《電子行業專題研究：關注ChatGPT競品和Tesla投資者日-230226（26頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子行業專題研究：關注ChatGPT競品和Tesla投資者日-230226（26頁）.pdf（26頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 關注關注ChatGPT競品和競品和Tesla投資者日投資者日 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 丁寧丁寧 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡 SAC No

2、.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 劉溢劉溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 聯系人 張宇張宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 聯系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 聯系人 黃禮悅黃禮悅 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 20

3、23 年 2 月 26 日中國內地 專題研究專題研究 英偉達英偉達 AI 全面云化，全面云化，OpenAI AGI 計劃強調可控性與公平性計劃強調可控性與公平性 上周，英偉達宣布將 NVIDIA AI（包括 DGX 等 AI 超算、平臺軟件層和預訓練模型）作為云服務提供，我們認為 AI 云服務能降低部署成本和使用門檻，加速 AI 應用。百度計劃在所有業務中集成對話式 AI 產品文心一言，并通過百度智能云開放生成式 LLM。OpenAI 發布 AGI 計劃，強調大模型的可控性與公平性?？萍季揞^大模型軍備競賽持續，Meta 發布 LLaMA，對非商用研究用例開源。LLaMA-13B 在多數基準測試

4、下超越 GPT-3（175B），LLaMA-65B 與目前最好的 LLM 中的 Chinchilla-70B 和 PaLM-540B 旗鼓相當，顯示出提升數據量對模型效果的提升作用。華泰觀點華泰觀點：關注關注美國通脹數據超預期美國通脹數據超預期和和特斯拉投資者日特斯拉投資者日 周五，美國 1 月核心 PCE 環比漲 0.6%，同比漲 4.7%，高于彭博一致預期（QoQ:0.4%;YoY:4.3%），引發市場對通脹和繼續加息的擔憂，納指跌 3.3%，標普 500 跌 2.7%。上證指數(+1.3%)在連續三周下跌后實現了增長，SW 電子漲 0.3%。個股方面，特斯拉 FSD 新方案催化毫米波雷達

5、概念，上周經緯恒潤漲 10.9%。英偉達（+8.9%）FY4Q23 營收 60.5 億美元，超過彭博一致預期的 60 億美元。本周理想（2/27）、蔚來（3/1）公布業績。特斯拉投資者日（3/1）將舉辦，我們建議關注 1）HW4.0 的芯片算力；2）攝像頭像素以及顆數升級；3）自研 4D 毫米波雷達或將重新上車。A 股：股：SW 電子上漲電子上漲 0.3%，跑輸上證指數（，跑輸上證指數（+1.3%）上周全部 A 股日均成交額合計 8,388 億元，環比下跌 15.3%。電子板塊漲幅居前企業包括：通富微電（+14.8%）、經緯恒潤-W（+10.9%）、寒武紀-U（+9.9%）；跌幅居前企業包括：

6、恒玄科技（-6.1%）、瀾起科技（-4.5%）、傳音控股（-3.9%）。北向資金上周合計凈流出 41 億元，主要增持瀾起科技、三環集團、順絡電子，減持斯達半導、北方華創、長電科技。TMT 其它板塊，SW 通信漲 2.9%，SW 計算機漲 1.9%，SW 傳媒跌 1.0%。港股：港股：恒生科技指數下跌恒生科技指數下跌 5.8%，跑輸恒生指數（，跑輸恒生指數（-3.4%）上周全部港股日均成交額合計 839 億港元，環比上漲 3.8%。恒生科技主要成分股中漲幅居前的企業包括：眾安在線（+4.9%）、聯想集團（+4.4%）、京東健康（+1.1%）；跌幅居前企業包括：京東集團（-15.3%）、快手（-1

7、1.8%）、萬國數據（-10.0%）。傳媒互聯網板塊，騰訊跌 6.5%，美團跌 6.8%，百度跌 7.0%，阿里巴巴跌 9.5%，快手跌 11.8%。南向資金上周合計凈流入 45億元，主要增持中國移動、中國聯通、中國電信，減持騰訊控股、比亞迪股份、美團-W。海外：海外：納斯達克中概股下跌納斯達克中概股下跌 6.7%，納指下跌，納指下跌 3.3%，標普，標普 500 下跌下跌 2.7%上周納斯達克中概股跌 6.7%，納指跌 3.3%，標普 500 跌 2.7%，費城半導體指數跌 2.4%。十年期美債利率上升 13bp 至 3.95%。半導體板塊漲幅居前為英偉達（+8.9%）、東京電子（+3.4%

8、），跌幅較大的為英特爾（-8.9%）、恩智浦（-6.2%）、阿斯麥（-5.1%）?；ヂ摼W板塊：Meta 跌 1.4%，亞馬遜跌3.8%，谷歌跌 5.5%，SEA 跌 7.7%。美股汽車板塊：理想跌 3.4%，特斯拉跌 5.5%，蔚來跌 8.7%，小鵬跌 11.9%。上周比特幣跌 5.9%。風險提示：海外疫情升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(34)(26)(17)(9)0Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師

9、聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電子電子 圖表圖表1：S&P 500 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表2：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452012/112013/022013/052013/082013/112014/0

10、22014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02(X)S&P 500前向PE納斯達克100前向PE10年美債收益率（右軸）(%)0510152

11、02530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右軸）gYiXvXoYmWcV8XaXqVcV9PaObRnPrRnPoNlOnNoMjMpNoRbRoPoPNZsRmMx

12、NqQtO 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電子電子 圖表圖表3：沽空占市場成交額比例沽空占市場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 注：做空比例=全日賣出金額/（市場成交額-Warrant 和 CBBC 金額）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表4：A 股成交額股成交額 vs 萬得全萬得全 A 指數指數 資料來源：Wind，華泰研究 5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Ju

13、l-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23恒生指數沽空比例（右軸）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021-01-042021-02-032021-03-052021-04-042021-05-042021-06-032021-07-032021-08-022021-09-0

14、12021-10-012021-10-312021-11-302021-12-302022-01-292022-02-282022-03-302022-04-292022-05-292022-06-282022-07-282022-08-272022-09-262022-10-262022-11-252022-12-252023-01-242023-02-23A股成交額萬得全A（右軸）(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子 圖表圖表5：科技硬件板塊科技硬件板塊半導體公司半導體公司上周股價變動一覽上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向

15、資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半導體半導體002156 CH通富微電CNY358 23.752.330.51.81.414.8%29.3%43.7%-4.38.83.2688256 CH寒武紀-UCNY352 87.9-31.5-49.441.229.19.9%41.6%61.2%n.a.n.a.0.0688041 CH海光信息CNY1,209 52.0N.A.80.7N.A.15.67.4%21.0%29.7%n.a.n.a.0.0688521 CH芯原股份-UCNY309 62.1N.

