【研報】銀行業專題報告：中小銀行風險事前識別與事后處置-20200110[26頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 銀行銀行 專題報告專題報告 超配超配 （維持評級） 2020 年年 01 月月 10 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 中小銀行風險： 事前識別與事后處中小銀行風險： 事前識別與事后處 置置 中小中小銀行風險銀行風險的的事前識別方法事前識別方法 我們站在債權人角度，從三個維度分析公司是否可能存在風險：財務數 據、外部環境、公司治理。 我們站在歷史視角、基于事前信息，以包商銀行和錦州銀行為案例，回 溯分析

2、了其風險暴露之前的潛在征兆。 基于前述分析，我們進一步總結出一個簡單的銀行風險分析框架：將財 務分析、主要營業區域經濟狀況、公司股東及公司治理等方面的指標跟 其他銀行進行對比，觀察指標中的異常值，以及異常值能否得到業務邏 輯上的合理解釋。最后根據無法解釋的異常值數量，來判斷公司存在風 險的概率。 中小銀行風險的事后處置中小銀行風險的事后處置手段手段 當一家銀行出現風險后，還需要進行后續風險化解和處置。我們結合實 際案例，總結出如下層層遞進的六種手段： 自我消化：銀行面臨風險時首先用自身資本吸收損失，并通過后續收入 和利潤的增長來恢復資本； 股東注資：通過主要股東注資來加快資本恢復和補充速度；

3、地方政府救助：如果主要股東不具備足夠的資本補充能力，則可以由地 方政府出面協調救助，引入實力更強的地方國有企業股東； 引入戰略投資者：通過戰略投資者受讓股權，同樣可以為銀行引入實力 較強的股東； 接管：若銀行風險太大，則需要由監管部門出面進行接管； 破產清算：若問題實在過于嚴重，前述措施均未收效，則只能宣布破產。 投資建議投資建議 我們維持行業“超配”評級，預期回報仍然以賺取 ROE 為主。個股繼續推 薦工商銀行、農業銀行、郵儲銀行+寧波銀行、常熟銀行的“啞鈴組合”。 風險提示風險提示 若宏觀經濟大幅下行，可能對銀行產生不利影響。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司

4、 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級 （元） （十億元） 2019E 2020E 2019E 2020E 601398 工商銀行 買入 5.91 2046 0.86 0.91 6.8 6.5 601288 農業銀行 買入 3.68 1267 0.60 0.63 6.1 5.8 01658 郵儲銀行 買入 4.65 486 0.67 0.76 7.0 6.1 002142 寧波銀行 買入 29.5 166 2.32 2.70 12.7 10.9 601128 常熟銀行 增持 8.79 24 0.64 0.77 13.7 11.4 資料來源：Wi

5、nd、國信證券經濟研究所預測 相關研究報告：相關研究報告： 2020年 1月銀行業投資策略： 關注后續 LPR 走勢 2020-01-02 貸款定價基準切換點評：切換影響有限，關 注后續 LPR 走勢 2019-12-30 2019 年 12 月銀行業投資策略：行業監管持 續推進 2019-12-09 行業點評：降融資成本政策重心轉向存款 2019-12-03 銀行業 2020 年投資策略：結構比周期重要 2019-11-21 證券分析師：王劍證券分析師：王劍 電話： 021-60875165 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980518070002 證券分析師：陳俊良證券分

6、析師：陳俊良 電話： 021-60933163 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519010001 證券分析師：李錦兒證券分析師：李錦兒 電話： 021-60933164 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980518070003 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結 論不受其它任何第三方的授意、影響，特此 聲明 0.6 1.1 1.6 2.1 J/19M/19M/19J/19S/19N/19 上證綜指農林牧漁 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 P

