軍工行業觀察：板塊筑底企穩一季報業績值得期待-230312（23頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行業業 研研 究究 行行業業周周報報 證券研究報告證券研究報告 industryId 國防軍工國防軍工 推薦推薦 (維持維持 ）重點公司重點公司 重點公司 評級 中航光電 增持 新雷能 增持 鋼研高納 增持 派克新材 增持 航宇科技 增持 七一二 增持 中航高科 增持 航發控制 增持 中航西飛 增持 中航沈飛 增持 紫光國微 增持 西部超導 增持 中航重機 增持 來源：興業證券經濟與金融研究院 relatedReport 相關報告相關報告 興證軍工觀察：同比增速略有提升，悲觀情緒有望消散2023 年國防開支預算數

2、據評析2023-03-06 興證軍工觀察：板塊筑底企穩，比較優勢突出2023-02-26 遠程火箭武器系統行業深度：經濟型精確打擊彈藥，內需外貿需求旺盛2023-02-26 emailAuthor 分析師：石康 S1220517040001 李博彥 S0190519080005 assAuthor 投資要點投資要點 summary 展望 2023 年，裝備采購按照“十四五”規劃按部就班展開，整體景氣度仍維持較高水平。2023 年軍工板塊一季報業績表現值得期待。截止目前軍工板塊 190 個標的中 53家已披露 2022 年業績或快報，其中營業收入增幅在 15%以上的 29 家（占比 55%），0

3、-15%之間的 10 家（占比 19%），同比下滑的 14 家（占比 26%）。部分軍工企業例年年末確認收入較為集中，使得 2022 年 12 月上旬疫情防控政策調整帶來的短期人員到崗率下降對該類企業全年營收和利潤帶來了一定沖擊。隨著人員到崗率和生產經營的恢復，年末未及時完成交付和收入確認的業務有望在 2023 年一季度逐步落地。國防開支預算數據落地，同比增速略有提升，此前影響軍工板塊的悲觀情緒有望消散。據新華網，2023 年全國一般公共預算安排國防支出 1.58 萬億元，比 2022 年執行數增長 7.2%，其中中央本級支出 1.55 萬億元，比 2022 年執行數增長 7.2%。2015-

4、2022 年這一數字分別為 9115/9765/10444/11276/12114/12912/13795/14761 億元，同比增長分別為 10.0%/7.6%/7.0%/8.1%/7.5%/6.6%/6.8%/7.1%。2020-2022 年，國防支出占 GDP比 重 分 別 為 1.27%/1.20%/1.22%，占 國 家 公 共 財 政 支 出 總 額 比 重 分 別 為5.26%/5.62%/5.66%。軍工行業具備長期成長確定性。我國國防支出占 GDP 比重相較美國、俄羅斯、英國、法國、俄羅斯、印度等全球主要軍事大國有較大差距，未來仍有較大增長潛力。據斯德哥爾摩國際和平研究院統計

5、，2021 年中國國防開支占 GDP 比重為 1.74%（相比我國披露的實際數據有所夸大），低于美國、俄羅斯、印度、英國和法國的 3.48%、4.08%、2.66%、2.22%和 1.95%。根據 2017 年 10 月 18 日十九大報告，國防和軍隊建設規劃可分為近中遠三個階段，其中遠期目標是“到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊”。1949-2022 年，美國國防支出年均復合增速為 5.70%，若以此增速線性外推，到 2050 年美國國防支出將達 38180 億美元；2022 年我國國防支出是美國的 26.4%，1950-2022 年累計國防支出是美國的 11.6%（歷史匯率）。對標

6、世界一流軍隊，如果我國國防支出按照 2050 年達到與美國相當的水平，那么 2022-2050 年年復合增速預計將為 9.33%。2022 年 10 月底以來，軍工板塊在兩個因素的影響之下走勢相對較弱：1）防疫政策切換背景下，經濟復蘇預期強勁，橫向比較諸多困境反轉的方向，軍工行業需求受益程度排名相對靠后；2）2023 年作為“十四五”第三年，行業需求在五年規劃框架下按部就班推進，下游企業增速延續，上游企業在產業鏈“甩鞭子”及基數效應下，需求增速同比總體有所回落。展望后市，我們認為軍工板塊有望在另外兩個因素影響下逐步企穩、實現修復：1）中美戰略博弈深化，科技、經貿、軍事領域壓力超預期提升，自主可

7、控需求強化；2）軍工行業絕對增速仍維持較高水平，估值與成長性匹配度高，股價位置處于中下部，比較優勢突出。在整體行業暫時未見擴張的背景下，建議更多自下而上重點布局長期增長持續性強、盈利能力穩定、估值與成長性匹配度高的優質標的，短期可關注交易層面相對有利的標的。風險提示：1）裝備價格壓力影響部分企業盈利水平；2）稅收政策調整影響部分企業盈利水平；3）產業鏈上游企業提前超額放量，“十四五”后半程需求回落超出市場預期。title 興證軍工觀察：興證軍工觀察：板塊筑底企穩，板塊筑底企穩，一季報一季報業績值得期待業績值得期待 createTime1 2023 年年 03 月月 12 日日 請務必閱讀正文之

8、后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -2-行業周報行業周報 目目 錄錄 1、投資觀點.-3-2、市場表現.-4-2.1 板塊表現.-4-2.2 個股行情.-5-2.3 新股跟蹤.-6-2.4 融資余額.-8-3、重點公司盈利預測與估值.-9-4、軍工基金復盤.-10-5、行業動態.-11-5.1 集團新聞.-11-5.2 武器裝備.-11-5.3 政策外交、周邊局勢.-11-5.4 招標公告數量統計.-12-6、上市公司動態.-12-7、近期重點報告.-17-圖表目錄圖表目錄 圖表 1、2020 年初至今中證軍工指數成交金額（億元）及其與上證綜指、創業板指走勢對比.-

9、4-圖表 2、近十個交易日國防軍工(中信)跌幅板塊比較.-4-圖表 3、軍工板塊個股市場表現（2023.03.10）.-5-圖表 4、2021 年至今軍工板塊新上市公司情況（2023.03.10）.-6-圖表 5、近期融資余額情況（2023.03.10）.-8-圖表 6、重點公司盈利預測（2023.03.10）.-9-圖表 7、航天軍工行業主題基金（2023.03.10）.-10-圖表 8、全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按周，單位：個）.-12-圖表 9、全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按月，單位：個）.-12-qQmN2Y9YdXeUrVeXNA8OdN6MpNrRsQnOjMmM

10、tQlOnMtQaQoPnNvPnMsQxNrQrM 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -3-行業周報行業周報 1、投資觀點、投資觀點 展望 2023 年，裝備采購按照“十四五”規劃按部就班展開，整體景氣度仍維持較高水平。2023 年軍工板塊一季報業績表現值得期待。截止目前軍工板塊 190 個標的中 53 家已披露 2022 年業績或快報，其中營業收入增幅在 15%以上的 29 家（占比 55%），0-15%之間的 10 家（占比 19%），同比下滑的 14 家（占比 26%）。部分軍工企業例年年末確認收入較為集中，使得 2022 年 12 月上旬疫

11、情防控政策調整帶來的短期人員到崗率下降對該類企業全年營收和利潤帶來了一定沖擊。隨著人員到崗率和生產經營的恢復，年末未及時完成交付和收入確認的業務有望在2023 年一季度逐步落地。國防開支預算數據落地，同比增速略有提升，此前影響軍工板塊的悲觀情緒有望消散。據新華網，2023 年全國一般公共預算安排國防支出 1.58 萬億元，比 2022年執行數增長7.2%，其中中央本級支出1.55萬億元，比2022年執行數增長7.2%。2015-2022 年這一數字分別為 9115/9765/10444/11276/12114/12912/13795/14761 億元，同比增長分別為 10.01%/7.6%/7

12、%/8.1%/7.5%/6.6%/6.8%/7.1%。2020-2022 年，國防支出占 GDP 比重分別為 1.27%/1.20%/1.22%，占國家公共財政支出總額比重分別為 5.26%/5.62%/5.66%。軍工行業具備長期成長確定性。我國國防支出占 GDP 比重相較美國、俄羅斯、英國、法國、俄羅斯、印度等全球主要軍事大國有較大差距，未來仍有較大增長潛力。據斯德哥爾摩國際和平研究院統計，2021年中國國防開支占GDP比重為1.74%（相比我國披露的實際數據有所夸大），低于美國、俄羅斯、印度、英國和法國分別 3.48%、4.08%、2.66%、2.22%和 1.95%的 GDP 占比，僅

13、高于日本和德國。根據 2017 年 10 月 18 日十九大報告，國防和軍隊建設規劃可分為近中遠三個階段，其中遠期目標是“到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊”。1949-2022 年，美國國防支出年均復合增速為 5.70%，若以此增速線性外推，到 2050 年美國國防支出將達 38180 億美元；2022 年我國國防支出是美國的 26.4%，1950-2022 年累計國防支出是美國的 11.6%（歷史匯率）。對標世界一流軍隊，如果我國國防支出按照 2050 年達到與美國相當的水平，那么 2022-2050 年年復合增速預計將為 9.33%。2022 年 10 月底以來，軍工板塊在兩個因

