網易云音樂上市IPO招股書（429頁）.pdf

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1、免責聲明香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。Cloud Village Inc.（於開曼群島註冊成立的有限責任公司）（ 本公司 ）的申請版本警告本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司 （ 聯交所 ） 及證券及期貨事務監察委員會的要求而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。本申請版本為草擬本，其內所載資訊並不完整，亦可能會作出重大變動。閣下閱覽本文件，即代表閣下知悉、接納並向本公司、其有關保薦人、顧問及包銷團成員表示同意：(a

2、) 本文件僅為向香港公眾人士提供有關本公司的資料，概無任何其他目的。投資者不應根據本文件中的資料作出任何投資決定；(b) 在聯交所網站登載本文件或其任何補充、修訂或更換附頁，並不引起本公司、其有關保薦人、顧問或包銷團成員在香港或任何其他司法權區必須進行發售活動的責任。本公司最終會否進行發售仍屬未知之數；(c) 本文件或其補充、修訂或更換附頁的內容可能會亦可能不會在最後正式的上市文件內全部或部分轉載；(d) 本文件並非最終的上市文件，本公司可能不時根據 香港聯合交易所有限公司證券上市規則作出更新或修訂；(e) 本文件並不構成向任何司法權區的公眾人士提呈出售任何證券的招股章程、發售通函、通知、通函

3、、小冊子或廣告，亦非邀請公眾人士提出認購或購買任何證券的要約，且不旨在邀請公眾人士提出認購或購買任何證券的要約；(f) 本文件不應被視為誘使認購或購買任何證券，亦不擬構成該等勸誘；(g) 本公司或本公司的任何聯屬公司、保薦人、顧問或包銷團成員概無於任何司法權區透過刊發本文件而發售任何證券或徵求購買任何證券的要約；(h) 本文件所述的證券非供任何人士申請認購，即使提出申請亦不獲接納；(i) 本公司並無亦不會將本文件所述的證券按 1933年美國證券法（經修訂） 或美國任何州證券法登記；(j) 由於本文件的派發或本文件所載任何資訊的發佈可能受到法律限制，閣下同意了解並遵守任何該等適用於閣下的限制；及

4、(k) 本文件所涉及的上市申請並未獲批準，聯交所及證券及期貨事務監察委員會或會接納、發回或拒絕有關的公開發售及或上市申請。倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，有意投資者務請僅依據向香港公司註冊處處長註冊的本公司招股章程作出投資決定，招股章程的文本將於發售期內向公眾人士派發。重 要 提 示本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂閣下對本文件內容如有任何疑問，應諮詢獨立專業意見。CLOUD VILLAGE INC.（於開曼群島註冊成立的有限責任公司）編纂編纂的編纂數目 編纂股股份 （視乎編纂行使 與否而定）編纂數目 編纂股股份 （可

5、予編纂）編纂數目 編纂股股份 （可予編纂及視乎 編纂行使與否而定）最高編纂 編纂面值 每股股份0.0001美元股份代號 編纂聯席保薦人（以英文字母排序）編纂香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司及香港中央結算有限公司對本文件的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表聲明，並表明不會就因本文件全部或任何部分內容而產生的或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。編纂證券及期貨事務監察委員會及香港公司註冊處處長對本文件或上述任何其他文件的內容概不負責。編纂重 要 提 示本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂重 要 提 示本文

6、件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂預 期 時 間 表 i 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂預 期 時 間 表 ii 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂預 期 時 間 表 iii 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂預 期 時 間 表 iv 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂

7、目 錄 v 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。編纂頁次預期時間表. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .i目錄 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .v概要 . . .

8、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1釋義 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18技術詞彙. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

9、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30前瞻性陳述. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .31風險因素. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32豁免及例外情況 . . . . .

10、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79關於本文件及編纂的資料 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .89董事及參與編纂的各方 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .93目 錄 vi 本文件為草擬本，

11、其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。公司資料. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .96行業 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .98歷史 . . . . . . . . .

12、. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .104業務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .115合約安排. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .154法規 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .166與控股股東的關係 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .188關連交易. . . . . . . . . . . .

