巨能股份-2023年北交所個股研究系列報告：智能制造系統解決方案服務商-230515（35頁）.pdf

1、1巨能股份（871478）智能制造系統解決方案服務商智能制造系統解決方案服務商2023年北交所個股研究系列報告 2一、機器人自動化生產線整體解決方案服務商，業務一、機器人自動化生產線整體解決方案服務商，業務規模逐步增長規模逐步增長巨能股份主要提供各類機器人自動化生產線、自動化輔助單元和智能工廠管理軟件為核心的智能制造整體解決方案，其中機器人自動化生產線是核心，其余為配套業務。公司2008年成立時主要從事機械零部件加工，2011年公司現任董事長孫文靖等人入股后將公司業務轉為機器人自動化生產線智能制造，技術團隊多為機械、自動化相關專業，已經向市場成功交付了超過1,500條自動化生產線。受益于訂單安

2、裝的加快推進，2022年公司營業收入增長至27,441.11萬元，同比增長31.14%；歸母凈利潤增長至3,495.73萬元，同比增速回升至15.92%。三、公司積極參與國家科研項目和國家三、公司積極參與國家科研項目和國家/行業標準制行業標準制定，多年經營已積累相當數量知名客戶定，多年經營已積累相當數量知名客戶巨能股份先后承擔國家級科研項目14個，主持或參與起草國家標準2項，行業標準1項，團體標準1項，企業標準6項。公司發明專利數量位居行業前列，體現出公司較強的技術創新能力。公司已積累了大量項目經驗，憑借良好的運行效果打造了品牌形象，近年來客戶包括：漢德車橋、比亞迪、東風本田、法士特、山崎馬扎

3、克、文燦股份、祺盛動力、富華重工、隆基機械等。二、智能制造系統解決方案市場規模持續擴大，行二、智能制造系統解決方案市場規模持續擴大，行業服務已應用于多種領域，國內企業處于追趕過程業服務已應用于多種領域，國內企業處于追趕過程近年來，工業智能化、信息化及自動化的發展趨勢推動智能制造系統解決方案市場實現穩步增長，趨勢整體向好。2022年中國智能制造系統解決方案市場交易規模擴大至6842億元，預計2027年市場交易規模將達到11,013億元。下游覆蓋的行業領域較為廣泛，其中通用機械、石油化工、專用機械領域占比超過10%；電子信息、汽車及零部件、電氣設備、生物醫藥、鋼鐵冶金領域占比超過5%。國內行業競爭

4、格局較為分散，單個公司規模偏小，國外企業在行業具有明顯競爭優勢，但當前多個機器人企業和系統集成企業已被中國企業收購。四、核心零部件依賴外資品牌存隱患四、核心零部件依賴外資品牌存隱患巨能股份提供智能制造系統解決方案，但不具備自行研發設計生產關節機器人的能力。2019-2022年公司的關節機器人主要來自發那科和庫卡，兩者合計占采購總額的23.55%、14.74%、21.01%和13.49%，其中發那科為完全外資品牌。摘要摘要 VX8ZvVgVmUoMsQtO6MaO7NtRrRpNnOeRrRtOkPoPpRaQoOuNvPtOsPwMrMqP31.1 1.1 主營業務和產品介紹主營業務和產品介紹

5、公司提供智能制造整體解決方案，機器人自動化生產線是核心公司所有業務和產品圍繞機器人自動化生產線展開1.2 1.2 發展歷程發展歷程從機械零部件加工轉型為機器人自動化生產線智能制造，逐步積累項目經驗，獲得市場一定認可第一章第一章 公司基本情況公司基本情況機器人自動化生產線整體解決方案服務商，業務規模逐步增長機器人自動化生產線整體解決方案服務商，業務規模逐步增長1.3 1.3 股權結構股權結構第一大股東非公司控股股東和實控人，公司實控人共有9人，下設3家子公司1.4 1.4 募投情況募投情況公司募投項目主要是為了擴產現有產品以及提升研發能力，項目全部安排在子公司所在地蕪湖1.5 1.5 財務情況財

6、務情況公司通過拓展新客戶和向產業鏈上游延伸有效擴大了收入和利潤規模公司毛利率顯著波動，直接銷售毛利率水平較高，間接銷售毛利率下滑明顯與同行業可比公司對比，公司資產負債率水平偏高，但費用支出得到良好控制第二章第二章 行業分析行業分析智能制造系統解決方案市場規模持續擴大，行業服務已應用于多種領域，國內企業處于追趕過程智能制造系統解決方案市場規模持續擴大，行業服務已應用于多種領域，國內企業處于追趕過程2.1 2.1 所屬行業所屬行業公司屬于專用設備制造業，上游為零部件供應，中游根據下游應用實際需求進行針對性開發2.2 2.2 產業政策產業政策近年來多部門為行業發展制定發展規劃、指導意見、示范行動和實

7、施方案等政策2.3 2.3 工業機器人市場工業機器人市場當前我國工業機器人技術和應用能力實現有效提升，在政策支持的背景下，市場需求不斷擴大07080910111213141516171819202122目錄目錄2.5 2.5 競爭格局競爭格局國外企業在行業具有明顯競爭優勢，當前多個機器人企業和系統集成企業已被中國企業收購2.4 2.4 智能制造系統解決方案市場智能制造系統解決方案市場市場規模穩步增長，系統集成是重點分支，當前已應用于多類領域國內行業競爭格局分散，國內企業相較國外企業規模偏小，當前正在著重提升國產化和技術水平 公司實控人中有7人擔任公司要職，為上市增設2名新獨立董事4第三章第三章

8、 公司看點分析公司看點分析公司積極參與國家科研項目和國家公司積極參與國家科研項目和國家/行業標準制定，多年經營已積累相當數量知名客戶行業標準制定，多年經營已積累相當數量知名客戶3.1 3.1 創新特征突出創新特征突出公司參與多個國家科研項目以及國家/行業標準制定，發明專利規模處于同行前列3.2 3.2 客戶優勢客戶優勢公司已樹立一定口碑，重點客戶多為知名企業，同時公司逐步擺脫對前五名客戶的依賴2324252627目錄目錄第四章第四章 公司風險因素分析公司風險因素分析核心零部件依賴外資品牌存隱患，政府補助占比仍然偏高，毛利率與同行存在差異核心零部件依賴外資品牌存隱患，政府補助占比仍然偏高，毛利率

9、與同行存在差異284.1 4.1 核心部件對外依賴核心部件對外依賴公司核心零部件依賴外資品牌，貿易摩擦問題將長時間給公司經營埋下隱患4.2 4.2 利潤總額利潤總額/毛利率問題毛利率問題公司利潤總額中政府補貼占比仍偏高，毛利率明顯高于同行水平但與業務規模不完全匹配303132295.3 5.3 近三年資本運作情況近三年資本運作情況公司通過收購子公司和購買倉房土地擴大運營，北交所上市前已定向增發兩次第五章第五章 公司合規診斷分析公司合規診斷分析公司違規調整已披露年報，導致財務數據出現顯著變化公司違規調整已披露年報，導致財務數據出現顯著變化5.1 5.1 近三年違法違規情況近三年違法違規情況公司在

10、北交所上市前大幅調整前期報告，凈利潤等關鍵指標出現顯著變化5.2 5.2 實控人、實控人、5%5%以上股東、敏感董高背景及變化以上股東、敏感董高背景及變化公司多位實控人上市前分批增持股票33345.4 5.4 關聯交易情況關聯交易情況關聯交易均與公司大股東共享集團有關 5圖表1：2019-2022年巨能股份營業收入構成情況圖表4：巨能股份主要股東控股情況圖表6：2019-2022年營業收入情況（萬元）圖表7：2019-2022年歸母凈利潤情況（萬元）圖表8：2019-2022年公司毛利率變化趨勢及銷售方式占比圖表12：產業鏈示意圖圖表13：行業支持政策圖表17：智能制造系統解決方案供應商細分及