7、age 2 內容目錄內容目錄 案例分析思路案例分析思路 . 4 案例一：包商銀行案例一：包商銀行 . 4 事件回顧 . 4 基于事前數據的回溯分析 . 5 案例二：錦州銀行案例二：錦州銀行 . 12 事件回顧 . 12 基于事前數據的回溯分析 . 13 總結：一個簡單的銀行風險分析方法總結：一個簡單的銀行風險分析方法 . 20 中小銀行的風險化解及處置中小銀行的風險化解及處置 . 21 自我消化 . 21 股東注資 . 21 地方政府救助 . 22 引入戰略投資者 . 22 接管 . 22 破產清算 . 23 投資建議投資建議 . 23 風險提示風險提示 . 23 國信證券投資評級國信證券投資

8、評級 . 25 分析師承諾分析師承諾 . 25 風險提示風險提示 . 25 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 25 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 圖圖表目錄表目錄 圖圖 1：包商銀行：包商銀行 CD 利差利差 . 5 圖圖 2：包商銀行生息資產中應收款項類投資占比偏高，而債券投資占比偏低：包商銀行生息資產中應收款項類投資占比偏高，而債券投資占比偏低 . 6 圖圖 3：包商銀行個人經營性貸款占比比較高，可能與其從事小微業務有關：包商銀行個人經營性貸款占比比較高，可能與其從事小微業務有關 . 6 圖圖 4：包商銀行人均資產不高，符合小微業務的特點：包商銀行人均資

9、產不高，符合小微業務的特點 . 6 圖圖 5：包商銀行制造業和批發零售業貸款占比明顯高：包商銀行制造業和批發零售業貸款占比明顯高 . 7 圖圖 6：包商銀行：包商銀行“業務及管理費業務及管理費/平均資產平均資產”較高較高 . 7 圖圖 7：包商銀行計息負債結構不算異常：包商銀行計息負債結構不算異常 . 7 圖圖 8：包商銀行凈息差沒有明顯異常：包商銀行凈息差沒有明顯異常 . 8 圖圖 9：包商銀行生息資產收益率很高，但不算異常：包商銀行生息資產收益率很高，但不算異常 . 8 圖圖 10：包商銀行：包商銀行 2016 年計息負債付息率非常高，很異常年計息負債付息率非常高，很異常 . 9 圖圖 1

10、1：內蒙古：內蒙古 2014 年之后年之后 GDP 增速低增速低位增長，但比較穩定位增長，但比較穩定 . 9 圖圖 12：內蒙古工業增加值增速也跟全國平均水平差不多，比較穩定：內蒙古工業增加值增速也跟全國平均水平差不多，比較穩定 . 10 圖圖 13：錦州銀行：錦州銀行 CD 利差利差 . 13 圖圖 14：錦州銀行生息資產中非標占比高，債券投資占比低：錦州銀行生息資產中非標占比高，債券投資占比低 . 13 圖圖 15：錦州銀行基本不做個人貸款業務，但這不能算異常：錦州銀行基本不做個人貸款業務，但這不能算異常 . 13 圖圖 16：錦州銀行人均資產很高：錦州銀行人均資產很高 . 14 圖圖 1

11、7：錦州銀行披露其對公貸款中，小微企業貸款占比：錦州銀行披露其對公貸款中，小微企業貸款占比 49% . 14 圖圖 18：錦州銀行制造業和批發零售業貸款占比明顯高：錦州銀行制造業和批發零售業貸款占比明顯高 . 15 圖圖 19：其中制造業貸款占比正常，批零貸款占比異常高：其中制造業貸款占比正常，批零貸款占比異常高 . 15 圖圖 20：錦州銀行：錦州銀行 2018 上半年年化上半年年化“業務及管理費業務及管理費/平均資產平均資產”異常低異常低 . 15 圖圖 21：錦州銀行前十大借款人：錦州銀行前十大借款人 . 16 圖圖 22：錦州銀行計息負債結構不算很異常：錦州銀行計息負債結構不算很異常

