電子行業專題研究：關注中國對鎂光審查和日本設備政策-230402（38頁）.pdf

1、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1 證券研究報告 電子電子 關注中國對鎂光審查和日本設備政策關注中國對鎂光審查和日本設備政策 華泰研究華泰研究 電子電子 增持增持 (維持維持)研究員 黃樂平，黃樂平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究員 陳旭東陳旭東 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究員 丁寧丁寧 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究員 張皓怡張皓怡 SAC

2、No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究員 劉溢劉溢 SAC No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 聯系人 張宇張宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 聯系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 聯系人 黃禮悅黃禮悅 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行業行業走勢圖走勢圖 資料來源：Wind，華泰研究

3、2023 年 4 月 02 日中國內地 專題研究專題研究 華泰觀點華泰觀點：關注中國對鎂光網絡安全審查和日本半導體設備出口政策關注中國對鎂光網絡安全審查和日本半導體設備出口政策 上周，中國網絡安全審查辦公室宣布啟動鎂光網絡安全審查。鎂光是全球第三大存儲廠，建議關注調查是否會影響三星、海力士、鎂光、長存、長鑫等全球主要存儲廠在華份額。A/H 上市公司中，兆易、君正、東芯等有部分替代產品。據招股書，21 年江波龍采購鎂光存儲晶圓約 31 億元，占采購額比例超 33%，建議留意審查影響。上周日本政府宣布修訂輸出貿易管理令，對主要用于14nm及以下的6類23項先進芯片制造設備采取出口許可制度，日本政府

4、預計 7 月生效。我們認為生效后日本半導體設備相關出口政策基本和美國對齊，中國發展 14nm 以下先進工藝難度進一步上升。高頻數據高頻數據&板塊新聞：關注板塊新聞：關注 3 月存儲價格和月存儲價格和 1-2 月國內手機出貨量月國內手機出貨量下跌下跌 高頻數據方面，截至上周五，TMT 板塊 A 股總成交金額比例降至 43%（WoW:-6pct），市場交易情緒較前一周減弱。3 月主流 DDR4 產品現貨價格平均跌幅擴大至 8.90%（2 月前值為-5.96%），主流 TLC NAND 產品價格平均跌幅擴大至 15.2%（2 月前值為-3.5%）。鎂光在業績會上預計，庫存水位將在 2Q23 見頂。根

5、據 IDC，中國大陸 1-2 月智能手機出貨量 4,017.9 萬臺，同比跌 22.5%。關注兩會后新政策對手機需求的刺激作用。上周蘋果WWDC2023 定檔 6 月舉辦，建議關注蘋果 MR 產業鏈公司。A 股：股：SW 電子下跌電子下跌 1.2%，跑輸上證指數（，跑輸上證指數（+0.2%）上周全部 A 股日均成交額合計 10,083 億元，環比上漲 0.6%。電子板塊漲幅居前企業包括：海光信息（+16.5%）、中微公司（+15.1%）、華海清科（+11.0%）；跌幅居前企業包括：思瑞浦（-11.8%）、通富微電（-10.4%）、樂鑫科技（-9.0%）。北向資金上周合計凈流入 105 億元，主

6、要增持長電科技、京東方 A、歌爾股份，減持工業富聯、大華股份、北方華創。TMT 其它板塊，SW 通信跌 1.5%，SW 計算機漲 1.2%，SW 傳媒漲 2.4%。港股：港股：恒生科技指數上漲恒生科技指數上漲 1.9%，跑輸恒生指數（，跑輸恒生指數（+2.4%）上周全部港股日均成交額合計 1,036 億港元，環比上漲 12.4%。恒生科技主要成分股中漲幅居前的企業包括：阿里巴巴-SW（+17.7%）、微博-SW（+16.5%）、小鵬汽車-W（+12.0%）；其他跌幅居前企業包括：平安好醫生（-11.3%）、阿里健康（-11.0%）、京東健康（-9.5%）。傳媒互聯網板塊，快手漲 6.2%，美團

7、漲 2.4%，騰訊漲 2.4%，百度跌 3.7%。南向資金上周合計凈流入 168 億港元，主要增持騰訊控股、美團-W、金山軟件，減持舜宇光學科技、中興通訊、中芯國際。海外：海外：納斯達克中概股上漲納斯達克中概股上漲 4.7%，納指上漲，納指上漲 3.4%，標普，標普 500 上漲上漲 3.5%上周納斯達克中概股漲 4.7%，納指漲 3.4%，標普 500 漲 3.5%，費城半導體指數漲 3.5%。十年期美債利率上升 10bp 至 3.48%。半導體板塊漲幅居前為英特爾（+11.3%）、英飛凌（+9.8%）、科天（+6.4%），跌幅較大的為東京電子（-1.9%）、鎂光（-1.3%）、臺積電（-1

8、.1%）?；ヂ摼W板塊：亞馬遜漲 5.3%，SEA 漲 5.1%，Meta 漲 2.9%，谷歌跌 1.6%。美股汽車板塊：蔚來漲 15.9%，小鵬漲 15.5%，特斯拉漲 9.0%，理想漲 6.7%。上周比特幣漲 3.6%。風險提示：海外疫情升級風險，宏觀下行風險，創新品滲透不及預期風險。本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。(24)(16)(8)19Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)電子滬深300 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2 電子電子 圖表圖表1：S&P 50

9、0 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 與十年期美債收益率與十年期美債收益率 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表2：恐懼與貪婪指數和恐懼與貪婪指數和 VIX 恐慌指數走勢圖恐慌指數走勢圖 注：指數往上反映投資者對市場越樂觀（越貪婪），往下反映投資者對市場越悲觀（越恐慌）資料來源：CNN，CBOE，Wind，華泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122

10、016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03(X)S&P 500前向PE納斯達克100前向PE10年美債收益率（右軸）(%)051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/0520

11、21/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index（右軸）BV8VgVlXbVkXvUqZvU7NcM7NsQoOoMmPlOoOqMlOoOnO6MrQmRNZoNsRvPsRyR 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3 電子電子 圖表圖

12、表3：沽空占市場成交額比例沽空占市場成交額比例 vs 恒生指數恒生指數 注：做空比例=全日賣出金額/（市場成交額-Warrant 和 CBBC 金額）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表4：A 股成交額股成交額 vs 萬得全萬得全 A 指數指數 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表5：TMT 板塊板塊占總占總 A股成交金額比例股成交金額比例 注：TMT 行業主要包括電子、通信、計算機、傳媒 資料來源：Wind，華泰研究 0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21M

13、ay-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23恒生指數沽空比例（右軸）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021-01-042021-02-032021-03-052021-04-042021-05-042021-06-032021

14、-07-032021-08-022021-09-012021-10-012021-10-312021-11-302021-12-302022-01-292022-02-282022-03-302022-04-292022-05-292022-06-282022-07-282022-08-272022-09-262022-10-262022-11-252022-12-252023-01-242023-02-232023-03-25A股成交量總額萬得全A指數（右軸）(億元)0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002012-02

15、-272014-02-272016-02-272018-02-272020-02-272022-02-27TMT板塊成交金額占比(億元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。4 電子電子 圖表圖表6：科技硬件板塊科技硬件板塊半導體公司半導體公司上周股價變動一覽上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半導體半導體688041 CH海光信息CNY1,794 77.2N.A.125.7N.A.23.416.5%48.7%92.

16、3%n.a.n.a.0.0688012 CH中微公司CNY909 147.5N.A.62.0N.A.14.615.1%40.1%50.5%2.925.03.2688120 CH華海清科CNY338 316.8N.A.49.5N.A.12.811.0%29.1%41.1%n.a.n.a.0.0688200 CH華峰測控CNY285 312.9N.A.43.2N.A.20.59.4%11.4%13.2%1.711.34.4300604 CH長川科技CNY294 48.455.134.210.67.37.6%9.2%8.5%0.24.42.2688082 CH盛美上海CNY416 95.9N.A.5

17、3.3N.A.10.86.8%15.7%20.0%0.60.10.2688072 CH拓荊科技-UCNY357 282.0N.A.77.6N.A.14.36.4%9.8%30.1%n.a.n.a.0.0600703 CH三安光電CNY1,054 21.173.942.57.65.66.1%9.8%23.1%1.62.70.3ACMR US盛美半導體USD48 11.7N.A.N.A.N.A.N.A.4.7%12.7%51.8%n.a.n.a.n.a.688052 CH納芯微CNY294 290.8N.A.67.5N.A.12.14.4%-4.1%-8.4%n.a.n.a.0.0688521 C

18、H芯原股份CNY483 96.9N.A.313.1N.A.14.24.3%53.9%119.9%-0.11.00.5300223 CH北京君正CNY429 89.046.036.57.46.14.2%17.6%26.4%0.06.81.90981 HK中芯國際USD1,951 18.6N.A.18.0N.A.2.83.7%16.0%11.2%-2.2264.118.6603986 CH兆易創新CNY814 122.033.130.99.38.03.5%16.3%19.1%2.533.74.3688107 CH安路科技-UCNY297 74.2N.A.328.7N.A.18.13.1%17.0%

19、15.6%0.40.20.1688126 CH滬硅產業-UCNY639 23.4N.A.194.3N.A.14.03.0%16.4%32.8%0.31.10.3002371 CH北方華創CNY1,406 265.963.947.09.67.22.6%14.0%18.0%-2.651.53.8688508 CH芯朋微CNY90 79.8N.A.48.5N.A.8.92.0%10.3%23.1%0.00.30.5600460 CH士蘭微CNY524 37.0N.A.36.7N.A.4.51.8%9.8%12.9%3.410.52.0688256 CH寒武紀-UCNY745 186.0N.A.-98

20、.3N.A.64.81.6%121.4%240.8%0.30.70.2300782 CH卓勝微CNY664 124.4N.A.43.2N.A.14.41.5%6.1%8.8%-0.240.87.9688595 CH芯?？萍糃NY68 47.5N.A.44.2N.A.6.81.2%12.2%17.9%0.10.10.3301269 CH華大九天CNY670 123.3358.2261.383.261.70.8%28.2%36.9%0.70.50.6300672 CH國科微CNY189 86.9N.A.N.A.N.A.N.A.0.4%3.3%2.1%-0.62.11.4300661 CH圣邦股份C

21、NY554 155.257.846.917.513.80.4%-1.2%-10.1%-0.326.25.0605111 CH新潔能CNY177 83.0N.A.30.6N.A.7.20.0%3.5%7.0%-0.11.91.5603290 CH斯達半導CNY469 274.657.340.516.711.2-0.2%-6.9%-16.6%0.848.210.3300327 CH中穎電子CNY140 40.9N.A.36.9N.A.7.2-0.2%2.4%15.5%0.26.24.5300623 CH捷捷微電CNY172 23.345.332.19.36.1-0.4%5.8%13.1%0.51.