11、服務行業細分08111313141415151718191920202122圖表14：中國工業機器人產量（萬套）圖表15：中國工業機器人銷售額（億元）圖表16：2018-2027年中國智能制造系統解決方案市場交易規模（億元）圖表10：2019-2022年資產負債變化情況圖表11：2019-2022年銷售期間費用率情況圖表9：2019-2022年公司細分業務毛利率變化趨勢圖表目錄圖表目錄圖表18：全球知名智能制造系統解決方案提供商圖表19：巨能股份可對比競爭對手情況圖表2：巨能股份主營業務產品具體信息圖表3：巨能股份發展歷程0910圖表5：巨能股份募集資金情況12 6圖表22：巨能股份近年來重點

12、客戶圖表23：2019-2022年巨能股份前五客戶占比圖表24：2019年-2022年巨能股份前五大供應商情況圖表26：2019年-2022年Q2巨能股份與可比競爭對手毛利率走勢圖表27：巨能股份具體違規內容圖表28：調整財報后的具體數據差異圖表29：近三年實際控制人持股變化圖表30：現任董、監、高任職情況圖表31：公司收購子公司信息2425252728283030313233333334圖表32：公司購買廠房/土地信息圖表33：巨能股份增發情況圖表34：關聯交易情況詳情圖表21：巨能股份與可對比競爭對手專利情況圖表25：2019年-2022年公司政府補助/利潤總額情況（萬元）圖表目錄圖表目錄

13、圖表20：巨能股份參與科研/標準具體情況24 公司基本情況71.1 主營業務和產品介紹1.2 發展歷程1.3 股權結構1.4 募投情況1.5 財務情況 公司提供智能制造整體解決方案，機器人自動化生產線是核心公司提供智能制造整體解決方案，機器人自動化生產線是核心寧夏巨能機器人股份有限公司（簡稱“巨能股份”）成立于2008年，2017年掛牌新三板，2023年在北交所上市。公司主要提供各類機器人自公司主要提供各類機器人自動化生產線、自動化輔助單元和智能工廠管理軟件為核心的智能制造整體解決方案。產品主要應用于汽車零部件、工程機械、航空航天、動化生產線、自動化輔助單元和智能工廠管理軟件為核心的智能制造整

14、體解決方案。產品主要應用于汽車零部件、工程機械、航空航天、軍工、軌道交通、電梯及其他通用機械等裝備制造。軍工、軌道交通、電梯及其他通用機械等裝備制造。81.1 1.1 主營業務和產品介紹主營業務和產品介紹 2019-2022年公司營業收入規模穩步擴張，其中最核心業務為機器人最核心業務為機器人自動化生產線，自動化生產線，20222022年占比高達年占比高達86.79%86.79%。公司2021年4月收購子公司開始進行鈑金產品的生產，2022年占比已提升至7.57%，成為公司第二大業務，該項業務屬于公司向上游環節的延伸。公司深度參與智能化工廠的搭建公司深度參與智能化工廠的搭建，以機器人自動生產線為

15、手段，以管理軟件為操作平臺，通過各類自動要素如去毛刺單元、自動化輔助單元、視覺應用單元等，實現零部件及裝備制造的全過程可控化。數據來源：巨能股份公開年報圖表圖表1 1：2019-20222019-2022年巨能股份營業收入構成情況年巨能股份營業收入構成情況(萬元萬元)產品種類產品種類20192019202020202021202120222022年年收入收入占比占比收入收入占比占比收入收入占比占比收入收入占比占比機器人自動化生產線13,028.4094.55%14,113.0393.75%18,826.1189.97%23,816.0386.79%鈑金產品00%00%868.794.15%2,

16、076.187.57%自動化輔助單元623.584.53%745.524.95%636.833.04%1,034.253.77%技術服務及配件銷售81.340.59%194.891.29%127.600.61%136.590.50%其他業務收入46.440.34%173.601.15%466.232.23%378.061.38%合計合計13779.7713779.7710010015053.4315053.4310010020925.5620925.5610010027441.1127441.11100100 9公司所有業務和產品圍繞機器人自動化生產線展開公司所有業務和產品圍繞機器人自動化生產

17、線展開1.1 1.1 主營業務和產品介紹主營業務和產品介紹 公司主要產品和服務中機器人自動化生產線為核心，自動化輔助單元為機器人自動化生產線的配套業務。技術服務及備件業務：開發并銷售配套管理軟件、自動化生產線的改造搬遷和升級、其他備件產品。鈑金產品業務：一部分產能滿足自身需要，另一部分產能按照客戶需求完成相應加工后出售。主營業務主營業務圖片樣式圖片樣式關鍵指標關鍵指標機機器器人人自自動動化化生生產產線線功能：功能：實現各零部件加工成中的少人化、自動化、智能化。構成：構成：桁架機器人或關節機器人、自動物料輸送裝置、機器人手爪裝置、數控機床和自動夾具、零件清洗裝置、檢測裝置、智能管理軟件等。公司負

18、責制造的部分：公司負責制造的部分：上述功能性單元中除數控機床（左側圖例中未除數控機床（左側圖例中未涂色框體）外，涂色框體）外，全部由公司負責研發設計并完成制造。自自動動化化輔輔助助單單元元功能：功能：機器人自動化生產線的組成部分，同時可獨立銷售，以此實現特定功能（零件翻轉、清洗、存儲、輸送、定位、抬升、打標掃碼、抽檢、緩存等）。公司負責制造的部分公司負責制造的部分：公司生產機器人自動化生產線時配套生產所需的自動化幅度單元，同時也單獨對外出售。圖表圖表2 2：巨能股份主營業務產品具體信息：巨能股份主營業務產品具體信息資料來源：公司招股書 2011年公司現任董事長孫文靖等人入股巨能股份2012年通

19、過國家高新技術企業認證2016年建成國家發改委認定的“國家地方聯合工程實驗室”2017年工信部授予“服務型制造示范企業”2020年中國機電一體化技術應用協會授予“智能制造系統解決方案供應TOP10”2020年工信部第三批“國家工業機器人行業規范條件企業”2021年第一批國家重點專精特新“小巨人”企業；2022年認定為自治區數字化車間；2022年獲得自治區科技進步三等獎；2022年成為中核集團合格供應商；2023年已完成北交所上市注冊；2018年獲批國家“博士后科研工作站”2018年評定“國家知識產權示范企業”2019年技術項目成果獲得河南省科學技術二等獎2019年恰佩克獎：2018年度十大系統

20、集成商2008年公司成立公司主要從事各類機械零部件加工，經營范圍包括機械零部件的加工銷售；機床、五金交電、汽車配件、金屬制品、水暖配件、建筑材料批發零售、廢舊物資回收、銷售101.2 1.2 發展歷程發展歷程從機械零部件加工轉型為機器人自動化生產線智能制造，逐步積累項目經驗，獲得市場一定認可從機械零部件加工轉型為機器人自動化生產線智能制造，逐步積累項目經驗，獲得市場一定認可2011-20172018-20192020-20212022至今至今公司公司20082008年成立時主要從事機械零部件加工，年成立時主要從事機械零部件加工，20112011年公司現任董事長孫文靖等人入股后將公司業務轉為機器

21、人自動化生產線智能制造。年公司現任董事長孫文靖等人入股后將公司業務轉為機器人自動化生產線智能制造。公司技術團隊多為機械、自動化相關專業，自工作以來長期從事設計、研發相關工作，積累了豐富的研發工作經驗，形成了較多發明專利，為公司較好的競爭力奠定良好基礎。公司獲得的恰佩克獎通常被認為是機器人領域內重要的獎項。公司已經向市場成功交付了超過1,500條自動化生產線，服務客戶包含大量知名企業，包括漢德車橋、比亞迪、東風本田、法士特、山崎馬扎克、文燦股份、祺盛動力、富華重工、隆基機械等。2008-2010圖表圖表3 3：巨能股份發展歷程：巨能股份發展歷程 孫孫文文靖靖111.3 1.3 股權結構股權結構巨

