1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 關注關注 ChatGPT 及激光雷達產業鏈及激光雷達產業鏈 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 丁寧丁寧 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡 SAC No.

2、S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 劉溢劉溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 聯系人 張宇張宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 聯系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 聯系人 黃禮悅黃禮悅 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究 202

3、3 年 2 月 12 日中國內地 專題研究專題研究 華泰觀點：華泰觀點：關注關注 ChatGPT 及激光雷達產業鏈及激光雷達產業鏈 上周市場回調，納指/恒指/上證指數回吐 2.4/2.2/0.1%，全球投資者密切關注 ChatGPT 概念。我們在關注 ChatGPT 熱潮下的冷思考中指出，ChatGPT 是 Google、微軟等科技企業之間的大模型軍備競賽，是否擁有大模型將成為重要分水嶺，我們認為芯片送水人是此次競賽最大受益者。寒武紀（股價+11.3%）、海光（+6.1%）等大算力芯片，生益等產業鏈公司漲幅居前。上周發布激光雷達:23 年有望迎從 1 到 N 拓展，我們認為今年是激光雷達大規模

4、放量的一年，隨著新車型上市及補盲雷達推出，出貨量有望實現同比 300%增長，看好中國產業鏈投資機會，長光華芯（+13.0%）領漲。A 股：股：SW 電子上漲電子上漲 0.8%，跑贏上證指數（，跑贏上證指數（-0.1%）上周全部 A 股日均成交額合計 8,715 億元，環比下跌 11.4%。電子板塊漲幅居前企業包括：長光華芯（+13.0%）、寒武紀-U（+11.3%）、滬電股份（+9.9%）；跌幅居前企業包括：德賽西威（-9.6%）、中科創達（-8.7%）、納芯微（-8.2%）。北向資金上周合計凈流入 29 億元，主要增持京東方 A、聞泰科技、長電科技，減持歌爾股份、北方華創、大族激光。TMT

5、其它板塊，SW 通信漲 2.6%，SW 計算機漲 0.5%，SW 傳媒漲 2.5%。港股：港股：恒生科技指數下跌恒生科技指數下跌 5.9%，跑輸恒生指數（，跑輸恒生指數（-2.2%）上周全部港股日均成交額合計 916 億港元，環比下跌 27.6%。恒生科技主要成分股中其他漲幅居前的企業包括：聯想集團（+2.8%）、攜程集團（+1.9%）；其他跌幅居前企業包括：美團（-14.3%）、嗶哩嗶哩（-12.7%）、小鵬（-11.8%）。傳媒互聯網板塊，美團跌 14.3%，快手跌 11.5%，百度跌3.0%，阿里巴巴跌 1.9%，騰訊跌 0.4%。南向資金上周合計凈流入 8 億元，主要增持金山軟件、小鵬

6、汽車-W、中國聯通，減持美團-W、騰訊控股、比亞迪股份。個股方面，SMIC 公布 4Q22 業績，公司預計由于稼動率下降以及折舊提升，2023 年收入同比下滑低十位數，毛利率跌至 20%左右。海外：海外：納斯達克中概股下跌納斯達克中概股下跌 3.8%，納指下跌，納指下跌 2.4%，標普，標普 500 下跌下跌 1.1%上周納斯達克中概股跌 3.8%，納指跌 2.4%，標普 500 跌 1.1%，費城半導體指數跌 2.3%。十年期美債利率上升 21bp 至 3.74%。半導體板塊漲幅居前為東京電子（+1.6%）、SK 海力士（+1.4%）、聯電（+1.4%），跌幅較大的為英特爾（-7.2%）、A

7、MD 超威半導體（-5.4%）、拉姆研究（-4.6%）?；ヂ摼W板塊：谷歌跌 9.8%，SEA 跌 9.2%，Meta 跌 6.6%，亞馬遜跌 5.6%。美股汽車板塊：特斯拉漲 3.6%，理想跌 4.9%，蔚來跌 7.9%，小鵬跌 11.5%。上周比特幣跌 7.2%。風險提示：海外疫情升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(31)(22)(13)(3)6Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務

8、必一起閱讀。2 電子電子 圖表圖表1：NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表2：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/0

9、22015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02(X)S&P 500前向PE納斯達克100前向PE10年美債收益率（右軸）(%)05101520253035400102030405060708090

10、2021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右軸）ZVlWpWkYsVaXyQxPbRaO6MmOnNmOmPeRqQsQeRoPpM6MnMrRwMqRtPNZoOmR 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一

11、起閱讀。3 電子電子 圖表圖表3：沽空占市場成交額比例沽空占市場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 注：做空比例=全日賣出金額/（市場成交額-Warrant 和 CBBC 金額）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表4：A 股成交額股成交額 vs 萬得全萬得全 A 指數指數 資料來源：Wind，華泰研究 5%10%15%20%25%30%15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,00033,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-

12、21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23恒生指數沽空比例（右軸）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22A

13、ug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23A股成交額萬得全A（右軸）(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子 圖表圖表5：科技硬件板塊科技硬件板塊半導體公司半導體公司上周股價變動一覽上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半導體半導體688048 CH長光華芯CNY173 127.8118.470.234.421.313.0%25.7%32.1%n.a.n.a.0.06882

14、56 CH寒武紀-UCNY317 79.1-28.4-44.437.126.211.3%27.4%45.0%n.a.n.a.0.0603893 CH瑞芯微CNY368 88.278.148.715.010.47.8%16.7%28.2%-0.61.71.1688008 CH瀾起科技CNY692 60.951.736.217.111.77.8%9.9%-2.7%0.327.24.2688041 CH海光信息CNY1,176 50.6123.375.322.615.16.1%17.6%26.1%n.a.n.a.0.0688107 CH安路科技-UCNY287 71.8706.2347.225.81

15、7.55.2%13.8%11.9%n.a.n.a.0.0ACMR US盛美半導體USD50 12.5N.A.N.A.N.A.N.A.3.3%-0.3%61.5%n.a.n.a.n.a.300623 CH捷捷微電CNY171 23.244.327.69.15.83.1%7.5%12.5%0.01.00.7603160 CH匯頂科技CNY255 55.780.436.85.74.82.9%7.0%11.0%0.00.80.3688521 CH芯原股份-UCNY301 60.5437.0219.111.28.72.8%10.0%37.3%n.a.n.a.0.0688099 CH晶晨股份CNY344

16、83.135.726.55.64.32.7%7.0%17.8%0.25.51.6600703 CH三安光電CNY1,021 20.560.938.57.05.32.4%8.6%19.2%0.02.10.3300223 CH北京君正CNY389 80.737.930.16.55.42.3%3.7%14.6%0.16.52.0002185 CH華天科技CNY303 9.523.820.82.21.91.9%6.2%14.2%0.36.52.2300604 CH長川科技CNY277 45.851.532.710.06.91.9%6.0%2.7%-0.86.63.3300672 CH國科微CNY202