22、00.6603690 CH至純科技CNY126 39.235.024.34.23.1-0.5%6.6%3.5%0.30.60.50522 HKASMPTHKD281 77.7N.A.15.0N.A.1.8-0.5%16.1%39.6%0.23.51.11347 HK華虹半導體USD398 34.8N.A.13.9N.A.2.2-0.6%15.6%27.5%-0.363.313.9688008 CH瀾起科技CNY790 69.5N.A.42.7N.A.13.7-0.9%20.3%11.1%-0.544.45.6688981 CH中芯國際USD1,951 50.132.661.38.08.4-1.

23、4%19.3%21.8%0.12.40.2002185 CH華天科技CNY324 10.1N.A.34.7N.A.2.3-1.4%5.4%21.8%-0.26.52.0688396 CH華潤微CNY798 60.5N.A.27.4N.A.6.3-2.1%11.6%14.8%1.19.51.2688608 CH恒玄科技CNY173 144.1N.A.70.8N.A.9.1-2.2%16.1%26.4%0.00.40.3603160 CH匯頂科技CNY260 56.8-765.750.87.46.2-2.8%5.8%13.2%0.31.80.7600584 CH長電科技CNY577 32.5N.A

24、.16.7N.A.1.6-2.8%15.3%40.8%5.122.03.7603501 CH韋爾股份CNY1,078 91.150.632.05.24.4-2.9%6.0%18.2%-1.7101.69.2300373 CH揚杰科技CNY282 55.0N.A.20.0N.A.3.6-3.2%0.5%4.6%-1.215.95.5688536 CH思瑞浦CNY293 243.5N.A.54.5N.A.11.7-4.5%-4.5%-11.6%0.24.52.7688206 CH概倫電子CNY147 33.9N.A.222.7N.A.36.6-4.6%17.8%20.6%0.10.00.16880

25、99 CH晶晨股份CNY349 84.1N.A.31.2N.A.4.7-4.8%5.7%19.3%-0.56.41.7688123 CH聚辰股份CNY119 98.8N.A.21.1N.A.8.5-4.9%16.3%-2.4%0.60.40.3603893 CH瑞芯微CNY376 90.097.261.717.412.5-6.1%6.8%30.8%1.43.70.9688187 CH時代電氣CNY578 47.7N.A.24.0N.A.3.2-6.9%-7.7%-12.5%0.116.215.0688018 CH樂鑫科技CNY99 123.6N.A.52.0N.A.5.8-9.0%14.9%3

26、7.1%0.20.20.2002156 CH通富微電CNY336 22.2N.A.33.8N.A.1.4-10.4%-0.7%34.7%0.96.31.9688048 CH長光華芯CNY141 104.1N.A.62.7N.A.20.2-11.8%-11.4%7.6%n.a.n.a.0.0非半導體非半導體2018 HK瑞聲科技CNY203 19.4N.A.19.0N.A.0.93.6%10.5%8.5%0.211.45.10285 HK比亞迪電子CNY481 24.4N.A.16.3N.A.0.42.5%6.8%-2.8%-0.530.75.7000636 CH風華高科CNY209 18.1N

27、.A.30.6N.A.4.31.5%8.0%22.0%-0.34.32.3000049 CH德賽電池CNY130 43.414.312.20.60.51.1%-3.4%-0.2%-0.10.90.7300408 CH三環集團CNY577 30.136.426.610.78.30.6%-5.5%-2.0%0.224.74.5002236 CH大華股份CNY686 22.628.620.12.21.90.6%55.9%99.9%-2.627.76.3688301 CH奕瑞科技CNY263 361.8N.A.31.7N.A.12.50.5%-13.0%-21.0%0.25.63.8600563 CH

28、法拉電子CNY329 146.032.224.48.56.4-0.2%-4.2%-8.7%1.530.19.1002463 CH滬電股份CNY408 21.5N.A.24.2N.A.4.1-0.5%31.0%80.6%-0.135.18.6002138 CH順絡電子CNY211 26.1N.A.27.6N.A.3.9-0.5%3.3%0.6%-0.314.77.6300296 CH利亞德CNY172 6.822.217.71.91.6-0.7%8.3%20.3%-0.34.33.0300136 CH信維通信CNY202 20.926.119.12.21.8-0.9%11.6%26.7%-0.1

29、2.81.6002484 CH江海股份CNY184 21.9N.A.21.4N.A.3.2-1.0%-4.2%-2.0%0.27.34.2000725 CH京東方ACNY1,687 4.430.917.60.90.8-1.1%6.5%31.4%4.5130.57.8002635 CH安潔科技CNY102 15.0N.A.22.6N.A.1.9-1.4%5.8%21.3%0.02.33.72382 HK舜宇光學科技CNY912 95.0N.A.26.5N.A.2.5-2.5%6.7%2.3%-2.6103.89.7601138 CH工業富聯CNY3,420 17.2N.A.14.4N.A.0.6

30、-2.5%79.4%87.6%-11.986.52.5TUYA US涂鴉智能USD73 1.9N.A.-12.3N.A.5.2-2.6%-8.7%-1.0%n.a.n.a.n.a.300433 CH藍思科技CNY672 13.5N.A.23.0N.A.1.2-2.7%6.0%28.3%0.820.43.01810 HK小米集團-WCNY2,646 12.1N.A.27.6N.A.0.9-2.7%2.0%10.6%-1.4399.615.86088 HKFIT HON TENG USD117 1.8N.A.8.3N.A.0.4-3.2%-12.0%-10.2%0.05.94.2002475 CH

31、立訊精密CNY2,159 30.322.016.31.00.8-3.2%1.2%-4.5%-0.7183.48.20992 HK聯想集團USD902 8.57.36.80.20.2-3.3%20.7%32.6%10.929.42.8000100 CHTCL科技CNY756 4.4N.A.17.4N.A.0.4-3.7%-0.2%19.1%-0.435.95.7000050 CH深天馬ACNY258 10.5N.A.N.A.N.A.N.A.-3.9%9.8%21.4%-0.24.81.9300115 CH長盈精密CNY163 13.6N.A.24.5N.A.0.9-4.2%8.0%31.2%-0

32、.15.73.4002916 CH深南電路CNY473 92.3N.A.24.7N.A.3.0-4.2%15.6%28.0%-0.518.03.7002415 CH?？低旵NY3,995 42.7N.A.23.5N.A.4.1-4.3%11.2%23.0%0.321.10.5002241 CH歌爾股份CNY732 21.420.015.20.80.6-4.8%-0.7%27.2%2.824.43.6601231 CH環旭電子CNY390 17.7N.A.11.0N.A.0.5-5.4%11.7%9.0%0.512.43.0600183 CH生益科技CNY430 18.5N.A.20.7N.A

33、.2.1-7.0%1.8%28.1%1.327.76.0002938 CH鵬鼎控股CNY720 31.0N.A.13.4N.A.1.7-7.0%9.1%13.0%0.526.43.5688036 CH傳音控股CNY814 101.2N.A.20.0N.A.1.4-7.3%25.4%27.3%-0.216.81.9002841 CH視源股份CNY525 74.9N.A.20.4N.A.2.0-8.9%8.9%26.8%1.216.54.21888 HK建滔積層板HKD224 8.2N.A.N.A.N.A.N.A.-14.3%-16.2%-4.4%0.21.00.3汽車電子汽車電子9868 HK小

34、鵬汽車-WCNY793 43.8N.A.-9.7N.A.1.612.0%27.4%14.1%2.765.312.19866 HK蔚來-SWCNY1,178 79.6N.A.-10.3N.A.1.38.8%10.8%1.3%n.a.n.a.n.a.2015 HK理想汽車-WCNY1,788 98.0N.A.309.4N.A.1.95.8%6.2%27.6%-3.2165.810.4002906 CH華陽集團CNY159 33.438.426.82.72.00.7%-7.4%0.4%0.10.60.4002920 CH德賽西威CNY616 111.0N.A.36.9N.A.3.1-0.9%-2.7

35、%5.3%1.021.33.5002036 CH聯創電子CNY137 12.844.725.21.31.1-3.3%-2.2%3.4%0.04.02.9688326 CH經緯恒潤-WCNY156 130.0N.A.46.5N.A.2.8-3.7%-16.5%-12.9%n.a.n.a.0.0002405 CH四維圖新CNY322 13.5-725.598.88.96.8-5.6%3.8%22.8%2.314.54.4300496 CH中科創達CNY496 108.4N.A.45.0N.A.6.7-5.9%13.7%8.4%-1.430.07.8南向南向/北向資金持股北向資金持股比例（比例（%）

36、代碼代碼公司名稱公司名稱財報財報貨幣貨幣市值市值（人民幣億（人民幣億元）元）收盤價（元收盤價（元交易貨幣）交易貨幣）P/EP/S股價變動股價變動北向/南向資金流北向/南向資金流入（億人民幣/億入（億人民幣/億港元）港元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值市值（億人民幣（億人民幣/億億港元）港元）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5 電子電子 圖表圖表7：TMT 板塊其他主要公司上周股價變動一覽板塊其他主要公司上周股價變動一覽 注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價，使用 Wind 一致預期。資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價（當地

37、貨幣（當地貨幣 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信300502 CH新易盛CNY246 48.525.923.77.05.623.4%50.7%104.2%-2.32.00.9300308 CH中際旭創CNY472 58.9N.A.32.2N.A.4.112.8%65.9%117.9%-2.215.33.5000988 CH華工科技CNY255 25.4N.A.21.3N.A.1.77.3%27.6%54.8%-0.98.03.1300383 CH光環新網CNY241 13.437.528.53.23.06.8%30.7%64.3%0.02.20.9CD U

38、S秦淮數據CNY176 7.0N.A.24.5N.A.5.95.0%3.2%-12.3%n.a.n.a.n.a.0728 HK中國電信CNY5,421 4.2N.A.10.5N.A.0.62.7%6.6%35.8%6.1248.943.00941 HK中國移動CNY12,206 63.6N.A.8.6N.A.1.11.7%8.2%22.9%-2.11314.69.79698 HK萬國數據-SWCNY254 19.0N.A.-20.7N.A.2.50.8%-1.1%-7.3%n.a.n.a.n.a.603236 CH移遠通信CNY227 120.237.425.31.51.10.1%3.8%19

39、.2%-0.94.52.0688100 CH威勝信息CNY152 30.4N.A.28.0N.A.5.50.0%5.6%31.6%0.1n.a.0.30762 HK中國聯通CNY1,511 5.6N.A.7.7N.A.0.4-0.2%-1.4%16.8%1.3156.19.0600941 CH中國移動CNY12,206 90.0N.A.14.1N.A.1.9-1.0%11.6%33.0%-0.211.01.6600050 CH中國聯通CNY1,724 5.4N.A.18.9N.A.0.4-1.5%2.7%21.0%6.166.64.0002123 CH夢網科技CNY116 14.4448.44

