計算機行業碳中和研究系列：電網儲能IT核心三問-220721（32頁）.pdf

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1、-1-劉玉萍劉玉萍S1090518120002電網電網儲能儲能ITIT核心核心三問三問計算機行業碳中和研究系列（三）計算機行業碳中和研究系列（三）招商證券招商證券 計算機計算機20222022年年7 7月月2121日日證券研究報告證券研究報告|行業行業深度報告深度報告信息技術信息技術|計算機計算機報告日期：報告日期：20222022年年7 7月月2121日日周翔宇周翔宇S1090518050001-2-核心觀點核心觀點本篇報告圍繞電網側儲能為何進入快速發展期本篇報告圍繞電網側儲能為何進入快速發展期、儲能產業鏈如何拆解儲能產業鏈如何拆解、儲能儲能EPCEPC的核心競爭要素及壁壘三個問題展開探討的

2、核心競爭要素及壁壘三個問題展開探討政策政策支撐儲能快速發展支撐儲能快速發展，EPCEPC模式將成為儲能行業未來發展趨勢模式將成為儲能行業未來發展趨勢。今年，一系列政策加速推進儲能行業市場化改革，新型儲能商業模式逐漸清晰，獨立儲能參與電力市場機制得到完善，未來有望成為儲能行業最具競爭優勢的參與方式，至此儲能投資有望從電源側逐漸向電網側及用戶側傾斜，我們判斷儲能建設將在“十四五”期間持續高景氣。在當下儲能電站建設規模越來越大、投資金額越來越高的環境下，對創新項目建設管理模式提出了新的要求從傳統的管理模式，向先進、科學的管理模式轉變，進而提高電網側儲能項目的建設效率，因此EPC的商業模式在儲能建設中

3、快速滲透。由于我國傳統儲能系統集成市場較為分散，我們認為能率先提供優質EPC服務的企業有望收獲儲能行業高增長紅利，實現規?？焖贁U張。儲能儲能EPCEPC的核心競爭力在于前期規劃的核心競爭力在于前期規劃設計設計、后期后期并網測試以及并網測試以及EMSEMS。參與前期工作有助于EPC企業在招投標環節順利拿下項目。在項目初期，由于業主方/投資方對電源側和電網側了解不深入，通常會邀請第三方單位（EPC企業）給業主方提供前期研究和方案設計，因此，對儲能電站選址規劃、方案設計以及前期建模能力是EPC企業的競爭壁壘。后期儲能并網測試是稀缺資源，只有具備電源側及電網側調試資質的公司能承接相關業務，大容量儲能移

4、動并網測試裝置是儲能并網測試的關鍵之一。此外，我們認為EMS是儲能系統集成的關鍵技術，EMS需要了解電網的運行特點和核心訴求，并應用在多個不同領域。在眾多具備儲能在眾多具備儲能EPCEPC能力的企業中能力的企業中，我們認為南網科技競爭格局突出我們認為南網科技競爭格局突出。南網科技服務電力市場多年，對電力系統的需求、電網調度等充分了解，先后承接了多個電化學儲能標桿項目；公司是國內少數同時擁有“電源特級調試資質”和“電網特級調試資質”的企業，具備提供電力能源系統從電源、電網到用戶側的全鏈條的技術服務能力，也是國內少數能提供儲能現場的并網試驗的單位。此外，公司在儲能領域積累多年，核心技術包括儲能熱管

5、理及消防技術、電力電子系統高精度建模及測試技術、能量管理及優化控制技術等，公司建成的儲能電站在年投運天數、運行性能、能量效率、可靠性、安全性等方面，都是處于國內領先的水平。南網科技背靠南網科技背靠南方電網南方電網，業務需求強保障業務需求強保障。通過公開招投標信息，廣東省內儲能電站規劃項目已經超過50億，南網科技作為南方電網體系內唯一的儲能EPC企業，在項目爭攬上有競爭優勢。此外，南網科技作為南方電網集團下屬四家單位聯合采購牽頭方，發布22至24年儲能電池框架采購招標公告，預計規模達到5.56GWh，側面印證南網系儲能需求強勁，南網科技儲能業務增長前景可期。風險提示：風險提示：儲能行業發展不及預

6、期；儲能行業上游漲價；行業競爭加劇風險。資料來源：招商證券rU9UvXdUgYhZhUuW8ZmNaQaO6MnPrRtRmOkPnNoRiNnPpN7NqQuMNZnPyRuOrRnO-3-一、為什么當前我國新型儲能進入快速發展期？一、為什么當前我國新型儲能進入快速發展期？1.1 1.1 新型儲能是實現雙碳和能源革命的關鍵支撐技術新型儲能是實現雙碳和能源革命的關鍵支撐技術1.2 1.2 政策推動我國新型儲能快速發展政策推動我國新型儲能快速發展1.3 1.3 新型新型儲能電站商業模式逐漸清晰儲能電站商業模式逐漸清晰1.4 1.4 獨立儲能電站機制完善獨立儲能電站機制完善1.5 1.5 多地啟動

7、獨立儲能電站建設多地啟動獨立儲能電站建設1.6 1.6 電化學儲能是新型儲能的中堅力量電化學儲能是新型儲能的中堅力量二、儲能產業鏈環節如何拆解？二、儲能產業鏈環節如何拆解？三、儲能三、儲能EPCEPC的核心競爭要素及壁壘？的核心競爭要素及壁壘？目錄目錄-4-1.1 1.1 新型儲能是實現雙碳和能源革命的關鍵支撐技術新型儲能是實現雙碳和能源革命的關鍵支撐技術新型儲能是實現雙碳目標和能源革命的關鍵支撐技術，是我國新型電力系統重要組成部分新型儲能是實現雙碳目標和能源革命的關鍵支撐技術，是我國新型電力系統重要組成部分儲能系統在新型電力系統建設中至關重要。儲能系統在新型電力系統建設中至關重要。根據通用電

8、氣發布的GE中國能源轉型白皮書，構建有更強新能源消納能力的新型電力系統，是“十四五”以及未來中國能源轉型、實現“雙碳”目標的工作主線之一。在已有基礎上，未來可再生能源發電比例還將繼續提高，這對我國電力系統帶來新的挑戰，需要兼顧當下及未來的電力消費需求和趨勢。其中，以抽水蓄能、新型儲能為代表的調節性電源不可或缺，將迎來新的發展機遇。根據南方電網廣西電力科學研究院，儲能可進行大規模容量充放電，能有效地滿足新能源大規模接入和用戶用能方式升級帶來的系統平衡新需求，支撐新型電力系統長時間尺度電力電量供需平衡，提高電力系統的安全性。目前，儲能已在電力系統的發、輸、配、用等各個環節均發揮重要作用，具有廣泛的

9、應用前景。加快推進先進儲能技術規?；瘧脛菰诒匦?。加快推進先進儲能技術規?；瘧脛菰诒匦?。新型儲能是指除抽水蓄能以外的新型儲能技術，包括新型鋰離子電池、液流電池、飛輪、壓縮空氣、氫（氨）儲能、熱（冷）儲能等，根據國家能源局公開信息，新型儲能具備建設周期短、選址簡單靈活、調節能力強等特點，與新能源開發消納的匹配性較好，優勢逐漸凸顯。資料來源：GE中國能源轉型白皮書、南方電網廣西電力科學研究院、國家能源局、招商證券抽水蓄能電站抽水蓄能電站新型儲能電站新型儲能電站建設周期水蓄能電站建設周期通常為6至8年新型儲能中的電化學儲能項目建設周期為3至6個月，新型壓縮空氣儲能項目建設周期一般為1.5至2年選址

