德勤：2019年上市銀行半年度分析(44頁).pdf

1、2019年上市銀行半年度分析 業績回顧 展望未來 引言 1 2019年上半年經濟及金融形勢概覽 2 上市銀行業績表現 9 主要聯系人 40 中國工商銀行股份有限公司 (“工商銀行”) 2019年上市銀行半年度分析 | 引言 1 引言 本報告涵蓋了2019年上半年經濟、金 融形勢概覽及上市銀行業績分析，旨在 通過分析境內外A股及/或H股上市銀行 2019年上半年財務業績，梳理并觀察其 業務發展情況、經營模式及監管環境變 化，展望中國銀行業未來發展的趨勢。 我們分析過程中選取的上市銀行包括大 型商業銀行和股份制商業銀行（下文統 稱“兩類銀行”）： 表1：大型商業銀行（6家） 表2：股份制商業銀行（

2、9家） 中國工商銀行股份有限公司（“工商銀行”） 中國建設銀行股份有限公司（“建設銀行”） 中國農業銀行股份有限公司（“農業銀行”） 中國銀行股份有限公司（“中國銀行”） 交通銀行股份有限公司（“交通銀行”） 中國郵政儲蓄銀行股份有限公司（“郵儲銀行”） 招商銀行股份有限公司（“招商銀行”） 中信銀行股份有限公司（“中信銀行”） 中國民生銀行股份有限公司（“民生銀行”） 上海浦東發展銀行股份有限公司（“浦發銀行”） 興業銀行股份有限公司（“興業銀行”） 中國光大銀行股份有限公司（“光大銀行”） 華夏銀行股份有限公司（“華夏銀行”） 平安銀行股份有限公司（“平安銀行”） 浙商銀行股份有限公司（“

3、浙商銀行”） 上述15家銀行的資產規模以及利潤貢獻 在所有境內外已上市銀行中均占絕對主 導地位，對這些銀行進行的分析有足夠 的代表性。 本報告的數據資料，除特別注明外，均 來源于上述上市銀行公布的年度報告。 除部分僅在H股上市的銀行數據源于其 按國際財務報告準則編制的財務報表 外，其他與財務報表相關數據均摘自各 上市銀行按中國企業會計準則編制的報 告。部分上市銀行2018年度數據已經 重述，本報告所引用的數據為重述后數 據。除了特殊說明外，本刊列示的平均 指標均為樣本的加權平均指標。 2019年上半年經濟 及金融形勢概覽 2019年上市銀行半年度分析 | 2019年上半年經濟及金融形勢概覽 3

4、 圖1：上半年消費保持韌性 外部沖擊下消費仍保持韌性 今年上半年中國經濟繼續保持韌性，GDP 實現了6.3%的增速，如果下半年經濟平 穩運行，全年實現6.2%左右的增長目標 無虞。從上半年的主要經濟數據來看， 消費仍是最有活力的領域，上半年社會 消費品零售總額增長了8.4%，如果剔 除汽車銷量（下滑逾12%），社零其余 部分實際上表現得更好。投資也有所回 升，上半年增長超過5%，其中在房地產 市場，盡管大多數開發商表示尋求項 目資金很難，但房地產投資仍增長了 近11%。 正如預期所料，外貿部門受到貿易戰較大沖擊。上半年，中國進口的美國商品下降近30%，對美國的出口下降8.1%。而另一方 面，對

5、越南和墨西哥的出口明顯增加，這一轉變表明貿易轉移似乎正在發生。此外，中國對日本、韓國（中國第三、四大出口 市場）的出口相對穩定，上半年同比分別為-1.1%和2.5%。 100.00 105.00 110.00 115.00 120.00 125.00 130.00 0.00 2017 -01 2017 -03 2017 -05 2017 -07 2017 -09 2017 -11 2018 -01 2018 -03 2018 -05 2018 -07 2018 -09 2018 -11 2019 -01 2019 -03 2019 -05 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 1