14、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .195董事及高級管理層 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .209主要股東. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15、. . . . . . .217股本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .218財務資料. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .221未來計劃及編纂. . . . . . . . . . . . . . . . . .

16、. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .261編纂 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .263編纂架構 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .274

17、如何申請編纂 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .283附錄一 會計師報告. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .I-1附錄二 未經審計備考財務資料 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .II-1附錄三 本公司章程及

18、 開曼群島公司法 概要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .III-1附錄四 法定及一般資料. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .IV-1附錄五 送呈公司註冊處處長及備查文件. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .V-1概 要 1 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。本概要旨在概述本文件所載的資料，因屬概要，並不

19、包含對閣下可能屬重要的所有資料。此外，任何編纂均涉及風險。編纂於編纂的部分特定風險載於 風險因素 。在決定編纂編纂之前，閣下應仔細閱讀整份文件。我們矢志達成的願望傳遞音樂美好力量 秉持這一銘刻於心的願望，我們於2013年開始提供服務。在我們的創始人和音樂愛好者丁磊先生帶領下，我們尋求在數字時代為音樂創造新的可能性。借助科技和創新的力量，我們設想了一種更為沉浸式、更自由的音樂體驗，拉近音樂愛好者彼此之間的距離，提供他們鍾愛的內容。我們與眾不同以用戶規模及參與度計，我們是領先的在線音樂平臺，為音樂愛好者提供高度互動的內容社區。在過去八年中，我們堅持我們的願望，為探索和創造音樂及音樂衍生內容以及圍繞

20、這些內容的社交互動開啟了新的可能。我們認為，使我們在競爭中脫穎而出的因素主要包括以下各項：年輕一代的音樂愛好者在中國年輕一代的音樂愛好者中，我們已是一個被廣泛認可和欣賞的文化符號。根據灼識諮詢所進行的調查，我們是中國1990年或以後出生人群中最受歡迎的在線音樂平臺，該快速增長的年齡段群體佔在線音樂娛樂市場近50%。我們對年輕群體的深入瞭解使我們能夠適應他們不斷變化的品味和喜好，並拓寬他們的音樂視野。憑藉對各類音樂內容的濃厚熱情和好奇心，年輕用戶構成了我們充滿活力的社區結構，積極貢獻新內容，發起互動並引入新觀點，不斷為我們的平臺注入活力。新生代才華橫溢的獨立音樂人我們相信獨立音樂人是音樂產業未來

21、的驅動力，而我們處於獨特的地位，可幫助他們在數字時代實現藝術和商業方面的潛力。我們擁有大批年輕的音樂愛好者，他們更能接受新聲音、新作品和新風格並對其更感興趣，因此我們不斷吸引新興獨立音樂人加入我們的平臺，以表達創作願景。我們系統地開發了一套綜合工具，供獨立音樂人在其職業發展的關鍵方面使用。截至2020年12月31日，我們已為超過23萬名註冊獨立音樂人提供服務，根據灼識諮詢報告，我們已成為中國最大的獨立音樂人在線孵化器。獨立音樂人已成為我們平臺上社區參與和內容創作的支柱。於2020年12月，註冊獨立音樂人的音樂曲目佔我們的平臺所有音樂流媒體播放量的45%以上。概 要 2 本文件為草擬本，其所載資

22、訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。以創新培育的充滿活力且以音樂為靈感的社區我們相信音樂應該被更多人分享、共同欣賞和創作。我們亦相信世界上很少有事物可如音樂般將人們團結起來，因為音樂支持大部分人矢志達成的共同願望認同、激情和情感表達。通過分享這一信念，我們吸引了音樂愛好者來實現他們與生俱來的渴望，傾聽並為他人演奏動聽的音樂。根據灼識諮詢報告，在這一信念的指引下，我們已開創眾多引領潮流的創新，提供了以音樂為靈感的互動和內容的創作渠道，重塑了中國一代音樂平臺用戶的習慣。當用戶沉浸在他們喜愛的音樂及音樂衍生內容中時，用戶可以與他人分享他們對音樂的熱情，並與他們共鳴

