汽車行業2023年上海車展復盤：戰略單品集體亮相自主崛起勢不可擋-230428（24頁）.pdf

1、2023 年上海車展復盤 戰略單品集體亮相，自主崛起勢不可擋行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。行業報告 汽車 2023 年 04 月 28 日 強于大市（維持）強于大市（維持）行情走勢圖行情走勢圖 證券分析師證券分析師 王德安王德安 投資咨詢資格編號S1060511010006 BQV509 WANGDEAN 研究助理研究助理 王跟海王跟海 一般證券從業資格編號 S1060121070063 WANGGENHAI 平安觀點：各品牌戰略大單品集體亮相上海車展。各品牌戰略大單品集體亮相上海車展。自主新能源車

2、成為車展的絕對主角，大部分重磅車型聚焦主流價格帶，且對標目前在售的熱門新能源車型。插混方面，長城魏牌藍山對標理想 L8，上市后終端試駕火熱，哈弗梟龍MAX對標宋 Plus DMi。極氪通過極氪 X實現品牌價格下探，擴大用戶范圍。吉利銀河 L7 亦對標宋 Plus DMi，由于宋 Plus DMi 改款車型暫未上市，因此哈弗梟龍 MAX 和吉利銀河 L7 價格牌暫未亮明。長安深藍全新 SUV S7 亮相，具備爆款潛力。純電方面，埃安品牌上探的關鍵車型昊鉑 HyperGT 開啟預售，將直接對標 Model 3。小鵬 G6 是其扶搖架構下的首款車型，對標 Model Y。比亞迪于車展發布多款重磅車型

3、，A0 級純電代步車預售表現強勁，高端品牌騰勢、仰望也獲得市場高度關注，比亞迪在 23 年通過推出冠軍版車型不斷降低新能源車的門檻。隨著 23 年二季度大量重磅新車陸續交付，以及電池成本改善加速各價格帶油電平價趨勢，新能源車滲透率將快速提升，維持 23 年新能源車銷量 900950 萬臺的預測。搶灘智能駕駛賽道，補能體系再提速。搶灘智能駕駛賽道，補能體系再提速。城市場景導航輔助將在多個城市落地：目前華為、小鵬、理想均有較明確的落地節奏。新勢力聚焦補能體系布局：理想汽車發布了純電解決方案，通過對關鍵技術的自研，理想的純電車有望做到與增程車相同的價格。蔚來繼續擴大在換電領域的優勢，2023 年將新

4、增1000 座換電站。小鵬發布了全新的技術架構 SEPA 2.0 扶搖，繼續突出其智能標簽。長安則在車展期間發布了其最新的海外戰略。投資建議：投資建議：2023 年特斯拉降價保量的大背景下，自主純電車型競爭環境友好度或遜于插混車，我們建議重點關注混動車型豐富及混動渠道變革較快的車企，推薦長安汽車、吉利汽車（0175.HK）、理想汽車（2015.HK）、長城汽車。推薦受益于國內外行業復蘇及電池降本的客車龍頭宇通客車。供應鏈方面優選發展空間確定、當前滲透率較低、用戶感知度較高的賽道，如抬頭顯、空氣懸架、域控制器等，推薦受益于自主品牌份額提升的配件標的，如華陽集團、中鼎股份、華域汽車等。風險提示：風

5、險提示：1）國內宏觀經濟恢復可能不達預期，導致汽車消費需求不足；2）由于國家之間的政治、文化沖突，以及全球經濟的衰退，可能導致汽車出口銷量不達預期；3）車企的新能源渠道變革速度較慢，新推出的車型銷量可能不達預期；4）汽車行業價格戰可能繼續，導致車企盈利能力承壓。證券研究報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 2/24 股票名稱股票名稱 股票代碼股票代碼 股票價格股票價格 EPS P/E 評級評級 2023-04-27 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 20

6、25E 長安汽車 000625.SZ 11.19 0.79 0.67 0.89 1.10 14.2 16.8 12.6 10.2 推薦 吉利汽車 0175.HK 8.59 0.52 0.54 0.68 0.79 16.4 15.9 12.6 10.8 推薦 長城汽車 601633.SH 27.24 0.97 0.61 1.02 1.26 28.0 44.9 26.7 21.6 推薦 理想汽車 2015.HK 79.26-0.970.82 2.66 5.42-82.196.7 29.8 14.6 推薦 宇通客車 600066.SH 13.70 0.34 0.68 0.70 0.85 40.0 2

7、0.3 19.6 16.2 推薦 福耀玻璃 600660.SH 34.04 1.82 1.95 2.37 2.87 18.7 17.4 14.4 11.9 推薦 華域汽車 600741.SH 16.68 2.28 2.55 2.86/7.3 6.5 5.8/推薦 德賽西威 002920.SZ 107.58 2.13 2.92 3.91 5.03 50.5 36.9 27.5 21.4 推薦 經緯恒潤 688326.SH 140.01 1.96 2.62 3.53 4.31 71.6 53.5 39.7 32.5 推薦 華陽集團 002906.SZ 29.19 0.85 1.09 1.48 2.

8、02 34.5 26.7 19.7 14.5 推薦 中鼎股份 000887.SZ 11.69 0.86 1.05 1.26/13.6 11.2 9.3/推薦 備注：中鼎股份 2022 年EPS 為平安證券研究所預測值。AU8VkZnV9XkXtWqZrYaQcM9PsQqQnPtQlOrRqMlOsQxPbRpOqQNZsQpOMYnQqM請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 3/24 正文目錄正文目錄 一、一、新車型：戰略性大單品亮劍新車型：戰略性大單品亮劍.7 1.1 比亞迪：多款重磅新能源車型亮相

9、車展、高端品牌仰望關注度高.7 1.2 長安深藍：S7 亮相上海車展、爆款潛力突出.9 1.3 長城魏牌：六座 SUV 藍山終端試駕火熱，魏牌價格體系將重塑.9 1.4 長城哈弗：新能源戰略加速，梟龍 MAX戰略地位突出.11 1.5 廣汽埃安：Hyper GT 預售，品牌高端化正式開啟.12 1.6 廣汽傳祺：發布首款插混 MPV E9，搶抓 MPV 格局重塑窗口期.13 1.7 吉利極氪：極氪 X價格下探，爆款潛力突出.14 1.8 吉利銀河：吉利品牌新能源轉型的關鍵車型銀河 L7 亮相車展.14 1.9 小鵬汽車：首款扶搖架構車型 G6 亮相上海車展.15 二、二、新戰略與新技術：車企搶

10、灘智能駕駛賽道，補能體系再提速新戰略與新技術：車企搶灘智能駕駛賽道，補能體系再提速.16 2.1 華為：HUAWEI ADS 2.0 首發.16 2.2 理想汽車：“雙能戰略”發布，邁入智能電動新階段.17 2.3 小鵬汽車：扶搖架構發布.19 2.4 蔚來：充換電網絡布局再提速.20 2.5 長安汽車：發布海外戰略.21 三、三、投資建議投資建議.22 四、四、風險提示風險提示.23 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 4/24 圖表圖表目錄目錄 圖表 1 各主流車企在上海車展期間的主要動態.6 圖

11、表 2 比亞迪宋 L.8 圖表 3 驅逐艦 07.8 圖表 4 比亞迪海鷗.8 圖表 5 比亞迪騰勢 N7.8 圖表 6 仰望 U8.9 圖表 7 仰望 U9.9 圖表 8 深藍 S7 外觀.9 圖表 9 深藍 S7 零重力座椅以及副駕屏幕.9 圖表 10 魏牌藍山.10 圖表 11 魏牌高山.10 圖表 12 魏牌藍山與理想 L8 性能參數對比.10 圖表 13 哈弗梟龍 MAX.11 圖表 14 哈弗梟龍.11 圖表 15 哈弗梟龍 MAX與比亞迪宋 Plus 性能參數對比.11 圖表 16 Hyper GT外觀.12 圖表 17 Hyper GT內飾.12 圖表 18 Hyper GT與

12、特斯拉 Model 3 主要性能參數對比.12 圖表 19 Hyper GT與特斯拉 Model 3 主要性能參數對比.13 圖表 20 極氪 X外觀.14 圖表 21 極氪 X內飾.14 圖表 22 吉利銀河產品規劃.15 圖表 23 銀河 L7 外觀.15 圖表 24 銀河 L7 內飾.15 圖表 25 小鵬 G6 外觀.16 圖表 26 小鵬 G6 與特斯拉 Model Y 對比.16 圖表 27 HUA ADS 主要功能及價格.17 圖表 28 理想純電車型搭載的 4C 麒麟電池.18 圖表 29 理想汽車自研的熱管理系統.18 圖表 30 理想汽車超級充電站布局.19 圖表 31 小

