傳媒互聯網行業AIGC：打開元宇宙大門的新魔法棒-221116（18頁）.pdf

1、證券研究報告|行業研究報告TMT及中小盤|傳媒互聯網AIGC-打開元宇宙大門的新魔法棒M顧佳謝笑妍CMSm招商證券xiexiaoyanlGS1090519030003S10905130300022022年11月16日#page#一、什么是AIGC？1.1AI繪畫進入公眾視野，AIGC獲得指數級發展增速1.2AIGC的發展歷程1.3AIGC可生成的內容形式不斷擴展，包羅萬象1.4新模型Diffusion的出現推動AIGC突破性發展1.5較為成熟的海外AIGC應用帶動行業發展CMS招商證券#page#1.1AI繪畫進入公眾視野，AIGC獲得指數級發展增速AIGC全稱為AI-GeneratedCon

2、tent，即利用人工智能技術來生產內容，在創意、表現力、創作速度、選代、傳播等方面都具有顯著的技術優勢，已經成為繼PGC（專業生產內容）和UGC（用戶生產內容）之后新型的內容創作方式。其中，AI繪畫是AIGC的重要分支。專中專播婚來性國美將影180”類別的一等獎，該作品通過AI繪畫應用Midjourney生成，獲獎者僅是在生成繪畫的基礎上用Photoshop對作品進行調整。此事引發了熱議，AIGC進入大眾視野，受到廣泛關注。21年以前，AIGC還是以文字生成為主，22年開始AIGC發展迅速，年初還處于技藝生疏階段，幾個月之后就達到專業級別，可以處理的格式也從最初的文字內容到現在囊括文字、圖像、

3、視頻、語音、代碼、機器人動作等多種內容形式，包羅萬象。而AIGC能夠呈現指數級的發展增速，得益于深度學習模型的不斷完善、開源模式的推動以及數字內容供給需求的不斷增長。圖：太空歌劇院圖：Midjourney采用訂閱制Purchaseasubscription1n10S30資料來源：JasonAllen，招商證券資料來源：Midjoumey官網，招商證券CMS招商證券#page#page#1.3AIGC可生成的內容形式不斷擴展，包羅萬象AIGC最初可生成的內容形式以文字為主，經過2022年指數級的發展增速，目前可生成的內容形式已經得到了擴展，囊括文字、圖像、視頻、語音、代碼、機器人動作等多種內容形

4、式，包羅萬象。圖：AIGC技術場景中的內容分支及代表應用代表應用國內：新華社的快筆小新、彩云小夢、小冰、九歌、中文在線、騰訊的夢幻寫手及新興的寫作貓、Gilso寫作機器人等文字生成國外：Jasperai、Automated Insights、 Narrative Science、 textengine.ioAnyword、Phrasce等國內：ZMO.ai、圖宇宙、百度的文心一格、視覺中國、藍色光標的圖像生成創意畫廊等國外：Disco Diffusion、DALL-E2、Make-A-Scene、Midjourney、StableDiffusion等國內：昆侖萬維的StarXMusicXLab

5、、網易的網易天音、靈動音科技的DeepMusic等AIGC技術場景音頻生成國外：MubertAPI等國內：字節跳動的剪映、快手的云剪、影譜科技、藍色光標的藍標分視頻生成身等國外：Meta的Makc-A-Vidco、谷歌的ImagenVideo和Phenaki等國內：倒映有聲等虛擬人生成國外：StableDiffusion、英偉達的Stylegan等資料來源：招商證券CMS招商證券#page#1.4新模型Diffusion的出現推動AIGC突破性發展最早出現的深度學習模型是“對抗生成網絡”GAN，它有明顯的不足，即對輸出結果的控制力較弱、容易產生隨即圖像、生成圖像分辨率較低及生成的圖像是對現有作