23、，從而為我們有機、自主且具有高度凝聚力的社區文化作出貢獻。我們的標誌性社區當我們在發展的最初幾年開始積累穩定、忠實的用戶群時，我們的用戶給我們的社區起了一個可愛的暱稱 雲村 。這一昵稱自此成為我們明星社區的標誌。我們的團隊年輕且敬業，其成員平均年齡為29歲，他們一直在孜孜不倦地開發 雲村 的基礎架構和服務設施，以加強參與者的體驗。我們社區的個人參與者包括各色各樣且不斷轉變需求的活躍音樂愛好者。機構參與者包括多家重要合作夥伴，我們已與他們建立協同合作的商業關係，以加強和擴大我們的社區。個人參與者我們為用戶提供各種服務功能，方便他們在參與我們的社區時扮演他們所希望的各種角色。探索熱愛的電臺我們將音

24、樂的魅力個人化。我們為用戶提供各種工具來搜索、瀏覽和發現音樂及音樂衍生內容，如 歌單 、 私人FM 、 每日推薦 及 私人雷達 。利用這些工具進行音樂探索，我們對他們在特定情境下的個人喜好、品味和習慣積累了深入的瞭解。因此，我們能夠製作內容推薦，滿足他們的需求，並擴展他們的興趣。這創造了令人滿意而又耳目一新的音樂體驗，轉而又鼓勵用戶不斷使用我們的平臺，並進一步加深我們對他們的瞭解。於2020年12月，每10次音樂播放之中有2.8次來自我們平臺的推薦，反映出我們強大的推薦能力和積極的用戶反饋。分享感受的空間我們精心安排音樂引起的情感共鳴。為促進社區內充滿活力和有吸引力的互動，我們為用戶提供各類頻

25、道，讓他們在音樂愛好者中自由表達自我。例如，在我們每個音樂曲目下的 評論區 ，用戶可以分享他們對音樂的欣賞和評論，以及被音樂重新喚起的個人軼事、回憶和記憶。 評論區 成為用戶生產內容的來源，並為社區精神的象徵。概 要 3 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。於2021年2月，我們的聽眾中有超過48%亦有瀏覽 評論區 ，從同為音樂愛好者的夥伴中尋求關聯性和靈感。另外， 雲村 是一個基於內容的社交功能，鼓勵我們的用戶通過發佈和回應多媒體、音樂衍生內容來建立彼此之間的聯繫，並加入具有共同興趣和需求的用戶群組。展現才華的舞臺我們鼓勵以音樂為靈

26、感的創造力。對眾多音樂愛好者來說，傾聽只是樂趣的一部分。我們讓用戶能夠在我們的平臺上自由地以不同參與程度創建各種音樂衍生內容，從編輯歌單、發佈評論、製作播客和音樂視頻到在線直播和K歌表演。於2020年12月，我們的在線音樂服務月活躍用戶在我們平臺上生產內容的百分比達到約25%。為鼓勵活躍貢獻者在各個內容類別上努力創造，我們啟動了若干人才支持項目，以增加他們的曝光度，發展他們的創意技能，並激勵他們貢獻內容。釋放潛能的孵化器我們培育植根於音樂的原創性。我們為獨立音樂人提供久經考驗的工具和服務以追求他們的願望，從人才發現、內容生成至推廣以及作品變現方面，幫助他們實現抱負。依憑我們的市場洞察力、數據科

27、技和用戶反饋，我們能夠有效發掘有前途的音樂人。為支持他們的製作努力，我們提供AI創作輔助，發掘適合他們靈感的音樂資源。我們的多頻道社區功能幫助獨立音樂人接觸到更多的粉絲，並以高效且有吸引力的方式與他們互動?；段覀兤脚_上的海量精細數據，我們的分析幫助獨立音樂人獲得關於其表演和粉絲群的寶貴見解。我們還定期贊助在線和線下音樂項目和活動，以推廣他們的形象和內容。獨立音樂人可通過我們的平臺藉各種便捷的激勵渠道從他們的作品中獲得收入，例如基於播放成果的授權費。機構參與者機構參與者在發展 雲村 、積極幫助我們改善用戶體驗、豐富我們的內容和使我們的平臺商業化方面發揮重要作用。音樂廠牌音樂廠牌幫助我們建立了龐