22、能股份巨能股份截至2023年5月12日上市日，第一大股東共享集團，持股第一大股東共享集團，持股24.12%24.12%，僅作為財務投資者。，僅作為財務投資者。孫文靖(董事長)、孫潔(副總經理)、宋明安(董事、總工程師)、李志博(董事、總經理)、同彥恒、黨桂玲(監事會主席、職工代表監事)、麻輝(董事會秘書、副總經理)、王玉婷(財務總監)、劉學平共共9 9人為一致行動人，合計持股人為一致行動人，合計持股37.37.4848%，是公司的控股股東和實際控制人，其中孫文靖為孫，是公司的控股股東和實際控制人，其中孫文靖為孫潔父親潔父親。公司共有公司共有4 4個員工持股平臺：寧夏春雨個員工持股平臺：寧夏春雨

23、(持股持股1.19%)1.19%)、寧夏夏花、寧夏夏花(持股持股1.95%)1.95%)、寧夏秋實、寧夏秋實(持股持股0.63%)0.63%)、寧夏冬雪、寧夏冬雪(持股持股0.96%)0.96%)；員工持股平臺；員工持股平臺均為上市前新設立，均由孫文靖間接控制，認購價格為均為上市前新設立，均由孫文靖間接控制，認購價格為2.52.5元元/股，低于發行價格股，低于發行價格5.55.5元元/股。股。寧夏卡巴斯設備有限公司寧夏卡巴斯設備有限公司銀川藍杰機床附件有限公司銀川藍杰機床附件有限公司卡巴斯暫未開展實際業務第一大股東非公司控股股東和實控人，公司實控人共有第一大股東非公司控股股東和實控人，公司實控

24、人共有9 9人，下設人，下設3 3家子公司家子公司黨黨桂桂玲玲共共享享集集團團宋宋明明安安李李志志博博孫孫潔潔同同彥彥恒恒王王玉玉婷婷麻麻輝輝劉劉學學平平其其他他蕪湖巨能機器人科技有限公司蕪湖巨能機器人科技有限公司圖表圖表4 4：巨能股份主要股東控股情況：巨能股份主要股東控股情況100%100%100%24.12%18.30%1.60%33.67%寧寧夏夏夏夏花花6.39%2.56%2.56%1.60%1.60%1.60%1.28%1.95%蕪湖巨能暫未開展實際業務藍杰機床為2021年4月收購子公司負責鈑金產品制造與銷售寧寧夏夏春春雨雨1.19%寧寧夏夏秋秋實實0.63%寧寧夏夏冬冬雪雪0.9

25、6%注：股權比例為超額配售選擇權行使前 12最新招股說明書最新招股說明書中關于中關于募集資金所投項目信息：募集資金所投項目信息：序號序號項目名稱項目名稱投資總額投資總額(萬元萬元)募投資金投入額募投資金投入額(萬元萬元)建設期建設期經濟效益經濟效益1工業機器人及智能裝備生產基地項目12,761.4412,761.442年達產后年均凈利潤3,376萬元靜態回收期8.03年2研發中心建設項目 3,364.803,364.802年-3補充流動資金項目5,000.005,000.00-募投項目投資合計募投項目投資合計21,126.2421,126.2421,126.2421,126.24-建設研發中心

26、，引進先進的技術研發設備和人才，對“零件自動清洗干燥裝置”、“在線自動測量及補償裝置”及“自動化裝配生產線”等多個專業方向的課題進行研發。1.4 1.4 募投情況募投情況公司募投項目主要是為了擴產現有產品以及提升研發能力，項目全部安排在子公司所在地蕪湖公司募投項目主要是為了擴產現有產品以及提升研發能力，項目全部安排在子公司所在地蕪湖與公司現有產品不存在顯著差異，是對現有產品產能的擴充，主要目的是構建布局長三角地區市場，充分利用區域內產業集群效應。項目建成后，達產期年均新增產能對應收入金額項目建成后，達產期年均新增產能對應收入金額3 3億元。億元。工業機器人及智能裝備工業機器人及智能裝備生產基地

27、項目生產基地項目研發中心建設項目研發中心建設項目工業機器人及智能裝備生產基地項目以及研發中心建設項目均由公司全資子公司蕪湖巨能機器人科技有限公司負責實施完成，建設地點為安徽蕪湖。圖表圖表5 5：巨能股份募集資金情況：巨能股份募集資金情況 992.873,015.703,015.713,495.73500.42%203.73%0.00%15.92%0%100%200%300%400%500%600%0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 2019202020212022歸母凈利潤同比增速13,779.7715,227.0320,925.56

28、27,441.1184.67%10.50%37.42%31.14%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 2019202020212022營業收入同比增速13公司持續拓展新客戶以及向產業鏈上游延伸為公司營業收入和凈利潤增長奠定基礎。公司持續拓展新客戶以及向產業鏈上游延伸為公司營業收入和凈利潤增長奠定基礎。隨著不斷擴展新客戶以及收購上游企業，公司營業收入保持增長，但增速存在明顯波動，主要是受到疫情干擾；2022年受益于訂單安裝的加快推進，公司營業收入增長至27,441.11萬元，同比增長31.

29、14%。公司歸母凈利潤整體保持增長，但增速明顯下滑，主要原因包括：公司收購上游企業增大了公司費用支出、公司增加研發費用、公司收到的政府類補貼減少；2022年受益于業務收入增長以及新的稅費減免政策，公司歸母凈利潤增長至3,495.73萬元，同比增速回升至15.92%。數據來源：巨能股份公開年報1.5 1.5 財務情況財務情況公司通過拓展新客戶和向產業鏈上游延伸有效擴大了收入和利潤規模公司通過拓展新客戶和向產業鏈上游延伸有效擴大了收入和利潤規模圖表圖表6 6：2019-20222019-2022年營業收入情況（萬元）年營業收入情況（萬元）圖表圖表7 7：2019-20222019-2022年歸母凈

30、利潤情況（萬元）年歸母凈利潤情況（萬元）定制化產品和直銷終端客戶為公司毛利率提供支撐，但由于公司仍處于開拓市場階段，同時公司一定程度上依賴與中間方的合作，綜合導定制化產品和直銷終端客戶為公司毛利率提供支撐，但由于公司仍處于開拓市場階段，同時公司一定程度上依賴與中間方的合作，綜合導致公司毛利率出現較為明顯的波動。致公司毛利率出現較為明顯的波動。受益于公司產品定制化以及直銷終端用戶比例的提升，2019-2021年公司毛利率保持較高水平；2022年毛利率顯著下降，主要是公司與中間方合作，向中間合作方銷售產生的收益明顯下降。此外公司為其他重點客戶進行了讓利，意在開拓后續市場。從細分業務來看，公司總體毛

31、利率主要受核心業務機器人自動化生產線影響；自動化輔助單元的毛利率穩步提升，技術服務及配件銷售毛利率保持較高位，鈑金產品毛利率自2021年并入公司業務后有所下降，但三者在營業收入中的占比偏小。14公司毛利率顯著波動，直接銷售毛利率水平較高，間接銷售毛利率下滑明顯公司毛利率顯著波動，直接銷售毛利率水平較高，間接銷售毛利率下滑明顯1.5 1.5 財務情況財務情況圖表圖表8 8：2019-20222019-2022年公司毛利率變化趨勢及銷售方式占比年公司毛利率變化趨勢及銷售方式占比圖表圖表9 9：2019-20222019-2022年公司細分業務毛利率變化趨勢年公司細分業務毛利率變化趨勢37.97%3

32、6.43%40.40%27.60%30.80%23.75%39.45%29.73%31.90%45.57%75.74%82.45%61.08%64.45%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2019202020212022機器人自動化生產線鈑金產品自動化輔助單元技術服務及配件銷售數據來源：巨能股份公開年報38.35%36.91%40.18%28.34%37.66%38.82%42.26%30.47%39.69%31.53%33.48%22.92%20%25%30%35%40%45%2019202020212022毛利率向終端用戶直接銷售毛利率向中間合作方銷售毛利率70.4

