新湖財富&澤平宏觀：中國財富報告2022（27頁）.pdf

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1、中國財富報告中國財富報告 20222022 文：任澤平團隊 聯合發布：新湖財富 導讀導讀 中國居民財富規模多大？老百姓如何守住“錢袋子”？澤平宏觀和新湖財富聯合發布 中國財富報告 2022 ， 解讀中國居民財富新藍圖。 核心觀點核心觀點 居民財富如何測算？古往今來，經濟學界對財富的認知不斷演化。按照資產是否具有實物形態， 可以將財富劃分為金融資產和實物資產。金融資產主要包括通貨及存款、居民理財、股票、債券、基金、信托、保險、黃金等；實物資產以不動產為主。學界對居民財富測算方法主要分為宏觀測算和微觀調研。宏觀測算法較為直接，易追溯和驗證，但顆粒度不足，對地域、職業等難以細分。微觀調研法自下而上，

2、顆粒度高，能精準覆蓋部分人群，但推測總體財富時估算成分高。本文采用宏觀測算法，對中國居民財富的總量和結構進行測算，并從居民端、產品端和機構端分析中國居民財富現狀及挑戰。 中國居民財富有多少？ 1）總量層面，2021 年中國居民財富總量達 687 萬億人民幣，2005-2021 年年均復合增速高達 14.7%，財富增速遠超美日。戶均資產約 134.4 萬元，中國居民財富規模僅次于美國。 2）結構層面，金融資產占比較低，實物資產占近七成。2021 年中國實物資產占總財富比重高達 69.3%，主要表現為房地產，全國住房市值達到 476 萬億元； 金融資產占比 30.7%， 隨著金融創新深化和直接融資

3、比重提升，2005-2021 年居民持有的金融資產占比上升了 5個百分點，但仍偏低，相比之下 2020 年全球、北美、西歐、亞洲（不含日本） 的金融資產在總資產中占比分別為 48%、 28%、 55%和 64%。 3）金融資產中，現金和存款超五成。受“儲蓄文化”的影響，中國居民投資偏保守，2005-2008 年現金和存款曾高達 78%，隨著中國金融市場不斷深化有所下降，2021 年占比仍 53%，權益資產和公募基金占比約 19%，資產分散性和多元化不足。與國際相比，美國、英國居民資產配置中，德國、日本金融資產結構偏保守，通貨和存款占比分別為 13%、26%、40%、54%。 中國居民財富面臨怎

4、樣的格局和挑戰？ 從居民端來看， 財富“馬太效應”。 高凈值人群數量占比低但持有三成金融資產，財富增速快，偏好“私人定制”，在新經濟行業、東部沿海地區的創富能力更強。相較于高凈值客戶，大眾客戶的理財知識匱乏，投資者教育亟待加強，財富需求的挖掘潛力仍大。 從產品端來看，中國居民偏向固收類資產，收益率低，抗通脹能力不足。2005-2021 年存款占金融資產比重從 75.8%降至 49.7%，但“儲蓄為王”意識仍深入人心。2021 年對股票、公募基金、私募股權基金、債券、信托、黃金的配置僅約 7%，產品高度集中在銀行體系和房地產，抗風險、分散化能力不足。 從機構端來看，2015-2021 年中國資管

5、規模從 74.8 萬億元上升至 122.9 萬億元，年化增速達 8.6%，僅次于美國?！百Y管新規”凈值化管理以來，財富管理機構表現分化，2021 年銀行理財、信托和券商資管的規模較 2017 年分別下降 1.8%、24.4%和 51.4%，保險資管、私募基金和公募基金的市場規模較 2017 年上升 30.8%、76.5%和120.7%。各類機構發揮自身優勢，形成客戶、渠道、產品、技術等核心優勢， 搶灘財富管理新藍海。 但大部分機構尚未擺脫銷售傭金模式，僅少數頭部機構正在探索買方付費制、以客戶為中心的商業模式。 中國居民財富有六大愿景。 一是中國財富管理市場潛力仍大； 二是“共同富?！北尘跋?，大