13、鵬汽車前后一體式鋁壓鑄車身.20 圖表 32 小鵬汽車 CIB 電池車身一體化.20 圖表 33 蔚來汽車補能網絡布局.21 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 5/24 圖表 34 我國歷年汽車出口銷量 單位：萬臺.22 圖表 35 23 年一季度出口銷量分車企排行 單位：萬臺.22 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 6/24 第二十屆上海國際車展于 2023 年 4 月 18 日至 27 日在國家會展中

14、心（上海）舉辦，作為疫情后首次大型國際車展，獲得各方高度關注。與過往幾年車展不同的是，吸引眼球的點不再是軍備競賽式的智能配置和無人駕駛 Demo 視頻，而是逐步走向主流價格帶的豐富新車型，2023 年亮相的新車型的配置更切中用戶痛點、具備更高用戶感知度，同時兼顧成本考量。自主品牌正快速迭代，領先者逐步形成了獨特的品牌調性和設計風格，且逐步試探個性化、高端化細分領域。華為、小鵬、理想等企業發布2023 年智能化節奏，搶灘城市領航輔助駕駛賽道。圖表圖表1 各主流車企在上海車展期間的主要動態各主流車企在上海車展期間的主要動態 比亞迪 技術平臺 1、4 月 10 日，比亞迪云輦智能車身控制系統全球首發

15、 比亞迪 1、海洋網 B+插混轎車驅逐艦 07 發布；2、王朝網宋 L 概念車全球首發；3、海鷗上市，售價 7.388.98 萬元 騰勢 1、騰勢 N7 開啟盲訂；2、騰勢 D9 PREMIER 創始版四座全球首秀 仰望 1、仰望 U8 開啟預售，預售價格 109.8 萬元 長城汽車 哈弗 1、哈弗梟龍 MAX、哈弗梟龍、哈弗二代大狗 PHEV 等車型亮相 魏牌 1、4 月 13 日藍山正式上市，售價 27.3830.88 萬元，截止 4 月 18 日已接收超 5000 臺大定訂單；2、MPV 高山全球首秀；3、揭秘了一款“全尺寸、大六座”旗艦級新能源；4、未來將完成“兩橫三縱”的目標構想，即

16、 PHEV+BEV雙能源戰略和 SUV+MPV+轎車的全品類布局。歐拉 1、4 月 15 日，歐拉品牌之夜，全面 All in 女性賽道 2、2023 款歐拉芭蕾貓上市，售價 14.9817.98 萬元；3、2023 款歐拉好貓 GT木蘭版 4 月 19 日上市 坦克 1、坦克 500 Hi4-T開啟全球預售，預售價格 36 萬元；2、坦克 400 Hi4-T全球首秀 皮卡 1、長城炮 66 超級越野平臺全球首秀；2、山海炮長續航 PHEV/HEV全球首秀 吉利汽車 吉利銀河 1、吉利銀河 L7 座艙正式發布 領克 1、領克 08 EM-P 亮相 極氪 1、4 月 12 日極氪 X上市，售價

17、18.9820.98 萬元 2、極氪歐洲戰略發布 長安汽車 海外市場 1、發布海外戰略“海納百川”計劃 深藍 1、品牌重磅車型 S7 亮相上海車展 阿維塔 1、將首批全系迭代華為 ADS 2.0 上汽集團 新能源戰略 1、發布“新能源”汽車發展三年行動計劃：2025 年，上汽新能源車銷量達到350 萬輛 智己 1、智己汽車正式發布“AI4M 智能戰略”飛凡 1、全新跨界 SUV 概念車 RC ESSENCE 車展亮相 廣汽集團 傳祺 1、“NEXT”計劃發布，實現廣汽傳祺向 XEV，即 PHEV、REV、HEV 的轉型；2、首款插電混動 MPV 傳祺 E9 并開啟預售，預售價 3339 萬元；

18、3、后續也將陸續推出包括第二代 GS8 和全新 B 級 MPV 在內的重磅 PHEV 產品 埃安 1、4 月 16 日，Hyper GT預售價格揭曉，21.99 萬元-33.99 萬元 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 7/24 理想汽車 智能戰略 1、理想 AD Max 3.0 的城市 NOA 將于 2Q23 開始推送內測用戶，到年底將推送100 座國內城市;2、理想 AD Max 3.0 城市 NOA 的軟件與服務價格終身免費 電能戰略 1、800V 超充發布，實現充電 10 分鐘，續航 400

19、 公里；2、首款純電車型成為全球首搭 4C 麒麟電池的車型；3、正式推出“理想 4C 超級充電站”及超充網絡，對所有電動車車主開放，每個場站標配3 個快充樁和 1 個 4C 超充樁，2023 年底建成 300+高速超充站，覆蓋京津冀、長三角、大灣區和成渝四大經濟帶，2025 年建成 3000 座，覆蓋 90%的國家高速里程；4、車型三年計劃：到 2025 年，形成“1 款超級旗艦+5 款增程電動車型+5 款高壓純電車型”，面向 20 萬元以上的市場 小鵬汽車 技術平臺 1、4 月 16 日，發布全新的技術架構 SEPA 2.0扶搖，小鵬 1、SEPA2.0 扶搖架構下的首款車型小鵬 G6 亮相

20、上海車展 蔚來汽車 蔚來 1、全新 ES6 車展首秀；2、2023 款蔚來 ET7 上市，售價 45.853.6 萬元；3、第三代換電站和 500kW 超充樁亮相上海車展；4、NOP+從 7 月 1 日起收費，訂閱費用為每月 380 元。華為 技術發布 1、智能駕駛：華為 ADS 2.0；2、智能座艙：Harmony OS 3.0 車機操作系統、HUAWEI SOUND 車載音響系統、HUAWEI車載智慧屏；3、智能車載光解決方案：HUAWEI xScene 光場屏、HUAWEI xPixel 智能車燈解決方案、HUAWEI xHUD AR-HUD；4、HUAWEI iDVP 智能汽車數字平臺

21、、HUAWEI xMotion 智能運動協同控制系統；5、華為智能車云服務 賽力斯 AITO 1、問界 M5 華為高階智能駕駛版上市，共推出 4 款車型，售價區間為 27.98-30.98 萬元，選購 HUAWEI ADS 2.0 軟件功能包價格為 3.6 萬元（一次性買斷），訂閱 7200 元/年或 720元/月；2、問界 M9 預售價 5060 萬元，預計四季度上市 大眾汽車 大眾 1、大眾 ID.7 全球首發；2、2030 年，集團旗下品牌的純電動車型將擴展至超過 30 款 通用汽車 別克 1、4 月 13 日，別克 ELECTRA E5 正式上市，售價 20.8927.89 萬元 本田

22、汽車 本田 1、廣汽本田全新雅閣 e:PHEV 亮相 資料來源：上海車展，各公司官方微信公眾號，平安證券研究所 一、一、新車型：戰略性大單品亮劍新車型：戰略性大單品亮劍 1.1 比亞迪：多款重磅新能源車型亮相車展、高端品牌仰望關注度高 2022 年比亞迪停售燃油車，全年新能源車銷量達到 186.3 萬臺，同比增長 208.6%，2023 年比亞迪新能源車繼續維持高速增長，2023 年一季度比亞迪新車銷量達到 55.2 萬臺，同比增速達到 89.5%，遠超行業增速，公司 2023 年新能源車銷量目標為 300360 萬臺。此次上海車展比亞迪發布多款重磅車型，包括全新 B 級純電 SUV 宋 L、

23、海洋網首款B+級混動轎車驅逐艦 07、A0 級純電代步車海鷗、騰勢 N7、仰望 U8/U9。宋 L 基于 e 平臺 3.0 打造，配備 CTB 電池車身一體化技術、智能電四驅、云輦智能車身控制系統等，新車定位運動型SUV，采用溜背的造型設計，定位介于目前的比亞迪宋EV 和唐EV之間，預計售價在 25 萬元左右，量產車型預計將在 2023 年內上市。驅逐艦 07 是海洋網首款 B+級插混轎車，造型風格接近比亞迪海豹，車身尺寸為 4980mm1890mm1495mm，軸距 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報