6、品的模仿，難以創作出新圖像；2021年出現的CLIP模型能夠同時進行自然語言理解和計算機視覺分析，實現圖像和文本匹配，并且利用互聯網圖片進行了巨量的文本一圖像匹配訓練，為后續AIGC應用的落地打下了基礎。2022年深度學習模型Diffusion擴散化模型的出現，直接推動了AIGC技術的突破性發展。Diffusion模型有兩大突破，首先，通過增加噪聲破壞訓練數據來學習，使得模型可以從隨機輸入中合成新的數據；基次將模型的計算空間降維到一個可能的低維空間里，大幅降低計算量和計算時間，提升模型的訓練效率。圖：AIGC相關深度學習模型對比特點深度學習模型出現時間1.對輸出結果的控制力較弱、容易產生隨即圖

7、像、生成圖像分辨率較低。GAN (Generative20142.需要用判別器來判斷生產的圖像是否與其他圖像屬于同一類別，Adverserial Network）生成的圖像是對現有作品的模仿，難以創作出新圖像。1.同時進行自然語言理解和計算機視覺分析，實現圖像和文本四CLIP CContrastive配。2021Language-Image Pre-2.廣泛利用互聯網上的圖片，這些圖片一般都帶有各種文本描述，據統計，CLIP模型搜集了網絡上超過40億個“文本-圖像”訓練Training）數據。1.通過增加噪聲破壞訓練數據來學習，使得模型可以從隨機輸入中合成新的數據。2022Diffusion2

8、.將模型的計算空間降維到一個可能的低維空間里，大幅降低計算量和計算時間，提升模型的訓練效率。資料來源：董子位，招商證券CMS招商證券#page#1.5較為成熟的海外AIGC應用帶動行業發展作為AIGC以及全球人工智能領域的領頭羊，Meta和Google在AIGC最能體現算力實力的視頻應用場景上也早早進行了布局。Meta于2022年九月發布了新款AIGC系統Make-A-Video，而谷歌則是推出了ImagenVideo來完善其AI產品線。Meta推出的Make-A-Video是一款直接文字輸入即可生成短視頻的AIGC系統，系統生成視頻畫面準確率高，僅需一段簡單的文字描述即可生成一段生動的視頻。

9、背后的AI系統更是通過日積月累的用戶指令來豐富系統創作的想象力。而谷歌的lmagenVideo則是在作品的清晰度，真實性，創作視頻所需時間上都略勝一等，谷歌背后強大的算力數據支持以及較為龐大的AI智能用戶數量成為了關鍵因素。相較海外，我國AIGC相關應用還處于早期階段。并主要以輸入文字描述，計算機生成圖像作品為主。相較于PGC與UGC，AIGC能更好的滿足人類對生產效率，生產質量甚至生產創意的需求。但是基在硬件端例如計算機算力的高門檻以及在軟件端例如AI智能算法模型，自然語言處理技術等方面都有著較高的要求。使得行業技術壁壘較高，國際科技巨頭企業帶動全球AIGC行業發展成為大勢所超。圖：Meta

10、-Make-A-VideoMetaAlMake-A-VideoMake-A-Video isa state-of-the-artAl systemthat generates videos fromtext.資料未源：MetaAI官網，招商證券招商證券CMSmn#page#二、我國AIGC相關標的2.1視覺中國：擁有廣泛數據集和圖片素材，滲透AIGC圖片創作2.2藍色光標：深化AI營銷內容創作2.3中文在線：AI技術發展推動內容創作延展更多可能性2.4昆侖萬維：AIGC音樂賽道搶先布局CMS招商證券#page#2.1視覺中國：擁有廣泛數據集和圖片素材，滲透AIGC圖片創作視覺中國整合全球優質版

11、權內容資源，AI詮釋新玩法。公司目前提供4億張圖片、3000萬條視頻和35萬首音樂等可銷售的各類素材，是全球最大的同類數字版權內容平臺之一。2016年收購比爾蓋茨創立的全球知名圖片庫Corbis資產，2018年收購并經營位于加拿大的全球領先的攝影師社區500px。聚集了來自近200個國家和地區的1700余萬名優秀攝影師和攝影愛好者的500px社區，將于11月22日13點在元視覺上線500px攝影師通過和AIGC協作創作的數字藝術品，以最大化西顯優質影像作品的經濟價值和社會價值。視覺中國依托海量資源，構建模型訓練核心優勢。通過互聯網版權交易平臺提供億級的高質量、專業性的圖片、視頻及音樂素材，更方