33、4%70.87%72.60%69.61%29.56%29.13%27.40%30.39%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019202020212022向終端用戶直接銷售占比向中間合作方銷售占比 15巨能股份的資產負債率持續下降，但與同行業可比公司（先惠技巨能股份的資產負債率持續下降，但與同行業可比公司（先惠技術、瑞松科技、信邦智能、江蘇北人、克來機電、科大智能）平術、瑞松科技、信邦智能、江蘇北人、克來機電、科大智能）平均資產負債率相比，巨能股份的負債壓力仍然偏大，上市后有望均資產負債率相比，巨能股份的負債壓力仍然偏大，上市后有望得到緩解。得到緩解。2019-

34、2021年公司資產負債率長時間處于高位，主要是因為公司訂單增多導致合同負債（預收賬款）的規模持續擴大；2022年隨著收入的實現，合同負債大幅度轉入應收賬款中，公司的資產負債率大幅下降，公司的負債壓力得到有效緩解。上市后公司的資產負債率還有進一步下降的空間。圖表圖表1010：2019-20222019-2022年資產負債變化情況年資產負債變化情況巨能股份的銷售期間費用率持續下降，巨能股份的銷售期間費用率持續下降，20222022年已接近同行業可年已接近同行業可比公司的平均水平，公司的費用控制得當，能轉換成較好的經比公司的平均水平，公司的費用控制得當，能轉換成較好的經濟收益。濟收益。2019-20

35、22年，各項費用支出隨著銷售規模的擴大而同步增長，但銷售期間費用率持續下降，這表明公司費用支出帶來較好的經濟效益；雖然與可比公司的銷售期間費用率存在較為明顯的差距，但差距已顯著收窄，2022年公司的銷售期間費用率水平已接近可比上市公司的平均水平。圖表圖表1111：2019-20222019-2022年銷售期間費用率年銷售期間費用率情況情況與同行業可比公司對比，公司資產負債率水平偏高，但費用支出得到良好控制與同行業可比公司對比，公司資產負債率水平偏高，但費用支出得到良好控制1.5 1.5 財務情況財務情況數據來源：巨能股份公開年報79.58%76.71%73.03%58.77%48.36%37.

36、86%41.99%47.13%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2019202020212022資產負債率可比公司平均資產負債率34.03%29.94%26.89%19.35%18.88%15.03%16.15%16.36%0%5%10%15%20%25%30%35%2019202020212022銷售期間費用率可比公司銷售期間費用率 162.1 所屬行業2.2 行業政策行業分析2.5 競爭格局2.4 智能制造系統解決方案市場2.3 工業機器人市場 17根據中國證監會發布的上市公司行業分類指引（2012 年修訂

37、）及國民經濟行業分類（GB/T4754-2017），巨能股份屬于專用設備屬于專用設備制造業。制造業。產業鏈上游為零部件供應商。巨能股份所處的中游是智能制造裝備行業，為下游企業提供智能制造整體解決方案，包括將機械系統、運動系統、電氣控制系統、傳感器系統、信息管理系統等多級系統進行集成和融合。產業鏈下游為各類應用場景，根據客戶實際需求進行針對性的研發、設計、裝配和集成，以滿足一類產品的快速、高效、批量、自動化生產。公司屬于專用設備制造業，上游為零部件供應，中游根據下游應用實際需求進行針對性開發公司屬于專用設備制造業，上游為零部件供應，中游根據下游應用實際需求進行針對性開發2.1 2.1 所屬行業所

38、屬行業圖表圖表1212：產業鏈示意圖：產業鏈示意圖機器人本體機器人本體操作系統操作系統控制器控制器傳感器傳感器顯示器顯示器電子元件電子元件鈑金鈑金伺服電機等伺服電機等智能制造整體解決方案智能制造整體解決方案智能制造裝備（機器人及自動化生產線）研發+設計+加工+集成汽車及零部件汽車及零部件工程機械工程機械軌道交通軌道交通軍工軍工航天航空等航天航空等中游上游下游 182.2 2.2 行業政策行業政策時間時間政策政策部門部門2020.07關于進一步促進服務型制造發展的指導意見工信部等15部門2020.09關于擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見 發改委等4部門2020.12工業互聯

39、網創新發展行動計劃（2021-2023年）工信部2021.03國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要十三屆全國人大四次會議2021.03關于加快推動制造服務業高質量發展的意見發改委等13部門2021.12“十四五”智能制造發展規劃工信部等8部門2021.12“十四五”機器人產業發展規劃工信部等15部門2022.01“十四五”數字經濟發展規劃發改委2022.05開展“攜手行動”促進大中小企業融通創新（2022-2025）工信部等11部門2022.08加快場景創新以人工智能高水平應用促進經濟高質量發展工信部等4部門2022.09關于開展2022年度智能制造試點示范行動的通知工信

40、部等4部門2023.01“機器人+”應用行動實施方案工信部等17部門2023.02智能檢測裝備產業發展行動計劃（20232025年）工信部等7部門圖表圖表1313：行業支持政策：行業支持政策近年來智能裝備、工業互聯網、機器人、數近年來智能裝備、工業互聯網、機器人、數字經濟等領域持續受到關注，工信部、發改字經濟等領域持續受到關注，工信部、發改委等部門多以聯合形式出臺一系列發展規劃、委等部門多以聯合形式出臺一系列發展規劃、指導意見、示范行動、行動實施方案等政策，指導意見、示范行動、行動實施方案等政策，有效支持行業向好發展。有效支持行業向好發展。近年來政策包含以下重點內容近年來政策包含以下重點內容1

41、.重點支持工業機器人、建筑、醫療等特種機器人，實施智能制造、智能建造試點示范。2.建設智能制造示范工廠。加快新一代信息技術與制造全過程、全要素深度融合，推進制造技術突破和工藝創新，推行精益管理和業務流程再造，實現泛在感知、數據貫通、集成互聯、人機協作和分析優化，建設智能場景、智能車間和智能工廠。3.面向制造業、采礦業、建筑業、農業等行業，以及家庭服務、公共服務、醫療健康、養老助殘、特殊環境作業等領域需求，集聚優勢資源，重點推進工業機器人、服務機器人、特種機器人重點產品的研制及應用。近年來多部門為行業發展制定發展規劃、指導意見、示范行動和實施方案等政策近年來多部門為行業發展制定發展規劃、指導意見

42、、示范行動和實施方案等政策 192.3 2.3 工業機器人市場工業機器人市場當前我國工業機器人技術和應用能力實現提升，在政策支持的背景下，市場需求不斷擴大當前我國工業機器人技術和應用能力實現提升，在政策支持的背景下，市場需求不斷擴大數據來源：國家統計局、中國電子協會、億渡數據整理14.7718.6923.7136.6044.3112.66%26.54%26.86%54.37%21.07%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0020182019202

43、020212022工業機器人產量同比增速331379.5448.5515.25585.516.60%14.65%18.18%14.88%13.64%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%010020030040050060020182019202020212022工業機器人銷售額同比增速圖表圖表1414：中國工業機器人產量（萬套）：中國工業機器人產量（萬套）圖表圖表1515：中國工業機器人銷售額（億元）：中國工業機器人銷售額（億元）當前我國工業機器人產業正在提升關鍵零部件的核心競爭力，機器視覺增強機器人的工作精

44、準度實現逐步提升，工業機器人向復雜應用場當前我國工業機器人產業正在提升關鍵零部件的核心競爭力，機器視覺增強機器人的工作精準度實現逐步提升，工業機器人向復雜應用場景滲透的能力也在持續增強景滲透的能力也在持續增強，這為我國未來工業機器人市場的向好發展奠定良好基礎。工業機器人是中游智能制造整體解決方案提供商實現業務的最核心部件，工業機器人是中游智能制造整體解決方案提供商實現業務的最核心部件，工業機器人市場規模的擴大以及制造能力的提升都將有效推動中游市場進一步發展。隨著國內相關支持政策的不斷出臺以及隨著國內相關支持政策的不斷出臺以及各類應用場景的有效拓展，市場對機器人各類應用場景的有效拓展，市場對機器