24、告 8/24 2900mm，與漢接近。動力方面，驅逐艦 07將會采用比亞迪 DM-i 插電混動系統，燃油部分將會有 1.5L 發動機以及 1.5T發動機兩種選擇，同時純電續航也將會有 121/200km（NEDC 工況）兩種版本。圖表圖表2 比亞迪宋比亞迪宋 L 圖表圖表3 驅逐艦驅逐艦 07 資料來源：比亞迪，平安證券研究所 資料來源：比亞迪，平安證券研究所 A0 級代步車級代步車海鷗海鷗正式上市正式上市。海鷗共推出 3 款配置，售價為 7.388.98 萬元，動力方面，新車將搭載一款永磁同步驅動電機，最大功率 55kW，最大扭矩 135Nm。續航方面，裝備刀片電池，將提供兩種不同續航版本，

25、分別為 305km 和 405km，對應的電池容量為 30.08kWh 和 38.88kWh。根據比亞迪披露信息，海鷗預售上線 24 小時時訂單突破 10000 臺。騰勢騰勢第二款新車騰勢第二款新車騰勢 N7 亮相。亮相。騰勢為 BYD 旗下中高端品牌，首款車型 MPV 騰勢 D9 月銷已超萬臺。第二款新車騰勢 N7于上海車展正式亮相其內飾造型，與此同時該車正式開啟盲訂，新車預計將在 23 年 56 月正式上市，根據騰勢公布的數據，N7 開啟盲訂 6 小時后訂單達到 5367 臺，盲訂 7 天累計訂單達到 10569 臺。N7 定位溜背式轎跑 SUV，車身尺寸 4860mm1935mm1602

26、mm，軸距為 2940mm，此外騰勢 N7 將是全球首搭云輦-A智能空氣車身控制系統（標準版）的車型，根據工信部信息，N7 配備 91.392 度的動力電池，并提供兩種續航版本可選，分別為 CLTC 純電續航里程 702km，預計為兩驅版車型，以及 CLTC 純電續航里程 630km，預計為四驅版車型。圖表圖表4 比亞迪海鷗比亞迪海鷗 圖表圖表5 比亞迪騰勢比亞迪騰勢 N7 資料來源：比亞迪，平安證券研究所 資料來源：比亞迪，平安證券研究所 仰望仰望 U8開啟預售。開啟預售。U8 在車展期間正式開啟預售，共推出豪華版和越野玩家版兩個配置版本，預售價 109.8 萬元。U8 是仰望品牌的首款車型

27、，新車搭載易四方和云輦-P智能液壓車身控制系統兩大核心技術，其中豪華版車型預計將于 2023 年 9 月啟動交付。與 U8 一起亮相車展的還有仰望旗下第二款車型 U9，U9 同樣搭載易四方技術平臺，百公里加速達到 2 秒級，同時將搭載比亞迪云輦-X底盤系統，U9 預計將在2023 年內上市，售價或將達到100 萬元級。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 9/24 圖表圖表6 仰望仰望 U8 圖表圖表7 仰望仰望 U9 資料來源：比亞迪，平安證券研究所 資料來源：比亞迪，平安證券研究所 1.2 長安深藍

28、：S7 亮相上海車展、爆款潛力突出 深藍品牌隸屬于長安新能源公司，是長安汽車“香格里拉”戰略的核心載體，目前長安汽車持有長安新能源 51%的股權，深藍品牌首款車型SL03 于 2022 年 8 月交付，在交付初期，受到供應鏈、疫情等因素的影響致交付量爬坡較慢，但最終在22 年 12 月實現交付量過萬。深藍品牌主攻 1530 萬元的中高端新能源市場，在渠道方面，深藍建立了獨立的訂單中心，并依托長安現有渠道建立了交付中心和維保中心，渠道獨立的節奏較快。2023 年深藍品牌銷量目標為 2530 萬臺，其中品牌的第二款車型 S7 預計將于23 年二季度上市交付。深藍深藍 S7亮相上海車展亮相上海車展。

29、S7 是深藍品牌的第二款重磅車型，車型定位超感駕趣電動SUV，車身尺寸達到 4750mm1930mm1625mm，軸距達到 2900mm，風阻系數低至 0.258Cd。在舒適性配置方面，深藍S7 搭載前排雙零重力按摩座椅和副駕超感智慧屏。深藍深藍 S7更加強調家庭定位，更加強調家庭定位，爆款潛力突出爆款潛力突出。深藍S7 預計將在 23 年二季度上市交付，S7 將提供增程式混動車以及純電動車型，我們認為S7 的主銷車型依然以增程版為主，與SL03 相比S7 更將強調家庭定位，其增程版車型起售價低于 20 萬元。從競爭格局來看，B 級新能源 SUV最大的市場份額主要由特斯拉Model Y占據，但

30、在混動車型方面，與深藍S7 可能形成直接競爭關系的車型并不多，考慮到深藍 S7 的定價、產品力以及競爭環境，我們認為 S7 成為爆款的潛力較大。圖表圖表8 深藍深藍 S7 外觀外觀 圖表圖表9 深藍深藍 S7 零重力座椅以及副駕屏幕零重力座椅以及副駕屏幕 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 1.3 長城魏牌：六座 SUV 藍山終端試駕火熱，魏牌價格體系將重塑 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 10/24 藍山上市，售價低于此前市場預期區間。藍山上市，售價低于此前市

31、場預期區間。魏牌藍山于 2023 年 4 月 13 日正式上市，新車共推出兩款配置車型，售價為27.38/30.88 萬元，藍山定位 6 座中大型 SUV，直接對標理想 L8。預計主銷版為 30.88 萬元，低于理想 L8 Air 版售價 3.1萬元，擁有較強性價比優勢，據公司官方公眾號，上市五天，即截至 4 月 18 日，藍山已收大定訂單超 5000 臺，終端試駕火熱。魏牌此前的新能源轉型由于車型定價、產品力、營銷等原因并不成功，而從藍山上市后，魏牌新能源轉型或將迎來新的轉機。從藍山起，魏牌價格體系將重塑。從藍山起，魏牌價格體系將重塑。魏牌目前 5 座SUV 摩卡 DHT PHEV 定價為

32、29.531.5 萬元，大單品六座SUV 藍山的定價低于 31 萬，這意味著魏牌咖啡系列后續的車型定價會有較大幅度調整。在此次車展，魏牌還發布了旗下首款 MPV 車型高山 DHT PHEV 的外觀，另外還揭密了一款“全尺寸、大六座”的旗艦新能源 SUV（估計對標理想 L9，本次車展未發布其外觀），該款車型將與魏牌藍山、魏牌 MPV 高山共同組成魏牌的高端系列。魏牌將完成“兩縱三橫”的目標構想。魏牌將完成“兩縱三橫”的目標構想。此外在品牌定位上，魏牌將逐步“中國豪華 SUV 品牌”向“高端智能新能源品牌”全面邁進，在魏牌新能源的戰略圖譜中，未來將完成“兩縱三橫”的目標構想，即 PHEV+BEV

33、雙能戰略和 SUV+MPV+轎車的全品類布局。圖表圖表10 魏牌藍山魏牌藍山 圖表圖表11 魏牌高山魏牌高山 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 圖表圖表12 魏牌藍山與理想魏牌藍山與理想 L8 性能參數對比性能參數對比 藍山兩驅版 藍山四驅版 理想 L8 Air 版 理想 L8 Pro 版 理想 L8 MAX 版 售價/萬元 27.38 30.88 33.98 35.98 39.98 車身尺寸/mm 515619801805 515619801805 508019951800 508019951800 508019951800 軸距/mm 3050 305

34、0 3005 3005 3005 整備質量/kg 2395 2558 2470 2470 2480 發動機 1.5T 1.5T 1.5T 1.5T 1.5T 發動機最大功率（kW）113 113 113 113 113 燃油標號 92 號 92 號 95 號 95 號 95 號 動力電池（kWh）35 42.5 40.9 40.9 40.9 純電續航里程（km）153 180 168 168 168 驅動形式 單電機前驅 雙電機四驅 雙電機四驅 雙電機四驅 雙電機四驅 電機功率（kW）130 350 330 330 330 電機扭矩（Nm）300 710 620 620 620 請通過合法途徑

