1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 關注關注 ChatGPT 和和代工龍頭代工龍頭在美建廠在美建廠 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡 SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 劉溢劉溢 SAC N

2、o.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 聯系人 張宇張宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 聯系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 聯系人 黃禮悅黃禮悅 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 2022年 12月 11日中國內地 專題研究專題研究 華泰觀點華泰觀點#1：關注：關注 ChatGP

3、T 和臺積電美國和臺積電美國建廠建廠的長期影響的長期影響 OpenAI 發布人工智能對話系統 ChatGPT，臺積電美國工廠舉行遷機儀式是上周全球科技行業兩大重大事件。我們看到 ChatGPT 在文本生成、代碼生成與修改、多輪對話等領域，已經展現了大幅超越過去 AI 問答系統的能力，大模型將是未來中美競爭核心之一。建議關注 GPU 芯片，平臺及應用等環節。關于臺積電美國工廠，我們認為本次儀式顯示出 美國芯片和科學法案后，部分半導體產業鏈環節回流美國趨勢。中國半導體產業鏈短期需面對回流趨勢對高性能計算，高端手機等負面影響。長期我們看好電動車、光伏等中國優勢行業國產化帶來機會。華泰觀點華泰觀點#2

4、：數據顯示手機需求持續疲軟：數據顯示手機需求持續疲軟，電動車，電動車增速增速放緩放緩 上周國務院發布防疫“新十條”，加速國內疫情政策優化，疊加地產利好因素繼續推動港股市場大幅反彈，恒生科技指數漲 12.7%，A 股市場漲幅相對較小。行業方面，11 月手機出口數量和 10 月手機國內出貨量分別下滑24.9%/15.5%。同時，11 月新能源車銷量 78.6 萬臺，環比增長 10.1%，同比增長 72.3%（10 月同比增長 81.7%），年底或難有翹尾表現。特斯拉 12月再次發購車現金補貼 6,000 元，同時理想 Q3 毛利率下滑 9.2pct，市場加劇對新勢力盈利能力及未來競爭情況擔憂。A

5、股：股：SW 電子上周環比持平，跑輸上證指數（電子上周環比持平，跑輸上證指數（+1.6%）上周全部 A 股日均成交額合計 9,807 億元，環比上升 6.7%。?？低暎?8.0%）發布公告，擬分拆子公司?？禉C器人至創業板上市。電子板塊漲幅居前企業包括：華峰測控（+11.6%）、傳音控股（+8.0%）、北方華創（+7.9%）；跌幅居前企業包括：德賽電池（-8.1%）、奕瑞科技（-7.2%）。北向資金上周合計凈流入 65 億元，主要增持藍思科技、北方華創、揚杰科技，減持歌爾股份、瀾起科技、杉杉股份。TMT 其它板塊，SW 通信跌 1.6%，SW 計算機跌 1.3%，SW 傳媒漲 0.6%。港股：

6、港股：恒生科技指數上漲恒生科技指數上漲 12.7%，跑贏恒生指數（，跑贏恒生指數（+6.6%）上周全部港股日均成交額合計 1,548 億港元，環比上升 13.5%。恒生科技主要成分股中漲幅居前的企業包括：嗶哩嗶哩（+47.2%）、萬國數據（+39.6%）、平安好醫生（+34.2%）；跌幅居前企業包括：聯想集團（-1.3%）。傳媒互聯網板塊，快手漲 16.8%，百度漲 15.9%，美團漲 12.2%，騰訊漲 10.0%，阿里巴巴漲 8.3%。南向資金上周合計凈流出 33 億元，主要增持美團、中國移動、中國電信，減持小米、騰訊、舜宇光學。海外：海外：納斯達克中概股上漲納斯達克中概股上漲 2.4%，

7、納指下跌，納指下跌 4.0%，標普，標普 500 下跌下跌 3.4%上周納斯達克中概股漲 2.4%，納指跌 4.0%，標普 500 跌 3.4%，費城半導體指數跌 1.8%。十年期美債利率上升 6bp 至 3.57%。半導體板塊漲幅居前為應用材料（+0.6%）、英偉達（+0.7%）、科天（+1.0%），跌幅較大的為AMD 超威半導體（-8.5%）、聯電（-4.4%）、英特爾（-4.0%）?；ヂ摼W板塊：谷歌跌 7.7%，Meta 跌 6.1%，亞馬遜跌 5.4%，SEA 跌 1.2%。美股汽車板塊：特斯拉跌 8.1%，理想跌 7.3%，小鵬跌 4.5%，蔚來跌 3.8%。上周比特幣漲 1.3%。

8、風險提示：海外疫情升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(42)(32)(21)(11)0Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電子電子 圖表圖表1：NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表2：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場

9、越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/

10、122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12(X)S&P 500前向PE納斯達克100前向PE10年美債收益率（右軸）(%)051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/1

11、02022/112022/12CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右軸）ZVcZpWoU9YuYsRaQcMaQnPmMtRpNfQmNtRkPoPnPaQpOoPwMoOsOwMmQvM 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電子電子 圖表圖表3：沽空占市場成交額比例沽空占市場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表4：上證期權上證期權沽空比例沽空比例 vs 上證指數上證指數 資料來源：Wind，華泰研究 5%10%15%20%25%15,00017,00019,00021,00023

12、,00025,00027,00029,00031,00033,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12恒生指數沽空比例0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2,5002,7002,9003,1003,3003,5003,7003,9002021/122022/012022/02

13、2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11上證指數上證期權沽空比例 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子 圖表圖表5：科技硬件板塊科技硬件板塊半導體公司半導體公司上周股價變動一覽上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半導體半導體688200 CH華峰測控CNY274 300.551.038.224.518.211.6%22

14、.0%-12.7%-0.813.88.6002371 CH北方華創CNY1,294 244.864.447.08.96.67.9%9.8%-29.4%2.545.84.1688072 CH拓荊科技-UCNY304 240.0120.077.520.813.47.9%13.7%160.0%n.a.n.a.0.0688012 CH中微公司CNY659 107.059.145.914.510.77.8%8.7%-15.5%-1.031.85.20981 HK中芯國際USD1,725 16.971.881.318.116.97.2%-0.5%-9.4%-0.3221.00.0688099 CH晶晨股份

15、CNY329 79.729.622.35.13.97.0%5.5%-38.8%-1.35.31.7688041 CH海光信息CNY1,063 45.8105.964.220.613.65.8%10.4%-23.9%n.a.n.a.0.0300672 CH國科微CNY162 88.9N.A.N.A.N.A.N.A.5.3%4.6%-51.8%-1.33.12.1688120 CH華海清科CNY262 245.861.038.915.59.75.2%9.7%9.7%n.a.n.a.0.0300327 CH中穎電子CNY135 39.329.223.57.15.65.0%2.3%-35.8%0.15

16、.44.3688536 CH思瑞浦CNY404 338.094.855.019.914.54.8%8.6%-34.3%0.14.52.1603690 CH至純科技CNY139 43.537.426.54.73.54.4%2.2%-9.6%0.12.21.7688508 CH芯朋微CNY78 69.062.934.69.96.94.0%-5.5%-39.9%n.a.n.a.0.0688981 CH中芯國際USD1,725 42.227.628.56.76.03.7%3.2%-20.4%0.01.50.2688008 CH瀾起科技CNY777 68.557.739.419.112.83.6%1.8

