計算機行業AI+系列報告三：微軟引領AI+辦公應用史詩級革命-230318（25頁）.pdf

1、-1-微軟引領微軟引領AI+AI+辦公應用史詩級革命辦公應用史詩級革命AI+AI+系列報告三系列報告三2023.3.18劉玉萍劉玉萍S1090518120002證券研究報告證券研究報告|行業行業深度深度報告報告信息技術信息技術|計算機計算機-2-核心要點核心要點資料來源：招商證券核心觀點：全球云業務及企業級服務龍頭微軟推出集成了核心觀點：全球云業務及企業級服務龍頭微軟推出集成了GPT-4的辦公軟件的辦公軟件Microsoft 365 Copilot和和ERP及及CRM軟件軟件Dynamics 365 Copilot，能夠通過生成式能夠通過生成式AI的能力提升用戶工作效率的能力提升用戶工作效率，

2、同時通過同時通過AI打通套裝內不同軟打通套裝內不同軟件間的數據壁壘件間的數據壁壘，提升軟件間的協同效應提升軟件間的協同效應，從而提升產品的生態壁壘從而提升產品的生態壁壘。未來隨著文心一言等大模型的持續發展未來隨著文心一言等大模型的持續發展，預計泛辦公及企業級服務領域將是國內預計泛辦公及企業級服務領域將是國內AIGC能力應用的優質場景能力應用的優質場景，建議關注泛辦公類軟件公司：金山辦公建議關注泛辦公類軟件公司：金山辦公、彩彩訊股份訊股份、泛微網絡泛微網絡、致遠互聯致遠互聯、用友網絡用友網絡、金蝶國際金蝶國際。OpenAI推出推出GPT-4，信息處理能力及回答準確性較前代產品大幅提升信息處理能力

3、及回答準確性較前代產品大幅提升。2023年3月15日Open AI發布全新的多模態大模型GPT-4，GPT-4相較于GPT-3實現了多模態信息輸入、文本處理容量提升、回答準確度提高、對專業知識的處理能力提高、能夠生成創意文本并實現風格變化等方面的能力提升，極大地拓寬了GPT-4在企業級服務領域的應用能力，使其能夠處理數量較大、專業性較強且形式多樣的辦公數據，并生成準確度較高的有效處理結果。Microsoft 365 Copilot重新定義辦公軟件重新定義辦公軟件。相較于傳統Office套組主要作為靜態生產力工具，不承擔創作、分析、整合信息的主動功能，結合了GPT-4的Microsoft 365

4、 Copilot已超越了舊時代的工具屬性，開始分擔曾經需要人工完成的工作。通過Microsoft 365 Copilot可以看出，對于用戶來說，AI+辦公應用將允許用戶通過自然語言操作，極大降低了軟件的使用門檻；通過AI打通不同應用間的數據，讓用戶可以任意引用、整合、分析軟件生態內不同來源的信息，并通過AI將其變為需要的形式，提高生態內軟件的協同效應；超越現有信息之外，AI還能夠主動做出分析，為用戶提供新信息和靈感，從而盡可能幫助用戶排除非創造性工作，提升生產力。對于軟件供應商來說，AI+能夠降低用戶門檻，擴大客群，并且提升產品協同效應，進一步提升用戶粘性，從而帶來客戶數、ARPU、續費率的三

5、重增長，提升公司業績。投資建議：建議關注泛辦公類軟件公司金山辦公投資建議：建議關注泛辦公類軟件公司金山辦公、彩訊股份彩訊股份、泛微網絡泛微網絡、致遠互聯致遠互聯、用友網絡用友網絡、金蝶國際金蝶國際?；趯ξ④浧髽I級服務產品AI應用情況的研究，我們判斷，未來隨著文心一言等大模型的持續發展，預計泛辦公及企業級服務領域將是國內AIGC能力應用的優質場景。AI模型將和辦公軟件、ERP、CRM、企業OA及郵箱等產品結合，通過自動化生成內容為用戶節省大量時間用于更加關鍵的工作，并通過打通不同軟件間的數據壁壘，實現更強大的數據集成及分析功能，提升同一生態內的產品協作性，從而提升產品生態壁壘。因此，我們建議關

