【研報】電力設備新能源行業：2019國內電動化之黎明時分-20200122[34頁].pdf

1、2019國內電動化之黎明時分 長江證券研究所電力設備新能源研究小組 分析師：鄔博華SAC執業證書編號：S0490514040001 分析師：馬軍SAC執業證書編號：S0490515070001 分析師：陳懷山SAC執業證書編號：S0490519080005 聯系人：葉之楠 2020年01月22日 目 錄 01產銷與裝機：景氣承壓亮點不乏， 車型升級與新車周期依舊是驅動力 02電池供應鏈：寧德時代獨占鰲頭， 行業新銳逐步斬獲一線自主份額 03技術趨勢：高鎳占比快速提升， 鐵鋰回潮可期，方形依舊主流 研究報告 評級看好維持 qRqPmMmQnQqOpNrQsNxOpQ7N9R8OmOqQmOoOk

2、PoOpNfQpNqM7NqQzQwMqQrQuOqRnP 01 產銷與裝機：景氣承壓亮點不乏， 車型升級與新車周期依舊是驅動力 01 2019年國內新能源車產量117.4萬輛，同比下滑3%，低于市場在年初的預期，也是國內新能源車發展近十年以來首次出現負增長； 2019年產銷下滑主要受補貼退坡影響，同時整體車市低迷導致燃油車折扣率上升也影響了新能源車需求，因而在上半年搶裝高增長后， 2019年下半年起新能源車月度產量同比降幅有所擴大。 圖：2019年國內新能源車產量117萬輛，同比下滑3% 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：2019H2新能源車同比出現顯著下滑（萬輛） 補貼退坡壓力下國

3、內產銷首次低于年初預期 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 01 從終端上牌需求來看，2019年新能源乘用車上牌88.8萬輛，同比下滑5%，其中12月上牌僅8.67萬輛，未出現泡沫化搶裝需求。 考慮到往年補貼退坡前，終端需求存在一定的泡沫化（詳見前期報告暫別年末搶裝，電動車輕裝再出發），我們對歷年真實終端需求 進行修正后認為，2019年新能源乘用車真實需求增長在10%左右，且真實庫存水平有一定去化，2020年有望輕裝上陣。 圖：2019年乘用車終端上牌88.8萬輛，下滑5% 資料來源：中信保交強險，長江證券研究所 表：真實需求或有增長，庫存一定程度改善（萬輛） 終端上牌全年出現下滑，但無泡沫

4、化需求更真實 資料來源：中信保交強險，合格證數據，長江證券研究所注：表格中對于11-12月真實上牌占比的預測值較 此前報告暫別年末搶裝 ，電動車輕裝再出發有調整，原因是2019年所反映的年末真實需求占比低 新能源乘用車2016A2016A2017A2017A2018A2018A2019E2019E 合格證產量31.8 31.8 55.2 55.2 100.4 100.4 102.3 102.3 交強險上牌29.5 29.5 56.0 56.0 93.1 93.1 88.8 88.8 表觀庫存（累計）2.3 2.3 1.5 1.5 8.7 8.7 22.2 22.2 1111- -1212月上牌

5、量12.9 12.9 31.8 31.8 40.2 40.2 15.1 15.1 1111- -1212月上牌占比44%44%57%57%43%43%17%17% 1111- -1212月真實上牌占比預測28%28%28%28%28%28% 1111- -1212月真實上牌量預測6.4 6.4 9.4 9.4 20.6 20.6 15.1 15.1 上牌需求泡沫6.5 6.5 22.5 22.5 19.6 19.6 0.0 0.0 當年真實需求23.0 23.0 40.0 40.0 96.0 96.0 108.4 108.4 真實庫存預測（累計）8.8 8.8 23.9 23.9 28.3 2

6、8.3 22.2 22.2 01 分車型來看，2019年EV乘用車產量為84.3萬輛，同比增長12%，其余車型均陷入負增長，其中商用車往年需求集中于四季度，是對補貼 退坡的搶裝反應，而2019年搶裝效應較弱；PHEV乘用車負增長預計與新車周期的高基數、國五標準切換國六等因素有關。 分上下半年來看，上半年在搶裝效應下EV乘用車實現93%的高增長，一定程度上透支下半年需求；而下半年除PHEV客車因低基數小幅增 長外，增速均有承壓，其中EV乘用車同比下滑24%，相對穩健。 表：國內新能源車產量分技術路線拆分 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 EV乘用車相對穩健，商用車、PHEV乘用車承壓 國內新