16、A.224.9N.A.9.04.6%12.9%40.9%n.a.n.a.0.0600584 CH長電科技CNY503 28.315.313.81.51.34.0%5.9%22.6%-2.219.34.0688082 CH盛美上海CNY374 86.362.850.013.59.83.6%0.8%8.1%n.a.n.a.0.00522 HKASMPTHKD248 68.510.112.81.51.63.3%6.0%23.0%0.02.71.0688012 CH中微公司CNY659 107.057.945.314.310.72.0%2.0%9.1%-1.422.03.4300327 CH中穎電子C

17、NY138 40.335.130.98.16.62.0%-4.4%14.0%-0.35.84.3002185 CH華天科技CNY304 9.529.626.62.42.11.5%6.5%14.6%-1.26.12.0301269 CH華大九天CNY529 97.4283.4206.965.848.91.5%5.5%8.2%n.a.n.a.0.0688099 CH晶晨股份CNY347 84.037.227.65.74.41.4%8.2%19.1%-0.24.71.4688018 CH樂鑫科技CNY89 110.756.736.46.24.81.2%2.7%22.8%n.a.n.a.0.01347

18、 HK華虹半導體USD354 30.8N.A.12.3N.A.2.00.8%2.0%13.0%-0.653.313.3688072 CH拓荊科技-UCNY331 262.0107.076.721.113.80.7%11.5%20.9%n.a.n.a.0.0688981 CH中芯國際USD1,686 42.027.338.76.76.50.4%0.3%2.0%-0.21.70.2600703 CH三安光電CNY964 19.363.337.86.85.00.4%2.5%12.6%0.02.00.3688396 CH華潤微CNY721 54.627.925.16.95.80.3%-0.5%3.7%

19、-0.79.43.9603690 CH至純科技CNY119 37.132.522.54.03.00.1%-3.5%-2.1%-0.41.10.9002371 CH北方華創CNY1,255 237.359.543.88.66.4-0.3%1.3%5.3%-2.446.33.7300223 CH北京君正CNY371 77.038.330.46.35.2-0.5%-1.1%9.3%-0.25.71.80981 HK中芯國際USD1,686 16.5N.A.15.2N.A.2.4-0.5%-4.2%-1.2%1.6234.317.8688048 CH長光華芯CNY167 123.4117.068.83

20、4.121.1-0.5%21.4%27.5%n.a.n.a.0.0300373 CH揚杰科技CNY282 55.124.619.84.73.6-0.5%-3.2%4.7%-0.916.55.8688052 CH納芯微CNY314 310.4N.A.63.2N.A.12.6-0.6%-7.0%-2.3%n.a.n.a.0.0688595 CH芯?？萍糃NY61 43.1119.237.88.46.0-0.7%-4.6%7.2%n.a.n.a.0.0600460 CH士蘭微CNY480 33.941.331.05.34.0-0.9%-4.0%3.4%-0.910.92.3603501 CH韋爾股份

21、CNY1,030 87.148.330.65.04.2-0.9%-7.5%12.9%-1.095.59.2605111 CH新潔能CNY172 81.036.927.59.06.7-1.0%-8.4%4.4%-0.75.54.4603160 CH匯頂科技CNY249 54.378.435.85.64.7-1.1%4.3%8.2%0.00.80.3688120 CH華海清科CNY257 241.158.838.215.39.6-1.4%5.8%7.4%n.a.n.a.0.0300672 CH國科微CNY183 84.3N.A.N.A.N.A.N.A.-1.5%-6.3%-0.9%-0.21.10

22、.8688107 CH安路科技-UCNY265 66.2602.9305.623.816.2-1.5%4.8%3.1%n.a.n.a.0.0688187 CH時代電氣CNY623 51.030.425.94.03.5-1.5%-8.6%-6.5%0.014.613.4603986 CH兆易創新CNY714 107.027.424.37.76.4-1.6%-6.6%4.4%-0.830.34.2688508 CH芯朋微CNY84 73.779.941.511.28.1-1.7%-9.5%13.8%n.a.n.a.0.0300623 CH捷捷微電CNY161 21.942.429.08.85.6-

23、1.8%1.4%6.1%-0.10.80.6688536 CH思瑞浦CNY307 255.4N.A.51.5N.A.11.8-1.8%-11.9%-7.3%-0.35.43.1603290 CH斯達半導CNY510 298.962.744.218.212.2-2.0%-5.3%-9.2%-2.556.310.8688206 CH概倫電子CNY127 29.3249.8190.144.831.6-2.0%-2.3%4.1%n.a.n.a.0.0688126 CH滬硅產業-UCNY550 20.1229.7167.615.412.1-2.4%-3.5%14.4%0.00.90.3688200 CH

24、華峰測控CNY251 275.2N.A.36.0N.A.17.1-2.8%0.1%-0.5%-0.712.47.3688123 CH聚辰股份CNY102 84.626.818.010.27.2-2.8%-10.2%-16.4%n.a.n.a.0.0300782 CH卓勝微CNY633 118.5N.A.38.7N.A.13.2-3.0%-11.5%3.7%-0.241.28.0603893 CH瑞芯微CNY340 81.472.144.913.89.6-3.2%7.7%18.3%0.12.00.6300661 CH圣邦股份CNY578 161.959.948.318.214.2-3.3%-9.

25、1%-6.2%-0.828.55.0300604 CH長川科技CNY274 45.350.932.49.96.8-3.4%4.9%1.7%0.04.52.1688008 CH瀾起科技CNY663 58.3N.A.35.3N.A.11.4-4.5%5.3%-6.8%1.332.74.7688608 CH恒玄科技CNY151 126.080.242.68.96.6-6.1%-7.4%10.5%n.a.n.a.0.0ACMR US盛美半導體USD47 11.5N.A.N.A.N.A.N.A.-8.3%-7.7%49.5%n.a.n.a.n.a.非半導體非半導體002841 CH視源股份CNY493

26、70.3N.A.18.7N.A.1.84.9%11.5%19.0%0.312.53.90992 HK聯想集團USD754 7.15.95.50.20.24.4%12.9%10.5%0.918.72.3300136 CH信維通信CNY182 18.823.417.11.91.63.9%7.4%13.6%-0.54.53.0000100 CHTCL科技CNY760 4.5163.217.50.40.43.5%6.0%19.6%-1.630.25.1002415 CH?？低旵NY3,528 37.7N.A.20.1N.A.3.53.2%5.1%8.7%-0.720.10.6002463 CH滬電股

27、份CNY296 15.6N.A.17.7N.A.3.02.3%22.7%31.2%-0.422.77.9600183 CH生益科技CNY401 17.226.418.82.21.91.4%6.7%19.6%-0.618.64.7300296 CH利亞德CNY158 6.220.214.91.71.41.1%2.3%10.2%-0.13.12.4002236 CH大華股份CNY405 13.312.09.71.21.01.0%5.5%17.9%-1.022.08.5000725 CH京東方ACNY1,575 4.127.015.60.90.80.7%4.0%22.5%0.396.06.46012

28、31 CH環旭電子CNY356 16.1N.A.10.0N.A.0.40.6%-4.1%-0.6%0.210.83.1000636 CH風華高科CNY198 17.143.326.54.83.80.4%-0.8%15.3%-0.22.61.4000050 CH深天馬ACNY235 9.635.219.50.70.60.3%1.6%10.6%0.04.52.0002241 CH歌爾股份CNY724 21.217.313.40.70.6-0.1%2.3%25.7%-0.922.23.5000049 CH德賽電池CNY135 45.014.812.70.60.5-0.3%-5.4%3.4%-0.10

29、.90.7688301 CH奕瑞科技CNY301 414.1N.A.35.7N.A.13.8-0.5%-11.4%-9.6%-0.25.33.1002635 CH安潔科技CNY97 14.230.021.32.21.8-0.5%1.5%14.7%-0.11.83.1300115 CH長盈精密CNY150 12.5239.021.91.10.8-0.6%-2.1%21.0%0.06.44.3002916 CH深南電路CNY415 80.924.419.82.72.3-0.7%6.0%12.1%-0.714.03.4002938 CH鵬鼎控股CNY664 28.613.512.51.71.6-0.

