【公司研究】美亞柏科-電子取證行業龍頭公安大數據平臺研發積累釋放規模效應-20200529[19頁].pdf

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1、 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 05 月 29 日 美亞柏科美亞柏科（300188.SZ） 電子取證行業龍頭，公安大數據電子取證行業龍頭，公安大數據平臺研發積累釋放規模效應平臺研發積累釋放規模效應 美美亞柏科：電子取證行業龍頭，公安大數據信息化先行者亞柏科：電子取證行業龍頭，公安大數據信息化先行者。公司致力于為國 內各級司法機關和行政執法部門實現社會治理和政務信息化服務， 提供電子 數據取證設備及網絡信息安全解決方案。公司已形成包括電子數據取證、大 數據信息化產品、網絡空間安全及專項執法裝備“四大產品”體系，其中電 子取證業務是公司收入貢獻助力， 大數據信息化平臺業務成為業績主

2、要驅動 力。引入國投智能做戰略股東，依托央企資源公司綜合競爭實力將得到進一 步增強，帶來更多成長空間。 電子取證進入電子取證進入 3.0 時代， 取證龍頭跨行業擴張時代， 取證龍頭跨行業擴張。 政策支撐電子數據取證逐漸 成為信息時代的證據之王，公安推動全國電子物證實驗室建設。云計算、物 聯網、人工智能技術和產業飛速發展，對電子數據取證提出了更高的要求。 電子取證進入 3.0 時代。 2018 年美亞柏科市場份額達到 42%， 龍頭地位穩 固，同時公司具備電子取證實驗室全面產品線，立足云計算、物聯網，保持 產品領先優勢。公司電子取證業務下游有望跨行業擴張。我們認為未來公司 電子取證將跨行業擴張：

3、（1）跨警種；（2）跨機關，逐步擴張到行政執法 機關的稅務局、市場監督局、海關、證監、軍隊以及企事業單位；（3）向 企業端擴張， 存證云客戶群體已涵蓋銀行、互聯網、 互聯網金融、 傳統制造、 科技等行業。 大數據信息化平臺需求強勁，多大數據信息化平臺需求強勁，多年研發積累釋放規模優勢年研發積累釋放規模優勢。公安部成立全國 公安大數據工作領導小組，公安大數據要做到 1）技術融合、2）業務融合 和 3）視頻大數據、網絡大數據和各業務警種數據全面融合，公安大數據信 息化平臺需求強勁。作為特殊的專網，公安的 IT 系統尤為復雜，龐大的數 據積累和多狀況的業務系統，煙囪式垂直應用眾多，業務壁壘極高。公司

4、參 與國家重要行業的大數據標準制定，通過大數據信息化平臺，協助客戶打破 各警種信息化建設的煙囪，實現數據的深度融合，技術研發致力于模塊化與 快速部署，公司 2019 年研發費用為 2.93 億元，同比增長 22.5%，研發費 用持續加速增長。由于大數據平臺的模塊化、組件化研發，多年研發積累大 大提高了大數據模塊的復用能力跟通用率。 大數據信息化產品的規模優勢將 逐步得到體現。行業擴展在多警種、監察委、司法部多部門發力。同時，公 司具備資質優勢，國投控股后央企背景強化拿單能力。 首次覆蓋給予 “買入” 評級首次覆蓋給予 “買入” 評級。 我們預計公司 2020-2022 年將實現收入 27.83

5、、 37.04、49.37 億元，同比增長 34.6%、33.1%、33.3%，實現歸母凈利潤 4.89、7.02、9.92 億元，同比增長 68.8%、43.6%、41.3%?？紤]到公司在 電子取證行業的龍頭地位，以及大數據信息平臺的優勢卡位及產品布局，參 考可比公司估值，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示風險提示：機構調整影響延續；公安信息化進程不及預期；關鍵假設可能存 在誤差的風險。 財務財務指標指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 1,601 2,067 2,783 3,704 4,937 增長率 yoy（%） 19.7 29.2 34

6、.6 33.1 33.3 歸母凈利潤（百萬元） 303 290 489 702 992 增長率 yoy（%） 11.6 -4.5 68.8 43.6 41.3 EPS 最新攤?。ㄔ?股） 0.38 0.36 0.61 0.87 1.23 凈資產收益率（%） 11.7 9.7 14.3 17.1 19.4 P/E（倍） 51.9 54.3 32.2 22.4 15.9 P/B（倍） 6.17 5.32 4.66 3.86 3.10 資料來源：貝格數據，國盛證券研究所 買入買入（首次首次） 股票信息股票信息 行業 計算機應用 最新收盤價 19.55 總市值(百萬元) 15,741.88 總股本(百