12、便進行深度學習算法的訓練和優化，在模型訓練中具有獨特優勢，有望構筑AIGC競爭力。隨著科技注入內容生態，公司生產效率將進一步提升。圖：視覺中國AILab圖：500px社區攝影師通過AIGC協作創作的藝術作品VCECOVCGAI Lab資料來源：公司官網，招商證券資料來源：視覺中國公眾號，招商證券招商證券CMSn#page#2.2藍色光標：深化AI營銷內容創作探索營銷新科技，通過大數據、AI等技術賦能AI創意生產。2022年是藍色光標確立數據科技發展戰略的第10個年頭，把握住每一個技術節點的躍進，是其轉型戰略得以順利推進的重要原因之一。2020年，藍標發布了自主研發的全新智能營銷產品銷博特，通過

13、AI賦能創意，并在此后不斷升級，智能創意亦成為其重要場景功能之一。藍色光標銷博特的項目負責人洪磊認為，銷博特等智能創意工具，是創意團隊在進行頭腦風暴過程中的靈感發散的重要支持，同時加速了團隊的提案效率；機器學習或者AI創意更多被理解為團隊“創意工作臺”，即作為推動生產的輔助協作平臺。拓展AIGC內容范圍，確立行業領先地位。2021年，公司銷博特全新上線AI易稿模塊，輔助營銷人員輕松寫作，用戶只需輸入公司、產品、行業、標題四項關鍵內容即可一鍵生成新聞草稿；此外，還能輕松創作虛擬人配音的可“聆聽”的新聞稿件音頻版。近期，公司進一步推出“創意畫廊”，利用AIGC算法試生產不同風格的抽象畫作，適配營銷

14、活動場景，例如活動海報制作。該抽象畫平臺具有一鍵生成的特點，也被稱為“康乘香我回一特女9血“城，香推著公司AIGC所涉領域進一步拓展，能力范國從原有AI寫作拓展到AI繪畫。圖：藍色光標AI營銷解決方案圖：銷博特“創意畫廊”0全媒體環境搭建新風格豐富可站區?；瘓D片風格高效創意精品識別直觀高效畫風多樣畫廊張票次醫營銷策劃一鍵產出S資料來源：公司官網，招商證券資料來源：小藍博官同，招商證券CMS招商證券#page#2.3中文在線：AI技術發展推動內容創作延展更多可能性“AI主播”實現高效優質、低成本的內容生產。公司應用TTS技術，通過捕捉聲紋，人工智能做情感標識，產出高質量仿真語音，極大加速了網絡文

15、學到音頻內容的生產能力，擴充了內容傳播的渠道。公司的“AI主播以全球領先的神經網絡設計和先進的深度學習合成器為依托，實現了單播、雙播、多人播制作方式，支持制作玄幻、懸疑、武俠、歷史、言情等不同類型的作品，實現旁白、角色音的區分，演經更豐富、貼合劇情。2021年，AI主播錄制作品有正義的使命、唐朝地主爺等超兩千部作品，作品在喜馬拉雅、精蜓FM等各大平臺上線后，深受用戶好評?！癆I主播”節約成本，每天單機生產速度超500萬字，生產效率遠高于人工主播，錄制成本則可節約90%以上，并保證錄音品質保持在統一標準。AI輔助創作功能全面推行。公司以內容為基石，深耕數字內容，助力平臺作者。公司已推出AI繪畫功

16、能和AI文字輔助創作功能，其中AI文字輔助創作功能已上線，該功能已向公司旗下17K文學平臺全部作者開放。通過深度結合作者的真實寫作場景，創作者在使用AIGC功能時，可以針對不同的描寫場景填寫關鍵詞和輔助短語，隨即生成對應的文字內容描寫，提高寫作效率。在對人物、物品等進行AI輔助創作時，可以針對不同的作品類圖：中文在線旗下AI主播賬號圖：數字閱讀分論壇暨第八屆數字閱讀年會中文在線展館中交新師專訂閱8關注企主類聽老茶資料來源：喜馬拉雅，招商證券資料來源：公司官網，招商證券CMS招商證券11#page#2.4昆侖萬維：AIGC音樂賽道搶先布局圍繞“音樂+社交”，打造社交娛樂平臺StarX。昆侖萬維旗