30、9%-0.8%4.3%-0.522.53.5601138 CH工業富聯CNY1,910 9.68.67.80.40.4-0.9%1.2%4.8%0.055.92.9300408 CH三環集團CNY616 32.237.127.011.08.5-1.4%-3.5%4.7%1.024.64.1600563 CH法拉電子CNY341 151.433.425.38.86.6-1.7%-15.5%-5.3%-0.618.25.2002484 CH江海股份CNY192 23.029.222.54.23.3-1.9%-8.2%2.6%0.55.83.1002138 CH順絡電子CNY211 26.237.3

31、25.34.93.9-2.3%-8.6%0.2%0.715.27.8002475 CH立訊精密CNY2,208 31.022.516.71.00.8-2.4%-4.6%-2.4%-0.6187.58.36088 HKFIT HON TENG USD132 2.111.810.20.40.4-2.4%-8.4%0.5%0.26.34.1300433 CH藍思科技CNY633 12.727.421.61.31.1-3.1%-4.2%20.9%-0.320.73.22018 HK瑞聲科技CNY188 17.922.917.00.90.8-3.2%-13.9%0.3%-0.212.25.52382 H

32、K舜宇光學科技CNY902 93.632.922.82.82.5-3.9%-11.2%0.8%-1.1119.711.2688036 CH傳音控股CNY667 83.023.315.91.41.1-3.9%-3.0%4.4%-0.412.91.91888 HK建滔積層板HKD276 10.1N.A.N.A.N.A.N.A.-4.2%5.5%17.5%0.31.20.40285 HK比亞迪電子CNY495 25.025.116.50.50.4-4.2%-7.6%-0.4%-0.735.56.01810 HK小米集團-WCNY2,635 12.052.724.70.90.9-5.5%-7.1%9.

33、7%1.8410.515.9TUYA US涂鴉智能USD99 2.2-8.6-12.06.15.8-14.6%-22.2%13.6%n.a.n.a.n.a.汽車電子汽車電子688326 CH經緯恒潤-WCNY196 163.084.958.84.63.510.9%-3.7%9.2%n.a.n.a.0.0002906 CH華陽集團CNY177 37.142.629.83.02.36.5%-4.7%11.7%0.41.30.8002405 CH四維圖新CNY313 13.1-704.695.88.66.63.1%9.6%19.2%-0.311.64.0002920 CH德賽西威CNY642 115

34、.756.738.24.53.3-0.3%-11.8%9.8%0.023.13.6300496 CH中科創達CNY425 93.046.133.57.25.3-1.2%-15.2%-7.3%-0.428.18.9002036 CH聯創電子CNY143 13.346.426.21.31.1-1.9%-2.8%7.4%0.63.12.22015 HK理想汽車-WCNY1,702 92.9-79.3350.13.71.8-2.0%-2.2%21.0%0.7167.610.29866 HK蔚來-SWCNY1,129 75.9-10.3-16.22.11.1-3.3%-17.2%-3.3%n.a.n.a

35、.n.a.9868 HK小鵬汽車-WCNY609 34.8-6.2-9.91.91.1-6.5%-12.4%-9.4%-0.356.211.0南向南向/北向資金持股北向資金持股比例（比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱財報財報貨幣貨幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/EP/S股價變動股價變動北向/南向資金流北向/南向資金流入（億人民幣/億入（億人民幣/億港元）港元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值市值（億人民幣（億人民幣/億億港元）港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電子電子 圖表圖表6：TMT 板塊其他主要公

36、司上周股價變動一覽板塊其他主要公司上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價（當地貨幣（當地貨幣 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信688100 CH威勝信息CNY144 28.934.425.76.54.98.3%18.0%25.1%n.a.n.a.0.0000063 CH中興通訊CNY1,337 30.116.914.41.11.07.6%13.0%16.4%0.834.22.9300383 CH光環新網CNY184 10.225.120.02.

37、42.24.9%14.4%25.5%-0.22.11.1600050 CH中國聯通CNY1,641 5.220.418.10.50.44.9%-1.3%15.2%-0.659.13.7300308 CH中際旭創CNY279 34.923.219.12.82.44.6%19.8%29.0%-0.118.87.2000938 CH紫光股份CNY676 23.727.722.50.90.83.4%2.8%21.2%3.216.02.4002396 CH星網銳捷CNY135 22.819.615.00.80.73.1%9.6%18.8%-0.34.33.3600941 CH中國移動CNY11,121

38、77.913.112.11.81.62.8%2.3%15.1%0.69.01.5000988 CH華工科技CNY199 19.822.216.51.51.22.0%5.4%20.5%-0.16.43.2300502 CH新易盛CNY159 31.416.815.34.53.61.8%24.8%32.1%-0.61.30.9601728 CH中國電信CNY4,768 5.517.715.91.01.01.5%10.6%32.0%0.2n.a.1.0002139 CH拓邦股份CNY155 12.226.118.41.71.31.1%0.4%17.6%-0.65.54.30941 HK中國移動CNY

39、11,121 58.08.57.81.21.11.0%3.1%12.0%14.71155.69.3002402 CH和而泰CNY153 16.427.920.52.41.90.3%1.0%12.7%0.14.53.4002123 CH夢網科技CNY111 13.975.341.62.62.20.3%14.0%23.7%-0.21.51.6688048 CH長光華芯CNY167 123.4117.068.834.121.1-0.5%21.4%27.5%n.a.n.a.0.00728 HK中國電信CNY4,768 3.910.39.10.60.6-0.8%1.0%27.0%5.1205.638.0

40、300628 CH億聯網絡CNY595 66.026.921.212.29.4-2.6%7.9%9.0%0.0n.a.3.20762 HK中國聯通CNY1,516 5.6N.A.N.A.N.A.N.A.-2.9%2.4%16.8%5.1155.19.0603236 CH移遠通信CNY219 115.936.124.51.51.1-4.3%4.1%14.9%0.33.91.89698 HK萬國數據-SWCNY254 19.0-19.1-17.92.72.4-10.0%-17.1%-7.4%n.a.n.a.n.a.CD US秦淮數據CNY179 7.235.726.28.06.1-10.3%-13