28、大的音樂內容庫，供用戶享受，並利用它作為創作音樂衍生內容的靈感。我們已與中國和世界各地的眾多領先音樂廠牌建立長期的合作關係。另一方面，我們龐大的活躍用戶群為音樂廠牌提供了變現其內容資產的良機。直播公會作為我們平臺上音樂衍生內容的主要貢獻者，直播公會是我們發現、培訓和支援直播表演者的重要合作夥伴。我們尋求不斷加強與他們的關係，為我們的用戶提供多樣化且有吸引力的內容，並幫助我們的平臺變現。概 要 4 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。廣告商我們的平臺吸引了許多尋求面向我們平臺上年輕用戶群體的廣告商。我們努力為廣告商和用戶創造更多的價值，

29、相信與我們的社區文化相符且與我們用戶相關的廣告可以提升我們的用戶體驗，並增加廣告商的回報。隨著我們不斷拓展 雲村 的邊界，我們期待與音樂、娛樂和互聯網行業的參與方形成更多雙贏的合作，使我們的社區變得更有價值且更有樂趣。我們實現的成就規模及快速增長於往績記錄期間，以用戶群和內容儲備計，我們經歷快速增長，詳見下列各項指標：2018年至2020年年均複合增長率：31%2018年至2020年年均複合增長率：95%2019年至2020年同比：257%181 百萬名在線音樂服務月活躍用戶數116 百萬名在線音樂服務月付費用戶數1327 千名社交娛樂服務月付費用戶數11 百萬首註冊獨立音樂人創作的音樂曲目2

30、60 百萬首音樂曲目2附註：1. 截至2020年12月31日止年度。2. 截至2020年12月31日。概 要 5 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。品牌吸引力我們打造了一個與創新、社交和原創緊密相關的獨特品牌。我們的品牌吸引年輕、積極參與的音樂熱愛者，並與他們產生精神共鳴。多年來，我們的平臺已匯聚大批粉絲、音樂人、評論家、意見領袖和音樂行業的其他力量，使我們成為中國音樂體驗的前沿和音樂趨勢的探路者。下列各項指標可反映我們強大的品牌吸引力：89%1990年或之後出生用戶佔比260%在線音樂服務月活躍用戶中一、二線城市用戶佔比220億條

31、用戶生產內容歌單325%在線音樂服務月活躍用戶中生產內容的用戶佔比2230,000 名註冊獨立音樂人376 分鐘每名日活躍用戶每天聽歌時長1附註：1. 截至2020年12月31日止年度。2. 於2020年12月。3. 截至2020年12月31日?？萍紝嵙νㄟ^不斷創新和改進我們的平臺，以及大力投資研發，我們確保我們能夠在所需規模上始終如一地提供令人滿意的音樂體驗。我們業界領先的AI和數據分析能力為我們平臺的個性化內容推薦、輔助內容創建、互動式社交功能和其他強大功能奠定了基礎，這些功能優化了用戶體驗，實現了我們多樣化內容的獨特價值。例如，我們的 網易雲音樂音頻實驗室 在2020年國際音頻檢索評測大

32、賽(MIREX)中，其 旋律抽取(Audio Melody Extraction) 技術方案一舉打破三項世界紀錄，奪得世界冠軍。同時，在大賽的 音頻指紋(Audio Fingerprinting) 聽歌識曲任務中，實驗室提出的 魯棒指紋算法取得自2014年MIREX推出本項比賽至今第二名的好成績，在識別率上實現了顯著提升。持續向好的財務狀況我們的平臺主要通過銷售在線音樂服務的會員訂閱和銷售社交娛樂服務的虛擬物品來變現。為使我們的收入來源多樣化，我們一直積極開發其他變現渠道，如提供廣告服務、銷售數字專輯和音樂衍生服務。概 要 6 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須