12、. 16 圖圖 23：錦州銀行凈息差沒有明顯異常：錦州銀行凈息差沒有明顯異常 . 17 圖圖 24：錦州銀行生息資產收益率很高，但可以解釋：錦州銀行生息資產收益率很高，但可以解釋 . 17 圖圖 25：錦州銀行計息負債付息率非常高，很異常：錦州銀行計息負債付息率非常高，很異常 . 18 圖圖 26：錦州銀行存款成本也異常高：錦州銀行存款成本也異常高 . 18 圖圖 27：錦州市經濟在：錦州市經濟在 2016 年年 GDP 負增長負增長 . 18 表表 1：債權人與股東的出發點不同，因此財務分析的側重點也不一樣：債權人與股東的出發點不同，因此財務分析的側重點也不一樣. 4 表表 2：包商銀行事件

13、回顧：包商銀行事件回顧 . 5 表表 3：幾家上市城商行及包商銀行前十大借款人所屬行業對比：幾家上市城商行及包商銀行前十大借款人所屬行業對比 . 7 表表 4：包商銀行不良貸款各項數據正常（排名越低越好）：包商銀行不良貸款各項數據正常（排名越低越好） . 8 表表 5：包商銀行：包商銀行 2016 年報披露的前十大股東年報披露的前十大股東 . 10 表表 6：包商銀行前十大股東：包商銀行前十大股東 2016 年的基本情況年的基本情況 . 11 表表 7：包商銀行風險分析總結：包商銀行風險分析總結 . 12 表表 8：錦州銀行事件回顧：錦州銀行事件回顧 . 12 表表 9：包商銀行不良貸款各項數

14、據沒有特別異常之處（排名越低越好）：包商銀行不良貸款各項數據沒有特別異常之處（排名越低越好） . 17 表表 10：錦州銀行：錦州銀行 2018 中報披露的前十大股東中報披露的前十大股東 . 19 表表 11：錦州銀行前十大股東：錦州銀行前十大股東 2017 年報基本情況年報基本情況 . 19 表表 12：錦州銀行風險分析總結：錦州銀行風險分析總結 . 20 表表 13：銀行風險分析方法總結：銀行風險分析方法總結 . 21 表表 14：貴陽農商行部分指標：貴陽農商行部分指標 . 21 表表 15：哈爾濱銀行主要內資股股東持股比例轉讓前后的變動情況：哈爾濱銀行主要內資股股東持股比例轉讓前后的變動

15、情況 . 22 表表 16：重點個股估值表：重點個股估值表 . 24 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 案例分析思路案例分析思路 近兩年中小銀行風險增大。央行在金融穩定報告（2019） 中披露 2018 年四 季度金融機構評級結果，在 4379 家參評的銀行業金融機構中，有 587 家被評 為 810 級和 D 級，屬于高風險金融機構，占比 13.5%，比 2017 年同期增加 2.9 個百分點。 市場對于中小銀行風險問題也日益關注。 我們接下來以包商銀行 和錦州銀行為案例，通過對歷史數據的回溯，總結有哪些征兆可以幫助我們提 前識別公司可能存在問題。 我們在之前的報告中分析銀行

16、個股，一般是站在股東角度思考問題，因此關注 的是盈利能力等指標；但在本報告中，我們站在債權人角度思考問題，因此更 加關注銀行的安全性，盈利能力則是次要的。債權人和股東思考問題的角度是 不同的，比如股東希望一家銀行可以通過承擔合適的風險來賺取更多的利潤， 而債權人則希望在償債能力足夠的情況下， 最好不要再進行任何有風險的投資。 因此本報告的分析， 也以發現異常值為起點， 而不像之前的報告一樣以 ROE 為 起點。 表表 1：債權人與股東的出發點不同，因此財務分析的側重點也不一樣：債權人與股東的出發點不同，因此財務分析的側重點也不一樣 關注重點關注重點 分析思路分析思路 關注標的關注標的 債權人債

17、權人 信用風險 發現公司無法合理解釋的異常點，從而規避風險 具有償債意愿和償債能力的銀行 股東股東 公司價值 尋找競爭優勢突出的公司 具有長期競爭優勢、盈利能力領先的優質標的。投資范圍比債權人小 資料來源：國信證券經濟研究所整理 我們從三個維度分析公司是否存在風險。在具體分析時，盡量用更少、更常見 的數據，以便減輕工作量，提高效率。 一是財務數據。我們通過觀察財務數據的異常值，分析公司是否可能存在問題 （但不能據此斷定存在問題，有些異常值可能有合理解釋） 。雖然財務數據有一 定滯后性，但這是我們能夠獲得的相對客觀的、量化的分析數據。對財務數據 的分析分為三個方面： 資產負債表分析。如資產結構、