41、.8%-10.3%n.a.n.a.n.a.計算機計算機688777 CH中控技術CNY475 95.2N.A.44.7N.A.5.56.8%3.4%4.8%4.223.97.7002230 CH科大訊飛CNY1,142 49.2114.456.85.44.25.2%21.1%49.7%3.355.05.1000977 CH浪潮信息CNY560 38.323.118.70.70.64.8%61.7%77.7%-2.616.93.0002065 CH東華軟件CNY213 6.6N.A.N.A.N.A.N.A.3.9%7.3%17.3%-0.64.52.3002439 CH啟明星辰CNY281 29

42、.529.923.45.34.23.5%-1.2%12.9%1.440.619.0002405 CH四維圖新CNY313 13.1-704.695.88.66.63.1%9.6%19.2%-0.3n.a.3.9300033 CH同花順CNY644 119.935.428.217.314.22.9%1.6%21.5%1.238.411.8600845 CH寶信軟件CNY849 49.245.336.17.15.72.8%-1.7%9.8%0.5n.a.5.8300454 CH深信服CNY580 139.6229.0102.97.45.92.6%-7.5%24.0%0.919.65.2600271

43、 CH航天信息CNY226 12.224.521.81.00.91.9%1.7%17.3%n.a.n.a.0.2688088 CH虹軟科技CNY112 27.6N.A.60.6N.A.17.61.8%3.2%22.8%0.11.31.2688111 CH金山辦公CNY1,296 281.1107.476.932.624.61.2%-0.1%6.3%0.060.44.7600570 CH恒生電子CNY846 44.568.846.312.710.21.2%-5.7%10.0%2.6144.117.0002373 CH千方科技CNY177 11.267.123.01.91.60.8%10.9%25

44、.6%-0.3n.a.1.0002153 CH石基信息CNY349 16.6-180.5233.310.89.10.8%-2.8%10.9%-0.3n.a.2.7300773 CH拉卡拉CNY157 19.623.416.82.62.10.5%17.0%16.4%-0.2n.a.1.40020 HK商湯科技CNY738 2.5-18.7-23.314.510.40.4%-11.6%13.1%-3.549.57.6688561 CH奇安信CNY503 73.7801.1142.57.15.40.4%-5.6%12.1%n.a.n.a.0.0688023 CH安恒信息CNY129 163.5-13

45、60.485.95.74.20.0%-14.5%-17.4%n.a.n.a.0.0600588 CH用友網絡CNY792 23.1165.891.67.76.3-0.8%-5.9%-4.6%-1.963.68.10268 HK金蝶國際CNY482 15.8-116.5-216.89.47.6-1.0%-7.6%-5.7%-1.696.917.7300496 CH中科創達CNY425 93.046.133.57.25.3-1.2%-15.2%-7.3%-0.427.48.8002410 CH廣聯達CNY710 59.6N.A.54.2N.A.8.6-1.3%-8.8%-0.6%1.7116.71

46、9.7002268 CH衛士通CNY264 31.3N.A.48.3N.A.5.7-2.2%-9.1%2.4%-0.38.03.1688083 CH中望軟件CNY174 201.2148.487.624.618.7-2.3%-7.0%3.4%-0.12.62.6300253 CH衛寧健康CNY215 10.055.139.36.85.5-2.8%-7.5%-2.4%0.43.21.73888 HK金山軟件CNY313 26.2-5.760.94.13.3-4.6%-9.2%0.2%-1.651.814.62013 HK微盟集團CNY116 4.8-10.4-26.25.64.4-6.5%-24

47、.2%-28.5%-1.129.622.4688188 CH柏楚電子CNY304 208.3N.A.40.6N.A.23.1-7.1%-1.8%-4.1%0.411.53.88083 HK中國有贊CNY33 0.2-9.6-19.52.11.8-8.1%-21.9%3.6%n.a.n.a.n.a.傳媒傳媒&互聯網互聯網002555 CH三七互娛CNY504 22.716.614.43.02.61.6%11.3%25.5%-1.6n.a.10.6002624 CH完美世界CNY277 14.318.015.13.42.80.1%1.6%12.1%-0.525.29.7300251 CH光線傳媒C

48、NY225 7.7182.524.819.510.1-1.3%-6.5%-11.4%0.06.63.1002739 CH萬達電影CNY294 13.5-33.826.12.82.0-2.2%-4.3%-3.6%-0.14.61.6300413 CH芒果超媒CNY611 32.730.325.04.33.7-3.0%7.1%8.8%0.520.96.3002027 CH分眾傳媒CNY921 6.430.518.89.17.0-3.9%-8.2%-2.6%1.5160.817.49626 HK嗶哩嗶哩-SWCNY601 167.0-7.6-12.12.72.2-5.6%-14.3%-10.6%n.

49、a.n.a.n.a.0700 HK騰訊CNY29,343 349.425.420.15.24.6-6.5%-8.6%10.1%-27.13014.39.03690 HK美團CNY7,313 134.4-104.3101.73.32.5-6.8%-23.0%-23.1%-2.7747.310.09888 HK百度CNY3,191 131.443.119.82.52.3-7.0%-0.8%17.6%n.a.n.a.n.a.0772 HK閱文集團CNY309 34.636.421.83.83.3-7.1%-15.5%14.2%0.648.413.89999 HK網易-SCNY3,563 123.5N

50、.A.17.1N.A.3.3-9.3%-11.6%7.9%n.a.n.a.n.a.9988 HK阿里巴巴CNY16,758 90.120.615.01.91.7-9.5%-16.3%4.4%n.a.n.a.n.a.1024 HK快手-WCNY2,011 52.9-14.7-45.12.11.8-11.8%-23.0%-25.6%2.7237.612.69618 HK京東集團CNY4,896 178.438.422.80.50.4-15.3%-23.0%-19.0%0.011.00.2指數指數801770.SI通信(申萬)2,130.62.9%6.1%15.9%801750.SI計算機(申萬)4

51、,579.21.9%4.8%18.2%801760.SI傳媒(申萬)594.0-1.0%4.7%10.0%HSI.HI恒生指數20,010.0-3.4%-8.4%1.2%HSTECH.HI恒生科技4,010.7-5.8%-11.7%-2.9%HXC.GI納斯達克中概股指數6,953.7-6.7%-12.1%3.7%北向北向/南向資金流入南向資金流入（億人民幣（億人民幣/億港億港元）元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值（億人民幣市值（億人民幣/億億港元）港元）南向南向/北向資金北向資金持股比例持股比例（%）財報貨幣財報貨幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）P/EP/S股價變動股價變動代碼

52、代碼公司名稱公司名稱 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 圖表圖表7：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股票漲跌幅 注：市值、股價取 2 月 24 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 公司公司板塊分類板塊分類成分占比成分占比交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（億元港幣）（億元港幣）（港幣（港幣 元）元）1W30DYTD恒生科技指數成份恒生科技指數成份6060 HK眾安在線金融業1.15%HKD41922.354.9%-14.4%4.0%0992 HK聯想集團資訊科技3.29%HKD1,0947.084.4%12.9%10.5