7、能源車產量國內新能源車產量 （萬輛）（萬輛） 純電動純電動插電混動插電混動 合計合計 乘用車乘用車客車客車專用車專用車乘用車乘用車客車客車 20192019年年84.3 84.3 7.3 7.3 7.2 7.2 17.9 17.9 0.5 0.5 117.2 117.2 同比同比12%12%- -20%20%- -37%37%- -29%29%- -11%11%- -4%4% 2019H144.8 44.8 2.8 2.8 2.4 2.4 10.5 10.5 0.3 0.3 60.7 60.7 同比同比93%93%- -8%8%24%24%16%16%- -21%21%61%61% 2019H

8、239.5 39.5 4.5 4.5 4.8 4.8 7.5 7.5 0.3 0.3 56.5 56.5 同比同比- -24%24%- -26%26%- -49%49%- -54%54%3%3%- -33%33% 01 EV乘用車分車型來看，A00級承壓最為顯著，A0級亦增長停滯，原因在于此類車型單車盈利及定價受補貼影響較大，大幅退坡下出現價格 上漲及單車虧損，影響供需兩端的放量；而主流的A級EV乘用車全年仍保持84%的高增長，增速可觀；B、C級車型較少，增速波動大。 拆分上下半年可以發現，下半年EV乘用車同比下滑主要系A00級、A0級車型銷量斷崖式下滑影響，而A級車仍維持20%以上的穩健增長

9、。 表：EV乘用車分車型銷量拆分 資料來源：乘聯會，長江證券研究所 EV乘用車中，A00級斷崖式下滑造成較大拖累 EVEV乘用車銷量（萬輛）A00A00級A0A0級A A級B B級C C級 20192019年22.9 22.9 12.7 12.7 46.6 46.6 2.2 2.2 0.9 0.9 同比- -39%39%5%5%84%84%774%774%- -27%27% 2019H12019H111.9 11.9 7.9 7.9 24.4 24.4 0.6 0.6 0.7 0.7 同比- -23%23%144%144%256%256%801%801%- - 2019H22019H211.0

10、 11.0 4.8 4.8 22.2 22.2 1.5 1.5 0.3 0.3 同比- -50%50%- -46%46%20%20%763%763%- -80%80% 01 進一步拆分來看，終端應用場景中，To B端的需求保持高景氣，高級別出租網約、高級別單位購買的增速均接近45%；高級別非限購城市 私人消費保持26%的增長，供給端新車驅動的韌性得到體現；限購城市私人消費增長停滯，而小微型車各應用場景均出現顯著下滑。 但就下半年來看，各細分場景銷量均出現下滑，其中To B端預計與全年采購節奏有關，非限購城市私人消費相對具備韌性。 表：出租網約與單位購買保持高景氣，高級別非限購私人消費穩健增長（

11、萬輛） 資料來源：中信保交強險，長江證券研究所 To B端延續高景氣，高級別私人消費仍有韌性 車型消費區域應用終端 20182018年20192019年1 1- -6 6月上牌量7 7- -1212月上牌量 上牌量增速上牌量增速20192019年增速20192019年增速 小微型 運營分時租賃等3.5 3.5 248%248%0.2 0.2 - -94%94%0.2 0.2 - -64%64%0.0 0.0 - -99%99% 非運營 限購3.4 3.4 - -61%61%1.5 1.5 - -55%55%0.9 0.9 - -36%36%0.7 0.7 - -68%68% 非限購20.1 2

12、0.1 4%4%9.9 9.9 - -50%50%5.3 5.3 - -33%33%4.7 4.7 - -62%62% 其他單位購買6.6 6.6 101%101%2.9 2.9 - -56%56%2.5 2.5 - -25%25%0.4 0.4 - -87%87% 普通型 運營出租網約18.2 18.2 169%169%26.1 26.1 43%43%17.8 17.8 453%453%8.3 8.3 - -45%45% 非運營 限購19.1 19.1 82%82%18.4 18.4 - -4%4%11.2 11.2 79%79%7.2 7.2 - -44%44% 非限購12.9 12.9