6、2.00 （%） 社會消費品零售總額：累計同比消費信心指數（右軸） 數據來源：Wind 圖2：出口轉移趨勢顯現 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 中國對主要貿易伙伴出口：累計同比 （%） （%） 美國日本韓國 越南墨西哥 -50.00 0.00 50.00 100.00 中國對主要貿易伙伴進口：累計同比 美國澳大利亞馬來西亞 俄羅斯沙特阿拉伯 2017 -01 2017 -01 2017 -06 2017 -11 2018 -04 2018 -09 2019 -022017 -06 2017 -11 2018 -04 2018 -09 2019 -02 數據來源：Wi

7、nd 2019年上市銀行半年度分析 | 2019年上半年經濟及金融形勢概覽 4 人民幣破7毋需過分擔憂 8月5日，受貿易爭端加劇影響，人民幣 對美元的匯率突破7.0，市場對此措手不 及，但并未出現像2015年8月11日人民 幣匯改那樣的恐慌。由于人民幣匯率最 終要走向管理式浮動，央行必須在某一 合適時機打破“7.0”這一界限。當日， 美國財政部不出意外地把中國列為“匯 率操縱國”來進行施壓。今年以來，全 球許多央行開啟降息模式，而中國政府 在缺乏降息空間的情況下可以通過人民 幣貶值來釋放流動性，這從貨幣政策上 來看無可非議。 7月31日美聯儲降息25個基點，并且今年 下半年很可能會再降息25個

8、基點（可能于 9月的議息會議）。美國經濟放緩、貿 易局勢緊張、歐洲央行重返量化寬松， 圖3：降息或致樓市重現投機 在此情況下，央行可以采取一個更靈活 的有管理的浮動匯率來釋放流動性。當 前外匯市場以動量交易者為主，美元走 強導致人民幣產生補跌預期，人民幣繼 續貶值將引發中國貿易伙伴的擔憂，而 中國需要通過加快開放國內市場來緩解 這一問題。但我們不能排除黑天鵝或灰 犀牛事件發生的可能性，如中美雙方 互相反制導致全球股市震蕩和美國經 濟衰退。 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 2014-012015-012016-012017-

9、012018-012019-01 (%) 1年期基準貸款利率百城價格指數：環比 數據來源：Wind 都推動美聯儲轉向鴿派，而亞洲地區也 已有韓國、印尼等國采取了降息措施。 不過，我們認為，中國不應加入這一降 息的大合唱中，因為降息不能解決“民 營企業和中小企業難以獲得信貸”這一 根本問題；此外，降息也很有可能導致 樓市重新出現投機行為這正是政策 制定者一直努力避免的。 總之，美聯儲的鴿派立場讓包括中國在 內的大多數新興市場得以喘息，考慮到 中國經濟仍富有韌性，預計央行將保持 中性的貨幣政策。但是，中美之間亟需 休戰以重振投資情緒。 2019年上市銀行半年度分析 | 2019年上半年經濟及金融形

10、勢概覽 5 城商行不良率破2，高風險機構或面臨 兼并重組 2019上半年，商業銀行不良貸款率 1.81%，較2018年末微降。國有大行、 股份制銀行與農商行不良率較2018年底 均有所回落，而城商行不良貸款率持續 攀升，二季度末飆升至2.30%，自2009 年以來首次破“2”，這與2019二季度 監管趨嚴有關，也是供給側結構性改革 措施下，風險加快出清的體現。在此背 景下，城商行業績也受到一定影響：錦 州銀行上半年不良貸款率由2018年末 4.99%升至6.88%，歸屬于母公司股東的 凈利潤虧損9.99億元，相比去年同期的 盈利42.3億元下滑123.6%。 圖4：金融供給側結構性改革思路 目

11、前，改革措施落地效果已經開始初步 顯現：一方面，中小型銀行風險加速暴 露和出清，如包商銀行被銀保監會接 管，以及錦州銀行出現流動性風險進行 重組；金融控股公司監管辦法出臺；另 一方面，銀行理財子公司陸續設立，大 資管業務轉型加快；貸款利率定價機制 更完善以支持企業低成本信貸；行業和 市場開放進一步支持直接融資發展。 金融供給側結構性改革逐步落地 金融供給側結構性改革是今年政策的 重點。與鋼鐵去產能、房地產去庫存 不同，金融供給側改革要求1）減少無 效供應，化解金融風險，如改造高風險 機構、處置不良資產等；2）增加金融 資源供應，優化金融體系布局，如多渠 道支持民營和小微企業融資以及引入 外資。

