吸附分離材料行業分析框架-230205（36頁）.pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告證券研究報告|2023年年2月月5日日吸附分離材料行業分析框架吸附分離材料行業分析框架證券分析師：楊林010-S0980520120002行業研究行業研究 專題專題報告報告基礎化工基礎化工 特種材料特種材料證券分析師：薛聰010-S0980520120001請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容摘要摘要 吸附分離材料是通過對被交換物質的離子交換和吸附，達到物質的分離、提純、濃縮、富集等功能的高分子材料吸附分離材料是通過對被交換物質的離子交換和吸附，達到物質的分離、提純、濃縮、富集等功能的高分子材料，廣泛應用于工業水處理、食品及飲用水

2、、核工業、電子、生物醫藥、環保、濕法冶金等產業領域。目前，廣泛使用的吸附分離材料主要包括離子交換樹脂、吸附樹脂、螯合樹脂、酶載體樹脂等。目前全球吸附分離材料的產能約目前全球吸附分離材料的產能約9090萬噸，市場容量約萬噸，市場容量約6060萬噸，市場規模約為萬噸，市場規模約為100100億人民幣億人民幣，據元哲咨詢預計，2030年全球離子交換樹脂市場將從2020年的18.0億美元增長至超過31.6億美元，2020-2030年復合年增長率為5.8%。其中境外產能約占總產能的53%，主要集中在美國陶氏化學、德國朗盛、英國漂萊特、日本三菱化學、住友化學等跨國企業；境內產能約占全球產能的47%，主要集

3、中在藍曉科技、爭光股份、江蘇蘇青、淄博東大等企業。2021年我國離子交換樹脂產能為47.0萬噸，產量為35.6萬噸，同比增長7.6%，進口量為1.8萬噸，同比增長10.8%，出口量12.9萬噸，同比增長13.7%，國內離子交換樹脂表觀消費量為24.5萬噸，同比增長4.8%，2010年以來表觀消費量CAGR為5.7%。離子交換與吸附分離樹脂行業市場主要分為工業水處理領域和食品及飲用水、核工業、電子、生物醫藥、環保、濕法冶金等新興應用離子交換與吸附分離樹脂行業市場主要分為工業水處理領域和食品及飲用水、核工業、電子、生物醫藥、環保、濕法冶金等新興應用領域領域，傳統工業水處理的應用領域占有約70%比例

4、，包括傳統工業水處理和高端工業水處理，傳統工業水處理是“紅海市場”高端工業水處理樹脂的合成技術被海外生產商美國陶氏化學、英國漂萊特、德國朗盛和日本三菱等長期壟斷。新興應用領域由20世紀80年代占總用量不足10%上升至目前的30%左右。這些新興應用領域的“藍海市場”因為技術門檻較高，競爭強度較小，拓展性強、利潤空間較大。近年來以藍曉科技、爭光股份等少數國內優質企業加大研發力度，正逐漸打破國外大廠的壟斷，以性價比、專業服務為優勢進行國產替代。相關標的：相關標的：1 1）爭光股份：）爭光股份：現有離子交換與吸附樹脂產能2.2萬噸/年；募投項目“年處理1.5萬噸食品級樹脂生產線及智能化倉庫技術改造項目

5、”預計2023年進行調試生產；公司投資10億元在湖北荊門新建產能5.5萬噸離子交換樹脂項目，預計2025年起陸續投產。風險提示：風險提示：市場競爭加劇風險；項目建設和市場開拓不達預期的風險；技術升級迭代風險；環保風險等。XXkXqVhVuXdYvNxPbRcM6MtRnNoMsRlOrRtRiNmMpR9PmNoONZrMqNNZpOpQ請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容吸附分離材料分類與應用0101吸附分離材料市場0202吸附分離材料下游應用0303相關上市公司0404目錄目錄風險提示0505請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容吸附分離材料分類與應用1目錄目錄返回目錄請務必

6、閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容吸附分離材料下游應用廣泛吸附分離材料下游應用廣泛 吸附分離材料是通過對被交換物質的離子交換和吸附吸附分離材料是通過對被交換物質的離子交換和吸附，達到物質的達到物質的分離分離、提純提純、濃縮濃縮、富集等功能富集等功能，廣泛應用于工業水處理廣泛應用于工業水處理、食品及食品及飲用水飲用水、核工業核工業、電子電子、生物醫藥生物醫藥、環保環保、濕法冶金等產業領域濕法冶金等產業領域。吸附分離過程是指利用固體或液體內部末端官能團的選擇吸附性吸附周圍其它物質的分子或離子，并使用特定的解析劑使其從吸附劑表面脫附從而達到分離和富集的目的。吸附分離樹脂通常具有高比表面積、高孔隙

7、度的形貌和結構特性，是現代工業不可缺少的產品，凡涉及固-液分離體系的生產過程，都是離子交換與吸附樹脂的潛在應用領域。離子交換與吸附樹脂運用于離子交換與吸附分離法，該方法既具有特定吸附能力，又具有吸附效率高的特點，并且性質穩定不受無機物存在的影響，結構上易于設計，適用范圍廣，加之再生簡便、使用周期長，不會產生二次污染，因此得到了廣泛的使用。隨著吸附分離材料合成技術和應用技術的不斷提升，下游應用領域已經覆蓋大部分工業領域，從火電、熱電、石化等傳統行業的應用拓展到食品、核工業、電子、生物醫藥、環境保護、濕法冶金等諸多領域，需求量持續增加。資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理及預測圖：離子交換與

8、吸附樹脂的分類及應用圖：離子交換與吸附樹脂的分類及應用請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理圖：吸附分離樹脂行業發展歷程圖：吸附分離樹脂行業發展歷程吸附分離材料下游應用廣泛吸附分離材料下游應用廣泛 離子交換與吸附樹脂最早發現于1935年，英國人阿登曼斯（B.A.Adams）和霍爾曼斯（E.L.Holmes）發表了利用苯酚甲醛縮合物合成有機離子交換樹脂的研究報告，目的是工業生產的過程中通過分離對目標物進行提煉和純化。我國從上世紀50年代初開始研究離子交換與吸附樹脂的制備，1958年后南開大學化工廠、上海樹脂廠開始生產離子交換與吸附樹脂。經過半個多世

9、紀的發展，國內常規離子交換與吸附樹脂的制造和應用技術已經較為成熟。目前，廣泛使用的吸附分離材料主要為離子交換樹脂、吸附樹脂；螯合樹脂、酶載體樹脂等應用也較多；近年來還出現了熱再生樹脂、兩性樹脂、惰性樹脂、氧化還原樹脂、聚合物固載催化劑、均粒樹脂、色譜填料/層析介質等特殊材料。各類吸附分離材料以不同的工作原理來實現不同應用環境和應用要求的吸附和分離功能，適用于多種特殊狀態下的吸附分離需求，從而推動了吸附分離材料在多個領域的應用。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容離子交換與吸附樹脂按是否含有交換基團可分為離子交換樹脂離子交換與吸附樹脂按是否含有交換基團可分為離子交換樹脂與吸附樹脂。與吸附