53、%6618 HK京東健康醫療保健業4.28%HKD2,37758.651.1%-9.5%-17.8%6690 HK海爾智家非必須性消費4.40%HKD3,47528.650.9%-0.5%7.7%1347 HK華虹半導體資訊科技0.95%HKD51330.800.8%2.0%13.0%0020 HK商湯科技資訊科技0.17%HKD1,0712.510.4%-11.6%13.1%0981 HK中芯國際資訊科技4.95%HKD2,44616.52-0.5%-4.2%-1.2%0268 HK金蝶國際資訊科技2.61%HKD69915.78-1.0%-7.6%-5.7%2015 HK理想非必須性消費2

54、.64%HKD2,46892.90-2.0%-2.2%21.0%2018 HK瑞聲科技工業0.74%HKD27317.90-3.2%-13.9%0.3%9866 HK蔚來非必須性消費0.64%HKD1,63775.90-3.3%-17.2%-3.3%2382 HK舜宇光學科技工業5.39%HKD1,30893.60-3.9%-11.2%0.8%1833 HK平安好醫生醫療保健業0.76%HKD26518.60-4.0%-10.4%-12.7%0285 HK比亞迪電子資訊科技1.15%HKD71825.00-4.2%-7.6%-0.4%9961 HK攜程集團-S非必須性消費0.76%HKD2,2

55、75278.20-4.3%-3.8%1.7%3888 HK金山軟件資訊科技1.50%HKD45426.15-4.6%-9.2%0.2%0241 HK阿里健康醫療保健業1.51%HKD9845.71-5.0%-18.1%-14.1%0909 HK明源云資訊科技0.45%HKD1395.57-5.1%-24.2%-20.7%1810 HK小米集團-W資訊科技8.19%HKD3,82212.00-5.5%-7.1%9.7%9626 HK嗶哩嗶哩-SW資訊科技1.37%HKD872167.00-5.6%-14.3%-10.6%9868 HK小鵬非必須性消費0.87%HKD88334.75-6.5%-1

56、2.4%-9.4%0700 HK騰訊資訊科技7.66%HKD42,562349.40-6.5%-8.6%10.1%3690 HK美團資訊科技8.21%HKD10,608134.40-6.8%-23.0%-23.1%9888 HK百度資訊科技4.64%HKD4,629131.40-7.0%-0.8%17.6%0772 HK閱文集團非必須性消費1.03%HKD44834.60-7.1%-15.5%14.2%9999 HK網易-S資訊科技6.11%HKD5,169123.50-9.3%-11.6%7.9%9988 HK阿里巴巴資訊科技8.21%HKD24,30790.05-9.5%-16.3%4.4

57、%9698 HK萬國數據資訊科技0.49%HKD36918.98-10.0%-17.1%-7.4%1024 HK快手-W資訊科技6.96%HKD2,91652.85-11.8%-23.0%-25.6%9618 HK京東集團資訊科技8.89%HKD7,102178.40-15.3%-23.0%-19.0%恒生科技指數成份恒生科技指數成份股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子 圖表圖表8：全球主要科技股票漲跌幅全球主要科技股票漲跌幅 注：市值、股價取 2 月 24 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司

58、交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（百萬 美元）（百萬 美元）24-Feb1W30DYTD軟件軟件CRM USSALESFORCE塞富時USD162,200162.20-1.8%-3.4%22.3%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD86,395425.59-3.1%-6.5%9.6%MSFT USMICROSOFT微軟USD1,855,145249.22-3.4%0.8%4.2%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD47,738148.44-3.7%-5.1%3.4%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD175,613266.53-3.8%-4.

59、5%0.7%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD51,96140.75-6.6%-17.3%17.4%ADBE USADOBE奧多比USD146,743320.54-10.2%-13.4%-4.8%半導體半導體NVDA USNVIDIA英偉達USD572,836232.868.9%19.2%59.3%8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY55,84647,770.003.4%5.8%22.9%2454 TTMTK聯發科TWD38,143723.000.0%0.7%15.7%2303 TTUMC聯電TWD18,82949.95-0.1%2.4%22.7%AMD US

60、ADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD125,90978.09-0.5%3.9%20.6%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW51,07391,000.00-1.1%2.8%21.3%2330 TTTSMC臺積電TWD456,945511.00-1.4%-2.1%13.9%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD63,48558.18-1.4%-3.5%16.4%005930 KSSAMSUNG ELEC三星電子KRW282,12361,300.00-2.1%0.5%10.8%KLAC USKLA科天USD52,602379.85-2.1

61、%-2.9%1.1%QCOM USQUALCOMM高通公司USD138,639124.34-2.6%-6.7%13.1%AVGO USBROADCOM博通USD241,434577.75-3.0%-1.2%3.3%AMAT USAPPLIED MATERIAL應用材料USD94,070111.31-3.4%0.1%14.6%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD64,582478.61-3.4%-4.3%13.9%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD153,276169.14-3.5%-4.6%3.1%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIE

62、S英飛凌EUR46,96033.61-4.7%1.7%18.0%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR244,006579.00-5.1%-3.9%14.9%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD45,831176.86-6.2%-4.0%11.9%INTC USINTEL英特爾USD104,00425.14-8.9%-10.0%-3.7%互聯網互聯網META USMETA PLATFORMSMetaUSD441,760170.39-1.4%14.4%41.6%AMZN USAMAZON亞馬遜USD958,11993.50-3.8%-9.3%11.3%GOO

63、G USALPHABET-C谷歌USD1,142,80189.35-5.5%-10.5%0.7%0700 HKTENCENT騰訊HKD425,619349.40-6.5%-8.6%10.1%3690 HKMEITUAN-W美團HKD106,078134.40-6.8%-23.0%-23.1%SE USSEASEAUSD33,47060.01-7.7%-6.9%15.3%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD29,16452.85-11.8%-23.0%-25.6%硬件硬件6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY104,84257,970.00-1.5%-2.2%12.7%AAPL

64、 USAPPLE蘋果USD2,321,238146.71-3.8%1.8%13.1%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD198,56648.48-4.5%-0.4%2.6%1810 HKXIAOMI-W小米HKD38,22412.00-5.5%-7.1%9.7%汽車汽車1211 HKBYD COMPANY比亞迪HKD101,577223.00-2.9%-9.0%15.8%LI USLI AUTO理想USD24,68023.23-3.4%-6.7%13.9%TSLA USTESLA特斯拉USD622,949196.88-5.5%13.7%59.8%NIO USNIO蔚來USD16,

65、3709.30-8.7%-22.9%-4.6%XPEV USXPENG小鵬USD8,8328.40-11.9%-21.1%-15.5%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD15,95117.32-14.3%-10.7%-6.0%LCID USLUCID GROUPLucidUSD14,3008.51-22.1%-27.2%24.6%指數指數SOX.GI費城半導體指數2,935.1-2.4%0.5%15.9%106752.MIMSCI全球信息科技430.0-2.7%-0.8%9.6%SPX.GI標普5003,970.0-2.7%-2.6%3.4%IXIC.GI納斯達克