7、萬股) 805.21 其中自由流通股(%) 74.03 30 日日均成交量(百萬股) 7.84 股價走勢股價走勢 作者作者 分析師分析師 劉高暢劉高暢 執業證書編號：S0680518090001 郵箱： 分析師分析師 安鵬安鵬 執業證書編號：S0680519030002 郵箱： -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 57% 2019-052019-092020-012020-05 美亞柏科滬深300 2020 年 05 月 29 日 財務報表和主要財務比率財務報表和主要財務比率 資產負債表（資產負債表（百萬元） 利潤表利潤表（百萬元） 會計會計年度年度 2018A 2019

8、A 2020E 2021E 2022E 會計年度會計年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流動資產流動資產 2111 2611 3232 4272 5683 營業收入營業收入 1601 2067 2783 3704 4937 現金 936 1165 1122 1649 1996 營業成本 648 915 1266 1721 2332 應收票據及應收賬款 625 808 1121 1446 1975 營業稅金及附加 18 17 19 22 25 其他應收款 72 82 125 150 216 營業費用 251 269 331 397 468 預付賬款 93 72 15

9、0 145 249 管理費用 246 289 355 427 503 存貨 361 437 666 833 1199 研發費用 224 293 381 488 624 其他流動資產 25 48 48 48 48 財務費用 -10 -6 -6 -4 -5 非流動資產非流動資產 1333 1589 1691 1799 1942 資產減值損失 41 -17 -6 -7 10 長期投資 15 21 27 32 38 其他收益 78 72 78 85 98 固定資產 270 388 509 643 807 公允價值變動收益 0 0 0 0 0 無形資產 83 148 122 94 65 投資凈收益 73

10、 -0 0 0 0 其他非流動資產 965 1033 1032 1030 1031 資產處置收益 0 0 0 0 0 資產資產總計總計 3444 4200 4922 6071 7625 營業利潤營業利潤 333 307 521 747 1077 流動負債流動負債 811 1129 1438 1890 2457 營業外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 營業外支出 5 2 3 3 3 應付票據及應付賬款 238 431 495 763 942 利潤總額利潤總額 328 306 518 744 1074 其他流動負債 573 698 943 1126 1515 所得稅 26 1

11、7 31 45 86 非流動非流動負債負債 60 87 84 81 79 凈利潤凈利潤 302 289 487 700 988 長期借款 17 15 13 10 8 少數股東損益 -1 -1 -2 -2 -3 其他非流動負債 43 71 71 71 71 歸屬母公司凈利潤歸屬母公司凈利潤 303 290 489 702 992 負債合計負債合計 871 1216 1522 1971 2536 EBITDA 363 346 578 821 1163 少數股東權益 22 24 22 20 16 EPS（元/股） 0.38 0.36 0.61 0.87 1.23 股本 795 804 805 805

12、 805 資本公積 582 673 673 673 673 主要主要財務比率財務比率 留存收益 1077 1304 1792 2491 3480 會計會計年度年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 歸屬母公司股東權益 2551 2961 3379 4081 5072 成長能力成長能力 負債負債和股東權益和股東權益 3444 4200 4922 6071 7625 營業收入（%） 19.7 29.2 34.6 33.1 33.3 營業利潤（%） 12.2 -7.7 69.4 43.4 44.2 歸屬母公司凈利潤（%） 11.6 -4.5 68.8 43.6 41.3 獲

13、利獲利能力能力 毛利率（%） 59.5 55.7 54.5 53.5 52.8 現金現金流量流量表表（百萬元） 凈利率（%） 18.9 14.0 17.6 19.0 20.1 會計年度會計年度 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE（%） 11.7 9.7 14.3 17.1 19.4 經營活動現金流經營活動現金流 72 396 218 752 630 ROIC（%） 10.7 8.5 13.3 16.0 18.3 凈利潤 302 289 487 700 988 償債償債能力能力 折舊攤銷 62 75 94 118 143 資產負債率（%） 25.3 28.9 30

14、.9 32.5 33.3 財務費用 -10 -6 -6 -4 -5 凈負債比率（%） -34.6 -37.1 -31.3 -38.9 -38.2 投資損失 -73 0 0 0 0 流動比率 2.6 2.3 2.2 2.3 2.3 營運資金變動 -266 -30 -357 -61 -496 速動比率 2.0 1.8 1.6 1.7 1.7 其他經營現金流 57 69 0 0 0 營運能力營運能力 投資活動投資活動現金流現金流 28 106 -195 -226 -286 總資產周轉率 0.5 0.5 0.6 0.7 0.7 資本支出 232 178 95 103 137 應收賬款周轉率 3.3 2

