【研報】銀行業：疫情之下美國四大行業績慘淡-20200517[22頁].pdf

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1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 銀行銀行 行業行業專題專題 超配超配 （維持評級） 2020 年年 05 月月 17 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 疫情之下，美國四大行業績慘淡疫情之下，美國四大行業績慘淡 一季度一季度凈利潤凈利潤大幅下滑大幅下滑 摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行一季度凈利潤同比分別下降 68.8%、45.2%、46.5%和 88.9%。凈利潤增速驅動因素拆解： （1）貸款 損失準備大幅增加是主要拖累因素；

2、（2）凈息差收窄拖累業績，但幅度 遠低于撥備； （3）規模擴張形成正貢獻，以量補價。 一季度資產質量平穩，一季度資產質量平穩，因因“預期悲觀“預期悲觀+CELC 準則準則”大幅計提撥備”大幅計提撥備 從凈壞賬核銷率和不良貸款率指標來看，一季度美國四大行資產質量有 所下行，但風險整體可控，明顯優于 2008 年金融危機時的水平。但一季 度四大行計提的貸款損失準備接近金融危機期間的計提水平，主要原因， （1）新冠疫情和原油價格大跌對經濟沖擊還未充分體現，對經濟前景預 期悲觀，預計未來信貸違約率會大幅提升； （2）2020 年正式采用當前預 期信用損失（CELC）會計準則。美國四大行當前資產質量表現

3、好于我國 四大行，一季度末美國四大行撥備覆蓋率已超過我國四大行。 降息周期中降息周期中凈凈息差收窄，但低存款成本優勢下仍處于較高水平息差收窄，但低存款成本優勢下仍處于較高水平 美國目前實施零利率政策，美國銀行業凈息差仍面臨較大的下行壓力。 美國的高凈息差主要來自低存款成本核心優勢，美國存款利率市場化程 度高，存款賬戶種類多，其中不計息存款和低成本的貨幣市場賬戶存款 占比很高， 2019年摩根大通和富國銀行計息存款成本僅0.80%和0.92%， 考慮不計息存款后富國銀行的存款綜合成本僅 0.68%。 資產大幅增長，存款增長強勁資產大幅增長，存款增長強勁 美聯儲大規模量化寬松，美國的銀行資產和存款

4、都實現高增，其中富國 銀行資產擴張較慢主要是受假賬戶事件沖擊。結構來看，一季度四家大 行新增資產配置方向差別較大，摩根大通和花旗銀行投向信貸比例較低。 投資建議投資建議 相較于美國，我國財政政策和貨幣政策空間都更大，經濟韌性較強，也 不會快速進入長期低利率環境，因此我國銀行業經營壓力要小于美國銀 行業。我國銀行估值也處于低位，我們維持行業“超配”評級不變，持續推 薦工商銀行、農業銀行、郵儲銀行+寧波銀行、常熟銀行的“啞鈴組合”。 風險提示風險提示 若宏觀經濟大幅下行，可能從多方面影響銀行業。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市

5、值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 （元）（元） （億億元）元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601398 工商銀行 買入 5.09 17710 0.90 0.94 5.6 5.4 601288 農業銀行 買入 3.39 11697 0.72 0.75 4.7 4.5 601658 郵儲銀行 買入 5.08 4257 0.72 0.81 7.1 6.3 002142 寧波銀行 買入 24.73 1486 2.84 3.32 8.7 7.4 601128 常熟銀行 增持 6.66 183 0.74 0.85 9.0 7.8 資料來源：Wind、國信證券經濟研

6、究所預測 相關研究報告：相關研究報告： 互聯網貸款管理暫行辦法（征）點評：銀行 網貸業務規范發展 2020-05-12 行業點評：REITs 助力經濟穩增長 2020-05-07 2020 年 5 月銀行業投資策略： 疫情壓力下業 績保持平穩 2020-05-04 銀行行業 2019 年報暨 2020 一季報綜述： 預 計盈利增速仍將穩定 2020-05-02 行業專題： 如何衡量手機銀行 App 價值 2020-04-21 證券分析師：王劍證券分析師：王劍 電話： 021-60875165 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980518070002 證券分析師：田維韋證券分析