10、和應用場景抽水蓄能電站選址往往需要找地勢落差較大的地方，但容量效益強、單站規模大，適宜電網側大規模、系統級應用新型儲能單站體量可大可小，環境適應性強，能夠靈活部署于電源、電網和用戶側等各類應用場景，可以作為抽水蓄能的增量補充調節響應能力抽水蓄能響應時間一般在7分鐘以上新型電化學儲能的反應速度快，可以做到毫秒至秒級的響應表：抽水蓄能與新型儲能電站對比表：抽水蓄能與新型儲能電站對比-5-2022年3月，國家發改委、國家能源局聯合印發“十四五”新型儲能發展實施方案。方案指出：到到20252025年年，新型儲能由商業化初期步入規?；l展階段新型儲能由商業化初期步入規?；l展階段。新型儲能技術創新能力顯

11、著提高新型儲能技術創新能力顯著提高。其中，電化學儲能技術性能進一步提升，系統成本降低30%以上；火電與核電機組抽汽蓄能等依托常規電源的新型儲能技術、百兆瓦級壓縮空氣儲能技術實現工程化應用；兆瓦級飛輪儲能等機械儲能技術逐步成熟；氫儲能、熱（冷）儲能等長時間尺度儲能技術取得突破。到到20302030年年，新型儲能全面市場化發展新型儲能全面市場化發展。新型儲能核心技術裝備自主可控，技術創新和產業水平穩居全球前列，市場機制、商業模式、標準體系成熟健全，與電力系統各環節深度融合發展，基本滿足構建新型電力系統需求，全面支撐能源領域碳達峰目標如期實現。1.2 1.2 政策推動我國新型儲能快速發展政策推動我國

12、新型儲能快速發展應用場景應用場景細節細節電源側在新能源資源富集地區，如內蒙古、新疆、甘肅、青海等，以及其他新能源高滲透率地區，重點布局一批配置合理新型儲能的系統友好型新能源電站。依托存量和“十四五”新增跨省跨區輸電通道，在東北、華北、西北、西南等地區充分發揮大規模新型儲能作用。結合廣東、福建、江蘇、浙江、山東等地區大規模海上風電基地開發，開展海上風電配置新型儲能研究。電網側在負荷密集接入、大規模新能源匯集、大容量直流饋入、調峰調頻困難和電壓支撐能力不足的關鍵電網節點合理布局新型儲能。在供電能力不足的偏遠地區，如新疆、內蒙古、西藏等地區的電網末端，合理布局電網側新型儲能或風光儲電站。用戶側圍繞大

13、數據中心、5G基站、工業園區、公路服務區等終端用戶，以及具備條件的農村用戶，依托分布式新能源、微電網、增量配網等配置新型儲能，探索電動汽車在分布式供能系統中應用，提高用能質量，降低用能成本。新型儲能多元化應用通過優化整合本地電源側、電網側、用戶側資源，合理配置各類儲能，探索不同技術路徑和發展模式，鼓勵源網荷儲一體化項目開展內部聯合調度。結合各地區資源條件，以及對不同形式能源需求，推動長時間電儲能、氫儲能、熱（冷）儲能等新型儲能項目建設，促進多種形式儲能發展，支撐綜合智慧能源系統建設。表：“十四五”推動新型儲能規?；l展表：“十四五”推動新型儲能規?；l展資料來源：“十四五”新型儲能發展實施方案

14、、招商證券-6-1.3 1.3 新型儲能電站商業模式逐漸清晰新型儲能電站商業模式逐漸清晰應用場景應用場景商業模式商業模式電源側儲能企業與發電企業雙方以合同能源管理（EMC）模式根據自動增益控制（AGC）凈增量收益或項目利潤為基礎進行利益分成。電網側經營性租賃模式。電網公司租賃第三方供應商的儲能設施，租賃費用由儲能設施供應商和電網公司協商確定；合同能源管理（EMC）模式。電網公司對用戶、第三方供應商等主體所有的儲能設施進行運維管理，取得的收益按雙方合同約定的比例進行分享。用戶側峰谷套利。用儲能在低谷用電、平峰或高峰放電的方式，利用峰谷電價差、市場交易價差獲得收益或減少用戶電費支出。需量電費管理。

15、儲能通過充放電調節用戶用電曲線，在用電低谷時儲能，在用電高峰時放電，從而降低整體負荷，降低變壓器容量費用。動態增容。在用戶可以通過安裝儲能系統來實現動態容量擴增，同時兼顧峰谷套利，一方面節約變壓器擴容費用，另一方面給用戶帶來長期峰谷套利的穩定收益。資料來源：中節能咨詢、古瑞瓦特、2022儲能產業應用研究報告、GGII、招商證券新型儲能電站商業模式逐漸清晰新型儲能電站商業模式逐漸清晰，多地商業定價確立多地商業定價確立根據GGII的統計，多地出臺調頻輔助服務交易規則征求意見，調頻容量、調頻里程明確補償費用，政策涵蓋了包括獨立儲能、用戶側資源在內的多種市場主體，為儲能全面參與調頻輔助服務從政策層面打

16、開通道。國家能源局華中監管局發布湖北電力調頻輔助服務市場交易規則（征求意見稿），調頻里程申報價格上下限分別為調頻里程申報價格上下限分別為1515元元/MW/MW、5 5元元/MW/MW。調頻容量補償價格市場初期暫定為日前調頻容量補償價格市場初期暫定為日前3 3元元/MW/MW，日內日內1515元元/MW/MW。寧夏發改委印發寧夏回族自治區電力需求響應管理辦法，設立電力需求響應專項資金；削峰響應按照削峰響應按照2 2元元/kWh/kWh的標的標準發放補貼準發放補貼，填谷需求按照填谷需求按照0 0.3535元元/kWh/kWh的標準發放補貼的標準發放補貼。華中能源監管局關于發布江西電力調頻輔助服務

17、市場交易規則（征求意見稿）公開征求意見的通知。調頻里程申報調頻里程申報價格上價格上、下限分別暫定為下限分別暫定為1515元元/MW/MW、5 5元元/MW/MW。調頻容量補償價格市場初期暫定為日前調頻容量補償價格市場初期暫定為日前3 3元元/MW/MW，日內日內1515元元/MW/MW。華中能源監管局發布重慶電力調頻輔助服務市場交易規則（征求意見稿）。調頻里程申報價格上調頻里程申報價格上、下限分別暫定為下限分別暫定為1515元元/MW/MW、5 5 元元/MW/MW。調頻容量補償市場初期暫定為日前調頻容量補償市場初期暫定為日前3 3元元/MW/MW，日內日內1515元元/MW/MW。表：新型儲