15、.9 2.9 2.9 2.9 長期投資 181 266 -6 -6 -6 應付賬款周轉率 3.3 2.7 2.7 2.7 2.7 其他投資現金流 442 550 -106 -129 -155 每股指標（元）每股指標（元） 籌資籌資活動現金流活動現金流 -77 15 -66 2 3 每股收益（最新攤?。?0.38 0.36 0.61 0.87 1.23 短期借款 0 0 0 0 0 每股經營現金流（最新攤?。?0.09 0.49 0.27 0.93 0.78 長期借款 17 -2 -3 -3 -2 每股凈資產（最新攤?。?3.17 3.68 4.19 5.07 6.30 普通股增加 298 9

16、1 0 0 估值估值比率比率 資本公積增加 -285 91 0 0 0 P/E 51.9 54.3 32.2 22.4 15.9 其他籌資現金流 -107 -83 -65 4 5 P/B 6.2 5.3 4.7 3.9 3.1 現金凈增加額現金凈增加額 23 518 -43 527 347 EV/EBITDA 41.0 42.3 25.4 17.3 11.9 資料來源：貝格數據，國盛證券研究所 oPpQnMsRtOnMzQnPvNmQxPbR8QaQmOoOoMmMiNqQqOiNqQnMbRpPxONZsPtOxNnMnN 2020 年 05 月 29 日 內容目錄內容目錄 美亞柏科：電子取

17、證行業龍頭，公安大數據信息化先行者 . 4 電子取證進入 3.0 時代，取證龍頭跨行業擴張 . 7 大數據信息化平臺需求強勁，多年研發積累釋放規模優勢 . 13 盈利預測與估值 . 16 風險提示 . 18 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：公司發展歷程 . 4 圖表 2：公司的主營業務為“四大產品”和“四大服務”. 5 圖表 3：公司 2014-2019Q3 收入規模及增速 . 5 圖表 4：公司收入詳細拆分 . 6 圖表 5：公司 2014-2019Q3 歸母凈利潤規模及增速 . 7 圖表 6：公司股權結構（2020Q1） . 7 圖表 7：電子取證相關法律法規 . 8 圖表 8：公安推動全國電

18、子物證實驗室建設 . 8 圖表 9：取證進入 3.0 時代 . 9 圖表 10：2011-2022 年中國電子取證市場規模及預測 . 9 圖表 11：2011-2017 年中國電子數據取證行業客戶結構 . 10 圖表 12：電子取證市場競爭格局 . 10 圖表 13：公司電子取證 3.0 部署完善，同時打造電子取證實驗室全面產品線 . 11 圖表 14：公司存證云+產品一覽 . 12 圖表 15：2019 年公司下游行業收入及占比（單位：億元） . 12 圖表 16：多項政策支持公安大數據推進 . 13 圖表 17：數據匯聚、融通公安大數據平臺是未來發展方向 . 14 圖表 18：技術研發致力

19、于模塊化與快速部署 . 14 圖表 19：智慧化將驅動大數據產業發展 . 16 圖表 20：公司收入拆分與預測 . 17 圖表 21：公司費用率假設 . 18 圖表 22：可比公司估值 . 18 2020 年 05 月 29 日 美亞柏科：電子取證行業龍頭，公安大數據信息化先行者美亞柏科：電子取證行業龍頭，公安大數據信息化先行者 美亞柏科是國內電子數據取證領域龍頭企業，網絡空間安全及大數據信息化專家。美亞柏科是國內電子數據取證領域龍頭企業，網絡空間安全及大數據信息化專家。公司 自成立以來，致力于為國內各級司法機關和行政執法部門實現社會治理和政務信息化服 務，提供電子數據取證設備及網絡信息安全解

20、決方案。公司現擁有 9 家全資子公司，8 家控股子公司，12 家參股公司，2 家分公司，在全國建立了 26 個分支機構，為全國客 戶提供 7*24 小時技術支持服務，并先后為北京奧運會、上海世博會、杭州 G20 峰會、 “一帶一路”高峰論壇、廈門金磚會晤、聯合國世界地理信息大會等大型活動安保提供 信息安全保障工作，創造了良好的社會效應。 圖表 1：公司發展歷程 資料來源：公司官網，國盛證券研究所 公司的主營業務為“四大產品”和“四大服務” 。公司的主營業務為“四大產品”和“四大服務” 。 “四大產品”包括電子數據取證、大數 據信息化產品、網絡空間安全及專項執法裝備； “四大服務”在四大產品的基

