【研報】交通運輸行業：疫情對運輸影響專題之快遞機場篇快遞影響偏中性機場遭受沖擊弱于SARS-20200130[20頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款 快遞 快遞影響偏影響偏中性，機場中性，機場遭受沖擊遭受沖擊弱于弱于 SARS 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 劉正劉正 首席交運分析師 S1010511080004 扈世民扈世民 交運分析師 S1010519040004 聯系人：湯學章聯系人：湯學章 本次疫情將大幅降低機場的旅客吞吐量，對本次疫情將大幅降低機場的旅客吞吐量，對機場機場國際旅客沖擊影響大于國內，國際旅客沖擊影響大于國內， 預計預計 Q1 機場板塊業績降幅將在機場板塊業績降幅將在 30%以上，不過疫情若在以上，不過疫情若在 Q1 結束

2、，結束，Q2 下半段下半段 機場業務及客運量有望恢復增長，配置時點出現機場業務及客運量有望恢復增長，配置時點出現。本次疫情對快遞板塊本次疫情對快遞板塊偏中性偏中性， 具備一定博弈機會。具備一定博弈機會。宜昌交運處于疫情重災區，宜昌交運處于疫情重災區，Q1 業績料受較大業績料受較大負面影響負面影響。 復盤復盤 SARS：疫情期間機場客流大幅下降，減少的需求在一年內完成修復：疫情期間機場客流大幅下降，減少的需求在一年內完成修復。復 盤 2003 年 SARS 疫情機場板塊表現，我們得出：1）疫情對機場客運量沖擊影 響較大，2003 年首都/虹橋+浦東/白云機場客運量年變動分別同比下降 23/15/

3、19pcts；2）疫情攻堅期內，機場客運量降幅最大，非典攻堅期的 46 月， 首都/白云機場客運量分別同降 43%/81%/48%和 21%/86%/47%；3）非典疫情 對國際客運量沖擊影響大于國內，2003 年國內/國際/地區民航客運量分別同比 +4%/-22%/-19%；4）非典疫情減少的機場客流在未來 1 年內逐步釋放。 業績測算：中性業績測算：中性假設假設情況下，上情況下，上海海機機場場與首與首都都機機場場業績將比原先預期下降業績將比原先預期下降 8%/16%。受非典疫情影響，2003 年上海/白云/深圳機場 Q2 業績同降 67%/66%/30%，首都/上海/深圳機場全年業績同降

4、22%/9%/21%，2002 年同期 同比+28%/+5%/-3%。受本次疫情影響，1 月 24 日之后，民航客運量每日同比 降幅幾乎均在 40%以上?；谥行约僭O（本次疫情影響 2 個月，國內/國際客運 量增速同降 30/35pcts），我們測算上海機場/首都機場 2020 年業績較我們此前 預測下降 8%/16%。 快遞影響：有利有弊，板塊存在博弈機會快遞影響：有利有弊，板塊存在博弈機會。我們認為本次疫情對快遞板塊影響 有好有壞：1）好的方面，疫情期間，民眾為了降低被感染風險，轉向線上購物， 一定程度上有助于提高快遞配送需求。2003 年快遞行業件量同增 23%，增速較 上一年提高 13

5、pcts，SARS 疫情對快遞需求拉動存在作用；2）壞的方面，疫情 會影響社會整體零售增速， 推遲快遞企業復工時間 （預計影響 3%的件量增速） ， 可能會降低快遞運營效率而提高快企業運營成本。 我們認為快遞板塊或是交運板 塊中受此次疫情負面沖擊影響最小的板塊之一，具備一定的博弈機會。 宜昌交運：公司位于疫情嚴重區湖北省，業績或受重創宜昌交運：公司位于疫情嚴重區湖北省，業績或受重創。復盤非典疫情，我們 發現疫情越嚴重的省份， 一般其民航客運量同比降幅越大。 考慮到宜昌交運處于 本次疫情重災區湖北省，Q1 公司公路客運業務受道路客運停運措施或陷入停運 情況，旅游客運業務受疫情影響 Q1 游輪客運