14、素的影響之下走勢相對較弱：1）防疫政策切換背景下，經濟復蘇預期強勁，橫向比較諸多困境反轉的方向，軍工行業需求受益程度排名相對靠后；2）2023 年作為“十四五”第三年，行業需求在五年規劃框架下按部就班推進，下游企業增速延續，上游企業在產業鏈“甩鞭子”及基數效應下，需求增速同比總體有所回落。展望后市，我們認為軍工板塊有望在另外兩個因素影響下逐步企穩、實現修復：1）中美戰略博弈深化，科技、經貿、軍事領域壓力超預期提升，自主可控需求強化；2）軍工行業絕對增速仍維持較高水平，估值與成長性匹配度高，股價位置處于中下部，比較優勢突出。在整體行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信

15、息披露和重要聲明 -4-行業周報行業周報 暫時未見擴張的背景下，建議更多自下而上重點布局長期增長持續性強、盈利能力穩定、估值與成長性匹配度高的優質標的，短期可關注交易層面相對有利的標的。風險提示：1）裝備價格壓力影響部分企業盈利水平；2）稅收政策調整影響部分企業盈利水平；3）產業鏈上游企業提前超額放量，“十四五”后半程需求回落超出市場預期。2、市場表現、市場表現 2.1 板塊表現板塊表現 本周中證軍工指數下跌 2.33%，上證綜指下跌 2.95%；創業板指下跌 2.15%；近兩周中證軍工指數下跌 0.06%，上證綜指下跌 1.14%，創業板指下跌 2.41%；年初至今中證軍工指數上漲 5.96

16、%，跑贏上證綜指 1.40%，跑贏創業板指 4.95%。從行業比較來看，近十個交易日國防軍工(中信)板塊上漲 1.83%，在 30 個一級行業中排第 6 位。圖表圖表 1、2020 年初至今中證軍工指數成交金額年初至今中證軍工指數成交金額（億元）及其與上證綜指、創業板指走勢對比（億元）及其與上證綜指、創業板指走勢對比 圖表圖表 2、近近十個十個交易日國防軍工交易日國防軍工(中信中信)跌幅板塊比較跌幅板塊比較 資料來源：iFind，興業證券經濟與金融研究院整理 注：左軸為指數漲幅，右軸為成交金額（億元）資料來源：iFind，興業證券經濟與金融研究院整理 0200400600800-50%0%50

17、%100%150%19/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12中證軍工成交金額(右軸)中證軍工上證指數創業板指1.83%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%通信建筑計算機石油石化傳媒國防軍工交通運輸銀行電力及公用事業電子綜合醫藥商貿零售機械電力設備及新能源鋼鐵煤炭基礎化工食品飲料非銀行金融農林牧漁紡織服裝房地產有色金屬綜合金融消費者服務家電建材輕工制造汽車 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -5-行業周報行業周報 2.2 個股行情個股行情 近近五五個個交易日漲幅前五的軍工標的

18、是交易日漲幅前五的軍工標的是：金信諾（27.48%）、納睿雷達（25.98%）、中國衛通（25.32%）、霍萊沃（16.29%）、奧普光電（11.07%）；近十個交易日近十個交易日漲幅前五的軍工標的是漲幅前五的軍工標的是：中國衛通（56.95%）、金信諾（34.60%）、納睿雷達（27.81%）、霍萊沃（15.08%）、亞光科技（14.31%）；月月初至今漲幅排名前五的軍工標的是：初至今漲幅排名前五的軍工標的是：中國衛通（57.3%）、金信諾（35.24%）、納睿雷達（27.81%）、霍萊沃（22.45%）、亞光科技（15.49%）；年初至今漲幅排名前五的軍工標的是：年初至今漲幅排名前五的軍工

19、標的是：中航電測（418.52%）、中國衛通（86.78%）、金信諾（53.6%）、航天晨光（48.72%）、普天科技（44.73%）。圖表圖表 3、軍工板塊個股市場表現（、軍工板塊個股市場表現（2023.03.10）近五個交易日漲幅近五個交易日漲幅(%)(%)近十個交易日漲幅近十個交易日漲幅(%)(%)月初至今漲幅月初至今漲幅(%)(%)年初至今漲幅年初至今漲幅(%)(%)近五個交易日跌幅近五個交易日跌幅(%)(%)近十個交易日跌幅近十個交易日跌幅(%)(%)月初至今跌幅月初至今跌幅(%)(%)年初至今跌幅年初至今跌幅(%)(%)金信諾 27.48 中國衛通 56.95 中國衛通 57.30

20、 中航電測 418.52 亞星錨鏈-10.92 日發精機-10.93 長盈通-12.42 紫光國微-19.73 納睿雷達 25.98 金信諾 34.60 金信諾 35.24 中國衛通 86.78 長城軍工-9.90 長盈通-12.42 天奧電子-11.25 新雷能-14.27 中國衛通 25.32 納睿雷達 27.81 納睿雷達 27.81 金信諾 53.60 萬澤股份-9.11 思科瑞-8.87 日發精機-10.93 臻鐳科技-13.12 霍萊沃 16.29 霍萊沃 15.08 霍萊沃 22.45 航天晨光 48.72 江龍船艇-8.72 晶品特裝-8.35 鳳凰光學-10.22 光威復材-

21、13.08 奧普光電 11.07 亞光科技 14.31 亞光科技 15.49 普天科技 44.73 湘電股份-8.61 超卓航科-7.19 長城軍工-9.90 鴻遠電子-12.83 亞光科技 10.28 電科網安 13.06 電科網安 12.70 通達股份 43.40 景嘉微-8.27 鳳凰光學-10.22 航宇科技-9.18 振華風光-11.12 盛路通信 8.28 中船科技 11.65 奧普光電 12.36 中國衛星 43.25 航天動力-7.68 航天晨光-5.39 思科瑞-8.87 煉石航空-10.83 七一二 5.50 奧普光電 11.59 中船科技 11.73 ST 新研 40.0

22、0 特發信息-7.65 航宇科技-9.18 晶品特裝-8.35 菲利華-10.20 中兵紅箭 5.46 盛路通信 10.91 盛路通信 9.91 興圖新科 39.01 派克新材-7.27 天秦裝備-3.72 華秦科技-8.01 振華科技-9.57 長光華芯 5.44 中兵紅箭 10.00 中兵紅箭 9.08 天銀機電 36.48 長盈通-6.98 長城軍工-9.90 萬澤股份-7.96 盟升電子-9.57 資料來源：iFind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -6-行業周報行業周報 2.3 新股跟蹤新股跟蹤 圖表圖表

23、4、2021 年至今軍工板塊新上市公司情況（年至今軍工板塊新上市公司情況（2023.03.10）股票代碼股票代碼 公司名稱公司名稱 上市時間上市時間 總市值總市值/億元億元 最新最新 股價股價/元元 近近十個十個交交易日易日 漲跌漲跌(%)年初至今年初至今 漲跌漲跌(%)PE-TTM 主營業務主營業務 688070.SH 縱橫股份縱橫股份 2021-02-10 38.97 44.50-4.51 5.28-305.17 以垂直起降固定翼無人機為主的工業無人機應用 300965.SZ 恒宇信通恒宇信通 2021-04-02 30.50 50.83-4.45 17.50 346.87 直升機綜合顯示

24、控制設備的研發、生產、銷售，并提供相關專業技術服務 688636.SH 智明達智明達 2021-04-08 54.28 107.48-6.77 1.86 61.80 嵌入式計算機領域，主要涉及數據采集、信號處理、數據處理、通信交換、接口控制、高可靠性電源、大容量存儲以及圖形圖像處理等多種功能 688682.SH 霍萊沃霍萊沃 2021-04-20 51.59 99.31 15.08 24.98 86.24 產品主要應用于國防科技工業中的相控陣領域 688685.SH 邁信林邁信林 2021-05-13 23.73 21.21-7.38-8.34 46.75 具備機體零部件、發動機零部件和機載設

25、備零部件綜合配套能力 688239.SH 航宇科技航宇科技 2021-07-05 105.99 74.27-9.65-4.40 58.15 主要產品為航空發動機機匣及環形鍛件 688511.SH 天微電子天微電子 2021-07-30 27.41 34.26 2.64 20.55 49.82 主要從事高速自動滅火抑爆系統、高能航空點火放電器件、高精度熔斷器件 301050.SZ 雷電微力雷電微力 2021-08-24 141.55 81.24-6.47 5.27 51.69 從事毫米波有源相控陣微系統研發、制造、測試和銷售，提供專用和通用的毫米波有源相控陣產品 688776.SH 國光電氣國光