7、師：田維韋 電話： 021-60875161 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980520030002 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結 論不受其它任何第三方的授意、影響，特此 聲明 0.5 0.7 0.9 1.1 1.3 1.5 M/19J/19S/19N/19J/20M/20 上證綜指銀行 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 內容目錄內容目錄 序言序言 . 4 美國四大行一季度凈利潤大幅下滑美國四大行一季度凈利潤大幅下滑 . 4 經濟前景預期悲觀，撥

8、備計提大幅增加經濟前景預期悲觀，撥備計提大幅增加 . 5 撥備計提幅度接近 2008 年金融危機期間水平 . 5 一季度資產質量表現平穩，但對未來擔憂加劇 . 7 撥備覆蓋率提升至金融危機以來的最高水平 . 10 降息周期中凈息差收窄，但仍位于較高水平降息周期中凈息差收窄，但仍位于較高水平 . 11 美國四大行凈息差持續收窄 .11 低存款成本是核心優勢 . 12 以量補價，存款增長強勁以量補價，存款增長強勁 . 13 資產大幅擴張，但各銀行資產配置方向差別較大 . 13 存款大幅增加 . 16 美國四大行股價表現美國四大行股價表現 . 17 投資建議投資建議 . 18 風險提示風險提示 .

9、18 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 21 分析師承諾分析師承諾 . 21 風險提示風險提示 . 21 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 21 qRoRmNtQtOrQuNsQwOnRyQ9P8Q9PpNnNoMrRkPnNrMfQoPvM9PpPyRuOnNrQuOpMrM 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 圖圖表目錄表目錄 圖圖 1：一季度美國四大行凈利潤出現大幅下降：一季度美國四大行凈利潤出現大幅下降 . 4 圖圖 2：美國四大行一季度：美國四大行一季度 ROE 大幅下降大幅下降 . 5 圖圖 3：美國四大行一季度：美國四大行一季度 ROA 大幅下降

10、大幅下降 . 5 圖圖 4：美國四大行一季度大幅計提貸款損失準備：美國四大行一季度大幅計提貸款損失準備 . 5 圖圖 5：一季度年化后的貸款損失準備接近：一季度年化后的貸款損失準備接近 2008 年金融危機水平年金融危機水平 . 6 圖圖 6：一季度摩根大通各業務板塊貸款損失準備占比：一季度摩根大通各業務板塊貸款損失準備占比 . 6 圖圖 7：摩根大通各業務板塊一季度年化信貸成本：摩根大通各業務板塊一季度年化信貸成本 . 6 圖圖 8：一季度富國銀行各業務板塊貸款損失準備占比：一季度富國銀行各業務板塊貸款損失準備占比 . 7 圖圖 9：富國銀行各業務板塊一季度年化信貸成本：富國銀行各業務板塊一

11、季度年化信貸成本 . 7 圖圖 10：富國銀行消費貸款年化凈壞賬核銷率處于低位：富國銀行消費貸款年化凈壞賬核銷率處于低位 . 7 圖圖 11：美國三大行一季度年化凈核銷率僅小幅提升：美國三大行一季度年化凈核銷率僅小幅提升 . 8 圖圖 12：美國四大行一季度信用卡凈核銷率提升：美國四大行一季度信用卡凈核銷率提升 . 8 圖圖 13：當前美國銀行業壞賬凈核銷率處于較低水平：當前美國銀行業壞賬凈核銷率處于較低水平 . 8 圖圖 14：美國四大行不良貸款比率：美國四大行不良貸款比率 . 9 圖圖 15：美國商業銀行不良貸款率：美國商業銀行不良貸款率 . 9 圖圖 16：美國四大行資產質量表現好于我國

12、四大行：美國四大行資產質量表現好于我國四大行 . 10 圖圖 17：美國：美國 4 月份失業率月份失業率 14.7%，超過，超過 2008 年金融危機的水平。年金融危機的水平。 . 10 圖圖 18：美國四大行撥備覆蓋率大幅提升至高位：美國四大行撥備覆蓋率大幅提升至高位 . 11 圖圖 19：摩根大通、美國銀行和花旗集團撥備覆蓋率已超過我國四大行：摩根大通、美國銀行和花旗集團撥備覆蓋率已超過我國四大行. 11 圖圖 20：美國四大行單季年化凈息差收窄：美國四大行單季年化凈息差收窄 . 12 圖圖 21：2019 年下半年以來美聯儲連續年下半年以來美聯儲連續 5 次降息至零利率次降息至零利率 .