12、 金融供給側結構性改革思路 減少無效供應，化解金融風險 逐步化解銀行不良資產 市場化方式改造高風險機構 互金、金控公司及系統性金融機構 面臨合規挑戰 銀行理財業務轉型 支持民營和小微企業融資，大中小 金融機構布局更加優化 擴大開放引入外資 增加金融資源供應，優化布局 2019年上市銀行半年度分析 | 2019年上半年經濟及金融形勢概覽 6 圖5：2019上半年城商行不良貸款率迅速攀升（%） 包商銀行被接管、錦州銀行被重組等事 件暴露了中小銀行前幾年激進發展積累 的高風險，這類機構主要為聚焦小微貸 款的區域性農商行和城商行。前幾年中 小銀行通過同業業務加杠桿擴大資產規 模，更以“類信貸投資方式”

13、發放貸款 規避監管限制，積累了大量不良資產。 兩會期間，銀保監會主席郭樹清表示今 年要研究如何改組改造高風險機構，有 的可能會退出市場或被兼并重組，推動 金融供給側結構性改革，需要淘汰落 后、引進先進的機制。這將推動中小銀 行回歸本源，服務當地區域實體經濟。 銀行業協會調查報告也顯示了業界的預期 和關注：七成受訪銀行家認為未來三年 會有機構退出市場，重點關注民營銀行 （53.7%）和農村金融機構（43.6%）。 落實操作還存在一些實際問題，如行政 干預多、市場化退出機制缺乏、相應立 法規章不足，而且地方政府和監管的權 責等問題需要明確。 1.81 1.26 1.67 2.30 3.95 1.0

14、 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2018.32018.62018.92018.122019.32019.6 行業平均國有大行股份制商業銀行城商行農商行 數據來源：銀保監會 LPR新報價機制和全面降準引導融資成 本下行 當前，增加金融供給的主要目標是降低 社會融資成本，支持經濟發展。對此， 央行主要通過完善貸款市場報價利率和 全面降準刺激經濟（但嚴控資金流入房 地產）。 2013年，人民銀行設立LPR (Loan Prime Rate) 名為“貸款基礎利率”， 為商業銀行對優質客戶執行的貸款利 率，其初衷是引導貨幣政策利率傳導至 貸款領域，因此，LPR曾被視為新的貨 幣

15、政策基準利率，或取代貸款基準利 率。然而實際執行中，LPR與貸款基準 利率相差不大，可以說脫離了市場利率 軌道，沒有起到貨幣政策傳導的作用。 今年8月17日，中國人民銀行公告，將 LRP正式確立為“貸款市場報價利率”， 在報價基礎、期限品種、報價行范圍及 報價頻率四方面做了調整；要求銀行貸 款利率與LPR掛鉤，新發放貸款參考LPR 利率定價，并進一步明確LPR作為個人 住房貸款利率基準，銀行不可以任何形 式設定貸款利率的隱性下限。 新定價機制以銀行間市場利率MLF作為 LPR定價錨定利率，有利于提高LPR的市 場化程度，進而引導貸款利率，疏通貨 幣政策利率向實體經濟傳導的通道。目 前，6個月至

16、1年期貸款利率為4.35%， 一年期LPR利率為4.31%，一年期MLF利 率為3.3%。LPR與MLF利率聯動有利于 推動LPR報價下行，降低實體經濟融資 成本，間接起到降息效果。預計貸款定 價水平將小幅下降，同業負債、結構性 存款等市場成本也下降，使銀行息差穩 中趨降。 2019年上市銀行半年度分析 | 2019年上半年經濟及金融形勢概覽 7 繼明確LPR新定價機制之后，央行又宣 布全面降準0.5個百分點、定向降準1個 百分點，預計釋放長期資金約9,000億 元。一方面，對信貸市場來講，降準使 銀行資金面進一步寬松，為LPR定價下 行創造了條件，引導存款和貸款利率下 行，銀行理財產品收益率