26、電氣 2021-08-31 135.48 175.00-2.66-0.05 73.82 從事真空及微波應用產品研發、生產和銷售 688707.SH 振華新材振華新材 2021-09-14 194.01 43.80-5.68-2.56 16.75 專注于鋰離子電池正極材料 688272.SH 富吉瑞富吉瑞 2021-10-18 18.60 24.47-2.20 26.13-52.94 主要從事紅外熱成像產品和系統的研發、生產和銷售，并為客戶提供解決方案 688190.SH 云路股份云路股份 2021-11-26 102.62 85.52-3.79-2.69 56.45 專注于先進磁性金屬材料 6

27、88151.SH 華強科技華強科技 2021-12-06 73.69 21.39 1.42 12.17 66.56 以特種防護領域為主，主要生產個體防護裝備、集體防護裝備 301213.SZ 觀想科技觀想科技 2021-12-06 32.36 40.45 0.87 18.38 53.74 專業從事通用裝備維修數字化平臺的設計、開發、生產以及服務及部隊資源規劃系統的設計、開發和服務 688270.SH 臻鐳科技臻鐳科技 2022-01-27 110.03 100.75-3.34-13.12 85.33 專業從事終端射頻前端芯片、射頻收發芯片及高速高精度 ADC/DAC、電源管理芯片、微系統及模組

28、 688281.SH 華秦科技華秦科技 2022-03-07 255.72 273.99-4.85-3.86 85.79 主要從事特種功能材料，包括隱身材料、偽裝材料及防護材料的研發、生產和銷售 603261.SH 立航科技立航科技 2022-03-15 29.73 37.91-4.39 9.98 46.62 圍繞航空器的生產、維護、保障廣泛開展業務，主要產品為掛彈車和發動機安裝車等飛機地面保障設備 688282.SH 理工導航理工導航 2022-03-18 42.51 48.31-0.23 5.83 57.32 主要從事慣性導航系統及其核心部件的研發、生產和銷售 688048.SH 長光華芯

29、長光華芯 2022-04-01 168.08 123.95 0.45 28.11 126.52 主要產品為半導體激光芯片,器件及模塊等激光行業核心元器件產品 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -7-行業周報行業周報 688287.SH 觀典防務觀典防務 2022-05-25 41.50 13.44 0.98 13.23 46.99 從事無人機禁毒產品研發與服務產業化 001270.SZ 鋮昌科技鋮昌科技 2022-06-06 154.73 138.38-1.59 13.43 87.27 從事微波毫米波模擬相控陣 T/R 芯片的研發、生產、銷售和技術服

30、務 301302.SZ 華如科技華如科技 2022-06-23 66.09 62.66-8.12-2.14 40.65 從事仿真產品銷售、技術開發、技術服務及商品銷售 688297.SH 中無人機中無人機 2022-06-29 352.35 52.20 2.68 16.18 98.91 主要產品為翼龍系列無人機系統，包括無人機平臺、地面站、任務載荷及綜合保障系統 688237.SH 超卓航科超卓航科 2022-07-01 48.44 54.06-11.14-3.33 68.06 主營業務是定制化增材制造和機載設備維修 688053.SH 思科瑞思科瑞 2022-07-08 63.15 63.1

31、5-13.61 2.58 58.91 主要從事軍用電子元器件可靠性檢測服務 688375.SH 國博電子國博電子 2022-07-22 380.81 95.20-4.80-0.62 79.67 主要從事有源相控陣 T/R 組件和射頻集成電路相關產品的研發、生產和銷售 688231.SH 隆達股份隆達股份 2022-07-22 83.71 33.91-3.77-5.07 74.08 專注于航空航天和燃氣輪機等領域用高品質高溫合金業務 301306.SZ 西測測試西測測試 2022-07-26 39.08 46.30 2.55 7.20 47.52 提供軍用裝備和民用飛機產品檢驗檢測的第三方檢驗檢

32、測服務 688439.SH 振華風光振華風光 2022-08-26 211.32 105.66-3.17-11.12 85.21 主要產品包括信號鏈及電源管理器等系列產品 688132.SH 邦彥技術邦彥技術 2022-09-23 40.57 26.65-4.14 9.22 79.72 主要從事信息通信和信息安全設備的研發、制造、銷售和服務 688084.SH 晶品特裝晶品特裝 2022-12-08 64.05 84.66-13.50 2.39 77.66 主要產品為光電偵察設備和軍用機器人 688143.SH 長盈通長盈通 2022-12-12 43.02 45.70-14.39-1.97

33、47.47 專業從事光纖陀螺核心器件光纖環及其綜合解決方案業務 688522.SH 納睿雷達納睿雷達 2023-03-01 119.40 77.20 27.81 27.81 113.25 專注于提供全極化有源相控陣雷達系統解決方案 資料來源：iFind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -8-行業周報行業周報 2.4 融資余額融資余額 從融資余額來看，當前軍工板塊融資余額占軍工板塊流通市值的比例為 2.75%，比 A 股融資余額占 A 股流通市值的比例高出 0.60 個百分點。與兩周前相比，軍工板塊融資標的股票數增加至

34、157 個，融資余額從 651.48 億元增加至 665.07 億元，融資余額占軍工板塊流通市值的比例增加 0.04 個百分點。圖表圖表 5、近期融資余額情況（、近期融資余額情況（2023.03.10）類別類別 上市公司上市公司/個個 總市值總市值/億元億元 流通市值流通市值/億元億元 融資余額融資余額/億元億元 融資余額占流融資余額占流通市值的比例通市值的比例 總計總計 軍工板塊總計軍工板塊總計 190 31191.43 25827.94 兩兩周前周前 (185)(30802.97)(25596.41)A 股總計股總計 5113 897838.06 703565.27 兩兩周前周前 (509

35、8)(910851.69)(714321.4)軍工板塊占比軍工板塊占比 3.72%3.47%3.67%兩兩周前周前 (3.63%)(3.38%)(3.58%)融資標融資標的總計的總計 軍工融資標的總計軍工融資標的總計 157 29095.36 24188.38 665.07 2.75%兩兩周前周前 (154)(28793.52)(24016.71)(651.48)(2.71%)A 股融資標的總計股融資標的總計 3186 815348.28 643318.61 13817.08 2.15%兩兩周前周前 (3178)(827265.37)(653207.98)(13745.1)(2.1%)軍工融資

36、標的占比軍工融資標的占比 4.93%3.57%3.76%4.81%兩兩周前周前 (4.85%)(3.48%)(3.68%)(4.74%)資料來源：iFind，興業證券經濟與金融研究院整理 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -9-行業周報行業周報 3、重點公司盈利預測與估值、重點公司盈利預測與估值 圖表圖表 6、重點公司盈利預測（、重點公司盈利預測（2023.03.10）板塊 代碼 公司 市值/億元 當前 股價/元 PE 營業收入/億元 歸母凈利潤/億元 年初至今漲跌幅(%)2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 202

37、3E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 主主機機廠廠 600760.SH 中航沈飛 1110.83 56.66 65 51 42 35 340.9 409.4 491.3 579.7 17.0 21.6 26.6 32.0-3.36 000768.SZ 中航西飛 740.50 26.62 113 92 53 44 327.0 389.2 455.3 523.6 6.5 8.1 14.1 17.0 4.60 600038.SH 中直股份 272.04 46.15 30 70 38 33 217.9 215.7 280.7 290.2 9.1 3.9 7.1 8.4-0.

38、56 600893.SH 航發動力 1208.31 45.33 102 84 64 49 341.0 426.5 537.3 687.5 11.9 14.5 18.8 24.6 7.21 系系統統配配套套 002013.SZ 中航機電 416.35 10.78 33 28 22 18 149.9 157.4 186.0 220.0 12.7 15.1 18.6 23.0 7.26 600372.SH 中航電子 339.07 17.68 42 35 29 23 98.4 116.8 139.6 167.9 8.0 9.6 11.8 14.8 10.71 300114.SZ 中航電測 314.28

39、 53.20 102 72 57 49 19.4 22.9 28.2 34.7 3.1 4.4 5.5 6.4 418.52 603712.SH 七一二 276.76 35.85 40 33 25 18 34.5 41.1 51.3 65.2 6.9 8.5 11.2 15.0 2.66 002465.SZ 海格通信 235.75 10.23 36 29 22 17 54.7 65.8 83.6 102.0 6.5 8.2 10.9 13.7 25.99 002414.SZ 高德紅外 388.64 11.83 35 32 25 20 35.0 37.1 44.8 52.9 11.1 12.1

40、15.5 19.1 7.55 元元器器件件 002179.SZ 中航光電 928.42 56.93 47 33 29 24 128.7 162.1 199.4 243.3 19.9 27.9 32.5 39.3-1.44 002025.SZ 航天電器 292.96 64.72 60 46 34 26 50.4 63.0 85.0 108.0 4.9 6.3 8.7 11.4-2.31 000733.SZ 振華科技 537.59 103.30 36 23 18 14 56.6 74.1 93.0 114.8 14.9 23.6 30.3 38.0-9.57 603678.SH 火炬電子 207.