6、注泛辦公類軟件公司：辦公應用供應商金山辦公，辦公OA及郵箱供應商彩訊股份，OA應用供應商泛微網絡、致遠互聯，ERP供應商用友網絡、金蝶國際。風險提示：風險提示：技術發展不及預期；技術發展不及預期；AI應用研發進度不及預期；宏觀環境變化風險應用研發進度不及預期；宏觀環境變化風險。aVaVdXeUaV8XfVeU9P8Q7NnPpPmOtQlOpPnOlOmOqQ6MnNyQwMsOnOuOtRtO-3-Open AI GPT-4：全新的多模態大模型全新的多模態大模型 Microsoft 365 Copilot：AI時代的生產力革命時代的生產力革命 Dynamics 365 Copilot：互動式

7、人工智能助手互動式人工智能助手 相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際 投資建議及風險提示投資建議及風險提示目錄目錄-4-1 Open AI GPT1 Open AI GPT-4 4：全新的多模態大模型全新的多模態大模型資料來源：Open AI官網、機器之心、招商證券GPT-4理解圖片輸入理解圖片輸入GPT-4總結概括論文總結概括論文2023年年3月月15日日Open AI發布全新的多模態大模型發布全新的多模態大模型GPT-4，GPT-4相較于相較于GPT-3實現了多模態信息輸入實現了多模態信息輸入、文本處文本處理容量提升理容量提升、回

8、答準確度提高回答準確度提高、對專業知識的處理能力提高對專業知識的處理能力提高、能夠生成創意文本并實現風格變化等方面的能力提能夠生成創意文本并實現風格變化等方面的能力提升升，極大地拓寬了極大地拓寬了GPT-4在企業級服務領域的應用能力在企業級服務領域的應用能力，使其能夠處理數量較大使其能夠處理數量較大、專業性較強且形式多樣的辦公專業性較強且形式多樣的辦公數據數據，并生成準確度較高的有效處理結果并生成準確度較高的有效處理結果。具體而言具體而言，GPT-4的主要優勢包括：的主要優勢包括：a)接受多維度信息輸入：接受多維度信息輸入：GPT-3主要接受文本類型的輸入，而GPT-4可以接受輸入文本和圖像。

9、b)文本輸出能力增強：文本輸出能力增強：GPT-4比以往更具創造性和協作性，可以創作歌曲、編寫劇本或學習用戶的寫作風格。相比之下GPT-3只能簡單的對文本進行編輯。此外GPT-4的文本處理容量也有所提升，目前GPT-4能夠處理超過25000字的文本。-5-1 Open AI GPT1 Open AI GPT-4 4：全新的多模態大模型：全新的多模態大模型資料來源：Open AI官網、機器之心、招商證券c)回答準確性顯著提高：回答準確性顯著提高：盡管目前GPT-4仍然存在錯誤回答的現象，但GPT-4 相對于以前的模型已經顯著減輕了幻覺問題。在 OpenAI 的內部對抗性真實性評估中，GPT-4

10、的得分比最新的 GPT-3.5 模型高 40%。與此同時，GPT-4在TruthfulQA等外部基準上也取得了進展，測試表明，模型GPT-4具備從不正確陳述中分離事實的能力。d)專業知識的處理能力：專業知識的處理能力：當任務的復雜性達到一定程度時，GPT-4比GPT-3.5更可靠、更有創意，并且能夠處理更細微的指令。OpenAI 在為人類設計的模擬考試上對GPT-4進行了實驗，結果表明，GPT-4 在各種專業測試和學術基準上的表現與人類水平相當。例如，GPT-4通過了模擬律師考試，且分數排名位于前10%左右；相比之下，GPT-3.5的得分在倒數10%左右。e)“角色扮演角色扮演”回答用戶：回答

11、用戶：在GPT-4中用戶可以在初始談話時設置角色，后續GPT-4可以一直基于用戶設定的角色來進行相應問題的回答，回答更具有人類色彩。GPT-4模擬考試模擬考試實驗結果顯著優于實驗結果顯著優于GPT3.5GPT-4內部對抗性真實性評估內部對抗性真實性評估結果得分高于結果得分高于ChatGPT-6-Open AI GPT-4：全新的多模態大模型全新的多模態大模型 Microsoft 365 Copilot：AI時代的生產力革命時代的生產力革命 Dynamics 365 Copilot：互動式人工智能助手互動式人工智能助手 相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際相關標的：金山辦公、彩訊股份

