【研報】通信行業2020年中期投資策略：5G乘風破浪、工業互聯在即-20200628[39頁].pdf

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1、20202020年中期投資策略：年中期投資策略：5G5G乘風破浪、工業互聯在即乘風破浪、工業互聯在即 安信證券研究中心 通信團隊 彭虎 SAC執業證書編號：S1450517120001 聯系人：陳昊/楊臻 2020年6月28日 證券研究報告 行業評級：領先于大市行業評級：領先于大市- -A A 一、一、20202020年上半年板塊回顧年上半年板塊回顧 二、二、5G5G基建確定性強，基建確定性強，IDCIDC及上游光傳輸產業鏈異軍突起及上游光傳輸產業鏈異軍突起 三、三、5G5G后應用空間大：一大后應用空間大：一大 ( (工業互聯網工業互聯網) ) 和兩小和兩小 ( (物聯網、車聯網物聯網、車聯網

2、) ) 四、重點標的四、重點標的 nMoRqOwOoOoRoOtMoQtNmP6M9RaQnPqQoMnNeRqQqOiNpMmMbRqQuNxNtRtQvPsQqM 2020年上半年年上半年TMT行情回顧：一波三折行情回顧：一波三折 數據來源：Wind，安信證券研究中心 數據來源：Wind，安信證券研究中心 第一階段：2020年1月，TMT整體延續了2019年末的火熱行情，光模塊、TWS、半導體等持續沖高。2月份國內新冠疫情爆 發，在超強治理手段下國內疫情快速得到控制。同時，在貨幣寬松和經濟恢復政策的預期下，春節開盤后TMT板塊繼續快速 上漲并創下新高。線上經濟興起，在線教育、在線辦公、短視

3、頻等疫情受益品種受追捧，TMT及半導體指數基金募集火爆。 第二階段：海外疫情超預期爆發，美國、歐洲全面實施社交隔離，美股熔斷，A股風險偏好急劇下降，帶來TMT特別是消費電 子板塊大幅調整。45月份，海外疫情逐步得到控制，市場預期全球貨幣寬松下需求恢復。同時，中國5G自上而下投資力度 加大，中國三大運營商披露全年5G投資1800億元，并將于2020Q3提前完成年度基站建設目標。通信行業在5G加速投資驅動 下，產業鏈上下游訂單火爆、產能供不應求，尤其光模塊、PCB、環形器繼續價穩量升。 第三階段：5月15日，美國商務部“加碼遏制” 華為海思芯片代工產業鏈，但經歷過2019年516事件后，基站產業鏈

4、調整較 少，估值基本維持平穩。而蘋果產業鏈在“加單” 和海外需求恢復預期下迎來行情，流量增長預期帶動光模塊等子版塊上 漲。 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-02 通信(申萬) 電子(申萬) 計算機(申萬) 傳媒(申萬) 上證50 30 40 50 60 70 80 2020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-02 通信(申萬) 電子(申萬) 計算機(申萬) 傳媒(申萬) 上證50 圖

5、：圖：20202020年至今年至今TMTTMT板塊指數漲跌幅板塊指數漲跌幅 圖：圖：20202020年至今年至今TMTTMT板塊板塊PEPE（倍）（倍） IDC及上游產業鏈異軍突起，受益于線上經濟流量爆發及上游產業鏈異軍突起，受益于線上經濟流量爆發 所屬板塊所屬板塊 股票簡稱股票簡稱 本年股價漲幅本年股價漲幅 1 IDC 奧飛數據 177.81% 2 IDC 數據港 171.96% 3 精密空調精密空調 英維克 159.30% 4 光器件光器件 新易盛 109.86% 5 網規網優和工程服務網規網優和工程服務 富春股份 99.59% 6 IDC 寶信軟件 79.36% 7 網規網優和工程服務網

6、規網優和工程服務 立昂技術 65.72% 8 物聯網物聯網 廣和通 65.46% 9 通信通信PCB產業鏈產業鏈 深南電路 65.36% 10 精密空調精密空調 佳力圖 63.49% 11 物聯網物聯網 移遠通信 62.35% 12 天線天線 京信通信 48.96% 13 主設備商主設備商 大唐電信 46.40% 14 光器件光器件 博創科技 46.03% 15 高清視頻會議高清視頻會議 會暢通訊 45.98% 16 光器件光器件 天孚通信 45.32% 17 北斗導航北斗導航 中國衛星 45.30% 18 通信通信PCB產業鏈產業鏈 生益科技 44.94% 19 射頻器件射頻器件 天和防務