41、92 45.27 22 17 14 12 47.3 59.2 69.8 79.6 9.6 12.4 15.2 17.9 10.58 300726.SZ 宏達電子 181.00 43.95 22 18 14 11 20.0 25.1 31.5 39.6 8.2 10.2 12.9 16.1-0.43 603267.SH 鴻遠電子 204.93 88.18 25 20 17 14 24.0 30.1 35.6 41.1 8.3 10.4 12.4 14.5-12.83 688002.SH 睿創微納 199.37 44.70 43 56 37 26 17.8 25.8 34.5 44.7 4.6 3

42、.6 5.5 7.6 20.19 300593.SZ 新雷能 150.70 36.42 55 37 26 19 14.8 20.1 26.7 34.3 2.7 4.1 5.8 8.0-14.27 002049.SZ 紫光國微 898.97 105.81 46 31 23 18 53.4 70.9 90.9 115.0 19.5 28.8 39.1 51.2-19.73 300447.SZ 全信股份 55.91 17.90 34 22 16 13 9.4 13.5 18.2 23.2 1.6 2.5 3.4 4.4 16.23 300696.SZ 愛樂達 79.50 27.12 31 26 20

43、 15 6.1 7.8 10.9 14.2 2.6 3.1 4.0 5.3 2.22 零零部部件件 600862.SH 中航高科 310.93 22.32 53 40 31 24 38.1 47.4 58.9 73.4 5.9 7.7 10.0 13.0 0.13 300699.SZ 光威復材 325.52 62.80 43 34 27 22 26.1 31.9 39.6 48.4 7.6 9.5 11.9 14.8-13.08 300777.SZ 中簡科技 229.68 52.25 114 51 32 25 4.1 8.5 14.8 16.6 2.0 4.5 7.2 9.1 6.31 300

44、395.SZ 菲利華 254.86 49.39 69 50 34 26 12.2 17.3 22.5 28.4 3.7 5.1 7.6 10.0-10.20 300034.SZ 鋼研高納 208.98 43.03 69 52 36 28 20.0 27.5 36.2 46.5 3.1 4.0 5.7 7.5-6.13 688333.SH 鉑力特 168.52 147.56-130 68 5.5 7.4 9.8 12.7-0.5-0.1 1.3 2.5 3.37 600765.SH 中航重機 417.62 28.37 47 33 25 20 87.9 113.4 142.9 177.2 8.9

45、12.6 16.8 21.4-8.75 300775.SZ 三角防務 204.56 37.24 50 33 25 18 11.7 16.4 21.3 27.5 4.1 6.2 8.3 11.3-2.00 688122.SH 西部超導 407.43 87.80 55 35 26 21 29.3 42.9 55.8 69.1 7.4 11.6 15.4 19.9-7.28 600456.SH 寶鈦股份 193.98 40.60 35 23 17 13 52.5 63.1 74.5 87.1 5.6 8.5 11.3 14.6-0.64 600399.SH 撫順特鋼 285.95 14.50 37

46、55 21 15 74.1 80.5 100.9 117.1 7.8 5.2 13.4 18.6 1.33 688239.SH 航宇科技 105.99 74.27 76 56 38 27 9.6 14.0 19.5 26.0 1.4 1.9 2.8 4.0-4.40 002985.SZ 北摩高科 164.83 49.67 39 27 20 16 11.3 16.5 21.6 27.6 4.2 6.1 8.1 10.5 10.13 資料來源：iFind，興業證券經濟與金融研究院整理 注：下劃線為 iFind 一致預期 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明

47、-10-行業周報行業周報 4、軍工基金復盤、軍工基金復盤 圖表圖表 7、航天、航天軍工行業主題基金（軍工行業主題基金（2023.03.10）代碼 基金名稱 基金類型 單位凈值/元 基金份額/百萬份 基金份額變化/萬份 基金規模/億元 跟蹤指數/比較指數 近十個交易日漲跌幅%基準同期漲跌幅%年初至今漲跌幅%基準年初至今漲跌幅%161024 富國中證軍工 被動指數型 1.13 4721.69 0.00 50.37 399967.SZ-0.09-0.06 5.44 5.96 160630 鵬華中證國防 A 被動指數型 1.14 3409.37 0.00 39.26 399973.SZ-2.15-2.

48、12-0.96-0.74 164402 前海開源中航軍工 被動指數型 1.03 1387.49 0.00 14.41 399959.SZ-1.50-0.83-0.79 5.22 000596 前海開源中證軍工 A 被動指數型 1.92 450.20 0.00 8.71 399967.SZ-1.24-0.06-0.98 5.96 002199 前海開源中證軍工 C 被動指數型 0.97 510.50 0.00 5.01 399967.SZ-1.22-0.06-1.02 5.96 163115 申萬菱信中證軍工 被動指數型 1.12 789.00 0.00 8.35 399967.SZ-0.07-

49、0.06 5.56 5.96 502003 易方達軍工 被動指數型 1.35 520.83 0.00 6.64 399967.SZ-0.05-0.06 5.61 5.96 512710 富國中證軍工龍頭 ETF 被動指數型 0.74 7404.66-51600.00 46.07 931066.CSI-1.37-1.34 1.30 1.38 512680 廣發中證軍工 ETF 被動指數型 1.17 3153.73-20720.00 32.36 399967.SZ-0.09-0.06 5.85 5.96 512660 國泰中證軍工 ETF 被動指數型 1.14 9414.08-64300.00 1

50、04.53 399967.SZ-0.11-0.06 6.04 5.96 512810 華寶中證軍工 ETF 被動指數型 1.28 355.79-4100.00 4.63 399967.SZ-0.02-0.06 6.00 5.96 512670 鵬華中證國防 ETF 被動指數型 0.88 3179.65-26300.00 30.32 399973.SZ-2.07-2.12-0.72-0.74 512560 易方達中證軍工 ETF 被動指數型 0.68 979.13-8400.00 6.50 399967.SZ-0.03-0.06 6.01 5.96 501019 國泰國證航天軍工 被動指數型 1

51、.26 732.13 0.00 8.90 399368.SZ-0.16-0.19 3.68 3.88 160643 鵬華中證空天軍工 A 被動指數型 1.38 689.48 0.00 9.67 930875.CSI-2.26-2.31-1.39-1.27 003017 廣發中證軍工 ETF 聯接 A 被動指數型 1.11 614.15 0.00 6.44 399967.SZ-0.13-0.06 5.69 5.96 軍工指數基金規模小計軍工指數基金規模小計 382.16 005609 富國軍工主題 A 偏股混合型 1.73 3350.62 0.00 60.79 399967.SZ-2.15-0.

52、06-4.67 5.96 001475 易方達國防軍工 偏股混合型 1.67 8234.80 0.00 144.26 801740.SL-2.74 0.00-4.74 8.14 004926 中航軍民融合精選 A 偏股混合型 1.37 9.24 0.00 0.13 000300.SH-2.91-2.31-3.22 2.47 004698 博時軍工主題 A 普通股票型 1.82 1793.55 0.00 32.57 399967.SZ-1.62-0.06 0.33 5.96 001838 國投瑞銀國家安全 靈活配置型 1.14 2409.14 0.00 26.76 000300.SH-1.21-

53、2.31 2.97 2.47 002251 華夏軍工安全 靈活配置型 1.66 2369.65 0.00 40.29 399973.SZ-1.78-2.12-2.47-0.74 004224 南方軍工改革 A 靈活配置型 1.44 3623.29 0.00 54.53 399967.SZ-1.06-0.06-4.21 5.96 000969 前海開源大安全核心 靈活配置型 1.72 66.19 0.00 1.09 000300.SH-4.77-2.31 4.19 2.47 000535 長盛航天海工裝備 靈活配置型 1.86 163.85 0.00 2.98 H11009.CSI-0.05 0

54、.24 2.64 0.59 002983 長信國防軍工 A 靈活配置型 1.51 614.61 0.00 9.41 801740.SL-0.88 0.00-1.63 8.14 004139 中郵軍民融合 靈活配置型 1.89 477.31 0.00 9.23 399967.SZ-2.29-0.06-2.09 5.96 軍工主題基金規模小計軍工主題基金規模小計 382.03 軍工基金規模合計軍工基金規模合計 764.19 資料來源：iFind，興業證券經濟與金融研究院整理 注：依據漲跌幅著色 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -11-行業周報行業周報

55、5、行業動態、行業動態 5.1 集團新聞集團新聞 中國核工業集團：中國核工業集團：3 月 6 日，召開會議落實提高上市公司質量及資本運營工作。中國航天科技集團公司：中國航天科技集團公司：3 月 10 日，長四丙火箭以“一箭雙星”方式成功發射天繪六號 A/B 星。中國航天科工集團公司：中國航天科工集團公司：3 月 2 日，集團公司黨組通報了中央組織部有關決定：黃興東同志任中國航天科工集團有限公司董事、黨組副書記。中國中國航空工業航空工業集團公司：集團公司：3月1日，中央組織部有關干部局負責同志宣布了決定：根據工作需要，按照中央企業領導人員任職年齡有關規定，免去譚瑞松同志的中國航空工業集團有限公司