35、獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 11/24 百公里加速時間（s）9.8 4.9 5.5 5.5 5.5 饋電油耗（L/100km）6.2 6.7 7.7 7.7 7.7 懸架類型 前麥弗遜，后五連桿 前麥弗遜，后五連桿 前雙叉臂，后五連桿 前雙叉臂，后五連桿 前雙叉臂，后五連桿 對比總結：魏牌藍山四驅版 PK理想 L8 非空懸版本，藍山售價低 3.1 萬元。從參數看，藍山的車長、軸距、車高、動力、純電續駛、百公里加速、饋電油耗占優，藍山可加 92 號汽油，相比 L8 經濟性更優。舒適性配置方面，總體而言理想 L

36、8 占優，L8 搭載前雙叉臂獨立懸架，藍山為麥弗遜前懸，同時 L8 也提供空氣懸架版本，駕乘體驗更優。智能化及娛樂性方面，理想 L8 更具競爭力，車機應用也更豐富。此外從品牌形象和車輛造型內飾看，理想 L8目前更勝一籌。資料來源：汽車之家，平安證券研究所 1.4 長城哈弗：新能源戰略加速，梟龍 MAX 戰略地位突出 哈弗品牌目標到哈弗品牌目標到 2025年新能源銷量占比達到年新能源銷量占比達到 80%。哈弗品牌在 2022 年發布了品牌的新能源戰略，明確提出了哈弗品牌到2025 年要實現新能源占比達到 80%，2030 年停售燃油車。2023 年 3 月 27 日，哈弗品牌公布旗下新能源銷售網

37、絡命名為龍網，這意味著哈弗品牌旗下新能源汽車產品將擁有獨立的銷售渠道。哈弗梟龍哈弗梟龍 MAX、哈弗梟龍和哈弗二代大狗、哈弗梟龍和哈弗二代大狗 PHEV亮相上海車展。亮相上海車展。梟龍 MAX是哈弗品牌 2023 年的重磅車型之一，直接對標比亞迪宋Plus DMi，其搭載全新一代 Coffee OS 智能座艙系統、咖啡智能駕駛系統、全新智能四驅電混技術 Hi4 三大核心技術。其中 Hi4 智能四驅電混利用前橋的 P2電機替代目前的P1+P3 電機，同時在后橋增加P4 電機從而實現混動四驅，該技術最大的亮點是僅利用兩個電機實現了混動四驅，而目前主流的混動四驅均是三電機系統，這使得該套混動系統可以

38、用“兩驅的成本實現四驅的功能”。圖表圖表13 哈弗梟龍哈弗梟龍 MAX 圖表圖表14 哈弗梟龍哈弗梟龍 資料來源：長城汽車，平安證券研究所 資料來源：長城汽車，平安證券研究所 圖表圖表15 哈弗梟龍哈弗梟龍 MAX與比亞迪宋與比亞迪宋 Plus性能參數對比性能參數對比 梟龍 MAX 領航版 梟龍 MAX 智能旗艦版 宋Plus DMi 51KM尊貴型 宋 Plus DMi 110KM 旗艦 Plus 宋 Plus DMi 100KM 四驅旗艦Plus 售價/萬元 暫未公布 暫未公布 15.48 17.78 20.78 車身尺寸/mm 475818951725 475818951725 4705

39、18901680 470518901680 470518901680 軸距/mm 2800 2800 2765 2765 2765 整備質量/kg 1980 1980 1700 1790 1975 發動機 1.5L 1.5L 1.5L 1.5L 1.5T 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 12/24 發動機最大功率（kW）85 85 81 81 102 動力電池（kWh）19.27 19.27 8.3 18.3 18.3 純電續航里程（km）105 105 51 110 100 驅動形式 四驅 四驅

40、 前驅 前驅 四驅 電機功率（kW）未公布 未公布 132 145 265 電機扭矩（Nm）未公布 未公布 316 325 596 百公里加速時間（s）6.8 6.8 8.5 7.9 5.9 饋電油耗（L/100km）5.5 5.5 4.4 4.5 5.2 對比總結 從基本參數對比看，梟龍 MAX 擁有不輸宋 Plus DMi 的產品力，但最關鍵的售價暫未公布，由于缺少短續航版本（純電續航 50km 版本），我們預計其起售價格可能會在 17 萬元左右。資料來源：汽車之家，平安證券研究所 1.5 廣汽埃安：Hyper GT 預售，品牌高端化正式開啟 2023 年埃安加快品牌高端化進程。年埃安加快

41、品牌高端化進程。埃安 2022 年銷量 27.1 萬臺，同比增長 125.7%，2023 年一季度埃安銷量 7.8 萬臺，同比增長 74.5%，從銷量來看，埃安品牌領先一眾造車新勢力，但埃安品牌價格中樞過低，網約車銷售比例過大也成為埃安品牌向上的掣肘。因此在 2023 年 9 月，埃安推出了全新的高端品牌昊鉑，成為廣汽集團沖刺高端新能源市場的排頭兵，昊鉑將采用全新的 logo 和渠道，將與此前的埃安品牌形成區隔。4 月 16 日，埃安昊鉑 Hyper GT正式開啟預售，新車共推出 5 款配置車型，售價 21.9933.99 萬元，Hyper GT主要對標特斯拉 Model 3，新車將于 5 月

42、份上市，6 月份開啟交付。Hyper GT將在昊鉑全新的渠道進行銷售，預計到 Hyper GT交付時，昊鉑將擁有超過 200 家渠道。圖表圖表16 Hyper GT 外觀外觀 圖表圖表17 Hyper GT 內飾內飾 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 圖表圖表18 Hyper GT 與特斯拉與特斯拉 Model 3 主要性能參數對比主要性能參數對比 Hyper GT 560 科技版 Hyper GT 600 充換版 Hyper GT 710 超充版 特斯拉 Model 3 后輪驅動版 特斯拉 Model 3 高性能全輪驅動版 售價/萬元 21.99（預售）

43、23.99(預售)25.99（預售）22.99 32.99 車身尺寸/mm 488618851449 488618851449 488618851449 469418501443 469418501443 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 13/24 軸距/mm 2920 2920 2920 2875 2875 動力電池（kWh）59.9 70.1 80.1 60 78.4 純電續航里程（km）560 600 710 556 675 驅動形式 單電機后驅 單電機后驅 單電機后驅 單電機后驅 雙電機四

44、驅 電機功率（kW）180 180 250 194 357 電機扭矩（Nm）355 355 430 340 659 百公里加速時間（s）6.5 6.5 4.9 6.1 3.3 懸架類型 前雙叉臂，后多連桿 前雙叉臂，后多連桿 前雙叉臂，后多連桿 前雙叉臂，后多連桿 前雙叉臂，后多連桿 對比總結 從基本參數和售價來看，Hyper GT 直接對標特斯拉 Model 3，但考慮到特斯拉 Model 3 在該價格帶內的影響力，以及該價格帶內的競爭環境（同價格帶內還擁有比亞迪漢、海豹、小鵬 P7 等熱門車型），Hyper GT上市后的銷量表現有待進一步觀察。資料來源：汽車之家，平安證券研究所 1.6 廣

45、汽廣汽傳祺：發布首款插混傳祺：發布首款插混 MPV E9，搶抓搶抓 MPV 格局重塑窗口期格局重塑窗口期 2022 年廣汽傳祺實現銷量 36.3 萬臺，在傳統自主品牌中，傳祺的 MPV發展較為成功。當前 MPV這一細分賽道正迎來優質新能源供給增加的全新階段，預計 MPV將迎來格局重塑期，傳祺全新插混 MPV E9 的推出有望分享行業格局重塑期紅利?！癗EXT”計劃發布，助力傳祺品牌新能源轉型?！庇媱澃l布，助力傳祺品牌新能源轉型。廣汽集團在上海車展首日重磅發布了“NEXT”計劃，“NEXT”計劃是 New EV+XEV Transition 的縮寫，寓意廣汽集團要在多能源時代來臨之時，堅持“EV

46、+ICV”（電動化+智能化）“XEV+ICV”（混動化+智能化）雙輪驅動路線，力求在保持廣汽埃安EV 領先優勢的基礎上，實現廣汽傳祺向 XEV，即 PHEV（插電式混合動力）、REV(增程式電動車)、HEV(混合動力)的轉型。傳祺傳祺 E9發布，傳祺開啟新能源轉型。發布，傳祺開啟新能源轉型。廣汽傳祺在此次上海車展發布了旗下首款插混MPV 車型，新車共推出 3 款配置車型，預售價格分別為 33/37/39 萬元。E9 搭載 2.0T發動機，匹配廣汽自研的GMC400 混動專用變速箱以及廣汽彈匣電池等核心技術，WLTC 工況綜合續航達到 1032 公里。從定價來看，傳祺E9 將直接對標騰勢 D9。