21、礎上衍生發 展而來，即存證云+、網絡空間安全服務、數據服務、培訓及技術支持增值服務。 2020 年 05 月 29 日 圖表 2：公司的主營業務為“四大產品”和“四大服務” 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 收入持續增長。收入持續增長。公司 2019 年實現收入 20.67 億元，同比增長 29%，2020Q1 受疫情影 響實現收入 2.30 億元，同比下滑 6.78%。自 2014 年以來，受益于公司電子取證產品的 持續迭代， 市場份額持續增長， 大數據平臺的優勢卡位和產品布局， 公司收入持續增長。 圖表 3：公司 2014-2019Q3 收入規模及增速 資料來源：wind，國盛證券研究所

22、 電子取證業務收入占比最高， 大數據業務成為業績主要驅動力。電子取證業務收入占比最高， 大數據業務成為業績主要驅動力。 公司電子取證業務 2019 年實現收入 8.36 億元，占收入比重為 40.42%；大數據信息平臺業務 2019 年實現收入 7.67 億元，同比增長 55%，成為公司的增長的主要驅動力。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5 10 15 20 25 201420152016201720182019 收入（億元）同比（%） 2020 年 05 月 29 日 圖表 4：公司收入詳細拆分 （單位：億元）（單位：億元） 2015 2016 2017 2018

23、 2019 電子數據取證產品電子數據取證產品 收入 5.72 5.79 7.30 7.37 8.36 增速 1% 26% 1% 13% 占比 75% 58% 55% 46% 40.42% 成本 2.08 2.03 3.03 3.21 3.41 毛利潤 3.64 3.76 4.27 4.16 4.95 毛利率 64% 65% 59% 56% 59.25% 大數據信息化平臺大數據信息化平臺 收入 1.59 2.47 4.96 7.67 增速 55% 101% 55% 占比 0% 16% 19% 31% 37.08% 成本 0.00 0.34 0.63 2.23 4.19 毛利潤 0.00 1.25

24、 1.84 2.73 3.47 毛利率 78.79% 74.63% 55.05% 45.31% 電子數據鑒定及信息安全等服務電子數據鑒定及信息安全等服務 收入 0.83 0.92 1.23 1.53 1.69 增速 11% 34% 24% 10% 占比 11% 9% 9% 10% 8.17% 成本 0.12 0.24 0.43 0.42 0.48 毛利潤 0.71 0.68 0.80 1.11 1.21 毛利率 86% 74% 65% 73% 71.78% 視頻分析及專項執法裝備視頻分析及專項執法裝備 收入 0.70 1.28 1.48 1.20 2.30 增速 83% 16% -19% 91

25、% 占比 9% 13% 11% 8% 11.10% 成本 0.26 0.70 0.55 0.45 0.95 毛利潤 0.44 0.58 0.93 0.75 1.35 毛利率 63% 46% 63% 63% 58.70% 網絡空間安全產品網絡空間安全產品 收入 0.22 0.34 0.85 0.93 0.64 增速 55% 150% 9% -31% 占比 3% 3% 6% 6% 3.10% 成本 0.08 0.08 0.13 0.16 0.11 毛利潤 0.14 0.26 0.72 0.77 0.53 毛利率 64% 76% 84% 83% 82.48% 合計合計 收入 7.63 9.98 13

26、.37 16.01 20.67 增速 30.76% 33.94% 19.74% 29.17% 成本 2.63 3.45 4.78 6.48 9.15 毛利潤 5.00 6.53 8.57 9.52 11.52 毛利率 65.53% 65.41% 64.17% 59.51% 55.73% 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 研發持續投入，研發持續投入，導致導致利潤增速低于收入。利潤增速低于收入。2019 年公司實現歸母凈利潤 2.90 億元，同比 下滑 4.5%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤 2.67 億元，同比增長 2020 年 05 月 29 日 24.38%。由于公司研發持