6、量將大幅下降，物流業務預計也將 受到明顯沖擊， 甚至土地一級開發可能受疫情拖累而推遲， 預計公司今年業績將 遭受明顯沖擊。我們測算公司今年業績將比原先預測下降 30%+。 風險因素：風險因素：2019-nCoV 疫情加劇，疫情防治措施升級，持續時間長于我們預期； 經濟增速下行；快遞價格大幅下跌。 投資策略。投資策略。受疫情影響，我們預計 Q1 機場板塊平均業績同比將會出現 30%+的 降幅，不過 Q2 下半段機場客流預計恢復至正常增長水平，是較好配置時機。對 于快遞板塊，疫情影響有利有弊，或是交運板塊受影響小的板塊，存在一定博弈 機會。 宜昌交運預計上半年業績同比出現較大降幅， 考慮到游客信心

7、恢復需要半 年左右時間， 預計 Q3 下半段公司業績有望恢復正增長。 建議擇機布局上海機場、 北京首都機場股份、深圳機場、中通快遞、順豐控股、韻達股份。 簡稱簡稱 收盤價收盤價 （元）（元） EPS（元）（元） PE 評級評級 18A 19E 20E 18A 19E 20E 上海機場 68.98 2.20 2.62 2.80 31 26 25 買入 北京首都 機場股份 5.63 0.63 0.54 0.43 9 10 13 買入 中通快遞 159.17 5.82 6.13 7.23 27 26 22 買入 順豐控股 39.22 1.03 1.24 1.42 38 32 28 買入 韻達股份 2

8、9.66 1.21 1.27 1.49 24 23 20 買入 資料來源：Wind，中信證券研究部預測 注：股價為 2020 年 1 月 23 日收盤價；暫未調整盈利預測 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 目錄目錄 SARS 疫情對社會影響程度或與新型冠狀病毒肺炎疫情最為接近疫情對社會影響程度或與新型冠狀病毒肺炎疫情最為接近 . 1 機場影響：疫情或對出境客流沖擊影響大于國內客流，上海機場和首都機場業績有所承壓機場影響：疫情或對出境客流沖擊影響大于國內客流，上海機場和首都機場業績有所承壓3 復盤 SARS：疫情期間機場客流大幅下降，減少的需求在一年

9、內完成修復 . 3 業績測算：中性假設情況下，上海機場與首都機場業績將比原先預期下降 8%/16% . 9 快遞影響：有利有弊，影響整體偏中性，板塊存博弈機會快遞影響：有利有弊，影響整體偏中性，板塊存博弈機會 . 11 宜昌交運：公司位于疫情嚴重區湖北省，宜昌交運：公司位于疫情嚴重區湖北省，Q1 業績或受較大影響業績或受較大影響 . 13 風險因素風險因素. 15 投資建議：投資建議：Q1 機場板塊將明顯承壓，積壓需求有望在機場板塊將明顯承壓，積壓需求有望在 Q2 釋放催化板塊行情釋放催化板塊行情 . 16 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 插圖目

10、錄插圖目錄 圖 1：1 月 15 日以來全國每日新增新型肺炎確診病例數 . 1 圖 2：1 月 15 日以來全國每日累計新型肺炎確診病例數 . 1 圖 3：1 月 10 日以來鐵路客運量同比變動情況 . 1 圖 4：1 月 10 日以來民航客運量同比變動情況 . 1 圖 5：20012005 年全國民航客運量增長情況 . 3 圖 6：20022004 年首都機場客運量同比變動情況 . 4 圖 7：20022004 年虹橋+浦東機場客運量同比變動情況 . 4 圖 8：20022004 年白云機場客運量同比變動情況 . 4 圖 9：20022004 年深圳機場客運量同比變動情況 . 4 圖 10：

11、2003 年民航客運量月度同比變動情況 . 5 圖 11：2003 年白云機場上半年月度客運量同比變動情況 . 5 圖 12：2003 年首都機場月度客運量同比變動情況 . 5 圖 13：20012005 年國內、國際及地區民航客運量同比變動情況 . 6 圖 14：2003 年首都機場國內及出入境客流月度同比變動情況 . 6 圖 15：20012005 年首都機場扣非凈利變動情況. 7 圖 16：20012005 年上海機場扣非凈利變動情況. 7 圖 17：20012005 年深圳機場扣非凈利變動情況. 8 圖 18：2003 年 Q2 A 股上市機場凈利同比出現大幅下降 . 8 圖 19：2