17、 93.2N.A.N.A.N.A.N.A.1.5%3.7%9.6%0.51.30.8688072 CH拓荊科技-UCNY316 249.6103.573.220.213.21.5%6.2%15.1%n.a.n.a.0.0688396 CH華潤微CNY758 57.429.126.07.26.01.4%4.7%9.1%0.09.94.0688595 CH芯?？萍糃NY69 48.1133.142.29.46.71.3%6.5%19.7%n.a.n.a.0.0688206 CH概倫電子CNY138 31.8271.9202.948.333.71.3%6.1%13.1%n.a.n.a.0.00021

18、56 CH通富微電CNY299 19.731.222.41.51.21.2%7.8%19.8%0.35.72.2600584 CH長電科技CNY501 28.215.413.91.51.31.1%5.6%22.3%1.619.23.9688012 CH中微公司CNY674 109.459.246.414.610.91.1%4.3%11.6%-3.428.74.3688082 CH盛美上海CNY387 89.364.951.714.010.20.9%4.3%11.8%n.a.n.a.0.0600460 CH士蘭微CNY518 36.642.332.45.64.20.7%3.5%11.5%1.51

19、2.32.4688120 CH華海清科CNY264 247.660.839.215.79.90.6%8.6%10.3%n.a.n.a.0.0300373 CH揚杰科技CNY299 58.325.820.54.93.80.5%2.5%10.9%1.216.85.7688608 CH恒玄科技CNY165 137.282.543.39.57.00.0%0.9%20.4%n.a.n.a.0.0603501 CH韋爾股份CNY1,112 94.043.129.15.14.3-0.1%-0.2%21.9%1.6101.39.1688200 CH華峰測控CNY273 299.751.038.124.518.

20、2-0.1%9.0%8.4%-0.113.87.7603690 CH至純科技CNY125 38.934.123.64.23.1-0.2%1.4%2.9%0.11.81.4688126 CH滬硅產業-UCNY572 20.9244.9172.416.112.5-0.2%0.3%18.9%0.01.00.3301269 CH華大九天CNY539 99.2285.3209.267.049.6-0.3%7.5%10.1%n.a.n.a.0.0603290 CH斯達半導CNY560 327.968.948.619.913.4-0.5%3.8%-0.4%1.059.420.1688981 CH中芯國際US

21、D1,731 43.128.031.46.96.3-0.6%2.9%4.7%0.01.90.2603986 CH兆易創新CNY777 116.629.125.38.26.7-0.8%1.7%13.7%1.031.64.0605111 CH新潔能CNY193 90.640.430.59.97.5-1.1%2.5%16.8%0.95.64.3300327 CH中穎電子CNY146 42.734.028.78.16.4-1.3%1.1%20.6%0.15.94.1002371 CH北方華創CNY1,313 248.562.345.89.06.7-1.7%6.1%10.3%-4.454.34.1688

22、508 CH芯朋微CNY91 80.083.644.012.18.7-2.0%-1.8%23.4%n.a.n.a.0.0688187 CH時代電氣CNY666 54.832.427.84.33.7-2.0%-1.8%0.4%0.115.913.5300782 CH卓勝微CNY715 134.057.243.818.315.0-2.2%0.1%17.2%0.844.17.7688018 CH樂鑫科技CNY90 111.956.036.56.24.8-2.3%3.7%24.1%n.a.n.a.0.00981 HK中芯國際USD1,731 17.29.411.02.42.2-2.5%0.0%3.1%

23、0.1248.517.80522 HKASMPTHKD240 67.49.912.61.51.6-3.2%4.3%21.0%0.52.30.8300661 CH圣邦股份CNY628 175.762.748.919.414.8-4.3%-1.3%1.8%-1.633.25.31347 HK華虹半導體USD343 30.413.512.62.01.9-4.9%0.5%11.4%-0.355.713.4688123 CH聚辰股份CNY114 94.230.320.311.58.0-5.7%-0.1%-6.9%n.a.n.a.0.0688536 CH思瑞浦CNY335 279.179.245.916.

24、612.1-7.0%-3.8%1.3%0.55.42.7688052 CH納芯微CNY330 327.098.863.919.113.1-8.2%-2.0%2.9%n.a.n.a.0.0非半導體非半導體002463 CH滬電股份CNY294 15.5N.A.17.6N.A.2.99.9%21.9%30.3%0.521.38.0002916 CH深南電路CNY437 85.125.120.62.82.46.0%11.6%18.0%-0.213.63.3600183 CH生益科技CNY404 17.422.416.92.11.94.6%7.5%20.5%0.817.34.5300115 CH長盈精

25、密CNY162 13.5258.523.71.10.94.6%5.9%30.9%0.64.83.1300136 CH信維通信CNY183 18.923.617.32.01.64.5%8.3%14.6%0.14.63.1601138 CH工業富聯CNY1,942 9.88.77.90.40.44.5%2.8%6.5%-0.653.42.91888 HK建滔積層板HKD283 10.5N.A.N.A.N.A.N.A.4.4%9.7%22.1%0.01.00.3002236 CH大華股份CNY408 13.510.88.91.11.03.1%6.3%18.9%-0.924.59.60992 HK聯想

26、集團USD689 6.65.25.00.10.12.8%4.8%2.5%-0.316.92.2002841 CH視源股份CNY456 65.1N.A.16.8N.A.1.62.6%3.3%10.2%-0.110.43.7002938 CH鵬鼎控股CNY695 29.914.313.11.81.62.6%3.9%9.1%-0.123.33.6000050 CH深天馬ACNY238 9.735.619.70.70.62.3%2.5%11.7%0.14.52.0300433 CH藍思科技CNY677 13.629.323.11.41.22.1%2.4%29.2%-1.720.93.2000725 C

27、H京東方ACNY1,552 4.126.615.40.90.81.7%2.5%20.7%5.386.25.9300296 CH利亞德CNY160 6.320.715.21.71.41.6%3.6%11.7%0.42.52.0002241 CH歌爾股份CNY762 22.318.114.00.80.70.8%7.8%32.4%-6.729.44.4000100 CHTCL科技CNY717 4.2154.016.50.40.40.7%0.0%12.9%1.524.64.3688301 CH奕瑞科技CNY333 458.751.439.620.615.30.3%-1.9%0.2%-0.36.13.2

28、002415 CH?？低旵NY3,437 36.722.518.43.93.30.0%2.4%5.8%-1.021.50.6000636 CH風華高科CNY202 17.536.423.84.73.5-0.1%1.4%17.9%0.12.51.30285 HK比亞迪電子CNY535 27.527.518.20.50.4-0.7%1.5%9.4%-0.338.66.2002484 CH江海股份CNY210 25.032.124.84.63.6-0.9%0.2%11.9%0.84.62.3000049 CH德賽電池CNY144 48.015.813.50.60.5-1.3%1.0%10.4%0.