12、、用友網絡、金蝶國際 投資建議及風險提示投資建議及風險提示目錄目錄-7-2 Microsoft 2 Microsoft 365 Copilot365 Copilot：AIAI時代的生產力革命時代的生產力革命資料來源：微軟官網、招商證券2023年年3月月16日日，微軟發布全面接入微軟發布全面接入GPT-4的的Microsoft 365 Copilot，開啟開啟AI+辦公軟件史詩級革命辦公軟件史詩級革命。Copilot將將GPT-4的的生成式生成式AI能力全面集成至能力全面集成至Microsoft 365辦公套件中辦公套件中，不僅能夠實現在各個辦公軟件中自動生成內容不僅能夠實現在各個辦公軟件中自動

13、生成內容，同時同時AI還打通了還打通了Microsoft 365中各個應用的數據壁壘中各個應用的數據壁壘，極大提高產品集成度極大提高產品集成度，使辦公產品的協作性大幅提升使辦公產品的協作性大幅提升。目前目前Copilot主要以兩種方式集成到主要以兩種方式集成到Microsoft 365中：中：輔助工作輔助工作：Copilot嵌入到Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等所有Microsoft 365應用程序中，用戶能夠使用自然語言調用Copilot輔助工作，包括在應用內根據要求生成信息，調用其他應用內的信息并進行整合分析等，以釋放創造力、釋放生產力和提升技能。B

14、usiness Chat：Business Chat基于大語言模型、Microsoft 365應用程序和日歷、電子郵件、聊天記錄、文檔、會議和聯系人等軟件中的數據運作。用戶使用自然語言向Copilot提問，比如“告訴我的團隊我們是如何更新產品策略的”，它就會根據早上的會議、電子郵件和聊天記錄生成一條回復。Microsoft 365 Copilot產品結構示意產品結構示意-8-2 Microsoft 2 Microsoft 365 Copilot365 Copilot：AIAI時代的生產力革命時代的生產力革命資料來源：微軟官網、招商證券 Word：Copilot與用戶一起寫作與用戶一起寫作、編輯

15、編輯、總結和創作總結和創作。1）寫作：Copilot能夠根據簡短的自然語言提示生成文檔初稿，并根據需要從其他Office應用中引入信息；2）編輯&總結：Copilot可以在現有文檔中添加內容、總結文本、改寫文件；3）創作：Copilot會建議用戶的寫作語氣，還可以幫助用戶在寫作中加強論點、消除錯誤。Excel：Copilot幫助用戶分析和探索數據幫助用戶分析和探索數據。1）分析：用戶用自然語言向Copilot提出關于數據集的問題，Copilot能夠分析數據之間的相關性，提出相應的假設方案，并根據問題推薦新的公式。2）探索：Copilot根據用戶問題生成模型，還能夠識別數據潛在趨勢并創建可視化圖

16、表。PowerPoint：Copilot幫助用戶從其他幫助用戶從其他Office應用中調取應用中調取信息并生成演示文稿信息并生成演示文稿。Copilot可以從Office 365的Word、OneNote等應用中調取數據，并將文件轉化為帶有演講者筆記和資料來源的演示文稿，或者根據一個簡單的提示或大綱生成一個新的演示文稿。PowerPoint：Copilot自動生成演示文稿自動生成演示文稿Excel：Copilot提供數據分析提供數據分析Word：Copilot根據提示自動生成文檔根據提示自動生成文檔-9-2 Microsoft 2 Microsoft 365 Copilot365 Copilo

17、t：AIAI時代的生產力革命時代的生產力革命資料來源：微軟官網、招商證券 Outlook：Copilot幫助用戶整合并管理收件箱。幫助用戶整合并管理收件箱。Copilot可以總結郵件內容，根據簡單提示以及其他Microsoft 365應用中的內容自動生成回復郵件，并可根據需求修改郵件的長度和語氣。Teams：Copilot幫助用戶開展幫助用戶開展更更高效高效的的團隊團隊會議會議以及安排會議議程。以及安排會議議程。1）高效團隊會議：Copilot能夠在會議中幫助用戶組織關鍵討論點，并總結關鍵的行動。在會議中，Copilot還可以隨時解答參與者的問題，并幫助回憶用戶錯過的信息。2）安排會議議程：將