17、%-17.9%-6.831.14.1603501 CH韋爾股份CNY1,003 84.725.919.24.23.43.6%4.2%-63.1%0.881.28.4688396 CH華潤微CNY724 54.927.824.86.85.73.3%3.3%-14.8%0.57.13.0688521 CH芯原股份-UCNY246 49.4323.7147.39.07.02.5%3.5%-36.1%n.a.n.a.0.01347 HK華虹半導體USD313 26.894.086.414.112.82.5%-0.4%-37.7%-1.850.6n.a.603160 CH匯頂科技CNY243 53.07

18、6.535.05.54.62.4%1.9%-50.6%-0.31.10.5688126 CH滬硅產業-UCNY532 19.5242.4166.115.111.61.1%1.1%-24.6%-3.25.81.9600460 CH士蘭微CNY514 36.342.031.85.54.21.0%-0.8%-32.8%0.110.62.1688187 CH時代電氣CNY681 56.833.628.94.53.80.9%2.1%-30.2%-1.915.513.1603986 CH兆易創新CNY663 99.424.020.56.75.40.7%-1.4%-43.1%0.326.14.0301269

19、 CH華大九天CNY525 96.7277.0202.765.448.40.7%3.0%29.0%n.a.n.a.0.0300223 CH北京君正CNY377 78.335.427.56.25.10.7%-0.8%-41.5%0.15.41.7688048 CH長光華芯CNY150 110.599.659.028.617.60.5%3.0%39.5%n.a.n.a.0.0603290 CH斯達半導CNY573 335.371.751.220.413.70.2%-0.8%-11.8%-1.059.219.7ACMR US盛美半導體USD36 8.8N.A.N.A.N.A.N.A.-2.7%-3.

20、4%-69.2%n.a.n.a.n.a.600703 CH三安光電CNY817 18.247.730.55.54.20.1%1.1%-51.2%0.01.90.3688256 CH寒武紀-UCNY263 65.7-26.2-41.626.718.3-0.4%3.6%-30.9%n.a.n.a.0.0300623 CH捷捷微電CNY158 21.541.125.68.45.3-0.7%2.5%-31.3%0.20.80.6688123 CH聚辰股份CNY135 111.436.524.213.79.4-0.7%-2.2%64.6%n.a.n.a.0.00522 HKASMPTHKD209 56.

21、98.09.11.21.2-0.8%-0.9%-28.8%0.02.2n.a.600584 CH長電科技CNY431 24.213.311.91.21.1-0.9%-3.1%-21.3%-1.011.32.6002185 CH華天科技CNY281 8.822.019.32.01.7-0.9%-0.6%-30.8%-0.14.81.7688052 CH納芯微CNY364 360.0107.570.221.014.4-1.1%8.8%39.0%n.a.n.a.0.0300661 CH圣邦股份CNY624 174.861.647.919.114.5-2.0%-1.2%-15.0%2.233.85.6

22、300373 CH揚杰科技CNY284 55.524.819.64.63.6-2.2%-2.0%-17.2%2.212.74.4688107 CH安路科技-UCNY259 64.7661.8314.323.115.6-2.4%3.1%-9.8%n.a.n.a.0.0688082 CH盛美上海CNY338 78.060.947.112.38.8-2.4%-1.2%-39.0%n.a.n.a.0.0605111 CH新潔能CNY181 85.237.828.59.37.0-2.9%-4.7%-32.7%0.13.83.1688608 CH恒玄科技CNY155 129.552.432.48.35.9

23、-3.1%-3.3%-57.4%n.a.n.a.0.0688018 CH樂鑫科技CNY80 99.145.029.85.34.1-3.4%-1.2%-47.1%n.a.n.a.0.0688206 CH概倫電子CNY131 30.3259.1193.446.032.2-3.4%-1.3%-17.4%n.a.n.a.0.0002156 CH通富微電CNY250 16.526.118.71.21.0-3.7%-4.8%-15.1%-0.13.51.5603893 CH瑞芯微CNY317 76.053.035.410.57.5-4.1%-1.6%-44.0%-0.62.11.4688595 CH芯?？?/p>

24、技CNY58 40.564.430.47.35.3-4.5%-1.1%-54.3%n.a.n.a.0.0300782 CH卓勝微CNY601 112.642.133.314.311.6-4.6%-2.2%-44.7%0.525.45.1300604 CH長川科技CNY319 52.857.437.711.48.0-9.9%-8.5%-8.0%2.25.32.0非半導體非半導體TUYA US涂鴉智能USD74 1.8-7.3-9.35.34.849.6%54.6%-70.6%n.a.n.a.n.a.2382 HK舜宇光學科技CNY1,050 107.138.127.53.53.013.6%17.

25、8%-56.1%-2.7139.6n.a.1810 HK小米集團-WCNY2,560 11.541.220.61.00.913.4%11.2%-39.3%-16.7340.6n.a.1888 HK建滔積層板HKD243 8.7N.A.N.A.N.A.N.A.11.1%8.5%-26.9%0.00.9n.a.002415 CH?？低旵NY3,258 34.520.416.83.63.18.1%9.6%-32.1%0.914.90.5688036 CH傳音控股CNY662 82.322.315.51.41.18.0%5.9%-46.7%-0.912.32.00285 HK比亞迪電子CNY549

26、27.331.220.80.60.57.7%7.3%-4.0%-2.141.9n.a.6088 HKFIT HON TENGUSD130 2.096.183.13.23.16.4%19.0%30.7%0.54.5n.a.002475 CH立訊精密CNY2,268 32.023.117.31.10.94.2%3.4%-34.8%1.5171.17.9002236 CH大華股份CNY380 12.510.18.31.00.93.8%5.6%-45.7%-0.420.98.8002138 CH順絡電子CNY214 26.532.423.24.63.73.6%4.5%-29.7%-0.114.88.0

27、601138 CH工業富聯CNY1,879 9.58.57.70.40.43.5%3.4%-16.4%1.646.12.5300433 CH藍思科技CNY543 10.928.818.21.21.01.8%2.6%-52.1%2.813.82.6000725 CH京東方ACNY1,376 3.624.614.00.80.71.7%0.8%-24.5%-1.358.44.5000636 CH風華高科CNY180 15.630.220.14.23.10.8%0.0%-47.0%0.01.00.6002916 CH深南電路CNY391 76.222.518.42.52.10.5%0.8%-36.8%

28、-0.613.23.4000100 CHTCL科技CNY558 4.0116.913.00.30.30.5%-1.0%-33.3%0.316.33.1002841 CH視源股份CNY432 62.019.315.81.81.50.5%1.1%-22.8%0.210.13.7300296 CH利亞德CNY150 5.919.514.31.61.30.2%1.4%-41.6%0.01.31.1000050 CH深天馬ACNY225 9.133.618.60.70.60.0%-0.2%-29.3%-0.23.61.7300136 CH信維通信CNY165 17.021.215.51.81.5-0.7

29、%0.9%-32.5%0.23.62.5600183 CH生益科技CNY345 14.818.013.91.81.6-0.7%-1.9%-34.7%0.313.84.0002635 CH安潔科技CNY90 13.227.219.52.01.6-0.8%0.2%-21.5%0.11.01.82018 HK瑞聲科技CNY193 17.926.419.21.11.0-0.8%-0.1%-41.8%-0.614.8n.a.300408 CH三環集團CNY575 30.032.023.79.67.4-0.8%-0.6%-32.0%0.123.94.3002938 CH鵬鼎控股CNY658 28.414.