13、 12 圖圖 22：美國四大行凈息差高于我國四大行：美國四大行凈息差高于我國四大行 . 13 圖圖 23：2019 年末富國銀行存款結構年末富國銀行存款結構 . 13 圖圖 24：2019 年富國銀行各存款賬戶成本率年富國銀行各存款賬戶成本率 . 13 圖圖 25：美國四大行總資產較年初增速：美國四大行總資產較年初增速 . 14 圖圖 26：美聯儲采取量化寬松政策，美聯儲總資產大幅提升：美聯儲采取量化寬松政策，美聯儲總資產大幅提升 . 14 圖圖 27：美國四大行一季度新增資產配置結構：美國四大行一季度新增資產配置結構 . 15 圖圖 28：美國四大行一季度末總資產結構：美國四大行一季度末總資

14、產結構 . 15 圖圖 29：2020 年一季度貸款擴張速度年一季度貸款擴張速度 . 16 圖圖 30：摩根大通、美國銀行和富國銀行一季度信用卡貸款均壓縮：摩根大通、美國銀行和富國銀行一季度信用卡貸款均壓縮 . 16 圖圖 31：美國四大行存款余額較年初增速：美國四大行存款余額較年初增速 . 17 圖圖 32：2020 年一季度末美國四大行負債年一季度末美國四大行負債結構結構 . 17 圖圖 33：美國四大行：美國四大行 2020 年年初以來股價累計漲幅年年初以來股價累計漲幅 . 18 圖圖 34：美國四大行與我國四大行估值：美國四大行與我國四大行估值 . 18 表表 1：美國四大行凈利潤增速

15、驅動因素拆解：美國四大行凈利潤增速驅動因素拆解 . 4 表表 2：2019 年四家銀行生息資產收益率和計息負債成本率明細數據年四家銀行生息資產收益率和計息負債成本率明細數據 . 13 表表 3：估值表：估值表 . 20 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 序言序言 新冠疫情和原油價格大跌給全球經濟帶來較大沖擊，各國紛紛采取積極的政策 托底經濟，美國實施“零利率+量化寬松”政策，低利率環境和經濟前景悲觀預 期給美國的銀行經營帶來了較大的壓力。本報告主要聚焦美國四大行（摩根大 通、美國銀行、花旗集團、富國銀行）在疫情沖擊之下的經營情況和股價表現。 美國美國四大四大行行一季度凈利潤大幅

16、下滑一季度凈利潤大幅下滑 摩根大通、 美國銀行、 花旗集團和富國銀行一季度凈利潤同比分別下降 68.8%、 45.2%、46.5%和 88.9%。根據對凈利潤增速驅動因素拆解，貸款損失準備大 幅增加是拖累一季度凈利潤下降的主要因素；同時，凈息差收窄對凈利潤也帶 來負向沖擊，但幅度遠不及貸款損失準備。一季度資產規模對凈利潤增速則形 成明顯的正向貢獻，美國四大行一季度資產大幅擴張以量補價，富國銀行之外 的三大行凈利息收入僅小幅負增長。 圖圖 1：一季度美國四大行凈利潤出現大幅一季度美國四大行凈利潤出現大幅下降下降 資料來源：Bloomberg，國信證券經濟研究所整理 表表 1：美國四大行凈利潤增速

17、驅動因素拆解美國四大行凈利潤增速驅動因素拆解 摩根大通摩根大通 美國銀行美國銀行 花旗銀行花旗銀行 富國銀行富國銀行 2019Q1 2019A 2020Q1 2019Q1 2019A 2020Q1 2019Q1 2019A 2020Q1 2019Q1 2019A 2020Q1 盈利資產盈利資產 5.6% 2.4% 11.4% 4.8% 5.0% 7.0% 1.7% 2.0% 14.9% -1.5% 1.2% 4.5% 凈息差凈息差 3.0% 1.6% -11.5% 1.8% -1.9% -9.0% 3.6% -0.3% -17.2% 2.1% -6.7% -12.6% 傭金及手續費收入 -4.