6、眾客戶的理財意識覺醒，成為待開發的藍海；三是商業模式升級，以客戶為中心的買方財富管理模式環境和土壤正在孕育；四是機構化、專業化、多元大類資產配置日趨成為居民理財的主流方式； 五是財富管理與金融科技深度結合， 數字化是未來大趨勢；六是人口老齡化背景下，養老理財將成為財富管理的重要場景。 對個人投資者而言， 應關注長期抗通脹的三大硬通貨， 即人口流入的都市圈城市群、 優質的權益類資產、 供給稀缺的貴金屬及稀有金屬，跑贏貨幣超發。關注大類資產配置，不斷加強金融知識學習，樹立正確投資觀念?？炊暧^趨勢，把握投資機會，澤平宏觀。 目錄目錄 1 居民財富的含義和測算方法 1.1 什么是財富？ 1.2 居民

7、財富測算方法 2 中國居民財富有多少？ 2.1 中國居民總財富近 700 萬億元，戶均約 134.4 萬元 2.2 財富結構中，中國居民實物資產占比近七成，金融投資市場仍待開發2.3 金融資產結構中，中國居民現金和存款超一半 3 中國居民財富格局與挑戰 3.1 居民端：高凈值人群是重頭戲，大眾財富需求尚未滿足 3.2 產品端：多元化、分散性不足，抗通脹、抗風險能力不足 3.3 機構端：大資管時代，從“銷售為王”到“客戶為王” 4 前景展望與啟示 4.1 中國居民財富六大前景：居民財富增長空間仍大，共同富裕助力普惠金融 4.2 對個人投資者的啟示：關注硬通貨和大類資產配置 正文正文 1 居民財富

8、的含義和測算方法 1.1 什么是財富？ 人們對財富的認知經歷了“物質貨幣價值”三種形式。 早期對財富的理解限于商品的使用價值， “有用即財富”，亞里士多德有一句名言“財富顯然不是我們所追求的東西；因為它只是有用,而且是因為其他事物而有用”。 隨著重商主義興起，重商主義學派將金銀貨幣看成是財富的唯一形態，認為“金錢即財富”，只有貿易順差才能給國家帶來財富，因此常常限制進口、鼓勵出口。 古典學派認為能產生價值的勞動、土地等要素均創造財富。 “經濟學之父”亞當斯密提出勞動時間決定價值，李嘉圖認為國民財富是一個國家生產的產品的總量， 因此提倡分工和自由貿易； 薩伊認為資本、土地和勞動共同創造了價值和財

9、富。 在高度發達的金融體系下，財富不等同于貨幣、收入或 GDP 等概念，財富形式更加多元。按照資產是否具有實物形態，可以將財富劃分為金融資產和實物資產。 金融資產主要包括通貨及存款、 居民理財、股票、債券、基金、信托、保險、黃金等；實物資產以不動產為主。金融資產和不動產一般是影響居民財富變動的主要因素。 1.2 居民財富測算方法 學界對居民財富測算方法主要分為宏觀測算和微觀調研。 宏觀測算法借助公開發布的各類資產規模以及居民持有份額進行估算。代表成果有社科院國家金融與發展實驗室編撰的中國國家資產負債表。這種方法較為直接，易追溯和驗證，缺點是顆粒度不足，對地域、職業等難以細分。 微觀調研法以問卷

10、形式進行分層抽樣調查，編制財富指數或者借助洛倫茲曲線估算居民財富總量。編撰財富指數的代表機構有新湖財富植信投資研究院的“植信中國財富指數”、交通銀行&尼爾森的“交銀中國財富景氣指數”。借助洛倫茲曲線估算居民財富總量的機構有招商銀行&貝恩的2021 年中國私人財富報告、興業銀行&BCG 的中國私人銀行 2017。這種方法自下而上，顆粒度高，能精準覆蓋部分人群，但推測總體財富時估算成分高。 托馬斯皮凱蒂設立的 WID 世界不平等數據庫采用微觀調查數據和宏觀官方數據相結合的方式。宏觀上采用財政數據和國民賬戶，微觀上利用稅務記錄及調查數據。但該數據庫側重的是收入和財富總量數據的國際比較，顆粒度沒細化到

11、結構層面。 本文采用宏觀測算法， 統計數據主要來自國家統計局、 中國人民銀行、行業協會和第三方數據庫。金融資產和住房資產一般是影響居民財富變動的主要因素。 居民所持金融資產包含通貨及存款、 居民理財、股票、債券、公募基金、私募股權、信托、保險準備金及黃金。細分資產的數據來源和顆粒度詳見附錄。統計方法如下： 2 中國居民財富有多少？ 2.1 中國居民總財富近 700 萬億元，戶均約 134.4 萬元 中國居民財富總量近 700 萬億，居全球第二，增速領先美日。美國居民財富總量常年維持第一，2021 年突破 1000 萬億人民幣。中國居民總資產從 2005 年 77 萬億元快速上升至 2021 年