18、Copilot添加到會議和對話中，Copilot可以根據聊天歷史創建會議議程并確定合適的參會人等。Microsoft 365 Copilot Business Chat功能：功能：Business Chat功能使用戶可以將文檔、演示文稿、電子郵件、日歷、筆記和聯系人中的數據匯集在一起。目前，Microsoft Copilot 365預覽版客戶可以在Microsoft Teams中訪問Business Chat。Teams：Copilot幫助總結會議要點幫助總結會議要點Outlook：Copilot自動撰寫回復郵件自動撰寫回復郵件-10-Open AI GPT-4：全新的多模態大模型全新的多模態

19、大模型 Microsoft 365 Copilot：AI時代的生產力革命時代的生產力革命 Dynamics 365 Copilot：互動式人工智能助手互動式人工智能助手 相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際 投資建議及風險提示投資建議及風險提示目錄目錄-11-3.1 Dynamics 3653.1 Dynamics 365：融合：融合ERPERP和和CRMCRMMicrosoft Dynamics 365整合了CRM和ERP的功能，建立了按需構建的應用模塊來管理業務功能。CRM相關功能包括商業中心、客戶服務、客戶數據、市場營銷等，ER

20、P相關功能包括供應鏈管理、智能訂單管理等。Dynamics 365采用訂閱模式收費，對于已訂閱首個Dynamics 365 App的用戶后續訂閱其他功能將采用優惠價格。Microsoft Dynamics 365的優勢有的優勢有：1)融合CRM和ERP，基于通用數據模型為企業客戶提供全集成、一體化的商業管理解決方案；2)與Microsoft 365深度結合，可實現單點登錄、權限管理、數據同步、工作協同，Dynamics 365 與業務流程管理相關的各個環節可與 Microsoft 365 的各個功能銜接，在 Dynamics 365 中即可調用 Office 功能，Outlook中的數據可自動

21、被抓取到 Dynamics 365 業務系統中，通過二者融合的體驗極大地提升企業效能；3)提供靈活部署方式，除了云端部署之外還支持本地部署和混合部署。Microsoft Dynamics 365主要功能及定價介紹主要功能及定價介紹業務業務功能功能首個首個App后續資格后續資格商業中心商業中心Essentials財務管理、人力資源管理、AI預測、客戶關系管理、項目管理、供應鏈管理、電子服務、倉庫管理和庫存$70/月Premiumessential版+服務訂單管理+制造管理$100/月客服客服professional管理客戶關系，雇傭客戶服務代理，并通過可搜索的知識庫提供最新的問詢答案，提供品牌化

22、、個性化的自助服務體驗。優化客戶支持，幫助客戶找到需要的答案，以確保產品滿意度并建立客戶忠誠。同時還為終端客戶提供自助服務客戶網站和知識庫訪問。$50/月$20/月enterpriseprofessional版+允許用戶通過與其他Dynamics 365應用程序（如Field Service和Project Operations）的集成來調度服務、創建團隊和管理資源。$95/月$20/月銷售銷售professional為沒有復雜銷售流程的組織提供基本的銷售人員自動化（SFA）$65/月$20/月enterpriseprofessional版+定制、擴展性、嵌入式智能和手動預測$95/月$20/

23、月premium基于Sales Enterprise的功能，通過易于操作的預構建和嵌入式業務洞察力，加快參與和決策。$135/月Viva Sales允許賣家使用Microsoft 365和Microsoft Teams自動將數據捕獲到任何CRM系統中$40/月供應鏈供應鏈Supply Chain Management為制造商、分銷商和零售商提供供應鏈管理的實時可見性和人工智能。它統一了數據，并在訂單履行、計劃、采購、生產、庫存、倉儲和運輸過程中使用人工智能和物聯網預測盈利能力。$180/月$30/月Intelligent Order Management允許客戶快速適應并以最快的速度和最低的成