13、140%140%16.3 16.3 26%26%9.1 9.1 223%223%7.2 7.2 - -28%28% 其他單位購買9.2 9.2 224%224%13.4 13.4 45%45%8.6 8.6 363%363%4.8 4.8 - -35%35% 新能源乘用車銷量（萬輛）總計93.1 93.1 61%61%88.8 88.8 - -5%5%55.5 55.5 104%104%33.4 33.4 - -49%49% 01 從新能源乘用車上牌區域來看，限購城市整體增長有所承壓，上牌量為34.9萬輛，占總上牌量的39%，而2018年限購城市占比為42%； 除北京外，其余限購城市的私人消費

14、均出現負增長，廣州出租網約增長明顯； 非限購城市需求不斷涌現，2019年成都、武漢、保定、東莞等地區增速較快，其中成都、武漢、西安、青島、東莞出租網約需求爆發，或 于地方性出租車更換或網約車平臺開城有關；保定市私人消費增速較快。 圖：限購城市2019年上牌增長有所承壓（輛） 資料來源：中信保交強險，長江證券研究所 限購城市增速放緩，非限購地區需求踴現 圖：成都、武漢、保定、東莞增速較快（輛） 資料來源：中信保交強險，長江證券研究所 01 分車企來看，2019年在行業承壓的背景下，自主品牌車企產銷面臨增長壓力，包括比亞迪、北汽、吉利、上汽在內的頭部自主品牌新能源 車均出現同比下滑，但上汽通用五菱

15、憑借高性價比的寶駿E100、廣汽憑借爆款純電動平臺車型Aion.S、長城憑借歐拉R1/iQ實現放量； 新興造車勢力放量，蔚來、威馬、小鵬2019年產量均超過1.5萬輛，實現增長；理想等新品牌落地也開始貢獻增量。 圖：自主品牌中上通五菱、廣汽、長城增長（萬輛） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 自主品牌因車型周期分化，頭部新興造車延續增長 圖：頭部新興造車勢力2019年實現增長（輛） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 01 合資品牌則在2019年貢獻顯著增量，其中華晨寶馬530Le月銷穩定維持在接近2500臺，在細分市場競爭力強勁；大眾系憑借密集推出的 插混、油改電純電新車，合計產量達到

16、4.4萬臺；此外，通用、豐田、起亞、本田等合資品牌亦有增長；國產特斯拉于12月起開始量產； 整體上看，2019年合資/外資車型產量達15.4萬輛，同比翻倍以上增長，占到乘用車整體產量的15%左右，固然2019年合資放量主要是滿 足雙積分的考慮，鮮有爆款出現，但2020年起合資純電動平臺新車如ID.CROZZ、Polestar 2等將開始落地，合資將成為重要增量。 圖：合資品牌大眾、通用、豐田、本田放量（輛） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 合資品牌相繼推車，占比提升趨勢有望提速 圖：合資/外資新能源車產銷占比有所提升（萬輛） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 01 分車型來看，201

17、9年產量靠前的自主品牌車型主要為運營類的A級車以及針對私人消費市場的A00級車型，其中A級運營類車型包括北汽 EU5、比亞迪e5、榮威Ei5、廣汽Aion.S、帝豪EV、逸動EV等；A00級私人消費中，注重性價比的寶駿E100、奇瑞EQ1等產量靠前。 分上下半年看，下半年新車與高性價比車型維持銷售韌性，包括寶駿E100、廣汽Aion.S、奔騰B30、蔚來ES6、比亞迪e2等。 表：2019年自主品牌產量靠前車型梳理 資料來源：合格證數據，中信保交強險，長江證券研究所 自主品牌以運營類A級車及私人消費A00級為主 表：自主品牌分車型上下半年產量情況 資料來源：合格證數據，長江證券研究所注：EU系

18、列包括EU5、EU300等，EQ系列包括EQ1、EQ2等 車型級別產量（輛）續航里程（kmkm）運營占比 北汽EU5EU5A A級CARCAR77,872 77,872 416 416 62%62% 比亞迪e5e5A A級CARCAR55,995 55,995 405 405 97%97% 比亞迪元A0A0級SUVSUV40,713 40,713 410/305410/30514%14% 奇瑞eQ1eQ1A00A00級CARCAR39,399 39,399 301 301 6%6% 寶駿E100E100A00A00級CARCAR38,029 38,029 250 250 0%0% 榮威Ei5E