47、除E9 外，傳祺也將陸續推出包括第二代 GS8 和全新 B 級 MPV 在內的重磅 PHEV車型。圖表圖表19 Hyper GT 與特斯拉與特斯拉 Model 3 主要性能參數對比主要性能參數對比 傳祺 E9 Pro 傳祺 E9 MAX 傳祺 E9 宗師 騰勢 D9 DMi 945豪華型 騰勢 D9 DMi 1040尊貴型 售價/萬元 33（預售）37(預售)39（預售）33.58 37.58 車身尺寸/mm 519318931823 519318931823 521218931823 525019601920 525019601920 軸距/mm 3070 3070 3070 3110 31

48、10 發動機排量 2.0T 2.0T 2.0T 1.5T 1.5T 發動機功率/kW 140 140 140 102 102 發動機扭矩/Nm 330 330 330 231 231 變速箱 2 擋 DHT 2 擋 DHT E-CVT 無極變速 E-CVT 無極變速 E-CVT 無極變速 動力電池（kWh）25.57 25.57 25.57 11.06 40.06 純電續航里程（km）106 106 106 43 155 驅動電機 單電機前驅 單電機前驅 單電機前驅 單電機前驅 單電機前驅 電機功率（kW）134 134 134 170 170 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可

49、的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 14/24 電機扭矩（Nm）300 300 300 340 340 百公里加速時間（s）8.8 8.8 8.8 9.5 9.5 饋電油耗（L/100km）6.05 6.05 6.05 5.9 5.9 懸架類型 前麥弗遜，后多連桿 前麥弗遜，后多連桿 前麥弗遜，后多連桿 前麥弗遜，后多連桿 前麥弗遜，后多連桿 對比總結 E9 發動機功率更大，但電機功率弱于騰勢 D9，車身尺寸和軸距也略小于騰勢 D9?？紤]到騰勢的高端品牌溢價以及傳祺品牌過去主銷車型價格帶，E9 想要達到騰勢 D9 目前月銷過萬臺的市場表現難度較大。

50、另外廣汽傳祺在渠道端的變革節奏有待提升。資料來源：汽車之家，平安證券研究所 1.7 吉利吉利極氪：極氪極氪：極氪 X 價格下探，爆款潛力突出價格下探，爆款潛力突出 極氪為吉利汽車打造的高端純電品牌，車型均基于浩瀚平臺打造，2022 年憑極氪 001 單款車型實現超過 7 萬臺的銷量規模，單車均價超 30萬元。2023 年公司推出高端純電 MPV 極氪 009，極氪 009 造型及內部空間均較為前衛，單車均價超 50 萬，但終端關注熱度高于我們此前預期。極氪極氪 X價格下探，爆款潛力突出。價格下探，爆款潛力突出。極氪旗下第三款車型極氪 X于 4 月 12 日正式上市，預計將于 6 月開啟交付。新

51、車共推出4 款配置車型，售價區間為 18.9822.98 萬元。極氪 X定位 A 級 SUV，是極氪目前售價最低的一款車型，從車身尺寸來看，極氪 X與比亞迪元 Plus 類似，由于定位于緊湊級豪華車，車輛配置較為豐富，與同屬于浩瀚架構的 Smart 精靈#1 屬于姊妹車型。極氪 X延續了極氪 001 優秀的駕控體驗，后驅版車型百公里加速時間 5.8s，四驅版車型百公里加速時間達到 3.7s。目前極氪是國內傳統車企中少有的較為成功的高端純電品牌，極氪 X的推出使得品牌價格下探，有望成為極氪品牌又一爆款車型。圖表圖表20 極氪極氪 X 外觀外觀 圖表圖表21 極氪極氪 X 內飾內飾 資料來源：汽車

52、之家，平安證券研究所 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 1.8 吉利銀河：吉利銀河：吉利品牌新能源轉型的關鍵吉利品牌新能源轉型的關鍵車型車型銀河銀河 L7亮相車展亮相車展 基于燃油車推出插混車型難以形成新能源勢能?；谌加蛙囃瞥霾寤燔囆碗y以形成新能源勢能。吉利在 2022 年推出了帝豪L PHEV，對標比亞迪秦 Plus DMi，上市初期市場對吉利插混車銷量預期較高，但最終吉利 2022 年的插混車銷量不達預期，原因有多方面，除了產品力外，我們認為更重要的是此前吉利的插混車基于燃油車版本推出，在車型命名上繼承了原有的燃油車型，同時在渠道端與自家燃油車同臺銷售，這不可避免地造成了燃油車與混動車

53、之間的競爭與比價。銀河系列成為吉利品牌銀河系列成為吉利品牌 2023年新能源轉型的關鍵。年新能源轉型的關鍵。目前各家車企已經意識到過去“油電同賣”的策略無法取得成功，因此吉利在 2023 年 2 月推出了全新產品序列吉利銀河，吉利銀河采用全新的設計風格，根據吉利汽車的規劃，銀河系列將在 2年內推出 7 款車型，其中 2023 年將推出 3 款車型，包括兩款插混車型和一款純電車型。在推出銀河系列前，吉利在 30 萬 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 15/24 元以上和 15 萬元以下的新能源車市場均

54、有所布局，但在 1530 萬元價格帶內吉利還缺少新能源產品進行覆蓋，因此銀河系列應運而生，銀河系列內部分為 E 系列和 L 系列，分別對應純電車型和插混車型。隨著銀河系列的推出，吉利已經基本實現了各個價格帶的新能源品牌覆蓋。銀河將采用獨立的銷售渠道。銀河將采用獨立的銷售渠道。銀河系列將采用獨立的銷售渠道，采用直營和代理經銷兩種模式，2023 年銀河將建成 650 家門店，在一二線城市設立品牌中心，同時也是體驗顧問的培訓中心和用戶的活動中心，三四線城市采用代理經銷制，形式上包括用戶中心、體驗中心、商超店。在銷售端，將采用線上 APP下單，車型價格透明統一。圖表圖表22 吉利銀河產品規劃吉利銀河產

55、品規劃 智能純電 E系列 智能電混 L 系列 產品 定位 上市時間 產品 定位 上市時間 銀河 E8 純電轎車 23 年四季度 銀河 L7 插混 SUV 23 年二季度 銀河 E7 純電 SUV 24 年二季度 銀河 L6 插混轎車 23 年三季度 銀河 E6 純電轎車 24 年三季度 銀河 L5 插混 SUV 24 年二季度 銀河 L9 插混 SUV 2025 年 資料來源：吉利汽車，平安證券研究所 銀河銀河 L7將對標宋將對標宋 Plus DMi，但價格底牌暫未公布，但價格底牌暫未公布。吉利銀河 L7 是一款緊湊級插混SUV，車身尺寸與比亞迪宋Plus DMi類似。同時銀河 L7 基于 e

56、CMA 平臺打造，搭載了 BHE15 Plus 發動機，發動機最大功率 120kW（強于比亞迪宋 Plus DMi），搭載 3 擋 DHT插混系統，提供 50km 及 100km 的純電續航版本，百公里加速時間 6.9s，百公里饋電油耗 5.23L，滿油滿電CLTC 綜合續航可達到 1370 公里。根據規劃銀河 L7 將于 2023 年二季度上市交付，目前看銀河 L7 在外觀內飾設計、智能化、動力水平等方面均具備較強的競爭力，但目前吉利并未公布其售價區間，參考比亞迪宋 Plus DMi售價區間，我們預計L7 最終定價可能在 1520 萬元左右。圖表圖表23 銀河銀河 L7 外觀外觀 圖表圖表2

57、4 銀河銀河 L7 內飾內飾 資料來源：吉利銀河，平安證券研究所 資料來源：吉利銀河，平安證券研究所 1.9 小鵬汽車：首款扶搖架構車型小鵬汽車：首款扶搖架構車型 G6 亮相上海車展亮相上海車展 G9 上市初期由于車型SKU 混亂使得其銷量未達預期，這也使得小鵬在 2022 年下半年一度陷入困境，也暴露出此前公司的一些短板，2022 年小鵬銷量 12.1 萬臺，同比增長 23.0%，2022 年銷量也低于蔚來、理想。2023 年一季度小鵬汽車銷量18230 臺，同比下滑 47.3%。P7 在 2023 年 3 月迎來改款，使得小鵬 3 月份銷量環比增長 17%。小鵬小鵬 G6對標特斯拉對標特斯