27、續投入，導致利潤增速低于收入。 圖表 5：公司 2014-2019Q3 歸母凈利潤規模及增速 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 引入國投智能做戰略股東，央企資質將帶來更多空間。引入國投智能做戰略股東，央企資質將帶來更多空間。2020Q1 國投智能持有公司股權 15.58%，國投智能是國家開發投資集團有限公司（簡稱“國投”）的全資子公司，是國投 在互聯網和大數據產業的戰略投資平臺。依托國投智能的資源優勢，公司在電子數據取 證、網絡空間安全和大數據信息化領域的綜合競爭實力將得到進一步增強，央企資質將 帶來更多成長空間。 圖表 6：公司股權結構（2020Q1） 資料來源：wind，國盛證券研究所

28、電子取證進入電子取證進入 3.0 時代，取證龍頭時代，取證龍頭跨行業擴張跨行業擴張 電子數據取證與鑒定電子數據取證與鑒定是指經過資格認定的專業人員基于計算機科學原理和技術，接受當 事人的委托，按照法律規定的程序，發現、固定、提取、分析、檢驗、記錄和展示電子 設備中存儲的電子數據，找出與案件事實之間的客觀聯系，確定其證明力并提供鑒定意 見的活動。 政策支撐政策支撐電子數據取證逐漸成為信息時代的證據之王。電子數據取證逐漸成為信息時代的證據之王。我國電子數據取證行業雖然起步 較晚，但是近年來發展較為迅猛，隨著互聯網及物聯網技術的發展，各級司法機關及行 政執法部門涉及計算機、移動互聯網、物聯網等事件越

29、來越多依賴于電子證據的收集。 自 2012 年起，電子數據列入法定證據類型，獲得獨立的司法地位，電子數據取證逐漸 成為信息時代的證據之王。 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 201420152016201720182019 歸母凈利潤（億元）同比（%） 2020 年 05 月 29 日 圖表 7：電子取證相關法律法規 發布時間發布時間 法律法規條文法律法規條文 相關內容相關內容 2012 年 民事訴訟法第 63 條 刑事訴訟法第 48 條 將“電子數據“作為民訴獨立的訴訟證據之一。 將電子數 據首次納入刑訴法定證

30、據種類之一，電子數據在刑事訴訟中 取得獨立的法律地位。 2013 年 關于適用的解釋第 93 條 對電子數據的審查與認定做出了詳細的規定。 2014 年 行政訴訟法第 33 條 將電子證據作為行政訴訟獨立的訴訟證據之一。 2015 年 關于適用的解釋第 116 條 明確電子介質信息可以作為民事案件證據。 2016 年 關于辦理刑事案件收集提取和審查判斷電子 數據若干問題的規定 第一次就電子數據這一特殊證據種類的收集提取和審查判 斷等方面做出了系統的規定。 2017 年 全國稅務稽查規范 1.0 從稅收違法案件查收、稅收違法案件管理、稅務稽查綜合管 理等方面進一步規范稅務稽查工作。 2018 年

31、 互聯網法院審理案件若干問題的規定 明確電子證據真實性審查認定的基本框架，在要件、技術、 證明上形成了電子證據真實性認定的邏輯閉環。 2018 年 中華人民共和國監察法 監察機關依照本法規定收集的物證、書證、證人證言、被調 查人供述和辯解、視聽資料、電子數據等證據材料，在刑事 訴訟中可以作為證據使用。 2019 年 公安機關辦理刑事案件電子數據取證規則 規范公安機關辦理刑事案件電子數據取證作用，要求公安機 關辦理刑事案件應當遵守法定程序，遵循有關技術標準，全 面、客觀、及時地搜集和提取涉案電子數據，確保電子數據 的真實、完整。 資料來源：中國政府網，國盛證券研究所 公安推動全國電子物證實驗室建

32、設。公安推動全國電子物證實驗室建設。2017 年，公安部出臺刑偵電子物證實驗室相關標 準，同時內部也出臺指導意見，要求 2018-2020 年完成省、市、縣（區）三級刑偵電 子物證實驗室的能力建設。 圖表 8：公安推動全國電子物證實驗室建設 資料來源：公安部官網，國盛證券研究所 云計算、物聯網、人工智能技術和產業飛速發展，對電子數據取證提出了更高的要求。云計算、物聯網、人工智能技術和產業飛速發展，對電子數據取證提出了更高的要求。 電子取證進入電子取證進入 3.0 時代時代。移動互聯網、云計算、物聯網等技術不斷創新，電子數據證據 2020 年 05 月 29 日 類型趨于多樣化，文本、圖片、即時