24、本高效地完成訂單，它還通過事件驅動的協調和基于AI規則的履行提供智能異常檢測和庫存重新分配的功能。$300/月起客戶洞察客戶洞察消除數據孤島，用戶能夠從其他Dynamics 365產品中查看數據并統一客戶數據$1500/月$1000/月營銷營銷營銷團隊跟蹤用戶聯系人的所有互動，并詳細記錄營銷計劃的結果，包括每個聯系人互動和響應的所有方式，以便衡量績效并建立更有效的活動$1500/月$750/月資料來源：微軟官網、招商證券-12-3.2 3.2 Dynamics 365 CopilotDynamics 365 Copilot：互動式人工智能助手互動式人工智能助手2023年年3月月7日日，微軟推出

25、微軟推出AI工具工具Dynamics 365 Copilot，該工具集成了該工具集成了Dynamics 365和和OpenAI的大語言模的大語言模型型，成為企業運營過程中的互動式成為企業運營過程中的互動式AI助手助手。Dynamics 365 Copilot應用GPT的文檔生成、數據分析、在線問答、創意生成能力，實現包括讓數據分析師和營銷人員用自然語言直接與數據交互，幫助銷售人員、客服人員和其他用戶自動完成撰寫電子郵件、生成電商目錄等日常工作自動化，從而釋放員工生產力。資料來源：微軟官網、招商證券業務類別業務類別AI功能功能優勢優勢Dynamics 365 Sales and Viva Sal

26、es幫助撰寫給客戶的電子郵件回復在CRM系統中提取關鍵信息，自動在Outlook中創建團隊會議的電子摘要節約大量的客戶郵件處理時間Dynamics 365 Customer Service針對客戶詢問，基于知識庫和歷史案例提供最佳答案幫助客戶服務部門迅速建立起智能虛擬客服提供更好的客戶關懷Dynamics 365 Customer Insights營銷人員可以使用自然語言與客戶數據平臺對話，并依此進行更細致的受眾細分簡化受眾細分Dynamics 365 MarketingAI依據營銷人員用自然語言表達的需求，輔助創建目標客戶群根據營銷人員的請求生成相關的營銷創意簡化內容創建Dynamics 3

27、65 Business Central為在線店面創建產品描述簡化在線商務產品列表的創建Dynamics 365 Supply Chain Management主動標記可能影響關鍵供應鏈流程的外部問題，如天氣、財務和地理位置等降低供應鏈風險Dynamics 365 Copilot中的中的AI功能功能-13-3.2 3.2 Dynamics 365 CopilotDynamics 365 Copilot：互動式人工智能助手互動式人工智能助手資料來源：微軟官網、招商證券Viva Sales基于基于CRM系統信息自動生成郵件回復系統信息自動生成郵件回復商業中心：商業中心：Copilot根據要求生成產品

28、列表根據要求生成產品列表客戶洞察：客戶洞察：Copilot從客戶數據中提取關鍵信息從客戶數據中提取關鍵信息營銷：營銷：Copilot根據主題輸出頭腦風暴想法根據主題輸出頭腦風暴想法-14-Open AI GPT-4：全新的多模態大模型全新的多模態大模型 Microsoft 365 Copilot：AI時代的生產力革命時代的生產力革命 Dynamics 365 Copilot：互動式人工智能助手互動式人工智能助手 相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際 投資建議及風險提示投資建議及風險提示目錄目錄-15-4.1 4.1 相關標的：金山辦公

29、相關標的：金山辦公WPS+AIWPS+AI應用潛力大應用潛力大資料來源：機器之心、WPS智能寫作官網、金山辦公公眾號、招商證券金山辦公的金山辦公的WPS產品為國內產品為國內AI+辦公軟件生態落地最佳場景辦公軟件生態落地最佳場景，已擁有多項已擁有多項AI功能功能。金山辦公擁有辦公應用套件WPSOffice，為對標Microsoft 365 的AI+辦公軟件應用落地優質場景。目前，金山辦公 AI 中臺面向計算機視覺、自然語言處理、語音處理等算法研究方向，圍繞辦公領域，已開發出近百項AI能力，包含能夠一鍵美化PPT的“智能美化”、能夠實現AI自動生成段落的“智能寫作”功能等。預期隨著國內AI大模型技

