聯合資信：2022年第二季度證券公司行業觀察報告（13頁）.pdf

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1、 季度觀察季度觀察 證券公司證券公司行業行業季度觀察季度觀察 2022年第二季度年第二季度 聯合資信評估股份有限公司 金融評級二部 潘岳辰 汪海立 韓璐 摘要：摘要：2022 年二季度，受股票市場波動影響，證券公司業績增長承壓。2022 年上半年，證券公司經紀業務、投行業務和信用業務收入同比穩定，資管業務收入同比小幅下滑，證券公司的證券投資收益同比大幅下滑并明顯拖累證券公司業績表現，但經營風險可控，整體信用水平保持穩定。資本市場改革繼續深化，多項法律法規出臺，行業延續嚴監管。資本市場改革繼續深化，多項法律法規出臺，行業延續嚴監管。證券公司發行債務融資工具規模有所下降；證券公司發行債券利差收窄，

2、不同級證券公司發行債務融資工具規模有所下降；證券公司發行債券利差收窄，不同級別發行主體利差仍存在明顯區分度。別發行主體利差仍存在明顯區分度。隨著各項業務發展，隨著各項業務發展，2022 年二季度證券公司資本補充趨勢延續。年二季度證券公司資本補充趨勢延續。股票市場整體有所回落；債券市場指數表現平穩；超股票市場整體有所回落；債券市場指數表現平穩；超 20 家證券公司出現虧損，家證券公司出現虧損，權益自營投資收益下滑是拖累證券公司業績的主要原因。權益自營投資收益下滑是拖累證券公司業績的主要原因。滬深交易量保持在歷史高位，但傭金率以及代銷金融產品收入的下降拖累了經紀滬深交易量保持在歷史高位，但傭金率以

3、及代銷金融產品收入的下降拖累了經紀業務收入的增長。業務收入的增長。證監會審核家次和過會家次有所增加；證監會審核家次和過會家次有所增加；IPO 項目過會率有所下降，但仍維持在較項目過會率有所下降，但仍維持在較高水平；股權類項目募資總額明顯下降。高水平；股權類項目募資總額明顯下降。資產管理業務規模繼續下降，資產管理業務結構持續優化，業務轉型進度良好。資產管理業務規模繼續下降，資產管理業務結構持續優化，業務轉型進度良好。滬深兩融余額環比有所回落；股票質押式回購業務風險進一步緩解，業務風險可滬深兩融余額環比有所回落；股票質押式回購業務風險進一步緩解，業務風險可控?？?。掃碼查看更多報告如有疑問，請聯系如

4、有疑問，請聯系掃碼查看零壹報告本報告來自互聯網公開渠道，版權歸原作者所有。本報告來自互聯網公開渠道，版權歸原作者所有。季度觀察季度觀察 一、一、監管動態監管動態 政策概覽政策概覽 資本市場改革繼續深化，相關配套制度及法律法規逐漸完善，進一步壓實市場參與各方資本市場改革繼續深化，相關配套制度及法律法規逐漸完善，進一步壓實市場參與各方責任，行業延續嚴監管態勢。責任，行業延續嚴監管態勢。2022 年上半年，資本市場深化改革政策陸續出臺，基礎制度進一步完善。2022 年 1 月，最高人民法院發布關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定，規范了證券發行和交易行為，保護投資者合法權益，維護公開、

5、公平、公正的證券市場秩序，讓正確審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件有法可依。2022 年 1 月，中國證監會 2022 年系統工作會議提出要以全面實行股票發行注冊制為主線，深入推進資本市場改革。2022 年 4 月，第十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過了中華人民共和國期貨和衍生品法，全面系統規定了期貨市場和衍生品市場各項基礎制度，為打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了堅強的法治保障，具有非常重要而又深遠的意義。表 1 2022 年一二季度證券行業相關政策及監管政策 時間時間 政策名稱政策名稱 1 月 證監會發布證券期貨行政執法當事人承諾制度實施規定和證券期貨行政執

6、法當事人承諾金管理辦法 1 月 證監會就證券公司科創板股票做市交易業務試點規定(征求意見稿)公開征求意見 1 月 證監會發布證券期貨業移動互聯網應用程序安全檢測規范金融行業標準 1 月 證監會發布關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見 1 月 最高人民法院發布關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定 2 月 證監會發布關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見 2 月 證監會發布境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定 2 月 證監會發布證券基金經營機構董事、監事、高級管理人員及從業人員監督管理辦法 2 月 證監會就關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見公開征求意見 時