18、能商業模式梳理表：新型儲能商業模式梳理-7-標題XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX資料來源：CESA、國家發展改革委、國家能源局、2022儲能產業應用研究報告、招商證券表：推動新型儲能參與電力市場和調度運用的具體要求表：推動新型儲能參與電力市場和調度運用的具體要求政策推動新型儲能建設需求由電源側配套向電網側運營轉移政策推動新型儲能建設需求由電源側配套向電網側運營轉移，獨立儲能電站機制完善獨立儲能電站機制完善6 6月月7 7日日，國家發改委國家發改委、國家能源局發布國家能源局發布關于進一步推動新型儲能參與電力市場和調度運用的通知關于進一步推動新型儲能參與電力市場和調度運用的通知

19、，要求建立完善適應儲能參與的市場機制，鼓勵新型儲能自主選擇參與電力市場，堅持以市場化方式形成價格，持續完善調度運行機制，發揮儲能技術優勢，提升儲能總體利用水平，保障儲能合理收益，促進行業健康發展。通知通知提出提出，新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場，不再承擔輸配電價不再承擔輸配電價。在電網側，鼓勵研究建立電網側獨立儲能電站容量電價機制，逐步推動電站參與電力市場，探索將電網替代型儲能設施成本收益納入輸配電價回收。獨立儲能機制完善獨立儲能機制完善，未來有望成為儲能行業最具競爭優勢的參與方式未來有望成為儲能行業最具競爭優勢的參與方式。獨立儲能電站具備調峰、調頻、備用

20、、跟蹤計劃發電等功能，其計量相對簡單、投資主體清晰等特點亦使得獨立儲能模式易被推廣。要求要求具體措施具體措施新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場具備獨立計量、控制等技術條件，接入調度自動化系統可被電網監控和調度，符合相關標準規范和電力市場運營機構等有關方面要求，具有法人資格的新型儲能項目，可轉為獨立儲能，作為獨立主體參與電力市場。鼓勵以配建形式存在的新型儲能項目，通過技術改造滿足同等技術條件和安全標準時，可選擇轉為獨立儲能項目。按照國家發展改革委、國家能源局關于推進電力源網荷儲一體化和多能互補發展的指導意見，涉及風光水火儲多能互補一體化項目的儲能，原則上暫不轉為獨立儲能。鼓勵配建新型儲能與所屬電

21、源聯合參與電力市場以配建形式存在的新型儲能項目，在完成站內計量、控制等相關系統改造并符合相關技術要求情況下，鼓勵與所配建的其他類型電源聯合并視為一個整體，按照現有相關規則參與電力市場。各地根據市場放開電源實際情況，鼓勵新能源場站和配建儲能聯合參與市場，利用儲能改善新能源涉網性能，保障新能源高效消納利用。隨著市場建設逐步成熟，鼓勵探索同一儲能主體可以按照部分容量獨立、部分容量聯合兩種方式同時參與的市場模式。加快推動獨立儲能參與電力市場配合電網調峰加快推動獨立儲能參與中長期市場和現貨市場。鑒于現階段儲能容量相對較小，鼓勵獨立儲能簽訂頂峰時段和低谷時段市場合約，發揮移峰填谷和頂峰發電作用。獨立儲能電

22、站向電網送電的，其相應充電電量不承擔輸配電價和政府性基金及附加。1.4 1.4 獨立儲能電站機制完善獨立儲能電站機制完善-8-標題XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX資料來源：CNESA、山東電力工程咨詢院、招商證券在電力現貨市場交易中在電力現貨市場交易中，獨立儲能電站可通過電價波動獨立儲能電站可通過電價波動，賺取電力現貨市場交易發電側的峰谷價差賺取電力現貨市場交易發電側的峰谷價差、收取新收取新能源租賃費和現貨市場發電側容量電費能源租賃費和現貨市場發電側容量電費根據根據SOLARBESOLARBE儲能儲能，獨立儲能電站在電力系統盈利模式的演變包括輸配電價盈利模式獨立儲能電站在電

23、力系統盈利模式的演變包括輸配電價盈利模式、輔助服務和共享儲能輔助服務和共享儲能、電力現貨市場電力現貨市場。山東省是我國獨立儲能商業化的先進省,22年2月，國家電投海陽、華電滕州新源、三峽新能源(慶云)3座獨立儲能電站在山東電力交易平臺完成市場注冊，成為全國首批進入電力現貨市場運行的獨立儲能電站。輸配電輸配電價盈利模式價盈利模式。江蘇省政策，由電網主導，建設的儲能主要目的是保障電網安全，以納入輸配電價為主要盈利方式，但受到國家輸配電價的監審辦法影響，當時儲能無法納入輸配電價，導致輸配電價盈利模式無法發展。21年12月，廣東省發改委批復同意執行廣東省電網企業代理購電實施方案，才確定將儲能電價納入輸

24、配電價。輔助輔助服務和共享儲能服務和共享儲能。始于青海、湖南，改進于山東，電力投資企業都可參與，儲能納入輔助服務，通過一定規則保障儲能參與輔助服務的利用小時數和價格；新能源配套儲能可通過租賃共享儲能容量方式解決，在電價方面明確了充放電電價相抵原則，明確充放電損耗部分電價。寧夏、新疆、陜西跟進相關政策。電力電力現貨市場現貨市場。山東省政策，保留新能源租賃，取消輔助服務和優先發電量計劃，儲能可以賺取發電側峰谷價差獲利，考慮給予儲能發電側容量電費。理論研究始于2020年，于2022年3月正式實踐，浙江跟進相關政策。1.4 1.4 獨立儲能電站機制完善獨立儲能電站機制完善電力輔助服務市場電力輔助服務市

25、場電力現貨市場電力現貨市場風電、光伏項目按比例要求配建或租賃儲能示范項目的，優先并網、優先消納利用峰谷電價差，電價處于波谷時充電，電價處于波峰是放電，賺取收益。根據山東電力工程咨詢院測算，現貨市場發電側平均峰谷電價差可達0.42元/kWh。參與電力輔助服務報量不報價，在火電機組調峰運行至50%以下時優先調用，按照200元/MWh給予補償充放電量損耗部分按工商業及其他用電單一制電價執行，結合存量煤電建設的示范項目，損耗部分參照廠用電管理，但統計上不計入廠用電從容量補償電價方面看，山東省是全國首個執行容量補償電價的省份。容量補充電價機制為保證電力系統長期容量的充裕性，在用戶側每月按照實際用電量收取

26、0.0991元/kWh補償電費，按高峰時段發電情況補償給發電企業參與電網調峰，累計每充電1小時給予1.6小時的調峰獎勵優先發電量計劃。聯合火電機組參與調頻時，Kpd3.2的按儲能容量每月給予20萬kWh/MW調頻獎勵優先發電量計劃，Kpd值每提高0.1增加5萬kWh/MW調頻獎勵優先發電量計劃示范項目的調峰調頻優先發電量計劃按月度兌現，可參與發電權交易新能源租賃儲能形式與輔助服務市場條件相同表表：獨立儲能電站電力輔助市場與電力現貨市場兩種商業模式對比：獨立儲能電站電力輔助市場與電力現貨市場兩種商業模式對比-9-標題XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX資料來源：各地相關政策文件、