10、樹脂。離子交換樹脂的分類：離子交換樹脂的分類：（1）根據可交換離子為陰離子或陽離子，可分為陰離子交換樹脂和陽離子交換樹脂兩大類；（2）根據離子交換樹脂的孔結構，可分為凝膠型樹脂和大孔型樹脂；（3）根據所帶活性基團的性質，可分為強酸陽離子樹脂、弱酸陽離子樹脂、強堿陰離子樹脂、弱堿陰離子樹脂、螯合樹脂、兩性樹脂及氧化還原樹脂。離子交換樹脂主要由三部分組成：離子交換樹脂主要由三部分組成：（1）單體：指能聚合成高分子化合物的低分子有機物，是離子交換樹脂的主要成分，也稱之為母體，如苯乙烯、丙烯酸等。（2）交聯劑：指能在線性結構分子縮聚時起架橋作用，而使其分子中的基團相互鍵合成不溶的網狀體物質，常用的交聯

11、劑是二乙烯苯。（3）功能基團（活性基團）：指連接在單體上的具有活性離子（可交換離子）的基團。離子交換與吸附樹脂分類及應用離子交換與吸附樹脂分類及應用資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理圖：離子交換樹脂內部結構圖：離子交換樹脂內部結構資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理表：離子交換樹脂在不同領域的應用表：離子交換樹脂在不同領域的應用樹脂類型樹脂類型行業行業應用對象應用對象應用應用強酸陽離子樹脂弱酸陽離子樹脂強堿陰離子樹脂弱堿陰離子樹脂食品及飲用水行業純水、超純水、蔬果汁制備及深加工淀粉糖、啤酒、木糖醇、檸檬酸、乳酸等除鹽脫色白酒脫脂脫色環保行業鉻、鎳、鋅、銅、氰等重金屬離子工業廢水處

12、理生物醫藥行業冬氨酸、精氨酸、亮氨酸等氨基酸提取與分離硫酸粘桿菌素、鏈霉素、慶大霉素、新霉素等抗生素提取與分離濕法冶金行業鎢、鉬、釩、鈾、錸、鎵等金屬提取與分離核工業核能發電機組廢水廢水處理放射性元素分離與提純螯合樹脂多行業高價金屬離子與過渡元素離子分離與提純兩性樹脂多行業大分子與小分子電解質分離氧化還原樹脂多行業過氧化物、氧氣等氧化物降低氧含量，防止腐蝕請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容吸附樹脂是在離子交換樹脂基礎上發展起來的一類不含活性基吸附樹脂是在離子交換樹脂基礎上發展起來的一類不含活性基團的高分子吸附劑。團的高分子吸附劑。吸附樹脂內部擁有許多孔道，提供擴散通道和吸附場所，其“

13、孔道”是在合成時由于加入惰性的制孔劑，待網狀骨架固化和鏈結構單元形成后再用溶劑萃取或水洗蒸餾將其去掉，就留下了不受外界條件影響的孔隙。它主要利用分子間作用力或氫鍵對不同物質進行選擇性吸附，尤其適用于含酚類有機化合物的處理。吸附樹脂具有吸附快、解吸率高、吸附容量大、洗脫率高、樹脂再生簡便、安全性高等優點。同時，由于結構上的多樣性，吸附樹脂可以根據實際用途進行選擇或設計，因此發展了許多有針對性用途的特殊品種，這是離子交換樹脂等吸附劑所無法比擬的，為吸附分離材料拓展了廣闊的新興應用領域。離子交換與吸附樹脂分類及應用離子交換與吸附樹脂分類及應用資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理圖：吸附樹脂內部

14、結構圖：吸附樹脂內部結構資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理表：吸附樹脂在不同領域的應用表：吸附樹脂在不同領域的應用樹脂類型樹脂類型行業行業應用對象應用對象應用應用吸附樹脂食品、飲料行業殘余的農藥、棒曲霉素、酚類等有害成分吸附去除生物醫藥行業丁胺卡那霉素、西索米星、妥布霉素等抗生素提取銀杏黃酮內酯、綠原酸、橙皮甙、柚皮甙、甘草酸、人參皂甙、茶多酚等天然藥物提取請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容螯合樹脂螯合樹脂是一類特殊的吸附分離材料，是指吸附分離材料上的官能團能夠與特定金屬離子結合形成結構非常穩定的螯合物，從而將金屬離子分離或提取出來。螯合樹脂具有對金屬離子鍵合強度大、選擇性高

15、等優點。酶載體酶載體是指將生物活性酶加載在樹脂上，形成固定化酶。在生物催化領域，隨著酶法工藝逐漸替代化學法工藝，固定化酶技術蓬勃發展。在固定化酶技術中，載體材料的結構和性能對酶的活性保持和應用至關重要，因此對載體材料的種類和性能要求十分苛刻。載體材料需要帶有能與酶發生反應的官能團，以及具有大的比表面積和多孔結構、不溶于水、強度好、無毒、無污染等特性。近年來還出現了熱再生樹脂、兩性樹脂、惰性樹脂、氧化還原近年來還出現了熱再生樹脂、兩性樹脂、惰性樹脂、氧化還原樹脂、聚合物固載催化劑、均粒樹脂、色譜填料樹脂、聚合物固載催化劑、均粒樹脂、色譜填料/層析介質等層析介質等特殊材料。特殊材料。各類吸附分離材

16、料以不同的工作原理來實現不同應用環境和應用要求的吸附和分離功能，適用于多種特殊狀態下的吸附分離需求，從而推動了吸附分離材料在多個領域的應用。離子交換與吸附樹脂分類及應用離子交換與吸附樹脂分類及應用資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理圖：螯合樹脂結構及原理圖圖：螯合樹脂結構及原理圖資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理圖：酶載體結構、固定化酶示意圖圖：酶載體結構、固定化酶示意圖請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容離子交換與吸附樹脂行業作為一種新材料行業，是國家產業政策支持的重點推廣領域。離子交換與吸附樹脂行業作為一種新材料行業，是國家產業政策支持的重點推廣領域。國務院及有關政府

17、部門先后頒布了一系列法規及產業政策，“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃將新材料作為重點的發展領域，為我國離子交換與吸附樹脂行業的發展提供了強有力的政策支持和良好的政策環境，有助于持續推動我國離子交換與吸附樹脂行業的快速發展。離子交換與吸附樹脂是國家重點鼓勵和支持發展的新材料離子交換與吸附樹脂是國家重點鼓勵和支持發展的新材料資料來源：公司公告、公司官網，國信證券經濟研究所整理表：離子交換與吸附樹脂行業相關法律法規及政策表：離子交換與吸附樹脂行業相關法律法規及政策文件名稱文件名稱發文單位發文單位時間時間簡介簡介關于擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見國家發改委、科技部、工業和信

