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1、2.2 商業保理產品設計要點保理業務是基于真實交易項下的應收賬款債權轉讓開展的，在實踐中，客戶的情況和需求千差萬別，標準的保理產品可能無法滿足客戶的需求，而工具種類繁多，不同的工具適合不同的客戶需求，也需要進行區分和組合應用。在設計商業保理產品時，需要注意以下三點：（1）應收賬款的有效轉讓是前提保理產品設計首先要考慮應收賬款的形成過程、轉讓過程、回款過程，再考慮各企業的信用、物流、信息流、資金流的流向及價值創造過程。 應收賬款必須已經形成，且無法律瑕疵； 依據合同法的相關規定，應收賬款的轉讓必須有效通知債務人； 保理商須對應收賬款對應的回款資金流進行控制，例如確認買方知悉付款賬戶變更為保理商賬

2、戶； 對特定債務人在保理服務期間內的應收賬款應全部轉讓，使保理商取得“唯一債權人”的法律地位，原債權人脫離應收賬款債權債務關系。（2）保理融資的自償性是出發點保理融資的自償性，是指保理商以真實貿易所產生的應收賬款為授信依據，通過債權的轉讓而對賣方發放保理預付款，從而加快企業的現金周轉。由于信息不對稱的存在，企業對自身的經營狀況、市場環境、交易對手情況等信息的了解會遠勝過保理商等第三方機構，保理商在面對客戶時，傾向于預先假設道德風險發生的可能性，特別是在面臨信用等級較低的貿易型企業時，保理商更加難以識別其信用風險，而保理融資的自償性往往可以彌補賣方信用不足的問題。同時，在貿易過程中，資金流和物流

3、均有其特定的流動規律，保理商利用控制現金流和物流的技術手段可有效降低融資風險。（3）風險控制是核心保理產品設計環節是風險控制的關鍵，在產品設計中要充分體現風險識別、風險管理、風險緩釋的要求，保證保理融資資金的安全性。保理業務中最大的融資風險來自于商業欺詐，其次為買方違約。保理產品設計可以通過多環節的交叉印證，實現信息流、物流、資金流信息對貿易真實性、應收賬款真實性的驗證，其中由于信息流較為容易造假或受其他因素影響，因此產品設計中對資金流、物流的掌控尤為重要。2.2保理產品介紹（1）保兌倉 保兌倉業務是供貨商、進貨商和銀行三方互相合作，以銀行信用為載體，銀行承兌匯票為結算工具，物流和資金流相結合

4、的中間業務品種。（2）福費廷福費廷是包買商從出口商那里無追索權地購買已經承兌的并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票，是銀行為出口企業提供的中長期的貿易融資。商業保理行業分析報告商業保理是一整套基于保理商和供應商之間所簽訂的保理合同的金融方案，包括融資、信用風險管理、應收賬款管理和催收服務。1.1 商業保理業務分類（1）按照保理商是否對保理申請人享有追索權有追索權保理業務項下，若應收款到期，債務人未能按期足額清償應收賬款，保理商可根據合同約定，要求保理申請人履行應收賬款回購義務，并清償剩余未償還本息融資利息等費用。無追索權保理業務項下，保理商將承擔債務人的信用風險，對保理申請人不享有任何

5、追索權或僅保留部分追索權。（2）按照是否將應收賬款轉讓的事實通知債務人明保理：是指供貨商在債權轉讓的時候應立即將保理情況告知購貨商，并指示購貨商將貨款直接付給保理商。暗保理：是將購貨商排除在保理業務之外，由保理商和供貨商單獨進行保理業務，在到期后供貨商出面進行款項的催討，收回之后再交給保理商。（3）按照保理業務融資方式折扣保理：又稱為融資保理，是指當供應商將代表應收賬款的票據交給保理商時，保理商立即以預付款方式向供應商提供不超過應收賬款80%的融資，剩余20%的應收賬款待保理商向債務人收取全部貨款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供應商提交的、代表應收賬款的銷售發票等單據時并不向供應商提

6、供融資，而是在單據到期后，向供應商支付貨款。無論到時候貨款是否能夠收到，保理商都必須支付貨款。（4）根據賣方是否可以使用應收賬款的回款資金，即重復融資池保理：指應收賬款回款時，在滿足“應收賬款池內的有效應收賬款余額融資比例+保理保證金賬戶余額融資余額”的條件下，允許賣方使用應收賬款回款資金的業務模式。池保理一般適用于擁有穩定應收賬款的賣方。定保理：指一次性的應收賬款轉讓融資并成功回款之后，保理業務即告終止的業務模式。（5）再保理指商業保理公司將其受讓的應收賬款再轉讓給銀行(或再保理公司)，以獲得銀行融資，或者獲取中間手續費的業務操作模式。2 產品分析2.1 保理公司服務模式3.政策與市場分析3