30、012.41.71.5-1.2%-2.2%-32.1%0.421.53.30992 HK聯想集團USD673 6.238.536.31.11.0-1.3%-5.6%-26.9%-4.120.5n.a.002241 CH歌爾股份CNY602 17.613.710.60.60.5-1.6%-2.9%-67.3%-9.839.77.4601231 CH環旭電子CNY361 16.412.110.30.50.4-1.6%-7.5%4.1%-1.412.53.4002463 CH滬電股份CNY232 12.318.313.92.82.3-1.8%-3.4%-25.3%0.019.08.0600563 C

31、H法拉電子CNY349 155.334.125.89.16.9-2.7%-1.7%-32.6%0.421.35.9300115 CH長盈精密CNY133 11.1200.919.50.90.7-3.2%-4.8%-44.3%0.73.52.5002484 CH江海股份CNY181 21.627.721.43.93.1-5.1%-1.2%-20.4%0.24.42.5688301 CH奕瑞科技CNY312 429.948.137.019.314.4-7.2%-5.0%-13.0%-0.36.13.2000049 CH德賽電池CNY139 46.515.313.10.60.5-8.1%-6.8%-

32、18.5%0.01.30.9汽車電子汽車電子9868 HK小鵬汽車-WCNY809 46.9-9.9-16.92.71.520.1%39.2%-74.9%-5.451.8n.a.2015 HK理想汽車-WCNY1,751 94.0-272.5177.24.11.915.9%20.4%-23.4%-1.9133.8n.a.9866 HK蔚來-SWCNY1,603 106.0-16.9-27.43.41.813.2%21.7%-33.3%n.a.n.a.n.a.002906 CH華陽集團CNY174 36.541.829.52.92.32.4%5.1%-33.2%-0.11.60.9002920

33、CH德賽西威CNY638 114.955.337.94.63.40.2%4.4%-18.5%-1.325.14.0002036 CH聯創電子CNY140 13.145.526.41.31.1-0.6%1.8%-46.1%0.22.82.0002405 CH四維圖新CNY275 11.598.055.26.95.3-2.2%-2.0%-27.5%0.211.34.2300496 CH中科創達CNY501 109.553.939.38.56.1-4.1%-4.4%-20.6%0.133.68.8688326 CH經緯恒潤-WCNY179 149.277.053.84.23.2-5.3%-7.7%4

34、9.2%n.a.n.a.0.0南向南向/北向資金持股北向資金持股比例（比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱財報財報貨幣貨幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/EP/S股價變動股價變動北向/南向資金流北向/南向資金流入（億人民幣/億入（億人民幣/億港元）港元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值市值（億人民幣（億人民幣/億億港元）港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電子電子 圖表圖表6：TMT 板塊其他主要公司上周股價變動一覽板塊其他主要公司上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易

35、均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價（當地貨幣（當地貨幣 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信9698 HK萬國數據-SWCNY279 20.5-22.0-20.73.42.939.6%51.4%-54.7%n.a.n.a.n.a.000063 CH中興通訊CNY1,176 26.514.912.71.00.95.8%8.2%-19.8%-28.6n.a.0.0600050 CH中國聯通CNY1,574 5.020.318.00.40.44.4%12.2%30.0%-47.2n.a.0.0CD US秦淮數據CNY198 7

36、.85.84.31.31.03.2%9.5%19.0%n.a.n.a.n.a.0728 HK中國電信CNY3,813 3.210.19.00.60.62.2%0.6%38.5%-162.2n.a.0.00762 HK中國聯通CNY1,253 4.68.57.70.40.41.6%5.3%27.4%-105.1n.a.n.a.601728 CH中國電信CNY3,813 4.414.012.60.80.81.4%1.4%9.7%-10.2n.a.0.0000938 CH紫光股份CNY563 19.722.818.60.70.61.2%4.3%-13.3%-10.5n.a.0.0600941 CH中

37、國移動CNY10,104 72.912.311.31.71.50.6%-1.2%33.9%-9.3n.a.0.00941 HK中國移動CNY10,104 51.78.78.01.21.10.6%-0.2%20.8%-987.1n.a.0.0688048 CH長光華芯CNY150 110.599.659.028.617.60.5%3.0%39.5%n.a.n.a.0.0000988 CH華工科技CNY178 17.718.314.11.31.0-0.5%1.8%-36.3%-6.2n.a.0.0002402 CH和而泰CNY138 15.123.216.92.01.6-1.4%-2.4%-44.

38、5%-3.4n.a.0.0300308 CH中際旭創CNY226 28.219.115.72.31.9-1.5%-1.6%-33.2%-14.5n.a.0.0002396 CH星網銳捷CNY119 20.517.113.20.70.6-1.8%1.7%-12.7%-3.0n.a.0.0300628 CH億聯網絡CNY566 62.825.419.911.58.8-2.2%-1.3%-22.0%-13.4n.a.0.0002139 CH拓邦股份CNY137 10.823.016.21.51.2-2.5%0.1%-41.8%-4.8n.a.0.0603236 CH移遠通信CNY196 103.53

39、1.821.11.30.9-2.7%-0.3%-33.7%-4.6n.a.0.0300383 CH光環新網CNY159 8.919.516.72.01.9-2.7%1.8%-40.2%-3.6n.a.0.0002123 CH夢網科技CNY91 11.449.830.62.11.7-3.4%1.3%-33.8%-1.1n.a.0.0300502 CH新易盛CNY126 24.913.512.23.62.9-3.6%-3.7%-36.3%-2.4n.a.0.0688100 CH威勝信息CNY112 22.326.519.85.03.7-8.6%-4.8%-34.4%n.a.n.a.0.0計算機計算

40、機0268 HK金蝶國際HKD493 15.9-145.2-238.710.88.719.6%23.3%-33.8%-89.2n.a.n.a.0020 HK商湯科技HKD719 2.4-20.5-29.815.110.819.4%25.7%-56.4%-26.1n.a.n.a.2013 HK微盟集團HKD133 5.9-15.5-39.77.05.718.2%34.2%-25.9%-31.2n.a.n.a.300253 CH衛寧健康CNY228 10.650.939.27.15.813.5%21.4%-36.5%-5.8n.a.0.08083 HK中國有贊HKD36 0.2-12.0-24.5

41、2.72.312.8%26.4%-59.3%n.a.n.a.n.a.002230 CH科大訊飛CNY790 34.042.530.73.42.63.1%5.4%-35.1%-36.0n.a.0.0002410 CH廣聯達CNY674 56.669.051.49.88.02.9%1.8%-11.0%-93.1n.a.0.0300033 CH同花順CNY560 104.130.224.114.912.31.2%3.5%-26.6%-15.4n.a.0.0600271 CH航天信息CNY208 11.222.520.10.90.90.5%2.0%-14.7%-0.4n.a.0.0600845 CH寶