18、息化部2020年9月實施新材料創新發展行動計劃，提升稀土、釩鈦、鎢鉬、鋰、珈艷石墨等特色資源在開采、冶煉、深加工等環節的技術水平。產業結構調整指導目錄（2019年本）國家發改委2019年10月鼓勵類之“十一、石化化工”之“12、環保型吸水劑、水處理劑，等新型精細化學品的開發與生產”及“四十三、環境保護與資源節約綜合利用”之“18、廢水零排放，重復用水技術應用；19、高效、低能耗污水處理與再生技術開發；23、高效、節能、環保采礦、選礦技術（藥劑）；低品位、復雜、難處理礦開發及綜合利用技術與設備；24、共生、伴生礦產資源綜合利用技術及有價元素提??；25、尾礦、廢渣等資源綜合利用及配套裝備制造”鼓勵

19、外商投資產業目錄（2019年版）國家發改委、商務部2019年6月“三、制造業”之“（十）化學原料和化學制品制造業”之“64.廢氣、廢液、廢渣綜合利用和處理、處置”戰略性新興產業分類（2018）國家統計局2018年11月“7.2先進環保產業”之“7.2.3環境污染處理藥劑材料制造”包括離子交換樹脂離子交換樹脂戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄（2016版）國家發改委、工信部、財政部2018年9月“7.2先進環保產業”之“7.2.9其他環保產品”包括離子交換樹脂離子交換樹脂新材料產業發展指南工信部、國家發改委、科技部、財政部2016年12月“四、重點任務”之“（六）完善新材料產業標準體系”提出：

20、制定離子交換樹脂系列標準制定離子交換樹脂系列標準“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃國務院2016年11月積極推廣應用先進環保產品：大力推廣應用離子交換樹脂等環保材料和環保藥劑大力推廣應用離子交換樹脂等環保材料和環保藥劑“十三五”國家科技創新規劃國務院2016年7月圍繞重點基礎產業、戰略性新興產業和國防建設對新材料的重大需求，加快新材料技術突破和應用中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要國務院2016年3月堅持戰略和前沿導向，集中支持事關發展全局的基礎研究和共性關鍵技術研究，更加重視原始創新和顛覆性技術創新。加快突破新一代信息通信、新能源、新材料、航空航天、生物醫藥、智能制造等領

21、域核心技術請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容吸附分離材料市場2目錄目錄返回目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容目前全球吸附分離材料的產能約目前全球吸附分離材料的產能約9090萬噸，市場容量約萬噸，市場容量約6060萬噸，市場萬噸，市場規模約為規模約為100100億人民幣，據元哲咨詢預計，億人民幣，據元哲咨詢預計，20302030年全球離子交換樹年全球離子交換樹脂市場將從脂市場將從20202020年的年的18.018.0億美元增長至超過億美元增長至超過31.631.6億美元，億美元，20202020-20302030年復合年增長率為年復合年增長率為5.8%5.8%。從全球吸

22、附分離材料產能分布情況來看，境外產能約占總產能的從全球吸附分離材料產能分布情況來看，境外產能約占總產能的53%53%，主要集中在美國陶氏化學、德國朗盛、英國漂萊特、日本三菱化學、住友化學等跨國企業；境內產能約占全球產能的；境內產能約占全球產能的47%47%，主要集中在藍曉科技、爭光股份、江蘇蘇青、淄博東大等企業。2021年我國離子交換樹脂產能、產量分別為47.0萬噸、35.6萬噸，自2010年以來CAGR分別為4.3%、5.7%。雖然國內樹脂行業快速發展，但是高端領域仍主要被外企所占領。我國離子交換樹脂2022年1-11月進口量達到1.8萬噸，進口單價約1.3萬美元/噸，而2022年1-11月

23、我國離子交換樹脂出口量達到13.2萬噸，但出口均價僅2480美元/噸，高端產品尚有較大的進口替代空間。中國作為全球主要的生產和消費體，巨大的工業發展體量對中國作為全球主要的生產和消費體，巨大的工業發展體量對吸附分離樹脂有大量的需求，并且隨著下游需求不斷升級，高端吸吸附分離樹脂有大量的需求，并且隨著下游需求不斷升級，高端吸附分離樹脂的國產化仍有較大的替代空間，未來潛力無限。附分離樹脂的國產化仍有較大的替代空間，未來潛力無限。資料來源：公司招股說明書，智研咨詢，國信證券經濟研究所整理圖：我國離子交換樹脂產能、產量、開工率圖：我國離子交換樹脂產能、產量、開工率資料來源：海關總署，國信證券經濟研究所整

24、理圖：我國離子交換樹脂進口量、出口量圖：我國離子交換樹脂進口量、出口量國內企業進步迅速，高端領域國產替代空間巨大國內企業進步迅速，高端領域國產替代空間巨大0.02.04.06.08.010.012.014.0出口量（萬噸）進口量（萬噸）55%60%65%70%75%80%01020304050201020112012201320142015201620172018201920202021產能（萬噸）產量（萬噸）開工率請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容近年來，隨著各種工業品精度要求的不斷提高加上人們對生活品質要求的提升，離子交換樹脂應用領域已從傳統的熱電、火電、石化等領域拓展到了環境保

25、護、核電、食品、冶金、生物醫藥、電子等領域。下游市場規模的不斷擴張，推動了上游離子交換樹脂需求的逐年增加。20212021年我國離子交換樹脂產量年我國離子交換樹脂產量35.635.6萬噸，同比增長萬噸，同比增長7.6%7.6%，進口量，進口量為為1.81.8萬噸，同比增長萬噸，同比增長10.8%10.8%，出口量，出口量12.912.9萬噸，同比增長萬噸，同比增長13.7%13.7%，國內離子交換樹脂表觀消費量為國內離子交換樹脂表觀消費量為24.524.5萬噸，同比增長萬噸，同比增長4.8%4.8%，20102010年以來表觀消費量年以來表觀消費量CAGRCAGR為為5.7%5.7%。從細分領

26、域需求來看，目前水處理領域是我國離子交換樹脂的主要消費市場，但占比在持續下降。20182018年年水處理領域離子交換樹脂需求量達14.16萬噸，占比65.7%；吸附領域需求量4.11萬噸，占比19.1%；催化劑領域需求量2.14萬噸，占比9.9%。20212021年年水處理領域離子交換樹脂需求量達15.61萬噸，占比63.8%；吸附領域需求量4.92萬噸，占比20.1%；催化劑領域需求量2.51萬噸，占比10.3%。資料來源：公司招股說明書，海關總署，國信證券經濟研究所整理圖：我國離子交換樹脂表觀消費量及增速圖：我國離子交換樹脂表觀消費量及增速資料來源：公司公告，國信證券經濟研究所整理圖：圖：

27、20212021年我國離子交換樹脂下游消費結構年我國離子交換樹脂下游消費結構國內企業進步迅速，高端領域國產替代空間巨大國內企業進步迅速，高端領域國產替代空間巨大63.8%20.1%10.3%5.8%水處理吸附領域催化劑其他-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0.05.010.015.020.025.030.0201020112012201320142015201620172018201920202021表觀消費量增速（右軸）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容離子交換與吸附分離樹脂行業的市場主要分為兩部分，一部分是工業水處理領域，離子交換與吸附樹脂在傳統工業水處理的應用領