18、負債結構等，以及不良貸款情況； 利潤表分析。如凈息差、生息資產收益率、負債成本的分析等； 監管指標。如資本充足性、流動性、撥備覆蓋率等需要滿足監管要求。 二是外部環境。銀行經營受宏觀經濟影響很大，因此要對銀行主要營業區域的 經濟狀況進行分析。 三是公司治理。財務數據是結果，公司治理和管理是本質，而且公司治理良好 的公司，其財務數據的可信度才更高。公司治理涉及的內容很多，但由于信息 有限，我們主要關注公司的主要股東、董事會和關聯交易情況。 此外，也可以結合一些其他因素進行輔助分析。比如媒體負面報道等，但難以 作為常規手段。 案例一：案例一：包商銀行包商銀行 事事件回顧件回顧 截止 2018 年

19、4 月底， 包商銀行未能披露 2017 年年報， 算是其風險暴露的開端， 之后包商銀行 CD 利差在 2018 年三季度大幅上升。 我們將其風險暴露的過程整 理如下： 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 表表 2：包商銀行事件回顧：包商銀行事件回顧 事件事件 2018 年 4 月 30 日 包商銀行未能按時披露 2017 年年報 2018 年 6 月 28 日 包商銀行公告稱擬引進戰略投資者，故暫不披露 2017 年報 2019 年 5 月 24 日 央行公告稱包商銀行出現嚴重信用風險，監管部門對包商銀行進行接管 2019 年 6 月 2 日 央行進一步公告稱包商銀行風險系大股東

20、明天集團違規占用包商銀行資金導致 資料來源：包商銀行官網，央行，國信證券經濟研究所整理 圖圖 1：包商銀行包商銀行 CD 利差利差 資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理。注：包商銀行 CD 利差=包商銀行每季度新發 CD 算術平均發行 利率-同期 3 個月期 AAA 級 CD 到期收益率，未考慮期限等因素的影響。 基于事前數據的回溯分析基于事前數據的回溯分析 包商銀行的問題是大股東違規占用銀行資金，因此事后來看，本質原因是公司 治理出現問題，但我們希望通過前述三個維度的分析在事前（即 2018 年 4 月 30 日之前）發現問題。注意，下文的分析均基于事前信息；基于事后信息做出 的判斷，

21、我們會特別注明。 財務分析財務分析 站在歷史角度，我們所依據的是包商銀行 2016 年年報。通過與其他銀行的橫 向比較尋找財務數據異常點。 資產負債表分析 資產結構方面，包商銀行的生息資產中有大量的應收款項類投資，明顯高于其 他幾家大的城商行。在 IFRS9 實施之前，非標資產一般計入這一科目，而非標 資產透明度很低，我們無法掌握其具體投向；此外，包商銀行高流動性的債券 投資占比非常低，意味著其面臨更大的流動性風險； 貸款結構方面，與其他城商行相比，包商銀行對公貸款占比相對較低，而個人 經營性貸款占比相對較高。包商銀行早幾年從事較多的小微業務，因此個人經 營性貸款占比偏高是合理的。一般來講，真

22、正從事小微業務的銀行，其員工數 量多，因此人均資產比較小，而包商銀行的人均資產確實不大。 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% 包商銀行CD利差 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 圖圖 2： 包商銀行生息資產中應收款項類投資占比偏高包商銀行生息資產中應收款項類投資占比偏高， 而債， 而債 券投資占比偏低券投資占比偏低 圖圖 3： 包商銀行： 包商銀行個人經營性貸款占比個人經營性貸款占比比較高， 可能與其從事比較高， 可能與其從事 小微業務有關小微業務有關 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理 資料來源：各銀行 201