19、i5A A級CARCAR34,372 34,372 400 400 41%41% 廣汽AION.SAION.SA A級CARCAR32,847 32,847 510/410510/41060%60% 帝豪EVEVA A級CARCAR32,097 32,097 400 400 79%79% 歐拉R1R1A00A00級CARCAR27,648 27,648 301 301 1%1% 逸動EVEVA A級CARCAR25,559 25,559 405 405 82%82% 比亞迪唐B B級SUVSUV23,912 23,912 520/PHEV520/PHEV0%0% 車型（輛）2019H12019

20、H1產量車型（輛）2019H22019H2產量 比亞迪e5e551,005 51,005 北汽EUEU系列46,637 46,637 北汽EUEU系列40,293 40,293 寶駿E100E10032,016 32,016 比亞迪元EVEV32,892 32,892 廣汽Aion.SAion.S30,103 30,103 帝豪EVEV23,589 23,589 奇瑞EQEQ系列16,661 16,661 榮威Ei5Ei523,228 23,228 奔騰B30EV400B30EV40014,994 14,994 奇瑞EQEQ系列22,838 22,838 蔚來ES6ES611,184 11,1

21、84 歐拉R1R119,550 19,550 比亞迪e2e211,147 11,147 比亞迪唐18,031 18,031 榮威Ei5Ei511,144 11,144 寶駿E200E20017,973 17,973 比亞迪秦10,218 10,218 江淮iEV6EiEV6E17,414 17,414 比亞迪宋9,360 9,360 01 合資車型方面，寶馬5系全年產量2.8萬輛，獨占鰲頭，帕薩特PHEV產量近2萬臺，其余車型以油改電為主，產量均在8000-10000臺； 分上下半年看，除寶馬5系穩定放量外，通用Velite 6、朗逸EV、本田X-NV、寶來EV等新車型預計主要與合資車企應對雙

22、積分沖量有關。 表：2019年合資品牌產量靠前車型梳理 資料來源：合格證數據，中信保交強險，長江證券研究所 合資車型中寶馬5系穩定放量，下半年沖量明顯 表：合資品牌分車型上下半年產量情況 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 車型級別產量（輛）續航里程（kmkm）運營占比 寶馬5 5系C C級CARCAR27,958 27,958 PHEVPHEV0%0% 帕薩特PHEVPHEVB B級CARCAR19,470 19,470 PHEVPHEV5%5% 通用Velite 6Velite 6A A級CARCAR11,399 11,399 410/310410/31052%52% 朗逸EVEVA A

23、級CARCAR9,299 9,299 278 278 5%5% 卡羅拉 雙擎E+E+A A級CARCAR9,103 9,103 PHEVPHEV26%26% 東風日產軒逸A A級CARCAR8,665 8,665 338 338 18%18% 雷凌雙擎E+E+A A級CARCAR7,754 7,754 PHEVPHEV27%27% 起亞K5K5B B級CARCAR5,379 5,379 PHEVPHEV33%33% 本田X X- -NVNVA0A0級SUVSUV5,295 5,295 401 401 0%0% 寶來EVEVA A級CARCAR5,046 5,046 270 270 69%69%

24、 寶馬5 5系C C級CARCAR27,958 27,958 PHEVPHEV0%0% 車型（輛）2019H12019H1產量車型（輛）2019H22019H2產量 帕薩特PHEVPHEV14,073 14,073 寶馬5 5系15,290 15,290 寶馬5 5系12,668 12,668 通用Velite 6Velite 69,771 9,771 卡羅拉 雙擎E+E+6,253 6,253 朗逸EVEV7,719 7,719 起亞K5K54,883 4,883 帕薩特PHEVPHEV5,397 5,397 東風日產軒逸4,819 4,819 本田X X- -NVNV5,295 5,295

25、 非重點車型4,518 4,518 寶來EVEV5,046 5,046 雷凌雙擎E+E+4,199 4,199 東風日產軒逸3,846 3,846 寶馬X1X12,792 2,792 雷凌雙擎E+E+3,555 3,555 途觀PHEVPHEV2,601 2,601 e e- -GolfGolf3,359 3,359 領克01012,428 2,428 卡羅拉 雙擎E+E+2,850 2,850 01 裝機量方面，2019年國內動力電池裝機62.1GWh，同比增長9%，好于產銷增速。 分車型來看，EV乘用車裝機39.8GWh，同比增長35%，該細分市場保持高景氣；其余車型裝機量均有下滑，其中專