28、域仍占有約離子交換與吸附分離樹脂行業的市場主要分為兩部分，一部分是工業水處理領域，離子交換與吸附樹脂在傳統工業水處理的應用領域仍占有約70%70%的比例，包括傳統工業水處理和高端工業水處理。的比例，包括傳統工業水處理和高端工業水處理。海外生產商美國陶氏化學、英國漂萊特、德國朗盛和日本三菱等在水處理領域的技術相對成熟，長期壟斷了高端工業水處理樹脂的合成技術。國內企業雖然已經能掌握普通水處理樹脂的生產應用技術，但在高端工業水處理領域仍顯不足，因此目前國內大多樹脂材料制造企業仍集中在傳統工業水處理的“紅海市場”，產品主要為低端的離子交換樹脂，綜合實力較弱，規模較小。另一部分則是食品及飲用水、核工業、

29、電子、生物醫藥、環保、濕法冶金另一部分則是食品及飲用水、核工業、電子、生物醫藥、環保、濕法冶金，該等應用領域由20世紀80年代占總用量不足10%上升至目前的30%左右。這些新興應用領域的“藍海市場”，因為技術門檻較高，企業的持續創新能力十分關鍵，所以競爭強度較小，拓展性強，利潤空間也比較大。中國對吸附分離樹脂的研究起步于20世紀50年代，比發達國家晚了二十余年，這導致了中國在這個領域的技術水平遠遠落后于美、日等國家。但近年來以藍曉科技、爭光股份等少數國內優質企業加大研發力度，在這個領域也得到了一定的突破，正逐漸打破國外大廠的壟斷，以性價比、專業服務為優勢進行國產替代。國內企業進步迅速，高端領域

30、國產替代空間巨大國內企業進步迅速，高端領域國產替代空間巨大資料來源：公司官網、公司招股說明書，國信證券經濟研究所整理表：國內外吸附分離樹脂行業主要企業表：國內外吸附分離樹脂行業主要企業企業類型企業類型企業名稱企業名稱簡介簡介國際廠商美國陶氏化學國際上品種最齊全的離子交換與吸附樹脂制造商，其產品廣泛應用于各主要領域，在集成電路用超純水、核電領域具有較強競爭力。德國朗盛產品品種豐富，專注于高端領域，在螯合樹脂和均勻粒度技術方面具有優勢。英國漂萊特專門生產離子交換樹脂的企業，產品主要用于電力、電子、化工等行業的水處理，此外還廣泛運用于冶金、醫藥、食品加工、催化等行業。日本三菱化學產品品種較多，具備多

31、類離子交換與吸附樹脂的合成及應用技術，在大孔吸附樹脂、酶載體和螯合樹脂領域具有較大優勢。國內廠商藍曉科技國內吸附分離樹脂的領軍企業，在濕法冶金、制藥、食品加工、環保和化工等五大新興應用領域實現了產業化發展。爭光股份國內離子交換與吸附樹脂產品種類最豐富、新興領域產業化應用跨度最大生產商之一，在工業水處理具有較高的市場份額，已在食品及飲用水、核工業、電子、生物醫藥、環保、濕法冶金等應用領域實現了產業化發展。江蘇蘇青國內最大的離子交換樹脂生產廠商之一，產品以離子交換樹脂為主，也生產吸附樹脂、螯合樹脂等其他種類的特種樹脂。淄博東大國內最大的離子交換樹脂制造商之一，已開發生產強酸、弱酸、強堿、弱堿以及螯

32、合、吸附樹脂等，主要市場在水處理領域。南開和成國內較早的樹脂生產企業，背靠南開大學，基礎研究水平較強，主要從事藥用吸附樹脂、固定化酶載體、固相合成載體、離子交換樹脂等產品的研發、生產和銷售。魯抗立科魯抗醫藥的下屬企業，主要樹脂產品有強酸、弱酸、強堿、弱堿、大孔離子交換與吸附樹脂，主要專注于醫藥行業。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容海外生產商美國陶氏化學、英國漂萊特、德國朗盛、日本三菱、住友化學等老牌跨國企業其憑借產品線完整、技術領先、研發能力強、歷史悠久等優勢，占據高端市場大部份市場份額。目前在核電、芯片、面板等高端領域的純水制備核心材料均被陶氏、朗盛、漂萊特等國際龍頭所壟斷，市場

33、份額超90%。以藍曉科技、浙江爭光等為代表的國內樹脂生產企業，通過技術研發投入與產能升級，在生物制藥、環保、冶金、化工等新興應用領域，已具備和美國陶氏化學、德國朗盛等國際巨頭競爭的實力。國內企業進步迅速，高端領域國產替代空間巨大國內企業進步迅速，高端領域國產替代空間巨大資料來源：各公司官網、公司招股說明書，國信證券經濟研究所整理表：國內外吸附分離樹脂行業主要產品（紅色圓圈代表優勢產品）表：國內外吸附分離樹脂行業主要產品（紅色圓圈代表優勢產品）企業類型企業類型企業名稱企業名稱工業水處理工業水處理食品及飲用水食品及飲用水濕法冶金濕法冶金醫藥醫藥電子電子核電核電環保環?；せH廠商美國陶氏化學德

34、國朗盛英國漂萊特日本三菱化學住友化學國內廠商藍曉科技爭光股份江蘇蘇青淄博東大南開和成魯抗立科請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容吸附分離材料下游應用3目錄目錄返回目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容 離子交換樹脂最早被應用于工業水處理領域。經過幾十年的發展，普通工業水處理成為樹脂使用量大、應用成熟的標準領域。目前，離子交換與吸附樹脂在普通工業水處理的應用領域仍占有約70%的比例。離子交換與吸附樹脂在普通工業水處理領域廣泛應用，主要因為水中的雜質離子在高溫下會生成碳酸鈣、硫酸鈣、氫氧化鎂和硅酸鎂等難溶物質，沉積在鍋爐受熱面而結成水垢，使受熱面生成鼓包、孔斑，導致沸騰管和垂彩管

35、破裂，不僅危害鍋爐的安全運行，并將增加鍋爐的維修成本，因此，進入鍋爐的水必須除去水中雜質陽離子和陰離子。離子交換樹脂中的氫型陽離子交換樹脂能夠交換去除陽離子釋放出氫（H）離子，陰離子交換樹脂能夠交換去除陰離子釋放出氫氧根（OH）離子，兩種離子發生中和反應生成水，經過離子交換樹脂處理的水不產生新的物質。圖：工業水處理用離子交換實物圖圖：工業水處理用離子交換實物圖資料來源：公司官網，國信證券經濟研究所整理工業水處理領域是離子交換與吸附樹脂最早、最主要的應用工業水處理領域是離子交換與吸附樹脂最早、最主要的應用請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容 在中高端工業水領域中，由于電力行業發電機組的參

