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1、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 新晨科技(新晨科技(300300542542) :銀行銀行IT+IT+空管空管 信息化領域穩健發展,新產品業務信息化領域穩健發展,新產品業務 有望增厚公司利潤空間有望增厚公司利潤空間 2020 年 07 月 14 日 推薦/首次 新晨科技新晨科技 公司報告公司報告 軟件研發和項目實施實力在同行業處于領先地位。軟件研發和項目實施實力在同行業處于領先地位。公司以技術為核心,提供 的多層次的行業信息化服務有系統集成、軟件開發、技術服務等。這使得公 司在數據交換
2、、渠道整合、支付結算、新一代中間業務、交易銀行、云平臺 應用等領域具有較強的競爭力。 公司公司銀行銀行 IT+空管信息化空管信息化業務有望進一步發展。業務有望進一步發展。作為在此方面已有二十多年 豐富經驗的科技公司,新晨科技未來將從銀行業 IT 需求的上升中獲益,有望 進一步增加營業收入,擴大研發規模。同時也是目前我國軍航空管信息化數 據信息服務領域的核心供應商。 自從 2005 年開始進入軍航空管信息化建設領 域,向國家空管部門提供高質量的數據信息處理相關產品和服務。 新產品業務新產品業務拓展拓展有望增厚公司利潤空間有望增厚公司利潤空間。今年,公司加大了對區塊鏈技術的 研發投入,完成了區塊鏈
3、服務平臺 2.0 版本發布,性能大幅提升;公司將依 托新晨大數據平臺以及在公安行業積累的豐富的實施經驗, 結合公司在金融、 軍工市場資源,持續加大大數據市場的拓展力度。 公司盈利預測及投資評級:公司盈利預測及投資評級:公司近三年營業收入增長速度較快,凈利潤率較 高并且也呈快速增長趨勢。預計公司 2020-2022 年歸母凈利潤分別為 0.82、 1.14 和 1.64 億元, 對應 EPS 分別為 0.35、 0.49 和 0.71 元, 對應 2020-2022 年 PE 值分別為 35、25 和 17 倍。首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示:風險提示:宏觀經濟不及預期、行業政策出現重大變
4、化、市場需求不及預期、 技術進步不及預期。 財務指標預測 指標指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 819.19 1,084.25 1,389.37 1,798.06 2,372.55 增長率(%) 35.08% 32.36% 28.14% 29.42% 31.95% 凈歸母利潤(百萬元) 38.37 55.29 81.62 114.18 164.00 增長率(%) 6.03% 44.09% 47.63% 39.89% 43.64% 凈資產收益率(%) 6.02% 8.43% 11.38% 14.23% 17.72% 每股收益(元) 0.25 0
5、.24 0.35 0.49 0.71 PE 49.36 51.42 35.04 25.04 17.44 PB 3.00 4.36 3.99 3.56 3.09 資料來源:公司財報、東興證券研究所 公司簡介:公司簡介: 新晨科技是以金融行業為核心,覆蓋空管、 政府機構及大中型國有企事業單位等行業 的專業信息化解決方案與服務的供應商,提 供軟件開發、系統集成、專業技術服務等多 層次的行業信息化服務。主要為客戶提供數 據交換、渠道整合、支付結算、新一代中間 業務、交易銀行、大數據平臺、區塊鏈平臺 等軟件開發服務,以及為客戶提供數據中心 規劃設計咨詢、軟硬件選型與部署實施等覆 蓋 IT 基礎設施建設全
6、生命周期的系統集成 解決方案和服務。 交易數據交易數據 52 周股價區間(元) 15.32-9.96 總市值(億元) 36.77 流通市值(億元) 25.71 總股本/流通 A 股 (萬股) 30,013/20,987 流通 B 股/H 股(萬股) / 52 周日均換手率 5.48 5252 周股價走勢圖周股價走勢圖 資料來源:wind、東興證券研究所 分析師:王健輝分析師:王健輝 010-66554035 wangjh_ 執業證書編號: S1480519050004 研究助理:陳曉博研究助理:陳曉博 010-66555574 chenxb_ 執業證書編號: S1480119070046 -7