7、間時間 本季政策本季政策 聯合點評聯合點評 4 月 證監會就修訂關于加強在境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定公開征求意見 進一步提升境外上市企業的合規水平，促進境外上市活動健康有序發展 4 月 第十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過了中華人民共和國期貨和衍生品法 全面系統規定了期貨市場和衍生品市場各項基礎制度，為打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了堅強的法治保障，具有非常重要而又深遠的意義 5 月 證監會發布證券公司科創板股票做市交易業務試點規定 深入推進設立科創板并試點注冊制改革，完善科創板交易制度，提升科創板股票流動性、增強市場韌性 5 月 中國證監會

8、發布修訂后的證券登記結算管理辦法 堅持“穩中求進”的總基調，借鑒國際市場通行做法，結合中國市場實際，保持投資者現有交易結算制度和習慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。改革有利于增強結算體系安全性，進一步吸引境外資金進入中國市場 5 月 證監會發布保薦人盡職調查工作準則和證券發行上市保薦業務工作底稿指引 細化明確工作要求和標準，以增強可操作性為重點，認真梳理注冊制試點反映出來的盡職調查問題和難點，有針對性地明確工作底線要求和質量標準，充實完善程序保障和行為規范。堅持歸位盡責，厘清職責邊界，完善合理信賴制度，細化保薦機構合理信賴證券服務機構專業意見或者基礎工作的標準、程序。更加強調保薦機構“薦”

9、的角色，充分發揮保薦機構在投資價值判斷方面的前瞻性作用 6 月 證監會、司法部、財政部聯合發布關于加強注冊制下中介機構廉潔從業監管的意見 旨在全面完善相關制度機制，明確規范要求和相關責任，著力解決注冊制下的廉潔從業突出風險點，督促中介機構勤勉盡責，廉潔自律，引導形成廉潔從業風險防控的內生動力和常態化機制 季度觀察季度觀察 數據來源：證監會網站，聯合資信整理 處罰情況處罰情況 2022 年第二季度，監管機構對證券公司作出的暫停業務等重大處罰較少，但證券公司年第二季度，監管機構對證券公司作出的暫停業務等重大處罰較少，但證券公司監管處罰頻次維持高位，多家證券公司因營業部內控、投行業務開展時未勤勉盡責

10、等問題受監管處罰頻次維持高位，多家證券公司因營業部內控、投行業務開展時未勤勉盡責等問題受到監管措施。到監管措施。2022 年第二季度，監管機構對證券公司及其下屬機構作出的監管處罰超過 59 次，主要涉及營業部合規、投行業務未持續督導盡職等問題；罰單以監管警示函、責令改正和監管談話為主，暫停業務資格等重大處罰頻次較少，僅有一例?？傮w上看，2022 年第二季度，嚴監管態勢仍舊保持延續，證券公司處罰頻次保持在較高水平。表 2 2022 年第二季度部分證券公司被處罰情況 時間時間 證券公司證券公司 處罰事項處罰事項 4 月 招商證券 因交易系統出現交易頁面無法成交、無法撤回等系統故障，且處置措施不及時

11、、不到位，深圳證監局對其采取責令改正的監管措施 6 月 平安證券 因在保薦樂視網信息技術（北京）股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市的執業過程中，盡職調查未勤勉盡責等原因，深圳證監局對其采取暫停保薦機構資格 3 個月的監管措施 數據來源：證監會網站，聯合資信整理 二、債市追蹤二、債市追蹤 一級市場發行一級市場發行 2022 年年二季度，我國證券公司各類債務融資到期規模二季度，我國證券公司各類債務融資到期規模 2934.57 億元，同比增加億元，同比增加 14.14%，環比增加環比增加 8.10%；發行各類債務融資工具規模合計發行各類債務融資工具規模合計 2240.40 億元，億元，同比下

12、降同比下降 37.64%，環比，環比下降下降 23.75%；存量債務融資工具規模有所下降；公司債和短期；存量債務融資工具規模有所下降；公司債和短期融資券融資券為發行規模前兩大為發行規模前兩大發發行品種行品種。2022 年二季度，受宏觀經濟下行壓力加大、國際形勢嚴峻等多重外部因素影響，國內證券市場不確定性加大，目前證券公司發債募集資金用途多以償還到期債務為主，在此背景下，證券公司資金需求減少，證券公司單季度發行債券規模水平創 2021 年以來單季度新低。公司債方面，證券公司合計發行了 48 期公司債，同比及環比均下降 21 期；合計募資963.90 億元，同比下降 38.03%，環比下降 27.