36、數和容量越來越大，對補給水質量的要求也日益嚴格，凝結水是補給水的重要組成部分，因此凝結水處理也成為電廠水處理的一個重要環節，該系列交換樹脂要求機械強度高、顆粒均勻。近年來，我國工業用水總量保持在每年1000億立方米以上，2021年工業用水總量為1049.6億立方米，同比增長1.9%。雖然工業用水規模在逐年縮小，但是在工業水處理領域應用最廣泛的電力行業，快速增長的發電裝機容量推動離子交換與吸附樹脂的市場容量不斷擴大。2021年國內發電裝機容量為25.6億千瓦，同比增長7.9%，較2012年發電裝機容量11.4億千瓦增長124.6%，CAGR為8.4%。未來來自下游電力行業工業水處理的需求增加，將

37、擴大上游離子交換與吸附樹脂市場的規模。資料來源：國家統計局，國信證券經濟研究所整理圖：國內工業用水總量圖：國內工業用水總量資料來源：國家統計局，國信證券經濟研究所整理圖：國內發電裝機容量圖：國內發電裝機容量工業水處理領域是離子交換與吸附樹脂最早、最主要的應用工業水處理領域是離子交換與吸附樹脂最早、最主要的應用0%2%4%6%8%10%12%050,000100,000150,000200,000250,000300,0002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022發電裝機容量:累計值（萬千瓦）同比02004006008001,0

38、001,2001,4001,600201020112012201320142015201620172018201920202021工業用水總量（億立方米）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容 在食品及飲用水領域，離子交換與吸附樹脂可用于飲用水、在食品及飲用水領域，離子交換與吸附樹脂可用于飲用水、糖、酒、乳品、油脂、果汁飲料的除鹽、脫色、分離、提糖、酒、乳品、油脂、果汁飲料的除鹽、脫色、分離、提純、去味、催化等方面等。純、去味、催化等方面等。全球食糖年產量呈現波動式上升趨勢，糖作為人體所需的重要營養物質，是調節生理機能不可缺少的物質。以糖類中淀粉糖為例，淀粉糖化液經離子交換與吸附樹脂精制

39、后，能除去幾乎全部的灰分和有機酸及色素等雜質，進一步提高純度。由離子交換與吸附樹脂精制過的糖化液生產糖漿、結晶葡萄糖或果葡糖漿，產品質量都將有大幅提高而生產果葡糖漿，由于灰分等雜質對異構酶穩定性有不利影響，也需要離子交換與吸附樹脂精制糖化液。2023年預計全球食糖年產量可達18315萬噸，國內糖產量可達1000萬噸，產業龐大的市場規模將給離子交換與吸附樹脂帶來廣闊的發展空間。資料來源：Wind、USDA，國信證券經濟研究所整理圖：圖：20012001-20232023年全球糖產量年全球糖產量資料來源：Wind、USDA，國信證券經濟研究所整理圖：圖：20012001-20232023年中國糖產

40、量年中國糖產量食品領域應用廣泛，地產竣工拉動凈水機需求食品領域應用廣泛，地產竣工拉動凈水機需求050,000100,000150,000200,000250,000全球糖產量（千噸）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000中國糖產量（千噸）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容在高端飲用水領域，離子交換樹脂可應用于凈水器中，隨著水污染日益嚴重，居民對凈水器的凈化能力提出了越來越高的要求。凈水器以其使用方便、價格實惠、現制現用、水質新鮮、無二次污染等優點，成為了飲用水深度凈化中應用廣泛的處理方式。我國凈水器的市場普及率仍然較低，

41、目前百戶擁有量不足20臺，相比歐美國家70%以上的滲透率存在較大差距，依然有較廣泛的市場空間。BCCResearch數據顯示，2020年全球凈水器市場規模約為901億美元，同比增長72.0%；預計2021-2025年間，全球凈水器行業市場規模將保持11.5%的復合增速。2020年我國凈水器產銷量受疫情影響有所回落，分別為1679.3萬臺、1699.6萬臺，但從2012年銷量575.7萬臺至2020年銷量1699.6萬臺，年均復合增速達到14.5%。凈水器作為健康生活、品質生活的家電代表產品，近年來，在房地產精裝修市場取得快速成長。2023年隨著地產竣工端回暖，以及消費升級趨勢顯現，人們飲用水安

42、全意識逐漸增強，我國凈水器市場前景廣闊，市場潛力巨大。資料來源：產業在線、前瞻研究院，國信證券經濟研究所整理圖：圖：20122012-20212021年我國凈水器產量與銷量年我國凈水器產量與銷量資料來源：產業在線，國信證券經濟研究所整理圖：凈水器結構示意圖圖：凈水器結構示意圖食品領域應用廣泛，地產竣工拉動凈水機需求食品領域應用廣泛，地產竣工拉動凈水機需求0.0500.01,000.01,500.02,000.02012201320142015201620172018201920202021E凈水器產量（萬臺）凈水器銷量（萬臺）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容0%5%10%15%20

43、%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500核電發電量（億千瓦時）同比與火電、水電、風電等能源品種相比，核電具有環保、穩定、自與火電、水電、風電等能源品種相比，核電具有環保、穩定、自主可控性高等優勢。核級樹脂主要用于反應堆一回路和二回路的主可控性高等優勢。核級樹脂主要用于反應堆一回路和二回路的給水和水處理系統，核級超純水可以降低二回路側的污垢沉積，給水和水處理系統，核級超純水可以降低二回路側的污垢沉積，同時可以減少污垢在發電機透平葉片上的沉積。同時可以減少污垢在發電機透平葉片上的沉積。核級樹脂必須具備高再生轉型率、低雜質含量、良好的抗輻

44、照分核級樹脂必須具備高再生轉型率、低雜質含量、良好的抗輻照分解能力，并要求樹脂能夠在較高運行流速和較高溫度下工作。解能力，并要求樹脂能夠在較高運行流速和較高溫度下工作。根據中國核能行業協會發布的根據中國核能行業協會發布的中國核能發展報告中國核能發展報告20222022，目前，目前核電發電量在當前我國電力結構中的占比達到了核電發電量在當前我國電力結構中的占比達到了5%5%左右，預計左右，預計“十四五”期間，我國將需要保持每年“十四五”期間，我國將需要保持每年8 8臺左右核電機組的核準開臺左右核電機組的核準開工節奏。到工節奏。到20302030年，核能發電量在我國電力結構中的占比需要達年，核能發電

45、量在我國電力結構中的占比需要達到到10%10%左右；到左右；到20602060年，核能發電量在我國電力結構中的比例需要年，核能發電量在我國電力結構中的比例需要達到達到20%20%左右，與當前發達國家的平均水平相當。左右，與當前發達國家的平均水平相當。2021年我國核電發電量已達4076億千瓦時，同比增長11.3%，2010年以來年復合增長率高達17.9%；2022年1-11月我國核電發電量3780億千瓦時，同比增長2.1%。國家能源局“十四五”現代能源體系規劃指出，在2025年前，我國核電裝機量達到7000萬千瓦左右，較“十三五”期間同比增長40%。隨著我國核電事業的發展，核電廠對高品質的離子