7、.7% 42.3% 92.3% 7/159/15 11/15 1/153/155/15 新晨科技 滬深300 P2 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 去、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 錄錄 1.公司的軟件研發和項目實施實力在同行業處于領先地位公司的軟件研發和項目實施實力在同行業處于領先地位 . 4 1.1 公司介紹 . 4 1.2 公司業務 . 5 1.3 公司技術創新發展方向 . 7 2.公司銀行公司銀行 IT+空管信息化業務有望進一步發展空管信息化業務有望進
8、一步發展 . 8 2.1 經營銀行信息化業務多年,銀行 IT 需求有望迎來向上拐點 . 8 2.2 我國軍航空管信息化發展空間巨大,公司是該領域的核心供應商 . 10 3.公司新技術業務的拓展公司新技術業務的拓展 .11 3.1 區塊鏈應用 . 11 3.2 大數據應用 . 14 3.3 云計算應用 . 17 4.風險提示風險提示 . 19 插圖目錄插圖目錄 圖圖 1: 2019 年我國軟件和信息技術服務業各項收入年我國軟件和信息技術服務業各項收入 . 4 圖圖 2: 新晨科技所獲認證新晨科技所獲認證 . 5 圖圖 3: 新晨科技業務發展歷程新晨科技業務發展歷程 . 6 圖圖 4: 新晨新晨科
9、技的經營模式科技的經營模式 . 6 圖圖 5: 新晨科技主營業務細分新晨科技主營業務細分 . 7 圖圖 6: 新晨科技營業收入各業務占比新晨科技營業收入各業務占比 . 7 圖圖 7: 新晨科技產品按客戶分類新晨科技產品按客戶分類 . 7 圖圖 8: 新晨科技近年來技術人員數量新晨科技近年來技術人員數量 . 8 圖圖 9: 新晨科技近年來研發投入金新晨科技近年來研發投入金額額 . 8 圖圖 10: 我國銀行業發展的四個階段我國銀行業發展的四個階段 . 8 圖圖 11: 銀行銀行 IT 的不同需求對應不同公司的業務彈性與空間的不同需求對應不同公司的業務彈性與空間 . 9 圖圖 12: 銀行業銀行業
10、 IT 解決方案分類解決方案分類 . 9 圖圖 13: 2018 年銀行年銀行 IT 解決方案占比解決方案占比 . 9 圖圖 14: 新晨科技參考銀行業新晨科技參考銀行業 IT 解決方案的分類劃分軟件產品解決方案的分類劃分軟件產品 . 10 圖圖 15: 2018 年全球主要國家和地區公共領域應用區塊鏈項目情況年全球主要國家和地區公共領域應用區塊鏈項目情況 . 12 圖圖 16: 區塊鏈技術適用性分析流程區塊鏈技術適用性分析流程 . 12 圖圖 17: 區塊鏈在金融領域的應用區塊鏈在金融領域的應用 . 13 圖圖 18: 典型金融場景環節的區塊鏈應用邏輯典型金融場景環節的區塊鏈應用邏輯 . 1
11、4 圖圖 19: 中國公安信息化發展歷程中國公安信息化發展歷程 . 15 圖圖 20: 公安大數據平臺架構公安大數據平臺架構 . 16 圖圖 21: 新晨科技大數據核心產品新晨科技大數據核心產品 . 17 圖圖 22: 新晨科技云計算的應用新晨科技云計算的應用 . 18 qRoRrRtMpQoMwOtMsOrOoNbR9RaQsQpPtRoOkPrRtMeRmNoQaQoOzQxNmNmOxNmRpM 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 P3 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES
12、 表格目錄表格目錄 表表 1: 公安大數據相關會議政策公安大數據相關會議政策 . 15 表表 2: 公安大數據系統所需條件公安大數據系統所需條件 . 15 表表 3: 我國云計算相關政策我國云計算相關政策 . 18 P4 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 去、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 1.公司的軟件研發和項目實施實力在同行業處于領先地位公司的軟件研發和項目實施實力在同行業處于領先地位 1.1 公司介紹公司介紹 新晨科技股份有限公司成立于 1998 年,是集軟件開發
13、、系統集成和咨詢與服務為一體的高新技術企業。自 創立初期開始,新晨科技一直以高端技術領域為起點,為客戶提供具有領先水平的 IT 服務。經過多年快速穩 健的發展,新晨科技已在全國擁有多家下屬企業及一個軟件開發中心和 1300 多名實踐經驗豐富的高素質員 工隊伍。公司已于 2016 年 9 月登陸創業板。公司所處行業為“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”之“軟 件和信息技術服務業” ,根據工信部資料,2019 年,我國軟件和信息技術服務業呈現平穩向好發展態勢,收 入和利潤均保持較快增長,從業人數穩步增加;信息技術服務加快云化發展,軟件應用服務化、平臺化趨勢 明顯。經過二十多年的開拓和積累,新晨科技在