56、董事長、黨組書記職務。中國電子科技集團公司：中國電子科技集團公司：近日，中央組織部有關干部局負責同志宣布了決定：根據工作需要，按照中央企業領導人員任職年齡有關規定，免去陳肇雄同志的中國電子科技集團有限公司董事長、黨組書記職務。5.2 武器裝備武器裝備 中國航空新聞網：中國航空新聞網：美國空軍部長弗蘭克肯德爾 3 月 7 日表示，空軍將向國會申請在 2024 財年預算中提供資金，以推進“協作式作戰飛機”（CCA）計劃和“下一代空中主宰”（NGAD）計劃；肯德爾指出，如果空軍列裝 1000 架 CCA，每架戰斗機將可搭配 2 架 CCA，即 200 架 NGAD 平臺搭配 400 架 CCA，30

57、0 架 F-35戰斗機搭配 600 架 CCA。5.3 政策外交、周邊局勢政策外交、周邊局勢 環球網：環球網：當地時間 3 月 9 日，拜登政府發布 2024 財年國防預算，為 8420 億美元，比 2023 財年國防預算增長 3.2%。中華人民共和國國防部：中華人民共和國國防部：3 月 6 日，四屆全國人大一次會議解放軍和武警部隊代表團新聞發言人譚克非表示，2023 年全國一般公共預算安排國防支出 1.58 萬億元，比上年執行數增長 7.2%，其中中央本級支出 1.55 萬億元，比上年執行數增長 7.2%。增加的國防支出主要用于以下幾個方面：一是按照軍隊建設“十四五”規劃安排，全面加強練兵備

58、戰，鞏固提高一體化國家戰略體系和能力。二是加快建設現代化后勤，實施國防科技和武器裝備重大工程，加速科技向戰斗力轉化。三是鞏固拓展國防和軍隊改革成果，保障重要領域改革舉措和急需政策制度實施，提高軍事治理水平。四是與國家經濟社會發展水平相適應，持續改善部隊工作、訓練和生活保障條件。3 月 3 日，在回答記者關于“美國務院 3 月 1 日批準新一輪對臺軍售案，其中包括 F-16 戰斗機機載導彈及相關設備，總價值 6.19 億美元”問題時，譚 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -12-行業周報行業周報 克非表示，我們堅決反對美方向中國臺灣地區出售武器；我們要

59、求美方停止售臺武器和美臺軍事聯系，停止插手臺灣問題，停止加劇臺海局勢緊張。5.4 招標公告數量統計招標公告數量統計 圖表圖表 8 8、全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按周，單位：個）、全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按周，單位：個）資料來源：全軍裝備采購信息網，興業證券經濟與金融研究院整理 圖表圖表 9 9、全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按月，單位：個）、全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按月，單位：個）資料來源：全軍裝備采購信息網，興業證券經濟與金融研究院整理 6、上市公司動態、上市公司動態【中航機電】2 月 28 日公告，公司已向深交所提出終止上市申請?！颈蹦Ω呖啤?023

60、 年 3 月 3 日，北摩高科與索通發展股份有限公司（索通發展）簽訂合作協議，共同開發碳/碳、碳/陶復合材料大型結構件在鋰電池負極材料和電解鋁行業的應用，其中北摩高科負責產品的研發、試驗和生產，索通發展進行獨家銷售并對接應用場景；雙方將成立合資公司，其中北摩高科股權占比 60%，索通發展股權占比 40%?！練W比特】3 月 7 日公告啟動重大項目工程，公司擬啟動“新一代宇航 SOC 芯片及星載平臺計算機項目”項目工程，擬研制出應用于衛星、航天器、飛機等領域的新一代宇航 SOC 系列芯片及多款平臺計算機，計劃研制包含導航通信芯片、主控芯片、人工智能芯片、通用計算芯片在內的共 5 款芯片產品，芯片架

61、構涵蓋SPARC、RISC 等主流架構體系，每款芯片均設計、生產多個質量等級，滿足航空050100150200250300350400450500第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周201920202021202220230100

62、0200030004000500060007000201602201604201606201608201610201612201702201704201706201708201710201712201802201804201806201808201810201812201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302采購公告-招標采購公告-中標 請務

63、必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -13-行業周報行業周報 航天、工業控制等領域多維度的產品需求；項目建設期擬定為 5 年，項目總投資8.08 億元?！竞槎己娇铡? 月 11 日公告與中航財務簽署金融服務框架協議，金融服務框架協議 有效期內，公司及公司子公司向中航財務存入之每日最高存款結余（包括應計利息）不超過人民幣 7 億元；公司及公司子公司可循環使用的貸款額度為不超過人民幣 10 億元（含外幣折算人民幣），用于貸款、票據貼現和應收賬款保理等貸款類金融服務?！局锌坪Ｓ崱? 月 10 日公告，公司全資子公司北京優訊諾達科技有限公司完成工商注冊登記手續?！?/p>

64、中科星圖】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 16.03 億元，同比增長 54.11%；歸母凈利潤 2.43 億元，同比增長 10.34%，基本每股收益 1.04 元，同比增長 4.00%?！局袊L城】2 月 28 日公告，公司第二期股票期權激勵計劃首次授予第一個行權期達到行權條件，符合本次行權條件的 424 名激勵對象在第一個行權期可行權的股票期權數量共計 2038.32 萬份，行權價格為 16.547 元/股；公司調整第二期股票期權激勵計劃激勵對象人員名單及期權數量，首次授予的激勵對象由原 771 人調整為 713 人，注銷期權 1034 萬份；預留授予激勵對象人數由

65、原 489 人調整為 450人，注銷期權 213.35 萬份?！咎旌７绖铡? 月 2 日公告，公司發布簡式權益變動報告書，公司持股 5%以上股東劉楠于 2023 年 2 月 24 日與萬向信托簽署了質押證券處置協議，將其質押的 7500 萬股公司無限售流通股份（占公司總股本的 4.34%）以質押證券處置過戶的方式轉讓給萬向信托，目前本次質押證券的過戶手續已辦理完成。本次權益變動完成后，劉楠持有公司股份的比例由 8.34%降低至 4.00%。3 月 1 日公告，公司全資子公司大津重工于 2023 年 2 月 24 日收到 2022 年省科技成果轉化專項資金 450 萬元，占公司 2021 年歸母

66、凈利潤的 17.33%，計入其他收益?！咎煳㈦娮印? 月 2 日公告，公司董事馬毅及其一致行動人威比特投資減持計劃時間屆滿，自 2022 年 9 月 2 日至 2023 年 3 月 1 日共減持公司股份 36.84 萬股，占公司總股本的 0.46%；截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中競價方式累計回購公司股份 143.46 萬股，占公司總股本的 1.79%，成交總金額為 4542.24 萬元（不含印花稅、交易傭金等交易費用）。2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 1.12 億元，同比減少 45.94%；歸母凈利潤 0.45 億元，同比減少 60.85%，基本每股

67、收益 0.56 元，同比減少 66.53%?！拘鹿夤怆姟? 月 2 日公告，截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中競價方式累計回購公司股份 64.60 萬股，占公司總股本的 0.65%，成交總金額為 1514.33 萬元（不含印花稅、交易傭金等交易費用）。2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 1.50 億元，同比增長 4.22%；歸母凈利潤-0.24 億元，同比減少 1402.00%，基本每股收益-0.24 元，同比減少 1422.22%?！菊袢A科技】3 月 10 日公告，公司于近日收到深交所出具的 關于中國振華(集團)科技股份有限公司申請向特定對象發行股票的審核

68、問詢函。2 月 28 日公告，公司擬以自有資金 4597.01 萬元向子公司振華宇光增加注冊資本。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -14-行業周報行業周報 【廣東宏大】3 月 2 日公告，公司持股 5%以上股東、董事鄭明釵擬自 2023 年 3月 1 日起 15 個交易日后的 6 個月內，以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過 300 萬股，占公司總股本的 0.4%?！境虏摹? 月 2 日公告，截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中競價方式累計回購公司股份 2246.47 萬股，占公司總股本的 1.68%，成交總金額為 1.97

69、億元（不含交易費用）?！倦娍凭W安】3 月 1 日公告，公司董事、總經理仲愷辭職，辭職后不再擔任公司任何職務?！竟忭嵾_】3 月 1 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 10.30 億元，同比增長10.69%；歸母凈利潤 0.81 億元，同比減少 11.66%；基本每股收益 0.16 元，同比減少 12.40%?！緤W維通信】2 月 28 日公告，公司持股 5%以上股東瑞麗灣所持有的 1560.83 萬股公司股份將在淘寶網-阿里司法拍賣破產頻道公開拍賣，占公司總股本的4.5%?！倦娍茢底帧? 月 28 日公告，公司董事會換屆，提名江波、吳振鋒、趙新榮、司芙蓉、張為民、張宏為非獨立董事，韋俊、