12、 687 萬億元，年均復合增速高達 14.7%，增速遠超美國的 5.1%和日本的 0.65%。中國家庭戶均資產從 2010 年 46.2 萬元上升至 2020 年 122.0 萬元，年化增速達 10.2%，2021 年預計戶均資產可達 134.4 萬元。 市面上有部分機構對居民財富總量、 結構進行測算， 主要有社科院國家資產負債表研究中心、 中金和招商銀行。 招商銀行聯合貝恩公司，借助洛倫茲曲線估算居民財富總量， 2020 年可投資房產和可投資金融資產的規?？傆嬤_ 241 萬億元。2019 年，社科院、中金公司和澤平宏觀測算的中國居民財富總量分別為 575、552 和 528 萬億元，在總量數

13、據上相差不大。關于金融資產和實物資產的占比，我們跟中金測算的結構接近， 2019 年金融資產占比近三成， 非金融資產占比近七成。 2.2 財富結構中，中國居民實物資產占比近七成，金融投資市場仍待開發 居民實物資產占比近七成， 金融投資市場仍待開發。 一方面， 中國”家文化 “的傳統理念與人地錯配， 導致全國住房市值偏高； 另一方面，中國資本市場整體規模偏小，直接融資比例較低。股市呈典型的牛短熊長、暴漲暴跌特征，資本市場發育尚不成熟。但隨著金融創新不斷深化、資本市場注冊制改革，2005-2021 年居民持有的金融資產占比上升了 5 個百分點至 30.7%，房地產占比從 74.4%下降至 69.3

14、%，趨勢下降但占比仍偏高，資產結構仍待優化。 中國金融資產在全球金融資產占比超二成。 當前麥肯錫、 高盛等多家機構對中國居民金融資產規模進行了測算。根據我們測算，2005-2021 年，金融資產總量從 20 萬億元上升至 211 萬億元，在居民財富總量中占比從 26%上升至 31%，2021 年在全球金融資產的占比突破20%。 住房資產方面，2021 年住房市值已突破 476 萬億，但人均住房市值低。中國人口長期大量向一二線核心城市集聚，但是人地嚴重錯配，一二線城市土地供給嚴重不足導致高房價，三四線城市土地供給較多導致高庫存，進而導致全國住房市值較高。與國際相比，2020 年中國住房市值為 6

15、2.6 萬億美元，明顯大于美國的 33.6 萬億美元、日本的 10.8 萬億美元、英法德三國合計的 31.5 萬億美元。從人均住房市值來看，2020 年中國為 4.48 萬美元，遠低于美國、日本、英國、法國、德國的 8.3、9.4、15.7、16.4 、14.4 萬美元。 北美成熟市場以金融資產為主， 中國房地產投資占比偏高。 北美地區的金融市場較為完善，投資渠道相對便利。而我國重視“家”的文化傳統，加之過去房價持續上漲帶來的“硬通貨”心理，使得我國居民更傾向于持有實物資產。根據 BCG2020 中國財富報告，2020年全球、北美、西歐、亞洲（不含日本）的金融資產在總資產中占比分別為 48%、

16、28%、55%和 64%。美國金融資產投資占比高于北美地區，2020 年金融資產占比達 76%。中國投資更側重實物資產，2020年實物資產投資占比高于亞洲，為 69%。 2.3 金融資產結構中，中國居民現金和存款超一半 中國居民的金融資產配置逐步多元化，但現金和存款仍超 50%。隨著經濟發展，居民財富快速累積，財富配置不再僅局限于單一投資機會。第一階段，2008 年以前，中國居民的投資方式以“儲蓄+國庫券” 為主，2005-2008 年現金和存款占金融資產比重平均超過 78%。第二階段，隨著銀行理財、信托、基金等普及，呈現金融脫媒趨勢，2011-2017 年居民持有現金和存款占比持續下降了 1