29、10.90.6002138 CH順絡電子CNY229 28.540.427.45.34.2-1.3%-0.8%8.7%0.215.77.5300408 CH三環集團CNY626 32.737.227.311.08.6-1.5%-2.0%6.4%0.324.64.0601231 CH環旭電子CNY367 16.6N.A.10.3N.A.0.4-1.5%-1.1%2.5%0.610.62.9002635 CH安潔科技CNY100 14.630.922.02.31.8-1.8%4.5%18.1%0.21.32.2002475 CH立訊精密CNY2,286 32.123.217.41.10.9-2.0

30、%-1.1%1.2%0.6191.98.2688036 CH傳音控股CNY711 88.524.116.61.51.2-2.3%3.4%11.3%-0.814.62.01810 HK小米集團-WCNY2,823 13.152.424.91.00.9-3.0%1.2%19.6%-1.8426.815.52018 HK瑞聲科技CNY212 20.525.818.81.11.0-3.5%-1.7%14.6%-0.114.15.6TUYA US涂鴉智能USD110 2.6-10.3-13.87.57.0-4.7%-5.7%37.7%n.a.n.a.n.a.6088 HKFIT HON TENG USD

31、133 2.112.010.40.40.4-5.4%-6.2%2.9%-0.16.74.1600563 CH法拉電子CNY366 162.835.827.19.57.2-7.1%-9.2%1.8%0.821.05.32382 HK舜宇光學科技CNY971 102.432.223.12.92.6-8.7%-2.8%10.3%-0.5138.611.3汽車電子汽車電子002405 CH四維圖新CNY304 12.8178.369.47.85.93.7%6.7%16.1%-0.813.24.6002036 CH聯創電子CNY149 13.948.627.71.41.20.1%1.5%12.2%0.0

32、3.62.52015 HK理想汽車-WCNY1,712 95.0-99.0207.73.71.8-6.6%-0.1%23.6%4.5175.610.0002906 CH華陽集團CNY173 36.341.529.42.92.2-6.9%-6.8%9.3%0.12.21.2688326 CH經緯恒潤-WCNY196 163.585.359.24.63.5-7.0%-3.4%9.5%n.a.n.a.0.0300496 CH中科創達CNY469 102.550.536.77.95.8-8.7%-6.6%2.2%-0.634.99.3002920 CH德賽西威CNY686 123.559.640.74

33、.93.6-9.6%-5.8%17.3%1.524.33.29866 HK蔚來-SWCNY1,177 80.5-10.9-17.12.21.2-11.6%-12.3%2.5%n.a.n.a.n.a.9868 HK小鵬汽車-WCNY657 37.1-6.7-11.01.91.1-11.8%-6.4%-3.3%1.557.39.9南向南向/北向資金持股北向資金持股比例（比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱財報財報貨幣貨幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/EP/S股價變動股價變動北向/南向資金流北向/南向資金流入（億人民幣/億入（億人民幣/億港元）港元）南

34、向南向/北向資金持股北向資金持股市值市值（億人民幣（億人民幣/億億港元）港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電子電子 圖表圖表6：TMT 板塊其他主要公司上周股價變動一覽板塊其他主要公司上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價（當地貨幣（當地貨幣 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信300502 CH新易盛CNY165 32.517.615.94.73.823.0%29.1%36.7%-0.81.91.4688048

35、 CH長光華芯CNY173 127.8118.470.234.421.313.0%25.7%32.1%n.a.n.a.n.a.002123 CH夢網科技CNY117 14.676.841.92.62.211.3%19.5%29.6%-0.52.62.7300308 CH中際旭創CNY280 35.023.319.22.92.410.7%20.1%29.3%0.717.86.8300383 CH光環新網CNY180 10.023.419.12.32.15.7%11.7%22.5%-1.82.21.2603236 CH移遠通信CNY232 123.038.025.71.51.15.6%10.4%2

36、2.0%-0.23.91.7002396 CH星網銳捷CNY130 22.318.714.40.80.65.4%7.4%16.4%-0.23.72.8000063 CH中興通訊CNY1,250 28.215.913.51.00.94.0%5.9%9.0%1.331.02.8000988 CH華工科技CNY199 19.821.516.21.51.23.3%5.7%20.8%-0.56.63.3300628 CH億聯網絡CNY578 64.126.220.611.89.11.8%4.7%5.8%0.3n.a.3.50762 HK中國聯通CNY1,490 5.6N.A.N.A.N.A.N.A.1.

37、3%2.2%16.6%1.4147.78.6000938 CH紫光股份CNY670 23.427.222.10.90.81.3%1.8%20.0%-3.113.42.0002139 CH拓邦股份CNY157 12.426.418.61.71.30.4%1.6%19.1%0.26.24.8002402 CH和而泰CNY154 16.826.119.22.31.80.4%3.3%15.2%0.14.93.70941 HK中國移動CNY10,764 57.08.37.71.11.00.4%1.3%10.0%0.21113.69.2688100 CH威勝信息CNY133 26.531.623.65.9

38、4.50.0%8.3%14.8%n.a.n.a.0.0600941 CH中國移動CNY10,764 76.112.811.81.71.6-2.2%-0.1%12.5%0.38.31.4601728 CH中國電信CNY4,348 5.016.014.30.90.9-2.3%0.2%19.6%0.2n.a.1.00728 HK中國電信CNY4,348 3.810.49.30.60.6-2.8%-1.0%24.4%0.4196.837.1CD US秦淮數據CNY212 8.642.831.49.67.3-4.7%3.5%7.7%n.a.n.a.n.a.600050 CH中國聯通CNY1,584 5.

39、019.717.50.40.4-5.0%-4.8%11.2%3.454.53.59698 HK萬國數據-SWCNY304 23.1-21.4-20.13.32.9-7.2%0.7%12.4%n.a.n.a.n.a.計算機計算機000977 CH浪潮信息CNY435 29.717.714.40.60.521.6%25.5%38.0%0.913.03.0300773 CH拉卡拉CNY164 20.424.417.52.72.211.8%21.7%21.1%0.3n.a.1.6002230 CH科大訊飛CNY1,113 47.983.249.95.13.99.2%18.1%45.9%-1.550.6

40、4.8002405 CH四維圖新CNY304 12.8178.369.47.85.93.7%6.7%16.1%-0.8n.a.4.4688088 CH虹軟科技CNY116 28.790.160.521.117.03.5%7.1%27.4%-0.20.90.7300033 CH同花順CNY662 123.136.028.717.714.51.8%4.4%24.8%2.334.410.3002065 CH東華軟件CNY209 6.5N.A.N.A.N.A.N.A.1.7%5.5%15.4%-0.15.12.7688188 CH柏楚電子CNY336 230.060.244.735.725.60.0%

41、8.5%6.0%-0.312.23.6002373 CH千方科技CNY168 10.737.019.71.71.4-0.2%5.5%19.5%0.1n.a.1.4600271 CH航天信息CNY225 12.224.421.81.00.9-1.1%1.3%16.9%0.0n.a.0.2688777 CH中控技術CNY459 92.457.643.37.35.4-1.8%0.4%1.7%0.617.65.8600570 CH恒生電子CNY882 46.471.848.513.210.6-3.0%-1.7%14.7%10.6139.915.9600845 CH寶信軟件CNY823 48.544.1

42、35.06.95.5-3.2%-3.0%8.3%0.1n.a.5.7002439 CH啟明星辰CNY277 29.128.822.65.24.2-3.2%-2.5%11.5%1.137.918.0002268 CH衛士通CNY286 33.976.552.17.86.1-4.4%-1.5%10.9%1.79.93.50020 HK商湯科技CNY779 2.7-19.8-26.615.511.1-4.6%-5.3%21.2%5.554.07.7300253 CH衛寧健康CNY230 10.758.041.77.25.9-4.8%-1.1%4.3%-0.23.41.7300454 CH深信服CNY