14、金融信息化建設領域,尤其是銀行業系統,已經擁有較高的 知名度和美譽度。 圖圖1:2019 年我國軟件和信息技術服務業各項收入年我國軟件和信息技術服務業各項收入 資料來源:年度報告,東興證券研究所 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 P5 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 圖圖2:新晨科技所獲認證新晨科技所獲認證 公司認證資質公司認證資質 CMMI 開發模式認證(三級) 高新技術企業證書 GB/T19001-2008/ISO9001:2008 認證 信息系統集成及服務資質(壹級
15、) 北京市企業技術中心 二級軍工保密資格 武器裝備質量管理體系認證證書 裝備承制單位資格證書 信息安全管理體系認證證書 信息技術服務管理體系認證證書 資料來源:公司官網,年度報告,東興證券研究所 新晨科技目前擁有 9 家子公司,分別為北京新晨、上海新晨、武漢新晨、廣州新晨、江蘇新晨、上海點逸、 江蘇點逸、北京瑞得音和清林軟件。新晨科技的母子公司業務架構體系已經建立起來:新晨科技負責公司整 體戰略規劃和推進實施;北京新晨重點開發實施空管領域及軍隊等涉密項目;上海新晨、江蘇新晨、廣州新 晨、武漢新晨主要負責為銀行分支機構提供技術支持及維護服務,并開發實施所在區域項目;上海點逸和江 蘇點逸主要從事移
16、動互聯網應用軟件開發業務;北京瑞得音從事計算機軟硬件開發及銷售、技術服務。公司 于 2020 年 6 月受讓清林軟件部分股權, 此次股權轉讓后, 新晨科技將持有清林軟件 55%股權, 將從事公安、 政法等行業大數據可視化等相關產品的研發、銷售、技術咨詢、技術培訓。 1.2 公司業務公司業務 新晨科技是以銀行業為核心,覆蓋空管、媒體、政府機構及大中型國有企事業單位等行業的專業信息化解決 方案與服務的供應商。公司以技術為核心,提供的多層次的行業信息化服務有系統集成、軟件開發、專業技 術服務等。在軟件開發業務方面,公司主要為客戶提供數據交換、渠道整合、支付結算等;在系統集成相關 業務方面, 為客戶提
17、供數據中心規劃設計咨詢、 軟硬件選型與部署實施等覆蓋 IT 基礎設施建設全生命周期的 系統集成解決方案和服務;同時,也為客戶提供產品升級和行業技術咨詢服務與培訓。2019 年,公司營業收 入合計 10.84 億元,較 2018 年的 8.19 億元增長 32.35%,其中系統集成業務占比最高,達到 61.95%,并有 上升趨勢,專業技術服務和軟件開發所帶來的營業收入相差不大,分別占比 18.93%和 18.83%。 P6 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 去、 東方財智 興盛之源 DONGXING
18、SECURITIES 圖圖3:新晨科技業務發展歷程新晨科技業務發展歷程 資料來源:招股說明書,東興證券研究所 圖圖4:新晨科技的經營模式新晨科技的經營模式 資料來源:年度報告,東興證券研究所 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 P7 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 圖圖5:新晨科技主營業務細分新晨科技主營業務細分 圖圖6:新晨科技營業收入各業務占比新晨科技營業收入各業務占比 資料來源:年度報告,東興證券研究所 資料來源:年度報告,東興證券研究所 新晨科技的客戶類型也有所區別
19、,對產品也有著不同的需求,因此公司需為客戶提供多樣化的產品和服務。 圖圖7:新晨科技產品按客戶分類新晨科技產品按客戶分類 資料來源:招股說明書,東興證券研究所 1.3 公司技術創新發展方向公司技術創新發展方向 新晨科技對于技術研發和產品創新能力的建設一直非??粗?,近年來加大了在科技研發方面的人員和資金的 投入,堅持走產品化的 IT 產業發展道路,通過技術創新引領產品和服務創新,不斷豐富和完善技術、產品和 服務模式,持續打造公司核心競爭力。根據市場變化及發展需求,及時調整技術研發方向及產品與服務規劃 格局,在現有技術優勢的基礎上,繼續加大資金、人員投入,通過項目與研發相結合的方式,在云計算、區