17、6 個百分點至56%， 理財、 信托資產占金融資產比重， 提升了 10 個百分點至 16%。2018 年以來，“資管新規”打破銀行理財剛性兌付，轉型家族信托本源業務，資本市場注冊制，直接融資比重提高，股票、債券、公募基金等資產占比提高至 19%，居民持有的信托資產占比提高至 2.4%，現金和存款占比保持在 55%附近。 從國際比較看，中日德金融資產結構偏保守，英美較為均衡。美國居民資產配置中，37%配置于股票及其他權益資產，25%配置于養老基金，對存款、共同基金、壽險、債券等資產的配置也較為均衡。中國居民“儲蓄為王”的意識仍強，2020 年通貨和存款在居民金融資產中占比高達 54.9%，與日本

18、的 54%接近，高于德國的 40%、英國的26%、美國的 13%。 3 中國居民財富格局與挑戰 3.1 居民端：高凈值人群是重頭戲，大眾財富需求尚未滿足 財富“馬太效應”，大眾群體財富增速低于高收入群體。根據瑞信2021 年全球財富報告，中國財富基尼系數從 2000 年的 0.599 持續上升至 2015 年的 0.711，隨后有所緩和，降至 2019 年的 0.697。但 2020年疫情沖擊下， 量化寬松的貨幣政策下不同資產的漲幅不同，拉大了貧富差距，中國財富基尼系數上升到 0.704。 分人群來看， 中國近三成的金融資產是由高凈值以上客群持有。 按照個人金融資產分類，麥肯錫將中國居民理財市

19、場的參與主體分為超高凈值人群（超過 2500 萬美元）、高凈值人群（100 萬-2500 萬美元）、富裕人群（25 萬-100 萬美元）和大眾人群（低于 25 萬美元） 。高凈值和超高凈值客群數量少， 但占據大量財富蛋糕。 根據瑞信 2021年全球財富報告，全球百萬富翁約占總人口的 1%，但掌握全球總財富的 45.8%，麥肯錫預測 2025 年高凈值和超高凈值客戶將持有 31%的金融資產。 分地區來看，“地區富”則“居民富”。家庭資產分配的分布規律與地區 GDP 分布較為相似。根據招商銀行 2021 年中國私人財富報告測算的高凈值人群區域分布，2020 年廣東、上海、北京、江蘇和浙江五個東部沿

20、海省市的高凈值人群人數占全國總數的 44%，山東、四川、湖北、福建緊隨其后，這些區域經濟發展水平較高，高凈值人群分布密度高。 分職業來看， 新經濟行業創富能力提升。 疫情防控和低碳經濟背景下，新能源、生物制藥、醫療服務等新興行業帶來大量投融資機會，加速高級管理層和專業人士的財富積累。此外，中國網民規模不斷壯大，帶動了網紅、直播和游戲等新業態的發展。根據招商銀行 2021年中國私人財富報告 ， 來自新經濟行業的創富一代從 2019 年的 22%上升至 2021 年 49%。 分需求偏好來看，高凈值客群偏好“私人定制”。多元化的高凈值客群結構催生了差異化的財富管理需求，高凈值客戶越來越關注“私人定

21、制”。由于部分繼承二代對父輩從事行業不感興趣，如何實現未來公司治理和家族財富傳承成為傳統創富一代的核心訴求，而新興行業誕生的高凈值人群更關注財富創造。加之職業金領、繼承二代等人群規模占比提升，標準化理財方案已經難以滿足多元化客群的財富需求。 與高凈值客群相比， 大眾富?？腿旱睦碡斨R相對匱乏， 投資品種單一。根據 BCG2021 年全球財富管理報告，30%-50%的大眾富?？蛻粑磳⒇敻挥糜谕顿Y，超過 50%的資產仍以現金、儲蓄形式被客戶持有。 部分投資者對風險缺乏相應認知， 偏向于保本保收益的產品，對凈值化產品的接受需要過程，容易陷入“投資陷阱”。 3.2 產品端：多元化、分散性不足，抗通脹、

22、抗風險能力不足 從產品特征看，偏向固收類資產，收益率低，抗通脹能力不足。改革開放以來，中國基本處于貨幣超發狀態。1985-2020 年中國廣義貨幣供應量 M2 上漲近 420 倍,年均增速約 15%， 同期實際 GDP 平均增速僅為 9.2%。當前受國際局勢、大宗商品價格波動等影響，國內通脹壓力難以忽視?？v觀中國居民資產配置結構，盡管居民持有存款占金融資產的比重呈下降趨勢， 從 2005 年 75.8%逐步降至 2021 年 49.7%，但占比仍偏高。根據數字 100 研究院調研，有 72%的受訪者仍然表示首選存款，“儲蓄為王”的意識仍然深入人心。 從風險集中度看，產品高度集中在銀行體系和房地