66、指數11,394.9-3.3%-1.6%8.9%HXC.GI納斯達克中概股6,953.7-6.7%-12.1%3.7%股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表9：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱事件名稱 2023/2/27 2015 HK 理想汽車-W 4Q22 業績會 2023/3/1 TSLA US 特斯拉 投資者日 2023/3/1 9866 HK 蔚來-SW 4Q22 業績會 2023/3/2 CRM US 賽富時 4Q23 業績會 202

67、3/3/2 3481 TW 群創光電 4Q22 業績會 2023/3/3 MRVL US 邁威爾科技 4Q23 業績會 2023/3/3 AVGO US 博通 1Q23 業績會 資料來源：FactSet，Wind，華泰研究 圖表圖表10：過去一周公告股東增減持更新過去一周公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）(擬擬)變動數量上限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)002439 CH 啟明星辰 減持 齊艦等 2023-02-24 進行中 181.95 0.19

68、002841 CH 視源股份 減持 云南視欣企業管理有限公司等 2023-02-22 進行中 796.10 1.14 002139 CH 拓邦股份 減持 向偉 2023-02-23 進行中 19.00 0.02 300223 CH 北京君正 減持 上海雙創投資管理有限公司-上海集岑企業管理中心(有限合伙)2023-02-22 進行中 963.14 2.00 688008 CH 瀾起科技 減持 上海臨理投資合伙企業(有限合伙)等 2023-02-23 完成 1,140.00 1.00 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表11：過去一周股權激勵一覽過去一周股權激勵一覽 證券代碼證券代碼 證券簡稱

69、證券簡稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度 激勵方式激勵方式 激勵股數激勵股數（萬股）（萬股）期權初始期權初始 行權價格行權價格 主要公司層面行權條件主要公司層面行權條件 688023 CH 安恒信息 2023/2/20 董事會預案 上市公司定向發行股票 185.00 85.00 第一個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2023 年營業收入增長率不低于 25%；第二個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2024 年營業收入增長率不低于 50%；第三個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2025年營業收入增長率不低于 75%；第四個歸屬期以 2022 年營業收入為基數，2026 年營業

70、收入增長率不低于 100%。688206 CH 概倫電子 2023/2/23 實施 上市公司定向發行股票 867.60 18.41 第一個歸屬期：以 2022 年營業收入為基數，考核年度 2023 年的營業收入增長率目標值 25%，觸發值 15%；第二個歸屬期：以公司 2022年營業收入為基數，對應考核年度 2024 年的營業收入增長率目標值56%，觸發值 32%；第三個歸屬期：以公司 2022 年營業收入為基數，對應考核年度 2025 年的營業收入增長率目標值 95%，觸發值 52%；第四個歸屬期：以公司 2022 年營業收入為基數，對應考核年度 2026年的營業收入增長率目標值 144%；

71、觸發值 75%。若預留授予的限制性股票于公司 2023 年第三季度報告披露前授出，預留授予部分各年度業績考核目標與首次授予部分保持一致；反之，則預留授予的限制性股票考核年度為 2024-2026 年三個會計年度，和首次后三年度考核目標一致。資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表12：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市上市/過會日期過會日期 市值市值（億元（億元 當地貨幣）當地貨幣）上市板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨

72、幣）主營業務主營業務 688486 CH C 龍迅 已上市 2023-02-21 62.41 科創板 64.76 1731.47 11.21 高速混合信號芯片 資料來源：Wind，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表13：全球大類資產一周漲跌幅總覽全球大類資產一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表14：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 2 月 24 日

73、收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -8%-4%0%4%8%VIX中國國債天然氣通信(申萬)美國國債計算機(申萬)俄羅斯MOEX上證指數英鎊滬深300深證成指大豆電子(申萬)印度盧比日經225銅創業板人民幣傳媒(申萬)黃金歐洲STOXX600巴西IBOVESPA英國富時100日元德國DAX指數巴黎CAC40澳元費城半導體指數印度NiftyMSCI發達市場指數標普500MSCI新興市場原油MSCI全球/資本市場指數道瓊斯工業指數盧布小麥納斯達克指數恒生指數FAAMNG恒生科技比特幣納斯達克中概股股市債券貨幣大宗商品其它-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%比特

74、幣計算機(申萬)費城半導體指數通信(申萬)巴黎CAC40FAAMNG傳媒(申萬)電子(申萬)德國DAX指數納斯達克指數歐洲STOXX600深證成指銅MSCI全球/資本市場指數上證指數英國富時100日經225滬深300MSCI發達市場指數納斯達克中概股創業板標普500俄羅斯MOEX中國國債MSCI新興市場大豆澳元恒生指數美國國債人民幣黃金印度盧比道瓊斯工業指數英鎊巴西IBOVESPAVIX恒生科技盧布印度Nifty日元原油小麥天然氣股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 圖表圖表15：過去一周內過去一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌

75、幅 圖表圖表16：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 2 月 24 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表17：過去一周內港股各行業漲跌幅過去一周內港股各行業漲跌幅 圖表圖表18：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用港交所行業分類 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類；截至 2 月 24 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%鋼鐵家用電器輕工制造國防軍工通信農林牧漁建筑裝飾機械設備建筑材料紡織服裝計算機綜合有色金屬汽車非銀金融銀行

76、房地產化工公用事業電氣設備交通運輸電子商業貿易休閑服務采掘醫藥生物傳媒食品飲料-5%0%5%10%15%20%計算機通信機械設備鋼鐵輕工制造有色金屬汽車傳媒化工電子建筑材料家用電器國防軍工建筑裝飾紡織服裝非銀金融食品飲料電氣設備醫藥生物農林牧漁公用事業休閑服務交通運輸房地產綜合采掘銀行商業貿易-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%醫療保健業能源業原材料業電訊業金融業地產建筑業必需性消費工業綜合企業公用事業非必需性消費資訊科技業-5%0%5%10%15%20%電訊業原材料業能源業非必需性消費工業綜合企業金融業公用事業醫療保健業地產建筑業資訊科技業必需性消費 免責聲明和披露以及分析

77、師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電子 圖表圖表19：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表20：過去一周內電子指數走勢過去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表21：各細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表22：過去一周內各細分板塊走勢過去一周內各細分板塊走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表23：上證上證 A股成交額與指數股成交額與指數 圖表圖表24：港股成交額與恒生指數港股成交額與恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%7

78、0%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02SW電子深證成指上證綜合指數成份SW申萬A股成份1.3%1.0%0.6%0.3%0.0%0.5%1.0%1.5%上證綜合指數成份SW申萬A股成份深證成指SW電子40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11202

79、2/122023/012023/02CS半導體CS元器件CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件2.1%1.5%1.1%0.9%0.5%0%1%2%3%CS其他電子零組件CS元器件CS消費電子CS光學光電CS半導體05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02上證A股上證指

80、數（右軸）成交金額(億元人民幣)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02全部港股恒生指數（右軸）成交金額(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1

81、2 電子電子 圖表圖表25：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表26：A 股半導體板塊總市值與股半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表27：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指周度漲跌幅、上證綜指周度漲跌幅 圖表圖表28：納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表29：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科技指數一年

82、內漲跌幅 圖表圖表30：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/02A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=17=17(億元人民幣)01020304050607