13、55%；發行規模占比為 43.02%，占比同比下降0.27 個百分點。短期融資券方面，證券公司合計發行了 47 期短期融資券，同比下降 10 期，環比下降 6期；合計募資 868.00 億元，同比下降 34.54%，環比下降 7.26%；占證券公司總發行規模的38.74%，同比上升 1.84 個百分點。次級債方面，證券公司共計發行 17 期次級債，同比下降 10 期，環比下降 13 期；合計募資 408.50 億元，同比下降 42.59%，環比下降 39.20%，占總發行規模的 18.23%，占比同比下降 1.57 個百分點。2022 年二季度，我國證券公司各類債務融資工具共到期 129 期，

14、同比增加 16 期，環比增加 12 期，到期規模 2934.57 億元，同比增加 14.14%，環比增加 8.10%；發行各類債務融資工具 112 期，同比減少 41 期，環比減少 40 期；發行規模合計 2240.40 億元，同比下降 季度觀察季度觀察 37.64%，環比下降 23.75%。圖 1 證券公司發債情況統計（單位：億元、%）資料來源：Wind，聯合資信整理 2022 年第二季度，短期融資券發行主體評級均為年第二季度，短期融資券發行主體評級均為 AA+和和 AAA，發行利差在主體評級和，發行利差在主體評級和期限上均具有明顯區分度，但利差有所收窄。期限上均具有明顯區分度，但利差有所收

15、窄。2022 年第二季度，證券公司發行利差均值 68.34BP，較 2022 年一季度下降 10.99 個 BP。證券公司發行不同債券品種在不同主體評級和不同期限上均具有明顯區分度，AAA 主體發行利率顯著低于 AA+級證券公司，且 AAA 級證券公司發行 3 年期公司債券與次級債券利差均值為 70.16BP 和 97.68BP，遠低于 AA+證券公司發行同等期限同樣品種債券的利差。AAA證券公司發行 9 個月期限短期融資券利差均值在 47.49BP，AA+證券公司為 94.61BP。綜上所述，AAA 證券公司在融資成本方面優勢明顯。表 3 2022 年第二季度證券公司發債利差情況統計（單位：

16、BP）品種品種 期限期限 主體評級主體評級 利差均值利差均值 公司債券 3 個月 AAA 33.82 6 個月 AAA 24.23 9 個月 AAA 38.42 1 年 AAA 51.87 2 年 AAA 91.65 3 年 AA+224.19 AAA 70.16 5 年 AAA 80.40 10 年 AAA 84.08 短期融資券 3 個月 AAA 36.79 6 個月 AAA 37.20 9 個月 AA+94.61 AAA 47.49 1 年 AAA 42.66 AA 144.60 季度觀察季度觀察 次級債 3 年 AA+136.09 AAA 97.68 5 年 AAA 107.47 注：

17、利差=發行票面利率-起息日同期限中債國債到期收益率，對于無法完全一致的發行期限采用近似期限來代替 資料來源：Wind，聯合資信整理 2022 年第二季度，證券公司發行利差有所收窄，主體評級為 AAA 的證券公司發行利差均值同比及環比均有所下降；AA+級證券公司發行利差環比有所上升，同比基本持平；AA級證券公司僅發行一期債券，且帶有擔保條款，可比性較差。2022 年第二季度，證券公司行業利差均值 68.34BP，同比下降 10.99BP，環比下降 14.14BP；AAA 證券公司平均利差低于AA+利差 114.12BP，差額同比增加 13.39BP，環比增加 44.17BP。圖 2 證券公司不同