20、P8 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 去、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 塊鏈、人工智能等新技術領域取得了一定的進展。未來,公司將繼續關注于區塊鏈、大數據及云計算等新技 術在行業應用的落地研究以及創新研發,為公司經營尋求新的業務增長點。 圖圖8:新晨科技近年來技術人員數量新晨科技近年來技術人員數量 圖圖9:新晨科技近年來研發投入金額新晨科技近年來研發投入金額 資料來源:年度報告,東興證券研究所 資料來源:年度報告,東興證券研究所 2.公司公司銀行銀行 IT+空管信息化
21、空管信息化業務有望進一步發展業務有望進一步發展 2.1 經營銀行信息化業務多年,銀行經營銀行信息化業務多年,銀行 IT 需求有望迎來向上拐點需求有望迎來向上拐點 近年來,我國銀行業務快速多方向發展,銀行 IT 系統也隨之更新迭代。由于銀行自身的業務發展周期,這兩 年銀行業新一輪發展周期出現,這加快了銀行核心業務系統更新的需求,新興需求開始落地,比如軟件架構 (分布式、業務中臺) 、底層硬件架構、新技術(數字貨幣、區塊鏈等) ,因此我國的銀行 IT 需求有望迎來向 上拐點,這對于從事于金融行業尤其是銀行信息化的 IT 公司是一次機遇。 圖圖10:我國銀行業發展我國銀行業發展的四個階段的四個階段
22、資料來源:IDC,東興證券研究所 銀行核心業務系統更新的需求有兩方面: 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 P9 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 一方面,替換需求增加:原有系統的更新換代。當前需求主要包括集中式架構向分布式架構發展帶來的軟硬 件替換需求。另一方面,新增需求增加:各類新業務發展帶來的 IT 系統建設需求。如數字化轉型、數字貨幣 發行等帶來的 IT 建設。 圖圖11:銀行銀行 IT 的不同需求對應不同公司的業務彈性與空間的不同需求對應不同公司的業務彈性與空間 資
23、料來源:IDC,東興證券研究所 根據 IDC 數據,在 2018 年全年,銀行 IT 解決方案合計規模達到 419.9 億元。根據歷史數據來看,行業歷年 增速都在 20%以上。按照解決方案劃分,業務類解決方案占比較大,達到 42.4%。其中,業務類解決方案中 的核心業務系統市場規模接近 80 億元,管理類解決方案中的風險管理解決方案市場規模最大達到 67 億元。 近年來,銀行業金融機構在金融科技方面不斷增加信息科技的投入。從上市的銀行來看,招商銀行、中信銀 行、平安銀行連續多年在年報中提到信息科技投入及增速,普遍投入增速超過 30%。其中招商銀行 2019 年 信息科技投入增速達到近 44%,
24、中信銀行連續五年信息科技投入增速超過 30%。 圖圖12:銀行業銀行業 IT 解決方案分類解決方案分類 圖圖13:2018 年銀行年銀行 IT 解決方案占比解決方案占比 資料來源:招股說明書,東興證券研究所 資料來源:IDC,東興證券研究所 P10 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 去、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 新晨科技將軟件產品劃分為渠道類、業務類、數據交換應用與服務類三大類,主要是根據公司軟件產品功能 并參考 IDC 對銀行業 IT 解決方案的分類進行的類別劃
25、分。 圖圖14:新晨科技新晨科技參考參考銀行業銀行業 IT 解決方案的分類解決方案的分類劃分劃分軟件產品軟件產品 資料來源:招股說明書,東興證券研究所 故從事于銀行核心業務系統的廠商較為受益于銀行 IT 需求邊際向好。 作為在此方面已有二十多年豐富經驗的 科技公司,新晨科技未來將從銀行業 IT 需求的上升中獲益,有望進一步增加營業收入,擴大研發規模。 2.2 我國軍航空管信息化發展空間巨大,公司是該領域的核心供應商我國軍航空管信息化發展空間巨大,公司是該領域的核心供應商 國家空管數據信息服務體系由各級空管數據信息服務系統連接構成。根據業務功能和管理職責,各級空管數 據信息服務系統的總體架構主要
26、由“三個體系”和“兩個層次”構成,其中“三個體系”包括:標準規范體系、管理 運行體系和安全保障體系;“兩個層次”包括計算機環境集成層和數據中心應用層。 多年來我國空管系統統籌科研資源, 優化管理機制, 加大科技投入, 使得空管系統信息化水平得到較大提升, 空域資源利用率、空管運行效率、服務保障能力等明顯提升,取得了一定的成就,空管信息化建設基本適應 了航空事業的發展需要。目前,我國的民航空管信息化建設發展速度較快,情況較好,無論是在通信、導航 方面,還是在監視、自動化系統方面都可圈可點。當前我國空管信息化存在一系列的問題:我國空管領域的 信息化建設仍然不夠完善,軍民航空管系統互聯互通不足,空域