33、一併細閱本文件首頁上警告一節。下表載列於各所示期間按業務線劃分的絕對金額收入及佔總收入百分比：截至12月31日止年度2018年2019年2020年人民幣%人民幣%人民幣%（千元，百分比除外）收入： 在線音樂服務 . . . . . . . .1,026,16889.41,776,97076.62,622,68553.6 社交娛樂服務及其他 . .121,86910.6541,42023.42,273,04646.4總收入 . . . . . . . . . . . . . . .1,148,037100.02,318,390100.04,895,731100.0於往績記錄期間，如以下經營業績所

34、體現，我們的財務狀況大幅改善： 於往績記錄期間，我們的收入快速增長，從2018年的人民幣11億元增至2019年的人民幣23億元，並進一步增至2020年的人民幣49億元。 於往績記錄期間，我們的毛虧率大幅收窄，從2018年的114.7%降至2019年的45.6%，並進一步降至2020年的12.2%。 我們的淨虧損於2018年及2019年維持於人民幣20億元，及後增加至2020年人民幣30億元。於2018年、2019年及2020年，我們的經調整淨虧損分別為人民幣18億元、人民幣16億元及人民幣16億元。經調整淨利潤 （虧損） 屬非國際財務報告準則計量。更多詳情，請參閱 財務資料非國際財務報告準則計

35、量 。我們竭力進一步令我們的變現渠道多樣化，並改善我們的財務狀況。有關我們經營業績的更多詳情，請參閱 財務資料 。業務可持續性我們於整個往績記錄期間錄得毛虧損、淨虧損和經營現金流出淨額，原因為我們一直專注於通過投資於我們的品牌及高質量內容來擴大我們的用戶群體，為長期發展奠定堅實基礎，而非尋求即時的財務回報或盈利能力。我們的變現工作處於相對較早的階段。我們未來的盈利能力尚不確定，並受多種因素影響，包括我們能否有效地將我們的產品及服務變現，並通過提升運營效率以具成本效益的方式持續增加收入。請參閱風險因素我們於往績記錄期間產生毛虧損及淨虧損及經營現金流出淨額，且日後未必能達到或維持盈利水平 。自20

36、13年開始提供服務以來，我們持續以多元化的音樂及音樂衍生內容吸引用戶，以活躍的社區留住用戶，並以合適的內容滿足他們的消費需求。我們建立了高度投入、忠誠的用戶群體，我們不斷成長的內容生態系統持續滿足用戶不斷變化的需求，為我們圍繞用戶進行變現提供了多種手段及途徑。自2017年起，我們開始與廣告代理合作，開拓廣告業務，並自2018年6月起推出 黑膠會員 。概 要 7 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。於往績記錄期間，我們的業務運營及財務狀況錄得強勁增長。因在線音樂服務及社交娛樂服務及其他均錄得快速增長，我們的收入由2018年的人民幣11億

37、元增加至2019年的人民幣23億元及進一步增至2020年的人民幣49億元。 在線音樂服務：我們的在線音樂服務月活躍用戶數由2018年的105.1百萬人大幅增至2019年的147.2百萬人及進一步增至2020年的180.5百萬人。我們的在線音樂服務月付費用戶數由2018年的4.2百萬人增加至2019年的8.6百萬人，並於2020年進一步增加至16.0百萬人。在線音樂服務每月每付費用戶收入保持相對穩定，2018年為人民幣8.9元，2019年為人民幣9.3元及2020年為人民幣8.4元。在線音樂服務月活躍用戶數的增長主要是由於我們持續致力於改善用戶體驗、創新互動特色及豐富內容服務。因此，我們在線音樂

38、服務的收入由2018年的人民幣10億元增至2019年的人民幣18億元，並進一步增至2020年的人民幣26億元。 社交娛樂服務及其他：我們的社交娛樂服務月付費用戶數由2018年的5.8千人增至2019年的91.7千人，並進一步增至2020年的327.1千人。社交娛樂服務每月每付費用戶收入由2019年的人民幣477.6元增至2020年的人民幣573.8元。我們的社交娛樂服務月付費用戶及每月每付費用戶收入錄得強勁增長，原因為我們的直播服務自2018年下半年推出以來取得快速發展。因此，在2018年收入貢獻不大的情況下，我們社交娛樂服務及其他的收入由2019年的人民幣5億元增至2020年的人民幣23億元