12、0022004 每半年首都機場客運量增速情況 . 9 圖 20：20022004 每半年深圳機場客運量增速情況 . 9 圖 21：2020.1.102020.1.28 民航客運量同比變動情況 . 10 圖 22：19992006 年全國快遞件量增長情況 . 12 圖 23：2003 年各省、區、市 SARS 病例數與機場客運量增速降幅存一定正相關性 . 14 表格目錄表格目錄 表 1：5 次病毒疫情對比情況 . 2 表 2：本次新型冠狀病毒肺炎疫情與 SARS 疫情時間線對比 . 2 表 3：本次疫情以來出入境航班停飛情況 . 6 表 4：全國各大機場 2002 年客運量增速與 2002200

13、4 年 CAGR 對比情況 . 8 表 5：今年以來民航客座率變動情況 . 10 表 6：今年民航運量指數變動情況 . 10 表 7：本次疫情對上海機場業績影響測算 . 11 表 8：本次疫情對上海機場業績影響測算 . 11 表 9：20022004 年社消零售增速情況 . 12 表 10：截至 2020 年 1 月 29 日 18:23 全國各省、區、市新型冠狀病毒肺炎確診病例數 14 表 11：20022004 年訪港旅客數量月度同比情況 . 15 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 1 SARS 疫情對社會影響程度或與新型冠狀病毒肺炎疫情對社會

14、影響程度或與新型冠狀病毒肺炎 疫情最為接近疫情最為接近 本次新型冠狀病毒（本次新型冠狀病毒（2019-nCoV）肺炎開始于）肺炎開始于 2019 年年 12 月上旬，于月上旬，于 2020 年年 1 月下月下 旬進入爆發期。旬進入爆發期。就目前來看確診病例數量仍在爬坡期，疫情爆發期還未見到明顯拐點。為 抗擊本次疫情，國家采取了相關措施暫停了部分航班、列車車次、道路班車的運營，督促 民眾呆在家中，遠行群體數量大幅下降。受此影響，春節客運量呈現前高后低，隨著疫情 進展，民航、鐵路等各種交通方式客運量增速由正轉負，跌幅逐步擴大，有必要分析本次 疫情對機場、快遞等板塊的影響。 圖 1：1 月 15 日

15、以來全國每日新增新型肺炎確診病例數（例） 資料來源：國家衛健委，中信證券研究部 注：截至 2020 年 1 月 29 日 24 時；2020-1-20 之前的數據僅包括武漢數據 圖 2：1 月 15 日以來全國每日累計新型肺炎確診病例數（例） 資料來源：國家衛健委，中信證券研究部 注：截至 2020 年 1 月 29 日 24 時；2020-1-20 之前的數據僅包括武漢數據 圖 3：1 月 10 日以來鐵路客運量同比變動情況 資料來源：交通部，中信證券研究部 圖 4：1 月 10 日以來民航客運量同比變動情況 資料來源：交通部，中信證券研究部 我們采取復盤的形式我們采取復盤的形式來來研究本次

16、新型冠狀病毒肺炎對交運板塊的影響。研究本次新型冠狀病毒肺炎對交運板塊的影響。因此，首先需 要選擇復盤的研究對象。2000 年以來，幾次影響嚴重的病毒疫情有 SARS（2003） 、H1N1 流感（2009） 、H7N9 型禽流感（2013） 、埃博拉病毒（2014） 、MERS（2015）等，其中 2009 年的甲型 H1N1 疫情主要發生在北美洲，2013 年的 MERS 疫情發生在韓國，2014 04 17 5977 77 149131 259 444 688769 1771 1459 1737 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000

17、 1/15 1/16 1/17 1/18 1/19 1/20 1/21 1/22 1/23 1/24 1/25 1/26 1/27 1/28 1/29 41 45 62121198291440 571830 1287 1975 2744 4515 5974 7711 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 1/15 1/16 1/17 1/18 1/19 1/20 1/21 1/22 1/23 1/24 1/25 1/26 1/27 1/28 1/29 6% -6% -42% -58% -62% -69% -80% -60% -40% -2