26、用車裝機增速明顯好 于產量增速，原因主要在于2019年專用車中帶電量較大的重卡占比提升。 圖：2019年國內動力電池裝機62GWh，同比增長9% 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：2019年EV乘用車裝機保持35%的高增長 動力電池裝機保持增長，主要系EV乘用車拉動 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 01 2019年動力電池裝機的主要增量來自于EV乘用車，除產量增長拉動外，車型升級以及續航里程提升帶來的單車帶電量增長也是重要拉動。 從續航里程分布來看，2019年續航里程在400km以上的EV乘用車產量占比接近6成，下半年續航里程500km以上的EV乘用車占比接近 10%；進而帶動全

27、年EV乘用車平均單車帶電量達到47.2kwh，較2018年的39.3kwh提升近8kwh。 展望來看，私人消費中500km以上車型提升以及合資放量的趨勢有望帶動平均單車帶電量繼續向上，但預計提升幅度將弱于2019年。 圖：2019年EV乘用車單車帶電量達47.2kwh（kwh） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：EV乘用車中，續航里程400km以上占比提升 續航里程提升帶動EV乘用車單車帶電量再上臺階 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 01 2019年EV乘用車單車帶電量提升8kwh，其中下半年較上半年仍有提升，主要得益于A級以上車型產量占比上升；A00級、A0級車型下半 年單車帶

28、電量低于上半年，表明終端更加注重性價比；A級以上車型下半年高于上半年，車型及續航升級趨勢延續。 表：分車型裝機及單車帶電量拆分 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 EV乘用車單車帶電量提升主要得益于車型升級 萬輛，GWhGWh，kWh/kWh/輛 2018A2018A2019A2019A2019H12019H12019H22019H2 產量裝機量單車帶電量產量裝機量單車帶電量產量裝機量單車帶電量產量裝機量單車帶電量 EVEV 乘用車75.0 75.0 29.4 29.4 39.2 39.2 84.3 84.3 39.8 39.8 47.2 47.2 44.8 44.8 21.0 21.0 4

29、6.9 46.9 39.5 39.5 18.8 18.8 47.5 47.5 客車9.2 9.2 16.9 16.9 184.4 184.4 7.3 7.3 14.2 14.2 194.7 194.7 2.8 2.8 5.0 5.0 179.9 179.9 4.5 4.5 9.3 9.3 203.6 203.6 專用車11.4 11.4 6.5 6.5 57.4 57.4 7.1 7.1 5.3 5.3 74.7 74.7 2.4 2.4 2.4 2.4 102.2 102.2 4.7 4.7 2.9 2.9 60.8 60.8 PHEVPHEV 乘用車25.4 25.4 3.6 3.6 14

30、.0 14.0 17.9 17.9 2.5 2.5 13.7 13.7 10.5 10.5 1.4 1.4 13.6 13.6 7.5 7.5 1.0 1.0 13.8 13.8 客車0.6 0.6 0.3 0.3 43.6 43.6 0.5 0.5 0.2 0.2 46.5 46.5 0.3 0.3 0.1 0.1 45.7 45.7 0.3 0.3 0.1 0.1 47.2 47.2 萬輛，GWhGWh，kWh/kWh/輛 2018A2018A2019A2019A2019H12019H12019H22019H2 產量裝機量單車帶電量產量裝機量單車帶電量產量裝機量單車帶電量產量裝機量單車帶電

31、量 EVEV乘用車 A00A0034.4 34.4 9.3 9.3 26.9 26.9 19.0 19.0 5.9 5.9 31.1 31.1 11.0 11.0 3.5 3.5 32.3 32.3 8.0 8.0 2.4 2.4 29.4 29.4 A0A014.2 14.2 6.2 6.2 43.7 43.7 14.8 14.8 6.9 6.9 46.9 46.9 8.3 8.3 3.9 3.9 47.6 47.6 6.5 6.5 3.0 3.0 46.0 46.0 A A22.4 22.4 11.2 11.2 50.2 50.2 46.2 46.2 24.0 24.0 52.0 52.0