18、2% -0.1% 1.7% -5.6% -1.6% 3.2% -2.5% -0.9% 1.3% -3.4% 0.9% 1.9% 其他非息收入 0.0% 2.1% -4.5% -0.9% -1.4% -3.9% -4.3% 1.2% 12.6% 1.3% 3.0% -11.8% 營業開支 1.9% 4.1% -5.3% 7.6% -3.9% -6.2% 0.5% 2.2% 17.5% 7.8% -5.0% -21.4% 貸款損失準備貸款損失準備 -2.4% -0.5% -62.0% -1.4% -1.2% -43.3% -2.6% -2.3% -76.0% -10.1% -3.9% -57.3%

19、 其他收入（虧損） 1.4% 2.5% 1.5% -1.9% -0.2% 3.9% 2.4% -0.1% -1.2% 8.1% -5.1% 9.1% 所得稅 0.0% 2.9% 3.5% 1.2% 2.7% 3.2% 3.2% 5.7% 1.8% 9.8% 2.8% -1.2% 凈利潤同比凈利潤同比 5.4% 12.2% -68.8% 5.7% -2.5% -45.2% 1.9% 7.5% -46.5% 14.1% -12.7% -88.9% 資料來源: Bloomberg，國信證券經濟研究所整理 一季度四大行 ROA/ROE 大幅下降，與 2008 年金融危機水平接近。其中富國 銀行一季度年

20、化 ROA 為 0.13%，年化 ROE 為 1.4%，已降到金融危機水平之 下，主要是受假賬戶事件沖擊，2018 年美聯儲發出禁止令對富國銀行業務增長 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀行 凈利潤（2019Q1）凈利潤（2020Q1） 百萬美元 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 進行限制， 要求富國銀行資產規?？刂圃?2017 年末水平， 不得擴充資產規模， 直到其真正提高了公司治理有效性和合規與操作風險控制，因此富國銀行資產 擴張速度明顯低于其他三大行。

21、另外，富國銀行一季度投資賬戶出現虧損，富 國銀行一季度凈收入下降了 18%， 摩根大通和美國銀行僅下降了 3.0%和 2.7%， 花旗銀行因為投資賬戶收益大幅提升，凈收入增長了 11.6%。 圖圖 2：美國四大行：美國四大行一季度一季度 ROE 大幅下降大幅下降 圖圖 3：美國四大行：美國四大行一季度一季度 ROA 大幅下降大幅下降 資料來源：Bloomberg，國信證券經濟研究所整理 資料來源：Bloomberg，國信證券經濟研究所整理 經濟前景預期悲觀，經濟前景預期悲觀，撥備計提撥備計提大幅大幅增加增加 撥備撥備計提幅度計提幅度接近接近 2008 年金融危機年金融危機期間水平期間水平 受新

22、冠疫情和原油價格大跌的沖擊，經濟前景預期惡化，加上 2020 年美國 8 家全球系統性重要銀行以及在美國證券交易委員會報備的大型銀行正式采用當 前預期信用損失（CELC）會計準則，美國四大行一季度大幅計提撥備。摩根大 通/美國銀行/花旗集團/富國銀行 2020 年一季度分別計提貸款損失準備 83/48/70/40 億美元，同比分別增長 454%/370%/256%/374%。四大行 2020 年 一季度計提的貸款損失準備超過了 2013 年以來每年全年計提的水平，如果簡 單的年化（2020 年一季度撥備計提4） ，2020 年全年撥備計提水平接近 2008 年金融危機期間水平，反映了四大行對美

23、國經濟前景預期較為悲觀。 圖圖 4：美國四大行一季度大幅計提美國四大行一季度大幅計提貸款損失準備貸款損失準備 資料來源：Bloomberg，國信證券經濟研究所整理 -25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀行 -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀行 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀

24、行 2019Q12019A2020Q1 百萬美元 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 圖圖 5：一季度一季度年化后的貸款損失準備年化后的貸款損失準備接近接近 2008 年金融危機水平年金融危機水平 資料來源： Bloomberg， 國信證券經濟研究所整理。 注明： 2020E 年貸款損失準備為一季度貸款損失準備4。 從摩根大通和富國銀行各業務板塊來看撥備計提的情況，摩根大通的消費者和 社區銀行（大零售板塊）計提的貸款損失準備占比達 70%，年化信貸成本為 5.14%，明顯高于 3.44%的整體水平。富國銀行的社區銀行和批發銀行計提的 貸款損失準備占比分別為 43%和 57%，一季

25、度年化信貸成本分別為 1.49%和 1.89%。富國銀行的批發銀行貸款損失準備計提力度更大，主要是富國銀行的 社區銀行扎根社區，且個貸中高風險的信用卡占比不到 10%，因此社區銀行信 貸資產質量得以控制在較高的水平，富國銀行消費貸款年化壞賬凈核銷率低于 美國銀行和摩根大通。 圖圖 6：一季度摩根大通各業務板塊貸款損失準備：一季度摩根大通各業務板塊貸款損失準備占比占比 圖圖 7：摩根大通各業務板塊一季度年化信貸成本摩根大通各業務板塊一季度年化信貸成本 資料來源：摩根大通財報，國信證券經濟研究所整理 資料來源：摩根大通財報，國信證券經濟研究所整理 0 10,000 20,000 30,000 40

26、,000 50,000 60,000 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀行 百萬美元 消費者和社區銀行 70% 公司和投資銀行 17% 商業銀行 12% 資產管理 1% 其他 0% 5.14% 4.04% 1.91% 0.23% 3.44% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 消費者和社區銀行公司和投資銀行商業銀行資產管理摩根大通 年化信貸成本 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 圖圖 8：一季度富國銀行一季度富國銀行各業務板塊各業務板塊貸款損失準備貸款損失準備占比占比 圖圖 9：富國銀行各業務板塊一季度年化信貸成本富國銀行各業務板塊一

27、季度年化信貸成本 資料來源：富國銀行財報，國信證券經濟研究所整理 資料來源：富國銀行財報，國信證券經濟研究所整理 圖圖 10：富國銀行消費貸款年化凈壞賬核銷率處于低位富國銀行消費貸款年化凈壞賬核銷率處于低位 資料來源：美國三大行財報，國信證券經濟研究所整理 一季度資產質量一季度資產質量表現表現平穩平穩，但，但對未來擔憂加劇對未來擔憂加劇 從壞賬凈核銷率來看，美國銀行、花旗集團和富國銀行 2020 年一季度年化壞 賬凈核銷率（Net charge-offs rate）分別是 0.45%、1.21%和 0.38%，環比去 年4季度分別提升了6bps、 9bps和6bps， 摩根大通期末壞賬凈核銷率

28、為0.61%， 環比下降 2bps，均處于較低水平且表現平穩。從風險較高的信用卡貸款來看， 摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行信用卡貸款年化壞賬凈核銷率分別 為 3.23%、 3.26%、 4.18%和 3.79%， 較年初分別提升了 19bps、 21bps、 34bps 和 28bps，信用卡風險暴露有所增加但整體可控。與行業趨勢一致，美國四大 行貸款總額的壞賬凈核銷率和信用卡貸款壞賬凈核銷率均相對處在一個較低的 水平，明顯優于 2008 年金融危機時的水平。 社區銀行 43% 批發銀行 57% 財富管理 0% 其他 0% 1.49% 1.89% 0.04% 1.83% 0.00% 0

29、.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 1.60% 1.80% 2.00% 社區銀行批發銀行財富管理富國銀行 年化信貸成本 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 2019Q12019Q42020Q1 摩根大通、美國銀行富國銀行 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 圖圖 11：美國：美國三三大行大行一季度一季度年化年化凈凈核銷率僅小幅提升核銷率僅小幅提升 圖圖 12：美國四大行美國四大行一季度一季度信用卡凈核銷率提升信用卡凈核銷率提升 資料來源：Bloomberg，國信證券經濟研究所