17、下StarX是海外社交娛樂領域頭部平臺，其主打產品StarMaker在音頻社交領城處于龍頭地位，以K歌為抓手，進一步切入語音房、直播、休閑游戲等在線娛樂場景，憑借海量的曲庫資源以及豐富多樣的在線娛樂方式，推進社交互動功能。并截至1H22，StarMaker累計在102個國家音樂/音頻類暢銷榜排名前五，其中84個國家位列第一，累計在100個國家音樂/音頻類下載榜排名前五，其中77個國家位列第一。目前Starx已經圍繞“音樂+社交”的核心發展思路，積極滲透AIGC及VR/AR等領域。初入AIGC領域表現亮眼。此外公司借助AI技術實現降本增效，1H22旗下StarXMusicXLab音樂實驗室完成并

18、發布首批五首完全由AI作曲的歌曲，目前這五首歌曲已在Spotify、SoundCloud、QQ音樂和網易云音樂等海內外180余個音樂平臺上線。今年三季度再推10首新作AI歌曲。AI作曲在為StarMaker提供海量音樂作品的同時，亦可進一步增強應用的可玩性和功能性，幫助平臺內廣大音樂愛好者和獨立音樂人大幅降低創作門檻，有效縮短創作周期，產出更多優質內容。同時，在商業化方面也取得了初步進展，公司方面表示已經接到采購AI創作歌曲的意向。公司的長期目標依托成熟專業的全鏈路音樂制作和發行能力，向全球輸出高質量的AI創作內容。圖：StarMaker發展路徑圖：StarXMusicXLab音樂專輯QQ音樂

19、提的音樂指字專機StarMaker路徑：一個互聯網產品成長史Starx Musicx LabX介：屬開品201620172018201920202021專銀4單業16數門門資料來源：2021全球互聯同產業CEOGICC）大會，招商證券資料來源：QQ音樂，招商證券CMS招商證券12#page#三、風險提示CMS招商證券#page#三、風險提示（1）核心技術不及預期AIGC及其核心技術發展目前還處于相對早期階段，硬件技術支持不及預期風險。如：超級計算機算力，全球高端芯片供應較為短缺（2）政策監管不確定性的風險我國雖大力支持人工智能等相關產業的發展，但對相關AIGC作品等知識版權保護還暫未出臺相應政

20、策。CMS招商證券#page#分析師承諾負責本研究報告的每一位證券分析師，在此中明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。顧佳：招商證券研發中心傳媒行業首席分析師。傳播學碩士，經濟學學士，曾在華創證券研究所擔任傳媒組組長。2015年新財富第三名、水晶球第三名、金牛獎第三名。2016年新財富第四名，金牛獎第二名。2017年新財富第五名。2018年水晶球第三名，第一財經第二名。2019年新財富第三名，水晶球第四名。2020年新財富第四名。2021年新財富第四名，水晶球第四名。謝笑妍：招商證券研發中

21、心傳媒互聯網行業高級分析師。南開大學學士，美國喬治華盛頓大學碩士，五年券商行研經驗，曾就職于民生證券，2017年加入招商證券，所在團隊新財富2017年環保行業最佳分析師第四名：金牛獎2017年環保行業最佳分析師第二名，新財富2020年傳媒行業最佳分析師第四名，新財富2021年傳媒行業最佳分析師第四名，2021年賣方分析師水晶球獎第四名。CMS招商證券#page#投資評級定義報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后6-12個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A股市場以滬深300指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500指數為基

22、準。具體標準如下：股票評級強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數20%以上增持：預期公司股價漲幅超越基準指數5-20%之間中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于士5%之間減持：預期公司股價表現弱于基準指數5%以上行業評級推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數CMS招商證券#page#重要聲明本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種

23、假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其庭員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。X本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利CMS 招商證券#page#CMS也招商證券感謝您寶貴的時間Thankk You#page#