17、或進一步下 降；另一方面，從資金總量來看，降準 引導整體市場利率下行，使市場情緒偏 暖，有望推動股市與債市上漲，并且外 管局宣布取消了QFII、RQFII投資額度 限制，資金和政策面消息疊加，中國資 本市場對全球資本的吸引力也會進一步 提升。 涉房領域持續受監控 上半年，違規涉房貸款處罰力度明顯增 強。據不完全統計，截至8月8日，銀 圖6：LPR報價改革引導貨幣政策利率傳導 數據來源：公開信息、研究 貨幣政策利率 人民銀行 貨幣基礎利率 LPR 銀行間市場利率 MLF 實體經濟信貸 貸款利率 報價基礎在中期借貸便利MLF利率上加點形成 期限品種在已有“1年期”之外，增加“5年期以上” 報價行范

18、圍 原10家全國性銀行基礎上增加城商行、農商行、外資行和民營銀行各2家，擴大至18家，體現差異性、 切實反應市場供求 報價頻率由日度改為月度，有利于提高報價行重視程度，提高報價質量 保監會對銀行開出的數千張罰單中，涉 及違規“輸血”房地產的罰單較去年同 期增長近四成，處罰金額累計達千萬級 別；在目前79張超百萬罰單中，明確指 向涉房貸款違規的達20張，處罰對象包 括國有銀行、外資銀行、股份制銀行、 地方銀行及農信社等各類機構。最近較 大的罰單為8月份針對中信銀行2,223.67 萬元罰單，其中兩條罰款原因涉及房地 產違規放貸。 7月30日，中共中央政治局會議強調“不將 房地產作為短期刺激經濟的

19、手段”，房地 產投資熱度持續降溫，行業調控將持續 趨緊。一方面，涉房領域貸款將迎來新 一輪“全面體檢”，銀保監會將針對32 個城市的銀行在土地儲備貸款、開發貸 款、個人房貸、住房租賃貸款四大領域 的房地產貸款業務開展專項檢查，尤其檢 查銀行通過表外、同業等渠道輸血房地產市 場的違規行為。另一方面，LPR房貸基準利 率確立。央行要求自2019年10月8日起，新 發放商業個人住房貸款利率以最近一個月 相應期限的LPR為定價基準加點形成，首套 商業性個人住房貸款利率不得低于相應期 限LPR利率，二套商業性個人住房、商業用 房貸款利率不得低于相應期限LPR利率加60 個基點。 涉房資產在銀行信貸領域一

20、直占據重要地 位，更是政府調控利器，可以預見市場環 境和監管趨緊的基調不會改變，業務大量 依賴涉房貸款的銀行應開啟自我評估、推 動內部審查，盡快出清風險，其內外部風 險合規成本將提升。 2019年上市銀行半年度分析 | 2019年上半年經濟及金融形勢概覽 8 開放促進直接融資發展，銀行應積極轉型 7月20日，國務院金融穩定委員會推出11 條金融開放措施，均與直接融資有關， 涉及銀行、保險、券商、基金、期貨、 信用評級等多個領域。眾所周知，中國 金融業以銀行為主導，銀行貸款即間接 融資是主要的融資方式，資本市場為主 導的直接融資比例一直不高。當前的社 會融資規模的結構特點十分明顯，并且 多年來變

21、化不大：銀行貸款占比逾70%， 直接融資不足20%，其他少量為表外業 務（影子銀行）。證監會研究顯示G20 國家直接融資比例普遍為65-75%，中國 直接融資水平與之相差甚遠。 “金融開放”涵義有兩方面：一是行業 開放，放開金融服務機構的外資股比限 制；二是資本市場開放，主要表現為股 市、債市逐步納入國際主流指數體系， 并且允許外資機構對債券評級，便利外 國投資者投資等。 直接融資的發展勢必影響銀行傳統信貸 領域。利差和金融脫媒將是未來銀行業 面臨的巨大挑戰。一方面，央行鼓勵普 惠金融、又完善LPR報價制度及嚴控涉 房貸款，銀行利差收窄；另一方面，優 質企業通過資本市場籌資，可能會從原 有信貸