46、交換與吸附樹脂的需求將會越來越大。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理及預測圖：圖：20072007-20222022年我國核電發電量及增速年我國核電發電量及增速資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理及預測圖：圖：20132013-20212021年我國商業運行核電機組裝機容量年我國商業運行核電機組裝機容量核工業領域主要用于反應堆一回路和二回路的給水和水處理系統核工業領域主要用于反應堆一回路和二回路的給水和水處理系統0%5%10%15%20%25%30%35%40%010,00020,00030,00040,00050,00060,00020132014201520162017201

47、8201920202021商運核電機組裝機容量（兆瓦）同比請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.0500.01000.01500.02000.02500.03000.03500.04000.0集成電路產量（億塊）同比增速 在電子元器件的生產過程中無論是清洗用水，還是溶液、漿料，都需要使用超純水。集成電路的生產工藝是蝕刻和清洗反復進行，每生產一片集成塊需要消耗超純水3-5升，平均6英寸的晶片需消耗1.2噸的超純水。超純水的純度直接影響到電子元器件的產品質量及生產成品率，所以超純水的制備技術在半導體工業的發展中是重要的一環。隨著半導體

48、技術的發展，元器件的尺寸的縮小和精細程度的提高，對超純水的水質要求日趨嚴格。陰、陽離子交換樹脂按不同的比例搭配而成的離子交換混床系統是用于制取超純水的終端工藝。2021年我國生產集成電路3594.3億塊，同比增長33.3%，較2010年652.6億塊增長2941.7億塊，年復合增長率達16.8%。2022年1-11月我國生產集成電路3242.0億塊，同比下降1.6%。近年來大規模集成電路行業的發展有望帶動離子交換與吸附樹脂的產銷量。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理圖：圖：20022002-20202020年我國集成電路產量及增速年我國集成電路產量及增速資料來源：中國新材料產業發展報告

49、，國信證券經濟研究所整理及預測圖：全球與中國半導體銷售額快速增長（十億美元）圖：全球與中國半導體銷售額快速增長（十億美元）電子領域對超純水的水質要求日趨嚴格電子領域對超純水的水質要求日趨嚴格-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%01002003004005006002015201620172018201920202021中國半導體銷售額全球半導體銷售額中國同比增速全球同比增速請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002

50、0002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022年1-11月產量:中成藥:當月值:年度（噸）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202

51、12022年1-11月化學藥品原藥產量（噸）同比增長 在生物醫藥方面，離子交換與吸附樹脂可用于眾多生物藥物如抗生素、維生素、氨基酸、有機酸、酶、蛋白質、核酸、重組藥物，以及中藥如生物堿、黃芪黃酮、黃芪皂苷、香豆素類、蒽醌類、內酯等的分離純化。由于離子交換與吸附樹脂提取、分離技術設備簡單，操作方便，生產連續化程度高，且得到的產品純度較高，因此在醫藥工業中應用廣泛。2021年我國化學藥品原藥產量308.6萬噸，同比增長12.9%，2022年1-11月我國化學藥品原藥產量318.8萬噸，同比增長14.5%。2021年我國中成藥產量231.8萬噸，同比持平，2022年1-11月我國中成藥產量201.7

52、萬噸，同比降低3.7%。我國醫藥行業整體呈現穩步發展，隨著新型藥物的不斷研制，居民對身體健康的重視程度日益提升，對相關醫藥產品的需求逐步擴大，將持續推動醫藥行業發展。資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理及預測圖：圖：20002000-20222022年全國化學藥品原藥產量年全國化學藥品原藥產量資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理及預測圖：圖：20002000-20222022年全國中成藥產量年全國中成藥產量生物醫藥領域主要應用于化學原藥及中成藥的分離純化生物醫藥領域主要應用于化學原藥及中成藥的分離純化請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容 離子交換與吸附樹脂主要應用于高濃度、

53、難降解有機物和重金屬污染的工業廢水處理。由于選擇性吸附，解吸液純度較高，一般都可以回收利用，可產生較好的經濟效益，從而在化工、冶金等行業的污水治理中發揮了越來越重要的作用，可實現環境治理和資源回收并舉，實現節能減排，并從環保中產生效益。根據住建部統計數據：近十年來，中國城市污水年排放逐年增加。2010年僅為378.7億立方米，2018年突破500億立方米，2021年突破600億立方米達到625.1億立方米，同比增長9.4%。2010年我國城市污水年處理量311.7億立方米，2021年突破600億立方米達到611.9億立方米，同比增長9.8，污水處理率由2010年的82.3%提高至2021年的9

54、9.4%。下游環保領域治理廢水投入增加的紅利將促使離子交換與吸附樹脂行業保持良好的發展趨勢。資料來源：住建部，國信證券經濟研究所整理及預測圖：圖：20102010-20212021年全國城市污水排放量年全國城市污水排放量資料來源：住建部，國信證券經濟研究所整理及預測圖：圖：20102010-20212021年全國城市污水處理量及處理率年全國城市污水處理量及處理率環保領域主要應用于有機物和重金屬污染的工業廢水處理環保領域主要應用于有機物和重金屬污染的工業廢水處理01002003004005006007002010201120122013201420152016201720182019202020

55、21中國城市污水排放量（億噸）80%85%90%95%100%105%01002003004005006007002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021中國城市污水處理量（億噸）污水處理率請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容濕法冶金是指金屬礦物原料在酸性介質或堿性介質的水溶液中進行濕法冶金是指金屬礦物原料在酸性介質或堿性介質的水溶液中進行化學處理、有機溶劑萃取、分離雜質、提取金屬及其化合物的過程?；瘜W處理、有機溶劑萃取、分離雜質、提取金屬及其化合物的過程。離子交換與吸附樹脂能從稀溶液中分離并富集金屬離子，可

56、以通過材料設計實現混合金屬離子溶液中的選擇性吸附，尤其適用于從低品位礦物浸液中提取目標金屬，相比傳統的溶劑萃取濕法冶煉樹脂法具有成本低、金屬收率高、設備自動化程度高、操作簡單、污染小的特點。目前離子交換與吸附樹脂在濕法冶金領域的應用主要有貴金屬的提取分離及稀有金屬和稀土金屬的提取分離。濕法冶金領域主要應用于貴金屬、稀有金屬的提取分離濕法冶金領域主要應用于貴金屬、稀有金屬的提取分離資料來源：中國新材料產業發展報告，國信證券經濟研究所整理圖：離子交換與吸附樹脂在濕法冶金領域工藝流程圖：離子交換與吸附樹脂在濕法冶金領域工藝流程圖：離子交換與吸附樹脂在濕法冶金領域工藝流程圖：離子交換與吸附樹脂在濕法冶

57、金領域工藝流程資料來源：中國新材料產業發展報告，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容新能源汽車產業的爆發式增長，推動鋰電池的需求持續上升，碳酸鋰的市新能源汽車產業的爆發式增長，推動鋰電池的需求持續上升，碳酸鋰的市場需求量巨大。場需求量巨大。2021年至2025年，全球新能源汽車產銷量有望從630萬輛提升至2250萬噸，年復合增長率為37.3%；全球鋰電池需求量有望從670GWh上升至2300GWh，年復合增長率為36.4%，其中動力電池需求由300GWh上升至1250GWh；碳酸鋰的市場供給將由55.6萬噸LCE增長至162.2萬噸LCE，年復合增長率為30.7%