27、儲能與電力市場、招商證券1.5 1.5 多地啟動獨立多地啟動獨立儲能儲能電站項目建設電站項目建設省份省份政策文件政策文件詳細內容詳細內容山東關于2022年度儲能示范項目的公示根據山東能源局，2022年共29個新型儲能項目備案，總規模超3.1GW，其中包含25個鋰電池類項目和4個新技術類項目，鋰電池類項目的裝機規模大部分是百兆瓦級儲能電站，新技術類項目中有兩個壓縮空氣儲能電站分別是山東肥城300MW/1800MWh調峰電站和國華蘭陵100MW儲能電站。項目業主單位包括華能、大唐、華潤、三峽、華電、國家能源集團、國家電投、中核、中廣核、山東電工電氣、國網山東綜合能源、特變電工等多家企業。廣東廣東省

28、能源發展“十四五”規劃2022年4月，廣東省人民政府辦公廳印發規劃，指出到2025年，建設發電側、變電側、用戶側及獨立調頻儲能項目2GW以上，力爭到2025年電力需求側響應能力達到最高負荷的5%左右。河北2022年度列入省級規劃電網側獨立儲能示范項目清單22年5月，河北省發改委確定了2022年度列入省級規劃電網側獨立儲能示范項目清單（第一批）。項目來自于國家電投、國家能源集團、三峽、華能、特變電工、陽光電源、遠景能源等企業。首批列入省級規劃的31個電網側獨立儲能示范項目，涵蓋了鋰離子電池、壓縮空氣、飛輪、氫能發電四種新型儲能技術路線，共計5.06GW。其中：涉及河北南網項目17個、建設規模2.

29、35GW；涉及冀北電網項目14個、建設規模2.71GW。河南全省電網側獨立儲能布局指導方案全省“十四五”期間電網側獨立儲能總體需求規模約17GW，其中冀北電網需求9GW，河北南網需求8GW。湖南關于加快推動湖南省電化學儲能發展的實施意見2021年10，湖南省發改委下發意見，明確以發展電網側獨立儲能為重點，集中規劃建設一批電網側儲能電站，力爭到2023年建成電化學儲能電站1.5GW/3GWh以上。山西/據儲能與電力市場的統計，自2021年下半年至今，山西啟動EPC招標的獨立式儲能項目已達10個，儲能規模共計3.275GW/6.25GWh。其中單體規模達到甚至超過200MW的項目就達到9個。表表：

30、多地發布獨立儲能電站規劃：多地發布獨立儲能電站規劃各各省鼓勵建設集中式共享儲能省鼓勵建設集中式共享儲能、電網側獨立儲能示范項目電網側獨立儲能示范項目-10-1.6 1.6 電化學儲能是新型儲能的中堅力量電化學儲能是新型儲能的中堅力量圖圖：中國儲能技術裝機功率比例中國儲能技術裝機功率比例資料來源：CESA、深投研顧問、2022儲能產業應用研究報告、招商證券電化學儲能有望保持快速增長電化學儲能有望保持快速增長電化學儲能包括鋰電池、鉛酸電池、鈉硫電池、液流電池等。與熱儲能、氫儲能技術相比，電化學儲能技術更為成熟，能量轉化效率更高，成為全球重點發展的儲能技術。根據CESA的不完全統計，截至2021年底

31、，中國儲能項目累計裝機規模43.44GW，其中抽水蓄能的累計裝機規模最大，為37.47GW；電化學儲能的累計裝機規模位列第二，為5.12GW。2021年電化學儲能新增投運裝機容量1.84GW，同比增長18.27%。根據CESA的預測，預計到2025年，我國新型儲能裝機規模將突破50GW，其中，電化學儲能年裝機增量預計將達到12GW，累計裝機將達到約40GW，90%以上都將以鋰離子電池為主；2025年后，考慮到2030年實現碳達峰的宏偉目標，新能源發電年裝機量將保持年均100GW的增量，電化學儲能的年裝機增量將保持在12-15GW，預計到2030年，電化學儲能裝機規模將達到約110GW。圖：我國

32、電化學儲能累計裝機預測（圖：我國電化學儲能累計裝機預測（20202020-20302030）（單位：）（單位：GWGW）02040608010012020202021202220232024202520262027202820292030儲能類型儲能類型循環壽命循環壽命（次）（次）成熟度成熟度特點特點鋰電池4k-5k相對成熟比能量高、無污染，成本較鉛酸電池高且存在一定安全風險鉛酸電池0.5k-1k成熟性能穩定、價格低廉，壽命短且污染重鈉硫電池4.5k商業化早期比能量高、充放電效率高，成本高且安全性較差液流電池10k商業化早期壽命長、無污染但成本高且儲能密度低表：電化學儲能技術分類表：電化學儲能

33、技術分類-11-一、為什么當前我國新型儲能進入快速發展期？一、為什么當前我國新型儲能進入快速發展期？二、儲能產業鏈環節如何拆解？二、儲能產業鏈環節如何拆解？2.1 2.1 儲能產業鏈梳理儲能產業鏈梳理2.2 2.2 電化學儲能項目總成本拆分電化學儲能項目總成本拆分2.3 2.3 核心組件競爭格局：電池組、變流器、核心組件競爭格局：電池組、變流器、BMSBMS、EMSEMS2.4 EPC2.4 EPC模式將成為新型儲能投建的發展趨勢模式將成為新型儲能投建的發展趨勢三、儲能三、儲能EPCEPC的核心競爭要素及壁壘？的核心競爭要素及壁壘？目錄目錄-12-標題XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

34、XXXXX2.1 2.1 儲能產業鏈梳理儲能產業鏈梳理儲能產業鏈分為上游儲能產業鏈分為上游（原材料原材料）、中游中游（設備設備、系統集成系統集成）、下游下游（應用領域應用領域）根據中商產業研究院，儲能產業鏈上游原材料包括正極材料、負極材料、電解液、隔膜、電子元器件、結構件、輔材、屏柜電纜、土建安裝、升壓裝置等。儲能產業鏈中游包括儲能電池、電池管理系統、儲能變流器、能量控制系統、儲能系統等。儲能產業鏈下游主要為風力電站、光伏電站、數據中心儲能、儲能充電站、家用儲能、充電樁等。圖：我國儲能產業鏈全景圖圖：我國儲能產業鏈全景圖資料來源：中商產業研究院、招商證券-13-標題XXXXXXXXXXXXXX

35、XXXXXXXXXXXX2.2 2.2 電化學儲能項目總成本拆分電化學儲能項目總成本拆分電池組占電化學儲能項目總成本約電池組占電化學儲能項目總成本約5050%根據BNEF最新完成的全球儲能系統成本調研，2019年一個完成安裝的、4小時電站級儲能系統的成本范圍為300至446美元/KWh，對應2至3人民幣元/Wh。成本范圍也凸顯了儲能項目在設計和安裝過程的復雜性和多樣性。預計儲能系統成本將逐年下降預計儲能系統成本將逐年下降，關鍵原因為關鍵原因為：技術進步、生產規模擴大、制造商之間的競爭加劇、產品的一體化程度提高，以及行業整體專業知識水平提高。資料來源：彭博新能源財經、BNEF、招商證券圖：已完成

36、安裝、初始投入運行的圖：已完成安裝、初始投入運行的20MW/80MWh20MW/80MWh儲能項目總成本拆分（美元儲能項目總成本拆分（美元/kWh/kWh）-14-標題XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.3 2.3 核心組件競爭格局：電池組核心組件競爭格局：電池組鋰電儲能是新型儲能的首選鋰電儲能是新型儲能的首選 根據中商研究院的統計儲能電池主要有8種，分別為鉛酸電池、鋰離子電池、超級電容、燃料電池、鎳氫電池、鈉硫電池、液流電池、鋰硫電池。目前，鋰離子電池是新型儲能系統的首選。根據根據GGIIGGII統計統計，20212021年國內儲能電池出年國內儲能電池出貨量貨量4848G