23、產，抗風險、分散化能力不足。發達經濟體的資本市場更發達，投資渠道更便利，因此居民可投資的品類更多元均衡。美國投資偏重于權益類資產，持有量排前三的金融資產為股票及其他權益資產、養老基金和共同基金，占比分別為 36.85%、25.34%和 13.03%。2021 年中國通貨及存款、理財和房地產規模占居民總資產的比重為 89.6%，而同期美國銀行體系和房地產的資產規模占比僅為 33.1%。 3.3 機構端：大資管時代，從“銷售為王”到“客戶為王” 從市場規?？?，中國資管規模全球第二，對亞洲的貢獻超八成。中國財富管理行業整體規模從 2015 年 74.8 萬億元逐步上升至 2021 年122.9 萬億

24、元，年化增速達 8.6%。美國是全球第一大資管市場，2020年資管規模為 45 萬億美元，占全球市場的 43.6%。中國資產規模僅次于美國，2020 年中國資管規模在全球占比為 19%，在亞洲占比超八成。資管新規實施以來，打破剛兌，產品凈值化轉型，壓降通道類業務，財富管理機構表現分化。2021 年銀行理財、信托和券商資管的規模較 2017 年分別下降 1.8%、24.4%和 51.4%。保險資管、私募基金和公募基金發展迅速， 2021 年的規模較 2017 年上升 30.8%、 76.5%和 120.7%。 從競爭格局看，各類機構發揮自身優勢，形成客戶、渠道、產品、技術等核心優勢。1）“客戶導

25、向型”以銀行理財為主。銀行理財子公司借助母行在資金端的優勢，客戶數量及客戶資產總額遙遙領先，且具備精細化的客群分層運營體系,全方位覆蓋各層級客戶的財富管理需求,尤其是在高凈值客戶領域占據舉足輕重的地位。2）“產品導向型”以基金、券商、信托為主?；?、券商、信托客戶基數較小,但客均資產規模相對較高，在權益和固收等產品設計、投研能力等方面更強。3）互聯網平臺著眼尾部客戶，數據和技術為王，憑借技術優勢和用戶畫像，吸引海量長尾、年輕用戶群體。4）第三方財富管理機制靈活，搶灘財富管理藍海。近年來，第三方財富管理機構蓬勃興起，頭部機構對標歐洲私人銀行和家族辦公室，憑借靈活的機制、高效協同滿足客戶多元化、跨

26、地區、跨品種的大類資產配置需求。 從服務方式看， 大部分機構未擺脫銷售傭金模式， 以客戶為中心的商業模式尚未形成。我國財富管理行業仍處于初級階段，相比國外成熟市場仍存在服務水平有待提高。大部分財富管理機構是賣方模式，將獲取銷售傭金作為主要商業模式。 這使機構與顧客天然站在對立面，因此往往出現在市場頂部發基金等現象， 助長追漲殺跌， 買方付費制、以管理費為主的商業模式有待培育。 4 前景展望與啟示 4.1 中國居民財富六大前景：居民財富增長空間仍大，共同富裕助力普惠金融 一是中國財富管理市場潛力仍大。KnightFrank 數據顯示，2019年中國內地資產凈值超 3000 萬美元的超高凈值人群超

27、 6 萬，領先德法日英等國，預測到 2024 年該人群潛在增速可達 58%。根據 BCG2021 年全球財富報告，2020 年資產超 1 億美元的中國超高凈值客群數量和可投資財富較上年分別增長了 23.9%和 26.5%， 而同期美、加、俄、印等國的客群數量和可投資財富均未突破 20%。未來中國在超高凈值客戶市場的潛力仍大，BCG 預計 2020-2025 年該群體新增可投資財富金額為 2.9 萬億美元，除美國以外的其他國家新增均不及1 萬億美元。 二是“共同富?！北尘跋?，大眾客戶的理財意識覺醒，成為待開發的藍海。盡管高凈值客群的單位貢獻大，但大眾客群基數龐大，在“共同富?！北尘跋?，對財富總量

