370米，面積約 77 萬平方千米；南海海域遼闊，南接大巽他群島中的加里曼丹島，東鄰菲律賓群島，西面是中南半島和馬來半島，海水平均深度約 1212 米，最深達到 5559米，面積約 350 萬平方千米，呈現從北到南水深逐漸增加的態勢。請務必閱讀報告末頁的重

61、要聲明 27/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表37：我國的海域分布我國的海域分布-南海海域具備開展深?？萍佳邪l的區位優勢南海海域具備開展深?？萍佳邪l的區位優勢 資料來源：中國海洋發展研究中心，國聯民生證券研究所 3.2 技術層角度：深?？萍佳b備產業鏈投資機會梳理 機會機會 1 1：水下新水下新型型運載器運載器搭載搭載的的聲吶產業鏈聲吶產業鏈。傳統的海洋環境物理參量服務采用的平臺為水面測量船搭載探測設備的模式進行，近幾年出現的無人艇（USV）、水下遙控機器人（ROV）、水下自控機器人（AUV）等新平臺技術的逐漸成熟，搭載聲學載荷成為新的探測手段。測量系統主要由平臺子系統和載荷子系統組成，其

62、中載荷子系統包括前視避障聲吶、聲速測量單元、測掃聲吶等傳感器。行業主要參與方：上市公司：中國海防、中科海訊行業主要參與方：上市公司：中國海防、中科海訊、中海達、中海達；非上市公司：中船系研；非上市公司：中船系研究所、中科院聲學所、哈工程、西北究所、中科院聲學所、哈工程、西北工業大學、蘇州桑泰等。工業大學、蘇州桑泰等。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 28/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表38：基于基于 UUVUUV 的海洋環境測量系統的海洋環境測量系統 圖表圖表39：測量系統組成測量系統組成 資料來源：基于 UUV 的海洋環境測量系統設計張龍偉等，國聯民生證券研究所 資料來源：基于 UUV

63、的海洋環境測量系統設計張龍偉等，國聯民生證券研究所 機會機會 2 2：水下水下耐壓裝備核心原材料鈦合金產業鏈耐壓裝備核心原材料鈦合金產業鏈。大深度載人潛水器承受較大的外壓，復雜水下環境對其耐壓殼體結構、生命支持、潛浮與應急拋載、導航通訊以及作業等系統都有著特殊要求?？蛇x用的材料有高強度鋼、鈦合金、高強度鋁合金、復合材料、陶瓷材料、透明玻璃等。高強度鋼的比強度高、價格適中，但其密度較大，造成整體重量偏重，影響大深度載人深潛器重量及浮力的控制。鈦合金相對較輕（重量只有鋼的 60%）、強度高（可達到 1000MPa 以上）、低磁性、耐化學腐蝕、表面易產生堅固的純態氧化膜，具有較好的機械性能，被認為是

64、用于耐壓殼體最適合的材料。根據李獻軍鈦在海洋工程領域應用現狀及發展趨勢數據，僅一座海上石油鉆井平臺用鈦量達 1500-2000 噸；中科院金屬所數據顯示，“蛟龍號”單個鈦球重量約為 6噸。未來鈦合金需求有望隨深海裝備放量提升。與美、俄、日等國相比，雖然我國海綿鈦的產量位居世界首位，但我國海軍裝備用鈦金屬材料研究起步晚，在基礎研究、鈦材生產技術、應用領域、設計與應用技術等環節仍有一定差距。行業主要參與方：上市公司：西部材料、寶鈦股份、寶色股份、西部超導、金天鈦業行業主要參與方：上市公司：西部材料、寶鈦股份、寶色股份、西部超導、金天鈦業、天力天力復合復合；非上市公司：中船；非上市公司：中船 725

65、725 所、中科院金屬所等。所、中科院金屬所等。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 29/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表40：目前鈦合金主要用于化工和航空航天行業目前鈦合金主要用于化工和航空航天行業 圖表圖表41：除除鈦材鈦材生產生產，鈦材鈦材加工加工也是也是水下水下鈦鈦合金合金應用應用的的關鍵關鍵技術技術。圖圖為為 TC4 ELI TC4 ELI 鈦合金球殼整體半球成形鈦合金球殼整體半球成形。資料來源：深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望張愛鋒，國聯民生證券研究所 資料來源：深海載人裝備耐壓結構用鈦合金應用現狀與展望張愛鋒，國聯民生證券研究所 機會機會 3 3：水下信息化產業水下信息

66、化產業中的中的海底綜合信息網海底綜合信息網。海底綜合信息網是指以海底光纜或海底電纜為主干傳輸通道，由單個或多個水下信息節點構成的網絡，具有水下信息感知、傳輸、處理及應用等功能，包括現有海底通信網、海底警戒網、海底觀測網等網絡的全部功能。海底通信網是指用于信息傳輸的海底光纜通信系統；海底警戒網主要通過在特定海域布放水聽器（陣列），用于水下目標的識別和定位；海底觀測網主要通過海纜連接各種科學儀器對海洋環境進行長期監測。當前，我國主要建有海底通信網，海底警戒網和海底觀測網的建設還處于初期；未來海底綜合信息網有望系統性建設。行業主要參與方：上市公司：長盈通、海蘭信；非上市公司：中科院聲學所、中電科行業

67、主要參與方：上市公司：長盈通、海蘭信；非上市公司：中科院聲學所、中電科2323 所、湘計海頓、神州普惠等所、湘計海頓、神州普惠等。圖表圖表42：海底綜合信息包括海底觀測網、海底通信網、海底警戒網海底綜合信息包括海底觀測網、海底通信網、海底警戒網 資料來源：海底綜合信息網及關鍵技術，董向華等，國觀智庫，中科院軟件所，國聯民生證券研究所 3.3 應用層角度：深?？萍枷掠萎a業投資機會梳理 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 30/33 行業研究|行業專題研究 機會機會 1 1：水下施工作業裝備。水下施工作業裝備。水下施工作業裝備主要包括：超深水打樁施工裝備、深海工程鉆探裝備、深海水下挖溝裝備、深海水下沉箱

