【研報】電子行業：MiniLED迎來背光放量商顯蓄勢待發-20200720[19頁].pdf

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1、 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 深 度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 電子行業 MiniLED 迎來背光放量，商顯蓄勢待 發 報告起因報告起因 過去幾個季度，miniLED 背光終端產品密集發布，媒體報道，蘋果有望在 今年底或明年初推出 miniLED 背光技術的 iPad 和 MacBook。 核心觀點核心觀點 MiniLED 背光助力背光助力 LCD 重回高端

2、重回高端：市場關心 miniLED 的放量，并以此判 斷 LED 行業的需求和景氣度，我們在 19 年 12 月報告背光升級拉動 LED 需求，miniLED 潛在空間巨大中提出，LED 背光的升級是漸進的，對比 度高要求增加分區數量，從而促進 LED 需求的增長。傳統背光僅采用幾十 顆 LED 燈珠，區域調光背光可能采用上千顆燈珠，而 miniLED 背光燈珠數 量為幾萬顆，甚至更多。傳統技術燈條電視單機價值量僅約 100 元，區域 調光隨著分區數量等指標的不同在 1001000 元之間， 全陣列可能在 1000 元以上，miniLED 可能高達數千元。中長期來看，如果 10%電視等終端采

3、用 miniLED 背光，全球 LED 芯片總產能的 15-20%將被消耗。 MiniLED 商顯蓄勢待發，空間彈性巨大：商顯蓄勢待發，空間彈性巨大：深圳市行業協會牽頭數十家企業 在 6 月發布 MiniLED 商顯規范，加速行業發展。MiniLED 顯示的發展驅動 力主要來自室內外小間距 LED 商業顯示的超清化升級需求。如果 MiniLED 顯示商顯端滲透率達到 1%，對應的 4 寸片需求近 300 萬片。 全產業鏈發力，全產業鏈發力，MiniLED 市場規模有望迎來快速增長市場規模有望迎來快速增長：2019 年以來， MiniLED 產業鏈已具規模， 進行小規模量產， 上游芯片廠商和中游

4、封裝和模 組廠商分別突破的相應的技術難題并紛紛擴產，下游終端，2019 年以來 MiniLED 產品密集發布，蘋果、TCL、海信、華碩、群創、友達、京東方等 巨頭紛紛推出 MiniLED 背光或類似技術的電視、顯示器、VR 和車載顯示 等終端產品。 技術成熟、 成本下降， 終端有望放量， 根據集邦咨詢保守預測， 受益電視、顯示器、汽車中控顯示等終端需求旺盛，Mini/Micro LED 市場規 模有望迎來快速增長，從 18 年的 7800 萬美元增長到 2024 年的 42 億美 元，CAGR 為 94%。 投資建議與投資標的投資建議與投資標的 高對比度、高清化、大尺寸等行業趨勢加速 LED

5、背光升級，MiniLED 背光 迎來機遇，并隨著全產業鏈的強力推動，技術成熟、成本下降，MiniLED 背 光有望迎來快速增長，同時，隨著巨量轉移技術的突破，Mini/Micro LED 商 顯也在蓄勢待發。我們看好 Mini/Micro LED 產業鏈布局領先的公司，建議 關注 MinilLED 芯片生產廠商三安光電、華燦光電、聚燦光電，LED 芯片封 裝與模組組裝廠商聚飛光電、兆馳股份、瑞豐光電、芯瑞達、國星光電， MiniLED 商顯廠商利亞德、洲明科技，MiniLED 面板廠商京東方 A、TCL 科 技，MiniLED PCB 板生產廠商鵬鼎控股，以及 LED 外延設備生產廠商中微 公

6、司。 風險提示風險提示 MiniLED 背光滲透率不達預期；OLED 等新技術競爭的風險。 行業評級 看好看好 中性 看淡 (維持) 國家/地區 中國 行業 電子行業 報告發布日期 2020 年 07 月 20 日 行業表現行業表現 資料來源：WIND、東方證券研究所 證券分析師 蒯劍 021-63325888*8514 執業證書編號：S0860514050005 證券分析師 馬天翼 021-63325888*6115 執業證書編號：S0860518090001 聯系人 唐權喜 021-63325888*6086 相關報告 下游新興領域需求旺盛， 化合物半導體前景 可期： 2020-06-30