7、.1宏觀政策分析自2012年起，各地逐步開放商業保理公司試點。2016年2月，央行、發改委等八部委聯合發布了關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見，提出“大力發展應收賬款融資”，由此，應收賬款融資在政策的扶持下迎來重大發展機遇。2017年5月，中國人民銀行、財政部等七部門聯合印發小微企業應收賬款融資專項行動工作方案（2017-2019年），在全國開展為期3年的小微企業應收賬款融資專項行動，為商業保理公司發展帶來機會。2017年10月31日央行發布了修訂后的應收賬款質押登記辦法，主要新增：（1）應收賬款轉讓登記：參照質押登記辦理；（2）登記期限由1-5年調整為0.5-30年；（3）完善應收

8、賬款定義：增加兜底條款；（4）提供服務產生的債權：細化為“提供醫療、教育、旅游等服務或勞務產生的債權”；（5）首次提到了項目收益權可質押2018年5月9日，發改委發布關于做好2018年降成本重點工作的通知，明確“引導金融機構積極開發符合企業資金需求特點的流動資金貸款產品，鼓勵有條件的依法合規開展“應收賬款融資”及“年審制”等合理金融創新”，進一步利好于商業保理業務發展。2018年5月14日，商務部下發商務部辦公廳關于融資租賃公司、商業保理公司和典當行管理職責調整有關事宜的通知，將融資租賃、商業保理、典當行劃歸中國銀行保險監督管理委員會監管，監管的政策性原則或將強化商業保理公司服務中小企業、小微

9、企業的功能，在去杠桿的大形勢下，降低小微企業融資成本。3.2各地優惠補貼政策3.3商業保理公司設立條件4.市場分析4.1市場規模截至2017年12月31日，我國商業保理法人企業及分公司共計8261家，公司存量較2016年底增長了48%，主要集中在深圳，其余主要分布在天津、上海、北京、重慶、廈門等城市。目前實際開業約1600家，開業率在20%左右。據2017年度數據統計，全國商業保理業務總額達到1萬億人民幣，融資余額約為2,500億人民幣。截至2018年3月，累計促成小微企業應收賬款融資6.7684萬億元，比2017年3月末的4.43萬億元同比增加52.78%。截止2018年3月，工業應收賬款金

10、額近一年來增速趨緩，工業企業應收賬款凈額為12.8萬億元，同比2017年3月增長9.4%。根據中國人民銀行征信中心應收賬款融資服務平臺數據顯示，截至2018年3月，累計促成小微企業應收賬款融資6.7684萬億元，比2017年3月末的4.43萬億元同比增加52.78%。 4.2市場融資情況保理公司的融資渠道主要是自有資金和股東資金，以及銀行、ABS發行和互聯網金融平臺。2015年5月19日，第一只保理ABS產品發行；2016年全年商業保理公司ABS發行共計20筆，累計178.5億元。保理ABS從近年來項目規劃和發展速度來看，保理ABS產品有望成為大型商業保理公司融資的一種重要渠道。 2017年1

11、1月，商務部發函，關于要求做好商業保理風險防范有關工作，重點關注商業保理公司四大異常經營行為。其中，第一條為，商業保理公司通過網絡借貸平臺等互聯網金融企業進行融資，且融資規模較大的，特別是關聯公司同時運營網絡借貸平臺。商業保理公司從互聯網金融平臺渠道融資受到較大限制。4.3行業應用分析（1）電商平臺保理模式 電商平臺較強大數據積累是其商業保理的核心優勢。電商平臺作為依托互聯網、云計算等現代通信和計算科技的交易平臺，通過對客戶的交易數據、支付習慣、信用記錄等信息的積累而開展的大數據分析將為商業保理開展提供較為有效的風控。電商平臺由于其特殊性具備創造增量需求的能力。即通過開發電子消費信用工具（例如

12、：螞蟻花唄、京東白條等）增強客戶體驗，再通過保理服務為有資金周轉需求的電商、網店等提供融資服務。（2）醫療行業在上市醫藥商業公司中，應收賬款占營業收入比例超過50%的上市公司約為30%，醫療企業對應收賬款保理業務存在較大的需求。（3）航空行業航空公司應收賬款賬齡分布一般為：賬齡為0-3個月的應收賬款余額為25.76億元，占應收賬款總額的82.86%。主要的應收賬款產生來源于空貨運以及大型專包機的費用。（4）物流行業物流企業的應收賬款賬期大都比較長，運營資金占壓較多，融資受限，不利于物流企業日常運作。保理公司通過受讓物流企業針對物流客戶的應收賬款，為其提供保理融資、銷售分戶賬管理、應收賬款管理與