40、2.62.72.3-3.1%6.1%28.2%-1.01.71.8002402 CH和而泰CNY159 17.0N.A.22.6N.A.2.1-3.4%3.6%16.7%-0.45.03.7601728 CH中國電信CNY5,421 6.3N.A.18.6N.A.1.1-4.5%8.2%51.1%0.2n.a.0.6002139 CH拓邦股份CNY162 12.8N.A.19.5N.A.1.4-4.7%-2.7%23.0%0.17.25.4002396 CH星網銳捷CNY140 23.7N.A.15.6N.A.0.7-5.1%3.0%23.6%-0.14.83.5300628 CH億聯網絡CN

41、Y685 76.0N.A.24.5N.A.10.8-6.7%14.0%25.4%0.3n.a.3.1000938 CH紫光股份CNY838 29.3N.A.29.2N.A.1.0-7.4%15.3%50.1%1.126.13.1000063 CH中興通訊CNY1,448 32.6N.A.15.7N.A.1.1-8.0%1.0%25.9%5.138.12.9688048 CH長光華芯CNY141 104.1N.A.62.7N.A.20.2-11.8%-11.4%7.6%n.a.n.a.0.0計算機計算機002153 CH石基信息CNY539 25.7-197.4405.617.314.640.3

42、%54.4%71.2%-0.7n.a.2.5300253 CH衛寧健康CNY298 13.983.956.69.57.625.3%36.5%34.9%-0.44.71.8688111 CH金山辦公CNY2,182 473.0N.A.135.2N.A.41.720.7%62.5%78.8%-8.892.94.3300033 CH同花順CNY1,098 204.3N.A.49.8N.A.24.717.6%74.9%110.2%-4.135.36.4002065 CH東華軟件CNY266 8.3N.A.N.A.N.A.N.A.15.4%26.1%46.6%-1.14.82.0002410 CH廣聯達

43、CNY885 74.3N.A.68.3N.A.10.514.3%23.7%23.9%-1.7149.820.3600570 CH恒生電子CNY1,011 53.282.755.115.212.212.3%19.9%31.5%-1.8182.318.0300454 CH深信服CNY617 148.0236.5109.87.96.27.9%3.6%31.5%0.926.26.5002230 CH科大訊飛CNY1,479 63.7192.279.87.35.66.1%31.7%94.0%-0.574.95.5002268 CH衛士通CNY329 39.0N.A.57.9N.A.7.15.5%24.2

44、%27.6%-0.87.52.33888 HK金山軟件CNY461 38.7N.A.72.1N.A.5.04.5%49.5%48.1%10.993.017.7600845 CH寶信軟件CNY987 58.253.642.78.46.84.3%17.6%29.9%0.2n.a.5.7688023 CH安恒信息CNY158 200.9N.A.108.5N.A.5.24.0%21.6%1.5%0.0n.a.0.4688777 CH中控技術CNY519 103.9N.A.48.7N.A.5.83.8%6.0%14.3%-1.032.99.7600271 CH航天信息CNY260 14.0N.A.25.

45、1N.A.1.13.2%13.3%34.7%-0.1n.a.0.6002439 CH啟明星辰CNY317 33.336.227.76.24.92.8%12.1%27.5%0.745.719.0688561 CH奇安信CNY478 69.8N.A.132.0N.A.5.21.6%-8.2%6.1%0.52.20.7002373 CH千方科技CNY213 13.580.627.62.21.9-1.5%20.1%50.8%0.1n.a.1.0688188 CH柏楚電子CNY268 183.3N.A.36.6N.A.20.6-2.6%-12.8%-15.6%0.010.53.9600588 CH用友網

46、絡CNY864 25.2N.A.115.3N.A.7.2-3.2%8.0%4.1%-2.168.48.0688088 CH虹軟科技CNY146 35.9N.A.86.2N.A.22.4-4.6%31.6%59.7%0.92.31.6002405 CH四維圖新CNY322 13.5-725.598.88.96.8-5.6%3.8%22.8%2.3n.a.5.1300496 CH中科創達CNY496 108.4N.A.45.0N.A.6.7-5.9%13.7%8.4%-1.426.77.4688083 CH中望軟件CNY194 223.9N.A.106.9N.A.21.7-5.9%13.1%15.

47、1%0.32.72.5300773 CH拉卡拉CNY150 18.828.918.92.52.1-6.3%-1.7%11.3%-0.3n.a.1.10268 HK金蝶國際CNY387 12.7N.A.-164.1N.A.6.3-6.9%-13.0%-24.0%-1.377.317.50020 HK商湯科技CNY779 2.7N.A.-23.3N.A.12.7-8.3%5.6%19.8%7.262.59.1000977 CH浪潮信息CNY514 35.121.317.30.70.6-12.7%-10.0%63.1%4.515.02.92013 HK微盟集團CNY118 4.9-10.7-28.8

48、5.74.5-15.0%3.2%-27.0%2.235.526.28083 HK中國有贊CNY32 0.2N.A.-16.6N.A.2.0-18.8%-6.1%1.5%n.a.n.a.n.a.傳媒傳媒&互聯網互聯網9988 HK阿里巴巴CNY18,616 100.423.116.42.11.917.7%16.1%16.4%n.a.n.a.n.a.9618 HK京東集團CNY4,757 172.0N.A.24.9N.A.0.48.3%-1.0%-21.9%-0.19.80.21024 HK快手-WCNY2,293 60.5N.A.-57.2N.A.2.06.2%15.1%-14.9%4.7301

49、.514.0002027 CH分眾傳媒CNY992 6.932.920.29.87.53.3%5.0%4.9%2.8190.619.20700 HK騰訊CNY32,316 385.8N.A.19.9N.A.5.12.4%12.3%21.6%61.93563.39.73690 HK美團CNY7,841 143.5N.A.107.4N.A.2.82.4%5.4%-17.9%29.1990.012.3002555 CH三七互娛CNY631 28.521.118.23.83.31.4%29.5%57.2%2.5n.a.10.9002739 CH萬達電影CNY312 14.3-27.428.63.12.

50、20.7%5.8%2.1%1.18.93.0002624 CH完美世界CNY330 17.021.518.04.13.40.7%19.5%33.8%2.639.812.89626 HK嗶哩嗶哩-SWCNY689 189.6N.A.-13.8N.A.2.6-0.4%22.4%1.5%11.432.54.19999 HK網易-SCNY3,967 138.0N.A.18.5N.A.3.7-2.1%14.3%20.9%n.a.n.a.n.a.300413 CH芒果超媒CNY697 37.2N.A.28.4N.A.4.2-2.2%11.1%24.1%-0.225.56.70772 HK閱文集團CNY36

51、0 40.5N.A.28.6N.A.4.2-3.3%20.7%33.7%5.064.015.69888 HK百度CNY3,640 148.749.322.52.92.6-3.7%10.3%33.1%n.a.n.a.n.a.300251 CH光線傳媒CNY261 8.9-630.730.427.212.4-5.2%17.0%2.7%1.28.53.4指數指數HXC.GI納斯達克中概股指數7,294.14.7%3.6%8.8%HSI.HI恒生指數20,400.12.4%3.1%3.1%801760.SI傳媒(申萬)724.72.4%22.7%34.2%HSTECH.HI恒生科技4,303.71.9

52、%9.6%4.2%801750.SI計算機(申萬)5,298.31.2%14.7%36.8%801770.SI通信(申萬)2,380.8-1.5%9.2%29.5%北向北向/南向資金流入南向資金流入（億人民幣（億人民幣/億港億港元）元）南向南向/北向資金持股北向資金持股市值（億人民幣市值（億人民幣/億億港元）港元）南向南向/北向資金北向資金持股比例持股比例（%）財報貨幣財報貨幣市值市值（人民幣（人民幣億元）億元）P/EP/S股價變動股價變動代碼代碼公司名稱公司名稱 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。6 電子電子 圖表圖表8：恒生科技指數成份股票漲跌幅恒生科技指數成份股

53、票漲跌幅 注：市值、股價取 3 月 31 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 公司公司板塊分類板塊分類成分占比成分占比交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價沽空比例沽空比例（億元港幣）（億元港幣）（港幣（港幣 元）元）1W30DYTD恒生科技指數成份恒生科技指數成份9988 HK阿里巴巴-SW資訊科技7.65%HKD27,090100.4017.7%16.1%16.4%6.9%9898 HK微博-SW資訊科技0.04%HKD521173.0016.5%3.6%17.7%24.0%9868 HK小鵬汽車-W非必需性消費2.22%HKD1,15443.7512.0%27.4%1

54、4.1%28.1%9866 HK蔚來-SW非必需性消費0.19%HKD1,71579.558.8%10.8%1.3%15.0%9618 HK京東集團-SW資訊科技6.90%HKD6,923172.008.3%-1.0%-21.9%10.7%1024 HK快手-W資訊科技7.59%HKD3,33660.456.2%15.1%-14.9%10.6%2015 HK理想汽車-W非必需性消費6.12%HKD2,60398.005.8%6.2%27.6%23.1%3888 HK金山軟件資訊科技1.62%HKD67138.654.5%49.5%48.1%21.9%0981 HK中芯國際資訊科技4.34%HK

55、D2,84018.603.7%16.0%11.2%0.5%2018 HK瑞聲科技工業0.67%HKD29619.363.6%10.5%8.5%23.9%0285 HK比亞迪電子資訊科技0.94%HKD70024.402.5%6.8%-2.8%8.2%0700 HK騰訊控股資訊科技7.91%HKD47,028385.802.4%12.3%21.6%15.2%3690 HK美團-W資訊科技7.87%HKD11,410143.502.4%5.4%-17.9%9.5%9698 HK萬國數據-SW資訊科技0.34%HKD36919.000.8%-1.1%-7.3%21.7%9961 HK攜程集團-S非必

56、需性消費1.69%HKD2,558293.80-0.1%5.8%7.4%34.9%9626 HK嗶哩嗶哩-W資訊科技2.57%HKD1,003189.60-0.4%22.4%1.5%18.0%1347 HK華虹半導體資訊科技1.25%HKD57934.75-0.6%15.6%27.5%22.9%6060 HK眾安在線金融業1.11%HKD46324.75-1.8%9.8%15.1%24.2%9999 HK網易-S資訊科技5.14%HKD5,773138.00-2.1%14.3%20.9%24.4%2382 HK舜宇光學科技工業3.53%HKD1,32794.95-2.5%6.7%2.3%11.