7、 VR/AR 迎高速發展機遇： 2020-06-22 智能手表持續創新，銷量快速增長： 2020-06-21 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 2 目 錄 1 全球大廠積極推動，MiniLED 迎來高速增長期 . 4 2. 高清時代，MiniLED 背光助力 LCD 對抗 OLED . 7 2.1 政策驅動 LCD 背光升級 . 7 2.2 MiniLED+分區調光優勢明顯，成本下降助

8、力滲透率提升 . 8 3. MiniLED 商顯規范落地，國內有望引領全球發展 . 12 4 全產業鏈發力，MiniLED 技術生態逐步成熟 . 14 五、投資建議 . 17 六、風險提示 . 17 mNtMpPrOtMpNuMtMqMsNmP8ObP9PmOqQnPnNkPnNtMfQmOrQ8OqQwPwMpMrQMYtQrR 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 3 圖表目錄 圖 1

9、：2019 年以來 MiniLED 背光終端產品密集發布，迎來規模商業化 . 4 圖 2：MiniLED 兩種主要的顯示應用：LCD 背光顯示和商業顯示 . 5 圖 3：MiniLED 背光、顯示和 MicroLED 顯示應用領域不同 . 5 圖 4：2019 年至今中國大陸宣布的 mini/Micro LED 項目（不完全統計） . 6 圖 5：18-24 年 Mini/MicroLED 市場規模預測 . 6 圖 6：MiniLED 受益于超高清視頻普及 . 7 圖 7：日本超高清電視發展路線圖 . 7 圖 8：歐洲超高清電視發展路線圖 . 7 圖 9：MiniLED 背光優勢較多 . 8

10、圖 10：直下式背光 LED 用量大于側入式背光 . 8 圖 11：對比度要求提升拉動分區數量提升 . 9 圖 12：區域調光技術對比：直下式分區數量遠大于側入式 . 9 圖 13：不同材料 65 英寸 4K 分辨率面板成本價格. 10 圖 14：MiniLED 和 OLED 背光電視售價對比 . 10 圖 15：miniled 背光 LCD 電視清晰度和對比度顯著提升 . 10 圖 16：MiniLED 應該有望迎來快速增長 . 11 圖 17：19-23 年全球 MiniLED 基板面積預測（百萬 M2） . 11 圖 18：長期來看，MiniLED 背光將大量消耗 LED 外延片產能 .

11、 11 圖 19：18Q1-19Q4 65 寸 MiniLED 背光 UHD 4K 電視面板成本及預測（美元） . 12 圖 20：首個 MiniLED 商用顯示屏團體標準 . 12 圖 21：MiniLED 將引領中高端商顯升級趨勢 . 13 圖 22：MiniLED 顯示的晶圓需求測算 . 13 圖 23：PCB 背板的背光 MiniLED 產業鏈 . 14 圖 24：部分 MiniLED 上游芯片廠商推進情況 . 15 圖 25：COB 封裝示意圖 . 15 圖 26：倒裝示意圖 . 15 圖 27：MiniLED 中游廠商推進情況 . 16 圖 28：MiniLED 下游終端產品推進情

12、況 . 16 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 4 1 全球大廠積極推動，MiniLED 迎來高速增長期 2019 年以來 MiniLED 產品密集發布，蘋果、TCL、海信、華碩、群創、友達、京東方等巨頭紛紛 推出 MiniLED 背光或類似技術的電視、顯示器、VR 和車載顯示等終端產品，MiniLED 迎來規模 商業化元年。 MiniLED 背光顯示帶來高動態范圍、高色彩飽和度、長壽

13、命和省電等優點。據媒體報道，蘋果最快 將在 2020 年四季度至 2021 年上半年分別推出配備 MiniLED 背光顯示的 iPad 與 MacBook。作為 全球最大的消費電子品牌， 蘋果有非常強勢的風向標作用， 蘋果公司的加入， 預計會帶動產業風潮， 加速 MiniLED 產業鏈標準的形成和快速成熟。 圖 1：2019 年以來 MiniLED 背光終端產品密集發布，迎來規模商業化 數據來源：互聯網、東方證券研究所整理 Miniled 有望在背光領域率先放量，然后在商業顯示領域逐步滲透有望在背光領域率先放量，然后在商業顯示領域逐步滲透。MiniLED 可以用于兩種主要的 顯示應用：LCD