32、 23.7 23.7 12.3 12.3 51.9 51.9 22.5 22.5 11.7 11.7 52.0 52.0 B B2.8 2.8 1.8 1.8 64.8 64.8 3.5 3.5 2.3 2.3 66.1 66.1 1.2 1.2 0.7 0.7 62.8 62.8 2.4 2.4 1.6 1.6 67.7 67.7 C C1.3 1.3 0.9 0.9 68.9 68.9 0.8 0.8 0.6 0.6 70.1 70.1 0.7 0.7 0.5 0.5 70.0 70.0 0.1 0.1 0.1 0.1 70.6 70.6 02 電池供應鏈：寧德時代獨占鰲頭， 行業新銳逐步

33、斬獲一線自主份額 02 分企業裝機來看，寧德時代2019年裝機32.8GWh，同比增長40%，其中三元21.6GWh，同比增幅高達65%；比亞迪出現小幅負增長，尤 其在鐵鋰市場，主要受客車不景氣以及部分車型鐵鋰換三元影響；此外，中航鋰電、欣旺達、多氟多、廣州鵬輝等行業新銳快速放量。 表：2019年動力電池裝機排名及同比增速（GWh） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 寧德時代延續強勢增長，行業新銳明顯放量 電池整體2018A2018A2019A2019A同比三元電池2018A2018A2019A2019A同比鐵鋰電池2018A2018A2019A2019A同比 CATLCATL23.5 2

34、3.5 32.8 32.8 40%40%CATLCATL13.1 13.1 21.6 21.6 65%65%CATLCATL10.3 10.3 11.2 11.2 8%8% 比亞迪11.3 11.3 10.8 10.8 - -5%5%比亞迪6.9 6.9 8.0 8.0 16%16%國軒高科3.0 3.0 3.0 3.0 2%2% 國軒高科3.1 3.1 3.2 3.2 5%5%力神1.7 1.7 1.6 1.6 - -5%5%比亞迪4.4 4.4 2.8 2.8 - -37%37% 力神2.0 2.0 1.9 1.9 - -4%4%中航鋰電0.2 0.2 1.5 1.5 568%568%億緯

35、鋰能1.1 1.1 1.8 1.8 57%57% 億緯鋰能1.3 1.3 1.8 1.8 42%42%孚能1.9 1.9 1.2 1.2 - -36%36%江西安馳0.1 0.1 0.4 0.4 159%159% 中航鋰電0.7 0.7 1.5 1.5 108%108%比克1.8 1.8 0.7 0.7 - -61%61%力神0.3 0.3 0.3 0.3 4%4% 孚能1.9 1.9 1.2 1.2 - -36%36%欣旺達0.1 0.1 0.6 0.6 580%580%北京國能0.7 0.7 0.1 0.1 - -88%88% 比克1.8 1.8 0.7 0.7 - -61%61%卡耐新能

36、源0.6 0.6 0.6 0.6 - -1%1%蕪湖天弋0.2 0.2 0.1 0.1 - -59%59% 欣旺達0.1 0.1 0.6 0.6 580%580%多氟多0.3 0.3 0.6 0.6 138%138%惠州億鵬0.1 0.1 0.1 0.1 - -36%36% 卡耐新能源0.6 0.6 0.6 0.6 - -1%1%廣州鵬輝0.2 0.2 0.6 0.6 274%274%萬向A A一二三0.1 0.1 0.1 0.1 - -48%48% 02 2019年是行業景氣承壓的一年，也是格局加速清晰的一年。從動力電池的裝機格局上看，寧德時代整體份額達到53%，較2018年提升 12pct

37、，其中三元份額53%（提升13pct），鐵鋰份額56%（提升9pct）；比亞迪整體份額為17%，同比下滑3pct，主要受自身整車產銷 下滑影響；國軒高科整體份額為5%，其中在鐵鋰市場的份額為15%，為行業第二；億緯鋰能鐵鋰市場份額9%，為行業第四；行業后起之 秀中，中航鋰電、欣旺達、鵬輝能源整體份額分別為2%、1%、1%。 圖：歷年國內動力電池裝機份額 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：歷年國內三元動力電池裝機份額 動力電池份額加速向龍頭集中，寧德時代引領 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：歷年國內鐵鋰動力電池裝機份額 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 02 分車型裝機來看