57、9%1810 HK小米集團-W資訊科技7.53%HKD3,85112.10-2.7%2.0%10.6%13.2%0992 HK聯想集團資訊科技3.00%HKD1,3138.50-3.3%20.7%32.6%12.5%6690 HK海爾智家非必需性消費3.44%HKD2,98424.70-3.3%-11.0%-7.1%9.1%0772 HK閱文集團非必需性消費0.91%HKD52440.50-3.3%20.7%33.7%22.8%9888 HK百度集團-SW資訊科技4.43%HKD5,298148.70-3.7%10.3%33.1%20.3%0268 HK金蝶國際資訊科技2.49%HKD5631

58、2.72-6.9%-13.0%-24.0%5.1%0020 HK商湯-W資訊科技2.52%HKD1,1342.66-8.3%5.6%19.8%18.0%6618 HK京東健康醫療保健業3.65%HKD2,36658.40-9.5%6.7%-18.1%22.9%0241 HK阿里健康醫療保健業1.80%HKD9785.68-11.0%1.4%-14.6%28.2%1833 HK平安好醫生醫療保健業0.57%HKD28319.86-11.3%10.7%-6.8%24.9%恒生科技指數成份恒生科技指數成份股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7 電子電子

59、圖表圖表9：全球主要科技股票漲跌幅全球主要科技股票漲跌幅 注：市值、股價取 3 月 31 日收盤價，采用 Wind 匯率 資料來源：Wind，華泰研究 代碼代碼公司公司交易貨幣交易貨幣市值市值股價股價（百萬 美元）（百萬 美元）31-Mar1W30DYTD軟件軟件SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD50,144154.2913.0%-0.1%7.5%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD94,338464.727.4%7.5%19.7%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD61,13047.946.6%16.5%38.1%CRM USSALES

60、FORCE塞富時USD199,780199.785.1%22.1%50.7%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD189,473285.815.1%7.6%8.0%ADBE USADOBE奧多比USD176,769385.372.8%19.0%14.5%MSFT USMICROSOFT微軟USD2,146,049288.302.8%15.6%20.5%半導體半導體INTC USINTEL英特爾USD135,15632.6711.3%31.0%25.1%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飛凌EUR51,72537.729.8%12.8%32.4%KLAC USKL

61、A科天USD55,277399.176.4%5.2%6.2%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD48,394186.485.6%5.1%18.7%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD71,532530.125.6%9.5%26.6%ASML NAASML HOLDING阿斯麥EUR268,601625.204.4%7.1%24.1%NVDA USNVIDIA英偉達USD686,092277.773.7%19.7%90.1%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州儀器USD168,563186.013.6%8.5%13.4%AMAT USAPP

62、LIED MATERIAL應用材料USD103,806122.832.8%5.8%26.4%QCOM USQUALCOMM高通公司USD142,252127.582.3%3.9%16.8%005930 KSSAMSUNG ELEC三星電子KRW294,40264,000.001.6%5.6%15.7%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW49,70188,600.001.5%-0.9%18.1%AVGO USBROADCOM博通USD267,473641.540.8%8.7%15.6%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半導體USD157,93298.

63、010.1%24.7%51.3%2303 TTUMC聯電TWD20,54152.90-0.4%5.9%30.0%2454 TTMTK聯發科TWD41,367787.00-0.4%8.9%25.9%2330 TTTSMC臺積電TWD482,409533.00-1.1%4.3%18.8%MU USMICRON TECHNOLOGY鎂光USD66,03660.34-1.3%4.4%20.7%8035 JPTOKYO ELECTRON東京電子JPY56,90816,040.00-1.9%5.0%26.2%互聯網互聯網1024 HKKUAISHOU-W快手HKD33,36260.456.2%15.1%-

64、14.9%AMZN USAMAZON亞馬遜USD1,058,439103.295.3%9.6%23.0%SE USSEASEAUSD48,27286.555.1%38.5%66.3%META USMETA PLATFORMSMetaUSD549,484211.942.9%21.2%76.1%0700 HKTENCENT騰訊HKD470,278385.802.4%12.3%21.6%3690 HKMEITUAN-W美團HKD114,099143.502.4%5.4%-17.9%GOOG USALPHABET-CL-A谷歌USD1,330,081103.73-1.6%15.2%17.6%硬件硬件6

65、861 JPKEYENCEKEYENCEJPY117,91564,450.003.5%9.6%25.6%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD214,10952.283.5%8.0%10.6%AAPL USAPPLE蘋果USD2,609,039164.902.9%11.9%27.1%1810 HKXIAOMI-W小米HKD38,50612.10-2.7%2.0%10.6%汽車汽車NIO USNIO蔚來USD17,15010.5115.9%11.9%7.8%XPEV USXPENG小鵬USD11,53811.1115.5%24.6%11.8%RIVN USRIVIAN AUTOMOT

66、IVERivianUSD14,35115.4813.7%-19.8%-16.0%TSLA USTESLA特斯拉USD656,425207.469.0%0.9%68.4%1211 HKBYD COMPANY比亞迪HKD99,697229.808.8%8.8%19.3%LI USLI AUTO理想USD26,02524.956.7%5.7%22.3%LCID USLUCID GROUPLucidUSD14,7178.04-1.8%-11.9%17.7%指數指數HXC.GI納斯達克中概股7,294.14.7%3.6%8.8%SOX.GI費城半導體指數3,230.93.5%9.2%27.6%SPX.G

67、I標普5004,109.33.5%3.5%7.0%IXIC.GI納斯達克指數12,221.93.4%6.7%16.8%106752.MIMSCI全球信息科技471.73.2%9.4%20.2%股價漲跌幅股價漲跌幅 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。8 電子電子 圖表圖表10：未來一周海內外主要科技公司重要事件未來一周海內外主要科技公司重要事件 日期日期 代碼代碼 公司名稱公司名稱 事件名稱事件名稱 2023/4/5 2317 TW 鴻海精密 3M23 業績披露 2023/4/6 2303 JP Dawn Corp.3Q23 業績披露 資料來源：FactSet，Wind

68、，華泰研究 圖表圖表11：A 股電子板塊上市公司最新業績股電子板塊上市公司最新業績預計披露日期預計披露日期 注：更新至 2023 年 4 月 1 日 資料來源：Wind，華泰研究 3月月周一周一周二周二周三周三周四周四周五周五周六周六周日周日12345678910111213141516171819工業富聯深南電路深天馬A芯朋微神工股份20212223242526新潔能全志科技樂鑫科技復旦微電水晶光電滬電股份2728293031華天科技風華高科恒玄科技上海貝嶺生益電子中芯國際鵬鼎控股生益科技賽微電子紫光國微通富微電江海股份有研硅中穎電子TCL科技納思達中微公司長電科技天岳先進思瑞浦興森科技東尼

69、電子長盈精密富滿微芯?？萍挤ɡ娮?月月周一周一周二周二周三周三周四周四周五周五周六周六周日周日123456789京東方A環旭電子利亞德江豐電子韋爾股份斯達半導至純科技晶豐明源普冉股份10111213141516滬硅產業-U士蘭微鼎龍股份瑞可達英集芯北京君正揚杰科技安集科技潔美科技金宏氣體晶晨股份聚辰股份艾為電子富瀚微東芯股份德邦科技17181920212223海光信息拓荊科技-U芯源微國民技術瑞芯微景旺電子彩虹股份萬潤股份東微半導捷捷微電希荻微東山精密長川科技安克創新深科技偉測科技圣邦股份立昂微帝奧微博敏電子24252627282930歌爾股份江波龍華海清科聯創電子藍特光學中科藍訊路維光電藍

70、思科技三環集團納芯微傳音控股視源股份龍芯中科芯原股份-U安路科技-U燕東微華峰測控長光華芯裕太微-U中微半導宏微科技晶瑞電材峰岹科技匯頂科技富創精密唯捷創芯-U國科微上海新陽富樂德立訊精密三安光電兆易創新華潤微瀾起科技卓勝微翱捷科技-U雅克科技信維通信歐菲光國芯科技有研新材維信諾華特氣體燦瑞科技北方華創聞泰科技格科微領益智造寒武紀-U杰華特思特威-W聲光電科盈趣科技晶方科技鉅泉科技 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9 電子電子 圖表圖表12：過去一周公告股東增減持更新過去一周公告股東增減持更新 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 變動方向變動方向 股東名稱股東名稱

71、公告日期公告日期 方案進度方案進度（擬）減持股數（萬股）（擬）減持股數（萬股）(擬擬)變動數量上限變動數量上限 占總股本比占總股本比(%)300033 CH 同花順 減持 上海凱士奧信息咨詢中心(有限合伙)等 2023-03-28 進行中 5818.48 10.82 688256 CH 寒武紀-U 減持 蘇州工業園區古生代創業投資企業(有限合伙)2023-03-31 進行中 597.54 1.49 688301 CH 奕瑞科技 減持 北京紅杉信遠股權投資中心(有限合伙)等 2023-03-30 進行中 640.21 5.00 688018 CH 樂鑫科技 減持 樂鑫(香港)投資有限公司 202

72、3-03-28 進行中 160.00 1.99 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表13：過去一周股權激勵一覽過去一周股權激勵一覽 證券代碼證券代碼 證券簡稱證券簡稱 公告日期公告日期 方案進度方案進度 激勵方式激勵方式 激勵股數激勵股數（萬股）（萬股）期權初始期權初始 行權價格行權價格 主要公司層面行權條件主要公司層面行權條件 688018 CH 樂鑫科技 2023/3/28 實施 上市公司定向發行股票 18.37 60.00 營業收入（A）；研發項目產業化指標（B）；第一歸屬期 2023，Am(目標值)=22 營業收入的 120%，An(觸發值)=Am*80%；Bm=(目標值)AI語音類

73、方案研發相關產品銷售額不低于1,000萬元；第二歸屬期2024，Am=22 營業收入的 140%，An=Am*80%；Bm=藍牙/Thread 系列第一代產品研發產業化，相關產品銷售額不低于 1,000 萬元。688018 CH 樂鑫科技 2023/3/28 實施 上市公司定向發行股票及上市公司提取激勵基金買入流通 A 股 55.11 40.00 營業收入（A）；研發項目產業化指標（B）；第一歸屬期 2023，Am(目標值)=22 營業收入的 120%，An(觸發值)=Am*80%；Bm=(目標值)AI語音類方案研發相關產品銷售額不低于1,000萬元；第二歸屬期2024，Am=22 營業收入的

74、 140%，An=Am*80%；Bm=藍牙/Thread 系列第一代產品研發產業化，相關產品銷售額不低于 1,000 萬元。第三歸屬期 2025，Am=22 營業收入的 160%，An=Am*80%；Bm=RISC-V 雙核處理器芯片第一代香港產品銷售額不低于 1,000 萬元。688012 CH 中微公司 2023-03-31 董事會預案 上市公司定向發行股票 550.00 50.00 第一個歸屬期考核年度 2023，采用 2023 年營業收入；第二個歸屬期考核年度 2024，采用 2023、2024 營業收入累積；第三個歸屬期考核年度 2025，采用 20232025 營業收入累積；第四個