18、主體級別利差變動情況（單位：BP）注：2022 年一季度 AA 級證券公司未發行債券 資料來源：Wind，聯合資信整理 二級市場跟蹤二級市場跟蹤 2022 年年上半年上半年，僅華林證券僅華林證券主體級別上調主體級別上調，二級市場證券公司債券價格整體維持穩定，二級市場證券公司債券價格整體維持穩定。2022 年 1 月，中誠信國際信用評級有限責任公司給予華林證券 AA+主體評級，展望穩定。2022 年上半年，證券公司發行債券在二級市場不存在價格大幅波動情況，整體運行良好。三、資本補充三、資本補充 2022 年二季度，證券公司資本補充趨勢延續，但通過發行次級債補充資本趨勢明顯放年二季度，證券公司資本

19、補充趨勢延續，但通過發行次級債補充資本趨勢明顯放緩。緩。2022 年二季度，證券公司發行次級債合計 17 期，合計募資408.50億元，同比下降 42.59%，環比下降 39.20%。2022 年 4 月以來，信達證券 IPO 申報已獲得證監會審批通過，將成為第二家 AMC 系 季度觀察季度觀察 上市券商；國金證券和長城證券股權增發已進入實施階段，錦龍股份和中原證券的股權增發方案已通過股東大會；興業證券、東方證券和財通證券的配股計劃進入實施階段；另外，財信證券、開源證券和華寶證券的 IPO 材料均于 2022 年 6 月中下旬獲得證監會接收，2022 年下半年券商 IPO 或將有所提速。表 4

20、 2021 年以來上市證券公司股權融資情況 融資動作融資動作 公司名稱公司名稱 進度進度 日期日期 價格價格（元）（元）募資總額募資總額（億元）（億元）IPO 信達證券 證監會通過 2022-06-30-東莞證券 證監會通過 2022-02-24-增發 長城證券 實施 2022-08-22 8.18 76.16 國金證券 實施 2022-05-10 8.31 58.17 錦龍股份 股東大會通過 2022-07-22-32.12 中原證券 股東大會通過 2022-06-25-70.00 國海證券 股東大會通過 2022-03-17-85.00 配股 興業證券 實施 2022-08-25 5.20

21、 100.84 東方證券 實施 2022-05-13 8.46 127.15 財通證券 實施 2022-04-25 6.80 71.72 中信證券 實施 2022-02-15 14.43 223.96 資料來源：Wind，聯合資信整理 四、四、業績業績表現表現 2022 年上半年，受疫情和國際形勢等多重不確定因素影響，證券市場大幅波動，證券年上半年，受疫情和國際形勢等多重不確定因素影響，證券市場大幅波動，證券公司業績增長承壓。公司業績增長承壓。2022 年上半年，證券公司行業整體經營情況一般，收入和利潤均同比下降。根據中國證券業協會統計，2022 年上半年 140家證券公司實現營業收入 205

22、9.19億元，同比下降11.40%；實現凈利潤 811.95 億元，同比下降 10.06%；140 家證券公司中，115 家實現盈利，較上年同期減少 10 家。2021 年上半年，證券市場行情出現大幅度波動，各業務條線業績增長承壓。具體來看，經紀業務、投行業務和信用業務保持穩定，資管業務小幅回落，證券公司的證券投資收益同比大幅下滑，權益自營投資收益下滑是拖累證券公司業績的主要原因。自營業務自營業務 2022 年上半年，股票市場指數整體有所回落；債券市場指數表現平穩。年上半年，股票市場指數整體有所回落；債券市場指數表現平穩。2022 年年 14 月，月，股票市場指數持續大幅回撤，但股票市場指數持

23、續大幅回撤，但 56 月市場行情有所回暖。月市場行情有所回暖。2022 年上半年，證券公司自營年上半年，證券公司自營投資收益同比大幅下滑并帶動證券公司業績下滑。投資收益同比大幅下滑并帶動證券公司業績下滑。截至 2022 年 6 月末，上證綜指收于 3398.62 點，較上年末下跌 6.63%，較上季度末上漲4.50%；深圳成指收于 12896.20 點，較上年末下跌 13.20%，較上季度末上漲 6.42%；中債綜合凈價（總值）指數為 103.43 點，較上年末微幅上漲 0.13%，較上季度末微幅上漲 0.20%。2022 年上半年，證券公司實現投資收益（含公允價值變動）429.79 億元，同