13、催收等服務。（5）教育行業在教育行業，教育機構特別是民辦教育機構前期投入較大，投資回報慢，抵/質押擔保融資受限，普遍存在資金周轉困難和較強融資需求的情況。保理公司通過受讓教育機構針對學生的應收學費和住宿費等應收賬款債權，為教育機構提供保理融資款，解決其流動資金周轉困難的現狀。（6）長租公寓行業保理應用該業務采用應收賬款轉讓模式，長租公寓運營方將未來應收取的房屋租金轉讓給保理公司，保理公司在租賃協議簽署后一次性墊付給公寓租賃運營方，向運營方收取保理服務費，并代運營商按月向租客收取租金。（7）融資租賃行業保理應用保理的核心是應收賬款的轉讓，在融資租賃中，出租人將對承租人享有的應收賬款轉讓給保理公司

14、，以優化資產負債表、滿足流動性需求，并將違約風險轉移給保理公司。在融資租賃行業中，商業保理也廣泛應用于售后回租和直接融資租賃。5.小結從國內應收賬款規模增幅來看，商業保理業務發展還有很大空間。商業保理公司注冊數量整體增幅較快，但實際開業經營數量占比還有待提高。監管方面，將商業保理業務納入銀保監體系下管理，有利于規范保理業務發展。當前我國商業保理公司開展的業務基本上以融資為主，涉及的服務目前還較少。保理融資的關鍵點主要是資金控制和風險控制。真實交易數據，企業征信完善，并借助互聯網的大數據信息是商業保理風險控制的重點。2.2 商業保理產品設計要點保理業務是基于真實交易項下的應收賬款債權轉讓開展的，

15、在實踐中，客戶的情況和需求千差萬別，標準的保理產品可能無法滿足客戶的需求，而工具種類繁多，不同的工具適合不同的客戶需求，也需要進行區分和組合應用。在設計商業保理產品時，需要注意以下三點：（1）應收賬款的有效轉讓是前提保理產品設計首先要考慮應收賬款的形成過程、轉讓過程、回款過程，再考慮各企業的信用、物流、信息流、資金流的流向及價值創造過程。 應收賬款必須已經形成，且無法律瑕疵； 依據合同法的相關規定，應收賬款的轉讓必須有效通知債務人； 保理商須對應收賬款對應的回款資金流進行控制，例如確認買方知悉付款賬戶變更為保理商賬戶； 對特定債務人在保理服務期間內的應收賬款應全部轉讓，使保理商取得“唯一債權人

16、”的法律地位，原債權人脫離應收賬款債權債務關系。（2）保理融資的自償性是出發點保理融資的自償性，是指保理商以真實貿易所產生的應收賬款為授信依據，通過債權的轉讓而對賣方發放保理預付款，從而加快企業的現金周轉。由于信息不對稱的存在，企業對自身的經營狀況、市場環境、交易對手情況等信息的了解會遠勝過保理商等第三方機構，保理商在面對客戶時，傾向于預先假設道德風險發生的可能性，特別是在面臨信用等級較低的貿易型企業時，保理商更加難以識別其信用風險，而保理融資的自償性往往可以彌補賣方信用不足的問題。同時，在貿易過程中，資金流和物流均有其特定的流動規律，保理商利用控制現金流和物流的技術手段可有效降低融資風險。（

17、3）風險控制是核心保理產品設計環節是風險控制的關鍵，在產品設計中要充分體現風險識別、風險管理、風險緩釋的要求，保證保理融資資金的安全性。保理業務中最大的融資風險來自于商業欺詐，其次為買方違約。保理產品設計可以通過多環節的交叉印證，實現信息流、物流、資金流信息對貿易真實性、應收賬款真實性的驗證，其中由于信息流較為容易造假或受其他因素影響，因此產品設計中對資金流、物流的掌控尤為重要。2.2保理產品介紹（1）保兌倉 保兌倉業務是供貨商、進貨商和銀行三方互相合作，以銀行信用為載體，銀行承兌匯票為結算工具，物流和資金流相結合的中間業務品種。（2）福費廷福費廷是包買商從出口商那里無追索權地購買已經承兌的并

18、通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票，是銀行為出口企業提供的中長期的貿易融資。指 導 人 員 向暉飛 研究編輯人員 連維佳 利劍 李隆 高遠 馬天麗美 編 周 樂免責聲明泥鴿靶出品，轉載請標明出處；禁止商用轉載，違規轉載法律必究本報告作者具有專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。泥鴿靶不會因為接收人接受本報告而將其視為客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。本報告的信息來源于已公開的資料，泥鴿靶對該等信息的

19、準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映泥鴿靶于發布本報告當日的判斷。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，泥鴿靶、泥鴿靶員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。投資者務必注意，其據此做出的任何投資決策與泥鴿靶、泥鴿靶員工或者關聯機構無關。本報告版權僅為泥鴿靶所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用。如征得泥鴿靶同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“泥鴿靶”，且不得對本報告進行任何有悖