14、背光顯示和商業顯示。MiniLED 背光模組可助力 LCD 升級，實現超薄、多區局部 調光背光單元，使外形尺寸和對比度性能接近或優于 OLED，讓 LCD 在中高端市場能與 OLED 同 臺競爭，LCD 分區調光背光技術已經成熟，成本也在不斷下降，今年有望迎來規模放量。MiniLED 商業顯示是小間距 LED 商業顯示的升級，隨著 2020 年MiniLED 商用顯示屏通用技術規范， miniled 商業顯示有望迎來有序快速發展，并逐步在大尺寸電視、影院等場景落地。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁

15、的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 5 圖 2：MiniLED 兩種主要的顯示應用：LCD 背光顯示和商業顯示 數據來源：互聯網、東方證券研究所 由于技術和成本問題，MiniLED 背光、顯示和 MicroLED 顯示應用領域不同。受限 MiniLED 芯片 尺寸和 MiniLED 封裝尺寸的限制， MiniLED 顯示主要應用于 75 寸以上的商業顯示， MiniLED 背光 主要定位中大尺寸的智能終端，而目前小尺寸高端顯示主要采用 OLED，未來隨著 MicroLED 生產 技術的成熟，有望率先在分辨率和對比

16、度要求極高的 VR 和 AR 設備中滲透，然后隨著技術的進步 和成本的下降，逐步應用到電視和手機端。 圖 3：MiniLED 背光、顯示和 MicroLED 顯示應用領域不同 資料來源：互聯網、東方證券研究所 全球產業鏈齊發力， 加速全球產業鏈齊發力， 加速 MiniLED 技術成熟技術成熟。 蘋果公司自 2014 年收購 Luxvue 以來， 在 Mini/Micro LED 技術上投入了 15 到 20 億美元。據不完全統計，19 年至 20 年 6 月中國大陸地區 Mini/Micro LED 相關項目總規劃投資額達 391 億元， 新增項目共計 14 個以上， 大量資本投入將加速 Mi

17、ni/Micro LED 的商業化進程。中國臺灣地區也大力發展 MiniLED 技術，晶電過去幾年持續投入研發，今年 順利切入 MiniLED 相關應用，晶電決定斥資 54 億新臺幣（約合人民幣 12.7 億元）新建 MiniLED 產能； LED 量測設備廠惠特科技計劃投資逾 52 億新臺幣 （約合人民幣 12.3 億元） 建廠搶占商機。 京東方、TCL、深天馬、三星、LG、友達光電以及群創等面板制造商也顯著增加了在該領域的投 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_

18、TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 6 入。資本力量+行業巨頭大力推動，新設備、新材料、新制程有望加速成熟，MiniLED/microLED 行 業有望迎來爆發。 圖 4：2019 年至今中國大陸宣布的 mini/Micro LED 項目（不完全統計） 項目 立項時間 項目地址 投資主體 投資額 (億元) 三安光電 mini/Micro LED 項目 2019.8 鄂州 三安光電 120 中國海外控股集團半導體顯示屏項目 2019.4 成都 中國海外控股集團 100 兆馳光元南昌封裝項目 2020.5 南昌 兆馳 70 洲明科技中山智能制造項目 20

19、19.1 中山 洲明科技 22 康佳重慶 Micro LED 項目 2019.9 重慶 康佳、兩山投資 20 華燦光電 Mini/Micro LED 項目 2020.4 義烏 華燦光電 15 利亞德晶電 Micro LED 項目 2019.12 無錫市 利亞德、晶電 10 博藍特 Mini/Micro LED 觸底項目 2019.12 金華 博藍特 10 兆馳股份 Mini/Micro LED 項目 2019.12 南昌 兆馳股份 10 國星光電二期 LED 封裝擴產項目 2020.4 佛山 國星光電 5 數據來源：Trendforce、東方證券研究所 MiniLED 正在迎來爆發期。 根據集

20、邦咨詢預測， 受益電視、 顯示器、 汽車中控顯示等終端需求旺盛， Mini/MicroLED 市場規模有望迎來快速增長， 從18 年的 7800 萬美元增長到 2024 年的42 億美元， CAGR 為 94%。 圖 5：18-24 年 Mini/MicroLED 市場規模預測 數據來源：集邦咨詢、東方證券研究所 78 4200 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 20182024E 市場規模（百萬美元） 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報