30、術逐漸落地，公司有望實現WPS產品全面與AI整合升級成為下一代辦公軟件套裝。智能寫作：智能寫作：產品以自然語言處理為核心、面向多領域自主研發智能寫作機器人，支持文本自動生成、輔助成稿寫作、句子智能補寫、文本智能校對等功能。智能美化：智能美化：智能美化功能可以自動為純文字內容推薦多種 PPT 樣式，并加入背景、調好字號和格式。該功能推薦的PPT樣式是使用AI算法基于文字內容的語義產生的。如果用戶已有素材圖片，只需要把素材堆放在幻燈片上就可以一鍵美化圖片，自動整理好排版并加入動畫特效。公司已深耕公司已深耕AI多年多年，將進一步主動擁抱將進一步主動擁抱AI技術變革技術變革。自2017年起，AI即上升

31、至金山辦公產品戰略之一，公司AI業務已經歷技術研發、技術產品化兩個階段，進入當前的AI產品業務化階段，計劃將AI產品沉淀轉化為公司實際業務以推動公司業績增長。面對生成式AI技術變革，根據CEO章慶元采訪，公司2023年將在AI領域進一步重點發力，尤其將在AIGC方面實現更多技術應用突破，主動擁抱AI技術變革。金山辦公智能美化功能金山辦公智能美化功能金山辦公智能寫作功能金山辦公智能寫作功能-16-4.2 4.2 相關標的：彩訊股份相關標的：彩訊股份接入文心一言探索郵箱新應用接入文心一言探索郵箱新應用資料來源：機器之心、WPS智能寫作官網、招商證券彩訊彩訊協同辦公業務以信創郵箱協同辦公業務以信創郵

32、箱+統一辦公平臺為核心統一辦公平臺為核心，服務電信運營商服務電信運營商、金融企業金融企業、大型央國企和政府組織等大型央國企和政府組織等。公司協同辦公業務以“信創郵箱+統一辦公平臺”為核心，主要負責為電信運營商、大型企業、政府和高校等組織提供套件化的辦公郵件組件、企業辦公協作系統等協同管理軟件，主要產品包括RichMail 郵箱系統、RichOffice 統一辦公平臺、RichDrive 企業網盤、RichMOA 移動辦公系統、RichAPM 應用性能管理系統等，主要客戶包括中國移動、中移全通、中國聯通等運營商，中國銀行、中國銀聯、中國人壽等金融企業，以及國家電網、中國郵政等大型央國企。彩訊接入

33、百度文心一言彩訊接入百度文心一言，將探索將探索AI在郵箱等核心產品中的應用在郵箱等核心產品中的應用。2023年2月，彩訊股份成為百度“文心一言”的首批生態合作伙伴，雙方將共同探索AI核心技術在彩訊電子郵件RichMail等核心產品及電信、金融等核心行業的率先運用，并圍繞技術創新、場景孵化、生態建設等多方面展開深入合作。預期AI將賦能彩訊RichMail郵件系統，幫助其實現郵件摘要自動生成、郵件撰寫智能提示、郵件智能分析、郵件智能搜索、郵件智能分類等功能。對標微軟Outlook，預期彩訊接入百度文心一言后，彩訊郵箱應用也將為生成式AI在國內落地應用的優質場景，公司將受益于此次AI+辦公軟件技術變

34、革浪潮。彩訊彩訊22H1協同辦公業務收入高增協同辦公業務收入高增彩訊彩訊移動互聯網個人郵箱解決方案產品架構移動互聯網個人郵箱解決方案產品架構2.43 2.46 2.61 1.64 1%6%41%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0.00.51.01.52.02.53.02019202020212022H1協同辦公收入（億元）YoY（右軸）-17-4.3 4.3 相關標的：用友網絡相關標的：用友網絡攜手攜手AIAI共建生成式智能共建生成式智能ERPERP資料來源：用友官網、用友公眾號、招商證券用友用友BIP全面接入百度文心一言全面接入百度文心一言。2023年3月9日，用友B