20、原意的引用、刪節和修改。22018/6/5微信號：nigeba77來源：泥鴿靶自主研究繪制。創造普惠金融卓越價值商業保理是一整套基于保理商和供應商之間所簽訂的保理合同的金融方案，包括融資、信用風險管理、應收賬款管理和催收服務。1.1 商業保理業務分類（1）按照保理商是否對保理申請人享有追索權有追索權保理業務項下，若應收款到期，債務人未能按期足額清償應收賬款，保理商可根據合同約定，要求保理申請人履行應收賬款回購義務，并清償剩余未償還本息融資利息等費用。無追索權保理業務項下，保理商將承擔債務人的信用風險，對保理申請人不享有任何追索權或僅保留部分追索權。（2）按照是否將應收賬款轉讓的事實通知債務人明

21、保理：是指供貨商在債權轉讓的時候應立即將保理情況告知購貨商，并指示購貨商將貨款直接付給保理商。暗保理：是將購貨商排除在保理業務之外，由保理商和供貨商單獨進行保理業務，在到期后供貨商出面進行款項的催討，收回之后再交給保理商。（3）按照保理業務融資方式折扣保理：又稱為融資保理，是指當供應商將代表應收賬款的票據交給保理商時，保理商立即以預付款方式向供應商提供不超過應收賬款80%的融資，剩余20%的應收賬款待保理商向債務人收取全部貨款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供應商提交的、代表應收賬款的銷售發票等單據時并不向供應商提供融資，而是在單據到期后，向供應商支付貨款。無論到時候貨款是否能夠收到，

22、保理商都必須支付貨款。（4）根據賣方是否可以使用應收賬款的回款資金，即重復融資池保理：指應收賬款回款時，在滿足“應收賬款池內的有效應收賬款余額融資比例+保理保證金賬戶余額融資余額”的條件下，允許賣方使用應收賬款回款資金的業務模式。池保理一般適用于擁有穩定應收賬款的賣方。定保理：指一次性的應收賬款轉讓融資并成功回款之后，保理業務即告終止的業務模式。（5）再保理指商業保理公司將其受讓的應收賬款再轉讓給銀行(或再保理公司)，以獲得銀行融資，或者獲取中間手續費的業務操作模式。2 產品分析2.1 保理公司服務模式3.政策與市場分析3.1宏觀政策分析自2012年起，各地逐步開放商業保理公司試點。2016年

23、2月，央行、發改委等八部委聯合發布了關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見，提出“大力發展應收賬款融資”，由此，應收賬款融資在政策的扶持下迎來重大發展機遇。2017年5月，中國人民銀行、財政部等七部門聯合印發小微企業應收賬款融資專項行動工作方案（2017-2019年），在全國開展為期3年的小微企業應收賬款融資專項行動，為商業保理公司發展帶來機會。2017年10月31日央行發布了修訂后的應收賬款質押登記辦法，主要新增：（1）應收賬款轉讓登記：參照質押登記辦理；（2）登記期限由1-5年調整為0.5-30年；（3）完善應收賬款定義：增加兜底條款；（4）提供服務產生的債權：細化為“提供醫療、教育

24、、旅游等服務或勞務產生的債權”；（5）首次提到了項目收益權可質押2018年5月9日，發改委發布關于做好2018年降成本重點工作的通知，明確“引導金融機構積極開發符合企業資金需求特點的流動資金貸款產品，鼓勵有條件的依法合規開展“應收賬款融資”及“年審制”等合理金融創新”，進一步利好于商業保理業務發展。2018年5月14日，商務部下發商務部辦公廳關于融資租賃公司、商業保理公司和典當行管理職責調整有關事宜的通知，將融資租賃、商業保理、典當行劃歸中國銀行保險監督管理委員會監管，監管的政策性原則或將強化商業保理公司服務中小企業、小微企業的功能，在去杠桿的大形勢下，降低小微企業融資成本。3.2各地優惠補貼

25、政策3.3商業保理公司設立條件4.市場分析4.1市場規模截至2017年12月31日，我國商業保理法人企業及分公司共計8261家，公司存量較2016年底增長了48%，主要集中在深圳，其余主要分布在天津、上海、北京、重慶、廈門等城市。目前實際開業約1600家，開業率在20%左右。據2017年度數據統計，全國商業保理業務總額達到1萬億人民幣，融資余額約為2,500億人民幣。截至2018年3月，累計促成小微企業應收賬款融資6.7684萬億元，比2017年3月末的4.43萬億元同比增加52.78%。截止2018年3月，工業應收賬款金額近一年來增速趨緩，工業企業應收賬款凈額為12.8萬億元，同比2017年

26、3月增長9.4%。根據中國人民銀行征信中心應收賬款融資服務平臺數據顯示，截至2018年3月，累計促成小微企業應收賬款融資6.7684萬億元，比2017年3月末的4.43萬億元同比增加52.78%。 4.2市場融資情況保理公司的融資渠道主要是自有資金和股東資金，以及銀行、ABS發行和互聯網金融平臺。2015年5月19日，第一只保理ABS產品發行；2016年全年商業保理公司ABS發行共計20筆，累計178.5億元。保理ABS從近年來項目規劃和發展速度來看，保理ABS產品有望成為大型商業保理公司融資的一種重要渠道。 2017年11月，商務部發函，關于要求做好商業保理風險防范有關工作，重點關注商業保理