18、0% 0% 20% 40% 1/10 1/12 1/14 1/16 1/18 1/20 1/22 1/24 1/26 1/28 -1% -15% -42% -39% -43% -54% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 1/10 1/12 1/14 1/16 1/18 1/20 1/22 1/24 1/26 1/28 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 2 年的埃博拉疫情發生在西非，而 H7N9 型禽流感雖然在我國產生疫情且致死率較高，但是 傳染性較弱。所以就目前來看，我們認為本次新型冠狀病毒肺炎對社會

19、危害性的影響程度 與 2003 年的 SARS 最為接近。在后面章節，我們將通過復盤 SARS 期間交運板塊的表現 情況來作為分析測算 2019-nCoV 病毒疫情對機場、快遞等板塊影響的依據。 表 1：5 次病毒疫情對比情況 疫情疫情 SARS H7N9 埃博拉埃博拉 MERS 2019-nCoV 發生時間 2003 2013 2014 2015 2019 感染病例 8069 134 17290 186 7711 死亡病例 774 37 6128 36 170 死亡率 10% 28% 35% 19% 2% 傳染性 強 弱，現尚無人與 人之間傳播的 確切證據 較強，主要通 過與病人直接 接觸感

20、染 弱， 有限人傳人 強， 潛伏期也具備傳 染性 主要發生區域 中國、 新加坡、 加拿大 中國 西非 韓國 中國 資料來源：WHO，國家衛健委，中信證券研究部 注：SARS 統計數據截至 2003 年 7 月；H7N9 統計數據截至 2015 年 1 月 1 日；埃博拉病毒統計數據截至 2014 年 12 月 2 日；MERS 統計數據截至 2015 年 7 月 28 日； 2019-nCoV 統計數據截至 2020 年 1 月 29 日 復盤復盤SARS與與2019-nCoV肺炎時間線， 我們肺炎時間線， 我們假設假設本次疫情攻堅期可能持續約本次疫情攻堅期可能持續約2個月。個月。 我們通過梳

21、理 SARS 與本次 2019-nCoV 肺炎時間線，發現兩者的疫情進展內容及政府采 取的措施相似性較高，但是時間有所不同。兩次疫情初始病例雖然發作時間比較接近，但 是本次 2019-nCoV 肺炎由于傳染性較強，與 1 月下旬進入爆發期，而非典疫情則于 2 月 上旬進入爆發期。 同時兩次疫情政府采取防治措施的及時性也不同，本次新型冠狀病毒肺炎疫情下，政 府響應速度更快，無論是對疫情納入中華人民共和國傳染病防治法 ，還是啟用疫情每 日公布，抑或是停學等防治措施，都要快于非典疫情。我們以緊急臨時性醫院啟用重要時 間作為本次疫情持續時間判斷的依據， 非典疫情中北京小湯山醫院于 2003 月 4 月

22、 22 日啟 用，而非典疫情于 6 月 20 日基本結束，本次肺炎疫情的火神山醫院預計于 2020 年 2 月 3 日啟用，我們據此假設本次疫情可能在 3 月末逐步消退，疫情影響持續時間約為 2 個月。 表 2：本次新型冠狀病毒肺炎疫情與 SARS 疫情時間線對比 新型冠狀病毒肺炎新型冠狀病毒肺炎 SARS 初始報告病例 2019 年 12 月 8 日，武漢通報的首例不明原因肺 炎患者發病 2002 年 12 月 6 月前后，深圳某病例出現不適 病例數量開始通報并明顯增長 2020 年 1 月 16 日開始，武漢確診病例數開始明 顯攀升 2003 年 2 月 6 日，廣東發現病例數驟升至 21

23、8 例。 2 月 11 日，廣東省主要媒體報道了部分地區先后發 生非典型肺炎病例的情況，報道稱：截至 2 月 10 日 下午 3 時統計，共發現 305 例，死亡 5 例，其中醫 務人員感染發病共 105 例，沒有一例死亡。 中華人民共和國傳染病防治 法 2020 年 1 月 20 日，國家衛健委發布 2020 年 1 號公告，將新型冠狀病毒感染的肺炎納入中華 人民共和國傳染病防治法規定的乙類傳染病， 并采取甲類傳染病的預防、控制措施。 2003 年 4 月 13 日中國決定將 SARS 列入中華人 民共和國傳染病防治法法定傳染病進行管理。 非發源地疫情嚴重區 2020 年 1 月 21 日，