28、的貢獻不容忽視。根據麥肯錫財富數據庫，2015-2020 年，個人金融資產小于 25 萬美元的大眾客戶，持有金融資產總量的 60-65%，但適合普惠市場的銀行理財和公募基金僅占居民財富總量的 6.24%，理財需求存在巨大的開發潛力?？s小收入差距，增加可支配收入將更好地引導大眾客戶合理配置閑置資金。 三是商業模式升級， 以客戶為中心的 “買方投顧” 模式將逐步普及。2010 年投顧人數僅為 3882 人，在證券從業人員中占比不超過 2%。2011 年投顧人員規模較上年增長了 370%，占比大幅抬升至 7%。2011-2020 年，投顧規模保持穩定上漲，2020 年突破 6 萬大關，年化增速達 1

29、4.9%。 四是機構化、 專業化、 多元大類資產配置日趨成為居民理財的主流方式。受全球經濟形勢日趨復雜等影響，個人投資者“單打獨斗”的理財方式越來越難，跨地域、跨資產、跨產品進行大類資產配置的需求越來越高。越來越多投資者選擇將一定比例的財富交由境內外財富管理機構打理。根據數字 100 研究院調查，近六成受訪者愿意選擇專業金融機構來打理財富，29%的受訪者接受第三方財富管理機構。 五是財富管理與金融科技深度結合，數字化是未來大趨勢。根據中國銀行家調查報告（2021），75.8%的受訪銀行家表示其所在銀行近三年金融科技投入占營業收入比重超 2%， 較 2020 年上升 15.1個百分點。 超七成受

30、訪者表示所在銀行的金融科技人員占比不低于 2%。疫情限制了實體網點的社交距離，線下業務受阻在一定程度上加速線上理財發展。疫情期間，九成以上的證券交易在線上完成，68%的受訪基民表示利用互聯網瀏覽理財資訊的時長明顯增加。 六是人口老齡化背景下， 養老理財將成為財富管理的重要場景。 人口老齡化趨勢下，依靠國家發放養老金是“獨木難支”。根據社科院中國養老金精算報告測算，城鎮職工基本養老保險基金 2035 年有耗盡的可能，因此推動企業、個人養老金支柱建立刻不容緩。2021年 3 月，養老金改革被納入“十四五規劃”，養老財富市場迎來政策東風。2021 年 9 月，銀保監會發布了關于開展養老理財產品試點的

31、通知，工行、招行、建行、光大四家機構養老理財試點啟動，2022年 3 月 1 日起試點范圍擴至十地十機構。 4.2 對個人投資者的啟示：關注硬通貨和大類資產配置 關注長期抗通脹的三大硬通貨。 第一， 人口流入的都市圈城市群房價能跑贏貨幣超發。房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融，人口流入和流出地區的房價出現分化，人口流入越多的城市越有保值價值。第二，優質的權益類資產將跑贏貨幣超發。DDM 模型指出，股價取決于盈利、 利率與風險溢價三個因素， 企業盈利增加、 利率下行、風險偏好降低將帶動股價上漲。同時，受品牌效應、技術壁壘等因素影響，資本市場馬太效應顯著，行業龍頭和中小企業之間的分化較為嚴重

32、，行業龍頭股具有更高的回報率。第三，供給稀缺的貴金屬及稀有金屬跑贏貨幣超發。貴金屬具有產量稀少、在大宗商品中金融屬性最強、逆周期避險能力強等特點，抗通脹能力強。 關注大類資產配置。相較于發達國家，當前，我國居民偏好投資固收類產品，尤以大眾、富?？蛻魹橹?。當今時代，凈值化轉型加速、無風險收益率下行、風險資產波動、房地產大周期拐點到來，單一投資機會已經難以適應不斷變換的宏觀大環境。應該樹立成熟的投資理念，逐步從“儲蓄為王”過渡到配置多元投資組合。 加強金融知識學習，樹立正確投資觀念。監管層多次強調，金融機構應當向投資者充分揭示風險，并引導客戶樹立理性投資、長期投資和價值投資理念。自 2018 年以來，監管層逐步完善財富管理行業的合規監管體系，加強對投資者保護。從業人員應注重提升專業化服務水平，樹立“以客戶為中心”的理念?？蛻魬訌娡顿Y水平和獨立判斷能力，根據自身風險偏好合理選擇適合自己的投資產品，避免陷入“投資陷阱”。