23、6 年報，國信證券經濟研究所整理 圖圖 4：包商銀行人均資產不高：包商銀行人均資產不高，符合小微業務的特點，符合小微業務的特點 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理 我們在貸款結構上深入一步，觀察兩點：一是對公貸款的行業分布情況，二是 前十大借款人情況。從對公貸款行業分布來看，包商銀行對公貸款中制造業和 批發零售業占比非常高（主要是批發零售業貸款占比高） ，遠高于其他城商行。 這兩個行業是中小企業集中的兩個行業，因此可能是公司從事小微業務導致， 可以合理解釋。小微業務所需員工數量多，一方面會導致人均資產偏低（如前 文所述） ，另一方面會導致管理成本偏高，而包商銀行“業務及管

24、理費/平均資產” 指標確實很高。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 北京銀行南京銀行寧波銀行江蘇銀行貴陽銀行上海銀行杭州銀行包商銀行 現金及存放中央銀行款項同業資產貸款債券投資應收款項類投資 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 北京銀行南京銀行寧波銀行江蘇銀行貴陽銀行上海銀行杭州銀行包商銀行 對公貸款個人房貸個人經營性貸款個人消費性貸款票據貼現 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 人均資產/百萬元 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 圖

25、圖 5：包商銀行制造業和批發零售業貸款占比明顯高包商銀行制造業和批發零售業貸款占比明顯高 圖圖 6：包商銀行包商銀行“業務及管理費業務及管理費/平均資產平均資產”較高較高 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理。注：包商銀行未 披露其他行業貸款占比情況，因此圖中僅有制造業&批發零售業占比。 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理 前十大借款人方面，城商行前十大借款人一般以基建、地產等企業為主，也會 有一些大型的制造業企業，因此多分布在租賃商服、水利環境、建筑、房地產、 制造業等行業，而較少分布在批發零售等行業。包商銀行前十大借款人所屬行 業中，批發零售業占三

26、個，還有一個信息傳輸、軟件和信息技術服務業，這兩 個行業很少出現在城商行的前十大借款人中，而前十大借款人中的批發零售業 貸款顯然不是小微貸款，因此前十大借款人顯得異常。 表表 3：幾家上市城商行及包商銀行前十大：幾家上市城商行及包商銀行前十大借款人借款人所屬所屬行業行業對比對比 寧波銀行寧波銀行 （2016 年末）年末） 江蘇銀行江蘇銀行 （2015 年末）年末） 上海銀行上海銀行 （2016 一季末）一季末） 杭州銀行杭州銀行 （2016 年中）年中） 貴陽銀行貴陽銀行 （2015 年末）年末） 包商銀行包商銀行 （2016 年末）年末） 租賃和商務服務業 1 - 1 - 4 1 水利、環境

27、和公共設施管理業 3 - 1 1 1 - 建筑業 2 - - - 3 - 房地產 3 8 3 5 - 1 制造業 - 2 2 1 - 2 批發零售 - - 3 - - 3 其他 1 - - 3 2 3 資料來源：各銀行定期報告，國信證券經濟研究所整理 負債結構方面，包商銀行的存款在計息負債中的占比僅有 54%，而同業融資較 多，不過這一比例與其他城商行相比并不算異常。 圖圖 7：包商銀行計息負債結構包商銀行計息負債結構不算不算異常異常 資料來源：Wind，國信證券經濟研究所整理。注：同業融資=向中央銀行借款+同業負債+應付債券，下同。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70

28、% 制造&批零基建類房地產其他對公 北京銀行南京銀行寧波銀行江蘇銀行貴陽銀行上海銀行杭州銀行包商銀行 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 1.60% 工商銀行 建設銀行 農業銀行 中國銀行 交通銀行 招商銀行 興業銀行 民生銀行 浦發銀行 中信銀行 平安銀行 光大銀行 華夏銀行 北京銀行 南京銀行 寧波銀行 江蘇銀行 貴陽銀行 上海銀行 杭州銀行 江陰銀行 蘇農銀行 無錫銀行 張家港行 常熟銀行 包商銀行 業務及管理費/平均資產 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 北京銀行南京銀行寧