70、王澤霞、蔣國強為獨立董事?！靖９夤煞荨? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 7.97 億元，同比增長 18.09%；歸母凈利潤 0.29 億元，同比減少 36.44%，基本每股收益 0.19 元，同比減少 36.67%；公司股東聚誠投資、眾盛投資、瑞盈投資減持計劃時間屆滿，分別減持公司股份 10.30 萬股、13.40 萬股、7.11 萬股，合計減持 30.81 萬股，占公司總股本的 0.20%?！靖患稹? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 1.44 億元，同比減少54.69%；歸母凈利潤-0.86 億元，同比減少 211.88%，基本每股收益-1.1

71、3 元，同比減少 188.61%?！居^典防務】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 2.91 億元，同比增長 26.52%；歸母凈利潤 0.87 億元，同比增長 20.32%，基本每股收益 0.28 元，同比增長 21.74%?！緤W普光電】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 6.13 億元，同比增長 12.02%；歸母凈利潤 0.84 億元，同比增長 57.44%，基本每股收益 0.35 元，同比增長 59.09%?！景顝┘夹g】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 3.72 億元，同比增長 20.50%；歸母凈利潤 0.42 億元，

72、同比減少 47.31%，基本每股收益 0.34 元，同比減少 50.72%?！玖⒑娇萍肌? 月 10 日公告，公司 650.41 萬股限售股（占總股本比例 8.29%）將于 2023 年 3 月 15 日上市流通?！救欠绖铡? 月 10 日公告，公司股東三森投資質押 533 萬股，累計質押 533 萬股，占總股本的 0.97%?！竞教彀l展】3 月 10 日公告，公司控股子公司航天新通科技有限公司減少注冊資本 9701.20 萬元，減少后實繳出資為 18.03 億元?！緹捠娇铡? 月 9 日公告，公司預計 2022 年度期末凈資產為-4.30 億元至-2.40億元，公司股票交易可能被實施退市

73、風險警示。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -15-行業周報行業周報 【華伍股份】3 月 2 日公告，截至 2023 年 2 月 28 日，公司以集中競價方式累計回購公司股份 316.86 萬股，占公司總股本的 0.75%，成交總金額為 2924.72 萬元（不含交易費）?！竞媳娝級选? 月 2 日公告，公司于 2021 年 12 月 10 日與中瑞控股、興派科技簽署了股權轉讓協議，向中瑞控股轉讓公司持有的興派科技 100%的股權，其中51%股權轉讓價款（即 4.20 億元）已于協議生效之日起 3 個工作日內支付完畢。截至 2023 年 2 月 28

74、 日，剩余 49%股權轉讓價款（即 4.04 億元）及其對應利息已支付完畢?！竞教祀娖鳌? 月 2 日公告，公司 2022 年限制性股票激勵計劃獲得國務院國資委批復。2022 年限制性股票激勵計劃（草案修訂稿)，修訂了限制性股票在各激勵對象間的分配情況；修訂了股份支付費用對公司業績的影響，假設 2023 年 3 月初授予，公司授予的 445 萬股限制性股票應確認的總費用為 6955.35 萬元（假設授予日收盤價為 62 元/股），原草案預計為 1.38 億元。股份支付費用由公司在相應年度內按解除限售比例分期確認，同時增加資本公積，2023、2024、2025、2026、2027 年分別確認 2

75、086.61、2503.93、1547.57、718.72、98.53 萬元?！咎┖托虏摹? 月 1 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 37.50 億元，同比減少 14.85%；歸母凈利潤 4.55 億元，同比減少 52.86%；基本每股收益 0.67 元，同比減少 52.48%?！炯t相股份】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 19.75 億元，同比增長 41.66%；歸母凈利潤 0.98 億元，同比增長 115.44%，基本每股收益 0.27 元，同比增長 115.25%?！舅伎迫稹? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 2.43 億元，同比

76、增長9.35%；歸母凈利潤 0.98 億元，同比增長 0.91%；基本每股收益 1.15 元，同比減少 10.85%。3 月 11 日公告，向符合條件的 50 名激勵對象授予 78 萬股第二類限制性股票，約占總股本的 0.78%，授予價格為 35 元/股；首次授予的限制性股票歸屬期的相應考核年度為 2023-2025 年三個會計年度，每個會計年度考核一次，以 2022年業績為基數，考核年度 2023/2024/2025 年凈利潤增長率目標值分別為40%/80%/135%?！韭∵_股份】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 9.52 億元，同比增長 31.11%；歸母凈利潤 0

77、.96 億元，同比增長 36.31%，基本每股收益 0.45 元，同比增長 18.42%?！究扑伎萍肌? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 2.36 億元，同比減少 61.40%；歸母凈利潤-1.93 億元，同比減少 210.03%，基本每股收益-1.83 元，同比減少 178.59%?！緡╇娮印? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 34.61 億元，同比增長 37.93%；歸母凈利潤 5.21 億元，同比增長 41.40%，基本每股收益 1.38 元，同比增長 35.29%?！竞桨l動力】2 月 28 日公告，公司董事會同意子公司黎明公司以公開摘牌方式

78、購買國有土地使用權作為其未來生產經營的儲備用地，宗地面積 29.67 萬平方米，掛牌起始價為 315 元/平方米。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -16-行業周報行業周報 【華強科技】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 6.09 億元，同比減少 52.25%；歸母凈利潤 0.73 億元，同比減少 77.35%，基本每股收益 0.21 元，同比減少 83.06%?！揪诽匮b】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 2.80 億元，同比減少 33.63%；歸母凈利潤 0.45 億元，同比減少 25.76%，基本每

79、股收益 0.75 元，同比減少 31.19%?！竞接羁萍肌? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 14.54 億元，同比增長 51.49%；歸母凈利潤 1.83 億元，同比增長 31.97%，基本每股收益 1.31 元，同比增長 15.93%。3 月 4 日公告 2022 年度向特定對象發行股票募集說明書（注冊稿）?！绢撐⒓{】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 26.80 億元，同比增長 50.55%；歸母凈利潤 3.07 億元，同比減少 33.32%，基本每股收益 0.69 元，同比減少 33.48%。公司預計 2022 年度計提資產減值準備總額為

80、8073.55 萬元左右?！久松娮印? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 4.72 億元，同比減少 0.71%；歸母凈利潤 0.27 億元，同比減少 79.91%，基本每股收益 0.24 元，同比減少 79.66%。3 月 3 日公告向不特定對象發行可轉換公司債券申請文件審核問詢函的回復報告（修訂稿）?！竞絹喛萍肌? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 3.63 億元，同比增長 15.95%；歸母凈利潤 0.20 億元，同比減少 17.27%，基本每股收益 0.08 元，同比減少 11.11%?！具~信林】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營

81、業收入 3.15 億元，同比減少1.88%；歸母凈利潤 0.45 億元，同比減少 11.79%，基本每股收益 0.40 元，同比減少 21.21%?！净羧R沃】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 3.36 億元，同比增長2.02%；歸母凈利潤 0.50 億元，同比減少 17.51%，基本每股收益 1.07 元，同比減少 16.41%?！緰|華測試】3 月 10 日公告，公司公布 2022 年年報：營收 3.67 億元，同比增加42.81%；歸母凈利 1.22 億元，同比增加 52.17%；基本 eps 為 0.88 元/股，同比增加 51.72%；公司擬以 1.38 億股為基

82、數，向全體股東每 10 股派發現金紅利 1.77 元（含稅）；公司董事會提請股東大會授權董事會辦理 2023 年度以簡易程序向特定對象發行融資總額不超過 3 億元且不超過最近一年末凈資產 20%的股票，本次授權事宜尚需提請公司 2022 年度股東大會審議?！驹坡饭煞荨? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 14.47 億元，同比增長 54.68%；歸母凈利潤 2.27 億元，同比增長 89.32%；基本每股收益 1.89 元，同比增長 45.93%?！局敲鬟_】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 5.41 億元，同比增長20.35%；歸母凈利潤 0.75

83、億元，同比減少 32.31%；基本每股收益 1.50 元，同比減少 38.27%?！俱y河電子】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 13.11 億元，同比減少 8.01%；歸母凈利潤 1.96 億元，同比增長 1263.96%，基本每股收益 0.17 元，同 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -17-行業周報行業周報 比增長 1268.50%?！鹃L盈通】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 3.14 億元，同比增長19.79%；歸母凈利潤 0.81 億元，同比增長 5.34%，基本每股收益 1.14 元，同比增

84、長 5.56%?！九d圖新科】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 1.44 億元，同比減少 8.28%；歸母凈利潤-0.76 億元，去年同期為-0.46 億元；基本每股收益-1.03 元，去年同期為-0.62 元?！疚鞑砍瑢А? 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 42.23 億元，同比增長 44.25%；歸母凈利潤 10.83 億元，同比增長 46.05%，基本每股收益 2.33 元，同比增長 38.88%?！究v橫股份】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 2.87 億元，同比增長 14.67%；歸母凈利潤-0.26 億元，同比減少