39、。透過進一步改善用戶體驗、豐富音樂及音樂衍生內容及培養我們的社區文化，我們相信可延續在線音樂服務的月活躍用戶數以及在線音樂服務及社交娛樂服務的月付費用戶增長，並提高付費意願。該等經營指標為收入增長的主要推動力，以及因經營優勢帶來的盈利能力。中國在線音樂及娛樂平臺龐大及持續增長的用戶群體創造出一個繁榮的市場，根據灼識諮詢報告，市場規模由2016年的人民幣67億元增至2020年的人民幣414億元，年均復合增長率為57.9%，預期2025年將達到人民幣1,670億元，年均複合增長率為32.2%。我們相信我們的多元內容及高度參與的社區有充足的機會繼續增長及滲透至用戶。為更好地把握及利用這些機遇，我們作

40、出了一項戰略決策，即專注於通過培養 雲村 社區擴大用戶群體及用戶參與度，為長遠盈利能力鋪平道路。我們投資於內容許可以豐富我們的內容庫，並專注於可最有效應對用戶需要並具有價值的內容。我們獨特的社區文化、強勢的品牌及領先的市場地位，造就我們成為對音樂廠牌具吸引力的合作夥伴。我們致力於進一步鞏固與多個音樂廠牌之間的關係，從而有助我們以更有利的條款獲取音樂內容。另一方面，根據灼識諮詢報告，中國音樂行業正經歷供應來源及用戶喜愛風格的日益多元化以及減少對來自最主要廠牌的獨家授權的依賴。為了在該等趨勢下更有效應對用戶需求，我們亦持續鼓勵並扶持獨立音樂人創作更高質及多元化的音樂內容，繼而改善有關音樂內容獲取的

41、成本架構。此外，我們產生更多支付予直播表演者及其他內容合作夥伴的收入分成成本，以進一步強化社區互動氛圍，鼓勵更多用戶分享、互動及創造內容。我們投資於銷售及營銷，以擴大用戶群體及用戶概 要 8 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。參與度，並進一步提升品牌知名度。我們亦投資於其他領域，包括研發能力，以進一步提升我們的技術及基礎設施，從而改善我們的用戶體驗。因此，我們於往績記錄期間產生毛虧損及淨虧損。憑藉我們對用戶參與平臺的興趣及喜好的深入理解，我們可以根據用戶不斷變化的需求創建更多的消費場景。我們認為，這自然會帶來更大的用戶規模、更大的用

42、戶參與度、更高的活躍用戶付費轉化、不斷擴大的付費用戶群體及更高的每名用戶平均消費。這將使我們能夠通過各種變現渠道增加收入。我們專注於為用戶提供合適的服務，短期內會產生較高的開支，但這對為長期成功奠定堅實基礎至關重要。我們擬主要通過以下方式實現盈利：(i)進一步擴大用戶群體，深化用戶參與度；(ii)通過提供新產品及服務，進一步提升我們的變現能力；(iii)進一步豐富我們的音樂內容產品及管理相關內容成本；(iv)進一步豐富我們的社交娛樂內容及管理相關成本；(v)進一步提升經營槓桿；及(vi)進一步提升技術能力。憑藉活躍的用戶群體、持續拓展的內容生態系統及活躍的社區，我們可在發展過程中瞭解用戶的需求

43、，通過滿足用戶需求獲取用戶的終身價值，進一步推動收入增長，同時管理我們的成本及開支，實現盈利及正的運營現金流。我們下一步計劃我們計劃在未來三年內實施以下策略。從長遠來看，我們竭力繼續成為音樂行業內改善質量、提升標準、不斷演變的品味及其他正面變動的驅動力。 不斷創新 進一步發展我們的社區 繼續投資於科技能力 追求與合作夥伴的雙贏合作 進一步使我們的變現能力多樣化風險因素我們的業務及行業、公司結構、我們在中國的業務經營、編纂於我們的股份、編纂及編纂均涉及若干風險，當中多個風險是我們無法控制。例如，該等風險包括 （其中包括） 以下與我們的業務有關的風險： 我們處在一個急速演變的行業。如果我們未能準確