21、告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 7 2. 高清時代，MiniLED 背光助力 LCD 對抗 OLED 2.1 政策驅動 LCD 背光升級 4K 電視滲透率有望快速提升，電視滲透率有望快速提升，MiniLED 背光背光受益受益于于超高清視頻超高清視頻普及普及。在 2019 年 3 月，中國工信 部、廣電總局、央廣總局發布超高清視頻產業發展行動計劃(2019-2022 年)，按照 4K 先行、 兼顧 8K 的總體技術路線，發展超高清視頻產業發展，到 2020 年符合高對比度（HDR）等指標的 4K 電視

22、銷量占總銷量的 40%； 到 2022 年， 4K 全面電視全面普及， 8K 銷量超過 5%， 并要在 2022 年開展北京冬奧會賽事 8K 直播實驗。 圖 6：MiniLED 受益于超高清視頻普及 數據來源：搜狐，東方證券研究所 歐美日韓等國早在中國之前已經發布了超高清發展的路線圖，2014 年韓國開通了 4K 高清頻道， 之后歐洲、北美、韓國、日本等廣播電視運營機構，基于有線、衛星以及 IPTV 平臺陸續開播 4K 超高清頻道 70 多個。各國大體都是先發展 4K(UHD1)，之后過渡到 8K(UHD2)。4K 電視機支持高 動態范圍、寬色域、高色深，并且要求反應迅速，傳統的側光 LED

23、背光講難以達到要求，直下式 區域調光背光滿足以上要求，全球 4K 電視滲透率有望快速提升，有望帶動 LED 背光需求快速增 長。 圖 7：日本超高清電視發展路線圖 圖 8：歐洲超高清電視發展路線圖 數據來源：4K 全球觀察、東方證券研究所 數據來源：4K 全球觀察、東方證券研究所 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 8 電視高清化需要升級電視的清晰度和對比度。 清晰度主要是通過提升分辨率

24、來實現。 關于電視對比 度方面，OLED 電視具備天然優勢，但是目前價格十分昂貴，難以大幅度提升滲透率。提升傳統 LCD 對比度是較為有效的方法。 MiniLED 背光結合高端液晶顯示屏，作為液晶顯示產品的新技術方向，可以實現更高分區和更精背光結合高端液晶顯示屏，作為液晶顯示產品的新技術方向，可以實現更高分區和更精 細的畫質，提升了液晶顯示產品在高端產品中的競爭力，縮小細的畫質，提升了液晶顯示產品在高端產品中的競爭力，縮小了了與與 OLED 顯示產品的性能差異，顯示產品的性能差異， 推動推動了了液晶顯示產品的革新液晶顯示產品的革新。 圖 9：MiniLED 背光優勢較多 MiniLED OLE

25、D 背光背光 Dual cell 模組成本-美元 500-1000 800-1000 650-800 分區數量 500-4000 像素級 1 百萬以上 亮度 優秀 中等 較差 能耗效率 優秀 優秀 較差 對比度 優秀 優秀 中等 數據來源：IHS、東方證券研究所 2.2 MiniLED+分區調光優勢明顯，成本下降助力滲透率提升 當前主流 LCD 電視和電腦顯示器的背光仍然是整體控制，不能實現分區調光。其中，電腦顯示器 大多采用側入式背光，不同的電視采用側入式和直下式背光兩種不同方式。一般來說，傳統的側入 式背光采用幾十顆 LED 燈珠，傳統直下式采用更多顆 LED 燈珠。 圖 10：直下式背光

26、 LED 用量大于側入式背光 數據來源：互聯網、東方證券研究所 中檔電視常采用直下式分區調光的背光模組，具有 100 多個分區和數百顆 LED 燈珠，如：TCL 的 部分型號電視 55 寸有 96 個分區、65 寸有 120 個分區。 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 9 圖 11：對比度要求提升拉動分區數量提升 數據來源：互聯網、東方證券研究所整理 高端全陣列背光電視的分區數量已到達