37、WhGWh，同比增長同比增長195195.6868%。其中電力儲能電池出貨量其中電力儲能電池出貨量2929GWhGWh，同比同比20202020年的年的6 6.6 6GWhGWh增長增長4 4.3939倍倍。（注：電力儲能為大儲能，不含戶用家庭儲能和基站儲能應用）GGII預測，至至20252025年中國儲能鋰電池出貨量有望達到年中國儲能鋰電池出貨量有望達到180180GWhGWh，比2020年規模增長10倍以上，5年復合增長率超60%。3.55.29.516.2480%50%100%150%200%250%010203040506020172018201920202021中國儲能鋰電池出貨量同

38、比增長圖：中國儲能鋰電池出貨量（圖：中國儲能鋰電池出貨量（GWhGWh）資料來源：GGII、中商產業研究院、招商證券圖：中國儲能電池產業鏈全景圖圖：中國儲能電池產業鏈全景圖-15-標題XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX我國動力儲能電池行業的競爭格局較為集中我國動力儲能電池行業的競爭格局較為集中，頭部效應較為明顯頭部效應較為明顯 GGII根據2021年國內主要儲能電芯企業的出貨情況對各家進行排名，從具體廠商看，寧德時代問鼎國內第一，其次是比亞迪和中天儲能，南都電源居國內第四。除上述企業外，?；履茉?、力神、億緯鋰能、派能科技、鵬輝能源、國軒高科、珠海冠宇等動力、消費3C和小動力

39、等領域的鋰電池企業自2021年以來紛紛加大儲能賽道的投入，新品發布疊加擴產融資事件此起彼伏，最終市場格局仍存在較大變數。根據EVTank聯合伊維經濟研究院共同發布了中國儲能鋰離子電池行業發展白皮書（2022年），從全球儲能鋰離子電池主要企業出貨量市場份額看，中國企業寧德時代以接近25%的市場份額排名第一，其次分別為比亞迪、韓國三星SDI、韓國LGES。四家企業儲能鋰離子電池出貨量合計份額接近70%。2.3 2.3 核心組件競爭格局：電池組核心組件競爭格局：電池組資料來源：GGII、中國儲能鋰離子電池行業發展白皮書（2022年）、招商證券排名排名企業企業儲能電池布局儲能電池布局1寧德時代美國、歐

40、洲市場是寧德時代儲能業務目前的重心，公司已與伊頓電源、阿特斯陽光電力、中國建材集團、三峽集團、中國華電、國家能源集團、中鋁集團、華為、晶科能源、香港中華煤氣、中國能建、國家電投、永福股份、美國Powin等中下游客戶建立戰略合作關系。2比亞迪比亞迪作為國內較早將鐵鋰電池應用于儲能，并在海外進行大規模推廣的企業，2020年比亞迪宣布重返國內儲能市場，并在2021年正式推出搭載刀片電池的升級版BYDCube儲能集成系統系列產品，產品一經上市便熱銷海內外，助推比亞迪登上國內出貨量第二的位置。3中天儲能2021年底中天儲能具備2GWh儲能產能，2022年Q1具備3GWh儲能鋰電池產能，主要定位大型集中式

41、儲能需求。截止2021年底公司參與運行的項目超過1GWh，電力儲能裝機量達 1.2GWh、光伏裝機量 1.5GWh。4南都電源南都電源自2011年布局儲能領域以來，先后在海內外投運多個集中式電力儲能項目。2021年公司儲能電池出貨在2020年基數上增速超150%。2022年Q1，南都電源接連斬獲意大利國家電力公司集團和郴州福沖儲能EPC等多個電力儲能大單，訂單合計數量接近800MWh。表：國內主要儲能電新企業表：國內主要儲能電新企業-16-陽光電源位居中國儲能變流器行業市場首位陽光電源位居中國儲能變流器行業市場首位 儲能變流器是電化學儲能系統中，連接于電池系統與電網之間的實現電能雙向轉換的變流

42、器，可以控制儲能電池組的充電和放電過程，進行交直流的變換。根據中關村儲能產業技術聯盟(CNESA)發布的儲能產業研究白皮書2021，2020年中國新增投運的電化學儲能項目中，裝機規模排名前十位的儲能變流器提供商，依次為：陽光電源、科華、索英電氣、上能電氣、南瑞繼保、盛弘股份、科陸電子、許繼、英博電氣和智光儲能;同時，在海外出貨量方面，陽光電源、比亞迪和科華的PCS出貨量排名前三。2.3 2.3 核心組件競爭格局：變流器核心組件競爭格局：變流器圖：中國儲能變流器全景圖圖：中國儲能變流器全景圖資料來源：CNESA、前瞻產業研究院、招商證券排名排名新增投運新增投運TOP10TOP10海外出貨量海外出

43、貨量TOP5TOP51陽光電源陽光電源2科華比亞迪3索英電氣科華4上能電氣昆蘭新能源5南瑞繼保盛弘股份6盛弘股份/7科陸電子/8許繼/9英博電氣/10智光儲能/表：表：20202020年國內儲能變流器代表性企業排名年國內儲能變流器代表性企業排名圖：國內儲能變流器代表性企業圖：國內儲能變流器代表性企業-17-在儲能在儲能BMSBMS領域領域，電池廠與專業第三方電池廠與專業第三方BMSBMS企業將成為主要參與者企業將成為主要參與者電池管理系統電池管理系統（BMSBMS）是儲能系統的核心子系統之一是儲能系統的核心子系統之一，負責監控電池儲能單元內各電池運行狀態負責監控電池儲能單元內各電池運行狀態，保

44、障儲能單元安保障儲能單元安全可靠運行全可靠運行。儲能電池BMS與動力電池BMS競爭格局略有不同。在動力電池BMS領域，主機廠、電池廠、第三方BMS為三類參與者，其中大型主機廠及電池廠通過自研及合作開發的模式掌握BMS技術，第三方BMS企業市場份額逐漸被蠶食。而在儲能電池BMS領域，下游電網并未加入儲能BMS的研發，因此留給電池廠以及第三方BMS企業較大發展空間。此外，儲能電池BMS所需要管理的電源是MWh甚至GWh級別，系統復雜，運行環境也較惡劣，對專業性要求較動力電池BMS更高。儲能BMS市場主要由儲能電池企業和專業的第三方BMS企業構成，電池企業如寧德時代、比亞迪等自供BMS，第三方BMS

45、企業有高特電子、科工電子、協能科技等。據GGII調研數據顯示，2022年上半年，頭部第三方BMS企業出貨量均大幅增長，科工電子等廠商出貨量較去年同期翻番。電池廠商自營BMS和將BMS外包相互補充市場，形成動態穩定市場格局。2.3 2.3 核心組件競爭格局：核心組件競爭格局：BMSBMS資料來源：GGII、儲能產業新觀察、EESA、招商證券方式方式優勢優勢電池廠自研BMS頭部電池企業自營BMS，可以將關鍵電池數據掌握在自己手里，保證電池信息安全性，其次電池廠商熟知自身電池性能及各項指標，利于建立更高效的儲能系統，并及時發現電池運行隱患，同時自營BMS可以更好控制系統構成成本，提升系統市場競爭力儲