27、公司四大異常經營行為。其中，第一條為，商業保理公司通過網絡借貸平臺等互聯網金融企業進行融資，且融資規模較大的，特別是關聯公司同時運營網絡借貸平臺。商業保理公司從互聯網金融平臺渠道融資受到較大限制。4.3行業應用分析（1）電商平臺保理模式 電商平臺較強大數據積累是其商業保理的核心優勢。電商平臺作為依托互聯網、云計算等現代通信和計算科技的交易平臺，通過對客戶的交易數據、支付習慣、信用記錄等信息的積累而開展的大數據分析將為商業保理開展提供較為有效的風控。電商平臺由于其特殊性具備創造增量需求的能力。即通過開發電子消費信用工具（例如：螞蟻花唄、京東白條等）增強客戶體驗，再通過保理服務為有資金周轉需求的電

28、商、網店等提供融資服務。（2）醫療行業在上市醫藥商業公司中，應收賬款占營業收入比例超過50%的上市公司約為30%，醫療企業對應收賬款保理業務存在較大的需求。（3）航空行業航空公司應收賬款賬齡分布一般為：賬齡為0-3個月的應收賬款余額為25.76億元，占應收賬款總額的82.86%。主要的應收賬款產生來源于空貨運以及大型專包機的費用。（4）物流行業物流企業的應收賬款賬期大都比較長，運營資金占壓較多，融資受限，不利于物流企業日常運作。保理公司通過受讓物流企業針對物流客戶的應收賬款，為其提供保理融資、銷售分戶賬管理、應收賬款管理與催收等服務。（5）教育行業在教育行業，教育機構特別是民辦教育機構前期投入

29、較大，投資回報慢，抵/質押擔保融資受限，普遍存在資金周轉困難和較強融資需求的情況。保理公司通過受讓教育機構針對學生的應收學費和住宿費等應收賬款債權，為教育機構提供保理融資款，解決其流動資金周轉困難的現狀。（6）長租公寓行業保理應用該業務采用應收賬款轉讓模式，長租公寓運營方將未來應收取的房屋租金轉讓給保理公司，保理公司在租賃協議簽署后一次性墊付給公寓租賃運營方，向運營方收取保理服務費，并代運營商按月向租客收取租金。（7）融資租賃行業保理應用保理的核心是應收賬款的轉讓，在融資租賃中，出租人將對承租人享有的應收賬款轉讓給保理公司，以優化資產負債表、滿足流動性需求，并將違約風險轉移給保理公司。在融資租

30、賃行業中，商業保理也廣泛應用于售后回租和直接融資租賃。5.小結從國內應收賬款規模增幅來看，商業保理業務發展還有很大空間。商業保理公司注冊數量整體增幅較快，但實際開業經營數量占比還有待提高。監管方面，將商業保理業務納入銀保監體系下管理，有利于規范保理業務發展。當前我國商業保理公司開展的業務基本上以融資為主，涉及的服務目前還較少。保理融資的關鍵點主要是資金控制和風險控制。真實交易數據，企業征信完善，并借助互聯網的大數據信息是商業保理風險控制的重點。2.2 商業保理產品設計要點保理業務是基于真實交易項下的應收賬款債權轉讓開展的，在實踐中，客戶的情況和需求千差萬別，標準的保理產品可能無法滿足客戶的需求

31、，而工具種類繁多，不同的工具適合不同的客戶需求，也需要進行區分和組合應用。在設計商業保理產品時，需要注意以下三點：（1）應收賬款的有效轉讓是前提保理產品設計首先要考慮應收賬款的形成過程、轉讓過程、回款過程，再考慮各企業的信用、物流、信息流、資金流的流向及價值創造過程。 應收賬款必須已經形成，且無法律瑕疵； 依據合同法的相關規定，應收賬款的轉讓必須有效通知債務人； 保理商須對應收賬款對應的回款資金流進行控制，例如確認買方知悉付款賬戶變更為保理商賬戶； 對特定債務人在保理服務期間內的應收賬款應全部轉讓，使保理商取得“唯一債權人”的法律地位，原債權人脫離應收賬款債權債務關系。（2）保理融資的自償性是

32、出發點保理融資的自償性，是指保理商以真實貿易所產生的應收賬款為授信依據，通過債權的轉讓而對賣方發放保理預付款，從而加快企業的現金周轉。由于信息不對稱的存在，企業對自身的經營狀況、市場環境、交易對手情況等信息的了解會遠勝過保理商等第三方機構，保理商在面對客戶時，傾向于預先假設道德風險發生的可能性，特別是在面臨信用等級較低的貿易型企業時，保理商更加難以識別其信用風險，而保理融資的自償性往往可以彌補賣方信用不足的問題。同時，在貿易過程中，資金流和物流均有其特定的流動規律，保理商利用控制現金流和物流的技術手段可有效降低融資風險。（3）風險控制是核心保理產品設計環節是風險控制的關鍵，在產品設計中要充分體