7、43.97% 20 射頻器件射頻器件 紫光國微 40.81% 細分行業細分行業 公司名稱公司名稱 營業收入增速營業收入增速 （%） 細分行業細分行業 公司名稱公司名稱 歸母凈利潤增歸母凈利潤增 速（速（%） 1 車聯網車聯網 金溢科技 128.75% 車聯網車聯網 金溢科技 1061.67% 2 小基站小基站 三維通信 89.42% 網安網安 中新賽克 616.77% 3 工業互聯網工業互聯網 能科股份 88.68% 車聯網車聯網 萬集科技 606.53% 4 射頻器件射頻器件 意華股份 86.70% 通信產品銷售通信產品銷售 天音控股 504.05% 5 射頻器件射頻器件 天和防務 72.9

8、9% 射頻器件射頻器件 意華股份 408.90% 6 光器件光器件 理工光科 68.87% 專網專網 海能達 357.57% 7 網安網安 中新賽克 57.82% IDC 奧飛數據 350.61% 8 天線天線 飛榮達 57.59% IDC 美利云 316.92% 9 基站配套基站配套 科信技術 55.42% 北斗導航北斗導航 北斗星通 225.92% 10 光器件光器件 博創科技 54.22% 天線天線 麥捷科技 195.39% 11 光器件光器件 中際旭創 51.44% 射頻器件射頻器件 紫光國微 183.41% 12 IDC 光環新網 48.21% 北斗導航北斗導航 星網宇達 151.1

9、8% 13 網規網優和工程網規網優和工程 服務服務 立昂技術 43.87% 車聯網車聯網 華陽集團 106.55% 14 通信產品銷售通信產品銷售 天音控股 40.91% 北斗導航北斗導航 華力創通 103.11% 15 專網專網 海能達 40.38% 專網專網 *ST新海 101.70% 數據來源：Wind，安信證券研究中心 表：表：20202020年至今安信通信板股價漲幅前年至今安信通信板股價漲幅前2020的公司列表的公司列表 表：表：20202020年一季報主要財務指標排名靠前的通信公司年一季報主要財務指標排名靠前的通信公司 板塊業績增長方面：2020一季度，通信板塊中車聯網、射頻器件（

10、連接器、環形器、PCB）、IDC、光器件（光模塊）及北斗 業績增長靠前，網規網優、基站配套產業也有不錯表現。這些細分板塊基本集中于“新基建” 產業鏈，復工復產較早，且在 5G投資驅動下明顯供不應求、量增價穩，業績受到Q1疫情影響較少，預計Q2仍將延續高增長勢頭。 板塊漲幅：2020年初漲幅最顯著的板塊為IDC及產業鏈上游溫控、光模塊子行業，主要由于疫情期間線上經濟的超預期爆發刺 激而帶來需求增長。物聯網模組、基站上游（PCB、天線、射頻器件）等子版塊緊跟其后。 一、一、20202020年上半年板塊回顧年上半年板塊回顧 二、二、5G5G基建確定性強基建確定性強，IDCIDC及上游光傳輸產業鏈異軍

11、突起及上游光傳輸產業鏈異軍突起 三、三、5G5G后應用空間大：一大后應用空間大：一大 ( (工業互聯網工業互聯網) ) 和兩小和兩小 ( (物聯網、車聯網物聯網、車聯網) ) 四、重點標的四、重點標的 資料來源：Wind，安信證券研究中心 工信部的數字披露，2019年中國4G基站從年初的372萬個，增加到2020年Q1的551萬個，基站總數852.3萬 個，4G基站占比64.7%。工信部提出“中國的基站數量已經超過全球的一半。我們國家的人口占世界人口大概 1/5，但是平均每個人享受的信息基礎設施水平遠遠高于世界平均水平?！?。根據各運營商業績發布會及公司年 報，2020年，聯通電信明確三季度力爭