45、人需求的不斷擴大，工業機器人市場持續向好發展，工業機需求的不斷擴大，工業機器人市場持續向好發展，工業機器人產量和銷售規模逐步提升。器人產量和銷售規模逐步提升。2022年，中國工業機器人產量共計44.31萬套，同比增長21.07%；中國工業機器人銷售額達到585.51億元，同比增長13.64%。數據來源：智能制造系統解決方案供應商聯盟、億渡數據202.4 2.4 智能制造系統解決方案市場智能制造系統解決方案市場市場規模穩步增長，系統集成是重點分支，當前已應用于多類領域市場規模穩步增長，系統集成是重點分支，當前已應用于多類領域圖表圖表1616：2018-20272018-2027年中國智能制造系統

46、解決方案市場交易規模（億元）年中國智能制造系統解決方案市場交易規模（億元）4,490 5,242 5,576 6,599 6,842 7,732 8,583 9,355 10,103 11,013 0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.00201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E近年來，工業智能化、信息化及自動化的發展趨勢推動智能制造近年來，工業智能化、信息化及自動化的發展趨勢推動智能制造系統解決方案市場實現穩步增長，趨勢整體向好。系統解決方案市場實現穩步增長，趨勢整體向好。2018-202

47、2年，中國智能制造系統解決方案市場規模以11.11%的復合增長率保持快速增長勢頭，2022年中國智能制造系統解決方案市場規模擴大至6842億元，增速較2021年有所下滑，主要是2022年全國各地疫情干擾。隨著2023年疫情影響消退、政策及國產替代、企業持續研發投入等因素的刺激，中國智能制造系統解決方案市場將重新實現正常增長，預計2027年市場交易規模將達到11,013億元，2023-2027年復合增長率達到9.24%。2018-2022 CAGR：11.11%2023-2027 CAGR：9.24%中國智能制造系統解決方案市場交易規模包含用于工廠設計、產中國智能制造系統解決方案市場交易規模包含

48、用于工廠設計、產品研發、生產作業、倉儲配送、經營管理等環節的智能裝備、工品研發、生產作業、倉儲配送、經營管理等環節的智能裝備、工業軟件、系統集成服務等。業軟件、系統集成服務等。業務可基本劃分為智能裝備、系統集成、工業軟件和規劃設計，其中系統集成服務商占系統集成服務商占23.74%23.74%，部分企業通過自主研發或并購方，部分企業通過自主研發或并購方式橫向拓展業務，已具備成套的系統解決方案服務能力。式橫向拓展業務，已具備成套的系統解決方案服務能力。下游覆蓋的行業領域較為廣泛，其中通用機械、石油化工、專用通用機械、石油化工、專用機械領域占比超過機械領域占比超過10%10%；電子信息、汽車及零部件

49、、電氣設備、；電子信息、汽車及零部件、電氣設備、生物醫藥、鋼鐵冶金領域占比超過生物醫藥、鋼鐵冶金領域占比超過5%5%。54.08%23.74%19.78%2.40%智能裝備系統集成工業軟件規劃設計圖表圖表1717：智能制造系統解決方案供應商細分及服務行業細分智能制造系統解決方案供應商細分及服務行業細分17.97%16.84%15.82%9.90%6.72%6.56%5.56%5.22%4.23%3.44%2.59%1.98%1.46%1.13%0.22%0.19%0.16%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%

50、通用機械石油化工專用機械電子信息汽車及零部件電氣設備生物醫藥鋼鐵冶金輕工行業紡織服裝食品制造家具制造建筑材料儀器儀表軌道交通船舶與海洋設備航空航天 212.5 2.5 競爭格局競爭格局從全球范圍來看，庫卡、從全球范圍來看，庫卡、ABBABB、發那科、安川電機是全球四大知名機器人制造廠商同時又是系統集成服務提供商，在機器人市場和智能制造、發那科、安川電機是全球四大知名機器人制造廠商同時又是系統集成服務提供商，在機器人市場和智能制造系統解決方案市場中均具有突出的競爭力。系統解決方案市場中均具有突出的競爭力。愛夫迪、派斯林作為全球知名工業機器人系統集成廠商，不參與機器人的研發生產，專注于系統集成專業

51、領域，在所屬領域內具有較強的愛夫迪、派斯林作為全球知名工業機器人系統集成廠商，不參與機器人的研發生產，專注于系統集成專業領域，在所屬領域內具有較強的競爭優勢。競爭優勢。圖表圖表1818：全球知名智能制造系統解決方案提供商全球知名智能制造系統解決方案提供商國外企業在行業具有明顯競爭優勢，當前多個機器人企業和系統集成企業已被中國企業收購國外企業在行業具有明顯競爭優勢，當前多個機器人企業和系統集成企業已被中國企業收購企業名稱企業名稱國家國家上市情況上市情況基本信息基本信息2022年財年收入年財年收入庫卡（KUKA）德國1980年法蘭克福證券交易所上市，2017年美的集團（000333.SZ）收購94

52、.55%股權，2022年11月美的完全控股并退市智能自動化解決方案全球供應商，提供一站式解決方案：從機器人、工作單元到全自動系統及其聯網。36億歐元ABB集團瑞士2001年蘇黎世、斯德哥爾摩、紐約證券交易所上市電力和自動化技術全球供應商，業務涵蓋電力產品、離散自動化、運動控制、過程自動化、低壓產品五大領域。294.46億美元發那科（FANUC）日本1976年東京證券交易所上市數控及工廠自動化全球供應商，提供創新的機器人工程解決方案，包括從機器人系統的方案設計、系統仿真、設計、裝配到安裝調試的全方位服務。8312億日元安川電機日本1974年東京證券交易所上市傳動產品全球制造商，業務包括自動控制、

53、機器人業務、系統集成等板塊。5250億日元愛夫迪（FFT）德國2019年由復星國際（00656.HK）旗下子公司翌耀科技完成對其100%股權收購為全球客戶提供柔性化、自動化的生產線解決方案和定制化工程服務。/派斯林（Paslin）美國2021年由長春經開（600215.SH）資產重組收購全資美國萬豐，間接持有最終標的派斯林及其子公司全部生產經營主體工業自動化全球供應商，從事工業自動化生產線的設計、研發、生產、銷售和服務等。/數據來源：億渡數據整理 22國內行業競爭格局較為分散，單個公司規模偏小，隨著智能裝備國產化率的逐步提高以及技術研發的加強，國內企業競爭力正在持續提升。國內行業競爭格局較為分

54、散，單個公司規模偏小，隨著智能裝備國產化率的逐步提高以及技術研發的加強，國內企業競爭力正在持續提升。國內行業競爭格局分散，國內企業相較國外企業規模偏小，當前正在著重提升國產化和技術水平國內行業競爭格局分散，國內企業相較國外企業規模偏小，當前正在著重提升國產化和技術水平企業名稱企業名稱企業簡介企業簡介上市時間上市時間最新市值（億元）最新市值（億元）市盈率市盈率2022年營業收入（億元）年營業收入（億元）信邦智能（301112.SZ）成立于2005年，主要從事工業自動化集成項目、工業智能化生產設備、工業自動化智能裝配單元及配件的設計、開發、生產、裝配和銷售。2022年6月32.9754.995.5

55、0先惠技術（688155.SH）成立于2007年，從事各類智能制造裝備的研發、生產和銷售，主要為國內外中高端汽車生產企業及汽車零部件生產企業提供智能自動化生產線。2020年8月38.22-38.9618.05瑞松科技（688090.SH）成立于2012年，主營業務為供機器人系統集成與智能制造領域的研發、設計、制造、應用、銷售和服務，提供成套智能化、柔性化制造系統解決方案。2020年2月18.17-30.5210.06江蘇北人（688218.SH）成立于2011年，主營業務為提供工業機器人自動化、智能化的系統集成整體解決方案，主要涉及柔性自動化、智能化的工作站和生產線的研發、設計、生產、裝配及銷