68、整平裝備、深水疏浚和清淤裝備、深海水下管道及電纜維護檢修作業裝備、深海水下切割破拆裝備、深海水下焊接裝備、深海水下打撈裝備、深海水下鉆探裝備、深海水下觀測取樣裝備（工程、科學考察）、深海水下作業機械手、深海水下攝像裝備等。圖表圖表43：我國水下施工作業代表性技術裝備圖譜我國水下施工作業代表性技術裝備圖譜 資料來源：深海水下技術裝備發展研究，陳旭光，李華軍等，國聯民生證券研究所 機會機會 2 2：深海水下油氣生產系統深海水下油氣生產系統。深海水下油氣生產系統主要包括：水下井口裝置、水下采油樹、密封組件、臍帶纜、水下安全閥、地震波勘探油氣儲量裝備、碳封存裝備等。我我國在深海水下油氣生產系統領域的研

69、究起步較晚。相關前期研究集中在 300 m 以內的淺海領域，致使我國深海油氣生產技術與國際水平存在較大差距。深海水下油氣開采面臨“入地、下?！钡戎T多難題和工程挑戰，主要體現在深海油氣開采技術及設備安全運營和環境保護等方面。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 31/33 行業研究|行業專題研究 圖表圖表44：我我國水下油氣生產部分關鍵技術裝備圖譜國水下油氣生產部分關鍵技術裝備圖譜 資料來源：深海水下技術裝備發展研究，陳旭光，李華軍等，國聯民生證券研究所 機會機會 3 3：深海礦產資源開發裝備深海礦產資源開發裝備。深海礦產開發裝備主要包括：錳結核采集裝備、多金屬硫化物掘采裝備、富鈷結殼開采裝備、深海富稀

70、土開采裝備、深海礦石管道輸送裝備、深?？扇急_采裝備、深海錨絞裝備、超水深電力通信傳輸線纜裝備等。海礦產資源所處位置特殊，資源勘探、開發利用面臨諸多挑戰，如多金屬結核分布于40006000 m 的洋底表面。深海礦產資源（如多金屬結核、富鈷結殼、多金屬硫化物）開發裝備，是當前海洋工程中規模最大的裝備體系。圖表圖表45：我國深海礦產資源開發的代表性技術裝備圖譜我國深海礦產資源開發的代表性技術裝備圖譜 資料來源：深海水下技術裝備發展研究，陳旭光，李華軍等，國聯民生證券研究所 請務必閱讀報告末頁的重要聲明 32/33 行業研究|行業專題研究 4.風險提示產業政策催化不及預期產業政策催化不及預期 目前行

71、業尚處于導入期，其快速發展較為依賴政策的持續催化，若政策下達不及預期或導致產業發展不及預期。行業資本投入不及預期行業資本投入不及預期 行業科技屬性突出，技術的突破依賴大量的研發投入，若資本投入不及預期或導致產業發展不及預期。技術進步速度不及預期技術進步速度不及預期 技術是轉換為行業生產力的重要抓手，但技術突破具備不確定性，若技術進步速度不及預期或導致產業發展不及預期。請務必閱讀報告末頁的重要聲明 33/33 行業研究|行業專題研究 評級說明評級說明 投資建議的評級標準 評級 說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后 6到 12 個月內的相

72、對市場表現，也即：以報告發布日后的 6 到 12 個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A 股市場以滬深 300 指數為基準，北交所市場以北證 50 指數為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500指數為基準；韓國市場以柯斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%10%之間 持有 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 賣出 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%行業評級 強于大市 相對表

73、現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 弱于大市 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。法律主體聲明法律主體聲明 本報告由國聯民生證券股份有限公司或其關聯機構制作，國聯民生證券股份有限公司及其關聯機構以下統稱為“國聯民生證券”。本報告的分銷依據不同國家、地區的法律、法規和監管

74、要求由國聯民生證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。國聯民生證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外）的分銷。國聯證券國際金融有限公司具備香港證監會批復的就證券提供意見（4 號牌照）的牌照，接受香港證監會監管，負責本報告于中國香港地區的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會批復的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。權益披露權益披露 國聯證券國際金融有限公司跟本研究報告所述公司在過去 12 個月內并沒有任何投資銀行業務關系，且雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的

75、公司或發行人的高級人員。一般聲明一般聲明 除非另有規定，本報告中的所有材料版權均屬國聯民生證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）及其附屬機構（以下統稱“國聯民生證券”）。未經國聯民生證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為國聯民生證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯民生證券不因收件人收到本報告而視其為國聯民生證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但國聯民生證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不

76、構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯民生證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現亦不應作為日后表現的預示和擔保。在不同時期，國聯民生證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研

77、究報告。國聯民生證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。國聯民生證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。國聯民生證券的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，國聯民生證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到國聯民生證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。版權聲明版權聲明 未經國聯民生證券事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式翻版、復制、轉載、刊登和引用。否則由此造成的一切不良后果及法律責任由私自翻版、復制、轉載、刊登和引用者承擔。聯系我們聯系我們 北京：北京市東城區安外大街 208 號玖安廣場 A 座 4 層 上海：上海市虹口區楊樹浦路 188 號星立方大廈 8 層 無錫：江蘇省無錫市金融一街 8 號國聯金融大廈 16 樓 深圳：廣東省深圳市福田區益田路 4068 號卓越時代廣場 1 期 13 樓