29、波銀行江蘇銀行貴陽銀行上海銀行杭州銀行包商銀行 同業融資存款 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 不良貸款方面，我們通過五個指標衡量銀行貸款質量：不良率、關注率、逾期 率、不良/逾期 90 天以上貸款、不良生成率。包商銀行未披露逾期貸款數據， 而其 2016 年不良率、關注率和不良生成率分別為 1.68%、2.91%、0.82%，在 同類銀行以及上市銀行橫向對比中，沒有哪一項指標異常高或者異常低。 表表 4：包商銀行不良貸款各項數據正常（排名越低越好）：包商銀行不良貸款各項數據正常（排名越低越好） 不良率不良率 關注率關注率 不良生成率不良生成率 工商銀行 1.62% 4.47%

30、 0.87% 建設銀行 1.52% 2.87% 0.78% 農業銀行 2.37% 3.88% 1.12% 中國銀行 1.46% 3.11% 0.72% 交通銀行 1.52% 3.02% 0.71% 招商銀行 1.87% 2.09% 1.88% 興業銀行 1.65% 2.59% 2.00% 民生銀行 1.68% 3.75% 1.65% 浦發銀行 1.89% 3.82% 2.11% 中信銀行 1.69% 2.65% 1.62% 平安銀行 1.74% 4.11% 3.34% 光大銀行 1.60% 3.78% 1.27% 華夏銀行 1.67% 4.20% 1.05% 北京銀行 1.27% 1.46%

31、0.72% 南京銀行 0.87% 1.93% 1.43% 寧波銀行 0.91% 1.33% 1.19% 江蘇銀行 1.43% 3.01% 1.03% 貴陽銀行 1.42% 3.95% 2.69% 上海銀行 1.17% 2.16% 0.70% 杭州銀行 1.62% 4.82% 1.67% 包商銀行 1.68% 2.91% 0.82% 在 21 家銀行中排名 15 9 6 在 8 家城商行中排名 8 5 3 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理 利潤表分析 2016 年包商銀行凈息差 2.50%，在 21 家上市銀行中處于前列，但沒有異常； 包商銀行 2016 年生息資產收益率

32、 5.58%，在 21 家上市銀行中處于最高水平， 考慮到公司宣稱的從事小微業務，這一凈息差和生息資產收益率也算合理。不 過包商銀行的負債成本則明顯異常，其 2016 年計息負債付息率高達 3.58%， 遠遠高于其他銀行，說明公司的負債壓力很大，導致其對資金異常饑渴。 圖圖 8：包商銀行凈息差沒有明顯異常：包商銀行凈息差沒有明顯異常 圖圖 9：包商銀行生息資產收益率很高，但不算異常：包商銀行生息資產收益率很高，但不算異常 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00%

33、 2.50% 3.00% 凈息差 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 生息資產收益率 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 9 圖圖 10：包商銀行：包商銀行 2016 年計息負債付息率年計息負債付息率非常非常高高，很異常，很異常 資料來源：各銀行 2016 年報，國信證券經濟研究所整理 監管指標 包商銀行 2016 年末的核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率為 9.07/9.07/11.69%，都滿足監管要求。 流動性指標方面，公司的主要流動性指標流動性比例、凈穩定資金比例和流動 性覆蓋率分別為 85%、115%和 307%，均滿足監管要求。 公司 2016 年末撥備覆蓋率 177%，滿足監管要求。 外部環境外部環境 包商銀行 2016 年末有 71%的貸款投向內蒙古，因此我們觀察內蒙古的經濟狀 況。內蒙古的 GDP 增速在 2013 年及之前快速下降，2014 年之后則跟全國基 本持平，工業增加值增速走勢也類似，沒有出現特別明顯的下降。因此包商銀 行的外部經營環境大致穩定。 圖圖 11：內蒙古：內蒙古 2014 年之后年之后 GDP 增速低位增長增速低位增長，但比較穩定，但比較穩