12、完成全國25萬基站建設，移動年初首次集采規模近30萬站，預計今年無 線主設備集采規模達900億元。 在5G全周期，工信部原部長李毅中公開表示“全國需要用七年建設600萬個5G基站，總成本1.2萬億至1.5萬億 元”。賽迪顧問認為中國小基站建設規模將達到1000萬。國網+廣電共建5G網絡，并初步確定三年發展路線 圖，意圖打造700MHz全球標桿。預計未來車聯網（道路業主）、工業互聯網（企業）、智慧城市（地方政府） 也將成為5G基站覆蓋投資主體，實際數量遠超運營商。 5G投資的高確定性未變：投資的高確定性未變：4G 7年建宏站年建宏站551萬個，萬個，5G將超將超600萬個萬個 0 50 100

13、150 200 發牌前 發牌元年 +1年 +2年 +3年 +4年 +5年 +6年 4G基站（萬個/發牌元年2013） 5G基站 預測（萬個/發牌元年2019） 圖：4G和5G時代中國運營商基 站建設數量實際數/預測 上半年上半年5G投資驅動力大，投資驅動力大，2020上半年國內運營商頻頻集采上半年國內運營商頻頻集采 資料來源：安信證券研究中心整理 中國移動5G二期 （28省，23萬站，采購額逾371億） 中國移動5G SA核心網（35億） 中國移動SPN二期（28省，金額約310 億） 標包一 標包二 中興 28.9% 27.5億 3.99億 12.1% 華為 57.7% 27.8億 4.04

14、億 56.1% 愛立信 11.1% 27.8億 / / 大唐移動 2.2% / / / 烽火 / / / 31.2% 新華三 / / / / 中國電信中國電信5G STN（38億）億） 中國聯通中國聯通5G城域網（城域網（22億）億） 中國電信中國電信+中國聯通中國聯通 5G SA基站基站 STN-A STN-B STN-ER 接入設備接入設備 核心匯聚設備核心匯聚設備 標包一標包一 標包二標包二 標包一標包一 標包一：標包一： MR1、MR2 標包二：標包二：MR3 標包三：標包三： MR4、MR5 中興中興 24% 20% 30% 12.02億 3.24億 1.57億 5.5億 329.3

15、8億 329.38億 華為華為 40% 50% 50% 12.24億 3.24億 1.55億 4.5億 329.32億 329.32億 愛立信愛立信 / / / / / / / / 328.99億 大唐移動大唐移動 / / / / / / / / 188.34億 烽火烽火 / 30% / 7.31億 / / 2.95億 / / 新華三新華三 16% 20% 10.03億 1.71億 0.85億 2.16億 / / 資料來源：中國移動，中國聯通，中國電信，安信證券研究中心 三大運營商三大運營商3G4G歷史資本開支分拆，無線側是剛性支出歷史資本開支分拆，無線側是剛性支出 資本開支（億）資本開支（億

16、） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 移動通信網移動通信網 791 556 547 732 561 740 1025 919 873 657 685.1 820 883 其中：2G網絡 133 77 2G/3G網絡 423 470 4G網絡 303 806 791 830 657 5G投資 240 1000 傳輸網、固網等傳輸網、固網等 572 738 696 553 713 1109 1110 1037 964 1118 985.9 839 915 合計合計 1363 1294 1243 128

17、5 1274 1849 2135 1956 1873 1775 1671 1659 1798 資本開支（億）資本開支（億） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 移動網絡移動網絡 330 570 232 260 409 247 370 610 277 159 188.6 296.5 399.0 其中：2G網絡 330 206 75 42 2G/3G網絡 364 157 218 275 19 4G網絡 335 259 5G投資 79.0 350 傳輸網、固網等傳輸網、固網等 374.9 555 469.

18、9 506.6 589 488 479 729 446 262 260.4 267.7 301 合計合計 704.9 1125 701.9 766.6 998 735 849 1339 723 421 449 564.2 700 資本開支（億元）資本開支（億元） 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 無線網絡無線網絡 參考注 188 294 295 512 411 360 295.8 349.8 527.9 其中：2G網絡 3G網絡 19 4G網絡 493 360 295.8 257.5 74.8 5

19、G投資 92.29 453.1 傳輸網、固網等傳輸網、固網等 484 380 430 496 349 506 474 579 557 527 453.6 425.8 322.1 合計合計 484 380 430 496 537 800 769 1091 968 887 749.4 775.6 850 表表 ：2008202020082020中國移動資本開支分析中國移動資本開支分析 表表 2：20082020中國聯通資本開支分析中國聯通資本開支分析 表表 3：20082020中國電信資本開支分析中國電信資本開支分析 資料來源：中國電信，安信證券研究中心 資料來源：中國聯通，安信證券研究中心 資料