33、現風險識別、風險管理、風險緩釋的要求，保證保理融資資金的安全性。保理業務中最大的融資風險來自于商業欺詐，其次為買方違約。保理產品設計可以通過多環節的交叉印證，實現信息流、物流、資金流信息對貿易真實性、應收賬款真實性的驗證，其中由于信息流較為容易造假或受其他因素影響，因此產品設計中對資金流、物流的掌控尤為重要。2.2保理產品介紹（1）保兌倉 保兌倉業務是供貨商、進貨商和銀行三方互相合作，以銀行信用為載體，銀行承兌匯票為結算工具，物流和資金流相結合的中間業務品種。（2）福費廷福費廷是包買商從出口商那里無追索權地購買已經承兌的并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票，是銀行為出口企業提供的中長期

34、的貿易融資。商業保理是一整套基于保理商和供應商之間所簽訂的保理合同的金融方案，包括融資、信用風險管理、應收賬款管理和催收服務。1.1 商業保理業務分類（1）按照保理商是否對保理申請人享有追索權有追索權保理業務項下，若應收款到期，債務人未能按期足額清償應收賬款，保理商可根據合同約定，要求保理申請人履行應收賬款回購義務，并清償剩余未償還本息融資利息等費用。無追索權保理業務項下，保理商將承擔債務人的信用風險，對保理申請人不享有任何追索權或僅保留部分追索權。（2）按照是否將應收賬款轉讓的事實通知債務人明保理：是指供貨商在債權轉讓的時候應立即將保理情況告知購貨商，并指示購貨商將貨款直接付給保理商。暗保理

35、：是將購貨商排除在保理業務之外，由保理商和供貨商單獨進行保理業務，在到期后供貨商出面進行款項的催討，收回之后再交給保理商。32018/6/5微信號：nigeba77來源：泥鴿靶自主研究繪制。創造普惠金融卓越價值CONTENTS目錄商業保理業務模式01產品分析02市場分析0403政策與市場分析小結051.1 商業保理業務分類2.1 保理公司服務模式2.2 保理產品介紹2.3 商業保理產品設計要點3.1 宏觀政策分析3.2 各地優惠補貼政策3.3 商業保理公司設立條件4.1 市場規模4.2 市場融資情況4.3 行業應用分析保理商（3）按照保理業務融資方式折扣保理：又稱為融資保理，是指當供應商將代表

36、應收賬款的票據交給保理商時，保理商立即以預付款方式向供應商提供不超過應收賬款80%的融資，剩余20%的應收賬款待保理商向債務人收取全部貨款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供應商提交的、代表應收賬款的銷售發票等單據時并不向供應商提供融資，而是在單據到期后，向供應商支付貨款。無論到時候貨款是否能夠收到，保理商都必須支付貨款。（4）根據賣方是否可以使用應收賬款的回款資金，即重復融資池保理：指應收賬款回款時，在滿足“應收賬款池內的有效應收賬款余額融資比例+保理保證金賬戶余額融資余額”的條件下，允許賣方使用應收賬款回款資金的業務模式。池保理一般適用于擁有穩定應收賬款的賣方。定保理：指一次性的應收

37、賬款轉讓融資并成功回款之后，保理業務即告終止的業務模式。（5）再保理指商業保理公司將其受讓的應收賬款再轉讓給銀行(或再保理公司)，以獲得銀行融資，或者獲取中間手續費的業務操作模式。2 產品分析2.1 保理公司服務模式3.政策與市場分析3.1宏觀政策分析自2012年起，各地逐步開放商業保理公司試點。2016年2月，央行、發改委等八部委聯合發布了關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見，提出“大力發展應收賬款融資”，由此，應收賬款融資在政策的扶持下迎來重大發展機遇。2017年5月，中國人民銀行、財政部等七部門聯合印發小微企業應收賬款融資專項行動工作方案（2017-2019年），在全國開展為期3

38、年的小微企業應收賬款融資專項行動，為商業保理公司發展帶來機會。2017年10月31日央行發布了修訂后的應收賬款質押登記辦法，主要新增：（1）應收賬款轉讓登記：參照質押登記辦理；（2）登記期限由1-5年調整為0.5-30年；（3）完善應收賬款定義：增加兜底條款；（4）提供服務產生的債權：細化為“提供醫療、教育、旅游等服務或勞務產生的債權”；（5）首次提到了項目收益權可質押2018年5月9日，發改委發布關于做好2018年降成本重點工作的通知，明確“引導金融機構積極開發符合企業資金需求特點的流動資金貸款產品，鼓勵有條件的依法合規開展“應收賬款融資”及“年審制”等合理金融創新”，進一步利好于商業保理業