27、數百個，LED 燈珠數量需要上千顆，如：海信的部分型號 電視具有約 500 個分區。超高端的 MiniLED 背光電視可能具有 1000 個以上的分區，LED 燈珠數 量高達上萬顆。局部可控的 MiniLED 配合區域調光能大幅度提升 LCD 電視的對比度，理論最高可 實現接近像素級別的區域調光，能夠提升液晶顯示產品在高端產品中的競爭力。 圖 12：區域調光技術對比：直下式分區數量遠大于側入式 數據來源：什么值得買、東方證券研究所 相比相比 OLED 背光，背光，MiniLED 背光背光具備性價比優勢具備性價比優勢。得益于 LED 產業鏈成熟的優勢，MiniLED 背光 成本是同尺寸 OLED

28、 背光的 60%-80%，以 65 寸 4K 面板為例，20,000 顆 MiniLED 背光 65 寸 4K 電視面板成本約 860 美元，而 5.5 代 OLED 背光同規格的模組成本約 1,100 美元。TCL 最近發布 的 LED-8 系列 MiniLED 售價也遠低于同規格的 OLED 電視售價，65 寸 MiniLED 4K 電視售價為 14,000 元，而 LG OLED E8 和 B9 的售價高達 34,000 和 23,000 元，Sony A9G 和 A8G 同規格電 視售價高達 29,000 和 22,000 元，都遠超過了 TCL MiniLED 8 系列的售價。 有關

29、分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 10 圖 13：不同材料 65 英寸 4K 分辨率面板成本價格 圖 14：MiniLED 和 OLED 背光電視售價對比 數據來源：LEDinside，東方證券研究所 數據來源：互聯網，東方證券研究所 此外，MiniLED 背光的演色性、色彩對比度和節能性比 OLED 更好，同時由于其設計能夠搭配柔 性基板，可以配合 LCD 的曲面化，能夠在保證畫質的情況

30、下實現類似 OLED 的曲面顯示。 圖 15：miniled 背光 LCD 電視清晰度和對比度顯著提升 數據來源：互聯網、東方證券研究所 目前 MiniLED 還處于發展初期， 隨著產業鏈成熟和下游需求放量， MiniLED 價格可能進一步下降， MiniLED 背光有望在電視、電腦顯示器、平板電腦、汽車面板等終端迎來快速滲透，其中，電視是 MiniLED 最大的增量市場。根據 CINNO Research 預測，到 2023 年，快速增長的 MiniLED 背光 出貨量將在大尺寸電視、顯示器、車載等方面帶來至少約 600 萬的相關基板需求。 $811-919 20Kpcs $1,100 Ge

31、n 5.5 $700 Gen 6 -1004009001400 Mini LED+LCD OLED LCD 廠商廠商產品系列產品系列顯示技術顯示技術尺寸尺寸分辨率分辨率售價（元）售價（元） 上市時間上市時間 W9OLED773840*21601400002019 C9OLED773840*2160640002019 E9OLED653840*2160340002019 B9OLED653840*2160230002019 C8OLED773840*2160500002018 E8晶幕幻影OLED653840*2160179002018 OLED653840*2160290002019 OLED

32、773840*2160600002019 A8G系列OLED653840*2160220002019 QLED+Mini LED背光653840*2160140002019 QLED+Mini LED背光 （超過25K個LED） 753840*2160210002019 Sony A9G系列 TCLLED-8系列 LG 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 11 圖 16：MiniLED

33、應該有望迎來快速增長 圖 17：19-23 年全球 MiniLED 基板面積預測（百萬 M2） 數據來源：MEMS、東方證券研究所 數據來源：CINNO、東方證券研究所 長期來看，按照每片 4 寸 LED 外延片 70%的利用率計算，如果全部采用 MiniLED 背光技術，電 視、臺式電腦顯示器、筆記本電腦和平板電腦一年將分別消耗近 3880、890、1130 和 850 萬片的 4 寸片產能，合計約 6740 萬片，如果 10%采用 miniLED 背光，則消耗 674 萬片，相當于全球總 產能的 15-20%。 圖 18：長期來看，MiniLED 背光將大量消耗 LED 外延片產能 電視