58、拉 Model Y，市場競爭壓力較大。，市場競爭壓力較大。小鵬汽車在此次上海車展發布了旗下的中型 SUV 車型 G6，設計上 G6 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 16/24 采用轎跑SUV 的設計風格，是小鵬扶搖架構下的首款戰略車型。G6 是小鵬汽車在 2023 年的第二款車型，主要對標特斯拉Model Y，兩款車型軸距相同，同時G6 與深藍S7、比亞迪海獅等車型形成一定競爭關系，從所處的競爭環境來看，G6 面臨的壓力較大，G6 將于二季度末交付，我們預計其售價約在 2025 萬元左右。小鵬汽車

59、在 23 年的第 2 款全新車型為一款 7 座 MPV，將于23 年下半年推出?？紤]到小鵬在 23 年的兩款主力車型P7 和 G6 與特斯拉、比亞迪的重疊度較大，我們認為小鵬汽車在 23 年所受到的競品降價影響將更大。王鳳英加盟小鵬后將全面負責小鵬的產品規劃、產品矩陣以及銷售體系，但需要指出的是，小鵬在 23 年推出的新車是在至少 2 年前便已規劃好的，因此我們認為王鳳英加盟帶給小鵬汽車顯著變化尚需時日。圖表圖表25 小鵬小鵬 G6 外觀外觀 圖表圖表26 小鵬小鵬 G6 與特斯拉與特斯拉 Model Y對比對比 小鵬 G6 特斯拉 Model Y 售價/萬元 預計 2025 26.1936.

60、19 車身尺寸/mm 475319201650 475019211624 軸距/mm 2890 2890 電機功率/kW 218 194/331/357 資料來源：汽車之家，平安證券研究所 資料來源：工信部，汽車之家，平安證券研究所 二、二、新戰略與新技術：車企搶灘智能駕駛賽道，補能體系再提速新戰略與新技術：車企搶灘智能駕駛賽道，補能體系再提速 2.1 華為：HUAWEI ADS 2.0 首發 2023 年 4 月 16 日，華為于車展前夕首發 HUAWEI ADS 2.0（Advanced Driving System，華為高階智能駕駛系統）及智能座艙、智能車載光、智能汽車數字平臺、智能車云

61、服務等一系列智能汽車解決方案，其中 HUAWEI ADS 2.0 無疑成為華為此次車展期間重磅推出的技術革新：1、2023年將實現年將實現 45個城市個城市 NCA功能落地。功能落地。HUAWEI ADS 2.0基于道路拓撲推理網絡進一步增強，即使無高精地圖也能看懂路及紅綠燈等各種道路元素。目前華為高階智能駕駛系統已實現深圳、上海、廣州落地，此外重慶也即將解鎖城區 NCA，杭州也將在 Q2 落地（廣州、重慶、杭州部分區域覆蓋），2023 年三季度將實現 15 個無圖城市的落地，Q4 又將新增 30 個無圖城市的落地，達到 45 城。2、高速高速 NCA覆蓋覆蓋 259個城市。個城市。高速 NC

62、A 方面，HUAWEI ADS 2.0 體驗升級，高速上面對上下匝道、避障、施工修路等場景能力進一步提升，使得平均人工接管里程從 HUAWEI ADS 1.0 的 100km 提升到 200km。3、智能泊車，可見即智能泊車，可見即可泊可泊。HUAWEI ADS 2.0在處理窄車位上能力進一步提升，針對車寬余量僅大于 0.4 米的窄車位，可通過 APA 智能泊車輕松完成。針對車寬余量不足 0.4 米的極窄車位，也可通過 RPA實現直入直出。華為 AVP（代客泊車輔助）將實現業界首個跨地面、地下停車場，在地面上即可激活，跨樓層最優路徑抵達，在車位被占時還可自主漫游，根據規劃，華為 AVP 將在

63、2023 年底實現。4、HUAWEI ADS 2.0將搭載多款車型。將搭載多款車型。目前華為ADS 進階包是隨車標配，高階包則需要付費購買，HUAWEI ADS 1.0 一次性購買費用為 3.2 萬元（訂閱費用為 6400 元/年或 640 元/月），ADS 2.0 一次性購買價格則需要 3.6 萬元（訂閱費用為 7200元/年或 720 元/月）。目前 HUAWEI ADS 2.0 將首次搭載到 AITO 問界 M5 高階智能駕駛版中，后續ADS 2.0 將搭載到阿維 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度

64、報告 17/24 塔 11、極狐阿爾法 S HI版等 10 余款車型中。圖表圖表27 HUA ADS 主要功能及價格主要功能及價格 資料來源：華為智能汽車解決方案，平安證券研究所 2.2 理想汽車：“雙能戰略”發布，邁入智能電動新階段 上海車展首日，理想汽車正式發布“雙能戰略”，理想汽車在“智能”+“電能”全面發力，意味著理想汽車正式邁入發展新階段。1、智能戰略智能戰略計劃計劃 2023 年底將城市年底將城市 NOA 功能推送至功能推送至 100 個國內城市個國內城市 開啟智能駕駛開啟智能駕駛 3.0時代，理想城市時代，理想城市 NOA功能即將上線。功能即將上線。理想汽車此次智能戰略主要圍繞智

65、能駕駛展開，在此次上海車展，理想宣布將開啟智能駕駛 3.0 時代，其核心是智能駕駛從高速 NOA 擴展到城市 NOA，而實現城市 NOA 的載體是理想在此次上海車展發布的理想 AD Max 3.0。AD MAX 3.0 可以擺脫對高精地圖的依賴，像人類司機一樣實時感知、決策、規劃。AD Max 3.0向向 MAX用戶免費開放。用戶免費開放。根據理想汽車規劃，理想AD Max 3.0 的城市 NOA 功能將于 23 年二季度開始推送內測用戶，到 2023 年底將推送至 100 座國內城市，另外理想 AD Max 3.0 城市 NOA 的軟件與服務價格，是終身免費的這就意味著，每一位理想 L7/8

66、/9 MAX用戶都將免費升級 AD Max 3.0 的全場景 NOA功能，包括城市 NOA 和高速 NOA，無需任何訂閱費用。而對于 Pro 版或 Air 版用戶，由于在硬件方面的差異，是無法使用理想的城市 NOA功能的。2、電能戰略電能戰略發布純電解決方案，服務先行發布純電解決方案，服務先行 理想汽車的純電方案采用 800V 高壓超充來解決補能效率問題，其 800V 超充可以實現充電 10 分鐘，續航 400 公里，技術支撐主要來自理想自研的碳化硅功率芯片、自研的三合一電驅系統、與寧德時代合作開發的 4C 麒麟電池、自研的熱管理系統以及快速擴建的超充網絡。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如

67、經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 18/24 自研部分自研部分 SiC功率芯片。功率芯片。理想汽車搭載的部分碳化硅功率芯片采取自研設計，同樣面積的芯片提升 6%以上的電流能力，輸出更加充沛的動力。自研功率模塊相比行業通用產品面積降低 50%。自研的高壓三合一電驅系統，體積可以減少 9 升，重量降低 11 公斤，最高充電效率可以達到98%，實現用戶在低電壓平臺充電樁上具備快速補電的體驗。理想純電車型將首搭寧德時代理想純電車型將首搭寧德時代 4C麒麟電池。麒麟電池。理想汽車與寧德時代簽署全面戰略合作協議，首款純電車型將成為全球首款搭載寧德

68、時代 4C 麒麟電池的車型，4C 麒麟電池采用大面積冷卻，相比傳統底面液冷方案，實現換熱面積增加 5 倍，熱阻降低 75%。電芯超充設計采用正、負極，電解液等創新技術，實現電芯具備 4C，最大 5C 超充能力。為了減少超充過程中電芯發熱量，理想與寧德時代通過構建高精度、電-熱-力多場模型，實現0.3m的超低內阻。全棧自研熱管理系統。全棧自研熱管理系統。自研的熱管理系統能夠提供超強制冷和制熱能力，在夏季實現 12kW 以上的電池冷卻能力；在冬季 0可達到 3.5 以上的制熱效能。即使在-25行車場景下，利用整車余熱，能效最高也可以達到 1.6 以上，相比 PTC 采暖，能耗降低 35%。理想自研