24、浙江確診首例輸入性病例 2003 年 3 月 6 日， 北京接報第一例輸入性非典病例。 疫情信息每日更新 2020 年 1 月 21 日開始，國家衛健委開始每日在 官網更新疫情情況 2003 年 4 月 20 日，衛生部常務副部長高強、衛生部 副部長朱慶生宣布實行“疫情一日一報制”。 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 3 新型冠狀病毒肺炎新型冠狀病毒肺炎 SARS 機票免費退票 2020 年 1 月 23 日， 民航局發文規定自 2020 年 1 月 24 日 0 時起， 此前已購買民航機票的旅客自愿 退票的，各航空公司及其客票銷售代理機構應免 費

25、辦理退票，不得收取任何費用，將之前的免費 退票規定范圍擴至全國 2003 年 4 月 29 日，民航總局要求對學生于 5 月 7 日前購買的飛機票給予全額退票。 首例感染醫務人員去世 2020 年 1 月 24 日，湖北省中西醫結合醫院耳鼻 喉科醫生、第一批支援的科主任梁武東因新型肺 炎不幸離世，成為首位在抗擊新型肺炎戰役中殉 職的醫務人員。 2003 年 3 月 25 日， 廣東省中醫院二沙島分院急診科 護士長葉欣因感染 SARS 逝世， 成為第一名殉職的醫 務人員。 緊急臨時性醫院建設 2020 年 1 月 24 日，武漢蔡甸火神山醫院相關設 計方案完成，開始啟用建設 2003 年 4 月

26、 22 日， 北京市打算啟用小湯山醫院作為 防治非典的專門醫院。 停學 2020 年 1 月 27 日，浙江省內各級各類學校延期 至 2 月 17 日之后開學 2003 年 4 月 23 日，北京市宣布全市的中小學從 24 日起停課兩周，確保疫情不會在校園擴散 緊急臨時性醫院啟用 2020 年 2 月 3 日前， 預計火神山醫院建成投入使 用 2003 年 4 月 30 日，小湯山醫院啟用，北京市 SARS 病人都進入此醫院治療。 疫情嚴重區零病例新增 ？ 2003 年 5 月 29 日，北京非典新增病例首現零記錄。 疫情基本借宿 ？ 2003 年 6 月 20 日， 小湯山醫院最后 18 名

27、患者出院。 資料來源：東方新聞、中國新聞網、中國經濟周刊、人民網、中華工商時報、央視新聞、央視網、新華網、新京報、澎湃新聞、浙江省人民政 府辦公廳、民航局、新華網、浙江省衛健委、國家衛健委等，中信證券研究部 機場影響：疫情或對出境客流沖擊影響大于國內客流，機場影響：疫情或對出境客流沖擊影響大于國內客流， 上上海海機機場場和首和首都都機機場場業績有所承壓業績有所承壓 復盤復盤 SARS：疫情期間機場客流大幅下降，減少的需求在一年內完成修復：疫情期間機場客流大幅下降，減少的需求在一年內完成修復 SARS 疫情對疫情對 2003 年民航客運量造成了較大的沖擊影響。年民航客運量造成了較大的沖擊影響。受

28、 SARS 疫情影響，全國 經濟商務活動減弱以及居民旅游、 探親訪友出行需求下降， 導致民航客運量增長陷入停滯。 2003 年全國民航客運量同比僅增長 1.6%，增速同比大幅下降 10.4pcts。受民航客運量增 速放緩，A 股上市機場旅客吞吐量當年均出現明顯降幅，或者增速放緩情況。 圖 5：20012005 年全國民航客運量增長情況 數據來源：民航局，中信證券研究部 7,474 8,425 8,729 12,090 13,770 10.1% 12.0% 1.6% 38.0% 13.6% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 2,000 4,000 6,000

29、 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 20012002200320042005 民航客運量（萬人）同比 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 4 圖 6：20022004 年首都機場客運量同比變動情況 資料來源：Wind，中信證券研究部 圖 7：20022004 年虹橋+浦東機場客運量同比變動情況 資料來源：Wind，中信證券研究部 注：2003 年上海機場正在推 進以虹橋機場置換浦東機場的資產置換方案，因此此處用虹橋與 浦東機場合計旅客吞吐量 圖 8：20022004 年白云機場客運量同比變動情況 資料來源：Wind，