42、信軟件CNY705 40.835.828.25.64.50.3%3.5%-11.2%-34.2n.a.0.0600588 CH用友網絡CNY777 22.6124.679.97.46.10.2%-1.3%-36.6%-56.4n.a.0.0002153 CH石基信息CNY311 14.8497.9172.98.97.6-0.7%-0.1%-27.6%-5.8n.a.0.0002373 CH千方科技CNY146 9.222.616.41.41.2-0.8%2.4%-38.4%-1.5n.a.0.0002065 CH東華軟件CNY196 6.1N.A.N.A.N.A.N.A.-1.1%2.5%-2

43、1.1%-4.7n.a.0.0688777 CH中控技術CNY447 89.956.142.27.15.3-1.2%-1.1%19.1%-14.3n.a.0.03888 HK金山軟件HKD306 25.1-7.758.34.53.7-1.2%2.4%-26.4%-49.8n.a.n.a.600570 CH恒生電子CNY751 39.556.441.211.08.9-1.5%-1.2%-17.2%-96.9n.a.0.0000977 CH浪潮信息CNY330 22.613.410.90.40.4-1.7%1.6%-36.7%-6.8n.a.0.0300773 CH拉卡拉CNY120 15.015

44、.412.41.91.6-1.8%2.5%-48.4%-1.6n.a.0.0688111 CH金山辦公CNY1,154 250.294.668.528.821.7-2.0%-2.2%-5.3%-47.4n.a.0.0688188 CH柏楚電子CNY323 221.455.641.532.923.8-2.0%-4.8%-19.1%-10.9n.a.0.0002405 CH四維圖新CNY275 11.598.055.26.95.3-2.2%-2.0%-27.5%-11.3n.a.0.0300454 CH深信服CNY469 112.9153.277.85.84.5-2.8%0.6%-40.9%-20

45、.4n.a.0.0688561 CH奇安信CNY425 62.31492.6126.65.54.1-2.9%2.1%-29.2%n.a.n.a.0.0688088 CH虹軟科技CNY98 24.171.247.317.213.8-3.3%-0.8%-44.9%-0.4n.a.0.0688083 CH中望軟件CNY166 191.5101.667.722.116.5-3.5%6.0%-23.1%-1.8n.a.0.0300496 CH中科創達CNY501 109.553.939.38.56.1-4.1%-4.4%-20.6%-32.9n.a.0.0002268 CH衛士通CNY288 34.07

46、1.848.27.86.1-6.3%-3.4%-39.1%-7.4n.a.0.0002439 CH啟明星辰CNY236 24.824.219.04.53.5-7.7%-8.1%-13.1%-28.1n.a.0.0688023 CH安恒信息CNY148 189.0289.492.56.34.7-8.7%-4.9%-24.6%n.a.n.a.0.0傳媒傳媒&互聯網互聯網9626 HK嗶哩嗶哩-SWHKD702 196.5-10.1-15.63.52.847.2%55.0%-45.2%n.a.n.a.n.a.0772 HK閱文集團HKD290 31.930.121.63.83.417.3%14.5%

47、-34.9%-37.2n.a.n.a.1024 HK快手-WHKD2,697 70.1-21.7-65.13.22.716.8%24.0%-2.7%-290.7n.a.n.a.9888 HK百度HKD3,039 123.040.122.12.72.415.9%21.1%-14.9%n.a.n.a.n.a.002027 CH分眾傳媒CNY991 6.929.318.79.27.114.1%14.5%-14.3%-130.4n.a.0.03690 HK美團HKD10,428 188.5-133.6200.55.34.112.2%15.2%-16.4%-1018.6n.a.n.a.0700 HK騰訊

48、HKD27,885 325.627.922.45.65.010.0%13.4%-26.2%-2805.9n.a.n.a.9618 HK京東集團HKD6,611 236.866.037.20.70.69.0%8.2%-11.5%-16.0n.a.n.a.9988 HK阿里巴巴HKD17,388 91.923.518.12.21.98.3%15.0%-22.8%n.a.n.a.n.a.002739 CH萬達電影CNY325 14.9-72.228.83.02.27.3%11.5%-3.7%-3.2n.a.0.09999 HK網易-SHKD3,302 112.518.818.03.83.54.7%3

49、.6%-27.3%n.a.n.a.n.a.300251 CH光線傳媒CNY253 8.659.326.618.211.03.5%4.3%-31.1%-7.5n.a.0.0300413 CH芒果超媒CNY496 26.523.219.53.42.90.9%5.3%-53.5%-14.9n.a.0.0002555 CH三七互娛CNY385 17.412.710.92.31.9-0.7%-1.8%-33.3%-29.5n.a.0.0002624 CH完美世界CNY263 13.615.413.43.02.6-1.2%-0.1%-27.2%-18.3n.a.0.0指數指數HSTECH.HI恒生科技4,

50、369.512.7%15.0%-22.9%HSI.HI恒生指數19,900.96.6%7.0%-14.9%HXC.O納斯達克中概股指數6,988.22.4%5.9%-21.4%801760.SI傳媒(申萬)541.70.6%2.7%-25.8%801750.SI計算機(申萬)3,996.4-1.3%1.5%-23.1%801770.SI通信(申萬)1,934.3-1.6%0.9%-11.2%北向北向/南向資金流入南向資金流入（億人民幣（億人民幣/億港億港元）元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值（億人民幣市值（億人民幣/億億港元）港元）南向南向/北向資金北向資金持股比例持股比例（%）財報貨

51、幣財報貨幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）P/EP/S股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 圖表圖表7：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股票漲跌幅 注：市值、股價取 12 月 9 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司板塊分類板塊分類成分占比成分占比交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（億元港幣）（億元港幣）（港幣（港幣 元）元）1W30DYTD恒生科技指數成份恒生科技指數成份9626 HK嗶哩嗶哩-SW資訊科技1.37%HKD1,009196.5047.2%55.0

52、%-75.4%9698 HK萬國數據資訊科技0.49%HKD40120.5039.6%51.4%-77.3%1833 HK平安好醫生醫療保健業0.76%HKD44330.8034.2%58.3%-67.2%0241 HK阿里健康醫療保健業1.51%HKD1,6329.4029.7%47.1%-59.0%0909 HK明源云資訊科技0.45%HKD1977.8326.7%30.3%-83.5%9868 HK小鵬非必須性消費0.87%HKD1,16346.8520.1%39.2%-71.6%0268 HK金蝶國際資訊科技2.61%HKD70915.8819.6%23.3%-49.7%0020 HK

53、商湯科技資訊科技0.17%HKD1,0332.4019.4%25.7%-41.9%6618 HK京東健康醫療保健業4.28%HKD3,45784.6518.4%24.3%-43.6%0772 HK閱文集團非必須性消費1.03%HKD41631.9017.3%14.5%-47.6%1024 HK快手-W資訊科技6.96%HKD3,87670.1016.8%24.0%-76.6%9888 HK百度資訊科技4.64%HKD4,367123.0015.9%21.1%-51.2%2015 HK理想非必須性消費2.64%HKD2,51794.0015.9%20.4%-19.7%2382 HK舜宇光學科技工

54、業5.39%HKD1,509107.1013.6%17.8%-35.9%1810 HK小米集團-W資訊科技8.19%HKD3,67811.4813.4%11.2%-65.4%9866 HK蔚來非必須性消費0.64%HKD2,304106.0013.2%21.7%-33.3%3690 HK美團資訊科技8.21%HKD14,985188.5012.2%15.2%-36.0%0700 HK騰訊資訊科技7.66%HKD40,072325.6010.0%13.4%-40.1%9618 HK京東集團資訊科技8.89%HKD9,500236.809.0%8.2%-29.1%9988 HK阿里巴巴資訊科技8.