24、比大幅下降 38.41%。2022 年一季度，國內股票市場持續低迷，行業整體由盈轉虧，超 20 家證券公司自營業務出現虧損。2022 年 4 月，股票市場指數仍延續一季度下跌態勢，上證綜指和深證成指最低回撤至 2886.43 點和 10206.64 點，56 月，市場行情有所回暖，但仍較上年末有所回落。在證券市場波動加大的情況下，證券公司采取對沖策略發展場外衍生品等業務有助于降低自營業務的波動性。季度觀察季度觀察 圖 3 股票市場指數（單位：點）圖 4 中債綜合凈價（總值）指數（單位：點）資料來源：Wind，聯合資信整理 經紀業務經紀業務 滬深交易量仍保持在歷史高位，但傭金率的持續下降以及代銷

25、金融產品收入下降拖累滬深交易量仍保持在歷史高位，但傭金率的持續下降以及代銷金融產品收入下降拖累了經紀業務收入的增長。了經紀業務收入的增長。2022 年二季度，滬深兩市成交量 55.76 萬億元，環比下降 4.46%，同比增長 6.18%。2022年上半年，滬深兩市成交額 114.12 萬億元，同比增長 6.39%；證券公司代理買賣證券業務凈收入 583.07 億元（含交易單元席位租賃，中國證券業協會統計數據），同比增長 0.46%。整體來看，2022 年二季度，滬深兩市交易量仍維持在歷史高位，但由于代理買賣證券業務傭金率持續緩慢下降，導致經紀業務收入增幅不及交易量增幅。另一方面，受市場下行影響

26、，公募基金發行遇冷，代銷金融產品收入回落明顯，拖累了經紀業務收入的增長。圖 5 滬深股票成交額 資料來源：Wind，聯合資信整理 投行業務投行業務 2022 年二季度，證監會審核家次和過會家次同比環比均有所增加；包括年二季度，證監會審核家次和過會家次同比環比均有所增加；包括 IPO 在內的項在內的項目過會率小幅下降，但仍維持在較高水平。目過會率小幅下降，但仍維持在較高水平。2022 年二季度，證監會審核項目總家次及通過家次分別為 254 家和 229 家，分別較上年同期增加 40 家和 30 家；其中 IPO 審核家次及過會家次分別為 141 家和 120 家，分別較上年同期增加 30 家和

27、19 家，通過率為 85.11%，同比下降 2.83 個百分點。隨著注冊制的落 季度觀察季度觀察 地，證監會審核項目數量在 2020 年下半年達到峰值，雖然 2021 年以來的審核及通過項目數量有所回落，但過會率仍維持在較高水平。2022 年上半年，證券公司證券承銷與保薦業務凈收入 267.71 億元，同比基本持平。圖 6 證監會審核項目通過情況 資料來源：Wind，聯合資信整理 圖 7 IPO 審核通過情況 資料來源：Wind，聯合資信整理 股權項目募集資金規模同比環比均有所下降。股權項目募集資金規模同比環比均有所下降。2022 年二季度，各類股權項目融資總額 3179.40 億元，同比下降

28、 20.92%，環比下降24.27%，主要系 IPO 發行募集資金規模下降所致。從募集資金規?？?，2022 年二季度，IPO、增發和可轉債分別募集資金 1320.47 億元、724.24 億元和 664.88 億元，分別占比募集資金總額的 41.53%、22.78%和 20.91%。2022 年二季度，中信證券和中金公司在股權承銷方面逐步發力，中信證券 2022 年上半年股權承銷規模排名重回行業第 1 位，中金公司排名提升至行業第 3 位。季度觀察季度觀察 表 5 2022 年一二季度證券公司股權承銷情況 2022Q1 排名排名 名稱名稱 承銷規模承銷規模 2022Q2 排名排名 名稱名稱 承

29、銷規模承銷規模 1 中信建投證券 645.11 1 中信證券 701.28 2 中信證券 608.91 2 中金公司 511.71 3 華泰聯合證券 266.17 3 中信建投證券 378.51 4 海通證券 232.23 4 華泰聯合證券 183.11 5 中金公司 217.76 5 國泰君安 142.14 6 國泰君安 191.22 6 東方投行 107.13 7 招商證券 185.36 7 瑞銀證券 95.05 8 安信證券 173.09 8 高盛高華 90.00 9 申萬宏源 108.38 9 華福證券 90.00 10 東興證券 86.12 10 光大證券 79.02 資料來源：Wi