20、來源：中國移動，安信證券研究中心 2020年無線側資本開支是 5G重中之重，主設備受益最 大。我們詳細拆解了三大運 營商的歷史資本開支，回顧 3G4G，運營商一般在商用 發牌次年進入下一代技術大 規模投資階段，并保持3年 持續大規模投資建網。 在大規模建網初期，運營商 會大幅降低上一代無線技術 投資的占比，同時縮減機房 土建等其他資本開支，以確 保新一代移動通信技術快速 落地。我們認為，5G無線側 投資將是今年重中之重，基 站投資將占據核心位置。 5G5G投資不是運營商單打獨斗，云廠商參與，中后期政府投資不是運營商單打獨斗，云廠商參與，中后期政府+ +企業接力企業接力 2020年建網首年，運營

21、商是對上游設備5G Capex投資的絕對主力。三大運營商Capex預算合計達到3348億元，同比 增長11.65%。其中，無線網資本開支合計1810億元，同比增長23.43%（上年增長25.38%）；5G資本開支總額將達 到1803億元，同比增長338.39%。 20202023年，運營商投資帶動全行業5G應用設備+服務投入。5G跟4G不同，5G不僅局限于運營商消費互聯網市 場，而是包括了政府、企業的全方位垂直應用。中國信通院認為，5G投資的資本支出包括運營商的設備支出和行 業企業的設備支出，行業應用設備支出會在5G中期接力運營商成為5GCapex投資主力，2030年，運營商和行業投資 二者分

22、別為2290億和5300億，合計達7590億元，其中工業互聯網5G投入（通信設備和通信服務）約達2000億元。 圖圖：2004202220042022年三大運營商歷史資本開支及預測（單位：億）年三大運營商歷史資本開支及預測（單位：億） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 中國電信 中國移動 中國聯通 預測 增速 2013年13 月，工信部發 布4G牌照 2009年1月， 工信部發布3G 牌照 2019年， 工信部發布 5G牌照 資料來源：三大運營商歷年年報，安信證券研究中心 0 1000 2000

23、3000 4000 5000 6000 7000 8000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年 運營商網絡設備支出（億元） 行業5G設備支出（億元） 圖圖：5G5G的總的總CapexCapex包括運營商的設備支出和企業的設備支出包括運營商的設備支出和企業的設備支出 一、一、20202020年上半年板塊回顧年上半年板塊回顧 二、二、5G5G基建確定性強，基建確定性強，IDCIDC及上游光傳輸產業鏈異軍突起及上游光傳輸產業鏈異軍突起 三、三、5G5G后應用空間大：一大后應用空間大：一大 ( (工業互聯網

24、工業互聯網) ) 和兩小和兩小 ( (物聯網、車聯網物聯網、車聯網) ) 四、重點標的四、重點標的 主要觀點：主要觀點：IDC及上游光傳輸產業鏈異軍突起及上游光傳輸產業鏈異軍突起 一、國內一、國內IDC資本開支跳增，建設規模將逐步向北美靠攏：資本開支跳增，建設規模將逐步向北美靠攏： 5G海量邊緣IDC和集中超大型IDC“兩極”同步發展，國內運營商邊緣節點資源豐富。 字節跳動（抖音）、手游等應用出海，中國BATJ全球流量有望在5G時代與美國科技巨頭分庭抗禮。 阿里云、騰訊云、華為公有云業務走向成熟，巨頭自建超大型云IDC規模將逐步向美國靠攏。 REITs政策有望落地，北美REITs市場經驗成熟，

25、利用資本市場力量，助力優質信息基建資產Capex優化。 二、服務器、數通、流量監控設備產業鏈進入下一個景氣周期，產業鏈上下游值得關注：二、服務器、數通、流量監控設備產業鏈進入下一個景氣周期，產業鏈上下游值得關注： 2020在線經濟驅動流量暴增，全球5G部署揭開帷幕，全球短視頻流量爆發，今明年VR/AR將接力。 ARM架構的進一步崛起，設備間通用性增強，橫向流量會大幅增長。CPU平臺升級，2020年迎來換代需求，服務器自身 迎來下一個34年景氣周期。 國產化替代進入階段性拐點，浪潮信息、鯤鵬產業鏈市占率有望進一步提高。 北美及中國云巨頭對光傳輸承載能力需求提升，疊加400G產業鏈成熟，光模塊全面