75、歸屬期考核年度2026，采用 20232026 營業收入累積。對于每個歸屬期：X對標企業算術平均增長率，則公司層面歸屬比例為 100%；對標企業算術平均增長率*0.8X對標企業算術平均增長率，則該比例為 80%；X對標企業算術平均增長率*0.8，則該比例為 0。資料來源：Wind，華泰研究 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10 電子電子 圖表圖表14：過去一周過去一周 TMT 板塊板塊 IPO 情況情況 證券代碼證券代碼 公司公司 狀態狀態 上市上市/過會日期過會日期 市值市值（億元（億元 當地貨幣）當地貨幣）上市板上市板 發行價格發行價格（元當地貨幣）（元當地貨幣

76、）新股發行數量新股發行數量（萬股）（萬股）（擬）募資總額（擬）募資總額（億元當地貨幣）（億元當地貨幣）主營業務主營業務 301314 CH C 科瑞思 已上市 2023-03-28 34.26 創業板 63.78 1,062.50 6.78 小型磁環線圈繞線服務為公司核心業務 GMM US 環球墨非 已上市 2023-03-31-納斯達克 5.00 120.00 0.06 元宇宙行業的虛擬內容生產、數字營銷和數字資產開發 HKIT US 亨達海天 已上市 2023-03-31 0.83 納斯達克 5.00 400.00 0.24 信息科技咨詢及其它服務 A22038.SH 成都華微 已過會 2

77、023-03-31-科創板-產品覆蓋可編程邏輯器件、數據轉換、存儲芯片等 A22146.SH 安凱微 已過會 2023-03-31-科創板-芯片設計 A22360.SH 華豐科技 已過會 2023-03-31-科創板-光、電連接器及線纜組件 A22230.SZ 星宸科技 已過會 2023-03-31-創業板-視頻監控芯片 A21710.SZ 美信科技 已過會 2023-03-31-創業板-磁性元器件 A22065.SZ 芯天下 已過會 2023-03-31-創業板-代碼型閃存芯片 A22171.SZ 蘇州天脈 已過會 2023-03-31-創業板-導熱散熱材料及元器件 A21455.SZ 智迪

78、科技 已過會 2023-03-31-創業板-計算機及移動終端外圍設備制造商 A21737.SZ 辰奕智能 已過會 2023-03-31-創業板-智能控制器和智能產品 A22125.SZ 綠聯科技 已過會 2023-03-31-創業板-科技消費電子品牌企業 A21133.SZ 景創科技 已過會 2023-03-31-創業板-消費電子類游戲外設 A22189.SZ 威爾高 已過會 2023-03-29-創業板-印制電路板 A22124.SZ 睿聯技術 已過會 2023-03-28 -創業板-家用視頻監控產品 A22197.SZ 新恒匯 已過會 2023-03-28 -創業板-智能卡芯片關鍵封裝材料

79、柔性引線框架產品 資料來源：Wind，華泰研究-免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11 電子電子 圖表圖表15：全球大類資產一周漲跌幅總覽全球大類資產一周漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表16：全球大類資產全球大類資產 YTD 漲跌幅總覽漲跌幅總覽 注：納斯達克中概股采用納斯達克中國金龍指數（Wind 代碼 HXC.O）；截至 3 月 31 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -16%-12%-8%-4%0%4%8%原油大豆巴西IBOVESPA納斯達克中概股德國DAX指數巴黎CA

80、C40MSCI全球/資本市場指數歐洲STOXX600MSCI發達市場指數比特幣費城半導體指數標普500中國國債納斯達克指數道瓊斯工業指數英國富時100俄羅斯MOEX恒生指數FAAMNG傳媒(申萬)日經225恒生科技MSCI新興市場美國國債創業板計算機(申萬)銅 印度Nifty深證成指澳元小麥滬深300上證指數印度盧比人民幣盧布黃金英鎊電子(申萬)通信(申萬)日元天然氣VIX股市債券貨幣大宗商品其它-60%-40%-20%0%20%40%60%80%比特幣計算機(申萬)傳媒(申萬)通信(申萬)費城半導體指數FAAMNG納斯達克指數電子(申萬)俄羅斯MOEX巴黎CAC40德國DAX指數納斯達克中概

81、股歐洲STOXX600銅黃金日經225MSCI發達市場指數標普500深證成指上證指數滬深300恒生科技MSCI新興市場恒生指數英國富時100創業板澳元英鎊人民幣MSCI全球/資本市場指數印度盧比大豆道瓊斯工業指數中國國債日元盧布巴西IBOVESPA印度Nifty原油美國國債VIX小麥天然氣股市債券貨幣大宗商品其它 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12 電子電子 圖表圖表17：過去一周內過去一周內 A股各行業漲跌幅股各行業漲跌幅 圖表圖表18：A 股各行業股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用申萬指數 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用申萬指數；截至 3 月 3

82、1 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表19：過去一周內港股各行業漲跌幅過去一周內港股各行業漲跌幅 圖表圖表20：港股各行業港股各行業 YTD 漲跌幅漲跌幅 注：使用港交所行業分類 資料來源：Wind，華泰研究 注：使用港交所行業分類；截至 3 月 31 日收盤 資料來源：Wind，華泰研究 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%休閑服務傳媒農林牧漁食品飲料汽車家用電器綜合醫藥生物計算機電氣設備交通運輸機械設備采掘商業貿易公用事業化工銀行有色金屬非銀金融鋼鐵電子紡織服裝通信建筑材料輕工制造國防軍工房地產建筑裝飾-10%0%10%20%30%40%計算機傳媒通信電子建筑裝飾機械設

83、備家用電器有色金屬食品飲料汽車國防軍工鋼鐵輕工制造紡織服裝化工非銀金融休閑服務建筑材料醫藥生物農林牧漁公用事業交通運輸采掘電氣設備綜合銀行商業貿易房地產-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%資訊科技業能源業非必需性消費電訊業原材料業公用事業綜合企業金融業必需性消費工業地產建筑業醫療保健業-5%0%5%10%15%20%25%電訊業能源業原材料業資訊科技業工業非必需性消費綜合企業金融業公用事業必需性消費地產建筑業醫療保健業 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13 電子電子 圖表圖表21：申萬電子一年內漲跌幅申萬電子一年內漲跌幅 圖表圖表22：過去一周內電子指數走勢過

84、去一周內電子指數走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表23：各細分板塊一年內漲跌幅各細分板塊一年內漲跌幅 圖表圖表24：過去一周內各細分板塊走勢過去一周內各細分板塊走勢 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表25：上證上證 A股成交額與指數股成交額與指數 圖表圖表26：港股成交額與恒生指數港股成交額與恒生指數 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/0820

85、22/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03SW電子深證成指上證綜合指數成份SW申萬A股成份0.8%0.2%0.2%-1.2%-2.0%-1.0%0.0%1.0%深證成指SW申萬A股成份上證綜合指數成份SW電子40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03CS半導體CS元器件CS光學光電CS消費電子CS其他電子零組件1.1%-1.9

86、%-2.1%-2.2%-3.0%-4%-2%0%2%CS半導體CS元器件CS其他電子零組件CS光學光電CS消費電子05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03上證A股上證指數（

87、右軸）成交金額(億元人民幣)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03全部港股恒生指數（右軸）成交金額(億元港幣)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一

88、起閱讀。14 電子電子 圖表圖表27：A/H 手機產業鏈板塊總市值與手機產業鏈板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 圖表圖表28：A 股半導體板塊總市值與股半導體板塊總市值與 1 年前向市盈率變化年前向市盈率變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表29：恒生指數、標普恒生指數、標普 500、上證綜指周度漲跌幅、上證綜指周度漲跌幅 圖表圖表30：納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅納斯達克、費城半導體、恒生科技、申萬電子周度漲跌幅 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表31：恒生科技指數一年內漲跌幅恒生科

89、技指數一年內漲跌幅 圖表圖表32：恒生科技指數恒生科技指數 P/E（1 年前向）估值變化年前向）估值變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 0510152025303505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/03A/H手機產業鏈總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)P/E(X)中位數中位數=17=17(億元人民幣)01

90、0203040506070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/03A股半導體總市值預測市盈率(未來12個月)(中值)(億元人民幣)P/E(X)中位數中位數=43-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/11/252022/12/022022/

91、12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/102023/03/172023/03/242023/03/31恒生指數標普500上證綜指-15%-10%-5%0%5%10%15%2022/11/252022/12/022022/12/092022/12/162022/12/232022/12/302023/01/062023/01/132023/01/202023/01/272

92、023/02/032023/02/102023/02/172023/02/242023/03/032023/03/102023/03/172023/03/242023/03/31費城半導體納斯達克恒生科技電子（申萬）0%20%40%60%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03恒生科技指數恒生指數05101520253035402020/092020/112021/012021/032021/052021

93、/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03(X)恒生科技指數恒生綜合指數 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。15 電子電子 圖表圖表33：科技巨頭、科技巨頭、SOX、SPX 指數漲跌幅指數漲跌幅 圖表圖表34：美股科技巨頭、費城半導體、標普美股科技巨頭、費城半導體、標普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Wind，華泰研究 注：科技巨頭包括谷歌，亞馬遜，蘋果，微軟 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表3

94、5：SOX 指數一致預期指數一致預期年度年度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表36：SOX 指數一致預期指數一致預期季度季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表37：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期年度年度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 圖表圖表38：Nasdaq100 指數一致預期指數一致預期季度季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 資料來源：Bloomberg，華泰研究 0%200%400%600%800%100

95、0%1200%2012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/092022/032022/092023/03費城半導體標普500美股科技巨頭01020304050602013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/

96、092021/032021/092022/032022/092023/03(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-10%-5%0%5%10%15%20%20222023E2024E彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長-25%-20%

97、-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致預期SPS同比增長彭博一致預期EPS同比增長 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。16 電子電子 圖表圖表39：比特幣交易量與價格變化比特幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance，華泰研究 圖表圖表40：以太幣交易量與價格變化以太幣交易量與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,華泰研究 圖表圖表41：比特幣在網算力與價格變化比特幣在網算力與價格變化 資料來源：Yahoo Finance,B，華泰研究 010,00020,

98、00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/0

99、92022/112023/012023/03成交量收盤價(右軸)收盤價(美元/個)成交量(十億美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/0320

100、22/052022/072022/092022/112023/012023/030102030405060708090成交量收盤價（右軸）成交量(十億美元)收盤價(美元/個)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000501001502002503003504004502017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020

101、/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03比特幣在網算力比特幣價格（右軸）(EH/s)(美元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。17 電子電子 上周滬深港通持倉變化上周滬深港通持倉變化 圖表圖表42：北向資金流入流出情況北向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表43：南向資金流入流出情況南向資金流入流出情況 資料來源：Wind，華泰研究 (600)(4

102、00)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03北向資金流入北向資金流出北向資金凈流入（右軸）(億元人民

103、幣)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/03南向資金流入南向資金流出南向資金凈流入（右軸）(億

104、港元)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。18 電子電子 圖表圖表44：滬滬/深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）深股通電子板塊持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價北向資金流入北向資金流入31/Mar1W1W1M1MYTDYTD（億元人民幣）（億元人民幣）002475 CH立訊精密CNY30.3-3.2%1.2%-4.5%-0.78.2176.9000725 CH京東方ACNY4.4-1.1%6.5%31.4%4.58.1133.6603501 CH韋爾股份CNY91.