56、售。2019年12月18.9250.637.38天永智能（603960.SH）成立于1996年，主營業務為智能型自動化生產線和智能型自動化裝備的研發、設計、生產、裝配、銷售和售后培訓及服務等。2018年1月26.84-20.955.78克來機電（603960.SH）成立于2003年，公司是柔性自動化裝備與工業機器人系統應用供應商，從事現代機電智能裝備、工業機器人系統集成的研究、開發、制造。2017年3月44.6957.966.77華昌達（300278.SZ）成立于2003年，公司是智能型自動化裝備系統集成供應商，為汽車等行業客戶提供先進的工業機器人、智能制造裝備及系統集成解決方案。2011年1

57、2月55.0149.6035.83科大智能（300222.SZ）成立于2002年，主營業務為向客戶提供涵蓋工業智能化業務全鏈條的一體化整體解決方案。2011年5月59.61-21.2833.32機器人（300024.SZ）成立于2000年，主營業務為機器人及智能制造解決方案的研發、生產、銷售。2009年10月204.94350.1835.76巨能股份（871478.BJ）成立于2008年，主營業務為提供各類機器人自動化生產線、自動化輔助單元和智能工廠管理軟件為核心的智能制造整體解決方案。2023年5月9.9228.122.74圖表圖表1919：巨能股份可對比競爭對手情況巨能股份可對比競爭對手情

58、況2.5 2.5 競爭格局競爭格局備注：市盈率、總市值為2023年5月12日下午1點數據 公司看點分析233.1 創新特征突出3.2 客戶優勢 243.1 3.1 創新特征突出創新特征突出公司參與多個國家科研項目以及國家公司參與多個國家科研項目以及國家/行業標準制定，發明專利規模處于同行前列行業標準制定，發明專利規模處于同行前列公司作為國家高新技術企業，積極參與國家級科研項目、國家標準、行業標準等工作的開展。公司名稱公司名稱專利總數專利總數發明專利總數發明專利總數信邦智能12713先惠技術1468瑞松科技29755江蘇北人11619科大智能76174機器人615400巨能股份18772圖表圖表

59、2121：巨能股份與可對比競爭對手專利情況巨能股份與可對比競爭對手專利情況從同行披露專利情況的可比競爭對手來看，科大智能和機器人作為創立時間早的企業，當前已積累明顯規模的專利；除此之外，巨能股份具有較好技術競爭力，其中發明專利數量更多，體現出公司較強的創新能力。技術方面，巨能股份通過自主研發和技術積累已取得技術方面，巨能股份通過自主研發和技術積累已取得8 8項核心技術，不存在依賴外部合作研項核心技術，不存在依賴外部合作研發或委托研發。發或委托研發。智能制造裝備以及系統解決方案服務均為技術密集型產業，產品生產、研發過程中既涉及計算機軟件、電氣工程、機械電子、機械設計等多個領域的專業知識，又涉及機

60、器人控制技術、機器人控制技術、工廠自動化、機器人動力學及仿真、智能柔性制造、機器視覺、檢測測量、人工智能等多工廠自動化、機器人動力學及仿真、智能柔性制造、機器視覺、檢測測量、人工智能等多項技術領域項技術領域，需要較強的技術應用和集成能力。自動化生產線性能的穩定并不單純依賴于某一項特定技術，而是取決于各項技術的綜合應用、交叉融合，因此公司通常會根據自身下游客戶工藝需求、項目經驗，形成符合自身發展的公司通常會根據自身下游客戶工藝需求、項目經驗，形成符合自身發展的核心技術，不同的企業通常會提出具有差異化的智能制造整體解決方案。核心技術，不同的企業通常會提出具有差異化的智能制造整體解決方案。發改委發改

61、委-國家地方聯合工程實驗室國家地方聯合工程實驗室公司可比競爭對象均未取得相關認定，公司取得該認定意味著公司可比競爭對象均未取得相關認定，公司取得該認定意味著“公司具有明顯的創新資公司具有明顯的創新資源優勢，有比較好的技術研發、系統集成和工程化能力，有相應的基礎設施配套條件源優勢，有比較好的技術研發、系統集成和工程化能力，有相應的基礎設施配套條件”。同時地方政府已有明確的的財政資金支持計劃或安排。同時地方政府已有明確的的財政資金支持計劃或安排。數據來源：公司招股書、億渡數據整理科研科研/標準標準時間跨度時間跨度牽頭牽頭/參與參與數量數量國家級科研項目2010-2020牽頭6次；參與2次14個標準

62、2011-2021牽頭8次；參與2次國家級2項；行業級1項；團體級1項；企業級6項圖表圖表2020：巨能股份參與科研巨能股份參與科研/標準具體情況標準具體情況 253.2 3.2 客戶優勢客戶優勢公司成立公司成立1515年來已累計完成年來已累計完成1,5001,500條工業自動化集成項目，積累了大量實際項目經驗并憑借良好的運行效果打造了品牌形象，近年來客戶條工業自動化集成項目，積累了大量實際項目經驗并憑借良好的運行效果打造了品牌形象，近年來客戶包括：漢德車橋、比亞迪、東風本田、法士特、山崎馬扎克、文燦股份、祺盛動力、富華重工、隆基機械等。包括：漢德車橋、比亞迪、東風本田、法士特、山崎馬扎克、文

63、燦股份、祺盛動力、富華重工、隆基機械等。2019-2022年公司前五名客戶的占比分別為68.78%、72.80%、57.83%和50.67%，前五名客戶的占比逐步下降，同時客戶已出現明顯變化。在公司營業收入規模穩步增長的前提下，公司已逐步擺脫對前五名客戶的依賴。圖表圖表2222：巨能股份近年來重點客戶巨能股份近年來重點客戶公司已樹立一定口碑，重點客戶多為知名企業，同時公司逐步擺脫對前五名客戶的依賴公司已樹立一定口碑，重點客戶多為知名企業，同時公司逐步擺脫對前五名客戶的依賴漢德車橋比亞迪東風本田法士特山崎馬扎克文燦股份圖表圖表2323：2019-20222019-2022年巨能股份前五客戶占比年

64、巨能股份前五客戶占比數據來源：公司招股書、億渡數據整理客戶客戶2019年年客戶客戶2020年年漢德系36.08%漢德系32.46%迪恩機床10.07%大洋物資16.76%文燦系8.60%東風本田10.71%東風本田7.94%秦航機械6.63%山崎馬扎克系6.09%科華控股6.24%合計合計68.78%68.78%合計合計72.80%72.80%客戶客戶20212021年年客戶客戶20222022年年漢德系22.33%大洋物資14.72%鳳寶重工12.69%祺盛動力10.76%富華重工12.06%比亞迪9.88%山崎馬扎克系5.57%隆基機械8.04%四方機床5.18%漢德系7.27%合計合計5

65、7.83%57.83%合計合計50.67%50.67%祺盛動力富華重工隆基機械 公司風險因素分析264.1 核心部件對外依賴4.2 利潤總額/毛利率問題 27公司提供智能制造系統解決方案，但公司不具備自行研發設計生產關節機器人的能力。公司提供智能制造系統解決方案，但公司不具備自行研發設計生產關節機器人的能力。作為核心零部件的關節機器人，公司對外存在一定程度的依賴。作為核心零部件的關節機器人，公司對外存在一定程度的依賴。2019-2022年公司的關節機器人主要來自發那科和庫卡，兩者合計占采購總額的年公司的關節機器人主要來自發那科和庫卡，兩者合計占采購總額的23.55%、14.74%、21.01%

66、和和13.49%，其中發那科為完，其中發那科為完全外資品牌。全外資品牌。當前國際貿易摩擦仍是較為突出的問題，同時我國在機器人產業上的國產替代化水平仍然不足；若摩擦進一步加劇，可能導致公司采購外當前國際貿易摩擦仍是較為突出的問題，同時我國在機器人產業上的國產替代化水平仍然不足；若摩擦進一步加劇，可能導致公司采購外資品牌核心零部件受到限制，或核心零部件出現供應短缺、質量瑕疵、供應商合作終止等情況。作為公司實現自身服務方案中最為重要的資品牌核心零部件受到限制，或核心零部件出現供應短缺、質量瑕疵、供應商合作終止等情況。作為公司實現自身服務方案中最為重要的一環，若相關核心零部件缺失導致產品完成度不足或性