26、向400G挺進。 三、能耗指標約束趨嚴，核心區域三、能耗指標約束趨嚴，核心區域IDC資源價值提升，高密度、高集約、低資源價值提升，高密度、高集約、低PUE的的IDC成為剛需：成為剛需： 核心城市IDC資源無可替代，能耗指標成為增量IDC建設的一大瓶頸，與BATJ擴容需求形成矛盾。 12年以來模塊化IDC滲透率大幅提高，讓中國IDC的PUE大幅下降，但仍然高于歐美平均。液冷服務器將成為中國IDC基 建降低PUE的下一個突破口。 全球全球云數據中心產業鏈云數據中心產業鏈及市場規模及市場規模 2019年全球服務 器市場空間873億 美元，出貨量 1174萬臺 2020年中國溫控設 備市場空間預計 5

27、5.8億元 2018 年全球操作 系統市場空間約 280億美元，中國 市場約189億元 2019年全球IaaS市場空間 445億美元；2020全球SaaS 市場空間將達到1160億美元 艾默生 30.1% 佳力圖 13.4% 英維克 8.3% 其他 48.2% 2018年全球數據中 心市場空間6253.1 億美元 2018年全球路由 器市場空間155億 美元，全球交換 機市場空間281億 美元 2019年全球中間件 市場空間約為320 億美元 2018年中國x86服務 器市場空間764.4億 元；數據中心存儲系 統市場空間198.2億 元。 2023 年全球數據 庫市場空間預計 568.6 億

28、美元，中 國市場 39.8億美元 資料來源：IDC，Gartner，安信證券研究中心 圖：圖：20112011- -20182018年美國數據中心投資額年美國數據中心投資額 圖：圖：20152015- -20182018年全球數據中心、機架數量年全球數據中心、機架數量 根據賽迪顧問數據，2019年中國IDC數量大約有7.4萬個，約占全球IDC總量的23%，IDC機架規模達到227萬 架，在用IDC數量2213個。2019年，超大型、大型IDC數量占比達到12.7%，規劃在建IDC數量320個，超大 型、大型IDC數量占比達到36.1%，我國在超大型數據庫方面仍有提升空間。 2019年，中國ID

29、C機柜數已經達到227萬架。信通院院長劉多在2020年兩會中表示，預測2020年中國的數據中 心投資或超3000億元，第三方IDC建設量將比肩運營商資本開支。 中國公有云發展帶動過去十年中國公有云發展帶動過去十年IDC建設，建設，2020年年Capex或超或超3000億億 圖：圖：20152015- -20182018年年中國中國IDCIDC機柜數變化機柜數變化 108 124 166 210 227 0 50 100 150 200 250 20152016201720182019 中國IDC數量（萬架） 0 100 200 300 400 500 600 40 41 42 43 44 45

30、 46 2015201620172018E2019E2020E 全球數據中心數量（萬個，左軸） 機架數量（萬個，右軸） 資料來源：Synergy，安信證券研究中心 資料來源：IDC圈，安信證券研究中心 資料來源：Synergy，安信證券研究中心 0 5 10 15 20 25 20112012201320142015201620172018 美國數據中心市場投資規模（十億美元） 賽迪顧問估計，阿里2017年采購服務器約17萬臺，2018年采購約32萬臺，2019年40萬臺，2020年預計采購60萬 臺。阿里的天蝎單機柜對應服務器大概是20臺，另外還有存儲、交換機、路由器、電源柜這些零散的機柜，

31、所以 大概15臺服務器對應一個機柜。如2019年需要部署40萬臺服務器，將產生約2.67萬個機柜的需求，2020年有約4 萬個機柜的需求。 4月20日，阿里云宣布未來3年再投2000億元，用于云操作系統、服務器、芯片、網絡等重大核心技術研發攻 堅和面向未來的數據中心建設。阿里云飛天操作系統管理的服務器規模在100萬臺。 5月26日，騰訊云宣布未來5年將投入5000億元用于新基建布局，將“陸續在全國新建多個百萬級服務器規模 的大型數據中心”。迄今為止，騰訊云已經在全球26個地理區域運營著53個可用區，部署服務器機架超過10萬 個，全網服務器總量超過100萬臺，帶寬峰值突破100T。 阿里、騰訊分