35、IP宣布將全面接入百度文心一言，將把生成式AI能力融合到財務、人力、供應鏈、智能制造、低代碼平臺等產品中，雙方已進入實測研發階段，即將推出行業性、場景化的生成式智能企業服務聯合方案。用友與百度還將推出AI+行業解決方案，如針對冶金行業，用友與百度已聯合發布“AI+工業互聯網”模式的冶金行業AI聯合解決方案，包括飛槳平臺和風險大腦與用友BIP廢鋼智能判級系統和安環管理平臺的合作。此外，用友新道將與文心一言共同打造人工智能全系教育產品，用友金融數智化云平臺將與文心一言共同推進金融業智能化應用。用友用友YonBIP產品架構產品架構用友冶金行業數智化解決方案用友冶金行業數智化解決方案-18-4.4 4

36、.4 相關標的：金蝶國際相關標的：金蝶國際蒼穹蒼穹AIAI服務再升級服務再升級資料來源：金蝶官網、金蝶公眾號、招商證券金蝶攜手百度文心一言實現金蝶攜手百度文心一言實現AI應用再升級應用再升級。金蝶蒼穹AI服務云使用語音識別、圖像識別、自然語言處理與深度學習算法等AI技術，為企業用戶提供低代碼個性化的AI服務，實現對話機器人、視覺識別、智能搜索等智能化產品，加速企業智能化升級。此外，金蝶還于22年11月聯手科大訊飛推出數字員工，金蝶數字員工擁有人格化、智能化、自動化的特點，具備主動感知、主動交互，可覆蓋更多的業務場景。金蝶蒼穹AI服務云的客戶包括國電投、華為、海信、順豐、云南中煙、華能集團、浙交

37、投等多家超大型企業，說明其AI服務能力已得到標桿企業的驗證。23年2月14日，金蝶云 蒼穹宣布成為文心一言首批先行體驗官，金蝶云 蒼穹將優先內測文心一言的全面能力。結合文心一言，蒼穹將能實現更高效的信息獲取、整合、決策分析、數據洞察。未來，金蝶將與百度打造聯合解決方案，實現金蝶的智能搜索、對話機器人、智能數字人等產品的跨越升級。金蝶蒼穹金蝶蒼穹AI服務云產品架構服務云產品架構-19-Open AI GPT-4：全新的多模態大模型全新的多模態大模型 Microsoft 365 Copilot：AI時代的生產力革命時代的生產力革命 Dynamics 365 Copilot：互動式人工智能助手互動式

38、人工智能助手 相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際相關標的：金山辦公、彩訊股份、用友網絡、金蝶國際 投資建議及風險提示投資建議及風險提示目錄目錄-20-資料來源：公司公告，同花順iFinD，招商證券5.1 5.1 投資建議投資建議 基于對微軟企業級服務產品AI應用情況的研究，我們判斷，未來隨著文心一言等大模型的持續發展，預計泛辦公及企業級服務領域將是國內AIGC能力應用的優質場景。對于用戶來說，AI+辦公應用將允許用戶通過自然語言操作，極大降低了軟件的使用門檻；通過AI打通不同應用間的數據，讓用戶可以任意引用、整合、分析軟件生態內不同來源的信息，并通過AI將其變為需要的形式，提高生

39、態內軟件的協同效應；超越現有信息之外，AI還能夠主動做出分析，為用戶提供新信息和靈感，從而盡可能幫助用戶排除非創造性工作，提升生產力。對于軟件供應商來說，AI+能夠降低用戶門檻，擴大客群，并且提升產品協同效應，進一步提升用戶粘性，從而帶來客戶數、ARPU、續費率的三重增長，提升公司業績。因此，我們建議關注泛辦公類軟件公司：我們建議關注泛辦公類軟件公司：辦公應用供應商金山辦公辦公應用供應商金山辦公，辦公辦公OA及郵箱供應商彩訊股份及郵箱供應商彩訊股份，OA應用供應商泛微網絡應用供應商泛微網絡、致遠互聯致遠互聯，ERP供應供應商用友網絡商用友網絡、金蝶國際金蝶國際。風險提示：風險提示：技術發展不及

40、預期；技術發展不及預期；AI應用研發進度不及預期；宏觀環境變化風險應用研發進度不及預期；宏觀環境變化風險。金山辦公金山辦公688111.SH彩訊股份彩訊股份300634.SZ泛微網絡泛微網絡603039.SH致遠互聯致遠互聯688369.SH用友網絡用友網絡600588.SH金蝶國際金蝶國際0268.HK定位定位辦公軟件供應商辦公軟件供應商企業企業OA及郵箱供應商及郵箱供應商企業企業OA供應商供應商企業企業OA供應商供應商ERP供應商供應商ERP供應商供應商主營業務主營業務旗下擁有WPS Office、金山文檔、稻殼兒、金山詞霸等辦公軟件產品和服務，為全球220多個國家和地區的用戶提供辦公服務