30、中信證券研究部 圖 9：20022004 年深圳機場客運量同比變動情況 資料來源：Wind，中信證券研究部 2003 年年 4 月月6 月為疫情攻堅戰，各大機場月為疫情攻堅戰，各大機場 Q2 旅客吞吐量大幅萎縮。旅客吞吐量大幅萎縮。非典最初報告 病例在 2002 年 12 月前后，但是真正的疫情爆發期從 3 月開始。4 月之前國家已經采取了 相關防治措施，但是進入 4 月后，疫情防治行動開始明顯升級，全國對疫情的認知也有了 實質性的提升。因此可以看到 2003 年 Q1 全國民航客運量仍然維持正常性增長，但是進 入 Q2 之后， 隨著疫情情況不斷嚴峻以及防治措施力度加大， 民航客運量出現斷崖性

31、下降， 同時白云機場和首都機場 Q2 業務量也出現了滑坡。 12.3% -10.6% 43.6% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 200220032004 首都機場旅客吞吐量同比 19.6% 0.2% 45.1% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 200220032004 虹橋+浦東機場旅客吞吐量同比 15.8% -6.3% 35.4% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 200220032004 白云機場旅客吞吐量同比 20.3% 15.9% 31.5% 0%

32、 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 200220032004 深圳機場旅客吞吐量同比 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 5 圖 10：2003 年民航客運量月度同比變動情況 數據來源：民航局，中信證券研究部 圖 11：2003 年白云機場上半年月度客運量同比變動情況 資料來源：Wind，中信證券研究部 注：白云機場當年僅披露了 上半年各月客運量增速 圖 12：2003 年首都機場月度客運量同比變動情況 資料來源：Wind，中信證券研究部 非典疫情對國際客運量沖擊影響大于國內客運量。非典疫情對國際客運量沖擊影響大于國內客運量。通過

33、復盤非典疫情，我們發現非典 疫情對民航國際及地區旅客的沖擊影響要明顯高于國內旅客，2003 年國內/國際/地區旅客 分別同比+4%/-22%/-19%。首都機場 2003 年月度數據同樣顯示了國際及地區旅客降幅要 將明顯高于國內客流。我們認為相對國內民航出行中存在部分的必要商務及政務活動出行， 國際出行可多表現為可選消費性（私人出境旅游） ，同時疫情攻堅期內，國內部分地區可 能停辦出入境證件業務，部分國家停飛往來中國大陸航線，從而導致疫情對出入境客流影 響沖擊可能更大。 33% 4% 9% -25% -78% -42% 4% 19% 23% 37% 31% 28% -100% -80% -60

34、% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2003年民航客運量同比變動 33% 0% 2% -43% -81% -48% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 1月2月3月4月5月6月 白云機場2003年月度客運量同比 27% 4%11% -21% -86% -47% -3% 6%10%11% 33%28% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 首都機場2003年月度客運量同比

35、疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30 6 圖 13：20012005 年國內、國際及地區民航客運量同比變動情況 數據來源：民航局，中信證券研究部 圖 14：2003 年首都機場國內及出入境客流月度同比變動情況 數據來源：Wind，中信證券研究部 結合 SARS 疫情復盤情況以及當前已經陸續出現國外航班停飛來往大陸航班， 我們認 為本次新型冠狀病毒肺炎疫情對民航出入境客流負面影響較大可能大于國內客流。 表 3：本次疫情以來出入境航班停飛情況 日期日期 事件事件 1 月 25 日 據香港“東網”等多家港媒消息，25 日下午，香港特別行政區行政長官林鄭月娥連

36、同香港食 衛局局長陳肇始、副局長徐德義、教育局局長楊潤雄見記者。林鄭月娥在記者會上宣布加強管 制出入口，控制疫情傳播，無限期暫停來往武漢的航班和高鐵。 1 月 26 日 武漢市公安局出入境管理局發布關于暫停受理出入境業務的通知，暫定從即日起至 1 月 30 日（大年初六），全市各級出入境管理窗口停辦各類中國公民出入境業務，港澳臺自助簽 注機服務一律關閉停用。啟用時間另行通知。 1 月 28 日 因疫情影響，合肥新橋機場自 1 月 27 日至今年 2 月底，泰國皇雀航空、泰國獅子航空、捷星 亞洲航空、越南國際航空、越捷航空、泰越捷航空以及緬甸國際航空等境外航空公司涉及的曼 谷、芽莊、峴港、新加坡