67、能下降，將對公司生產經營造成不利影響。一環，若相關核心零部件缺失導致產品完成度不足或性能下降，將對公司生產經營造成不利影響。圖表圖表2424：20192019年年-2022-2022年巨能股份前五大供應商情況年巨能股份前五大供應商情況公司核心零部件依賴外資品牌，貿易摩擦問題將長時間給公司經營埋下隱患公司核心零部件依賴外資品牌，貿易摩擦問題將長時間給公司經營埋下隱患201920192020202020212021數據來源：巨能股份公開財報4.1 4.1 核心部件對外依賴核心部件對外依賴14.60%8.95%4.13%3.89%3.66%64.77%發那科系庫卡翔岳機電興長青鋼貿雄克精密其他8.7

68、0%6.13%6.04%4.15%3.58%71.40%發那科系雄克精密庫卡翔岳機電恩梯量儀其他13.38%7.63%4.75%4.22%3.97%66.05%發那科系庫卡天鐵工貿海山鋼貿雄克精密其他13.49%8.11%5.42%4.37%3.96%64.65%發那科系柯瑞祥機電天鐵工貿海山鋼貿合宜科技其他20222022 284.2 4.2 利潤總額利潤總額/毛利率問題毛利率問題圖表圖表2626：20192019年年-2022-2022年巨能股份與可比競爭對手毛利率走勢年巨能股份與可比競爭對手毛利率走勢公司利潤總額中政府補貼占比仍偏高，毛利率明顯高于同行水平但與業務規模不完全匹配公司利潤總

69、額中政府補貼占比仍偏高，毛利率明顯高于同行水平但與業務規模不完全匹配數據來源：巨能股份公開財報2019-2022年，公司的可比競爭對手毛利率整體呈現逐步下滑趨勢，平均毛利率為28.72%、24.45%、22.03%和20.06%；而巨能股份的毛利率為38.35%、36.91%、40.18%和28.34%，僅在2022年出現明顯下滑；公司的毛利率顯著高于可比競爭對手平均水平。公司的毛利率顯著高于可比競爭對手平均水平。公司擁有高毛利率應說明公司具備更強的盈利能力和營運能力，公司擁有高毛利率應說明公司具備更強的盈利能力和營運能力，市場競爭力也應該更突出，議價能力應該更突出，但巨能股份與市場競爭力也應

70、該更突出，議價能力應該更突出，但巨能股份與同行規模上存在較明顯差距。同行規模上存在較明顯差距。0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002019202020212022先惠技術瑞松科技信邦智能江蘇北人克來機電科大智能巨能股份666.532,525.631,049.571,001.471,179.863,615.533,495.873,434.8356.49%69.85%30.02%29.16%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%05001000150020002

71、5003000350040002019202020212022政府補助利潤總額占比圖表圖表2525：20192019年年-2022-2022年公司政府補助年公司政府補助/利潤總額情況（萬元）利潤總額情況（萬元）公司的主營業務是國家重點鼓勵和扶持領域，多年來享受產業政公司的主營業務是國家重點鼓勵和扶持領域，多年來享受產業政策支持，政府補助在利潤總額占比已明顯下降但仍然偏高；策支持，政府補助在利潤總額占比已明顯下降但仍然偏高；2019-2022年，公司的政府補助占利潤總額的比例為56.49%、69.85%、30.02%和29.16%；未來若不能持續獲得政府補助，或政府補助政策發生不利變動，未來若不

72、能持續獲得政府補助，或政府補助政策發生不利變動，將對公司業績造成一定負面影響，尤其是在未來公司的毛利率也將對公司業績造成一定負面影響，尤其是在未來公司的毛利率也可能出現不利變動的情況下?？赡艹霈F不利變動的情況下。公司合規診斷分析295.2 實控人、5%以上股東、敏感董高背景及變化5.3 近三年資本運作情況5.4 關聯交易情況5.1 近三年違法違規情況 305.1 5.1 近三年近三年違法違規違法違規情況情況2022年4月29日，全國股轉公司掛牌公司監管二部發布關于對寧夏巨能機器人股份有限公司及相關責任主體采取自律監管措施的決定，判定巨能股份涉嫌信息披露違規。判定巨能股份涉嫌信息披露違規。巨能股

73、份披露前期差錯更正公告，對2019年、2020年會計差錯予以更正和追溯調整。全國股轉公司掛牌公司監管二部對巨能股份、時任董事長孫文對巨能股份、時任董事長孫文靖、時任財務負責人王玉婷出具警示函。靖、時任財務負責人王玉婷出具警示函。公司在北交所上市前大幅調整前期報告，凈利潤等關鍵指標出現顯著變化公司在北交所上市前大幅調整前期報告，凈利潤等關鍵指標出現顯著變化對應報告對應報告調整內容調整內容2019年年報合并凈利潤累計調減：475.08萬元調整比例：-32.36%期末凈資產累計調減：3,345.74萬元調整比例：-42.33%2020年年報合并凈利潤累計調增：538.57萬元調整比例：21.74%期

74、末凈資產累計調減：2,807.17萬元調整比例：-27.52%圖表圖表2727：巨能股份具體違規內容巨能股份具體違規內容巨能股份為后續北交所上市而調整往年報，其中顯著調整的巨能股份為后續北交所上市而調整往年報，其中顯著調整的20192019年財務數據中披露的年財務數據中披露的20182018年數據與年數據與20182018年年報存在明顯出入：年年報存在明顯出入：調整后公司調整后公司20182018年營業收入大幅下降年營業收入大幅下降45.64%45.64%；調整后公司調整后公司20182018年凈利潤大幅下降年凈利潤大幅下降110.56%110.56%，凈利潤由正轉負；，凈利潤由正轉負；調整后

75、公司調整后公司20182018年凈資產大幅下降年凈資產大幅下降43.11%43.11%；調整后公司仍表示調整后公司仍表示20192019年因為開發新客戶擴大了營業收入。年因為開發新客戶擴大了營業收入。具體指標具體指標調整后調整后2018年數據年數據調整前調整前2018年數據年數據營業收入7,461.97萬元13,728.05萬元凈利潤-247.96萬元2,347.89萬元凈資產3,931.06萬元6,910.26萬元毛利率37.10%39.17%圖表圖表2828：調整財報后的具體數據差異調整財報后的具體數據差異數據來源：公司公告、億渡數據整理 315.2 5.2 實控人、實控人、5%5%以上股

76、東、敏感董高背景及變化以上股東、敏感董高背景及變化巨能股份實際控制人共計9人，2020-2021年持股沒有變化。2022年2月和6月2次定向增發，其中2月增發為孫文靖大幅增持；6月增發為除孫文靖以外其余8位實控人顯著增持。2022年6月增發，公司設立寧夏春雨、寧夏夏花、寧夏秋實、寧夏冬雪為公司員工持股平臺，合計持股6.50%。2023年3月發行前與2022年最后一次增發時持股沒有變化。持股對象持股對象2023年年5月月12日比例日比例2023年年5月月12日數量日數量2023年年3月月持股比例持股比例2023年年3月月持股數持股數2022年年6月月持股比例持股比例2022年年6月月持股數持股數

77、2022年年2月月持股比例持股比例2022年年2月月持股數持股數2021年年持股比例持股比例2021年年持股數持股數上市上市發行前發行前增發上市增發上市增發上市增發上市孫文靖18.3013,448,27925.1513,448,27925.1513,448,27926.895,402,00019.583,576,000孫潔6.394,696,8578.784,696,8578.784,696,8579.391,886,66710.331,886,667宋明安2.561,878,7443.511,878,7443.511,878,7443.76754,6674.13754,667李志博2.561