105、1-2.9%6.0%18.2%-1.79.097.0601138 CH工業富聯CNY17.2-2.5%79.4%87.6%-11.92.172.1002008 CH大族激光CNY30.4-2.6%3.4%18.3%0.919.056.3002371 CH北方華創CNY265.92.6%14.0%18.0%-2.63.650.3603290 CH斯達半導CNY274.6-0.2%-6.9%-16.6%0.810.448.9688008 CH瀾起科技CNY69.5-0.9%20.3%11.1%-0.55.543.4300782 CH卓勝微CNY124.41.5%6.1%8.8%-0.27.941.

106、3603986 CH兆易創新CNY122.03.5%16.3%19.1%2.54.637.5002463 CH滬電股份CNY21.5-0.5%31.0%80.6%-0.18.634.9000100 CHTCL科技CNY4.4-3.7%-0.2%19.1%-0.45.734.2600563 CH法拉電子CNY146.0-0.2%-4.2%-8.7%1.59.631.5002049 CH紫光國微CNY111.1-1.0%0.2%-15.7%-2.23.331.3600183 CH生益科技CNY18.5-7.0%1.8%28.1%1.36.327.1600584 CH長電科技CNY32.5-2.8%

107、15.3%40.8%5.14.626.4002241 CH歌爾股份CNY21.4-4.8%-0.7%27.2%2.84.026.0300661 CH圣邦股份CNY155.20.4%-1.2%-10.1%-0.35.026.0002236 CH大華股份CNY22.60.6%55.9%99.9%-2.65.725.1300408 CH三環集團CNY30.10.6%-5.5%-2.0%0.24.525.0002938 CH鵬鼎控股CNY31.0-7.0%9.1%13.0%0.53.525.0002384 CH東山精密CNY30.31.5%3.6%22.3%0.15.523.2300433 CH藍思科

108、技CNY13.5-2.7%6.0%28.3%0.83.120.7002415 CH?？低旵NY42.7-4.3%11.2%23.0%0.30.520.5600745 CH聞泰科技CNY55.3-2.4%2.6%5.1%-0.32.919.9002916 CH深南電路CNY92.3-4.2%15.6%28.0%-0.53.616.8002600 CH領益智造CNY6.2-1.1%7.9%36.1%1.53.916.6300207 CH欣旺達CNY20.2-0.2%-6.8%-4.7%0.74.716.3002841 CH視源股份CNY74.9-8.9%8.9%26.8%1.24.616.268

109、8036 CH傳音控股CNY101.2-7.3%25.4%27.3%-0.21.915.3持股市值（億持股市值（億元人民幣）元人民幣）股價變動股價變動北向資金持股北向資金持股比例（%）比例（%）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。19 電子電子 圖表圖表45：港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）港股通科技公司持倉情況（按持股市值排名）注：此表中北向/南向資金流入=北向/南向資金流入股數*周交易均價 資料來源：Wind，華泰研究 收盤價收盤價3/311W1MYTD0700 HK騰訊控股HKD385.82.4%12.3%21.6

110、%61.99.73563.30941 HK中國移動HKD63.61.7%8.2%22.9%-2.19.71314.63690 HK美團-WHKD143.52.4%5.4%-17.9%29.112.3990.01810 HK小米集團-WHKD12.1-2.7%2.0%10.6%-1.415.7387.20981 HK中芯國際HKD18.63.7%16.0%11.2%-2.218.4271.50728 HK中國電信HKD4.22.7%6.6%35.8%6.143.0248.91211 HK比亞迪股份HKD229.88.8%8.8%19.3%4.46.7168.09868 HK中國聯通HKD5.6-

111、0.2%-1.4%16.8%1.39.0156.12382 HK舜宇光學科技HKD95.0-2.5%6.7%2.3%-2.69.598.63888 HK金山軟件HKD38.74.5%49.5%48.1%10.917.793.00268 HK金蝶國際HKD12.7-6.9%-13.0%-24.0%-1.317.577.30762 HK小鵬汽車-WHKD43.812.0%27.4%14.1%2.712.676.01347 HK華虹半導體HKD34.8-0.6%15.6%27.5%-0.313.862.70763 HK中興通訊HKD23.0-7.8%-1.3%33.7%-2.329.851.7099

112、2 HK聯想集團HKD8.5-3.3%20.7%32.6%10.93.839.20285 HK比亞迪電子HKD24.42.5%6.8%-2.8%-0.55.631.00788 HK中國鐵塔HKD1.0-2.1%11.8%13.1%-0.74.821.22018 HK瑞聲科技HKD19.43.6%10.5%8.5%0.25.212.10751 HK創維集團HKD4.115.4%-5.8%20.9%0.210.711.26869 HK長飛光纖光纜HKD16.2-2.4%4.9%16.3%-0.310.86.20552 HK中國通信服務HKD3.92.7%26.6%35.4%-0.26.25.707

113、32 HKFIT HON TENGHKD1.8-3.2%-12.0%-10.2%0.04.25.61478 HK丘鈦科技HKD4.3-4.7%-9.3%1.9%0.09.04.60522 HKASMPTHKD77.7-0.5%16.1%39.6%0.21.13.61070 HKTCL電子HKD3.34.7%-2.4%5.8%0.13.63.06088 HK信利國際HKD1.12.8%-0.9%-10.7%0.07.32.51888 HK建滔積層板HKD8.2-14.3%-16.2%-4.4%0.20.41.00303 HKVTECH HOLDINGSHKD47.00.5%8.9%-6.7%0.

114、00.30.40698 HK通達集團HKD0.1-0.9%-10.2%-10.9%1.00.70.1南向南向/北向資金持北向資金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（億港元）（億港元）股價變動股價變動南向資金流入南向資金流入(億港元）億港元）代碼代碼公司名稱公司名稱交易貨幣交易貨幣 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。20 電子電子 全球面板行業月度數據跟蹤全球面板行業月度數據跟蹤 圖表圖表46：LCD TV 面板月度價格變化面板月度價格變化（截至（截至 2023/3）圖表圖表47：LCD TV 面板月度價格環比增速情況面板月度價格環比增速情況（截至（截至 2023/

115、3）注：2023 年 4 月為 Omdia 預測數據 資料來源：Omdia，華泰研究 注：2023 年 4 月為 Omdia 預測數據 資料來源：Omdia，華泰研究 圖表圖表48：全球全球 TFT LCD 面板行業月度收入變化面板行業月度收入變化（截至（截至 2023/2）資料來源：Omdia，華泰研究 圖表圖表49：LCD TV 面板月度出貨量及增速情況面板月度出貨量及增速情況（截至（截至 2023/2）圖表圖表50：LCD Monitor 面板月度出貨量及增速情況面板月度出貨量及增速情況（截至（截至 2023/2）資料來源：Omdia，華泰研究 資料來源：Omdia，華泰研究 05010

116、01502002503003504004505002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01(美元）3243505565-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05202

117、1-092022-012022-052022-092023-01(MoM)3243505565-60%-40%-20%0%20%40%60%0123456782017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022

118、-092022-112023-01(十億美元)全球TFT LCD面板月度收入環比增速（右）同比增速（右）-30%-20%-10%0%10%20%30%0510152025302017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11(百萬片)LCD TV面板出貨量環比增速（右）同比增速（右）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%024681012141618202017-07201

119、7-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11(百萬片)LCD Monitor面板出貨量環比增速（右）同比增速（右）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。21 電子電子 圖表圖表51：LCD Notebook 面板月度出貨量及增速情況面板月度出貨量及增速情況（截至（截至 2023/2）圖表圖表52：LCD Tablet 面板月度出貨量及增速情況面板月度出貨量及增速情況（截至（截至 2023/2）資料來源

120、：Omdia，華泰研究 資料來源：Omdia，華泰研究 圖表圖表53：中國大陸中國大陸 LCD 面板稼動率（截至面板稼動率（截至 2023/1）資料來源：Cinno Research，華泰研究-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0510152025302017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11(百萬片)LCD Notebook 面板出貨量環比增速（右）同比增速（

121、右）-100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012141618202017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11(百萬片)LCD Tablet面板出貨量環比增速（右）同比增速（右）60%65%70%75%80%85%90%95%100%2021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03

122、2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01平均稼動率G10.5/11 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。22 電子電子 消費電子行業數據消費電子行業數據 圖表圖表54：2 月中國大陸智能手機出貨同比下降月中國大陸智能手機出貨同比下降 34.4%圖表圖表55：中國中國 PC 出貨量出貨量 資料來源：IDC，華泰研究 資料來源：IDC，華泰研究 圖表圖表56：中國零售額（通訊器材類）中國零售額（通訊器材類）12 月出貨量下滑月出貨量下滑 1%資料來源：Wind，華泰研究 圖表

123、圖表57：中國中國 2 月手機出口數量下滑月手機出口數量下滑 1.2%，單價同比下滑，單價同比下滑 10.6%資料來源：Wind，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01(萬臺)x 10000出貨量同比-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%

124、50%60%70%01020304050607080901001Q203Q201Q213Q211Q223Q22出貨量yoy（右軸）(百萬 臺)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007008009002018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122

125、022-022022-042022-062022-082022-102022-12(億元)中國零售額：通訊器材同比05010015020025002,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-0

126、42022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02(美元)(萬臺)出口數量單價 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。23 電子電子 圖表圖表58：主要國家和地區手機出口主要國家和地區手機出口同比變化同比變化 注：印度最新數據截止至 2023 年 1 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表59：出口價格指數走勢出口價格指數走勢 圖表圖表60：出口數量指數同比變化出口數量指數同比變化 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 -100%-50

127、%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01韓國中國大陸越南印度80901001101201302018-012018-042018-0720

128、18-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01出口價格指數(HS2):總指數出口價格指數(HS2):第十七類車輛、航空器、船舶及運輸設備出口價格指數(HS2):第十六類機電、音像設備及其零件、附件出口價格指數(HS2):第六類化學工業及其相關工業的產品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2018-012018-042018-072018-102019-012019