55、21%HKD24,98891.858.3%15.0%-60.5%6060 HK眾安在線金融業1.15%HKD42422.457.9%11.7%-38.0%0285 HK比亞迪電子資訊科技1.15%HKD78927.257.7%7.3%-32.1%0981 HK中芯國際資訊科技4.95%HKD2,47916.907.2%-0.5%-23.5%9961 HK攜程集團-S非必須性消費0.76%HKD2,196266.407.2%13.1%-4.9%6690 HK海爾智家非必須性消費4.40%HKD3,29926.856.1%4.9%-0.9%9999 HK網易-S資訊科技6.11%HKD4,7451

56、12.504.7%3.6%-21.8%1347 HK華虹半導體資訊科技0.95%HKD45026.802.5%-0.4%-39.1%2018 HK瑞聲科技工業0.74%HKD27817.94-0.8%-0.1%-58.3%3888 HK金山軟件資訊科技1.50%HKD43925.10-1.2%2.4%-49.4%0992 HK聯想集團資訊科技3.29%HKD9676.21-1.3%-5.6%-6.8%恒生科技指數成份恒生科技指數成份股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子 圖表圖表8：全球主要科技股票漲跌幅全球主要科技股票漲跌幅 注：市值、

57、股價取 12 月 9 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（百萬 美元）（百萬 美元）10-Dec1W30DYTD軟件軟件ADBE USADOBE奧多比USD153,715330.64-3.2%-4.1%-33.9%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD191,875288.41-3.9%-4.2%13.3%MSFT USMICROSOFT微軟USD1,829,477245.42-3.8%-3.8%12.3%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD46,481144.53-3.5%1.1%-48.

58、6%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD79,503393.58-4.7%-5.5%-28.5%CRM USSALESFORCE塞富時USD131,110131.11-9.3%-18.2%-41.1%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD48,82038.38-10.9%-6.1%-66.1%半導體半導體AMAT USAPPLIED MATERIAL應用材料USD92,346107.340.6%-2.1%26.4%NVDA USNVIDIA英偉達USD418,225170.010.7%0.5%30.5%KLAC USKLA科天USD55,753393.411.0

59、%0.1%55.7%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD59,65354.870.3%-4.8%-26.4%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR240,635577.300.5%2.9%45.2%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD43,980169.72-0.8%-3.5%9.6%005930 KSSAMSUNG ELEC三星電子KRW273,94960,400.000.0%-2.9%-25.4%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW45,07881,500.00-0.5%-4.1%-31.2%LRCX USLAM RES

60、EARCH拉姆研究USD61,398450.20-1.6%-4.7%-2.8%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD158,153174.26-1.9%-3.4%11.7%2454 TTMTK聯發科TWD38,102729.00-1.4%-0.5%-2.4%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飛凌EUR031.31-2.5%-2.2%-0.7%AVGO USBROADCOM博通USD220,612544.720.7%-1.1%31.1%8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY52,56445,700.00-2.2%1.4%21.4%2

61、330 TTTSMC臺積電TWD418,463481.50-2.2%-1.7%-9.2%QCOM USQUALCOMM高通公司USD133,455119.05-5.3%-5.9%-18.7%INTC USINTEL英特爾USD116,54628.24-4.0%-6.1%-39.5%2303 TTUMC聯電TWD16,64943.50-4.4%-5.0%-7.7%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD110,59268.59-8.5%-11.6%-25.2%互聯網互聯網1024 HKKUAISHOU-W快手HKD38,75870.1016.8%24.0%-

62、76.6%3690 HKMEITUAN-W美團HKD149,851188.5012.2%15.2%-36.0%0700 HKTENCENT騰訊HKD400,719325.6010.0%13.4%-40.1%SE USSEASEAUSD33,82760.65-1.2%3.9%-69.5%AMZN USAMAZON亞馬遜USD908,86589.09-5.4%-7.7%-45.3%META USMETA PLATFORMSMetaUSD307,314115.90-6.1%-1.9%-57.6%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,202,95993.07-7.7%-8.3%6.3%硬件硬

63、件1810 HKXIAOMI-W小米HKD36,78211.4813.4%11.2%-65.4%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY100,71256,600.00-0.4%-0.9%-1.9%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD199,07948.46-2.5%-2.5%15.0%AAPL USAPPLE蘋果USD2,261,498142.16-3.8%-4.0%8.4%汽車汽車1211 HKBYD COMPANY比亞迪HKD101,896215.0012.3%12.3%5.9%LI USLI AUTO理想USD25,16921.12-7.3%-4.0%-26.7%

64、XPEV USXPENG小鵬USD11,62610.94-4.5%1.2%-74.5%NIO USNIO蔚來USD23,04112.63-3.8%-1.2%-74.1%TSLA USTESLA特斯拉USD565,396179.05-8.1%-8.0%-23.9%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD25,13327.29-13.0%-14.8%-72.9%LCID USLUCID GROUPLucidUSD14,5868.68-14.5%-14.4%-13.3%指數指數HXC.O納斯達克中概股6,988.22.4%5.9%-21.4%SOX.GI費城半導體指數2,7

65、21.0-1.8%-3.7%-31.0%106752.MIMSCI全球信息科技413.7-3.1%-2.9%-28.0%SPX.GI標普5003,934.4-3.4%-3.6%-17.5%IXIC.GI納斯達克指數11,004.6-4.0%-4.0%-29.7%股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表9：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱事件名稱 2022/12/15 AMAT US 應用材料 投資者會議 資料來源：FactSet，Wind，華泰研究

66、 圖表圖表10：過去一周公告股東增減持更新過去一周公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）(擬擬)變動數量上限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)300502 CH 新易盛 減持 韓玉蘭 2022-12-08 完成 1,175.46 2.32 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表11：過去一周股權激勵一覽過去一周股權激勵一覽 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度 激勵方式激勵方式 激勵股數激勵股數（萬股）（萬股）期權初始期權初

67、始 行權價格行權價格 主要公司層面行權條件主要公司層面行權條件 002475 CH 立訊精密 2022-12-06 實施 期權 17,202.10 30.35 2023 年-2027 年五個會計年度，每個會計年度考核一次。2023 年：營業收入不低于 2,300 億元；2024 年：營業收入不低于 2,600 億元；2025 年：營業收入不低于 2,900 億元；2026 年：營業收入不低于 3,200億元；2027 年 營業收入不低于 3,500 億元。資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表12：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市