46、能BMS外包第三方企業早期經營成本可以控制得更低，專業性也更有保障表：電池廠自研與第三方外包優劣勢對比表：電池廠自研與第三方外包優劣勢對比020040060080010001200高特電子科工電子協能科技高泰昊能圖：圖：20212021年中國企業國內儲能第三方年中國企業國內儲能第三方BMSBMS出貨量出貨量排名（排名（MWhMWh）-18-EMSEMS與與BMSBMS、PCSPCS共同組成儲能系統決策中樞共同組成儲能系統決策中樞，在儲能產業鏈中發揮著重要的作用在儲能產業鏈中發揮著重要的作用 EMSEMS決定了儲能系統協調控制能力決定了儲能系統協調控制能力。EMS能量管理系統，是現代電網調度自動

47、化系統（包含硬件、軟件）的總稱。EMS能量管理系統的功能主要包括數據采集與監控（SCADA）、自動發電控制（AGC）、經濟調度控制（EDC）、電力系統狀態估計（SE）、靜態安全分析（SA）等。EMSEMS能量管理系統應用重要性突出能量管理系統應用重要性突出，20252025年市場空間達到年市場空間達到1414億元億元。2021-2025年EMS能量管理系統行業深度市場調研及投資策略建議報告顯示，EMS能量管理系統具有良好的靈活性、兼容性，可以應用在多種類型的儲能系統中，其響應速度快，可以對新能源發電設備進行實時監控、遠程調控，能夠調度、平衡電力資源，降低新能源發電的波動性，避免電力并網時對電網

48、造成沖擊。EMS能量管理系統在調峰調頻、削峰填谷、提高電網運行穩定性等方面效果顯著，因此在儲能系統中應用的必要性日益突出。根據彭博新能源的統計根據彭博新能源的統計，未來未來5 5年電網側儲能規模將大幅躍升年電網側儲能規模將大幅躍升，能量管理系統能量管理系統（EMSEMS）的市場規模預計增長的市場規模預計增長660660%，達到達到2 2.0707億美元億美元，約人民幣約人民幣1414億元億元。目前，國內沒有專門進行EMS生產的廠商，行業參與者主要是電力裝備提供商。2.3 2.3 核心組件競爭格局：核心組件競爭格局：EMSEMS資料來源：新思界產業研究、大象研究院、EESA、招商證券圖：儲能系統

49、決策中樞圖：儲能系統決策中樞圖：國內圖：國內EMSEMS制造商制造商-19-2.4 EPC2.4 EPC模式將成為新型儲能投建的發展趨勢模式將成為新型儲能投建的發展趨勢儲能建設模式由系統集成向儲能建設模式由系統集成向EPCEPC模式演進模式演進，我們判斷當前是布局儲能我們判斷當前是布局儲能EPCEPC的最佳時機的最佳時機 政策及技術突破推動儲能加速商業化落地，大型儲能電站規劃不斷出臺，我們判斷儲能建設將在“十四五”期間持續高景氣。隨著儲能電站的不斷建設隨著儲能電站的不斷建設，對創新項目建設管理模式提出了新的要求對創新項目建設管理模式提出了新的要求從傳統的管理模式從傳統的管理模式，向先向先進進、

50、科學的管理模式轉變科學的管理模式轉變，進而提高電網側儲能項目的建設效率進而提高電網側儲能項目的建設效率。EPC商業模式正逐漸應用于儲能電站建設。在儲能業務發展過程中，業主方/投資方為簡化儲能項目管理，減少與項目執行方的溝通成本等考慮，逐漸傾向于整體總包的方式開展儲能業務。儲能系統集成集中度較低儲能系統集成集中度較低，率先提供優質率先提供優質EPCEPC服務的企業有望快速實現擴張服務的企業有望快速實現擴張。2020年國內儲能系統集成CR5僅26%。其中，陽光電源銷量最高，達299.8GW，海博思創排名第二，銷量達242GW，平高位居第三，銷量達127.5GW。299.8242127.511183

51、.875.573.263.751.947.2050100150200250300350資料來源：CNESA、招商證券圖：圖：20202020年國內儲能系統集成代表性企業排名（年國內儲能系統集成代表性企業排名（MWMW）-20-一、為什么當前我國新型儲能進入快速發展期？一、為什么當前我國新型儲能進入快速發展期？二、儲能產業鏈環節如何拆解？二、儲能產業鏈環節如何拆解？三、儲能三、儲能EPCEPC的核心競爭要素及壁壘？的核心競爭要素及壁壘？3.1 EPC3.1 EPC模式的業務流程模式的業務流程3.2 EPC3.2 EPC企業的競爭壁壘企業的競爭壁壘3.3 3.3 為什么南網科技競爭力突出為什么南網

52、科技競爭力突出目錄目錄-21-3.1 EPC3.1 EPC模式的業務流程模式的業務流程我們認為儲能EPC按業務流程可以分為系統方案設計系統方案設計、建模仿真建模仿真、設備系統集成設備系統集成、工程實施工程實施、參數整定參數整定、控制優控制優化化、系統調試及并網測試系統調試及并網測試、性能評估等性能評估等全流程技術服務。資料來源：南網科技招股說明書、招商證券圖：儲能圖：儲能EPCEPC業務流程業務流程-22-3.2 EPC3.2 EPC企業的競爭壁壘企業的競爭壁壘不同于傳統的儲能系統集成不同于傳統的儲能系統集成，我們認為儲能我們認為儲能EPCEPC的壁壘在前期設計及后期并網測試環節的壁壘在前期設

53、計及后期并網測試環節 參與前期工作有助于參與前期工作有助于EPCEPC企業在招投標環節順利拿下項目企業在招投標環節順利拿下項目。在項目初期，由于業主方/投資方對電源側及電網側了解不深入，通常會邀請第三方單位（EPC企業）給業主方提供前期研究和方案設計。我們認為是否能夠深度參與前期工作是EPC企業在招標環節順利拿下項目的關鍵。因此，我們認為對儲能電站選址規劃、方案設計以及前期建模能力等是EPC企業的競爭壁壘。電化學儲能電站前期設計方案復雜電化學儲能電站前期設計方案復雜，行業行業knowhowknowhow是核心競爭力是核心競爭力。根據住房和城鄉建設部辦公廳關于國家標準電化學儲能電站設計標準（征求

54、意見稿），電化學儲能電站設計標準包括基本規定、站址選擇、站區規劃和總布置、接入系統、儲能系統、電氣、建筑與結構、采暖通風與空氣調節、給排水、消防設施及消防電氣、環境保護和水土保持、勞動安全和職業衛生等14項內容，我們判斷電化學儲能電站前期設計方案較為復雜，行業knowhow決定了企業是否具備作為EPC角色的能力。儲能并網測試是稀缺資源儲能并網測試是稀缺資源，只有具備電源側及電網側調試資質的公司能承接相關業務只有具備電源側及電網側調試資質的公司能承接相關業務。傳統儲能系統集成商并不具備儲能并網測試資質，因此無法向業主方提供完整業務流程，而EPC企業則需要為業主方完成參數整定、控制優化、系統調試及