32、別推出阿里、騰訊分別推出2000億和億和5000億新基建規劃億新基建規劃 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 201420152016201720182019E2020E AWS（百萬美元，左軸） 微軟（百萬美元，左軸） Facebook（百萬美元，左軸） Google（百萬美元，左軸） 騰訊（百萬美元，左軸） 阿里（百萬美元，左軸） 同比（右軸） 圖：全球圖：全球Top4Top4互聯網巨頭與騰訊阿里互聯網巨頭與騰訊阿里資本開支對比資本開支對比 資料來源：Wind，Bl

33、oomberg，安信證券研究中心 中國及亞太超大型中國及亞太超大型IDCIDC建設逐步趕上美國，占比增加建設逐步趕上美國，占比增加 美國美國, 40.0%, 40.0% 中國中國, 8.0%, 8.0% 日本日本, 6.0%, 6.0% 英國英國, 6.0%, 6.0% 澳大利亞澳大利亞, 5.0%, 5.0% 德國德國, 5.0%, 5.0% 加拿大加拿大 新加坡新加坡 印度印度 巴西巴西 香港香港 法國法國 新西蘭新西蘭 愛爾蘭愛爾蘭 其他其他 圖：圖：20182018年全球超大型數據中心分布年全球超大型數據中心分布 圖：圖：20192019年年Q3Q3全球超大型數據中心分布全球超大型數據

34、中心分布 美國美國, 38.0% 中國中國, 10.0% 日本日本, 7.0% 英國英國 德國德國 澳大利亞澳大利亞 加拿大加拿大 印度印度 新加坡新加坡 其他其他 美國美國 44.0% 中國中國 8.0% 日本日本 6.0% 英國英國 6.0% 澳大利亞澳大利亞 5.0% 德國德國 5.0% 新加坡新加坡 加拿大加拿大 印度印度 巴西巴西 愛爾蘭愛爾蘭 新西蘭新西蘭 香港香港 其他其他 12.0% 圖：圖：20172017年全球超大型數據中心分布年全球超大型數據中心分布 美國在云計算領域獨占鰲頭，Google、AWS是全球最大的第三方ICT資本支出主體，也是最新一代高速網絡通信 技術的采用者

35、。截至2019年底美國占據了全球38%的超大型數據中心，但中國互聯網企業BATJ近年來迎頭趕 上，在超大型IDC領域急起直追，有望在5G時代接棒美國，成為超大型云數據中心建設力量。 資料來源：Synergy，安信證券研究中心 近年，中國云巨頭自建的（PUE達標）節能集約、超大規模的IDC建設量遠低于歐美，大多采取與第三方IDC公司合 作的方式建設。運營商過去是IDC資本開支的絕對主力，擁有大量存量機房資源，國內IDC保有量中運營商仍然占 絕對份額。未來云計算巨頭自建及第三方合作IDC建設空間較大。 中國電信中國電信 42.0% 中國聯通中國聯通 21.0% 中國移動中國移動 10.0% 世紀互

36、聯世紀互聯 4.0% 鵬博士鵬博士 3.0% 光環新網光環新網 1.0% 其他其他 19.0% 圖：圖：近年近年我國運營商仍然占我國運營商仍然占IDCIDC市場主流份額市場主流份額 公有云巨頭自建及第三方公有云巨頭自建及第三方IDCIDC空間大空間大 圖：圖：2019Q12019Q1我國公有云市場份額我國公有云市場份額 阿里云阿里云 43.2% 騰訊云騰訊云 12.2% 中國電信中國電信 8.4% 類別名稱類別名稱 百分比百分比 類別名稱類別名稱 百分比百分比 類別名稱類別名稱 百分比百分比 百度云百度云 5.2% 其他其他 14.2% 41.43% 21.42% 9.21% 3.50% 2.