39、務發展。2018年5月14日，商務部下發商務部辦公廳關于融資租賃公司、商業保理公司和典當行管理職責調整有關事宜的通知，將融資租賃、商業保理、典當行劃歸中國銀行保險監督管理委員會監管，監管的政策性原則或將強化商業保理公司服務中小企業、小微企業的功能，在去杠桿的大形勢下，降低小微企業融資成本。3.2各地優惠補貼政策3.3商業保理公司設立條件4.市場分析4.1市場規模截至2017年12月31日，我國商業保理法人企業及分公司共計8261家，公司存量較2016年底增長了48%，主要集中在深圳，其余主要分布在天津、上海、北京、重慶、廈門等城市。目前實際開業約1600家，開業率在20%左右。據2017年度數

40、據統計，全國商業保理業務總額達到1萬億人民幣，融資余額約為2,500億人民幣。截至2018年3月，累計促成小微企業應收賬款融資6.7684萬億元，比2017年3月末的4.43萬億元同比增加52.78%。截止2018年3月，工業應收賬款金額近一年來增速趨緩，工業企業應收賬款凈額為12.8萬億元，同比2017年3月增長9.4%。根據中國人民銀行征信中心應收賬款融資服務平臺數據顯示，截至2018年3月，累計促成小微企業應收賬款融資6.7684萬億元，比2017年3月末的4.43萬億元同比增加52.78%。 4.2市場融資情況保理公司的融資渠道主要是自有資金和股東資金，以及銀行、ABS發行和互聯網金融

41、平臺。2015年5月19日，第一只保理ABS產品發行；2016年全年商業保理公司ABS發行共計20筆，累計178.5億元。保理ABS從近年來項目規劃和發展速度來看，保理ABS產品有望成為大型商業保理公司融資的一種重要渠道。 2017年11月，商務部發函，關于要求做好商業保理風險防范有關工作，重點關注商業保理公司四大異常經營行為。其中，第一條為，商業保理公司通過網絡借貸平臺等互聯網金融企業進行融資，且融資規模較大的，特別是關聯公司同時運營網絡借貸平臺。商業保理公司從互聯網金融平臺渠道融資受到較大限制。4.3行業應用分析（1）電商平臺保理模式 電商平臺較強大數據積累是其商業保理的核心優勢。電商平臺

42、作為依托互聯網、云計算等現代通信和計算科技的交易平臺，通過對客戶的交易數據、支付習慣、信用記錄等信息的積累而開展的大數據分析將為商業保理開展提供較為有效的風控。電商平臺由于其特殊性具備創造增量需求的能力。即通過開發電子消費信用工具（例如：螞蟻花唄、京東白條等）增強客戶體驗，再通過保理服務為有資金周轉需求的電商、網店等提供融資服務。（2）醫療行業在上市醫藥商業公司中，應收賬款占營業收入比例超過50%的上市公司約為30%，醫療企業對應收賬款保理業務存在較大的需求。（3）航空行業航空公司應收賬款賬齡分布一般為：賬齡為0-3個月的應收賬款余額為25.76億元，占應收賬款總額的82.86%。主要的應收賬

43、款產生來源于空貨運以及大型專包機的費用。（4）物流行業物流企業的應收賬款賬期大都比較長，運營資金占壓較多，融資受限，不利于物流企業日常運作。保理公司通過受讓物流企業針對物流客戶的應收賬款，為其提供保理融資、銷售分戶賬管理、應收賬款管理與催收等服務。（5）教育行業在教育行業，教育機構特別是民辦教育機構前期投入較大，投資回報慢，抵/質押擔保融資受限，普遍存在資金周轉困難和較強融資需求的情況。保理公司通過受讓教育機構針對學生的應收學費和住宿費等應收賬款債權，為教育機構提供保理融資款，解決其流動資金周轉困難的現狀。（6）長租公寓行業保理應用該業務采用應收賬款轉讓模式，長租公寓運營方將未來應收取的房屋租

44、金轉讓給保理公司，保理公司在租賃協議簽署后一次性墊付給公寓租賃運營方，向運營方收取保理服務費，并代運營商按月向租客收取租金。（7）融資租賃行業保理應用保理的核心是應收賬款的轉讓，在融資租賃中，出租人將對承租人享有的應收賬款轉讓給保理公司，以優化資產負債表、滿足流動性需求，并將違約風險轉移給保理公司。在融資租賃行業中，商業保理也廣泛應用于售后回租和直接融資租賃。5.小結從國內應收賬款規模增幅來看，商業保理業務發展還有很大空間。商業保理公司注冊數量整體增幅較快，但實際開業經營數量占比還有待提高。監管方面，將商業保理業務納入銀保監體系下管理，有利于規范保理業務發展。當前我國商業保理公司開展的業務基本