83、0809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02A股半導體總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=43-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/10/212022/10/282022/11/042022/11

84、/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/24恒生指數標普500上證綜指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/30

85、2023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/24費城半導體納斯達克恒生科技電子（申萬）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02恒生科技指數恒生指數05101520253035402020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/1

86、02021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子 圖表圖表31：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX 指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表32：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表33：SOX 指數一致預期指數一致

87、預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表34：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表35：SOX 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表36：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/082013/022013/082014

88、/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02費城半導體標普500美股科技巨頭01020304050602013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/0820

89、23/02(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1

90、Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 電子電子 圖表圖表37：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance，華泰研究 圖表圖表38：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,華泰研究 圖表圖表39：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,0007

91、0,00080,0000501001502002503003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02成交量收盤價

92、(右軸)收盤價(美元/個)成交量(十億美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/1020

93、22/122023/020102030405060708090成交量收盤價成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021

94、/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02比特幣在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表40：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表41：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,

95、000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02北向資金流入北向資金流出北向資金凈流入（右軸）(億元人民幣)(億元人民幣)(1,000)(800)(600)(400)(200)0200400600

96、8001,000(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億港元)(億港元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表

97、圖表42：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入24/Feb1W1W1M1MYTDYTD（億元人民幣）（億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY31.0-2.4%-4.6%-2.4%-0.68.3182.4000725 CH京東方ACNY4.10.7%4.0%22.5%0.36.397.1603501 CH韋爾股份CNY87.1-0.9%-7.5%12.9%-1.09.193.7601138 CH工業富聯CNY9

98、.6-0.9%1.2%4.8%0.02.955.4603290 CH斯達半導CNY298.9-2.0%-5.3%-9.2%-2.510.352.7002008 CH大族激光CNY29.3-0.6%4.8%14.2%-0.316.948.6002371 CH北方華創CNY237.3-0.3%1.3%5.3%-2.43.543.8300782 CH卓勝微CNY118.5-3.0%-11.5%3.7%-0.28.039.7688008 CH瀾起科技CNY58.3-4.5%5.3%-6.8%1.34.932.5002049 CH紫光國微CNY112.60.0%-10.5%-14.6%0.03.331.

99、7000100 CHTCL科技CNY4.53.5%6.0%19.6%-1.64.929.6603986 CH兆易創新CNY107.0-1.6%-6.6%4.4%-0.84.129.1300661 CH圣邦股份CNY161.9-3.3%-9.1%-6.2%-0.84.926.8300408 CH三環集團CNY32.2-1.4%-3.5%4.7%1.04.225.2002463 CH滬電股份CNY15.62.3%22.7%31.2%-0.47.722.9002938 CH鵬鼎控股CNY28.6-0.9%-0.8%4.3%-0.53.421.8002241 CH歌爾股份CNY21.2-0.1%2.3

100、%25.7%-0.93.321.2002236 CH大華股份CNY13.31.0%5.5%17.9%-1.08.121.2002415 CH?？低旵NY37.73.2%5.1%8.7%-0.70.620.1300433 CH藍思科技CNY12.7-3.1%-4.2%20.9%-0.33.119.7600745 CH聞泰科技CNY55.5-1.2%-5.0%5.6%-1.92.819.3002384 CH東山精密CNY29.3-2.6%2.6%18.6%-0.24.719.2600183 CH生益科技CNY17.21.4%6.7%19.6%-0.64.518.2600584 CH長電科技CNY

101、28.34.0%5.9%22.6%-2.23.617.9600563 CH法拉電子CNY151.4-1.7%-15.5%-5.3%-0.65.117.3002138 CH順絡電子CNY26.2-2.3%-8.6%0.2%0.78.215.6300373 CH揚杰科技CNY55.1-0.5%-3.2%4.7%-0.95.515.5002841 CH視源股份CNY70.34.9%11.5%19.0%0.34.013.4002600 CH領益智造CNY5.70.2%6.7%26.0%0.33.313.2002916 CH深南電路CNY80.9-0.7%6.0%12.1%-0.73.213.2持股市值

102、（億持股市值（億元人民幣）元人民幣）股價變動股價變動北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 圖表圖表43：港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價2/241W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD349.4-6.5%-8.6%10.1%-27.19.03014.30941 HK中國移動HKD58.01.0%3.1%12.0%14

103、.79.31155.63690 HK美團-WHKD134.4-6.8%-23.0%-23.1%-2.710.0747.31810 HK小米集團-WHKD12.0-5.5%-7.1%9.7%1.815.9389.70981 HK中芯國際HKD16.5-0.5%-4.2%-1.2%1.618.0234.80728 HK中國電信HKD3.9-0.8%1.0%27.0%5.138.0205.61211 HK比亞迪股份HKD223.0-2.9%-9.0%15.8%-12.27.0171.99868 HK中國聯通HKD5.6-2.9%2.4%16.8%5.19.0155.12382 HK舜宇光學科技HKD

104、93.6-3.9%-11.2%0.8%-1.111.1114.00268 HK金蝶國際HKD15.8-1.0%-7.6%-5.7%-1.617.796.91347 HK華虹半導體HKD30.80.8%2.0%13.0%-0.613.253.10762 HK小鵬汽車-WHKD34.8-6.5%-12.4%-9.4%-0.310.952.23888 HK金山軟件HKD26.2-4.6%-9.2%0.2%-1.614.651.80763 HK中興通訊HKD21.06.2%10.8%21.8%3.024.638.90285 HK比亞迪電子HKD25.0-4.2%-7.6%-0.4%-0.75.933.

105、30992 HK聯想集團HKD7.14.4%12.9%10.5%0.92.420.40751 HK創維集團HKD4.4-4.4%-13.0%30.1%0.011.012.42018 HK瑞聲科技HKD17.9-3.2%-13.9%0.3%-0.25.411.60788 HK中國鐵塔HKD0.90.0%-3.4%2.4%0.22.710.80732 HKFIT HON TENGHKD2.1-2.4%-8.4%0.5%0.24.26.36869 HK長飛光纖光纜HKD14.7-2.5%-1.1%5.9%0.311.76.01478 HK丘鈦科技HKD4.9-0.2%-8.1%15.7%0.09.1

106、5.20552 HK中國通信服務HKD3.06.0%1.0%5.6%-0.25.84.21070 HKTCL電子HKD3.4-0.9%-3.9%9.6%0.03.73.10522 HKASMPTHKD68.53.3%6.0%23.0%0.01.02.86088 HK信利國際HKD1.2-7.2%-14.7%-4.9%0.06.72.51888 HK建滔積層板HKD10.1-4.2%5.5%17.5%0.30.51.40303 HKVTECH HOLDINGSHKD44.0-9.6%-15.2%-12.6%0.00.30.30698 HK通達集團HKD0.10.0%2.3%1.6%1.00.70

107、.1南向南向/北向資金持北向資金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（億港元）（億港元）股價變動股價變動南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 附：附：中國宏觀中國宏觀及行業及行業數據數據 圖表圖表44：12 月制造業及房地產投資均回升月制造業及房地產投資均回升 圖表圖表45：中國中國 CPI 1 月環比分項數據月環比分項數據 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：CEIC,Wind,華泰研究 圖表圖表46：中國中國 12 月，美元計價，進口同比降幅收窄月，美元計價，進口