129、-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01出口數量總指數出口數量指數：車輛、航空器、船舶及運輸設備出庫數量指數：機電、音像設備及其零件、附件出口數量：化學工業及其相關工業的產品 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。24 電子電子 MLCC 行業行業數據更新數據更新 圖表圖表61：臺股臺股 MLCC 當月營收及同比增速當月營收及同比增速 資料來源:Wind，華泰研究 圖表圖表62：日本出口全球日本出口

130、全球 MLCC 總量及同比增速總量及同比增速 資料來源:Bloomberg，日本貿易統計數據，華泰研究 圖表圖表63：日本出口全球日本出口全球 MLCC 價格走勢價格走勢 資料來源:Bloomberg，日本貿易統計數據，華泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%050100150200250Jan-05Aug-05Mar-06Oct-06May-07Dec-07Jul-08Feb-09Sep-09Apr-10Nov-10Jun-11Jan-12Aug-12Mar-13Oct-13May-14Dec-14Jul-15Feb-16Sep-16Apr-17Nov-17Ju

131、n-18Jan-19Aug-19Mar-20Oct-20May-21Dec-21Jul-22Feb-23（億新臺幣）臺股MLCC當月營收同比增速（右軸）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0204060801001202016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/1202

132、1/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/1(十億）日本出口全球MLCC總量同比增速（右軸）0.00.10.20.30.40.50.60.70.82016/1/12016/9/12017/5/12018/1/12018/9/12019/5/12020/1/12020/9/12021/5/12022/1/12022/9/1日本出口全球MLCC價格（日元）(JPY)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。25 電子電子 圖表圖表64：日本日本 MLCC 出口價格出口價格 圖表圖表65：日本日本 M

133、LCC 出口總量出口總量 資料來源：Bloomberg，日本貿易統計數據，華泰研究 資料來源：Bloomberg，日本貿易統計數據，華泰研究 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92016/1/12017/4/12018/7/12019/10/12021/1/12022/4/1日本出口中國香港MLCC價格（日元）日本出口中國臺灣MLCC價格（日元）日本出口中國大陸MLCC價格（日元）01020304050607080902016/1/12017/2/12018/3/12019/4/12020/5/12021/6/12022/7/1日本出口中國香港MLCC總量日本出口中國臺

134、灣MLCC總量日本出口中國大陸MLCC總量(十億)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。26 電子電子 汽車汽車&新能源行業數據新能源行業數據 圖表圖表66：2023 年年 2 月中國新能源汽車銷量月中國新能源汽車銷量 52.5 萬輛，同比增長萬輛，同比增長 55.6%圖表圖表67：2023 年年 2 月中國汽車銷量月中國汽車銷量 197.6 萬輛，同比增長萬輛，同比增長 13.5%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 圖表圖表68：中國新能源車滲透率（分動力總成）中國新能源車滲透率（分動力總成）圖表圖表69：2 月新能源車月度出口量環比增長月新能源車月

135、度出口量環比增長 5.3%資料來源：中汽協，華泰研究 資料來源：中汽協，華泰研究 圖表圖表70：2 月月造車新勢力國內銷量統計造車新勢力國內銷量統計 資料來源：公司公告，華泰研究 4153020406080100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）2020202120222023165198050100150200250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（萬輛）202020212022202324.4%7.4%31.8%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan-20Jun-20Nov-20A

136、pr-21Sep-21Feb-22Jul-22Dec-22純電動新能源車插電混動新能源車新能源車024681012Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23新能源車出口（萬輛）193655300861662012157100736010545535053198-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%220%050,000100,000150,000200,000250,000比亞迪廣汽埃安理想蔚來哪吒小鵬極氪問界零跑（

137、輛）銷量環比（右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。27 電子電子 圖表圖表71：2 月動力電池裝車量環比增長月動力電池裝車量環比增長 36%圖表圖表72：12 月光伏電池產量同比增長月光伏電池產量同比增長 55.20%資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表73：中國光伏新增裝機量中國光伏新增裝機量 圖表圖表74：中國新型儲能累計裝機規模中國新型儲能累計裝機規模 資料來源：CPIA，華泰研究 資料來源：CNESA，華泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/0320

138、19/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01（兆瓦時）三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul

139、-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22Oct-22（萬千瓦）光伏電池產量同比（右軸）-100%0%100%200%300%400%500%05101520253035401Q16 4Q16 3Q17 2Q18 1Q19 4Q19 3Q20 2Q21 1Q22 4Q22光伏裝機yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020152016201720182019202020212022新增儲能累計

140、裝機規模yoy(MW)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。28 電子電子 半導體行業半導體行業 圖表圖表75：全球半導體月度銷售額同比增速全球半導體月度銷售額同比增速 vs.費城半導體指數費城半導體指數 資料來源：WSTS，SIA，彭博，Wind，華泰研究 圖表圖表76：日本半導體設備出貨金額及增長情況日本半導體設備出貨金額及增長情況 資料來源：日本半導體制造裝置協會，Wind，華泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500Jan-01Jul-01Jan-02Jul-

141、02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23（費城半導體指數）（月度銷售額增速）半導體月度銷售額同比增速費城半導體指數（左）-100%-50%0%5

142、0%100%150%200%250%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000Jan-06Jun-06Nov-06Apr-07Sep-07Feb-08Jul-08Dec-08May-09Oct-09Mar-10Aug-10Jan-11Jun-11Nov-11Apr-12Sep-12Feb-13Jul-13Dec-13May-14Oct-14Mar-15Aug-15Jan-16Jun-16Nov-16Apr-17Sep-17Feb-18Jul-18Dec-18May-19Oct-19Mar-20Aug-20Jan-21Jun-21Nov-21Apr-22Sep

143、-22Feb-23（億日元）日本半導體制造設備出貨額日本半導體設備商出貨額YoY（右軸）免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。29 電子電子 圖表圖表77：中國半導體制造設備進口金額及增長情況中國半導體制造設備進口金額及增長情況 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表78：主要國家和地區半導體出口主要國家和地區半導體出口同比變化同比變化 注：日本、馬來西亞最新數據截止 2023 年 1 月 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%05101520253035Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May

144、-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23（億美元）進口金額:半導體制造設備:當月值yoy（右軸）qoq（右軸）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2017/122018/022018/042018/062018/08201

145、8/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/02中國大陸中國臺灣日本韓國馬來西亞 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。30 電子電子 圖表圖表79：主流主流 DRAM 現貨價格現貨價格 圖表圖表80：主流主流 DRAM 合約價格合約價格 資料來源：Wi

146、nd，華泰研究 資料來源：彭博，華泰研究 圖表圖表81：主流主流 TLC NAND 現貨價格現貨價格 圖表圖表82：主流主流 TLC NAND 合約價格合約價格 資料來源：彭博，華泰研究 資料來源：彭博，華泰研究 0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.021/08/0221/09/0121/10/0121/10/3121/11/3021/12/3022/01/2922/02/2822/03/3022/04/2922/05/2922/06/2822/07/2822/08/2722/09/2622/10/2622/11/2522/12/2523/01/2423/02/2323/

147、03/25DRAM:DDR4 8G(1G*8)2666 MbpsDRAM:DDR4 16G(2G*8)2666 Mbps（USD）0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.02/202311/20228/20225/20222/202211/20218/20215/20212/202111/20208/20205/20202/202011/20198/20195/20192/201911/20188/20185/20182/2018(USD)DDR4 8Gb（1G*8）2133/2400 MHz0.01.02.03.04.05.06.07.08.03/202312/20229/

148、20226/20223/202212/20219/20216/20213/202112/20209/20206/20203/202012/20199/20196/20193/201912/20189/2018TLC NAND 256GbTLC NAND 512Gb(USD)0246810121416182/202311/20228/20225/20222/202211/20218/20215/20212/202111/20208/20205/20202/202011/20198/20195/20192/201911/20188/20185/20182/2018TLC NAND 512Gb(合約

149、價)TLC NAND 256Gb(合約價)(USD)免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。31 電子電子 中國宏觀數字中國宏觀數字 圖表圖表83：2 月基礎設施投資月基礎設施投資回升回升 圖表圖表84：中國中國 CPI 2 月環比分項數據月環比分項數據 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：CEIC,Wind,華泰研究 圖表圖表85：1-2 月，美元計價，進口同比降幅擴大；出口同比降幅收窄月，美元計價，進口同比降幅擴大；出口同比降幅收窄 圖表圖表86：中國中國 2 月月制造業及非制造業景氣度均上行制造業及非制造業景氣度均上行 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wi

150、nd，華泰研究 圖表圖表87：2023 年年 1-2 月財政赤字同比多增月財政赤字同比多增 3880 億元億元 圖表圖表88：1-2 月廣義財政月廣義財政收入下行但支出有所回升收入下行但支出有所回升 資料來源：Wind,華泰研究 資料來源：Wind,華泰研究 (40)(20)02040602005-022005-122006-102007-082008-062009-042010-022010-122011-102012-082013-062014-042015-022015-122016-102017-082018-062019-042020-022020-122021-102022-08（

151、%）同比固定資產投資房地產開發投資基礎設施建設投資制造業投資-2-0.2-0.4-0.100.2-0.5-0.80.1(3)(2)(1)01食品非食品服務衣著生活用品及服務醫療保健交通通信教育文化和娛樂居住CPI分項環比增速分項環比增速可選及非食品分項(%月環比)-6.8%-10.2%-20%-10%0%10%20%30%40%2017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02出口當月同比進口當月同比52.6 56.3 3842465054586210-0112-0114-0116-0118-0120-0122-01制造業PMI非制造業PMI%(

152、1,300)(800)(300)2007001,20017-1118-1119-1120-1121-1122-11十億元單月廣義財政赤字較去年同期增長(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000(40)(20)02040608010018-0219-0220-0221-0222-0223-02（十億元）（%）廣義財政赤字累計“一般預算+政府性基金”收入同比“一般預算+政府性基金”支出同比 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。32 電子電子 圖表圖表89：中

153、國國債收益率中國國債收益率&7 天逆回購加權利率變化天逆回購加權利率變化 圖表圖表90：公開市場操作凈投放量公開市場操作凈投放量 資料來源：Wind，華泰研究 資料來源：Wind，華泰研究 圖表圖表91：中國主要宏觀經濟指標中國主要宏觀經濟指標 資料來源：Wind，華泰研究 1.51.92.32.73.13.5Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-21Aug-21Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23中債國債到期收益率:10年銀行間質押式回購加權利率:7天:30日移動平均(%)(20,000)(15,000