37、30% 1.70% 0.30% 0.60% 0.60% 19.03% 中國電信 中國聯通 中國移動 世紀互聯 鵬博士 光環新網 萬國數據 寶信軟件 數據港 其他 2016 2018 資料來源：IDC，安信證券研究中心 資料來源：Synergy，安信證券研究中心 表表：我國數據中心我國數據中心領域領域發展政策發展政策 時間時間 發布部門發布部門 政策政策 主要內容主要內容 2019.03 工信部、國開行 兩部門關于加快推進工業節能 與綠色發展的通知 支持建設重點用能企業能源管控中心，提升能源管理信息化水平，加快綠色數據中心建設。 2019.05 工信部、國資委 兩部門關于開展深入推進寬帶 網絡提

38、速降費 支撐經濟高質量發 展2019專項行動的通知 加快應用基礎設施IPv6改造進度，推動數據中心運營企業完成大型以上數據中心內部網絡和出口設備的 IPv6改造，推動CDN服務企業完成CDN節點的IPv6改造，實現開通IPv6帶寬達到IPv4帶寬的10%，推動云 服務平臺企業完成70%的公有云產品IPv6改造，滿足更多互聯網業務需求。 2019.07 工信部、發 改委、國土 資源部、能 源局等 關于數據中心建設布局 的指導意見 對滿足布局導向要求，在 1.5 以下的新建數據中心，以及整合、改造和升級達到相關標準要求(暫定 PUE 降低到 2.0 以下)的已建數據中心，在電力設施建設、供應及服務

39、等方面給予重點支持。 2020.01 工信部 2020年工業節能監察重點工作 計劃 繼續 對納入重點用能單位管理的數據中心進行專項監察。 2020.04 發改委 國家發改委新聞發布會 首次明確了新型基礎設施的范圍：包括信息基礎設施、融合基礎設施以及創新基礎設施，其中信息基礎設 施包括以數據中心、智能計算中心為代表的算力基礎設施等。 2020.04 證監會、發改委 關于推進基礎設施領域不動產 投資信托基金（REITs）試點相關 工作的通知 標志著境內基礎設施領域公募REITs試點正式起步。 2020.05 工信部 2020年工業通信業標準化工作 要點 聚焦5G網絡與應用、人工智能、工業互聯網、物

40、聯網、數據中心、車聯網等重點領域，系統梳理基礎通用、 關鍵技術、典型應用以及疫情防控相關的標準化需求，以專項方式成體系推進重點領域行業標準制定工作。 近年，中國公有云事業每年高速增長，但核心城市對IDC用地審批，PUE指標考核趨嚴，帶來IDC基建的供需矛盾，核心城市資 源更加稀缺。 2020年以來，新冠疫情帶來流量激增，云基建擴容和供需矛盾更突出。4月發改委首次明確“新基建”的范圍，納入數據中心。 4月30日，證監會與發改委聯合發布關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知，鼓勵投資 于信息網絡等新型基礎設施的“公募REITs試點” ，有利于IDC業主擁有快速變現渠

41、道，大幅降低新建超大型IDC的Capex壓力。 中國將中國將IDC納入“新基建”，納入“新基建”，REITS想象空間很大想象空間很大 資料來源：國家各部委，安信證券研究中心 US$0 US$5,000 US$10,000 US$15,000 20152016201720182019E2020E2021E 40G modules40G components 100G modules100G components 200G/400G modules200G/400G components 數據中心內部數據中心內部 76.8% 數據中心數據中心-用戶用戶 14.2% 數據中心數據中心-數據數據 中心

42、中心 9.0% 圖：圖：分速率光模塊及光器件市場預測（單位：百萬美元）分速率光模塊及光器件市場預測（單位：百萬美元） 圖：圖：400G400G光模塊將從光模塊將從20202020年開始實現規模發貨（單位：百萬只）年開始實現規模發貨（單位：百萬只） 圖：圖：20202020年全球數據中心流量分布預年全球數據中心流量分布預 測，數據中心內部流量占測，數據中心內部流量占70%70% 圖：圖：20182018全球數通光模塊份額全球數通光模塊份額 資料來源：思科全球云指數，安信證券研究中心 資料來源：Google，安信證券研究中心 超大型數據中心、邊緣數據中心是云計算核心基礎設施，產 業鏈上游包括服務器

43、/網絡設備、電信主設備、光模塊/光纖 光纜及光電芯片/通用芯片等。其中服務器/網絡設備、光模 塊將在本輪5G應用帶動下流量爆發的浪潮中首先受益。 光模塊光模塊：5G5G流量爆發帶動下流量爆發帶動下首先受益首先受益 Finisar 13.3% 中際旭創中際旭創 7.9% Lumentum 7.4% 光迅科技光迅科技 7.1% Oclaro 5.5% FIT 5.3% II-VI 5.2% Sumitomo 4.7% NeoPhoto nics 3.3% Fujitsu Optical Components 3.3% Others 37.1% 資料來源：Lightcounting，安信證券研究中心