34、電腦顯示器 筆電 平板 每臺終端 miniLED 顆數 25,000 10,000 10,000 10,000 顆 4 寸片對應終端數量 5.7 14.2 14.2 14.2 臺 全球終端數量 220 126 160 120 百萬臺 需要 4 寸片數量 38.8 8.9 11.3 8.5 百萬片 數據來源：東方證券研究所測算 注：MiniLED 芯片尺寸估計為 9*9 mil 隨著技術進步和產品良率的提升，預計基于 MiniLED 背光的面板成本持續下降。根據 WitsView 的 報告，預計 19Q4，含有 16K 和 40K 個 MiniLED 背光超高清 4K 電視面板花費為 640 和

35、 1009 美 元，相比 18Q4 下降約 6%和 8%。而隨著全產業鏈的發力，預計 MiniLED 背光的價格加速降低。 根據洲明科技 2019 年 7 月的預測，MiniLED 產品的成本每年將以 30%的幅度下降。 0 1 2 3 4 5 6 7 20192020F2021F2022F2023F 60以上大尺寸電視顯示器車載顯示 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 12 圖 19：

36、18Q1-19Q4 65 寸 MiniLED 背光 UHD 4K 電視面板成本及預測（美元） 數據來源：WitsView, 東方證券研究所 3. MiniLED 商顯規范落地商顯規范落地，國內有望引領全球發展，國內有望引領全球發展 國內率先推出全球首個國內率先推出全球首個 MiniLED 商顯規范商顯規范，帶動行業有序發展，帶動行業有序發展。 2020 年 6 月 1 日，深圳市照明 與顯示工程行業協會牽頭數十家企業發布了首個 MiniLED 商顯規范MiniLED 商用顯示屏通 用技術規范，對 miniLED 的定義采用較為寬泛的 50-200m 之間范圍。 圖 20：首個 MiniLED

37、商用顯示屏團體標準 項目 定義 MiniLED 芯片尺寸介于 50200m 之間的 LED 器件 MiniLED 顯示模塊 由 MiniLED 像素陣列、驅動電路組成且像素中心間距為 0.31.5mm 的單元 封裝技術 支架型有限集成燈驅分離技術與無支架型集成封裝燈驅合一技術的分 類方式 像素失控率 首次使用了百萬級別的 ppm MiniLED 商用顯示屏 是具備更小像素間距、實現高清晰度、高可靠性、高接口兼容性且易 于安裝維護的 MiniLED 顯示屏 數據來源：MiniLED 商用顯示屏通用技術規范、東方證券研究所 國內產業鏈完善國內產業鏈完善，有望成為全球有望成為全球 MiniLED 產

38、業發展排頭兵。產業發展排頭兵。我國 miniLED 行業發展基礎完善，具 備廣闊潛力。 從國內產業鏈布局來看， 上游方面， 三安光電等企業重點投入 MiniLED 芯片生產線； 下游方面，京東方、華星光電持續推進 MiniLED 面板相關技術；康佳集團等整機廠商積極側重投 入 MiniLED 研究方向。在上下游的共同努力下，我國 MiniLED 產業有望占領全球產業前沿陣地。 超高清升級、大尺寸化顯示驅動超高清升級、大尺寸化顯示驅動 MiniLED 顯示騰飛顯示騰飛 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q31

39、9Q4 16Kpcs Mini LED背光40Kpcs Mini LED背光 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 電子行業深度報告 MiniLED迎來背光放量，商顯蓄勢待發 13 MiniLED 顯示是小間距顯示是小間距 LED 顯示的延伸， 有望在中高端商顯屏領域取代小間距顯示的延伸， 有望在中高端商顯屏領域取代小間距 LED。 小間距 LED 商顯屏可解決 DLP/LCD 拼接無法解決接縫問題，是商用顯示中大屏拼接市場的主流，2019H1， 小間距 LED 在國內大屏拼接市場中份額為 57%， 對應 42.24 億元。 未來隨著超高清化視屏的普及， 以及 5G 帶來監控領域分辨率的提升， 諸如超高清直播、 高端數字影院、 教育、 醫療、 指揮、 控制、 監控等領域中，常常需要顯示屏去匹配各個子系統輸出的符合高動態范圍（HDR）、寬色域、高幀 率、高色深等要求，在現有的技術方案中，小間距 LED 也將難以勝任。MiniLED 具備高分辨和高 動態圖像顯示是唯一符合技術要求的。MiniLED 將會受益超高清化視屏趨勢，未來前景廣闊。 圖 21：MiniLED 將引領中高端商顯升級趨勢 資料來源：互聯網、東方證券研究所 Mi