78、,878,7443.511,878,7443.511,878,7443.76754,6674.13754,667同彥恒1.601,174,2152.201,174,2152.201,174,2152.35471,6672.58471,667麻輝1.601,174,2152.201,174,2152.201,174,2152.35471,6672.58471,667王玉婷1.601,174,2152.201,174,2152.201,174,2152.35471,6672.58471,667黨桂玲1.601,174,2152.201,174,2152.201,174,2152.35471,667

79、2.58471,667劉學平1.28939,3651.76939,3651.76939,3651.88377,3312.07377,331合計合計37.4837.4827,538,85027,538,85051.5151.5127,538,85027,538,85051.5151.5127,538,85027,538,85055.0855.0811,062,00011,062,00050.5650.569,236,0009,236,000圖表圖表2929：近三年實際控制人持股變化近三年實際控制人持股變化公司多位實控人上市前分批增持股票公司多位實控人上市前分批增持股票數據來源：公司公告、億渡數據

80、整理、20232023年年5 5月月1212日上市股權比例為超額配售選擇權行使前日上市股權比例為超額配售選擇權行使前 公司實控人中有7人擔任公司董事、監事、高級管理人職位。其余2人中，同彥恒曾任公司副總經理，2017年10月后任公司營業一部部長；劉學平曾任公司總工程師，2017年10月后任公司技術員。2022年8月29日，巨能股份發布獨立董事任命公告，公司增設2名獨立董事。32職務職務姓名姓名任職時間任職時間簡介簡介實控人/董事長孫文靖2022-6-11男，80歲，本科，中國籍，無境外永久居留權，教授級高級工程師，享受國務院特殊津貼實控人/董事/總經理李志博2022-6-11男，47歲，本科，

81、中國籍，無境外永久居留權實控人/董事/總工程師宋明安2022-6-11男，49歲，本科，中國籍，無境外永久居留權，機械工程師實控人/監事會主席/職工代表監事黨桂玲2022-6-11女，47歲，?？?，中國籍，無境外永久居留權，高級人力資源管理師實控人/副總經理孫潔2022-6-11男，51歲，高中，中國籍，無境外永久居留權實控人/財務總監王玉婷2022-6-11女，56歲，本科，中國籍，無境外永久居留權，會計師，高級經濟師實控人/副總經理/董事會秘書麻輝2022-6-11男，42歲，碩士，中國籍，無境外永久居留權，電氣工程師、機械工程師實控人/公司營業一部部長同彥恒2017-10男，43歲，本科

82、，中國籍，無境外永久居留權，機械工程師實控人/公司技術員劉學平2017-10男，46歲，碩士，中國籍，無境外永久居留權，講師獨立董事張曉鳳2022-9-15女，59歲，碩士，中國籍，無境外永久居留權，教授獨立董事薛愛萍2022-9-15女，59歲，?？?，中國籍，無境外永久居留權，高級會計師圖表圖表3030：現任董、監、高任職情況現任董、監、高任職情況公司實控人中有公司實控人中有7 7人擔任公司要職，為上市增設人擔任公司要職，為上市增設2 2名新獨立董事名新獨立董事5.2 5.2 實控人、實控人、5%5%以上股東、敏感董高背景及變化以上股東、敏感董高背景及變化數據來源：公司公告、億渡數據整理 3

83、35.3 5.3 近三年資本運作情況近三年資本運作情況圖表圖表3131：公司收購子公司信息公司收購子公司信息交易標的交易標的交易對象交易對象交易標的法人交易標的法人/實控人實控人交易價格交易價格股權比例股權比例交易目的交易目的銀川藍杰機床附件有限公司沈建鋼、王菊華沈建鋼1,175萬元100%擴大公司運營公司通過收購子公司和購買倉房土地擴大運營，北交所上市前已定向增發兩次公司通過收購子公司和購買倉房土地擴大運營，北交所上市前已定向增發兩次2021年4月21日，巨能股份發布購買資產的公告。公司向沈建鋼、王菊華兩人收購銀川藍杰機床附件有限公司100%股權，支付對價1,175萬元。收購后銀川藍杰機床附

84、件有限公司成為公司全資子公司。2020年9月18日，巨能股份發布購買資產的公告。公司購買寧夏天意興工貿有限公司位于寧夏銀川市西夏區同心南街以西，寶湖西路以北的廠房和土地，作為公司生產經營場所。交易標的交易標的交易對象交易對象交易對象法人交易對象法人廠房面積廠房面積土地使用權面積土地使用權面積交易價格交易價格寧夏銀川市西夏區同心南街以西，寶湖西路以北的廠房和土地寧夏天意興工貿有限公司高政敏3650.28平方米8113.14平方米700萬元圖表圖表3232：公司購買廠房公司購買廠房/土地信息土地信息上市時間上市時間2022年年6月月2022年年2月月增發類型定向增發定向增發發行價格(元)2.506

85、.25發行數量(股)3,475,0001,826,000募集資金合計(元)8,687,500.0011,412,500.00主承銷商開源證券股份有限公司開源證券股份有限公司發行對象寧夏春雨、寧夏夏花、寧夏秋風、寧夏冬雪孫文靖（公司實控人）募集資金用途補充流動資金補充流動資金圖表圖表3333：巨能股份增發情況巨能股份增發情況2022年6月，巨能股份向寧夏春雨、寧夏夏花、寧夏秋風、寧夏冬雪定向增發，四家企業均為實施公司員工持股計劃而設立的員工持股計劃平臺；2022年2月，巨能股份向實控人孫文靖定向增發。數據來源：公司公告、億渡數據整理 345.4 5.4 關聯交易情況關聯交易情況圖表圖表3434：

86、關聯交易情況詳情關聯交易情況詳情關聯交易均與公司大股東共享集團有關關聯交易均與公司大股東共享集團有關交易對方交易對方關聯方式關聯方式關聯關系內容關聯關系內容支出金額（元）支出金額（元）獲得金額（元）獲得金額（元）20202020年年寧夏共享能源有限公司公司董事楊軍擔任執行董事采購燃氣172,176.99元-寧夏共享機床輔機有限公司公司大股東共享集團間接控制孫公司采購排屑器、壓軸桿加工988,017.70元-共享裝備股份有限公司公司董事楊軍擔任董事接受勞務1,132.08元-寧夏共享集團股份有限公司公司大股東資金拆借30,000,000.00元-20212021年年寧夏共享能源有限公司公司董事楊

87、軍擔任執行董事采購燃氣、接受勞務238,001.77元-寧夏共享機床輔機有限公司公司大股東共享集團間接控制孫公司采購排屑器、壓軸桿加工532,283.232,707.9620222022年年寧夏共享能源有限公司公司董事楊軍擔任執行董事采購燃氣388,584.03元-寧夏共享集團股份有限公司公司大股東資金拆借-32,543,663.53元（約定利率5.73%，利息共計2,543,663.53元）近年來公司的關聯交易均與公司大股東共享集團有關，主要包括采購燃氣、采購排屑器、壓軸桿加工、接受勞務和資金拆借等交易。數據來源：公司公告、億渡數據整理 格物致知，篤行致遠35法律聲明法律聲明本報告中的信息、

88、意見等均僅供投資者參考之用，不構成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦或投資操作性建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔風險，投資者在依據本報告涉及的內容進行任何決策前，應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，并就相關決策咨詢專業顧問的意見對依據或者使用本報告所造成的一切后果，深圳市億渡數據科技有限公司及/或其關聯人員均不承擔任何責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關證券或金

89、融工具的價格、價值及收益亦可能會波動，該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，深圳市億渡數據科技有限公司可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。深圳市億渡數據科技有限公司的銷售人員、研究人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法，通過口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點，深圳市億渡數據科技有限公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。除非另行說明，本報告中所引用的關于業績的數據均代表過往表現，過往的業績表現亦不應作為日后回報的預示。本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這些本報告由深圳市億渡數據科技有限公司制作，本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但深圳市億渡數據科技有限公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。信息的準確性及完整性不作任何保證。本次報告僅供參考價值，無任何投資建議。