業務互補，收購彌補了中金公司零售經紀業務短板。我們認為，中金公司在投行業務、機構業務、跨境服務和針對高端客戶的財富管理業務領域相比中投證券有顯著優勢；但在零售經紀業務、網點布局等方面，不及中投證券。中投證券前身是基于南方證券重組而來，在零售經紀業務領域建立了較強的市場地位。據 Wind 數據，2012 年至 2016年，中投證券股基交易額市占率在 2.0%-2.5%之間；而中金公司股基交易額市占率僅在0.5%-1.0%之間，行業排名遠落后于中投證券。從財務數據來看，經紀業務是中投證券的核心業務，2013 年至 2015 年這部分收入貢獻均在 80%以上；而中金公司的經紀業務（包括權益類銷售及交易業務及財富管理業務）對公司收入貢獻在 40%-45%左右。營業網點方面，截至 2016 年末，中投證券在全國設有證券營業部 206 家，主要覆蓋活躍及財富集中的城市；而中金公司在全國僅有 20 家營業部，其財富部門秉承高端路線，主要針對高凈值人群。由于零售經紀布局的短缺，中金公司錯過了 2015 年的散戶開戶潮，2015 年其股基交易額排名下滑 6 位至行業第 48 位。中投證券廣泛的網點分布和零售客戶基礎，對中金公司發展財富管理業務而言是重要補充。2017 年，收購后，中金公司股基交易額市占率提升至 2.69%，行業排名從 2016 年的第 40 位躍升至 2017 年的第11 位；代理買賣證券業務收入（含席位租賃）排名從 2016 年的行業第 26 位上升至 2017年的第 13 位，證券經紀業務收入排名從 2016 年的行業第 23 位上升至 2017 年的第 13位。