22、領域流失，躺著賺錢的日子逐漸 遠去，數字化轉型、理財和資管將是未 來差異化競爭的關鍵。在此方面，不少 銀行已經加快戰略轉型，以科技賦能， 如盛京銀行自2018年起發展輕資產、輕 資本業務，推進“大零售”戰略轉型， 革新獲客渠道、產品體系、服務模式 和風控體系。通過“線上+線下”全渠 道，提升綜合化金融服務能力。 總之，供給側結構性改革思路下，開放 是加強供給的重要步驟。金融開放不是 單純引入幾家機構、多一些投資，更主 要是外資中介、外資投資者參與市場競 爭，豐富市場參與者的類型，提升市場 運行效率。我們期望營商環境更好， 居民投資品類更豐富。然而當前貿易 摩擦未間斷，因此從根本上，要達到 理想

23、效果考驗政策制定者的決心和執行 推動力。中國金融業已經足夠龐大，以 開放促改革是良策，我們期待“源頭活 水”的到來攪動市場，保持未來“渠水 長青”。 圖7：2019年7月末社融結構（%） 69.00 17.55 10.70 間接融資：銀行貸款 直接融資：股票、債券、地方債 表外融資：委托貸款、信托貸款 數據來源：人民銀行、研究 （直接融資包含 政府債務） 許思濤 中國首席經濟學家 研究負責人 合伙人 電話：+86 10 8512 5601 電子郵件： 周菲 研究 金融服務行業 經理 電話：+86 10 8512 5843 電子郵件： 上市銀行業績表現 10 2019年上市銀行半年度分析 | 上

24、市銀行業績表現 盈利情況穩中有進，股份制銀行息差走闊 零售貸款規模提升，需關注共債風險抬頭 貸款分類認定趨嚴，資產質量進一步企穩 定期存款占比增加，國有行吸儲能力穩定 資本充足率仍承壓，有待多渠道資本補充 1. 盈利能力 1.1 凈利潤增長穩中有進，盈利能力穩 步提升 根據2019年8月銀保監會披露的監管數 據顯示，2019年上半年銀行業金融機構 凈利潤合計1.13萬億元，其中6家大型 商業銀行占比53.44%，9家股份制商業 銀行占比21.09%。 總體來看，兩類銀行在2019年上半 年實現歸屬于母公司股東凈利潤合計 8,701.89億元，增幅達6.65%，保持了 穩中有進的發展態勢，整體來

25、看，規模 擴張仍是驅動凈利潤增長的主要因素。 大型商業銀行凈利潤平均增速為5.30%， 除增速排名第一的郵儲銀行凈利潤增速 達14.94%外，其他大型商業銀行凈利潤 持續低位增長；股份制商業銀行凈利潤 圖8：歸屬于母公司股東凈利潤 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% - 30,000 60,000 90,000 120,000 150,000 180,000 單位：人民幣百萬元 2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月同比變動2019年1-6月同比變動 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀

26、行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 平均增幅達10.54%，增速較上期增速上 升3.28個百分點。兩類銀行2019年上半 年撥備前利潤總額為1.64萬億元，同比增 長12.21%。其中大型商業銀行凈利潤與撥 備前利潤增幅相關性較強，而股份制商 業銀行出現分化，興業銀行、華夏銀行 本期采用新金融工具準則導致撥備計提 增加，預期信用損失/資產減值損失是影 響商業銀行凈利潤的重要因素。 11 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 圖9：撥備前利潤 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% - 50,000 100,000 150,0

27、00 200,000 250,000 300,000 350,000 單位：人民幣百萬元 2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月同比變動2019年1-6月同比變動 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 1.2 營業收入增速有所提升，股份制銀 行增長明顯 2019年以來，兩類銀行的營業收入普 遍取得了較好的增長，其中：大型商業 銀行營業收入平均增幅9.53%，其中工 商銀行、中國銀行、交通銀行增幅超過 10%，剩余大型商業銀行平均增幅超過

28、5%；股份制商業銀行營業收入平均增幅 17.42%，增幅明顯上升。兩類銀行營業 收入的增長主要得益于利息凈收入及手 續費及傭金凈收入的貢獻。 圖10：營業收入增幅 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2018年1-6月營業收入同比增幅2019年1-6月營業收入同比增幅 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 12 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 圖11：利息凈收入增幅 1.4 凈利差及凈息差 1.4.1 凈息差及