45、上以融資為主，涉及的服務目前還較少。保理融資的關鍵點主要是資金控制和風險控制。真實交易數據，企業征信完善，并借助互聯網的大數據信息是商業保理風險控制的重點。2.2 商業保理產品設計要點保理業務是基于真實交易項下的應收賬款債權轉讓開展的，在實踐中，客戶的情況和需求千差萬別，標準的保理產品可能無法滿足客戶的需求，而工具種類繁多，不同的工具適合不同的客戶需求，也需要進行區分和組合應用。在設計商業保理產品時，需要注意以下三點：（1）應收賬款的有效轉讓是前提保理產品設計首先要考慮應收賬款的形成過程、轉讓過程、回款過程，再考慮各企業的信用、物流、信息流、資金流的流向及價值創造過程。 應收賬款必須已經形成，

46、且無法律瑕疵； 依據合同法的相關規定，應收賬款的轉讓必須有效通知債務人； 保理商須對應收賬款對應的回款資金流進行控制，例如確認買方知悉付款賬戶變更為保理商賬戶； 對特定債務人在保理服務期間內的應收賬款應全部轉讓，使保理商取得“唯一債權人”的法律地位，原債權人脫離應收賬款債權債務關系。（2）保理融資的自償性是出發點保理融資的自償性，是指保理商以真實貿易所產生的應收賬款為授信依據，通過債權的轉讓而對賣方發放保理預付款，從而加快企業的現金周轉。由于信息不對稱的存在，企業對自身的經營狀況、市場環境、交易對手情況等信息的了解會遠勝過保理商等第三方機構，保理商在面對客戶時，傾向于預先假設道德風險發生的可能

47、性，特別是在面臨信用等級較低的貿易型企業時，保理商更加難以識別其信用風險，而保理融資的自償性往往可以彌補賣方信用不足的問題。同時，在貿易過程中，資金流和物流均有其特定的流動規律，保理商利用控制現金流和物流的技術手段可有效降低融資風險。（3）風險控制是核心保理產品設計環節是風險控制的關鍵，在產品設計中要充分體現風險識別、風險管理、風險緩釋的要求，保證保理融資資金的安全性。保理業務中最大的融資風險來自于商業欺詐，其次為買方違約。保理產品設計可以通過多環節的交叉印證，實現信息流、物流、資金流信息對貿易真實性、應收賬款真實性的驗證，其中由于信息流較為容易造假或受其他因素影響，因此產品設計中對資金流、物

48、流的掌控尤為重要。2.2保理產品介紹（1）保兌倉 保兌倉業務是供貨商、進貨商和銀行三方互相合作，以銀行信用為載體，銀行承兌匯票為結算工具，物流和資金流相結合的中間業務品種。（2）福費廷福費廷是包買商從出口商那里無追索權地購買已經承兌的并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票，是銀行為出口企業提供的中長期的貿易融資。1 商業保理業務模式商業保理是一整套基于保理商和供應商之間所簽訂的保理合同的金融方案，包括融資、信用風險管理、應收賬款管理和催收服務。1.1 商業保理業務分類（1）按照保理商是否對保理申請人享有追索權有追索權保理業務項下，若應收款到期，債務人未能按期足額清償應收賬款，保理商可根據

49、合同約定，要求保理申請人履行應收賬款回購義務，并清償剩余未償還本息融資利息等費用。無追索權保理業務項下，保理商將承擔債務人的信用風險，對保理申請人不享有任何追索權或僅保留部分追索權。（2）按照是否將應收賬款轉讓的事實通知債務人明保理：是指供貨商在債權轉讓的時候應立即將保理情況告知購貨商，并指示購貨商將貨款直接付給保理商。暗保理：是將購貨商排除在保理業務之外，由保理商和供貨商單獨進行保理業務，在到期后供貨商出面進行款項的催討，收回之后再交給保理商。42018/6/5微信號：nigeba77來源：泥鴿靶自主研究繪制。創造普惠金融卓越價值4.確認1.達成買賣合同，形成應收賬款3、通知轉讓5.提供資金

50、4.確認6.支付貨款3.通知轉讓2.轉讓應收賬款買方（債務人）賣方（債權人）保理商4.到期回款1.達成買賣合同，形成應收賬款3.提供資金2.應收賬款轉讓，簽署應收賬款轉讓通知書5.回購應收賬款若買方到期未能回款，則向買方送達應收賬款轉讓通知書，由暗保理操作轉為明保理操作。買方（債務人）賣方（債權人）保理商（3）按照保理業務融資方式折扣保理：又稱為融資保理，是指當供應商將代表應收賬款的票據交給保理商時，保理商立即以預付款方式向供應商提供不超過應收賬款80%的融資，剩余20%的應收賬款待保理商向債務人收取全部貨款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供應商提交的、代表應收賬款的銷售發票等單據時并