68、上市/過會日期過會日期 市值市值（億元（億元 當地貨幣）當地貨幣）上市板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）688503 CH N 聚和 已上市 2022-12-09 166.65 科創板 110.00 2,800.00 30.80 688084 CH C 晶品 已上市 2022-12-08 68.13 科創板 60.98 1,900.00 11.59 832110 CH 雷特科技 已上市 2022-12-06 6.98 北證 20.00 600.00 1.20 資料來源：Win

69、d，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表13：全球大類資產一周漲跌幅總覽全球大類資產一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表14：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 12 月 9 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%VIX恒生科技恒生指數中國國債納斯達克中概股大豆滬深300深證成指美國國債上證指數創業

70、板人民幣銅 傳媒(申萬)MSCI新興市場日經225英鎊澳元電子(申萬)俄羅斯MOEX比特幣黃金印度Nifty歐洲STOXX600巴黎CAC40英國富時100德國DAX指數印度盧比計算機(申萬)通信(申萬)日元盧布費城半導體指數小麥MSCI發達市場指數道瓊斯工業指數MSCI全球/資本市場指數標普500納斯達克指數巴西IBOVESPAFAAMNG天然氣原油股市債券貨幣大宗商品其它-80%-40%0%40%80%120%160%美國國債天然氣VIX大豆原油盧布印度Nifty澳元中國國債巴西IBOVESPA英國富時100俄羅斯MOEX黃金日經225巴黎CAC40歐洲STOXX600道瓊斯工業指數小麥人

71、民幣英鎊德國DAX指數銅 印度盧比通信(申萬)上證指數恒生指數標普500MSCI發達市場指數日元滬深300納斯達克中概股MSCI全球/資本市場指數MSCI新興市場深證成指恒生科技計算機(申萬)傳媒(申萬)創業板納斯達克指數FAAMNG費城半導體指數電子(申萬)比特幣股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 圖表圖表15：過去一周內過去一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表16：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 12 月 9 日收盤 資料來源：W

72、ind，華泰研究 圖表圖表17：過去一周內港股各行業漲跌幅過去一周內港股各行業漲跌幅 圖表圖表18：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用港交所行業分類 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類；截至 12 月 9 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%食品飲料家用電器商業貿易交通運輸建筑材料綜合非銀金融銀行房地產有色金屬鋼鐵輕工制造休閑服務紡織服裝化工醫藥生物建筑裝飾汽車傳媒電氣設備電子采掘機械設備農林牧漁計算機國防軍工通信公用事業-40%-30%-20%-10%0%10%綜合交通運輸采掘房地產建筑裝飾商業

73、貿易休閑服務銀行農林牧漁通信紡織服裝化工有色金屬汽車公用事業食品飲料機械設備家用電器醫藥生物輕工制造非銀金融鋼鐵建筑材料電氣設備國防軍工計算機傳媒電子-2%0%2%4%6%8%10%12%資訊科技業地產建筑業非必需性消費醫療保健業原材料業綜合企業公用事業金融業工業必需性消費電訊業能源業-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%能源業電訊業原材料業地產建筑業必需性消費非必需性消費金融業綜合企業醫療保健業資訊科技業工業公用事業 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電子 圖表圖表19：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表20：過去一周內電子

74、指數走勢過去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表21：各細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表22：過去一周內各細分板塊走勢過去一周內各細分板塊走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表23：上證上證 A股成交額與指數股成交額與指數 圖表圖表24：港股成交額與恒生指數港股成交額與恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%70%80%90%100%110%120%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/02

75、2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12SW電子深證成指上證綜合指數成份SW申萬A股成份2.5%1.7%1.6%0.0%0%1%2%3%深證成指SW申萬A股成份上證綜合指數成份SW電子40%50%60%70%80%90%100%110%120%130%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12CS半導體

76、CS元器件CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件0.6%-0.2%-0.5%-1.5%-1.6%-3%-2%-1%0%1%CS半導體CS消費電子CS元器件CS光學光電CS其他電子零組件05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12上證A股上證指數（右軸）成交金額(億元人民幣)14,00

77、016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12全部港股恒生指數（右軸）成交金額(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 電子電子 圖表圖表25：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表26：A 股

78、半導體板塊總市值與股半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表27：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指年內周度漲跌幅、上證綜指年內周度漲跌幅 圖表圖表28：納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子年內周度漲跌納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子年內周度漲跌幅幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表29：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科技指數一年內漲跌幅 圖表圖表30：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究

79、 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=18=18(億元人民幣)010203040506070809005,00010,00015,00020,0

80、0025,00030,00035,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12A股半導體總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022

81、/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/09恒生指數標普500上證綜指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11

82、/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/09費城半導體納斯達克恒生科技電子（申萬）0%20%40%60%80%100%120%2021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12恒生科技指數恒生指數05101520253035402020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/

83、022022/042022/062022/082022/102022/12(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子 圖表圖表31：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX 指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表32：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表33：SOX 指數一致預期營收同比增速指數一致預期營收同比增速 圖表圖表3

84、4：SOX 指數一致預期指數一致預期 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表35：Nasdaq100 指數一致預期營收同比增速指數一致預期營收同比增速 圖表圖表36：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/062012/122013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/

85、062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12費城半導體標普500美股科技巨頭01020304050602012/122013/062013/122014/062014/122015/062015/122016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE0%5%10%15%2

86、0%25%30%2022/012022/012022/022022/032022/032022/042022/052022/052022/062022/072022/082022/082022/092022/102022/102022/112022/12SOX指數彭博一致預期營收同比增速（2022E)S0X指數彭博一致預期營收同比增速（2023E)0%5%10%15%20%25%30%35%40%2022/012022/022022/032022/032022/042022/052022/052022/062022/072022/082022/082022/092022/102022/1020

87、22/112022/12SOX指數彭博一致預期EPS同比增速（2022E)SOX指數彭博一致預期EPS同比增速（2023E)0%2%4%6%8%10%12%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12NDX指數彭博一致預期營收同比增速（2022E)NDX指數彭博一致預期營收同比增速（2023E)0%5%10%15%20%25%30%35%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/

88、102022/112022/12NDX指數彭博一致預期EPS同比增速（2022E)NDX指數彭博一致預期EPS同比增速（2023E)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 電子電子 圖表圖表37：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance，華泰研究 圖表圖表38：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,華泰研究 圖表圖表39：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00

89、060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12成交量收盤

90、價(右軸)收盤價(美元/個)成交量(十億美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102

91、022/120102030405060708090成交量收盤價（右軸）成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003502017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/0220

92、21/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/12比特幣在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表40：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表41：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(

93、1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12北向資金流入北向資金流出北向資金凈流入（右軸）(億元人民幣)(億元人民幣)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)

94、(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/12南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億港元)(億港元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表圖表42：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板

95、塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入9/Dec1W1W1M1MYTDYTD（億元人民幣）（億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY32.04.2%3.4%-34.8%1.57.9179.9603501 CH韋爾股份CNY84.73.6%4.2%-63.1%0.88.584.9603290 CH斯達半導CNY335.30.2%-0.8%-11.8%-1.019.458.3000725 CH京東方ACNY3.61.7%0.8%-24.5%-1.34.458.1002371