43、588 141.5220.2104.27.55.9-5.0%-6.3%25.7%0.018.24.7600588 CH用友網絡CNY854 24.9157.994.38.36.8-5.2%1.5%2.9%-1.670.78.3002410 CH廣聯達CNY739 62.075.756.310.78.8-5.5%-5.1%3.4%2.2118.819.3688083 CH中望軟件CNY186 214.1157.993.226.219.9-5.6%-1.0%10.0%0.03.02.9002153 CH石基信息CNY354 16.8-182.9236.410.99.2-5.7%-1.5%12.3%

44、0.0n.a.2.7688561 CH奇安信CNY512 75.1953.4145.47.05.2-6.0%-3.8%14.2%n.a.n.a.0.03888 HK金山軟件CNY358 30.4-6.965.44.73.9-6.9%5.4%16.3%1.762.315.12013 HK微盟集團CNY137 5.7-13.8-34.26.65.3-8.5%-9.1%-14.3%-0.838.924.5300496 CH中科創達CNY469 102.550.536.77.95.8-8.7%-6.6%2.2%-0.631.39.1688111 CH金山辦公CNY1,359 294.6112.180.

45、934.125.7-8.8%4.7%11.4%1.060.14.40268 HK金蝶國際CNY511 17.0-133.0-227.710.08.0-9.1%-0.5%1.6%0.2107.118.18083 HK中國有贊CNY40 0.3-11.8-24.02.62.3-9.1%-3.8%27.6%n.a.n.a.n.a.688023 CH安恒信息CNY133 169.2969.985.05.84.3-9.8%-11.6%-14.6%n.a.n.a.0.0傳媒傳媒&互聯網互聯網002624 CH完美世界CNY284 14.718.315.43.52.91.3%4.5%15.3%1.324.6

46、9.2002555 CH三七互娛CNY481 21.715.913.72.82.50.4%6.3%19.8%0.2n.a.10.4002027 CH分眾傳媒CNY982 6.830.719.39.47.30.3%-2.2%3.9%4.2166.617.0300413 CH芒果超媒CNY646 34.631.426.24.53.90.3%13.4%15.1%-0.221.46.10700 HK騰訊CNY31,692 383.428.122.25.65.0-0.4%0.3%20.9%-8.93351.09.2002739 CH萬達電影CNY299 13.7-34.326.52.92.0-0.5%-

47、2.8%-2.1%-0.13.51.29988 HK阿里巴巴CNY19,067 104.124.417.62.21.9-1.9%-3.3%20.7%n.a.n.a.n.a.300251 CH光線傳媒CNY232 7.9138.425.318.710.2-2.9%-3.5%-8.7%-0.17.13.29888 HK百度CNY3,356 140.446.222.02.72.5-3.0%6.0%25.7%n.a.n.a.n.a.9999 HK網易-SCNY3,913 137.819.719.04.03.7-3.8%-1.4%20.3%n.a.n.a.n.a.0772 HK閱文集團CNY339 38

48、.733.423.04.13.6-7.8%-5.6%27.6%0.354.213.89618 HK京東集團CNY5,683 210.447.627.70.50.5-8.8%-9.2%-4.5%-0.213.30.21024 HK快手-WCNY2,295 61.3-16.8-51.52.42.1-11.5%-10.7%-13.7%-9.3272.212.59626 HK嗶哩嗶哩-SWCNY610 172.2-7.8-12.52.82.3-12.7%-11.6%-7.8%n.a.n.a.n.a.3690 HK美團CNY7,932 148.1-112.8118.53.62.8-14.3%-15.2%

49、-15.2%-46.8815.19.9指數指數801770.SI通信(申萬)2,098.92.6%4.5%14.2%801760.SI傳媒(申萬)602.72.5%6.3%11.6%801750.SI計算機(申萬)4,586.40.5%5.0%18.4%HSI.HI恒生指數21,190.4-2.2%-3.0%7.1%HXC.GI納斯達克中概股指數7,530.8-3.8%-4.8%12.3%HSTECH.HI恒生科技4,362.2-5.9%-4.0%5.7%北向北向/南向資金流入南向資金流入（億人民幣（億人民幣/億港億港元）元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值（億人民幣市值（億人民幣/億億

50、港元）港元）南向南向/北向資金北向資金持股比例持股比例（%）財報貨幣財報貨幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）P/EP/S股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 圖表圖表7：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股票漲跌幅 注：市值、股價取 2 月 10 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 公司公司板塊分類板塊分類成分占比成分占比交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（億元港幣）（億元港幣）（港幣（港幣 元）元）1W30DYTD恒生科技指數成份恒生科技指數成份0992 HK聯想集團資訊科技3.

51、29%HKD1,0156.572.8%4.8%2.5%9961 HK攜程集團-S非必須性消費0.76%HKD2,356288.201.9%-0.3%5.3%0700 HK騰訊資訊科技7.66%HKD46,685383.40-0.4%0.3%20.9%0285 HK比亞迪電子資訊科技1.15%HKD78827.45-0.7%1.5%9.4%6690 HK海爾智家非必須性消費4.40%HKD3,47628.60-1.0%-0.7%7.5%9988 HK阿里巴巴資訊科技8.21%HKD28,088104.10-1.9%-3.3%20.7%0981 HK中芯國際資訊科技4.95%HKD2,55017.

52、24-2.5%0.0%3.1%1810 HK小米集團-W資訊科技8.19%HKD4,15913.08-3.0%1.2%19.6%9888 HK百度資訊科技4.64%HKD4,944140.40-3.0%6.0%25.7%2018 HK瑞聲科技工業0.74%HKD31220.45-3.5%-1.7%14.6%9999 HK網易-S資訊科技6.11%HKD5,765137.80-3.8%-1.4%20.3%0020 HK商湯科技資訊科技0.17%HKD1,1472.69-4.6%-5.3%21.2%1347 HK華虹半導體資訊科技0.95%HKD50530.35-4.9%0.5%11.4%1833

53、 HK平安好醫生醫療保健業0.76%HKD27919.54-5.1%-5.8%-8.3%2015 HK理想非必須性消費2.64%HKD2,52194.95-6.6%-0.1%23.6%3888 HK金山軟件資訊科技1.50%HKD52730.35-6.9%5.4%16.3%9698 HK萬國數據資訊科技0.49%HKD44823.05-7.2%0.7%12.4%0772 HK閱文集團非必須性消費1.03%HKD50038.65-7.8%-5.6%27.6%2382 HK舜宇光學科技工業5.39%HKD1,431102.40-8.7%-2.8%10.3%9618 HK京東集團資訊科技8.89%H

54、KD8,372210.40-8.8%-9.2%-4.5%0268 HK金蝶國際資訊科技2.61%HKD75217.00-9.1%-0.5%1.6%6618 HK京東健康醫療保健業4.28%HKD2,37258.55-9.2%-9.6%-17.9%6060 HK眾安在線金融業1.15%HKD43523.25-10.2%-10.9%8.1%0241 HK阿里健康醫療保健業1.51%HKD1,0426.05-11.3%-13.2%-9.0%1024 HK快手-W資訊科技6.96%HKD3,38161.30-11.5%-10.7%-13.7%0909 HK明源云資訊科技0.45%HKD1676.68-