37、、曼德勒等境外航班陸續停航，何時開航另行通知。目前大韓航空首 爾航線正常。 1 月 28 日 芬蘭航空將于 2020 年 2 月 5 日至 3 月 29 日期間取消赫爾辛基往返北京大興國際機場的每周 3 班，以及 2 月 8 日至 3 月 29 日期間赫爾辛基往返南京的每周 2 班航班的運營。為了減少對 有剛性出行需求的旅客的影響，芬蘭航空赫爾辛基往返北京首都國際機場和上海的日運營航 班、往返香港的每日 2 班和往返廣州的每周 2 班航班的運營將不受影響。 13%14% 4% 37% 14% 5% 3% -22% 38% 9% 0% 21% -19% 58% 14% -30% -20% -10

38、% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 20012002200320042005 國內同比港澳臺同比國際同比 27% 4% 11% -21% -86% -47% -3% 6% 10% 11% 33% 28% 11% -5% -8% -55% -88% -78% -50% -32% -17% -12% -6% 5% -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 首都機場國內客流同比首都機場國際及地區客流同比 疫情對運輸影響專題之快遞機場篇疫情對運輸影響專題之快遞機場篇2020.1.30

39、7 日期日期 事件事件 1 月 28 日 韓國首爾航空 28 日表示，公司決定暫時停飛仁川至張家界和臨沂兩座城市的航線，以此應對 新型冠狀病毒肺炎疫情擴散，確保旅客安全。此外，濟州航空將從 29 日和 30 日起停飛韓國 釜山、務安至張家界的兩條航線。易斯達航空也決定于本月 30 日到下月 29 日停飛清州至張 家界航線，還正在考慮暫停其他中國航線。據悉，韓國德威航空和真航空也正在考慮是否暫停 中國航線。 1 月 29 日 荷蘭皇家航空于 1 月 29 日（周三）表示，由于中國爆發肺炎疫情，它將停飛部分中國航線。 從周五開始， 荷航直飛成都與杭州的航線將暫停， 同時其上海航線將從每周 11 班

40、減少至 7 班。 荷航稱，北京航線不受影響。這項措施將至少持續到 2 月 29 日。 1 月 29 日 總部位于蒙特利爾的加拿大航空公司（Air Canada）當地時間 1 月 29 日下午發表聲明宣布， 遵照加拿大政府有關避免前往中國大陸的非必要旅行的建議，從 1 月 30 日起到 2 月 29 日期 間，暫停往來中國北京和上海的航班。加航目前有多倫多、溫哥華和蒙特利爾通往北京和上海 的航班，每周有 33 個航班。 1 月 29 日 1 月 29 日，美聯航方面在發給財新記者的聲明中稱，美聯航將在 2 月 1 日至 2 月 8 日暫停美 國主要城市與北京、香港和上海之間的航班，總計 24 個

41、往返航班。 1 月 29 日 國泰航空及國泰港龍航空因應香港特別行政區政府就新型冠狀病毒正推行緊急級別應變措施 及有見市場需求，由 2020 年 1 月 30 日起至 3 月底，將逐步減少來往香港及中國內地航班百 分之五十或更多的運力。 1 月 29 日 英國廣播公司 1 月 29 日報道，英國航空公司宣布暫停往返中國大陸的所有直航航班。在此之 前，英國外交部已經建議民眾，除非必要，否則暫時不要前往中國旅行。 1 月 29 日 獅航集團發言人周三（29 日）表示，為防范新型冠狀病毒感染的肺炎疫情，該集團決定從 2 月 1 日起，暫停所有往返中國的航班服務，直到另行通知為止。 資料來源：民航資源網，中信證券研究部 非典期間客流下降對機場非典期間客流下降對機場 2003 年全年業績造成負面影響，其中年全年業績造成負面影響，其中 Q2（疫情攻堅期）影（疫情攻堅期）影 響最為明顯。響最為明顯。非典期間旅客吞吐量的下降不僅對機場的航空性收入造成負面影響，也會對 其非航性收入造成沖擊。因此 2003 年 A 股上市機場業績均出現明顯下滑，