38、，客車市場最為集中，寧德時代2019年占據七成以上的市場，比亞迪、億緯分別為10%、6%； 乘用車市場寧德時代亦占據半壁江山，比亞迪份額為19%，國軒高科、中航鋰電、孚能、欣旺達分別占比4%、3%、3%、2%； 專用車市場格局分散，比亞迪憑借對泥頭車等重卡的批量配套，份額達到25%；國軒高科、寧德時代、億緯鋰能分別為18%、17%、16%。 圖：歷年國內乘用車裝機份額 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：歷年國內客車裝機份額 客車市場份額集中于寧德時代，專用車相對分散 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：歷年國內專用車裝機份額 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 02 具體到更為

39、細分的市場來看，在A00、A0級的小微型車中，格局相對分散，寧德時代、比亞迪份額分別為23%、21%，力神、國軒分別占 據11%、11%。而A級以上的市場目前仍處于寡頭龍頭的狀態，寧德時代、比亞迪分別占據64%、18%的份額（2018年二者合計達86%）， 但2019年也陸續有后起之秀突破這一市場，中航鋰電、欣旺達、孚能分別占比5%、2%、1%。格局最為集中的是合資/外資市場，2019 年寧德時代占據該細分市場77%的份額，力神憑借對本田、日產、起亞的配套占據15%的市場份額。 圖：歷年A00+A0乘用車裝機份額 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：歷年A級以上乘用車裝機份額 高級別、合

40、資乘用車等市場寧德時代份額更高 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 圖：歷年合資/外資乘用車裝機份額 資料來源：合格證數據，長江證券研究所注：比亞迪系配套騰勢 02 從車企與電池企業的綁 定關系來看： 寧德時代在一線自主品 牌依舊是深度卡位，在 上汽、吉利、北汽、廣 汽的份額保持高位，東 風有所提升，但在奇瑞 供應鏈份額下滑； 后起之秀突破一線供應 鏈，欣旺達供吉利、東 風柳汽；中航鋰電配套 長安、廣汽等； A00級車型供應鏈競爭 激烈，鵬輝在上通五菱 擠壓卡耐份額，奇瑞供 應鏈變化較大。 此外，比亞迪實現對長 安的批量外供出貨。 表：2018、2019年自主車企動力電池供應鏈對應關系（供應

41、鏈占比） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 寧德時代乘用車綁定依舊深入，后起之秀漸有突破 乘用車供應鏈 上汽自主吉利自主北汽新能源廣汽自主上通五菱長安自主長城自主東風自主奇瑞汽車江淮汽車 18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A 寧德時代82%82% 95%95% 81%81% 87%87% 55%55% 94%94% 89%89% 75%75% 16%16% 14%14% 37%37% 31

42、%31% 51%51% 49%49% 34%34% 43%43% 68%68% 10%10% 比亞迪- -0.1%0.1% 國軒高科12%12%2%2%0.0%0.0%1%1%32%32% 61%61% 64%64% 孚能科技32%32%4%4%46%46% 40%40% 欣旺達- -11%11%6%6%15%15% 中航鋰電- -0.1%0.1%- -25%25%10%10% 45%45% 鵬輝能源- -42%42%25%25%0%0% 萬向A123A12318%18%5%5%11%11%0%0%1%1%0%0% 力神- -0.1%0.1%8%8%9%9%38%38%8%8%1%1%9%9%

43、21%21% 36%36% 江西安馳- -10%10%- -1%1% 江蘇塔菲爾4%4%12%12%- -4%4% 卡耐新能源75%75% 35%35%1%1% 多氟多5%5%33%33% 天津捷威17%17% 23%23% 河南鋰動12%12% 18%18% 其他0%0%0%0%19%19%2%2%1%1%0%0%0%0%0%0%1%1%0%0%15%15%7%7%0%0%0%0%21%21% 11%11%8%8%2%2%18%18%0%0% 02 客車的電池供應鏈進一 步清晰化，寧德時代在 宇通、金龍、中通、中 車時代等主流客車企業 的份額超過九成，基本 接近獨供。 億緯鋰能與南京金龍的