96、 CH北方華創CNY244.87.9%9.8%-29.4%2.54.052.0601138 CH工業富聯CNY9.53.5%3.4%-16.4%1.62.649.3002008 CH大族激光CNY27.3-0.2%2.7%-48.8%-0.815.641.7002049 CH紫光國微CNY135.8-0.9%3.3%-15.4%-1.53.236.6300661 CH圣邦股份CNY174.8-2.0%-1.2%-15.0%2.26.035.2002241 CH歌爾股份CNY17.6-1.6%-2.9%-67.3%-9.85.629.5603986 CH兆易創新CNY99.40.7%-1.4%-

97、43.1%0.34.026.5688008 CH瀾起科技CNY68.53.6%1.8%-17.9%-6.83.325.5300782 CH卓勝微CNY112.6-4.6%-2.2%-44.7%0.55.224.7300408 CH三環集團CNY30.0-0.8%-0.6%-32.0%0.14.323.8002938 CH鵬鼎控股CNY28.4-1.2%-2.2%-32.1%0.43.421.7002236 CH大華股份CNY12.53.8%5.6%-45.7%-0.48.721.3600563 CH法拉電子CNY155.3-2.7%-1.7%-32.6%0.46.121.2002463 CH滬

98、電股份CNY12.3-1.8%-3.4%-25.3%0.08.018.7600745 CH聞泰科技CNY56.21.3%2.0%-56.4%-0.12.618.1000733 CH振華科技CNY110.0-3.6%-3.6%-11.3%-2.63.017.3002415 CH?？低旵NY34.58.1%9.6%-32.1%0.90.517.0300433 CH藍思科技CNY10.91.8%2.6%-52.1%2.83.116.8000100 CHTCL科技CNY4.00.5%-1.0%-33.3%0.33.116.7300207 CH欣旺達CNY24.31.2%0.6%-42.1%-0.53

99、.916.3002384 CH東山精密CNY24.5-6.6%-5.4%-8.8%0.84.716.1002138 CH順絡電子CNY26.53.6%4.5%-29.7%-0.17.915.3300373 CH揚杰科技CNY55.5-2.2%-2.0%-17.2%2.25.214.6600183 CH生益科技CNY14.8-0.7%-1.9%-34.7%0.34.114.0600884 CH杉杉股份CNY19.61.5%1.5%-39.5%-3.13.813.0002916 CH深南電路CNY76.20.5%0.8%-36.8%-0.63.312.7持股市值（億持股市值（億元人民幣）元人民幣）

100、股價變動股價變動北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 圖表圖表43：港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價12/91W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD296.08.4%3.1%-32.9%-4.0n.a.2650.30941 HK中國移動HKD51.4-1.0%-0.8%20.1%10.08.9975.03690 HK

101、美團-WHKD168.023.0%2.7%-25.5%21.810.4971.51810 HK小米集團-WHKD10.16.6%-1.9%-46.5%-5.8n.a.340.60981 HK中芯國際HKD15.8-7.5%-7.2%-15.5%0.817.7221.00728 HK中國電信HKD3.11.6%-1.6%35.5%6.436.0156.41211 HK比亞迪股份HKD191.411.1%-0.1%-28.2%0.67.4154.92382 HK舜宇光學科技HKD94.38.2%3.7%-61.4%-2.613.5139.69868 HK中國聯通HKD4.59.2%3.7%25.4

102、%5.77.3101.20268 HK金蝶國際HKD13.36.1%3.1%-44.7%1.1n.a.78.90762 HK小鵬汽車-WHKD39.041.6%15.9%-79.1%-0.79.751.81347 HK華虹半導體HKD26.20.0%-2.8%-39.2%-0.614.850.63888 HK金山軟件HKD25.49.5%3.7%-25.5%-0.514.349.50285 HK比亞迪電子HKD25.39.8%-0.4%-10.9%0.47.441.90763 HK中興通訊HKD16.63.2%-2.1%-20.5%0.121.827.30992 HK聯想集團HKD6.30.0

103、%-4.4%-26.0%0.22.720.52018 HK瑞聲科技HKD18.16.2%0.7%-41.3%0.26.814.80788 HK中國鐵塔HKD0.8-2.4%-2.4%-1.2%0.0n.a.9.70751 HK創維集團HKD3.08.9%0.0%-42.2%0.010.68.16869 HK長飛光纖光纜HKD13.92.3%-2.1%10.4%-0.1n.a.5.01478 HK丘鈦科技HKD4.211.9%5.8%-58.0%0.09.74.90732 HKFIT HON TENGHKD1.925.3%11.9%22.9%0.13.34.50552 HK中國通信服務HKD2.

104、60.0%-2.2%-26.8%-0.15.23.21070 HKTCL電子HKD3.11.6%-1.9%-19.4%0.0n.a.3.16088 HK信利國際HKD1.4-0.7%0.0%-54.8%0.05.82.50522 HKASMPTHKD57.41.5%-0.1%-28.2%0.00.92.21888 HK建滔積層板HKD8.04.9%-2.3%-34.2%-0.10.30.90303 HKVTECH HOLDINGSHKD49.74.2%3.0%-10.5%0.0n.a.0.30698 HK通達集團HKD0.1-2.4%-2.4%-50.8%n.a.n.a.0.1代碼代碼公司名稱

105、公司名稱交易貨幣交易貨幣南向南向/北向資金持北向資金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（億港元）（億港元）股價變動股價變動南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 附：附：中國宏觀數據中國宏觀數據 圖表圖表44：10 月固定資產投資分項均回落月固定資產投資分項均回落 圖表圖表45：CPI 11 月環比分項數據月環比分項數據 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：CEIC,Wind,華泰研究 圖表圖表46：11 月，美月，美元計價，元計價，進出口同比增速下行進出口同比增速下行 圖表圖表47：11 月制造業月制造業

106、PMI 下降至下降至 48.0%，服務業，服務業 PMI 下降至下降至 46.7%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表48：出口價格指數走勢出口價格指數走勢 圖表圖表49：出口數量指數同比變化出口數量指數同比變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)5152535455505-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-0613-0614-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06固定資產投資同比基建投資同比制造業投資同比房地產投資同

107、比%年同比-0.80-0.20.3-0.300.10.20(1)01食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速可選及非食品分項(%月環比)-8.7%-10.6%-20%-10%0%10%20%30%40%2016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-11出口當月同比進口當月同比48.046.7 404244464850525456586011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10制造業PMI非制造業PMI%80901

108、001101201302018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口價格總指數出口價格指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫價格指數：機電、音像設備及其零件、附件出口價格：化學工業及其相關工業的產品-100%0%100%200%300%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01

109、2020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件出口數量：化學工業及其相關工業的產品 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 圖表圖表50：11 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 78.6 萬臺，環比增長萬臺，環比增長 10.1%圖表圖表51：11 月中國汽車銷量月中國汽車銷量 232.8 萬輛，環比下降萬輛，環比下降 7.1%資料來源：中汽協，華泰

110、研究 資料來源：中汽協，華泰研究 圖表圖表52：11 月動力電池裝車量環比月動力電池裝車量環比上升上升 12.2%圖表圖表53：10 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 70%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表54：中國光伏新增裝機量中國光伏新增裝機量 圖表圖表55：中國新增儲能累計裝機規模中國新增儲能累計裝機規模 資料來源：CPIA，華泰研究 資料來源：CNESA，華泰研究 4333483045605967717179020406080100Jan Feb MarApr May JunJulAug Sep Oct Nov Dec（萬輛）202020