33、聊天記錄、語音音頻記錄等，電子數據證據存儲的 方式也從固定介質存儲往云端、物聯網遷移。隨著大數據、人工智能、物聯網等技術的 不斷進步、演變，電子數據證據以各種形式存在，不再是單一的“數據孤島” ，傳統單一 型的電子數據單兵設備無法滿足新時代技術下的取證需求。電子取證進入 3.0 時代。 “取證“取證 1.0 時代”時代” （2001 年-2011 年） ，是單兵式介質取證時代，取證對象以硬盤取證和 功能手機取證為主，主要特征單兵、獨立、孤島，主要的工作目標是檢驗鑒定。 “取證“取證 2.0 時代”時代” （2012 年-2017 年） ，也叫智能設備取證和數據匯聚時代，取證對象重 點是移動智能

34、終端設備，同時從取證拓展到了數據匯聚分析，工作目標也從檢驗鑒定， 擴展到數據分析。 “取證“取證 3.0 時代”時代” （自 2018 年開始） ，也叫全景數據下的取證與數據分析，取證對象增 加了物聯網設備、云端數據等。同時 AI 技術的應用，提升了取證速度、數據提取和處理 分析能力，可以更快的從海量數據中找到關鍵線索，從而提高工作效率。 圖表 9：取證進入 3.0 時代 資料來源：公司公告，國盛證券研究所 電子取證市場規?？焖僭鲩L。電子取證市場規?？焖僭鲩L。 根據智研咨詢預測， 2017 年我國電子數據取證市場規模為 15.57 億元，至 2023 年我國電子數據取證市場規模將達到 35.6

35、2 億元人民幣，市場將在 未來 5 年間保持每年 15-20%的增長。 圖表 10：2011-2022 年中國電子取證市場規模及預測 資料來源：智研咨詢，國盛證券研究所 取證主體需求擴大取證主體需求擴大 ：國內對電子數據取證產品需求首先產生于司法機關，主要將電子數 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 5 10 15 20 25 30 35 201120122013201420152016201720182019E 2020E 2021E 2022E 電子數據取證市場規模（億）同比（%） 2020 年 05 月 29 日 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細

36、閱讀本報告末頁聲明 據取證產品用于對涉案計算機系統中的電子數據進行恢復、提取、分析，并形成具有司 法效力的電子證據， 目前產品市場也仍然以司法機關為主， 近幾年隨著法律的日趨完善， 以及執法規范意識的增強，越來越多的行政執法部門，以及對數據安全有嚴格要求的企 事業單位也表現出了明顯的需求，取證產品用戶群體由司法機關擴展至其他行政執法部 門和大型企事業單位已成為必然趨勢。 圖表 11：2011-2017 年中國電子數據取證行業客戶結構 資料來源：智研咨詢，國盛證券研究所 美亞柏科作為電子取證龍頭，市場地位穩固美亞柏科作為電子取證龍頭，市場地位穩固。目前國內電子數據取證領域具有一定規模 的主要廠商

37、有美亞柏科、中安華科、瑞源文德、上海盤石等企業，國外廠商主要有 Guidance Software、Logicube、AccessData 等企業。2004 年，美亞柏科電子數據取證 實驗室與廣州市電子數據檢驗鑒定中心的成立開創了國內電子數據取證實驗室的先河。 根據智研咨詢，2018 年美亞柏科市場份額達到 42%，龍頭地位穩固。 圖表 12：電子取證市場競爭格局 資料來源：智研咨詢，國盛證券研究所 公司公司技術不斷升級，打造先進技術不斷升級，打造先進電子取證電子取證 3.0 產品線產品線。公司提出了取證 3.0 產品理念，加 強大數據技術及人工智能技術在取證設備的應用，取證范圍由計算機取證、

38、智能設備取 證擴大到云數據、物聯網前端設備取證，并將取證裝備和后端數據平臺相聯動，將大數 據能力逐漸賦能到前端取證設備。 立足云計算、物聯網等場景迭代公司產品。立足云計算、物聯網等場景迭代公司產品。公司積極打造云取證生態鏈，不斷更新升級 手機云數據的取證設備“手機云勘大師 ”和計算機服務器取證的“云勘大師” ，同時推 出云取證綜合解決方案“云勘航母” ；針對物聯網設備取證的“汽車取證大師”不斷更新 升級，研發針對智能路由、智能家居、智能穿戴設備的物聯網取證產品，完善物聯設備 取證解決方案。 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2011201220132014201520162017 企業類電子數據鑒定數量（件）司法類電子數據鑒定數量（件） 42%, 42% 18%, 18% 7%, 7% 6%, 6% 6%, 6% 3%, 3% 18%, 18% 美亞柏科 瑞源文德 Logicube Guidance Soft