85、11.35%，基本每股收益-0.29 元，同比減少 7.99%?！救f澤股份】2 月 28 日公告 2022 年年報，實現營業收入 7.94 億元，同比增長20.97%；歸母凈利潤 1.02 億元，同比增長 6.74%；基本每股收益 0.20 元，同比增長 5.56%；擬以權益分派實施時股權登記日的公司總股本為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利 0.5 元（含稅）?！菊殍D科技】2 月 28 日公告 2022 年業績快報，實現營業收入 2.45 億元，同比增長 28.38%；歸母凈利潤 1.17 億元，同比增長 18.48%；基本每股收益 1.10 元，同比減少 9.09%?！救A如科技】3 月

86、 10 日公告，同意全資子公司華如慧云認購南京陲寧 371 萬股股份，認購價格為 2.62 元/股，投資總額不超過 972.02 萬元,增資完成后華如慧云持有南京陲寧 25.03%的股權。7、近期重點報告、近期重點報告 20230306興證軍工觀察：同比增速略有提升，悲觀情緒有望消散2023 年國防開支預算數據評析 20230226興證軍工觀察：板塊筑底企穩，比較優勢突出 20230226遠程火箭武器系統行業深度：經濟型精確打擊彈藥，內需外貿需求旺盛 20230212興證軍工觀察：估值與成長性匹配度高，關注外部環境變量催化 20230129十大軍工集團 2023 年度工作會議要點總結 2023

87、0129興證軍工觀察：2022Q4 超配比例下降，一季度關注外部環境變量 202301292022Q4 公募基金軍工股持倉分析：主動型非軍工主題基金超配比例顯著回落 20230116 興證軍工觀察：下游需求增速保持較高水平，優質標的打開布局窗口 20230102興證軍工觀察：航空主機廠批產任務全面完成，2023 年軍工下游需求增速穩健 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -18-行業周報行業周報 20221228紫光國微點評：變更部分募投項目，加大高端特種集成電路投入 20221225美國通過，預算金額再創新高 20221224中直股份點評：哈飛昌飛集

88、團整體注入，直升機旗艦整裝待發 20221222七一二點評：跟投辦法完善中長期激勵機制，受疫情影響延長公開征集期限 20221218興證軍工觀察：美日國防開支飆升，周邊軍事環境趨緊 20221204興證軍工觀察：行業需求穩健，逢低布局優質標的 20221120興證軍工觀察：宏觀變量驅動配置提升，自下而上優選標的 20221116 軍工行業 2023 年度策略：宏觀變量驅動配置提升，自下而上優選標的 20221112軍工板塊 2022 年三季報總結：營收增速下游提升上游放緩，航空發動機產業鏈需求旺盛 20221107興證軍工觀察：三季度業績穩健兌現，板塊超配幅度繼續擴大 20221103航宇科技

89、 2022 三季報點評：需求持續帶動增長，二期股權激勵授予 20221102中航重機 2022 三季報點評：營業收入穩步增長，期間費用持續優化 20221031中航光電 2022 三季報點評：營收利潤增長強勁，匯兌損益增厚業績 202210312022Q3 公募基金軍工股持倉分析：市值占比 5.74%，超配 2.69%20221030航發動力 2022 年三季報點評：均衡生產持續推進，稅費及減值短期提升 20221030智明達 2022 三季報點評：營收利潤短期承壓，新研項目持續增加 20221030中航西飛 2022 三季報點評：營業收入穩健增長，稅金影響短期利潤 20221030 七一二

90、2022 三季報點評：營收利潤穩步增長，Q3 研發費用大幅增加 20221030中航沈飛 2022 三季報點評：營收利潤穩步增長，簽署戰略合作協議推進重點項目建設 20221030振華科技 2022 三季報點評：利潤接近業績預告上沿，期間費用持續優化 20221029 中簡科技 2022 三季報點評：三季度業績高增長，聚焦保供和三期建設 20221029中航機電 2022 三季報點評：營收利潤穩步增長，研發費用維持高增 20221028 紫光國微 2022 三季報點評：三季度存貨增長顯著，研發費用大幅增長 20221027新雷能 2022 三季報點評：營收利潤穩步增長，定增落地擴建產能 202

91、21027 宏達電子 2022 年三季報點評：前三季度保持平穩，研發費用同比高增 20221027 航發控制 2022 年三季報點評：期間費率顯著改善，業績同比快速增長 20221026鋼研高納 2022 三季報點評：三季度業績環比提升，回款加強科研來款增加 20221026 西部超導 2022 年三季報點評：營收業績持續增長，期間費用顯著優化 20221025三角防務 2022 三季報點評：營收利潤大幅增長，定增擴產持續推進 20221025 光威復材 2022 三季報點評：利潤表現優于營收，航空產品線持續擴充 20221025愛樂達 2022 三季報點評：需求增加產能釋放，研發投入大幅提升

92、 20221024興證軍工觀察：宏觀變量驅動，繼續看好板塊相對收益 20221022中航高科 2022 年三季報點評：利潤總額目標完成近九成，航空新材料穩步增長 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -19-行業周報行業周報 20221021 中航沈飛 2022 前三季度業績快報點評：前三季度凈利潤計劃完成超八成，均衡交付持續推進 20221019圖南股份 2022 三季報點評：營收業績快速增長，費用端持續優化 20221016中簡科技點評：把握關鍵發展機遇期，激勵助力戰略目標達成 20221015光威復材三季度業績預告點評：看好公司持續市場拓展，股權激

93、勵考核目標彰顯信心 20221015高德紅外點評：機載新型號項目競標勝出，回購股份彰顯長遠發展信心 20221010興證軍工觀察：三季度業績有望穩健兌現，自下而上優選標的 20221008中航機電點評：吸收合并事項有序推進，募資聚焦機載產能提升 20220926興證軍工觀察：繼續看好板塊相對超額收益 20220918海外研究啟示錄：通用電氣寡頭競合成就工業冠珠，航發核心機衍生動力家族 20220914海外研究啟示錄：普拉特惠特尼欲戴王冠，必承其重 20220913海外研究啟示錄：賽峰集團航空推進翹楚，裝備防務巨擘 20220913興證軍工觀察：宏觀變量驅動板塊配置比例有望提升，業績兌現有力股權

94、激勵有望再添活力 20220905軍工板塊 2022 年中報總結：產業鏈景氣度自上而下傳導，航空發動機板塊需求繼續加速 20220904 高德紅外點評：乘用車紅外前裝再獲定點，攜手廣汽埃安打造新生態 20220901中航光電 2022 中報點評：單季度營收、利潤再創新高，上調關聯銷售預計金額 20220831航宇科技 2022 中報點評：航空及能源帶動增長，募投項目主體完成 20220831中航沈飛 2022 中報點評：營收業績穩步提升，參股上游加強協同 20220830中航西飛 2022 年中報點評：合同負債在手訂單錨定需求，凈利潤率繼續保持上升趨勢 20220830中航重機 2022 中報

95、點評：聚焦航空主業，盈利能力提升 20220829興證軍工觀察：航空發動機產業鏈中報業績搶眼 20220828振華科技 2022 中報點評：行業高景氣度延續，提質增效業績持續高速增長 20220828 航發動力 2022 年中報點評：業績目標完成過半，發動機主業增長強勁 20220827航空發動機可靠性規律研究及海外案例分析 20220826中航高科 2022 年中報點評：營收利潤雙過半，航空復材穩步增長 20220825海外研究啟示錄羅爾斯羅伊斯，百年錘煉成就全球航空發動機龍頭 20220825鴻遠電子 2022 中報點評：自產代理業務穩步增長，新設子公司加碼元器件制造 20220825鋼研

96、高納 2022 中報點評：成果轉化效益顯著，軍品保供增加存貨 20220825航發控制 2022 年中報點評：發動機產品需求持續旺盛，期間費率下降助利潤釋放 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -20-行業周報行業周報 20220824 中航機電 2022 中報點評：業績實現穩健增長，航空收入占比持續提升 20220823紫光國微 2022 年中報點評：特種集成電路保持高速增長，智能芯片出口增加毛利提升 20220822撫順特鋼 2022 中報點評：技改項目穩步推進，產品結構優化調整 20220821 西部超導 2022 年中報點評：鈦合金增速持續強勁

97、，超導產品實現爆發 20220819宏達電子 2022 年中報點評：Q2 營收業績增幅改善，模塊產品保持高增 20220818七一二 2022 中報點評：營收業績穩步提升，并購拓展上游產業鏈 20220818 菲利華 2022 年中報點評：半導體保持快速增長，航空航天或實現放量 20220816光威復材 2022 中報點評：毛利率提升期間費率改善，股權激勵釋放經營活力 20220816圖南股份 2022 中報點評：高溫合金快速增長，合同負債大幅提升 20220815興證軍工觀察宏觀變量驅動，配置比例有望再獲提升 20220807海外研究啟示錄（一）：洛克希德馬丁，創新驅動成就全球軍工巨頭 20

98、220801興證軍工觀察：行業需求飽滿，超額收益可期 202207312022Q2 公募基金軍工股持倉分析：市值占比 4.47%，超配 1.55%20220718興證軍工觀察：中報有望穩健兌現，以長打短優選標的 20220704興證軍工觀察：以長打短，優選標的 20220627軍工行業 2022 年中期策略“十四五”需求次第展開，自下而上優選標的 20220620興證軍工觀察：需求次第展開，自下而上選股 20220612中航電子吸收合并中航機電，國企改革有望催化主題機會 20220605興證軍工觀察：業績驅動上行空間，國改催化主題機會 20220523興證軍工觀察：成長性與估值匹配，業績驅動上