44、 資料來源：Lightcounting，安信證券研究中心 中國聯通中國聯通5G網絡將是以區域、本地、邊緣三層數據中心為基礎的彈性網絡，各層網絡之間將由網絡將是以區域、本地、邊緣三層數據中心為基礎的彈性網絡，各層網絡之間將由高速光傳輸高速光傳輸 設備互聯。設備互聯。 以目前中國聯通全國以目前中國聯通全國67萬個接入機房、建設萬個接入機房、建設60007000個邊緣個邊緣DC來推算，對于高速光模塊的新增需求有來推算，對于高速光模塊的新增需求有 望達到數百萬只。望達到數百萬只。 資料來源：中國聯通，安信證券研究中心 5G光通信伴生的邊際變化：光通信伴生的邊際變化：5G流量將催生大量邊緣計算基礎設施建

45、設流量將催生大量邊緣計算基礎設施建設 圖：中國聯通邊緣計算網絡架構圖：中國聯通邊緣計算網絡架構 Storage Compute Network 通用硬件平臺通用硬件平臺 Storage Compute Network 通用硬件平臺通用硬件平臺 Storage Compute Network 通用硬件平臺通用硬件平臺 邊緣邊緣DC 本地本地DC 區域區域DC BBU 接入機房接入機房 1ms 2-5ms 10ms 20ms 50ms GW-C AMF SMF NB-IoT IMS GW-U UPF CDN SBC BNG-C GW-U UPF CU OLT-C APP APP APP 骨干光纖骨

46、干光纖 城域光纖城域光纖 接入光纖接入光纖 無線無線 家庭家庭 企業企業 OLT-U CU DU MEC 6000-7000個個 600-700個個 70-80個個 多接入多接入 6萬萬-7萬個萬個 MEC UPF BNG-U vCP E vCPE APP APP 邊緣云邊緣云 一、一、20202020年上半年板塊回顧年上半年板塊回顧 二、二、5G5G基建確定性強，基建確定性強，IDCIDC及上游光傳輸產業鏈異軍突起及上游光傳輸產業鏈異軍突起 三、三、5G5G后應用空間大：后應用空間大：一大一大 ( (工業互聯網工業互聯網) ) 和兩小和兩小 ( (物聯網物聯網+ +車聯車聯 網網) ) 四、

47、重點標的四、重點標的 全球智能制造政策，工業互聯網是必要要素全球智能制造政策，工業互聯網是必要要素 2013年1月，美國發布國家制造業創新網絡初步設計，組建美國制造業創新網絡（NNMI），集中力量推動數 字化制造、新能源以及新材料應用等先進制造業的創新發展。2013年4月，德國提出“工業4.0”的概念，其核心 是以智能制造為主導的第四次工業革命。在美國、德國的影響下，包括日、英、法、韓、印度等國家紛紛制定智 能制造政策。 政策政策 國家國家 時間時間 政策目標政策目標 工業互聯網工業互聯網 美國 2012年 全球工業系統與高級計算、分析、感應技術以及互聯網連接融合的結果。通過智能機器間的連接并

48、最終 將人機連接，結合軟件和大數據分析，重構全球工業。 工業工業4.0計劃計劃 德國 2013年 建立個性化和數字化的產品與服務的生產模式。由分布式、組合式的工業制造單元模塊，通過組件多組 合、智能化的工業制造系統應對以制造為主導的第四次工業革命 新機器人戰略計劃新機器人戰略計劃 日本 2015年 將機器人與IT技術、大數據、網絡、人工智能等深度融合，以機器人技術創新帶動制造業結構變革，繼 續保持日本機器人大國的領先地位，促進日本經濟的持續增長 工業工業2050戰略戰略 英國 2013年 傳統制造向“服務-再制造”轉型，通過應用智能化技術和專業知識，使機器人參與研究，更重要的是有 仿真的環境，可以更好地處理大規模數據應用，達到重振英國制造業的目標 新增長動力規劃新增長動力規劃 韓國 2009年 確定三大領域17各產業為發展重點推進數字化工業設計和制造業數字化協作建設，加強對智能制造基礎 開發的正在支持。 印度制造計劃印度制造計劃 印度 2014年 以基礎設施建設、制造業和智慧城市為經濟改革戰略的三根支柱，通過智能制造技術的廣泛應用將印度 打造成新的 “全球