44、配套關系進一步深化， 客車配套占比超過九成， 專用車配套超過七成； 專用車市場有所分化， 國軒高科在奇瑞、吉利 商用的份額提升，億緯 鋰能在吉利、東風商用 的份額提升，寧德時代 在部分客戶的份額收窄。 表：客車動力電池供應鏈對應關系 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 客車供應鏈寧德時代一枝獨秀，專用車有所分化 客車 供應鏈 宇宇通客車金龍汽車中通客車中車時代南京金龍 18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A 寧德時代93%93% 99%99% 92%92% 93%93% 83%83% 97%97% 79%79%

45、 92%92% 21%21%3%3% 比亞迪 國軒高科1%1% 0.0%0.0% 0.5%0.5% 1%1%12%12%1%1% 0.3%0.3%- - 億緯鋰能0.4%0.4% 0.0%0.0% 0.3%0.3% 0.0%0.0%0.1%0.1%- -74%74% 94%94% 力神2%2% 0.0%0.0% 0.0%0.0%- -1%1%0%0% 0.0%0.0%- - 國安盟固利1%1%1%1%2%2%2%2%1%1%2%2% 惠州億鵬2%2%2%2%0.4%0.4% 2%2% 瑞浦能源- -1%1%- -3%3% 微宏動力1%1% 0.3%0.3% 3%3% 0.4%0.4% 2%2%

46、0%0%8%8%4%4%1%1%1%1% 其他2%2%0%0%0%0%0%0%1%1%0%0%13%13%1%1%4%4%0%0% 專用車 供應鏈 南京金龍奇瑞汽車吉利商用東風商用重慶瑞馳 18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A18A18A19A19A 寧德時代0.2%0.2%- -74%74%6%6%56%56% 32%32%- -52%52% 國軒高科50%50% 89%89%- -43%43%- -0.5%0.5% 億緯鋰能59%59% 74%74%3%3%31%31%1%1%42%42% 廣東天勁19%19%8%8% 蘇州宇宇量

47、19%19% 25%25% 廣西卓能12%12% 東莞創明8%8% 桑頓新能源25%25% 47%47% 惠州億鵬1%1%2%2% 其他2%2%1%1%31%31%1%1%23%23% 21%21% 43%43% 25%25% 75%75%1%1% 表：專用車動力電池供應鏈對應關系 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 02 進一步從車型目錄來看，比亞迪電池外供進一步提速，目前已配套包括金康、長安、東風在內的自主品牌，2020年有望放量；孚能科技也 實現對廣汽、一汽等一線自主品牌的配套；而海外電池廠配套的相關車型開始申報推薦目錄、獲取購置補貼，包括國產特斯拉（松下、LG 化學），廣豐C-HR（

48、松下），以及SKI配套的北京奔馳e 300el以及國機智駿牌的純電動車。 表：比亞迪外供、國內后起之秀、外資電池廠的國內配套關系梳理（km，kwh） 資料來源：工信部，寥寥思車，長江證券研究所 比亞迪外供落地，外資電池配套車型逐步申報 電池供應商新車目錄批次配套車企配套車型續航里程帶電量 比亞迪 318318重慶金康瑞馳ER3ER3100100（PHEVPHEV）17 17 320320重慶金康賽力斯SF5SF5150150（PHEVPHEV）32 32 323323重慶長安CS55 ECS55 E- -RockRock605 605 84 84 323323東風汽車東風風光ER3ER3100

49、100（PHEVPHEV）17 17 孚能科技 323 323 廣汽新能源傳祺AION LXAION LX503 503 70 70 323 323 一汽自主奔騰B30EV400B30EV400402 402 51 51 松下& &LGLG化學326 326 特斯拉Model 3Model 3455/445455/44553 53 松下326 326 廣汽豐田C C- -HRHR400 400 54 54 SKISKI 321 321 北京奔馳E 300 eLE 300 eL5050（PHEVPHEV）14 14 327 327 國機智駿- -338 338 44 44 03 技術趨勢：高鎳占比快速提升， 鐵鋰回潮可期，方形依舊主流 03 國內高鎳化進展提速，2018年最早在圓柱上應用，2019年起寧德時代方形811電池大規模配套車型。 表：高鎳三元電池配套車型發布時間及供應商（不完全統計）（Wh/kg） 資料來源：合格證數據，長江證券研究所 高鎳化：寧德時代引領方形高鎳占比提升 車型應用年份技術路線單體/ /系統能量密度供應商備注 云度3320182018年圓柱NCMNCM- -比克少量 江淮iEV7SiEV7S20