69、碳化硅、三合一電機使得其純電車型成本可大幅下降。理想自研碳化硅、三合一電機使得其純電車型成本可大幅下降。根據此前理想汽車 2023 年春季媒體溝通會中的信息，理想將推出 800V 高壓純電車型配合碳化硅以及好的風阻系數，電池成本可以大幅下降，預計可以做到與增程相同的價格，這主要與理想自研碳化硅模塊、三合一電機有關。圖表圖表28 理想純電車型搭載的理想純電車型搭載的 4C 麒麟電池麒麟電池 圖表圖表29 理想汽車自研的熱管理系統理想汽車自研的熱管理系統 資料來源：理想汽車，平安證券研究所 資料來源：理想汽車，平安證券研究所 正式推出“理想正式推出“理想 4C超級充電站”及超充網絡。超級充電站”及

70、超充網絡。2023 年 5 月底前理想汽車將有 25 個場站開啟試運營，對所有電動車車主開放，每個場站標配 3 個快充樁和 1 個 4C 超充樁。截至 2023 年底，理想將建設完成 300+高速超充站，覆蓋京津冀、長三角、大灣區和成渝四大經濟帶。2025 年理想超充站將建成 3000 座，覆蓋 90%的國家高速里程。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 19/24 圖表圖表30 理想汽車超級充電站布局理想汽車超級充電站布局 資料來源：理想汽車，平安證券研究所 車型車型 3 年規劃：年規劃：在產品規劃方

71、面，到 2025 年，理想汽車將形成“1 款超級旗艦+5 款增程電動車型+5 款高壓純電車型”的產品布局，面向 20 萬元以上市場，滿足家庭用戶需求。2.3 小鵬汽車：扶搖架構發布 4 月 16 日，上海車展前夕，小鵬汽車發布了其全新的技術架構 SEPA 2.0 扶搖，該架構被小鵬定義為是實現無人駕駛前的終極技術架構，將重新定義高端智能電動汽車，小鵬汽車為此歷經了 5 年探索，超過百億的研發投入。目前扶搖 2.0 架構的首款車型小鵬 G6 已經在上海車展首發亮相。扶搖扶搖 2.0 進化主要體現在動力補能、智能體系和整車制造三個方向：進化主要體現在動力補能、智能體系和整車制造三個方向：1、動力補

72、能動力補能 標配全域標配全域 800V 高壓。高壓?；凇胺鰮u”架構的車型，將標配全域的 800V 高壓平臺，在任何充電樁均可以實現更快充電，扶搖架構標配 3C 電芯，同時兼容 4C 電芯，達到更快的充電速度，充電 5 分鐘續航 200km。全新全新 800V XPower電驅：電驅：在“扶搖”架構下，小鵬有全新的 XPower 電驅，通過高壓碳化硅技術以及電機磁場分布以及優化減速器，實現了電驅系統最高效率 97.5%，綜合效率達到 92%。X-HP 智能熱管理系統：智能熱管理系統：通過熱泵更好地解決在低溫下能耗，冬季續航提升 15%，充電功率提升 90%，電池散熱能力提高100%。未來將繼續

73、提升零下 20 度續航能力，實現電動汽車的駕駛區域從南方擴展至中部、北方。2、智能化智能化 扶搖架構在智能化針對三方面進行提升，包括電子電氣架構、智能駕駛和智能座艙。電子電氣架構方面：電子電氣架構方面：小鵬汽車用中央超算域控制器把通信速度先做高。其次，把整車的控制跟智能的平臺分區，實現高級別的信息安全，把車的安全跟智能安全區分開。第三，端跟云更好地一體化，更安全、更適合全球化，并且可以大幅度下降成本，新的電子電氣架構的應用將使小鵬在整車的電子電氣方面的研發成本降低 50%，體驗的迭代周期在未來可以縮短 30%，OTA 速度在當前的速度上可以提高 300%。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經

74、由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 20/24 智能駕駛方面：智能駕駛方面：小鵬汽車認為自動駕駛最終要把三個能力做好，第一個是足夠安全，第二個是足夠范圍的使用，第三個是足夠便宜。2023 年小鵬目標做到在高速場景下每 1000 公里接管次數小于一次。小鵬現在已經在廣州、深圳、上海三個城市發布了城市的自動駕駛，每百公里接管大約 4 次。小鵬在 2025 年內將實現城市場景每百公里接管次數小于 1 次。智能座艙方面：智能座艙方面：有了扶搖全域智能架構加持，Xmart OS 的綜合研發周期以及語音對話服務可以縮短 50%。3、整車制造整車制造

75、從扶搖從扶搖 2.0開始，小鵬汽車是目前國內唯一量產前后一體式鋁壓鑄車身的車企。開始，小鵬汽車是目前國內唯一量產前后一體式鋁壓鑄車身的車企。帶來的提升是整車開起來沒有異響，扭轉剛度達到了 42000Nm/deg，相比傳統車身提高了 83%，集成零件數 161 個，車身減重 17%。同時，小鵬的焊裝生產面積跟零部件生產流程的節拍可以大幅度提高，生產效率相比于原來傳統焊接的工藝得到大幅提升。CIB 電池車身一體化技術：電池車身一體化技術：小鵬扶搖架構引入了 CIB 電池車身一體化體系，符合中國、北美、歐洲三大市場的全部最高安全標準。電池包按照 IP68 防水防塵設計，車身可以承受 80 噸的側撞抗

76、壓能力，電池安全再次升級。同時 CIB 能節約 5%左右的車內空間。兼容多種懸架系統：兼容多種懸架系統：扶搖架構將來會兼容小鵬多個整車研發平臺，車型覆蓋轎車、SUV、MPV、皮卡等多種車輛類型，扶搖架構的全面性使得每一款車的研發效率提高，成本下降。到 2025 年，小鵬肇慶、廣州以及新的規劃的工廠里進行升級，全面適應 SEPA 2.0 的扶搖架構，小鵬會在扶搖架構里多款車型。圖表圖表31 小鵬汽車前后一體式鋁壓鑄車身小鵬汽車前后一體式鋁壓鑄車身 圖表圖表32 小鵬汽車小鵬汽車 CIB 電池車身一體化電池車身一體化 資料來源：小鵬汽車，平安證券研究所 資料來源：小鵬汽車，平安證券研究所 2.4

77、蔚來：充換電網絡布局再提速 蔚來在上海車展帶來了新款 ES6 和 2023 款 ET7，蔚來產品矩陣從第一代平臺切換至第二代平臺的工作已接近尾聲。同時蔚來在此次車展還亮相了其第三代換電站和 500kW 超快充。換電補能已經超過蔚來用戶加電總電量的換電補能已經超過蔚來用戶加電總電量的 60%。換電補能一直是蔚來區分于其他新能源品牌的標簽之一，根據蔚來在車展披露的信息，截至 2023 年 4 月 18 日，蔚來已經在全國布局換電站 1356 座，充電樁 14768 根，蔚來已經為用戶提供超過2065 萬次的換電服務，每天增加 6 萬次，換電在蔚來用戶加電的總電量中占比已經超過60%。第三代換電站已

78、投入運營，第三代換電站已投入運營，2023年蔚來將新增年蔚來將新增 1000座換電站，到座換電站，到 2023年底將建成年底將建成 2300座換電站座換電站。蔚來的第三代換電站于 2022 年 NIO Day 正式發布，于 2023 年 4 月正式投入使用，目前蔚來加快換電站的布局。蔚來的目標是從 6 月份開始，請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 21/24 每個月新增 200 座換電站。蔚來此前曾宣布 2023 年將新增 1000 座換電站的計劃，到 2023 年底將累計建成超過 2300 座換電站

79、。此外蔚來首批 500kW 超快充電樁已經正式投入運營，為用戶帶來更快更便捷的充電體驗。蔚來認為充換一體是終極方向。蔚來認為充換一體是終極方向。首先蔚來認為目前行業的高功率充放電還存在明顯的短板，充電樁的功率并不代表用戶使用場景下的真實功率，而是取決于電網容量，就全國電網來看，新能源車的用電總量可能只有全民用電量的 5%6%，電網完全可以承受，但如果從局部電網來看，部署難度會非常大。其次蔚來認為換電站本質上可以看作是一個儲能設施，其優勢不僅在于補能效率，更大的意義在于可以利用儲能設施的特性，削峰填谷，平衡補能成本，具備商業價值和社會價值。蔚來認為充換一體是終極方向，因此除了千站計劃，蔚來也將在