29、凈利差止跌回穩 從2014年以來，凈息差波動下降，其 中2017年凈息差觸底，之后在逐漸回 升。2019年上半年延續了上期的發展趨 勢，兩類銀行平均凈息差和平均凈利差 繼續擴大，分別為2.19%和2.04%。大型 商業銀行凈息差和凈利差均低于股份制 商業銀行。2019年上半年大型商業銀行 平均凈息差和平均凈利差分別為2.11% 圖12：凈息差變動 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2018年1-6月利息靜收入同比增幅2019年1-6月利息靜收入同比增幅 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生

30、 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 170% 190% 210% 230% 250% 270% 大型商業銀行股份制商業銀行兩類銀行總體 2014年 12月末 2015年 6月末 2015年 12月末 2016年 6月末 2016年 12月末 2017年 6月末 2017年 12月末 2018年 6月末 2018年 12月末 2019年 6月末 1.3 利息凈收入增長明顯，股份制商業 銀行觸底反彈 兩類銀行2019年上半年利息凈收入合計 達1.60萬億元，增幅達9.18%，增幅上 升主要系銀行生息資產規模擴張所致。 大型商業銀行2019年上半年利息凈收

31、入 平均增幅為5.29%，其中交通銀行利息 凈收入增幅高達15.50%；股份制商業銀 行利息凈收入一改增長乏力現狀，較上 期明顯好轉，平均增幅為20.86%，其中 光大銀行利息凈收入增幅達42.63%； 股份制商業銀行增幅高于大型商業銀 行，主要系負債端同業負債成本下降及 資產端零售、信用卡貸款帶動收益率上 升所致。 和2.00%，與上期相比分別下降4個基點 和5個基點；股份制商業銀行平均凈息 差和平均凈利差分別為2.23%和2.07%， 較上期均增加了32個基點。 13 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 圖13：凈息差 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.0

32、0% 2018年1-6月2019年1-6月 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 圖14：凈利差 2018年1-6月2019年1-6月 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 1.00% 1.40% 1.80% 2.20% 2.60% 3.00% 14 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 1.4.2

33、生息資產收益率和計息負債付息率 兩類銀行2019年上半年平均年化生息資產收益率為4.06%，較上期上升7個基點。大型商業銀行平均年化生息資產收益率達 3.87%，較上年上升8個基點；股份制商業銀行平均年化生息資產收益率為4.56%，較上年上升7個基點。 圖15：生息資產收益率 圖16：計息負債付息率 兩類銀行2019年1-6月計息負債平均年化付息率2.05%，較上期上升4個基點。大型商業銀行憑借其雄厚的客戶基礎，繼續維持 較低的付息率，計息負債平均年化付息率1.86%，較上期上升14個基點；股份制商業銀行得益于同業負債利率下行，計息負債 平均年化付息率為2.50%，較上期下降19個基點。 20

34、18年1-6月2019年1-6月 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 2018年1-6月2019年1-6月 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 15 2019年上市銀行

35、半年度分析 | 上市銀行業績表現 1.5 收益率指標 1.5.1 平均總資產收益率 兩類銀行平均總資產收益率相對穩定， 2019年上半年平均總資產收益率為0.51%，較上期上升1個基點。大型商業銀行平均總資產收益率為0.52%，較上期下降1個基 點，股份制商業銀行平均總資產收益率為0.49%，較上期上升1個基點。其中，招商銀行在兩類銀行中平均總資產收益率最高， 為0.73%，較上期上升3個基點。 圖17：平均總資產收益率 2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月平均值2019年1-6月平均值 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信

36、 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 0.35% 0.45% 0.55% 0.65% 0.75% 1.5.2 加權平均凈資產收益率 兩類銀行2019年上半年平均年化生息資2019年上半年兩類銀行加權平均凈資產收益率為6.87%，較上期下降了23個基點，主 要系銀行采用優先股、永續債等方式補充資本金使得權益金額上升所致。大型商業銀行加權平均凈資產收益率為7.06%，股份 制商業銀行加權平均凈資產收益率為6.74%。其中光大銀行加權平均凈資產收益率較上期增加31個基點，增幅最大。而招商銀 行以其在零售銀行領域內多年的深耕及強大的用戶粘性，幫助其