154、)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,0002021-10-012022-03-012022-08-012023-01-01(億元)一周宏觀數據一周宏觀數據 指標指標周期周期單位單位本期本期上期上期變化變化M2：同比2023.2%12.90%12.60%0.30%社會融資規模：當月值2023.2億元3156059866-28306.00新增人民幣貸款2023.2%1810049000-30900.00工業增加值：當月同比2023.2%18.77%-9.79%28.56%固定資產投資：累計同比2023.2%5.50%5.10%0.40%房地產開發投

155、資：累計同比2023.2%-5.70%-10.00%4.30%社會消費品零售總額：當月同比2023.2%3.50%-1.80%5.30%城鎮調查失業率2023.2%5.60%5.50%0.10%食用農產品價格03.17-03.24（周）較上周變動-0.20%-0.30%0.10%生產資料價格03.17-03.24（周）較上周變動-0.70%-0.10%-0.60%大宗商品價格指數（CCPI）03.17-03.24（周）指數178.14181.14-3.007天銀行間質押式回購加權利率2023.03.31周五時點數據3.78%2.00%1.78%10年國債到期收益率2023.03.31周五時點數

156、據2.85%2.87%-0.01%免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。33 電子電子 全球宏觀數據全球宏觀數據 圖表圖表92：美國美國 2 月月 CPI 同比增速回落至同比增速回落至 6.0%資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表93：美國美國 CPI 核心商品、租金和其他服務分項的環比增速核心商品、租金和其他服務分項的環比增速 資料來源：Bloomberg，華泰研究 圖表圖表94：美國美國 PCE 和核心和核心 PCE 環比回落環比回落 資料來源：Haver，華泰研究 6.05.50123456789102018/022019/022020/022021/0

157、22022/022023/02%CPI同比核心CPI同比0.00.8 0.4(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.52018/022019/022020/022021/022022/022023/02%核心商品環比住房環比核心服務ex住房環比0.3%0.3%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%2018/022019/022020/022021/022022/022023/02PCE環比核心PCE環比 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。34 電子電子 圖表圖表95：美國美國 PCE 和

158、核心和核心 PCE 同比回落同比回落 資料來源：Haver，華泰研究 圖表圖表96：美美高基數導致高基數導致 2023 年年 2 月美國零售月美國零售總額環比轉負總額環比轉負 圖表圖表97：主要經濟失業率：美國主要經濟失業率：美國 2 月失業率小幅上行月失業率小幅上行 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 圖表圖表98：工業生產指標：工業生產指標：2 月美國同比月美國同比回落、中國回落、中國 1-2 月大幅上行月大幅上行 圖表圖表99：商業原油庫存商業原油庫存量量 資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 資料來源：Wind

159、，Bloomberg，華泰研究 5.0%4.6%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2018/022019/022020/022021/022022/022023/02PCE同比核心PCE同比-0.4-10-8-6-4-202468103,0004,0005,0006,0007,00021-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02（億美元）美國零售總額:季調美國零售總額:季調環比（右軸）2.43.03.66.7024681012141695-0299-0203-0207-0211-0215-0219-0223-02美國:失業率:季調%

160、日本:失業率%歐元區:失業率:季調%德國:調和失業率%-30-20-10010203040506020-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-01(%)各國生產指標對比各國生產指標對比中國美國德國日本韓國01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00009-0311-0313-0315-0317-0319-0321-0323-03庫存量:EIA商業原油:全美（萬桶）庫存量:商業原油:俄克拉何馬庫欣（萬桶，右軸）免責聲明和披露以及分析師

161、聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。35 電子電子 圖表圖表100：美聯儲預測一覽美聯儲預測一覽 資料來源：彭博，華泰研究 風險提示風險提示 1）海外疫情升級，影響產品供需與公司海外布局風險；2）宏觀經濟下行風險；3）創新品滲透不及預期，導致公司增長不及預期風險。4）本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。指標指標時間時間2021年年12月值月值2022年年3月值月值2022年年6月值月值2022年年9月值月值2022年年12月值月值2023年年3月值月值相較上次的變動相較上次的變動20232.2%2.2%1.7%1

162、.2%0.5%0.4%-0.1%20242.0%2.0%1.9%1.7%1.6%1.2%-0.4%2025-1.8%1.8%1.9%0.1%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%0.0%20232.3%2.6%2.7%3.1%3.5%3.6%0.1%20242.1%2.3%2.3%2.3%2.5%2.6%0.1%2025-2.1%2.1%2.1%0.0%20233.5%3.5%3.9%4.4%4.6%4.5%-0.1%20243.5%3.6%4.1%4.4%4.6%4.6%0.0%2025-4.3%4.5%4.6%0.1%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%4

163、.0%4.0%0.0%20231.6%2.8%3.8%4.6%5.1%5.1%0.0%20242.1%2.8%3.4%3.9%4.1%4.3%0.2%2025-2.9%3.1%3.1%0.0%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%2.5%2.5%0.0%GDP增速核心PCE失業率聯邦基金利率 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。36 電子電子 免責免責聲明聲明 分析師聲明分析師聲明 本人，黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢，茲證明本報告所表達的觀點準確地反映了分析師對標的證券或發行人的個人意見；彼以往、現在或未來并無就其研究報告所提供的具體建議或所表迖的意見直接

164、或間接收取任何報酬。一般聲明及披露一般聲明及披露 本報告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監會批準的證券投資咨詢業務資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報告所載資料是僅供接收人的嚴格保密資料。本報告僅供本公司及其客戶和其關聯機構使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關聯機構(以下統稱為“華泰”)對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。在不同時期，華泰可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。

165、以往表現并不能指引未來，未來回報并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報告所含信息保持在最新狀態。華泰對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為 FINRA 的研究分析師/不具有 FINRA 分析師的注冊資格。華泰力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，

166、不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔任何法律責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據代表過往表現，過往的業績表現不應作為日后回報的預示。華泰不承諾也不保證任何預示的回報會得以實現，分析中所做的預測可能是基于相應的假設，任何假設的變化可能會顯著影響所預測的回報。華泰及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，為該公司提供投資銀行、財務顧問或者金

167、融產品等相關服務或向該公司招攬業務。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。華泰沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。華泰的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應當考慮到華泰及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一信賴依據。有關該方面的具體披露請參照本報告尾部。本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布的機構或人員，也并非意圖

168、發送、發布給因可得到、使用本報告的行為而使華泰違反或受制于當地法律或監管規則的機構或人員。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并需在使用前獲取獨立的法律意見，以確定該引用、刊發符合當地適用法規的要求，同時注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。中國香港中國香港 本報告由華泰證券股份有限公司制

169、作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合證券及期貨條例及其附屬法律規定的機構投資者和專業投資者的客戶進行分發。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務監察委員會監管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報告的人員若有任何有關本報告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯系。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。37 電子電子 香港香港-重要監管披露重要監管披露 華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關聯人士沒有擔任本報告中提及的公司或發行人的高級人員。兆易創新（603986 CH）：華泰金融控股（香港

170、）有限公司、其子公司和/或其關聯公司實益持有標的公司的市場資本值的 1%或以上。有關重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網頁 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息請參見下方“美國“美國-重要監管披露”重要監管披露”。美國美國 在美國本報告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監管規定的機構投資者進行發表與分發。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經紀商和美國金融業監管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發的研究報告，華泰證券（美國）有限公司根據1934 年證券交易法（修訂版）第 15a-6 條規定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報告內容負責。

171、華泰證券（美國）有限公司聯營公司的分析師不具有美國金融監管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關聯人員，因此可能不受 FINRA 關于分析師與標的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報告并希望就本報告所述任何證券進行交易的人士，應通過華泰證券（美國）有限公司進行交易。美國美國-重要監管披露重要監管披露 分析師黃樂平、陳旭東、丁寧、張皓怡、劉溢本人及相關人士并不擔任本報告所提及的標的證券或發行人的高級人員、董事或顧問。

172、分析師及相關人士與本報告所提及的標的證券或發行人并無任何相關財務利益。本披露中所提及的“相關人士”包括 FINRA 定義下分析師的家庭成員。分析師根據華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業務的收入。兆易創新（603986 CH）：華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司實益持有標的公司某一類普通股證券的比例達 1%或以上。華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯營公司,及/或不時會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）。華泰證券股份有限公

173、司、其子公司和/或其聯營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報告中所提到的任何證券（或任何相關投資）頭寸，并可能不時進行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應該意識到可能存在利益沖突。評級說明評級說明 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力（含此期間的股息回報）相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數），具體如下：行業評級行業評級 增持：增持：預計行業股票指數超越基準 中性：中性：預計行業股票指數基本與基準持平 減持：減持：預計行業股票指數明顯弱于基準 公司評級公司評級 買

174、入：買入：預計股價超越基準 15%以上 增持：增持：預計股價超越基準 5%15%持有：持有：預計股價相對基準波動在-15%5%之間 賣出：賣出：預計股價弱于基準 15%以上 暫停評級：暫停評級：已暫停評級、目標價及預測，以遵守適用法規及/或公司政策 無評級：無評級：股票不在常規研究覆蓋范圍內。投資者不應期待華泰提供該等證券及/或公司相關的持續或補充信息 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。38 電子電子 法律實體法律實體披露披露 中國中國：華泰證券股份有限公司具有中國證監會核準的“證券投資咨詢”業務資格，經營許可證編號為：91320000704041011J 香港香港：

175、華泰金融控股（香港）有限公司具有香港證監會核準的“就證券提供意見”業務資格，經營許可證編號為：AOK809 美國美國：華泰證券（美國）有限公司為美國金融業監管局（FINRA）成員，具有在美國開展經紀交易商業務的資格，經營業務許可編號為：CRD#:298809/SEC#:8-70231 華泰證券股份有限公司華泰證券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建鄴區江東中路228號華泰證券廣場1號樓/郵政編碼：210019 北京市西城區太平橋大街豐盛胡同28號太平洋保險大廈A座18層/郵政編碼：100032 電話：86 25 83389999/傳真：86 25 83387521 電話：86 10 63

176、211166/傳真：86 10 63211275 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田區益田路5999號基金大廈10樓/郵政編碼：518017 上海市浦東新區東方路18號保利廣場E棟23樓/郵政編碼：200120 電話：86 755 82493932/傳真：86 755 82492062 電話：86 21 28972098/傳真：86 21 28972068 電子郵件：ht- 電子郵件：ht- 華泰金融控股（香港）有限公司華泰金融控股（香港）有限公司 香港中環皇后大道中 99 號中環中心 58 樓 5808-12 室 電話：+852-3658-6000/傳真：+852-2169-0770 電子郵件： http:/.hk 華泰證券華泰證券（美國美國）有限公司有限公司 美國紐約公園大道 280 號 21 樓東（紐約 10017）電話：+212-763-8160/傳真：+917-725-9702 電子郵件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版權所有2023年華泰證券股份有限公司