58、。根據USGS數據，全球鋰資源主要存在形式為鹽湖鹵水、礦石鋰和黏土鋰等，其中鹽湖鋰資源占58%，鋰精礦占據26%，鹽湖是全球最大的鋰資源，鹽湖提鋰具有資源體量及生產成本優勢，未來有望成為全球鋰資源供應體系的基石，鹽湖提鋰產業的市場發展前景廣闊。鹽湖提鋰市場空間廣，技術路線多，吸附法最具競爭力鹽湖提鋰市場空間廣，技術路線多，吸附法最具競爭力資料來源：Wind，公司公告，國信證券經濟研究所整理并預測圖：全球碳酸鋰供給量測算（噸圖：全球碳酸鋰供給量測算（噸LCELCE）020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000201820

59、19202020212022E2023E2024E2025E中國鋰輝石中國鋰鹽湖中國鋰云母南美鋰鹽湖海外鋰輝石墨西哥鋰黏土0%20%40%60%80%100%120%050010001500200025002019202020212022E2023E2024E2025E其他美國歐洲中國增速（右軸）圖：全球新能源汽車產量測算（萬輛）圖：全球新能源汽車產量測算（萬輛）資料來源：GGII，乘聯會，國信證券經濟研究所整理并預測圖：全球鋰電池需求測算圖：全球鋰電池需求測算資料來源：GGII，乘聯會，國信證券經濟研究所整理并預測0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500100015

60、00200025002019202020212022E2023E2024E2025E鋰電池產量（Gwh）增速（右軸）請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容目前，國內鹽湖提鋰主要采用吸附法、萃取法、膜法、電化學法、反應目前，國內鹽湖提鋰主要采用吸附法、萃取法、膜法、電化學法、反應/分離耦合等技術路線，每種提鋰技術路線的技術原理各有不分離耦合等技術路線，每種提鋰技術路線的技術原理各有不同。同。鹽湖提鋰的工藝設計需要因湖而異、因地制宜，工業化成熟的鹽湖提鋰生產線需要根據鹵水特點的差異，設計定制化的工藝以解決產業化問題，吸附法可針對中、高、低不同品位的鹵水提供相應方案。吸附法具有特有的技術優勢：

61、（1）無需使用大量酸性或堿性溶劑，生產過程綠色低碳，對環境非常友好；（2）采用自動化生產，作業時間大幅度縮短，生產效率高，適合大規模工業化生產；（3）具有高選擇性，分離度高；（4）由于吸附劑的可設計性、可改善性，對碳酸鋰品質的提高、生產成本的下降具有一定優勢并具有持續改良的潛力。鹽湖提鋰市場空間廣，技術路線多，吸附法最具競爭力鹽湖提鋰市場空間廣，技術路線多，吸附法最具競爭力資料來源：CNKI，國信證券經濟研究所整理表：現有鹽湖鹵水鋰提取技術比較表：現有鹽湖鹵水鋰提取技術比較方法方式優勢存在問題吸附法錳系離子篩吸附容量高，選擇性好酸處理腐蝕嚴重，吸附劑溶損嚴重鈦系離子篩吸附容量高，穩定酸處理吸附

62、劑溶損嚴重，易團聚鋁系吸附劑選擇性高，不需要酸處理吸附容量低，造粒后容量衰減萃取法有機溶劑萃取選擇性高成本高，腐蝕，嚴重環境污染離子液體萃取污染較有機萃取劑少，綠色環保萃取劑制取復雜，造價高膜法納濾流程簡單，尺寸篩選效應高鎂離子透過率較高，膜易污染，前處理要求較高電滲析能耗低，有效分離二價離子無法分離單價金屬離子雙極膜能耗低，直接合成氫氧化鋰無法處理高鎂鋰比鹵水電化學法離子捕獲系統無需酸洗脫，穩定性強能耗高，電解液要求高，耗電量大搖椅電池系統具備可逆性，環境友好性反應/分離偶合法反應條件溫和，鎂鋰同時回收，資源綜合利用率高引入鈉鹽請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容新能源汽車行業的蓬勃

63、發展，動力電池的市場需求量快速增長，不僅帶動了鋰、鎳、鈷、猛等新能源金屬的需求，也加速了該類金屬資新能源汽車行業的蓬勃發展，動力電池的市場需求量快速增長，不僅帶動了鋰、鎳、鈷、猛等新能源金屬的需求，也加速了該類金屬資源回收方面的新技術創新，拉動吸附分離材料的市場需求量持續增長。源回收方面的新技術創新，拉動吸附分離材料的市場需求量持續增長。動力電池回收能夠有效減少對環境的危害。動力電池回收能夠有效減少對環境的危害。廢舊動力電池中含有鋰、鈷、鎳、錳等重金屬及有害物質，例如常見的正極材料鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰、磷酸鐵鋰會與水、酸或氧化劑生成金屬氧化物，或將造成重金屬污染，若不進行適當的回收處理，將會

64、對環境造成危害。動力電池回收方式可分為梯次利用與再生利用。動力電池回收方式可分為梯次利用與再生利用。若退役動力電池在其他領域仍具備使用價值的，可先進行梯次利用，不適用或不再符合梯次利用條件的，進入再生利用環節。在政策及市場的雙重推動下，動力電池回收市場的經濟價值逐漸凸顯。在政策及市場的雙重推動下，動力電池回收市場的經濟價值逐漸凸顯。跟據中國汽車技術研究中心公布數據，2020年我國動力電池累計退役量約20萬噸，2020年國內累計退役的動力電池市場規模達到100億元；并預計2025年累計退役量約為78萬噸，市場規模有望達到400億元，年復合增速達到31.3%。新能源汽車拉動動力電池需求，新能源金屬

65、開發與回收市場大新能源汽車拉動動力電池需求，新能源金屬開發與回收市場大資料來源：華經情報網，公司公告，國信證券經濟研究所整理圖：動力電池的回收流程圖：動力電池的回收流程消費者廢舊鋰電池梯次利用拆解回收儲能設備電池材料外殼包裝鋰電池企業請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容動力電池的再生利用是通過火法回收、濕法回收、物理回收或生物法等技術對“黑粉”中的金屬材料進行提取。動力電池的再生利用是通過火法回收、濕法回收、物理回收或生物法等技術對“黑粉”中的金屬材料進行提取?；厥蘸蟮奶妓徜?、硫酸鈷、硫酸鎳等各種原料若達到電池級技術標準，則其制造電池的效果與直接開采的鋰鎳鈷相當，目前技術上已能滿足電池