108、同比降幅收窄/出口同比降幅擴大出口同比降幅擴大 圖表圖表47：中國中國 1 月月制造業及非制造業景氣度均上行制造業及非制造業景氣度均上行 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表48：中國中國國債收益率國債收益率&7 天逆回購加權利率變化天逆回購加權利率變化 圖表圖表49：公開市場操作凈投放量公開市場操作凈投放量 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)5152535455505-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-

109、1219-1220-1221-1222-12固定資產投資同比基建投資同比制造業投資同比房地產投資同比%年同比2.80.30.8-0.500.30.20.20(1)0123食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速可選及非食品分項(%月環比)-9.9%-7.5%-20%-10%0%10%20%30%40%2016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12出口當月同比進口當月同比50.154.4 404244464850525456586011-1012-1013-1014-1015-1016-1

110、017-1018-1019-1020-1021-1022-10制造業PMI非制造業PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23中債國債到期收益率:10年銀行間質押式回購加權利率:7天:30日移動平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-2

111、2Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 圖表圖表50：中國主要宏觀經濟指標中國主要宏觀經濟指標 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表51：出口價格指數走勢出口價格指數走勢 圖表圖表52：出口數量指數同比變化出口數量指數同比變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表53：2023 年年 1 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 40.8 萬輛，同比下滑萬輛，同比下滑 5.4%圖表圖表

112、54：2023 年年 1 月中國汽車銷量月中國汽車銷量 164.9 萬輛，同比下滑萬輛，同比下滑 34.8%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 一周宏觀數據一周宏觀數據 指標指標周期周期單位單位本期本期上期上期變化變化M2：同比2023.1%12.60%11.80%0.80%社會融資規模：當月值2023.1億元598001305846742.00新增人民幣貸款2023.1%490001400035000.00工業增加值：當月同比2022.12%1.30%2.20%-0.90%固定資產投資：累計同比2022.12%5.10%5.30%-0.20%房地產開發投資：累計同比202

113、2.12%-10.00%-9.80%-0.20%社會消費品零售總額：當月同比2022.12%-1.80%-5.90%4.10%城鎮調查失業率2022.12%5.50%5.70%-0.20%食用農產品價格02.10-02.17（周）較上周變動0.10%-2.10%2.20%生產資料價格02.10-02.17（周）較上周變動-0.50%-0.30%-0.20%大宗商品價格指數（CCPI）02.10-02.17（周）指數184.59183.461.137天銀行間質押式回購加權利率2023.02.24周五時點數據2.56%2.72%-0.16%10年國債到期收益率2023.02.24周五時點數據2.9

114、1%2.89%0.02%80901001101201302018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10(%)出口價格總指數出口價格指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫價格指數：機電、音像設備及其零件、附件出口價格：化學工業及其相關工業的產品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2018-012018-042018-072018-10

115、2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件出口數量：化學工業及其相關工業的產品43334830456059677171798141 020406080100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）202020212022202325317422311818625024223826

116、1250233256165050100150200250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）2020202120222023 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 圖表圖表55：1 月動力電池裝車量同比下降月動力電池裝車量同比下降 0.3%圖表圖表56：12 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 55.20%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表57：中國光伏新增裝機量中國光伏新增裝機量 圖表圖表58：中國新中國新型型儲能累計裝機規模儲能累計裝機規模 資料來源：CPIA

117、，華泰研究 資料來源：CNESA，華泰研究 圖表圖表59：12 月中國大陸智能手機出貨同比下降月中國大陸智能手機出貨同比下降 15.8%圖表圖表60：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源：IDC，華泰研究 資料來源：IDC，華泰研究 (5,000)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/042019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/11（兆瓦時）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其它-

118、10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（萬千瓦）光伏電池產量同比（右軸）-100%0%100%200%300%400%500%05101520253035401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏裝

119、機yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020152016201720182019202020212022新增儲能累計裝機規模yoy(MW)-100%-50%0%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0002018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019

120、-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01中國智能手機出貨量yoy（右軸）(臺)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%01020304050607080901001Q203Q201Q213Q211Q223Q22出貨量yoy（右軸）(百萬 臺)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 圖表圖表61：主要國家和地區手機出口主要國家和地區手機出口同比變化同比變化 注：印度最新數據

121、截止至 2022 年 10 月，中國大陸、韓國最新數據截止至 2022 年 12 月，資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表62：主要國家和地區半導體出口主要國家和地區半導體出口同比變化同比變化 注：最新數據截至 2022 年 12 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/0

122、52020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01中國大陸韓國越南印度-40%-20%0%20%40%60%80%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072

123、021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11中國大陸日本中國臺灣韓國馬來西亞 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 附：全球宏觀數據附：全球宏觀數據 圖表圖表63：1 月美國月美國 CPI 環比增速再次反彈環比增速再次反彈 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表64：核心商品、租金和其他服務分項的環比增速核心商品、租金和其他服務分項的環比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表65：美國美國 1 月零售和核心零售環比大幅上行月零售和核心零售環比大幅上行 圖表圖表66：

124、主要經濟失業率：美國主要經濟失業率：美國 1 月失業率月失業率為為 3.4%資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 0.50.4(1.0)(0.5)0.00.51.01.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%CPI環比核心CPI環比0.10.70.3(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.52018/012019/012020/012021/012022/012023/01%核心商品環比租金環比核心服務ex租金環比2.3%3.0%-8%-6%-4%-2%0%2%

125、4%6%8%201820192020202120222023核心零售環比零售環比0246810121416Jan-91Jun-92Nov-93Apr-95Sep-96Feb-98Jul-99Dec-00May-02Oct-03Mar-05Aug-06Jan-08Jun-09Nov-10Apr-12Sep-13Feb-15Jul-16Dec-17May-19Oct-20Mar-22美國:失業率:季調歐元區19國:失業率:季調日本:失業率:季調德國:調和失業率(%)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 圖表圖表67：工業生產指標：工業生產指標：1 月美國工業增

126、加值同比增速轉正月美國工業增加值同比增速轉正 圖表圖表68：最近一周最近一周 EIA 商業原油庫存上升幅度擴大商業原油庫存上升幅度擴大 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 風險提示風險提示 1）海外疫情升級，影響產品供需與公司海外布局風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(30)(20)(10)010203040506020-0220-0720-1221-0521-102

127、2-0322-0823-01(%)各國生產指標對比各國生產指標對比中國美國德國日本韓國01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0211-0213-0215-0217-0219-0221-0223-02庫存量:EIA商業原油:全美（萬桶）庫存量:商業原油:俄克拉何馬庫欣（萬桶，右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢，茲證明本報告所表

128、達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華

129、泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目

130、的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的

131、利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該

132、方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權

133、利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港

134、）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。華泰證

135、券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。分析師

136、及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或

137、減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業行業評級評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：

138、賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限

139、公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金

140、大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2023年華泰證券股份有限公司