30、nd，聯合資信整理 圖 8 證券公司投行業務股權類項目情況（單位：億元）資料來源：Wind，聯合資信整理 圖 9 IPO 發行情況（單位：億元、家）資料來源：Wind，聯合資信整理 季度觀察季度觀察 圖 10 再融資情況（單位：億元、家）資料來源：Wind，聯合資信整理 證券公司債券承銷規模同比環比均有所增長。證券公司債券承銷規模同比環比均有所增長。2022 年二季度，證券公司各類債券承銷金額 3.11 萬億元，同比增長 9.07%，環比增長22.15%。2022 年上半年，證券公司債券承銷金額排名前 3 位分別是中信證券、中信建投和中金公司，與股權承銷規模排名一致，其中中信證券債券承銷金額超

31、萬億，達 1.02 萬億元。圖 11 證券公司投行業務債券承銷情況 資料來源：Wind，聯合資信整理 資管業務資管業務 證券公司資產管理業務規模保持下降趨勢，集合計劃占比有所增加，資產管理業務結構證券公司資產管理業務規模保持下降趨勢，集合計劃占比有所增加，資產管理業務結構持續優化。持續優化。2022 年一季度，證券公司資管業務總規模延續下降態勢，主要系定向資管計劃的壓降；集合資產管理規模較年初小幅回落；私募基金管理規模穩步增長。截至 2022 年 3 月末，證券公司資管業務仍以定向資管業務為主，但其占比持續下降，集合資管計劃占比繼續提升，私募基金占比雖有所增長但占比仍較小，資產管理業務整體結構

32、有所優化。2022 年上半年，證券公司資產管理業務凈收入 133.19 億元，同比下降 7.94%。未來隨著主動管理轉型的繼續，券商主動管理能力將進一步提升，隨著去通道完成后業務規模的回升，證券公司資管業 季度觀察季度觀察 務收入有望企穩增長。圖 12 證券公司資管業務情況（單位：億元）資料來源：Wind，聯合資信整理 圖 13 證券公司資管業務結構（單位：%）資料來源：Wind，聯合資信整理 信用交易業務信用交易業務 2022 年以來，股票市場指數出現大幅度回撤，二季度兩融余額有所回落；上半年證券年以來，股票市場指數出現大幅度回撤，二季度兩融余額有所回落；上半年證券公司利息凈收入同比小幅下降

33、。公司利息凈收入同比小幅下降。2022 年以來，伴隨著股票市場的大幅回撤，滬深兩市兩融余額呈下降態勢。2022 年 5 月，證券市場行情逐步回暖，兩融余額在 2022 年 6 月企穩小幅回升。截至 2022 年 6 月末，滬深兩市兩融余額 16033.31 億元，較上年末下降 12.49%，較上季度末下降 4.16%。2022 年上半年，證券公司實現利息凈收入 296.59 億元（中國證券業協會統計數據），同比下降 3.87%。整體看，隨著兩融余額的逐步回落，信用交易業務利息凈收入有所下降。圖 14 兩融業務余額情況 季度觀察季度觀察 資料來源：Wind，聯合資信整理 市場質押股份市值持續下降

34、，股票質押風險逐步緩解。市場質押股份市值持續下降，股票質押風險逐步緩解。截至 2022 年 6 月末，市場質押股份市值合計 3.58 萬億元，較上年末下降 13.94%；市場質押股數占總股本比例為 5.42%，較上年末下降 0.18 個百分點，股票質押風險逐步緩解。截至目前，部分上市證券公司尚未披露 2022 年半年度經營情況，截至 2022 年 3 月末，41 家上市券商買入返售金融資產規模為 4550.00 億元，環比增長 4.20%，上市券商對股票質押式回購業務的開展仍持審慎態度。減值損失方面，2022 年一季度上市券商合計計提減值損失-2.30 億元，自 2018 年股票質押式回購業務風險暴露以來首次出現負值。圖 15 市場質押股份市值情況（單位：億元）資料來源：Wind，聯合資信整理 圖 16 市場質押股數情況 資料來源：Wind，聯合資信整理