55、11.5%-9.1%-4.8%9866 HK蔚來非必須性消費0.64%HKD1,73480.45-11.6%-12.3%2.5%9868 HK小鵬非必須性消費0.87%HKD96837.10-11.8%-6.4%-3.3%9626 HK嗶哩嗶哩-SW資訊科技1.37%HKD899172.20-12.7%-11.6%-7.8%3690 HK美團資訊科技8.21%HKD11,684148.10-14.3%-15.2%-15.2%恒生科技指數成份恒生科技指數成份股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子 圖表圖表8：全球主要科技股票漲跌幅全球主要科

56、技股票漲跌幅 注：市值、股價取 2 月 10 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（百萬 美元）（百萬 美元）10-Feb1W30DYTD軟件軟件MSFT USMICROSOFT微軟USD1,958,465263.101.8%6.2%9.7%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD187,098283.96-1.8%1.8%7.3%ADBE USADOBE奧多比USD169,839370.99-2.2%0.2%10.2%CRM USSALESFORCE塞富時USD167,030167.03-2.3%-0.6%26.

57、0%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD93,047458.36-2.9%0.7%18.1%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD50,597157.33-3.6%0.6%9.6%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD61,43848.30-8.7%-2.0%39.2%半導體半導體8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY57,72348,270.001.6%6.9%24.2%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW53,88693,500.001.4%5.6%24.7%2303 TTUMC聯電TWD19,39250.8

58、01.4%4.1%24.8%NVDA USNVIDIA英偉達USD523,119212.650.8%8.8%45.5%2330 TTTSMC臺積電TWD494,596545.000.6%4.4%21.5%AVGO USBROADCOM博通USD247,911593.25-0.7%1.4%6.1%2454 TTMTK聯發科TWD39,299740.00-1.5%3.1%18.4%005930 KSSAMSUNG ELEC三星電子KRW296,78962,800.00-1.6%3.0%13.6%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飛凌EUR49,89635.48-2.1%7.

59、3%24.5%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD48,321186.47-2.3%1.2%18.0%KLAC USKLA科天USD54,794395.68-2.8%1.1%5.3%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD159,302175.79-3.6%-0.8%7.2%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD65,27459.82-4.1%-0.8%19.7%AMAT USAPPLIED MATERIAL應用材料USD96,882114.77-4.3%2.9%17.9%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR264,2

60、48611.70-4.3%1.5%21.4%QCOM USQUALCOMM高通公司USD143,824128.99-4.5%-3.2%17.3%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD68,143505.00-4.6%1.0%20.2%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD131,37581.48-5.4%8.4%25.8%INTC USINTEL英特爾USD115,00927.80-7.2%-0.4%6.5%互聯網互聯網0700 HKTENCENT騰訊HKD466,849383.40-0.4%0.3%20.9%AMZN USAMAZON亞馬

61、遜USD1,000,23597.61-5.6%-5.4%16.2%META USMETA PLATFORMSMetaUSD451,508174.15-6.6%16.9%44.7%SE USSEASEAUSD35,69564.00-9.2%-0.7%23.0%GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,212,88994.86-9.8%-5.0%6.9%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD33,81461.30-11.5%-10.7%-13.7%3690 HKMEITUAN-W美團HKD116,844148.10-14.3%-15.2%-15.2%硬件硬件6861 JPKEYENCE

62、KEYENCEJPY111,59060,320.00-1.7%1.8%17.3%AAPL USAPPLE蘋果USD2,389,272151.01-2.1%4.8%16.4%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD194,14947.26-2.8%-2.9%0.0%1810 HKXIAOMI-W小米HKD41,58713.08-3.0%1.2%19.6%汽車汽車TSLA USTESLA特斯拉USD622,980196.893.6%13.7%59.8%LI USLI AUTO理想USD25,21523.85-4.9%-4.2%16.9%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERi

63、vianUSD17,36018.85-5.3%-2.8%2.3%1211 HKBYD COMPANY比亞迪HKD108,938240.60-5.6%-1.8%24.9%NIO USNIO蔚來USD17,34410.31-7.9%-14.6%5.7%XPEV USXPENG小鵬USD9,6779.29-11.5%-12.7%-6.5%LCID USLUCID GROUPLucidUSD16,85510.03-13.7%-14.2%46.9%指數指數SPX.GI標普5004,090.5-1.1%0.3%6.5%106752.MIMSCI全球信息科技444.9-1.6%2.7%13.4%SOX.GI

64、費城半導體指數3,011.2-2.3%3.1%18.9%IXIC.GI納斯達克指數11,718.1-2.4%1.2%12.0%HXC.GI納斯達克中概股7,530.8-3.8%-4.8%12.3%股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表9：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱事件名稱 2023/02/14 1347 HK 華虹半導體 4Q22 業績披露 2023/02/14 GFS US GLOBALFOUNDRIES 4Q22 業績會 2023/02

65、/15 ADI US 亞德諾 1Q23 業績會 2023/02/17 AMAT US 應用材料 1Q23 業績會 資料來源：FactSet，Wind，華泰研究 圖表圖表10：過去一周公告股東增減持更新過去一周公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）(擬擬)變動數量上限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)002268 CH 電科網安 減持 張劍 2023-02-08 進行中 1.00 0.0012 688107 CH 安路科技-U 減持 杭州士蘭微電子股份有限公司

66、 2023-02-09 完成 200.05 0.50 688018 CH 樂鑫科技 減持 樂鑫(香港)投資有限公司 2023-02-08 完成 40.00 0.50 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表11：過去一周股權激勵一覽過去一周股權激勵一覽 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度 激勵方式激勵方式 激勵股數激勵股數（萬股）（萬股）期權初始期權初始 行權價格行權價格 主要公司層面行權條件主要公司層面行權條件 688206 CH 概倫電子 2023-02-07 董事會預案 上市公司定向發行股票 867.60 18.41 第一個歸屬期：以 2022 年營業收

67、入為基數，考核年度 2023 年的營業收入增長率目標值 25%，觸發值 15%；第二個歸屬期：以公司 2022年營業收入為基數，對應考核年度 2024 年的營業收入增長率目標值56%，觸發值 32%；第三個歸屬期：以公司 2022 年營業收入為基數，對應考核年度 2025 年的營業收入增長率目標值 95%，觸發值 52%；第四個歸屬期：以公司 2022 年營業收入為基數，對應考核年度 2026年的營業收入增長率目標值 144%；觸發值 75%。若預留授予的限制性股票于公司 2023 年第三季度報告披露前授出，預留授予部分各年度業績考核目標與首次授予部分保持一致；反之，則預留授予的限制性股票考核

68、年度為 2024-2026 年三個會計年度，和首次后三年度考核目標一致。資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表12：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市上市/過會日期過會日期 市值市值（億元（億元 當地貨幣）當地貨幣）上市板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）主營業務主營業務 301419 CH C 阿萊德 已上市 2023-02-09 49.24 創業板 24.80 2,500.00 6.20 通信用高分子材料 301