30、整理 資料來源：Bloomberg，國信證券經濟研究所整理 圖圖 13：當前美國銀行業壞賬凈核銷率處于較低水平當前美國銀行業壞賬凈核銷率處于較低水平 資料來源：美聯儲，國信證券經濟研究所整理 從不良貸款（Noncurrent loans，指逾期 90 天及以上仍計息貸款加上非應計貸 款） 率來看， 一季度末摩根大通、 美國銀行、 和富國銀行不良貸款率分別為 0.59%、 0.38%和 0.60%，較年初分別提升了 16bps、3bps 和 5bps，花旗集團不良貸 款率為 0.53%，較年初下降了 1bp，四大行不良貸款率均處于歷史較低水平。 與國內四大行相比，由于美國銀行業不良貸款主要指逾期

31、 90 天或以上的貸款， 因此將其與我國四大行逾期 90+貸款比率相比較，2019 年末美國四大行不良貸 款率低于我國，表明美國四大行當前信貸資產質量表現較好。 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀行 % 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀行 % 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 1985Q1

32、 1986Q1 1987Q1 1988Q1 1989Q1 1990Q1 1991Q1 1992Q1 1993Q1 1994Q1 1995Q1 1996Q1 1997Q1 1998Q1 1999Q1 2000Q1 2001Q1 2002Q1 2003Q1 2004Q1 2005Q1 2006Q1 2007Q1 2008Q1 2009Q1 2010Q1 2011Q1 2012Q1 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1 2019Q1 所有貸款單季度年化凈核銷率%信用卡貸款單季度年化凈核銷率%（右軸） 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 圖圖

33、 14：美國四大行美國四大行不良貸款比率不良貸款比率 資料來源：Bloomberg，國信證券經濟研究所整理。注明：美國商業銀行不良貸款率（Noncurrent loan rates） represent the percentage of loans in each category that are past due 90 days or more or that are in nonaccrual status 圖圖 15：美國商業銀行不良貸款率美國商業銀行不良貸款率 資料來源：美聯儲，國信證券經濟研究所整理 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 摩根大通美

34、國銀行花旗集團富國銀行 % 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 Nonperforming Total Loans (past due 90+ days plus nonaccrual) to Total Loans,% 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 10 圖圖 16：美國四大行美國四大行資產質量表現好于我國四大行資產質量表現好于我國四大行 資料來源：Bloomberg，國內四大行財報，國信證券經濟研究所整理。注明：美國四大行為 2020 年一季度 末不良貸款率（Noncurrent loan rates） ，中國四大行為 2019 年末逾期

35、90 天以上貸款比率。 一季度美國四大行壞賬凈核銷率和不良貸款率僅小幅提升， 整體表現較為平穩， 明顯好于 2008 年金融危機前的水平。但美國新冠疫情 3 月份開始蔓延，疫情 對經濟的沖擊在一季度還未充分體現，另外，一季度油價的大跌對經濟的沖擊 也需逐步顯現，銀行壞賬也有一定的滯后期，因此美國四大行一季度資產質量 的表現并未充分體現油價和疫情的沖擊。 從失業率來看， 美國3月份失業率4.4%， 較 2 月份提升 0.9 個百分點，4 月份失業率則大幅提升至 14.7%，因此對銀行 未來資產質量表現仍需密切關注。 圖圖 17：美國美國 4 月份失業率月份失業率 14.7%，超過，超過 2008

36、 年金融危機的水平。年金融危機的水平。 資料來源：WIND，國信證券經濟研究所整理 撥備覆蓋率撥備覆蓋率提升提升至至金融危機以來的最高水平金融危機以來的最高水平 2020 年一季度末摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行撥備覆蓋率分別為 389.2%、388.7%、498.2%和 183.0%，較年初分別提升了 68 個、124 個、179 個和 4 個百分點。 與國內四大行逾期 90 天以上貸款撥備覆蓋率比較， 一季度末 摩根大通、美國銀行和花旗集團撥備覆蓋率已超過我國四大行 2019 年末逾期 90 天以上貸款撥備覆蓋率水平。 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 摩根大通美國銀行花旗集團富國銀行工商銀行建設銀行農業銀行中國銀行 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2000-01 2000-09 2001-05 2002-01 2002-09 2003-05 2004-01 2004