66、級要求。目前，國外以火法冶金為主，國內則逐漸形成以“濕法為主，其他技術為補充”的工藝路線。濕法工藝對金屬離子進行浸出與提取是兩個核心步驟,提取方法主要包括吸附法、萃取法、離子交換法、沉淀法、電沉積法等。新能源汽車拉動動力電池需求，新能源金屬開發與回收市場大新能源汽車拉動動力電池需求，新能源金屬開發與回收市場大資料來源：CNKI，國信證券經濟研究所整理表：動力電池再生回收利用主要技術方法表：動力電池再生回收利用主要技術方法回收方法基本原理優點缺點火法回收在高溫環境下進行燃燒獲得有價金屬對原料要求較低，適用性廣，處理量大無法回收廢電池中的有價金屬鋰，燃燒過程中能耗高，導致回收成本較高，且爐渣中的金

67、屬含量高。濕法回收通過化學溶劑將活性物質選擇性溶解后，富集并分離浸出液中的金屬元素可以有效地回收廢舊電池中各種有價金屬離子。工藝流程較長，處理過程相對復雜，酸堿消耗量大，廢水排放量大。物理回收精確拆解分離回收材料，將正、負極材料修復再生。環保無污染，經濟性更高，可有效回收隔膜、電解液材料。提取的碳酸鋰材料會混入雜質，對新電池的能量密度會有下降，主要應用于儲能電池、兩輪車等領域、生物法回收利用微生物菌的特殊選擇性實現金屬的浸取和溶解。消耗酸量較少，金屬浸出率高，環境友好，操作條件溫和等。生物浸出所需的菌種不易培養，耗時較長，高濃度的金屬溶液抑制其浸出率。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內

68、容報廢的動力電池中含有大量的有價金屬，動力電池回收蘊含巨大經濟與戰略價值，有望大幅緩解我國資源稀缺性及對外依賴程度。報廢的動力電池中含有大量的有價金屬，動力電池回收蘊含巨大經濟與戰略價值，有望大幅緩解我國資源稀缺性及對外依賴程度。廢舊三元鋰電池中含有鋰、鈷、鎳、錳等有價金屬，隨著動力電池產量的快速增長，含上述金屬材料的需求量也將持續上升，若能夠得到妥善回收利用，廢舊動力電池將釋放巨大的經濟價值，有望大幅緩解我國資源稀缺性及對外依賴程度，成為名副其實的“城市礦山”。截至2021年，全球鋰資源儲量為2200萬噸，其中中國鋰儲量150萬噸，約占全球的6.8，2021年全球資源產量為10萬噸，其中中國

69、鋰產量1.4萬噸，約占全球的14.0。跟據中國有色金屬工業協會，我國鋰資源對外依存度約為65%。截至2021年，全球鈷資源儲量為760萬噸，其中中國鈷儲量8萬噸，約占全球的1.1，2021年全球鈷資源產量為17萬噸，其中中國鈷產量0.2萬噸，約占全球的1.3。跟據中國有色金屬工業協會，我國鈷資源對外依存度約為98%。截至2021年，全球鎳資源儲量約為9544萬噸，其中中國鎳儲量280萬噸，約占全球的2.9，2021年全球鎳資源產量為270萬噸，其中中國鎳產量12萬噸，約占全球的4.4。跟據中國有色金屬工業協會，我國鎳資源對外依存度約為93%。新能源汽車拉動動力電池需求，新能源金屬開發與回收市場

70、大新能源汽車拉動動力電池需求，新能源金屬開發與回收市場大圖：圖：20212021年全球鋰資源產量分布情況年全球鋰資源產量分布情況資料來源：USGS，國信證券經濟研究所整理圖：圖：20212021年全球鈷資源產量分布情況年全球鈷資源產量分布情況資料來源：USGS，國信證券經濟研究所整理圖：圖：20212021年全球鎳資源產量分布情況年全球鎳資源產量分布情況資料來源：USGS，國信證券經濟研究所整理13%25%53%1%6%1%1%中國智利澳大利亞巴西阿根廷葡萄牙津巴布韋1%2%71%3%3%4%16%中國古巴剛果(金)加拿大澳大利亞俄羅斯其他4%5%9%6%37%15%14%7%3%中國加拿大俄

71、羅斯澳大利亞印度尼西亞其它菲律賓新喀里多尼亞其他請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容相關上市公司4目錄目錄返回目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容吸附分離材料相關吸附分離材料相關公司介紹公司介紹 爭光股份：爭光股份：公司成立于1996年，是國內離子交換與吸附樹脂產品種類最豐富、新興領域產業化應用跨度最大生產商之一?，F有離子交換與吸附樹脂產能2.23萬噸/年，產品主要應用于工業水處理、食品及飲用水、核工業、生物醫藥、電子、環保、濕法冶金等領域；公司IPO募投項目“年處理1.5萬噸食品級樹脂生產線及智能化倉庫技術改造項目”目前正在進行設備安裝，預計2023年第二季度開始進行調試

72、生產，完全投產后產能將達到3.73萬噸；此外，公司投資10億元在湖北荊門計劃投資建設“功能性高分子新材料項目”，產能包括5.5萬噸離子交換樹脂項目，預計建設期至2025年6月。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示5目錄目錄返回目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示一、市場競爭加劇風險隨著近年來全球吸附分離材料產品的需求量持續增長，將可能吸引行業內的主要企業繼續擴充產能，行業競爭將日益激烈。另一方面，國際行業巨頭憑借自身的底蘊積累，具有較強的品牌知名度和市場影響力，在吸附分離材料市場份額相對較高，可能針對行業內的參與者采取更激進的競爭策略。二、項目建設和

73、市場開拓不達預期的風險由于防疫、施工環境等風險因素存在一定不確定性，可能導致吸附分離材料項目建設進度不達預期。吸附分離材料下游領域終端客戶市場集中度較高，相關領域產品的開發和客戶認證周期相對較長。相關產品存在認證周期太長或無法順利通過認證的風險，存在相關領域客戶開拓進展不及預期的風險。三、技術升級迭代風險國內外競爭對手或潛在競爭對手率先在高端吸附分離材料領域取得突破，從而推出更先進、更具有競爭力的技術和產品。四、環保風險吸附分離材料所處新材料行業在環保方面受到國家監管比較嚴格，生產過程中亦會產生部分廢氣、廢水和固廢等污染物，隨著我國加快改變經濟增長方式和推進經濟高質量發展，環保意識不斷增強、環

74、保監管愈加嚴格。五、原材料價格上漲風險吸附分離材料產品生產所需原材料包括二乙烯苯、苯乙烯、鋰鹽、丙烯腈、鹽酸羥胺等，會受到原材料市場供需及石油等大宗商品價格波動影響。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國

75、信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修

76、訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任

77、何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、

78、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級類別類別級別級別定義定義股票投資評級股票投資評級買入預計6個月內，股價表現優于市場指數20%以上增持預計6個月內，股價表現優于市場指數10%-20%之間中性預計6個月內，股價表現介于市場指數10%之間賣出預計6個月內，股價表現弱于市場指數10%以上行業投資評級行業投資評級超配預計6個月內，行業指數表現優于市場指數10%以上中性預計6個月內，行業指數表現介于市場指數10%之間低配預計6個月內，行業指數表現弱于市場指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032