69、358 CH C 裕能 已上市 2023-02-09 389.61 創業板 23.77 18,931.32 45.00 鋰離子電池材料 688515 CH C 裕太微-U 已上市 2023-02-10 185.98 科創板 92.00 2,000.00 18.40 高速有線通信芯片 HSAI US 禾賽科技 已上市 2023-02-09 26.43 納斯達克 19.00 1,000.00 1.90 激光雷達 資料來源：Wind，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表13：全球大類資產一周漲跌幅總覽全球大類資產一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概

70、股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表14：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 2 月 10 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%VIX美國國債中國國債原油通信(申萬)傳媒(申萬)電子(申萬)俄羅斯MOEX日經225天然氣計算機(申萬)印度Nifty小麥印度盧比黃金英鎊上證指數澳元日元道瓊斯工業指數英國富時100巴西IBOVESPA歐洲STOXX600深證成指人民幣大豆滬深300德國DAX指數標

71、普500MSCI發達市場指數銅 創業板巴黎CAC40MSCI全球/資本市場指數恒生指數費城半導體指數納斯達克指數MSCI新興市場FAAMNG納斯達克中概股盧布恒生科技比特幣股市債券貨幣大宗商品其它-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%比特幣費城半導體指數計算機(申萬)FAAMNG通信(申萬)電子(申萬)納斯達克中概股納斯達克指數傳媒(申萬)巴黎CAC40德國DAX指數MSCI全球/資本市場指數深證成指創業板歐洲STOXX600恒生指數MSCI發達市場指數標普500銅 滬深300日經225MSCI新興市場英國富時100恒生科技上證指數俄羅斯MOEX黃金人民幣道瓊斯工

72、業指數中國國債印度盧比大豆盧布日元英鎊印度Nifty澳元巴西IBOVESPA原油小麥VIX美國國債天然氣股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 圖表圖表15：過去一周內過去一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表16：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 2 月 10 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表17：過去一周內港股各行業漲跌幅過去一周內港股各行業漲跌幅 圖表圖表18：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用港交所行業

73、分類 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類；截至 2 月 10 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%通信傳媒公用事業輕工制造機械設備綜合休閑服務房地產建筑裝飾交通運輸電子計算機紡織服裝化工采掘食品飲料鋼鐵家用電器國防軍工銀行醫藥生物農林牧漁建筑材料汽車商業貿易電氣設備非銀金融有色金屬-5%0%5%10%15%20%計算機通信電子有色金屬機械設備傳媒汽車化工電氣設備輕工制造建筑材料鋼鐵建筑裝飾非銀金融國防軍工家用電器醫藥生物紡織服裝食品飲料公用事業農林牧漁房地產交通運輸休閑服務綜合銀行采掘商業貿易-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1

74、%2%公用事業綜合企業電訊業能源業金融業地產建筑業非必需性消費工業必需性消費資訊科技業原材料業醫療保健業-5%0%5%10%15%電訊業原材料業資訊科技業非必需性消費能源業工業綜合企業公用事業金融業醫療保健業地產建筑業必需性消費 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電子 圖表圖表19：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表20：過去一周內電子指數走勢過去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表21：各細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表22：過去一周內各細分板塊走勢過去一周內各細分板塊

75、走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表23：上證上證 A股成交額與指數股成交額與指數 圖表圖表24：港股成交額與恒生指數港股成交額與恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02SW電子深證成指上證綜合指數成份SW申萬A股成份0.8%-0.1%-0.1%-0.6%-1.0%-0.5%0.0%0.5

76、%1.0%SW電子上證綜合指數成份SW申萬A股成份深證成指40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02CS半導體CS元器件CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件2.4%2.1%2.1%1.2%1.1%0%1%2%3%CS半導體CS其他電子零組件CS元器件CS消費電子CS光學光電05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,

77、0005,0006,0007,0008,0002019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/02上證A股上證指數（右軸）成交金額(億元人民幣)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/0820

78、21/112022/022022/052022/082022/112023/02全部港股恒生指數（右軸）成交金額(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 電子電子 圖表圖表25：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表26：A 股半導體板塊總市值與股半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表27：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指周度漲跌幅、上證綜指周度漲跌幅 圖表圖表28：納斯達克、費城半導體、恒生科技

79、、申萬電子周度漲跌幅納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表29：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科技指數一年內漲跌幅 圖表圖表30：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/1020

80、22/022022/062022/102023/02A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=17=17(億元人民幣)010203040506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/02A股半導體總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=43-10%-8%-

81、6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/10恒生指數標普500上證綜指-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/0420

82、22/11/112022/11/182022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/10費城半導體納斯達克恒生科技電子（申萬）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02恒生科技指數恒生指數0510152025303

83、5402020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子 圖表圖表31：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX 指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表32：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：科技

84、巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表33：SOX 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表34：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表35：SOX 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表36：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，

85、華泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/082013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02費城半導體標普500美股科技巨頭01020304050602013/022013/082014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/08

86、2019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SP

87、S同比增長彭博一致預期EPS同比增長-30%-20%-10%0%10%20%30%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14 電子電子 圖表圖表37：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance，華泰研究 圖表圖表38：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,華泰研究 圖表圖表39：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華

88、泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/0

89、42022/062022/082022/102022/122023/02成交量收盤價(右軸)收盤價(美元/個)成交量(十億美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/1020

90、21/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/020102030405060708090成交量收盤價（右軸）成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003502017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12202

91、0/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02比特幣在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表40：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表41：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究

92、 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02北向資金流入北向資金流出北向資金凈流入（右軸）(億元人民幣)(

93、億元人民幣)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億港元)(億

94、港元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表圖表42：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入10/Feb1W1W1M1MYTDYTD（億元人民幣）（億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY32.1-2.0%-1.1%1.2%0.68.3188.8603501 CH韋爾股份CNY94.0-0.1%-0.2%21.9%1.69.3102.9000725 CH京東方ACNY4.

95、11.7%2.5%20.7%5.36.293.0603290 CH斯達半導CNY327.9-0.5%3.8%-0.4%1.010.760.1601138 CH工業富聯CNY9.84.5%2.8%6.5%-0.62.955.2002008 CH大族激光CNY30.35.3%8.5%18.2%-2.216.849.9002371 CH北方華創CNY248.5-1.7%6.1%10.3%-4.43.849.0300782 CH卓勝微CNY134.0-2.2%0.1%17.2%0.87.843.9002049 CH紫光國微CNY124.0-2.6%-1.4%-5.9%0.13.234.1603986

96、CH兆易創新CNY116.6-0.8%1.7%13.7%1.04.232.4300661 CH圣邦股份CNY175.7-4.3%-1.3%1.8%-1.65.130.2688008 CH瀾起科技CNY60.97.8%9.9%-2.7%0.34.329.6000100 CHTCL科技CNY4.20.7%0.0%12.9%1.54.626.3600745 CH聞泰科技CNY61.12.2%4.6%16.2%2.13.325.4300408 CH三環集團CNY32.7-1.5%-2.0%6.4%0.34.124.6002236 CH大華股份CNY13.53.1%6.3%18.9%-0.99.324.