80、 2023 年開啟萬樁計劃，新增 1 萬根充電樁，到 2023 年底累計建成 24000 根充電樁。圖表圖表33 蔚來汽車補能網絡布局蔚來汽車補能網絡布局 資料來源：蔚來官網，平安證券研究所 蔚來蔚來 NOP+開啟訂閱制收費。開啟訂閱制收費。NOP+是蔚來基于 NT2.0 平臺推出的高速領航輔助駕駛，從技術迭代進展看，蔚來的 NOP+可以理解為高階的高速領航輔助或者低階的城市領航輔助功能，從 2023 年 7 月 1 日起，蔚來的 NOP+正式版將正式發布，訂閱服務費用為每月 380 元。城市領航輔助功能落地速度稍慢。城市領航輔助功能落地速度稍慢。蔚來的 NAD 是 NOP+的下一代智能駕駛系

81、統，對應的則是目前理想、華為、小鵬在 2023年落地的城市領航輔助駕駛功能，根據蔚來規劃，NAD 的 Beta 版本預計將于 23 年 6 月份在上海開啟測試，大規模商用時間暫未披露，蔚來在 2021 年 NIO Day 上宣布了其智能駕駛 NAD 的訂閱服務費用為每月 680 元，作為對比，阿維塔 11 城市 NCA 訂閱服務費用為每月 700 元，理想的 AD MAX 3.0 系統則完全免費。2.5 長安汽車：發布海外戰略 2023 年 4 月 18 日，長安汽車正式發布海外戰略“海納百川計劃”。到 2030 年，長安汽車海外市場將實現“四個一”發展目標：海外市場投資突破 100 億美元；

82、海外市場年銷量突破 120 萬輛；海外業務從業人員突破 10000 人；將長安汽車打造成世界一流汽車品牌。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 22/24 長期看我們預計我國汽車出口銷量有望達到長期看我們預計我國汽車出口銷量有望達到 1000萬臺。萬臺。中國品牌汽車競爭力在全球范圍內日漸增強，據中汽協數據，2022年我國汽車出口銷量達到 311.1 萬臺，同比增長 54.4%，其中乘用車出口 252.9 萬臺，同比增長 56.7%，商用車出口 58.2萬臺，同比增加 44.9%，新能源車出口銷量 67.

83、9 萬臺，同比增加 1.2倍。海外市場日益成為我國汽車行業增長的重要驅動，2023 年一季度我國汽車出口銷量達到 99.4 萬臺，同比增長 70.6%，其中乘用車出口 82.6 萬臺，同比增長 82.9%，商用車出口 16.8 萬臺，同比增長 28.1%，新能源車出口 24.8 萬臺，同比增長 1.1 倍，從長期來看我們預計我國汽車出口銷量有望達到 1000 萬臺。圖表圖表34 我國歷年汽車出口銷量我國歷年汽車出口銷量 單位：萬臺單位：萬臺 圖表圖表35 23 年一季度出口銷量分車企排行年一季度出口銷量分車企排行 單位：萬臺單位：萬臺 資料來源：中汽協，平安證券研究所 資料來源：中汽協，平安證

84、券研究所 在“海納百川計劃”指引下，長安汽車將著力推進“五大行動布局”：在“海納百川計劃”指引下，長安汽車將著力推進“五大行動布局”：產品和產能布局。產品和產能布局。長安汽車計劃到 2030 年推出不少于 60 款全球產品，未來同一款車型，將會有中國版、美洲版、歐洲版等多種版本，在南美洲和中東區域，仍將以傳統汽車為主，歐洲和東盟區域將主推新能源車型，在南美洲、東盟、澳新等區域投放皮卡。其次，長安致力于打造“全球經典車型”，到 2030 年，力爭打造 2 款全球銷量突破 50 萬輛級的產品，打造不少于 2 款全球銷量突破 30 萬輛級的產品；第三，海外布局超過 50 萬輛的產能，泰國基地首期產能

85、 10萬輛，二期將增加至 20 萬輛，還將適時在歐洲、美洲等地布局制造基地，完善產能規劃。品牌建設布局品牌建設布局。海外市場將以長安品牌為主，加強深藍品牌、阿維塔品牌海外建設。同時，加大海外市場廣宣資源投入，提升長安汽車品牌影響力。營銷服務布局營銷服務布局。到 2030 年，長安汽車將在海外市場構建 20 余個本地化營銷組織，海外網點數量突破3000 家。完善市場布局完善市場布局。將加快布局歐洲、美洲、中東及非洲、亞太、獨聯體五大區域市場。2024 年，將完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入，2030 年之前，長安將進入全球 90%以上的市場。加強組織加強組織人才布局人才布局。長安汽車將成立東

86、南亞事業部，歐洲區域總部，還將適時在美洲、非洲等區域建立區域總部。到2030 年，長安汽車海外業務從業人員將突破 10000 人。三、三、投資建議投資建議 2023 年特斯拉降價保量的大背景下，自主純電車型競爭環境友好度或遜于插混車，我們建議重點關注混動車型豐富及混動渠道變革較快的車企，推薦長安汽車、吉利汽車（0175.HK）、長城汽車、理想汽車（2015.HK），推薦受益于國內外行業復蘇及電池降本的客車龍頭宇通客車。供應鏈方面優選發展空間確定、當前滲透率較低、用戶感知度較高的賽道，如抬頭顯、空氣懸架、域控制器等，推薦受益于自主品牌份額提升的配件標的，如華陽集團、中鼎股份、華域汽車等。請通過合

87、法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。汽車行業深度報告 23/24 四、四、風險提示風險提示 1）國內宏觀經濟恢復可能不達預期，導致汽車消費需求不足 2）由于國家之間的政治、文化沖突，以及全球經濟的衰退，可能導致汽車出口銷量不達預期；3）車企的新能源渠道變革速度較慢，新推出的車型銷量可能不達預期；4）汽車行業價格戰可能繼續，導致車企盈利能力承壓。平安證券研究所投資評級：平安證券研究所投資評級：股票投資評級:強烈推薦（預計 6 個月內，股價表現強于市場表現 20%以上）推 薦（預計 6 個月內，股價表現強于市場表現 10%至 20

88、%之間）中 性（預計 6 個月內，股價表現相對市場表現在10%之間）回 避（預計 6 個月內，股價表現弱于市場表現 10%以上）行業投資評級:強于大市（預計 6 個月內，行業指數表現強于市場表現 5%以上）中 性（預計 6 個月內，行業指數表現相對市場表現在5%之間）弱于大市（預計 6 個月內，行業指數表現弱于市場表現 5%以上）公司聲明及風險提示：負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和

89、參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。證券市場是一個風險無時不在的市場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風險。請您務必對此有清醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。市場有風險，投資需謹慎。免責條款：此報告旨為發給平安證券股份有限公司（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業人士。未經平安證券事先書面明文批準，不得更改或以任何方式傳送、復印或派發此報告的材料、內容及其復印本予任何其他人。此報告所載資料的來源及觀點的出處皆被平安證券認為可靠，但平安證券不能擔保其準確性或

90、完整性，報告中的信息或所表達觀點不構成所述證券買賣的出價或詢價，報告內容僅供參考。平安證券不對因使用此報告的材料而引致的損失而負上任何責任，除非法律法規有明確規定?？蛻舨⒉荒軆H依靠此報告而取代行使獨立判斷。平安證券可發出其它與本報告所載資料不一致及有不同結論的報告。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設想、見解及分析方法。報告所載資料、意見及推測僅反映分析員于發出此報告日期當日的判斷，可隨時更改。此報告所指的證券價格、價值及收入可跌可升。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場。平安證券在法律許可的情況下可能參與此報告所提及的發行商的投資銀行業務或投資其發行的證券。平安證券股份有限公司 2023 版權所有。保留一切權利。平安證券研究所電話：4008866338 深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳市福田區益田路 5023 號平安金融中心 B 座 25 層 郵編：518033 上海市陸家嘴環路 1333 號平安金融大廈 26 樓 郵編：200120 傳真：（021）33830395 北京市西城區金融大街甲 9 號金融街中心北樓 16 層 郵編：100033