55、并網測試以及性能評估等后期工作。儲能并網測試需要參照電化學儲能系統接入電網技術規定，包含低電壓穿越、高電壓穿越、電網適應性測試、功率控制測試、過載能力測試、電能質量測試、保護功能測試、充放電響應時間測試、充放電調節時間測試、充放電轉換時間測試、額定能量測試、額定功率能量轉換效率測試、通信與自動化測試、一次調頻測試、動態無功響應測試。大容量儲能移動并網測試裝置是儲能并網測試的關鍵之一大容量儲能移動并網測試裝置是儲能并網測試的關鍵之一。隨著電化學儲能電站的規劃越來越大，大容量儲能移動并網測試裝置能滿足百兆級儲能電站的并網需求，可以模擬電網在實際運行中出現的各種擾動和故障，具備檢測新能源儲能系統的電

56、網適應性和故障穿越能力。資料來源：電化學儲能電站設計標準、電化學儲能系統接入電網技術規定、智光電氣、招商證券-23-3.2 EPC3.2 EPC企業的競爭壁壘企業的競爭壁壘EMSEMS是儲能系統集成的關鍵技術是儲能系統集成的關鍵技術，在儲能系統中有較高壁壘在儲能系統中有較高壁壘 EMSEMS是在儲能系統集成中有較高壁壘是在儲能系統集成中有較高壁壘。EMS作為儲能系統的大腦，現在仍有監測內容不充分、電站響應時間慢、管控手段不科學、分析結果不全面等痛點。資料來源：德聯軟件、招商證券客戶痛點客戶痛點詳情詳情監測內容不充分監測方法較為單一，沒有充分挖掘不同類型電池特性進行針對性的數據采集與狀態監測，導

57、致監測內容不充分電站響應時間慢監控架構不合理，無法滿足毫秒至分鐘級不同時間尺度的控制需求，致使電站響應時間慢，無法達到考核標準管控手段不科學控制方法較為簡單，沒有形成包含儲能設備全壽命周期管理的功率調節與能量管理的優化算法，造成管控手段不科學分析結果不全面監控數據缺乏統籌管理，沒有形成運行數據的全過程、系統性規劃與管控，使得分析結果不全面，運維檢修缺乏大數據支撐表：當前儲能客戶痛點表：當前儲能客戶痛點 EMSEMS需要了解電網的運行特點和核心訴求需要了解電網的運行特點和核心訴求，應用在多個不同領域應用在多個不同領域。對當前棄風棄光、負荷不穩和峰谷價差等問題，EMS系統通過優化儲能控制、分布式電

58、源出力和負荷投退等手段，安全、經濟、高效地實現了不同應用場景（電源側、電網側、用戶側和輔助服務）和不同運行方式下的能量管控。領域領域策略策略用戶側峰谷電價套利需求響應控制光儲系統實現經濟運行電源側提高可再生能源消納平抑可再生能源功率波動電網側參與電網頻率響應控制延緩電網改造無功電壓支撐提高分布式電源就地消納表：表：EMSEMS系統應用場景系統應用場景-24-3.3 3.3 為什么南網科技競爭力突出為什么南網科技競爭力突出在眾多具備儲能在眾多具備儲能EPCEPC能力的企業中能力的企業中，我們認為南網科技是競爭格局最優的企業我們認為南網科技是競爭格局最優的企業 標桿項目助力公司在招投標環節順利拿下

59、項目標桿項目助力公司在招投標環節順利拿下項目。南網科技服務電力市場多年，對電力系統的需求、電網調度等充分了解，公司承接了多個電化學儲能標桿項目。公司在儲能黑啟動燃機成套解決方案公司在儲能黑啟動燃機成套解決方案、火儲聯合調頻成套解決方案火儲聯合調頻成套解決方案、海上風電配儲能成套解決方案海上風電配儲能成套解決方案、電網側獨立儲電網側獨立儲能成套解決方案能成套解決方案、用戶側面向市場化需求響應的儲能解決方案等方面有顯著的技術優勢用戶側面向市場化需求響應的儲能解決方案等方面有顯著的技術優勢。以廣東省為例，南網科技對電力系統中儲能的部署、性能、以及儲能盈利模式都有深厚積累，公司建成的火儲聯調電站在年投

60、運天數、運行性能、能量效率、可靠性、安全性等方面，都是處于國內領先的水平。公司2021年完成火儲聯合調頻EPC項目4項，承接電網側儲能成套系統集成項目5項，完成儲能入網檢測服務8項。并網調試能力突出并網調試能力突出。公司是國內少數同時擁有“電源特級調試資質”和“電網特級調試資質”的企業，具備提供電力能源系統從電源、電網到用戶側的全鏈條的技術服務能力，也是國內少數能提供儲能現場的并網試驗的單位。此外，公司是國內少數具備大容量移動式儲能并網測試裝置的企業公司是國內少數具備大容量移動式儲能并網測試裝置的企業，在硬件設備上具有領先優勢在硬件設備上具有領先優勢。公司擁有8MW移動式并網模擬測試裝置、新能

61、源/儲能仿真模擬平臺和電池檢測實驗室，通過CNAS資質認證，能提供電池性能檢測、儲能并網性能試驗、儲能涉網試驗、運營評價等技術服務。資料來源：產業鏈調研、儲能國際峰會暨展覽會、招商證券項目項目成果成果坪石發電廠儲能調頻項目該項目由深圳電網智慧能源技術有限責任公司投資、南網科技公司總承包，在坪石B廠內建設了一套9MW/9MWh調頻儲能系統，采用“一拖二”的方式，聯合#4、#5機組參與電網AGC調頻。該系統采用1C電池技術方案，交流側綜合能量效率高達87%。珠海電廠儲能調頻項目該項目由易事特集團投資、南網科技公司總承包。該項目為珠海電廠2700MW燃煤發電機組配建一套21MW/10.5MWh儲能系

62、統，用于聯合機組參與電網AGC調頻。該項目創造了同規模項目最短的建設記錄，投運不久就獲月收益全網排名第一。靖海發電廠3、4號機儲能調頻項目該項目由燕開電氣投資、南網科技公司總承包。該項目將為廣東粵電靖海發電廠2臺100萬千瓦機組建設一套30MW/15MWh儲能系統，該項目是國內最大高壓直掛型調頻用電化學儲能系統。表：南網科技典型項目介紹表：南網科技典型項目介紹-25-自研自研EMSEMS儲能領域具備核心技術；向上游儲能領域具備核心技術；向上游PACKPACK擴張擴張，不斷提升盈利能力不斷提升盈利能力公司在儲能領域積累多年，核心技術包括儲能熱管理及消防技術、電力電子系統高精度建模及測試技術、能量

63、管理及優化控制技術等。儲能電站整體集成服務階段，公司重點設計了“智能熱管理+集中式多傳感”的電池系統集成方案，從優化電池本體熱控制，以強化電池火災自動預警上提升電力儲能系統的安全性。公司自主設計了儲能EMS，根據具體項目場景和客戶需求提供個性化的設計和功能配置。自建自建PACKPACK產線產線，不斷提升盈利能力不斷提升盈利能力。2022年5月，南網科技先后發布儲能電池PACK產線建設項目和儲能電池PACK與儲能系統產線配套廠房建設項目的招標公告。公司逐漸向上游延伸，我們認為公司隨著PACK產線落地后，電池成本有望進一步下降，公司盈利能力仍有提升。核心技術先進核心技術先進性表述性表述技術成熟度技