97、4002463 CH滬電股份CNY15.59.9%21.9%30.3%0.58.123.9002938 CH鵬鼎控股CNY29.92.6%3.9%9.1%-0.13.523.7002241 CH歌爾股份CNY22.30.8%7.8%32.4%-6.73.422.9600584 CH長電科技CNY28.21.1%5.6%22.3%1.64.221.0002415 CH?？低旵NY36.70.0%2.4%5.8%-1.00.620.5600563 CH法拉電子CNY162.8-7.1%-9.2%1.8%0.85.520.3002384 CH東山精密CNY29.52.9%3.1%19.3%-1.5

98、4.819.8300433 CH藍思科技CNY13.62.1%2.4%29.2%-1.72.919.7600183 CH生益科技CNY17.44.6%7.5%20.5%0.84.718.9300373 CH揚杰科技CNY58.30.5%2.5%10.9%1.26.118.2002138 CH順絡電子CNY28.5-1.3%-0.8%8.7%0.27.615.7002916 CH深南電路CNY85.16.0%11.6%18.0%-0.23.314.2600460 CH士蘭微CNY36.60.7%3.5%11.5%1.52.713.9688036 CH傳音控股CNY88.5-2.3%3.4%11.

99、3%-0.81.913.5持股市值（億持股市值（億元人民幣）元人民幣）股價變動股價變動北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 圖表圖表43：港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價2/101W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD383.4-0.4%0.3%20.9%-8.99.23351.00941 HK中國移動HKD57.0

100、0.4%1.3%10.0%0.29.21113.63690 HK美團-WHKD148.1-14.3%-15.2%-15.2%-46.89.9815.11810 HK小米集團-WHKD13.1-3.0%1.2%19.6%-1.815.5412.30981 HK中芯國際HKD17.2-2.5%0.0%3.1%0.117.8242.41211 HK比亞迪股份HKD240.6-5.6%-1.8%24.9%-4.97.8206.10728 HK中國電信HKD3.8-2.8%-1.0%24.4%0.437.1196.89868 HK中國聯通HKD5.61.3%2.2%16.6%1.48.6147.7238

101、2 HK舜宇光學科技HKD102.4-8.7%-2.8%10.3%-0.511.2126.00268 HK金蝶國際HKD17.0-9.1%-0.5%1.6%0.218.1107.13888 HK金山軟件HKD30.4-6.9%5.4%16.3%1.715.162.31347 HK華虹半導體HKD30.4-4.9%0.5%11.4%-0.313.352.70762 HK小鵬汽車-WHKD37.1-11.8%-6.4%-3.3%1.510.252.00285 HK比亞迪電子HKD27.5-0.7%1.5%9.4%-0.36.238.10763 HK中興通訊HKD19.50.7%3.0%13.1%0

102、.022.432.90992 HK聯想集團HKD6.62.8%4.8%2.5%-0.32.117.12018 HK瑞聲科技HKD20.5-3.5%-1.7%14.6%-0.15.513.50751 HK創維集團HKD4.6-7.8%-7.8%37.9%-1.311.313.50788 HK中國鐵塔HKD0.9-2.2%1.1%7.1%0.02.611.00732 HKFIT HON TENGHKD2.1-5.4%-6.2%2.9%-0.14.16.36869 HK長飛光纖光纜HKD14.8-2.9%-0.8%6.2%0.510.75.51478 HK丘鈦科技HKD5.2-7.5%-2.8%22

103、.3%0.09.15.50552 HK中國通信服務HKD2.9-0.3%-2.3%2.1%0.16.04.21070 HKTCL電子HKD3.6-4.0%-0.3%13.7%-0.13.73.36088 HK信利國際HKD1.4-4.3%-0.7%10.7%0.06.42.70522 HKASMPTHKD67.4-3.2%4.3%21.0%0.51.02.71888 HK建滔積層板HKD10.54.4%9.7%22.1%0.00.31.10303 HKVTECH HOLDINGSHKD50.3-3.1%-3.0%-0.1%0.00.20.30698 HK通達集團HKD0.19.7%14.8%1

104、4.0%1.00.70.1南向南向/北向資金持北向資金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（億港元）（億港元）股價變動股價變動南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 附：附：中國宏觀中國宏觀及行業及行業數據數據 圖表圖表44：12 月制造業及房地產投資均回升月制造業及房地產投資均回升 圖表圖表45：中國中國 CPI 1 月環比分項數據月環比分項數據 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：CEIC,Wind,華泰研究 圖表圖表46：中國中國 12 月，美元計價，進口同比降幅

105、收窄月，美元計價，進口同比降幅收窄/出口同比降幅擴大出口同比降幅擴大 圖表圖表47：中國中國 1 月月制造業及非制造業景氣度均上行制造業及非制造業景氣度均上行 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表48：中國中國國債收益率國債收益率&7 天逆回購加權利率變化天逆回購加權利率變化 圖表圖表49：公開市場操作凈投放量公開市場操作凈投放量 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)5152535455505-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216

106、-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12固定資產投資同比基建投資同比制造業投資同比房地產投資同比%年同比2.80.30.8-0.500.30.20.20(1)0123食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速可選及非食品分項(%月環比)-9.9%-7.5%-20%-10%0%10%20%30%40%2016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12出口當月同比進口當月同比50.154.4 404244464850525456586011-1012-1013-1014-

107、1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10制造業PMI非制造業PMI%1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22中債國債到期收益率:10年(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,000Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-2

108、2Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 圖表圖表50：中國主要宏觀經濟指標中國主要宏觀經濟指標 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表51：出口價格指數走勢出口價格指數走勢 圖表圖表52：出口數量指數同比變化出口數量指數同比變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表53：2023 年年 1 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 40.8 萬輛，同比下滑萬輛，同比下滑 5.4%圖表圖表54：2023 年年 1 月中國汽車銷量月中國汽

109、車銷量 164.9 萬輛，同比下滑萬輛，同比下滑 34.8%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 一周宏觀數據一周宏觀數據 指標指標周期周期單位單位本期本期上期上期變化變化M2：同比2023.1%12.60%11.80%0.80%社會融資規模：當月值2023.1億元598001305846742.00新增人民幣貸款2023.1%490001400035000.00工業增加值：當月同比2022.12%1.30%2.20%-0.90%固定資產投資：累計同比2022.12%5.10%5.30%-0.20%房地產開發投資：累計同比2022.12%-10.00%-9.80%-0.20%

110、社會消費品零售總額：當月同比2022.12%-1.80%-5.90%4.10%城鎮調查失業率2022.12%5.50%5.70%-0.20%食用農產品價格01.31-02.03（周）較上周變動-2.21%0.00%-2.21%生產資料價格01.31-02.03（周）較上周變動-0.10%0.10%-0.20%大宗商品價格指數（CCPI）01.31-02.03（周）指數185.06186.51-1.457天銀行間質押式回購加權利率2023.02.11周五時點數據2.08%1.91%0.17%10年國債到期收益率2023.02.11周五時點數據2.90%2.89%0.01%809010011012