44、地預測並有效地滿足用戶在內容和產品方面不斷變化的偏好，我們可能無法留住現有用戶並吸引足夠數量的新用戶，如此，我們的業務、運營業績和前景可能會受到重大不利影響。概 要 9 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。 中國的互聯網、音樂、直播及在線娛樂行業受到高度監管。缺少適用於我們業務的必要批準、證照、許可、登記或備案，或者適用的法律法規或政府政策發生任何變化，均可能會對我們的業務、前景和經營業績造成重大不利影響。 我們於往績記錄期間產生毛虧損及淨虧損及經營現金流出淨額，且日後未必能達到或維持盈利水平。 如果我們未能有效地執行我們的變現戰略，

45、則我們的業務前景、財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。 我們面對著針對用戶、用戶的時間和注意力、內容、人才、廣告客戶和其他資源的激烈競爭。如果我們未能有效競爭，我們可能無法增加或維持我們的市場份額。歷史財務資料概要下表載列摘錄自本編纂附錄一所載會計師報告的往績記錄期間合併財務資料的財務數據概要。下文所載合併財務數據概要應與本編纂中的合併財務報表 （包括相關附註） 一併閱讀，以保證其完整性。合併財務資料乃根據國際財務報告準則編製。節選合併收益表項目下表載列於所示期間的合併損益表 （均以實際金額及佔收入總額百分比列示） 。截至12月31日止年度2018年2019年2020年人民幣%人民幣%人

46、民幣%（千元，百分比除外）收入 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,148,037100.02,318,390100.04,895,731100.0營業成本. . . . . . . . . . . . . . . . . . .(2,465,255)(214.7)(3,375,104)(145.6)(5,491,066)(112.2)毛虧損 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .(1,317,218)(114.7)(1,056,714)(45.6)(595,335)(12.2)銷售及市場費用 . .

47、 . . . . . . . . . . .(127,867)(11.1)(223,410)(9.6)(327,323)(6.7)一般費用及管理費用 . . . . . . . . .(34,323)(3.0)(55,373)(2.4)(96,909)(2.0)研發費用. . . . . . . . . . . . . . . . . . .(265,978)(23.2)(363,200)(15.7)(576,457)(11.8)其他收入. . . . . . . . . . . . . . . . . . .1320.050,9462.271,2511.5其他淨收益 （虧損）. . . .

48、. . . . .21,1741.88,3980.4(17)(0.0)概 要 10 本文件為草擬本，其所載資訊不完整及可作更改，而閱讀相關資料時，必須一併細閱本文件首頁上警告一節。截至12月31日止年度2018年2019年2020年人民幣%人民幣%人民幣%（千元，百分比除外）營業虧損. . . . . . . . . . . . . . . . . . .(1,724,080)(150.2)(1,639,353)(70.7)(1,524,790)(31.2)應佔使用權益法計算的投資業績 (3,969)(0.3)(1,011)(0.0)(3,658)(0.1)財務收入. . . . . . .

49、. . . . . . . . . . . .22,1811.979,0553.4100,6422.1財務成本. . . . . . . . . . . . . . . . . . .(123,060)(10.7)(28,814)(1.2)可轉換可贖回優先股 公允價值變動 . . . . . . . . . . . . .(175,284)(15.3)(423,499)(18.3)(1,361,581)(27.8)回購可轉換可贖回 優先股的虧損 . . . . . . . . . . . . .(160,500)(3.3)除所得稅前虧損 . . . . . . . . . . . . .(2,

50、004,212)(174.6)(2,013,622)(86.8)(2,949,887)(60.3)所得稅費用. . . . . . . . . . . . . . . . .(2,037)(0.2)(2,137)(0.1)(1,576)(0.0)本公司權益持有人應佔年內虧損 (2,006,249)(174.8)(2,015,759)(86.9)(2,951,463)(60.3)非國際財務報告準則計量：經調整淨虧損 （未經審計）(1). . . .(1,813,745)(158.0)(1,580,283)(68.2)(1,567,989)(32.0)附註：(1) 經調整淨利潤 （虧損） 為非國際