99、行空間 20220516西部超導 2021 年報及 2022 一季報點評：高端鈦合金產銷兩旺，高溫合金爆發式增長 20220515宏達電子 2021 年報及 2022 一季報點評：營收利潤再上臺階，非鉭業務保持高增 20220509興證軍工觀察：重點標的估值快速修復，確定性優勢有望再獲溢價 20220509 中復神鷹 2022 年一季報點評：募資擴產價穩量升，景氣維續業績高增 20220505軍工板塊 2021 年報及 2022 一季報總結：“十四五”需求景氣延續，中上游業績增長強勁 20220504鋼研高納 2021 年報及 2022 一季報點評：原料漲價影響毛利率，新產品成果持續轉化 20

100、220504撫順特鋼 2022 年一季報點評：一季度高溫合金產量高增，研發費用同比增長 2.2 倍 20220504振華科技 2021 年報及 2022 一季報點評：業績實現爆發式增長，定增擴產鞏固行業地位 20220504 中航沈飛 2022 年一季報點評：扣非利潤增長強勁，收購吉航縱向延伸 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -21-行業周報行業周報 20220503七一二 2021 年報及 2022 一季報點評：航空綜合化系統第一名中標，加大研發占比拓寬市場賽道 20220429中簡科技 2021 年報及 2022 一季報點評：大合同加持需求旺盛

101、，千噸線達產募投加碼 20220428全信股份 2021 年報及 2022 一季報點評：年報一季報扣非業績高增，募投產能投放匹配旺盛需求 20220426新雷能 2021 年報及 2022 一季報點評：21 年業績保持翻倍增長，定增擴產匹配行業需求 20220426興證軍工觀察：板塊超跌需求強勁，布局優質高成長軍工標的 202204252022Q1 公募基金軍工股持倉分析：持倉環比下降 0.49pct，維持超配1.59%20220424中航高科 2022 年一季報點評：航空新材料穩步增長，板塊凈利率持續提升 20220422紫光國微 2021 年報點評：特種集成電路持續爆發，智能芯片毛利率顯著

102、提升 20220422寶鈦股份 2022 年一季報點評：業績同比環比高速增長，毛利提升期間費用下降 20220421 高德紅外 2022 年一季報點評：期間費率大幅降低，業績實現快速增長 20220421愛樂達 2021 年報及 2022 一季報點評：營收利潤爆發式增長，航空需求高度景氣 20220419圖南股份 2021 年報及 2022 一季報點評：鑄造高溫合金高速增長，原料儲備大幅提升 20220419北摩高科 2021 年報及 2022 一季報點評：軍品需求飽滿高速增長，民航進入剎車盤后市場 20220418寶鈦股份 2021 年報點評：實際產能產量快速增長，存貨合同負債大幅提升 20

103、220413鉑力特 2021 年報點評：營收增長強勁，存貨大幅提升 20220413航天電器 2021 年報點評：營收利潤穩健增長，銷售關聯交易預計顯著提升 20220412光威復材 2021 年報點評：碳纖維及織物穩健增長，大客戶合同持續提升 20220411興證軍工觀察：需求持續旺盛，確定性優勢突出 20220411 航發動力 2021 年報點評：航空發動機及衍生品營收繼續實現強勁增長 20220409智明達 2021 年報點評：航空航天高速增長，研發費用大幅提升 20220409高德紅外 2021 年報點評：彈藥收入增幅顯著，合同金額高速增長 20220407航發控制 2021 年報點評

104、：三大業務板塊穩健增長，期間費率改善凈利率提升 20220405蘇試試驗 2021 年年報點評：試驗設備與服務高景氣，產能擴充助力高成長 20220405航天彩虹 2021 年報點評：型號簽約額創歷史新高，股權激勵釋放經營 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -22-行業周報行業周報 活力 20220402中航電測 2021 年報點評：航空業務持續向好，新興市場快速崛起 20220402中航電子 2021 年報點評：航空產品穩中向好，關聯交易持續高增 20220401高德紅外點評：簽署大額訂貨合同，預付到賬積極備產 20220401中航光電 2021

105、年報點評：營收穩增毛利率提升，存貨同比增長顯著 20220401中直股份 2021 年報點評：盈利能力穩步提升，研制任務進展順利 20220401中復神鷹深度報告：黑色黃金大放異彩，碳纖維龍頭鷹擊長空 20220331撫順特鋼 2021 年報點評：經營計劃穩中有升，產能建設再度加碼 20220329鴻遠電子 2021 年報點評：自產代理持續高速增長，回購股票用于股權激勵 20220329中航沈飛 2021 年報點評：航空主業穩步增長，均衡生產持續推進 20220329中航西飛 2021 年報點評：航空營收基本持平，日最高存款限額大幅提升 20220328海格通信 2021 年報點評：通信導航持

106、續增長，綜合盈利能力提升 20220328興證軍工觀察：時過于期，否極泰來 20220324航宇科技 2021 年報點評：業績爆發訂單飽滿，健全長效激勵機制 20220323火炬電子 2021 年報點評：自產業務持續高增，盈利能力大幅提升 20220322 派克新材 2021 年報點評：航空航天爆發式增長，加大新能源研發投入 20220316中航重機 2021 年報點評：盈利能力提升顯著，合同負債繼續增長 20220316中航機電 2021 年報點評：航空需求持續提升，合同負債大幅增加 20220316中航高科 2021 年報點評：復材業務持續高增，經營目標穩健有力 20220315中簡科技點

107、評報告：合同逐年爆發增長，行業需求高度景氣 20220314興證軍工觀察：國際秩序風云變幻，軍工優質標的價值凸顯 20220307興證軍工觀察：國防開支增長穩健，自下而上優選標的 20220228三角防務點評：增發延伸產業鏈，激勵保駕高增長 20220228興證軍工觀察：從基本面出發，把握業績兌現優選標的 20220227航宇科技深度報告：立足鍛造十五載，受益航發高景氣 20220214興證軍工觀察：板塊有望震蕩筑底，把握業績兌現優選標的 20220211雷電微力點評：聚焦毫米波微系統，大額合同印證需求強勁 20220211寶鈦股份深度報告：航空航天需求強勁，募投擴產突破瓶頸 20220210

108、全信股份深度報告：聚焦軍用光電傳輸，需求飽滿產能擴張 20220206全信股份點評報告：聚焦軍用傳輸，需求飽滿產能擴充 20220206寶鈦股份點評：需求牽引增長強勁，募投擴產突破瓶頸 202201262021Q4 公募基金軍工股持倉分析：前十大重倉市值占比 5.03%，超配1.59%風險提示：風險提示：1）裝備價格壓力影響部分企業盈利水平；2）稅收政策調整影響部分企業盈利水平；3）產業鏈上游企業提前超額放量，“十四五”后半程需求回落超出市場預期。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 -23-行業周報行業周報 分析師聲明分析師聲明 本人具有中國證券業協會

109、授予的證券投資咨詢執業資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 類別類別 評級評級 說明說明 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后的12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅。其中：A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指

110、數為基準。股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于15%增持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%15%之間 中性 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%5%之間 減持 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無評級 由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級 行業評級 推薦 相對表現優于同期相關證券市場代表性指數 中性 相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平 回避 相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數 信息披露信息披露 本公司在知曉的范圍內履行信息披露義務?？蛻艨傻卿?內幕交易防控欄內查詢

111、靜默期安排和關聯公司持股情況。使用本研究報告的風險提示及法律聲明使用本研究報告的風險提示及法律聲明 興業證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何

112、時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但本公司不保證其準確性或完整性，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。本公司并不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損失承擔任何責任。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應

113、作為日后的表現依據；在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現。過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。我們不承諾也不保證，任何所預示的回報會得以實現。分析中所做的回報預測可能是基于相應的假設。任何假設的變化可能會顯著地影響所預測的回報。本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交

114、易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告并非針對或意圖發送予或為任何就發送、發布、可得到或使用此報告而使興業證券股份有限公司及其關聯子公司等違反當地的法律或法規或可致使興業證券股份有限公司受制于相關法律或法規的任何地區、國家或其他管轄區域的公民或居民，包括但不限于美國及美國公民（1934 年美國證券交易所第 15a-6 條例定義為本主要美國機構投資者除外）。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公

115、司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。未經授權的轉載，本公司不承擔任何轉載責任。特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，興業證券股份有限公司可能會持有本報告中提及公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。因此，投資者應當考慮到興業證券股份有限公司及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。興業證券研究興業證券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦東新區長柳路36號興業證券大廈15層 郵編：200135 郵箱： 地址：北京市朝陽區建國門大街甲6號SK大廈32層01-08單元 郵編：100020 郵箱： 地址：深圳市福田區皇崗路5001號深業上城T2座52樓 郵編：518035 郵箱：