37、持續取得行業最高的加權平均凈資產收益率，高達9.14%。 圖18：加權平均凈資產資產收益率 2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月平均值2019年1-6月平均值 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 注：上述平均值為算術平均數，相關收益率指標未年化。 16 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 2. 資產情況 2.1 資產總額 2.1.1 資產規模平穩擴張，部分銀 行增長較快 根據

38、2019年8月銀保監會披露的監管數 據顯示，2019年上半年末銀行業金融機 構總資產281.58萬億元，其中6家大型商 業銀行占比41%（2018年末：43%）， 9家股份制商業銀行占比18%（2018年 末：17%）。伴隨著供給側結構性改 革，金融領域整肅逐步加強；互聯網金 融、Fintech等技術驅動的金融革命對 銀行業形成強烈外在沖擊及資產不良周 期的開啟，銀行業資產規模擴張速度變 緩。大型商業銀行和股份制商業銀行資產 規模擴張從2014-2016年增長率超過兩位 數高速增長期發展到了2017-2019年上 半年末約6%的平穩擴張期。截至2019 年上半年末兩類銀行資產總額合計達 167

39、.15萬億元，較上年末增幅5.95%。 大型商業銀行平均增幅達5.90%，相較 2018年末略有下降0.71個百分點；股 份制商業銀行平均增幅達6.08%，相較 2018年末增長0.17個百分點。 圖19：資產規模變動 0% 5% 10% 15% 20% 25% 大型商業銀行股份制商業銀行兩類銀行總體 2014年末2015年末2016年末2017年末2018年末2019年6月30日 圖20：資產總額 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% - 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,000 35,0

40、00,000 單位：人民幣百萬元 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 2018年12月31日2019年6月30日2019年上半年末增幅2019年上半年末平均增幅 17 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 2.1.2 資產結構變化顯著，貸款占 比穩步上升 從資產結構占比來看，2019年上半 年末大型商業銀行現金及存放中央銀 行款項占比10.88%，發放貸款和墊 款占比53.28%，金融資產投資占比 27.10%，同業往來資產5.81%，其

41、他資 產占比2.93%。股份制商業銀行現金及 存放中央銀行款項占比6.67%，發放貸 款和墊款占比53.60%，金融資產投資占 比30.71%，同業往來資產5.13%，其他 資產占比3.89%。 從資產結構占比變動來看，兩類銀行資 產結構相對穩定。從2014年到2019年 上半年末，在監管引導服務實體經濟 以及127/140號文等監管組合拳的影響 下，兩類銀行發放貸款和墊款、金融資 產投資穩步提升，同時同業往來資產在 兩類銀行中呈現占比逐年下降趨勢。近 五年半大型商業銀行發放貸款及墊款占 比從50.78%上升至53.28%、金融投資 占比從21.21%上升至27.10%；股份制 商業銀行201

42、4-2016年大幅配置金融資 產投資，占比最高在2016年達到35%以 上，2017-2018年股份制銀行穩健壓縮 金融投資占比，目前占比達30.71%； 主要系近年來股市持續承壓股權融資活 躍度降低導致債務融資交投活躍，各行 債券配置逐年上升；同時受資管新規的 影響，銀行投資非標資產規模受限，間 接影響金融資產投資規模。值得注意的 是，現金及存放中央銀行款項也呈現出 逐年下降趨勢，主要是受到2015年來央 行共8次下調存款準備金率的影響。 圖21：各類資產占比變動情況 綜上，發放貸款及墊款占比提升體現實 體經濟服務力度加大。自從2017年開 啟“強監管”，銀行在“去同業、去通 道、回歸信貸本

43、源”的過程中不斷優化 資產結構。商業銀行資產負債增速放緩 并且傳統貸款業務和同業業務占比一增 一減，表明了商業銀行將尋求資產負債 的健康結構取代了高速的資產規模擴張 作為發展目標。預計今后商業銀行資產 規模將保持較低增速，并且將朝著回歸 主業的大方向發展，傳統信貸規模將穩 步提升。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 大型商業銀行股份制商業銀行 現金及存放中央銀行款項發放貸款及墊款金融資產投資同業往來資產其他 2014年 12月31日 2015年 12月31日 2016年 12月31日 2017年 12月31日 2018年 12月31日 20