27、管理、飛行流量管理等手段較為落后,低空 通訊導航監視能力弱,系統建設綜合集成不夠,信息化建設的整體效能尚未充分發揮,其中空管數據交互及 共享嚴重不足尤為明顯。 面對我國航空業務快速發展及建立新型空管系統的形勢,各空管部門提出了更高的要求:空管數據收集和交 換要更加安全、便捷、及時;各空管系統內部及系統之間的信息交互不暢、數據無法快捷共享的困境要快速 尋求轉變;以后的空管領域信息化建設要形成信息資源充分有效利用的空管數據體系。 在軍航空管方面,我國的軍航空管信息化建設并不充分,目前仍處于初級階段。軍航空中交通管理信息化是 保障軍航運輸系統安全、高效和有序運轉的核心工程。軍航空管信息化系統是一個集
28、現代電子技術、計算機 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 P11 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 技術、信息化技術、自動化技術等于一體的復雜系統,軍航空管信息化產品需滿足質量可靠、性能穩定、自 動化程度高、互聯能力強、操作使用方便、使用性和維護性強等一系列嚴格要求,其行業進入壁壘較高。這 些問題亟須解決,但同時這也為我國該領域的科技公司帶來了機遇。 新晨科技是目前我國軍航空管信息化數據信息服務領域的核心供應商。自從 2005 年開始進入軍航空管信息 化建設領域,向國家空管部
29、門提供高質量的數據信息處理相關產品和服務。 近些年來,我國軍隊改革措施不斷加快落地,我國的軍工行業市場也在快速復蘇,需求逐年上升。新晨科技 依托在空管領域的行業積累,積極布局軍工行業,努力將軍工行業發展為與金融并重的核心業務領域,為公 司未來平穩發展,奠定堅實的基礎。在技術方面,依托金融行業成熟的技術應用,結合軍工行業業務特點, 制定技術領先的解決方案,積極探索區塊鏈、大數據和云計算等前沿技術在軍工行業的落地應用場景。在組 織架構方面,過去一年,新晨科技成立了軍工事業部,并擴建了軍工銷售和售前隊伍,覆蓋了各兵種以及科 研院所等市場。 隨著相關政策的釋放以及國家對空管行業的投資增加,未來空管業務
30、將會為公司帶來上億元的營業收入。 3.公司新技術業務的拓展公司新技術業務的拓展 3.1 區塊鏈應用區塊鏈應用 當前,區塊鏈日益成為全球關注的熱點前沿技術。金融已是區塊鏈技術應用探索的重點領域,主要體現在兩 方面:一,區塊鏈技術在優化金融服務方面具有較大的潛力并且得到了一定的認可。區塊鏈和分布式賬本技 術已成為金融穩定理事會評估主要金融技術創新領域的一部分。 二十國集團數字普惠金融高級原則建議 各國在防范風險和保障安全的前提下,探索分布式賬本技術在提高金融基礎設施透明度、有效性、安全性和 可得性方面的潛力。 世界銀行和國際貨幣基金組織也認為, 分布式賬本技術可以創新數據記錄和共享的模式, 從而減
31、少信息不對稱。二,區塊鏈技術在金融領域應用方面探索的投入較多。據國際數據公司測算,2019 年全球區塊鏈應用支出預計為 27 億美元,同比增長 80%,2023 年全球區塊鏈支出金額將達 159 億美元, 并在 2018-2023 年的五年預測期內實現 60.2的年復合增長率。其中,銀行業將引領預測期內全球區塊鏈 支出,占比約 30。 P12 東興證券深度報告東興證券深度報告 新晨科技(300542) :銀行 IT+空管信息化領域穩健發展,新產品業務有望增厚公司利潤空間 去、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 圖圖15:2018 年全球主要國家和地區公共領域應用區塊鏈
32、項目情況年全球主要國家和地區公共領域應用區塊鏈項目情況 資料來源:wind,東興證券研究所 圖圖16:區塊鏈技術適用性分析流程區塊鏈技術適用性分析流程 資料來源:wind,東興證券研究所 新晨科技于2016年開始致力于區塊鏈技術的研究和應用, 2016年10月份正式實施國內信用證區塊鏈項目, 并于 2017 年 7 月份正式上線,成為全國首批銀行間的區塊鏈應用之一。之后,新晨科技又陸續實施了多家 銀行的國內信用證、福費廷區塊鏈項目、某全國股份制銀行供應鏈金融區塊鏈項目、某大型金融集團客戶交 叉營銷區塊鏈平臺項目等,成為金融行業區塊鏈技術主要服務提供商之一。過去一年內,公司實施了某國有 大型銀行區塊鏈服務平臺項目,某股份制銀行雄安建設資金區塊鏈平臺項目,進一步奠定了公司在金融行業 區塊鏈應用落地的優勢地位。 東興證券深度