111、01302018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10(%)出口價格總指數出口價格指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫價格指數：機電、音像設備及其零件、附件出口價格：化學工業及其相關工業的產品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07201

112、9-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件出口數量：化學工業及其相關工業的產品43334830456059677171798141 020406080100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）202020212022202325317422311818625024223826125023325616505010015020

113、0250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）2020202120222023 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 圖表圖表55：1 月動力電池裝車量同比下降月動力電池裝車量同比下降 0.3%圖表圖表56：12 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 55.20%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表57：中國光伏新增裝機量中國光伏新增裝機量 圖表圖表58：中國新中國新型型儲能累計裝機規模儲能累計裝機規模 資料來源：CPIA，華泰研究 資料來源：CNESA，華泰研究 圖表

114、圖表59：11 月中國大陸智能手機出貨同比下降月中國大陸智能手機出貨同比下降 6%圖表圖表60：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源：IDC，華泰研究 資料來源：IDC，華泰研究 (5,000)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/042019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/11（兆瓦時）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%8

115、0%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（萬千瓦）光伏電池產量同比（右軸）-100%0%100%200%300%400%500%05101520253035401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏裝機yoy(GW)0%20%40%60%80%100%1

116、20%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020152016201720182019202020212022新增儲能累計裝機規模yoy(MW)-100%-50%0%50%100%150%200%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,0002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021

117、-092022-012022-052022-09中國大陸智能手機出貨量yoy（右軸）(臺)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01020304050607080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百萬 臺)出貨量同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 圖表圖表61：主要國家和地區手機出口主要國家和地區手機出口同比變化同比變化 注：印度最新數據截止至 2022 年 10 月，中國大陸、韓國最新數據截止至 2022 年 12

118、月，資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表62：主要國家和地區半導體出口主要國家和地區半導體出口同比變化同比變化 注：最新數據截至 2022 年 12 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/

119、052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01中國大陸韓國越南印度-40%-20%0%20%40%60%80%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07

120、2022/092022/11中國大陸日本中國臺灣韓國馬來西亞 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 附：全球宏觀數據附：全球宏觀數據 圖表圖表63：12 月整體通脹水平有所下降，粘性通脹邊際上行月整體通脹水平有所下降，粘性通脹邊際上行 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表64：租金是租金是 12 月美國月美國 CPI 最大的環比拉動項最大的環比拉動項 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表65：美國美國 12 月零售消費環比下降月零售消費環比下降 圖表圖表66：主要經濟失業率：美國主要經濟失業率：美國 1 月失業率月失業率為為 3.4

121、%資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 6.46.7 5.0 7.7(10)(5)0510152025200020022004200620082010201220142016201820202022%美國美國CPICPI：大類指標同比表現（月度）：大類指標同比表現（月度）整體CPI滯后指標/粘性核心通脹（租金、水電、對疫情不敏感的服務業等）半粘性核心通脹（汽車/電子等耐用品、對疫情敏感的“重啟相關”服務業）非核心、低粘性通脹（食品、燃油等）注：“滯后-粘性核心通脹”含租金、在外就餐、重啟相關和醫療以外的服務業；“半粘性核心通脹”含機

122、動車、家具/電子等耐用品，重啟相關服務業、以及醫療服務；“非核心-低粘性通脹”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。-0.1(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12%各主要分項對各主要分項對CPI環環比增速的貢獻（比增速的貢獻（百分點百分點）機動車交運+娛樂+在外就餐+能源租金其它商品其它服務家庭食品CPI（分項拉動加總）-1.1(5)(4)(3)(2)(1)0123453,0004,0005,0006,0007,00021-0521-

123、0821-1122-0222-0522-0822-11（億美元）美國零售總額:季調美國零售總額:季調環比（右軸）0246810121416Jan-91Jun-92Nov-93Apr-95Sep-96Feb-98Jul-99Dec-00May-02Oct-03Mar-05Aug-06Jan-08Jun-09Nov-10Apr-12Sep-13Feb-15Jul-16Dec-17May-19Oct-20Mar-22美國:失業率:季調歐元區19國:失業率:季調日本:失業率:季調德國:調和失業率(%)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 圖表圖表67：12 月各國

124、工業生產指標月各國工業生產指標 圖表圖表68：庫欣原油庫存庫欣原油庫存量及商業原油庫存量量及商業原油庫存量 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表69：美聯儲繼續下調美聯儲繼續下調 2023/2024 年增長預期、上調通脹預期年增長預期、上調通脹預期 資料來源：Bloomberg，華泰研究 風險提示風險提示 1）海外疫情升級，影響產品供需與公司海外布局風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公

125、司、該股票的推薦或覆蓋。(30)(20)(10)010203040506019-12 20-04 20-08 20-12 21-04 21-08 21-12 22-04 22-08 22-12(%)各國生產指標對比各國生產指標對比中國美國德國日本韓國01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0111-0113-0115-0117-0119-0121-0123-01庫存量:EIA商業原油:全美（萬桶）庫存量:商業原油:俄克拉何馬庫欣（萬桶，右軸）指標指標時

126、間時間2021年12月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20222022年12年12月值月值20224.0%2.8%1.7%0.2%0.5%20232.2%2.2%1.7%1.2%0.5%20242.0%2.0%1.9%1.7%1.6%2025-1.8%1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%4.8%20232.3%2.6%2.7%3.1%3.5%20242.1%2.3%2.3%2.3%2.5%2025-2.1%2.1%20223.5%3.5%3.

127、7%3.8%3.7%20233.5%3.5%3.9%4.4%4.6%20243.5%3.6%4.1%4.4%4.6%2025-4.3%4.5%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%5.1%20242.1%2.8%3.4%3.9%4.1%2025-2.9%3.1%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%2.5%GDP增速核心PCE失業率聯邦基金利率 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳旭東、丁

128、寧、張皓怡、劉溢，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發

129、布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建

130、議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所

131、指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投

132、資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節

133、和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 香港香港-重要監管披

134、露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員

135、解釋，對本研究報告內容負責。華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發

136、行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。長光華芯（688048 CH）、中科創達（300496 CH）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司在本報告發布日之前的 12 個月內擔任了標的證券公開發行或 144A 條款發行的經辦人或聯席經辦人。長光華芯（688048 CH）、中科創達（300496 CH）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司在本報告發布日之前 12 個月內

137、曾向標的公司提供投資銀行服務并收取報酬。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬，亦不試圖促進購買或銷售該等證券。如任

138、何投資者為美國公民、取得美國永久居留權的外國人、根據美國法律所設立的實體（包括外國實體在美國的分支機構）、任何位于美國的個人，該等投資者應當充分考慮自身特定狀況，不以任何形式直接或間接地投資本報告涉及的投資者所在國相關適用的法律法規所限制的企業的公開交易的證券、其衍生證券及用于為該等證券提供投資機會的證券的任何交易。該等投資者對依據或者使用本報告內容所造成的一切后果，華泰證券股份有限公司、華泰金融控股（香港）有限公司、華泰證券（美國）有限公司及作者均不承擔任何法律責任。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的

139、預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及

140、/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司

141、 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：

142、86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2023年華泰證券股份有限公司