44、19年 6月30日 2014年 12月31日 2015年 12月31日 2016年 12月31日 2017年 12月31日 2018年 12月31日 2019年 6月30日 18 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 2.2 表內信貸資產 2.2.1 貸款規模受制于個人貸款增 速疲軟，貸款整體增速放緩 從貸款整體規模來看，2019年上半年末 兩類銀行貸款余額合計91.80萬億元，較 上年增長5.82萬億元，增幅達6.77%， 較上年末增速下降3.69%，貸款整體增 速放緩。 從個體銀行來看，2018年至2019年上 半年末，興業銀行和華夏銀行的貸款增 幅較大，增幅超過10%，主要

45、系兩家家 銀行的主動調整資產負債結構，加大貸 款投放，減少金融資產同業往來資產投 資的結果。 從貸款投向來看，大部分銀行2019年上 半年末個人貸款業務增速快于公司貸款 業務增速，兩類銀行個人貸款業務和公 司貸款業務增速分別為7.28%、5.57%。 主要系近年來，隨著消費逐漸成為拉動 我國經濟增長的動力，零售業務也成為 銀行的重點關注領域，眾多銀行將零售 業務轉型上升到銀行戰略層面。 圖22：發放貸款和墊款整體增幅 0% 10% 20% 30% 2018年末增幅2019年上半年末增幅2018年末平均增幅2019年上半年末平均增幅 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵

46、儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 圖23：發放貸款和墊款增幅比較 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2019年上半年末公司貸款增幅2019年上半年末個人貸款增幅2019年上半年末貸款整體增幅 2019年上半年末公司貸款平均增幅2019年上半年末個人貸款平均增幅 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 19 2019年上市銀行半年度分析 | 上市銀行業績表現 2.2

47、.2 貸款結構個人貸款占比提 升，存量貸款結構優化 從2019年上半年末占比來看，兩類銀行 公司貸款、個人貸款和貼現貸款平均占 比分別為55.45%、40.76%和3.79%。 從各類貸款結構調整來看，貸款結構相 對穩定。2019年上半年末和2018年相 比，大部分銀行個人貸款、貼現貸款規 模占比略微上升，平均分別上升0.19個 百分點和0.44個百分點；個人貸款增長 主要受消費升級大環境下個人類貸款需 求激增的影響，貼現貸款增長為實體需 求疲軟且銀行兼顧信貸投放監管要求的 結果。大部分銀行對公貸款占比略微下 降，平均下降0.63個百分點；主要系宏 觀經濟增速下滑，部分大型企業再融資 需求降低

48、，企業風險逐步暴露，銀行對 公貸款投放更加謹慎等因素的影響。 從單體銀行來看，大型商業銀行中， 以“大型零售銀行”作為戰略定位的郵 儲銀行，是大型商業銀行中個人貸款業 圖24：貸款結構分析 0% 20% 40% 60% 80% 100% 個人貸款貼現貸款對公貸款 工商 銀行 建設 銀行 農業 銀行 中國 銀行 交通 銀行 郵儲 銀行 招商 銀行 中信 銀行 民生 銀行 浦發 銀行 興業 銀行 光大 銀行 華夏 銀行 平安 銀行 浙商 銀行 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月3

49、1日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 2018年12月31日 2019年6月30日 務占貸款總額比重最高的銀行，高達 54.24%；股份制商業銀行中，作為零售 銀行業務標桿的招商銀行個人貸占貸款 總額比重穩步提升，2019年上半年末占 比達到51.79%；平安銀行2019年上半 年末個人貸占貸款比重為58.84%，是兩 類銀行中個人貸款占比最高的銀行，主 要系平安銀行過去幾年大力發展零售業 務，2019年平安銀行零售轉型步入發力 高端客戶群的2.0階段，打造“中國最卓 越、全球領先的智能化零售銀行”。 20 2019年上市銀