41、為通信行業、能源行業、交通行業、金融行業等廣大客戶開發并運營互聯網應用平臺、企業協作和營銷平臺、企業級大數據應用平臺。提供覆蓋大中小各型企業的OA產品，以及營銷管理、知識管理、人事管理等專項業務產品提供協同管理軟件及云服務，包括致遠A8、致遠A6等多款產品在財務、人力、供應鏈、采購、制造、營銷、研發、項目、資產、協同領域為客戶提供企業云服務產品與解決方案，產品包括用友BIP、YonSuite、U9 Cloud、U8 Cloud、暢捷通云等為企業提供ERP云產品，包括金蝶云 蒼穹（可組裝企業級PaaS平臺）、金蝶云 星瀚（大型企業SaaS）、金蝶云 星空（高成長型企業SaaS）、金蝶云 星辰（小

42、微企業SaaS管理云）等總營收總營收（2021）（億元）（億元）32.80 8.87 20.03 10.31 89.32 41.74 歸母凈利潤歸母凈利潤（2021）（億元）（億元）10.41 1.49 3.09 1.29 7.08-3.02總市值總市值（億元）（億元）1649.02 133.38 183.46 74.24 968.91 498.28 投資建議相關標的概況投資建議相關標的概況-21-標題XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX5.2 5.2 風險提示風險提示資料來源：公司公告、招商證券 技術發展不及預期：技術發展不及預期：若底層大語言模型相關技術發展不及預期，可能影

43、響上層應用發展。AI應用研發進度不及預期應用研發進度不及預期：若相關公司AI應用研發進度不及預期，可能影響相關產品落地，從而影響公司市場競爭力及業績增速。宏觀環境變化風險宏觀環境變化風險：AI相關技術及應用研發成本較高，若宏觀環境出現變化導致相關公司經營情況出現波動，可能影響相關公司研發投入。-22-分析師承諾分析師承諾負責本研究報告的每一位證券分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。劉玉萍：劉玉萍：計算機行業首席分析師，北京大學匯豐商學院金融學碩士。優勢領域云計算，2022

44、年水晶球最佳分析師第一名。周翔宇：周翔宇：計算機行業分析師，一年計算機行業研究經驗，三年中小市值行業研究經驗，曾獲新財富中小市值第二名。孟林：孟林：計算機行業分析師，中科院信息工程研究所碩士，兩年四大行技術部工作經驗，兩年一級市場投資經驗，2020年加入招商證券研究所。石愷：石愷：計算機行業研究助理，康奈爾大學電子與計算機工程、香港科技大學金融數學雙碩士，華盛頓大學電子工程學士，2021年加入招商證券。-23-報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后6-12個月內公司股價（或行業指數）相對同期當地市場基準指數的市場表現預期。其中，A股市場以滬深300指數為基準；香港市場以恒生指

45、數為基準；美國市場以標普500指數為基準。具體標準如下：股票股票評級評級強烈推薦：預期公司股價漲幅超越基準指數20%以上增持：預期公司股價漲幅超越基準指數5-20%之間中性：預期公司股價變動幅度相對基準指數介于5%之間減持：預期公司股價表現弱于基準指數5%以上行業評級行業評級推薦：行業基本面向好，預期行業指數超越基準指數中性：行業基本面穩定，預期行業指數跟隨基準指數回避：行業基本面轉弱，預期行業指數弱于基準指數評級說明評級說明-24-本報告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告基于合法取得的信息，但本公司對這些信息的準確性和完整

46、性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。除法律或規則規定必須承擔的責任外，本公司及其雇員不對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失負任何責任。本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突。本報告版權歸本公司所有。本公司保留所有權利。未經本公司事先書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、復制、引用或轉載，否則，本公司將保留隨時追究其法律責任的權利。重要聲明重要聲明-25-感謝您寶貴的時間Thank You