111、212022253174223118186250242238261250233050100150200250300JanFebMarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec（萬輛）20202021202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/022019/042019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05

112、2022/072022/092022/11（兆瓦時）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（萬千瓦）光伏電池產量同比（右軸）-100%0%100%200%300%400%500%051015202530351Q163Q161Q173Q17

113、1Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22光伏裝機yoy(GW/h)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002015201620172018201920202021（MW）中國新型儲能累計裝機規模YOY-右軸 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 圖表圖表56：10 月中國大陸智能手機出貨同比下降月中國大陸智能手機出貨同比下降 16%圖表圖表57：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源 IDC，華泰研究 資料來源：IDC

114、，華泰研究 圖表圖表58：主要國家和地區手機出口主要國家和地區手機出口同比變化同比變化 注：印度最新數據截止至 2022 年 10 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表59：主要國家和地區半導體出口主要國家和地區半導體出口同比變化同比變化 注：日本、韓國、馬來西亞最新數截止至 2022 年 10 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,00

115、0,0002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/1中國智能手機出貨量yoy（右軸）(臺）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01020304050607080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百萬 臺)出貨量同比增長-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/0520

116、19/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中國大陸韓國越南印度-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020

117、/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中國大陸日本中國臺灣韓國馬來西亞 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 附：全球宏觀數據附：全球宏觀數據 圖表圖表60：美國美國 10 月粘性通脹指標同比增速上行月粘性通脹指標同比增速上行 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表61：租金是租金是 10 月美國月美國 CPI 最大的環比拉動項最大的環比拉動項 資料來源：Bloomberg，華泰研究

118、圖表圖表62：美國美國 10 月零售消費環比高于前值月零售消費環比高于前值 圖表圖表63：主要經濟失業率：美國主要經濟失業率：美國 10 月失業率小幅月失業率小幅上升上升 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 7.76.57.012.0(10)(5)05101520252000-10 2002-10 2004-10 2006-10 2008-10 2010-10 2012-10 2014-10 2016-10 2018-10 2020-10 2022-10%美國美國CPI：大類指標同比表現（月度）：大類指標同比表現（月度）整體CPI

119、滯后指標/粘性核心通脹（租金、水電、對疫情不敏感的服務業等）半粘性核心通脹（汽車/電子等耐用品、對疫情敏感的“重啟相關”服務業）非核心、低粘性通脹（食品、燃油等）注：“滯后-粘性核心通脹”含租金、在外就餐、重啟相關和醫療以外的服務業；“半粘性核心通脹”含機動車、家具/電子等耐用品，重啟相關服務業、以及醫療服務；“非核心-低粘性通脹”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。0.4(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10%各主要分項對各主要分

120、項對CPI環環比增速的貢獻（比增速的貢獻（百分點百分點）機動車交運+娛樂+在外就餐+能源租金其它商品其它服務家庭食品CPI（分項拉動加總）8.4(30)(20)(10)01020304050603,0004,0005,0006,0007,00021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10（億美元）美國零售總額:季調美國零售總額:季調同比（%，右軸）6.63.72.82.8024681012141694-1098-1002-1006-1010-1014-1018-1022-10美國:失業率:季調%日本:失業率%歐元區:失業率:季調%德國:調和失業率%免責聲明和披露以及分

121、析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 圖表圖表64：工業生產指標：工業生產指標：10 月美國、中國月美國、中國同比同比增速增速均下降均下降 圖表圖表65：最近一周最近一周 EIA 商業原油庫存下降商業原油庫存下降 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表66：美美聯儲繼續下調聯儲繼續下調 2022/2023 年增長預期、上調通脹預期年增長預期、上調通脹預期 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表67：美聯儲的加息“終值”預期不斷升高美聯儲的加息“終值”預期不斷升高 資料來源：Bloomberg，華泰

122、研究(30)(20)(10)010203040506019-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 22-10(%)各國生產指標對比各國生產指標對比中國美國德國日本韓國01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00008-1110-1112-1114-1116-1118-1120-1122-11庫存量:EIA商業原油:全美（萬桶）庫存量:商業原油:俄克拉何馬庫欣（萬桶，右軸）指標指標時間時間2021年12

123、月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20224.0%2.8%1.7%0.2%20232.2%2.2%1.7%1.2%20242.0%2.0%1.9%1.7%2025-1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%20232.3%2.6%2.7%3.1%20242.1%2.3%2.3%2.3%2025-2.1%20223.5%3.5%3.7%3.8%20233.5%3.5%3.9%4.4%20243.5%3.6%4.1%4.4%2025-4.3%2026及之后4.

124、0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%20242.1%2.8%3.4%3.9%2025-2.9%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%GDP增速核心PCE失業率聯邦基金利率0.25 0.25 0.25 1.00 2.50 2.50 3.25 4.00 1.00(2023年2月)1.00(2023年2月)1.50(2023年2月)3.25(2023年2月)3.50(2023年2月)4.00(2023年3月)4.50(2023年3月)5.00(2023年5月)01234562021年11月1日2022年1月1日2022年

125、3月1日2022年6月1日2022年8月1日2022年9月1日2022年10月1日2022年11月2日美國聯邦基金目標利率市場預期的加息終值（括號內表示到達終值的時間）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 風險提示風險提示 1）海外疫情升級，影響產品供需與公司海外布局風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 免責免責聲明聲明

126、分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳旭東、張皓怡、劉溢，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布

127、當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議

128、并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指

129、的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資

130、或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和

131、修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 香港香港-重重要監管披

132、露要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。北方華創（002371 CH）、德賽電池（000049 CH）：華泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其關聯公司實益持有標的公司的市場資本值的 1%或以上。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（

133、FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通

134、過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、張皓怡、劉溢本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。中國移動（600941 CH）、中國移動（941 HK）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司在本報告發布日之前的 12 個月內擔任了標的證券公開發行或 144A 條款發行的經辦人或聯席經

135、辦人。杉杉股份（600884 CH）、中國移動（600941 CH）、中國移動（941 HK）、中國電信（601728 CH）、中國電信（728 HK）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司在本報告發布日之前 12 個月內曾向標的公司提供投資銀行服務并收取報酬。北方華創（002371 CH）、德賽電池（000049 CH）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司實益持有標的公司某一類普通股證券的比例達 1%或以上。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰

136、證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬，亦不試圖促進購買或銷售該等證券。如任何投資者為美國公民、取得美國永久居留權的外國人、根據美國法律所設立的實體（包括外國實體在美國的分支機構）、任何位于美國的個人，該等投資者應當充分考慮自身特定狀況，不以任何形式直接或間接地投資本報告涉及的投

137、資者所在國相關適用的法律法規所限制的企業的公開交易的證券、其衍生證券及用于為該等證券提供投資機會的證券的任何交易。該等投資者對依據或者使用本報告內容所造成的一切后果，華泰證券股份有限公司、華泰金融控股（香港）有限公司、華泰證券（美國）有限公司及作者均不承擔任何法律責任。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基

138、準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資

139、格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 833

140、89999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2022年華泰證券股份有限公司