64、術成熟度儲能熱管理及消防技術本技術針對儲能電池產熱量大等問題及環境適應性、長壽命等要求，基于海量鋰離子電池測試數據，建立了基于電池實驗數據和熱-電耦合模型，實現不同類型電池模組、電池柜以及電池集裝箱熱仿真計算，指導電池模組散熱設計、電池集裝箱空調選型、風道設計、空間布局等熱管理設計，同時通過對鋰離子電池熱失控過程中產熱及氣體釋放研究，設計出基于CO/H2等氣體傳感的火災預警系統及七氟丙烷滅火系統，提高安全、可靠性。該技術已在大規模儲能系統集成、配電臺區儲能系統集成等業務中應用。電力電子系統高精度建模及測試技術本技術采用離線仿真軟件和高性能實時仿真平臺，對直流配電網、海上風電場設備及控制策略等進

65、行高精度建模，驗證穩態、動態運行特性等功能，并進行參數整定及邏輯優化，為工程現場調試工作提供支撐，縮短現場調試工期。在并網測試方面，本技術可開展8MW及以下風電機組高/低電壓穿越能力測試、電網適應性測試。該技術已在海上風電仿真測試/涉網試驗和直流配用電系統集成等業務中應用。能量管理及優化控制技術本技術通過協調控制技術，實現不同子系統間的協調控制及不同運行模式下的自適應調節。根據系統及電池運行狀態的不同，采用集中式一次調頻控制、智能化AGC控制、多級優化能量管理算法、多傳感融合識別技術、負荷主動跟隨控制和三相不平衡主動補償等自適應運行控制策略，實現能量柔性調節和系統高效協同，開發了儲能實現電網黑

66、啟動技術，實施了世界首例9F級燃機儲能黑啟動項目；同時，可針對不同類型、不同應用場景下的儲能系統開展并網性能全面測試、涉網試驗，并具備儲能系統安全性和運行效果評價分析能力。本技術已在大規模儲能系統集成、配電臺區儲能系統集成等業務中應用，且相關技術成果榮獲第四屆國際儲能創新大賽2020儲能技術創新典范獎。資料來源：南網科技招股說明書、招采網、招商證券表：南網科技儲能系統核心技術表：南網科技儲能系統核心技術3.3 3.3 為什么南網科技競爭力突出為什么南網科技競爭力突出-26-公司背靠南方電網公司背靠南方電網，業務需求強保障業務需求強保障根據南網十四五規劃，新能源配套儲能規劃20GW。今明兩年，南

67、方電網平臺下重點儲能項目有望落地。通過公開招投標信息，我們看到目前廣東省規劃電化學儲能項目已經超過50億。日期日期項目名稱項目名稱預計規模（預計規模（GWhGWh）標的標的投標保證金（萬元）投標保證金（萬元）2022/7/12南方電網電力科技股份有限公司2022-2024年儲能電池單體框架協議采購項目5.560.5C磷酸鐵鋰電池單體80招標單位招標單位項目項目預計金額預計金額預計開工時間預計開工時間南方電網調峰調頻（廣東）儲能科技有限公司梅州五華電網側獨立電池儲能項目，主要建設內容包括70MW/140MWh電池儲能系統、110kV升壓站、110kV送出線路等4億元2022年8月南方電網調峰調頻

68、（廣東）儲能科技有限公司廣東佛山南海電網側獨立儲能項目，項目總規模300MW/600MWh，項目建成后，可在峰荷時段為企業提供30萬度的電力供應17億元2023年1月國家電投廣東公司雷州英利600MW/1200MWh獨立儲能項目，規劃建設220kV的升壓站1座、220kV開關設備戶外敞開式布置，儲能裝置采用集裝箱形式30億元/表：表：2222年下半年廣東省重點儲能項目規劃年下半年廣東省重點儲能項目規劃資料來源：劍魚標訊、招商證券承接南方電網儲能電池采購任務承接南方電網儲能電池采購任務，側面印證南網儲能即將放量側面印證南網儲能即將放量。近期，南網科技發布22至24年儲能電池采購招標公告，預計規模

69、達到5.56GWh。本次采購是公司作為南方電網集團下屬四家單位聯合采購牽頭方，代表四家單位在2022-2024年期間電化學儲能項目磷酸鐵鋰電池預估需求進行的框架采購。我們認為本次采購規模預測彰顯了南方電網對未來三年儲能項目我們認為本次采購規模預測彰顯了南方電網對未來三年儲能項目投資建設的信心投資建設的信心，南南網網科技作為南方電網平臺儲能科技作為南方電網平臺儲能EPCEPC企業企業，儲能業務儲能業務增長前景可增長前景可期期。表：南網科技表：南網科技20222022-20242024年儲能電池單體框架協議采購項目招標公告年儲能電池單體框架協議采購項目招標公告3.3 3.3 為什么南網科技競爭力突

70、出為什么南網科技競爭力突出-27-風險提示風險提示儲能行業發展不及預期風險：儲能行業發展不及預期風險：儲能行業未來增長基于十四五規劃儲能行業快速發展，若儲能整體投資低于預期或技術路線變更，則對產業鏈相關公司業務開展有較大影響。儲能行業上游漲價風險：儲能行業上游漲價風險：上游碳酸鋰價格波動對電化學儲能成本有較大影響，若碳酸鋰價格過高則儲能EPC企業盈利能力可能出現下滑。行業競爭加劇風險：行業競爭加劇風險：儲能行業參與者較多，若行業競爭加劇，產業鏈相關公司盈利能力可能出現下滑。-28-參考報告參考報告1 1、“雙碳雙碳”下的電網信息化新機遇下的電網信息化新機遇計算機行業碳中和研究系列計算機行業碳中

71、和研究系列（一一）2 2、南網科技南網科技（688248688248）：背靠南網：背靠南網，擁抱儲能信息化擁抱儲能信息化計算機行業碳中和研究系列計算機行業碳中和研究系列（二二）3 3、國能日新國能日新（301162301162）：功率預測優勢穩固功率預測優勢穩固，新場景激發成長潛力新場景激發成長潛力 精讀新股系列精讀新股系列（十一十一）-29-分析師承諾分析師承諾負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。劉玉萍：劉玉萍：計算機行業首席分析師，北京大學匯豐

72、商學院金融學碩士。優勢領域云計算，2017年加入招商證券研究所，2020年入圍水晶球最佳分析師。周翔宇：周翔宇：計算機行業分析師，一年計算機行業研究經驗，三年中小市值行業研究經驗，曾獲新財富中小市值第二名。孟林：孟林：計算機行業分析師，中科院信息工程研究所碩士，兩年四大行技術部工作經驗，兩年一級市場投資經驗，2020年加入招商證券研究所。-30-投資評級定義投資評級定義報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后6-12個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A股市場以滬深300指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500指數為基準。

73、具體標準如下：股票評級強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數20%以上增持：預期公司股價漲幅超越基準指數5-20%之間中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于5%之間減持：預期公司股價表現弱于基準指數5%以上行業評級推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數-31-本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出

74、現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。重要聲明重要聲明-32-感謝您寶貴的時間Thank You