【研報】稀有金屬行業：小金屬鋰鈷反彈稀土&鎢價持續上行-20200301[15頁].pdf

1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 1 稀有金屬稀有金屬 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 01 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 楊誠笑楊誠笑 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517020002 孫亮孫亮 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516110003 田源田源 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030003 王小芃王小芃 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517060003 田慶爭田慶爭 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518080005 資料

2、來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 稀有金屬-行業深度研究:鈷行業深 度：嘉能可-價格狙手的第二發子彈 2020-02-27 2 稀有金屬-行業點評:預鋰化的推廣 與金屬鋰的崛起 2020-02-24 3 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 鋰鈷反彈， 鎢價持續上行 2020-02-23 行業走勢圖行業走勢圖 小金屬：鋰鈷反彈，稀土小金屬：鋰鈷反彈，稀土&鎢價持續上行鎢價持續上行 鋰：鋰：鋰鹽緩慢上調鋰鹽緩慢上調。隨著鋰鹽廠家恢復正常運轉，市場開工率不斷提高，整體市場供 應量較為充足，下游需求量尚可下，商談略有回暖，鑒于物流價格的上漲對廠家成本 產生的影響，碳酸鋰廠家報價緩慢上調。相關標的：贛

3、鋒鋰業。相關標的：贛鋒鋰業。 鈷：鈷：下游采購逐漸增加，下游采購逐漸增加，鈷價上漲鈷價上漲。本周國內鈷鹽成交較上周增多，國內鈷鹽供應因 江西、江蘇等地陸續開工有所緩解，但仍結構性短缺，部分下游大廠開始為 3 月份備 貨。庫存方面，除部分廠商原料進口受阻外，鈷鹽及電池大廠反饋原料基本充足，夠 用到 2 月末， 主要系疫情影響調低開工率及年前有備原料庫存。 相關標的： 華友鈷業、相關標的： 華友鈷業、 盛屯礦業、寒銳鈷業。盛屯礦業、寒銳鈷業。 鎢鎢：鎢價持續上行鎢價持續上行。近日大企長單報價發布，價格全面上調，支撐廠商情緒向好。目 前鎢礦山復工率近五成， 但產品產出還要半個月左右， 目前市場原料仍

4、處于偏緊狀態。 下游采購開始增加， 主要以備貨為主， 預計鎢價仍將持續上行。 相關標的：相關標的： 翔鷺鎢業、翔鷺鎢業、 章源鎢業、中鎢高新、章源鎢業、中鎢高新、廈門鎢業廈門鎢業。 稀土：稀土：稀土氧化物繼續上漲稀土氧化物繼續上漲。受疫情的影響，中重稀土分離企業延遲開工，導致中重 稀土產量下降，而輕稀土分離企業受疫情影響小，多數處于正常開工，從而輕稀土供 應受影響小。而高端釹鐵硼企業的復工較好，對于鏑鋱需求有增加，漲幅較為明顯。 相關標的：盛和資源、五礦稀土、北方相關標的：盛和資源、五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業。稀土、廈門鎢業。 鎂：鎂：開工恢復，鎂價回落。開工恢復，鎂價回落。伴隨疫情緩和，物

5、流通暢，煤炭以及鎂廠開工逐步恢復， 供給增加，下游企業消耗前期庫存為主，對高價接受意愿偏低，市場成交持續轉弱， 因此市場價格被動回調。相關標的：云海金屬。相關標的：云海金屬。 鈦：鈦：鈦礦進展，海綿鈦持穩鈦礦進展，海綿鈦持穩。產業鏈上下游開工逐步恢復，鈦礦供應仍顯緊張。海綿 鈦下游企業仍未完全開工對于海綿鈦的需求仍較弱， 部分企業庫存壓力仍然較大。 相相 關標的：寶鈦股份。關標的：寶鈦股份。 鉬：鉬： 鋼招需求較弱， 鉬價回落鋼招需求較弱， 鉬價回落。 鋼企招標價格繼續下探， 招標價格下壓至 10.4-10.8 萬元/噸，且部分鋼企推遲進場采購。終端需求放緩，鋼招壓價明顯，同時企業陸續 復工，

6、供應逐步增加，鉬價逐步回落。相關標的：金鉬股份。相關標的：金鉬股份。 錳：錳：鋼廠減產，上游復產，價格下行鋼廠減產，上游復產，價格下行。鋼廠庫存積壓，陸續減產，開工率下行，對錳 的需求減弱，同時物流恢復，上游錳礦、錳企陸續復產，錳系價格全線回落。相關標相關標 的：鄂爾多斯。的：鄂爾多斯。 鋯：鋯：鋯市整體弱勢。鋯市整體弱勢。本周鋯系市場依然弱穩運行中，價格基本穩定不變。疫情影響下 的企業尚未完全復工， 開工率較低， 海綿鋯企業依舊正常運轉， 市場交易量略顯慘淡。 從目前的市場來看，一段時間內市場價格和行情將不會有些許變動。相關標的：盛和相關標的：盛和 資源、三祥新材、東方鋯業。資源、三祥新材、

7、東方鋯業。 風險提示：風險提示：需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險。需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險。 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 2019/3/12019/7/12019/11/1 稀有金屬滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 2 內容目錄內容目錄 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 . 4 2. 鋰：鋰鹽價格緩慢上調鋰：鋰鹽價格緩慢上調 . 5 3. 鈷：下游采購逐漸增加，鈷價上揚鈷：下游采購逐漸增加，鈷價上揚 . 6 4. 鋯：鋯市整體弱勢鋯：鋯市整體弱勢 . 7 5. 鎂：開工恢復，鎂價回落鎂：開工恢復，鎂價回落

8、. 8 6. 錳：鋼廠減產，上游復產，價格下行錳：鋼廠減產，上游復產，價格下行. 8 7. 鎢：鎢價持續上行鎢：鎢價持續上行 . 9 8. 鉬：鋼招需求較弱，鉬價回落鉬：鋼招需求較弱，鉬價回落 . 10 9. 鈦：鈦礦緊張，海綿鈦持穩鈦：鈦礦緊張，海綿鈦持穩 . 11 10. 稀土：稀土氧化物繼續上漲稀土：稀土氧化物繼續上漲 . 12 11. 其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） . 13 12. 風險提示風險提示 . 14 圖表目錄圖表目錄 圖 1：本周金屬鋰價格暫穩 . 6 圖 2：本周氫氧化鋰價格上漲 1.75% . 6 圖 3

9、：本周電池級碳酸鋰價格暫穩 . 6 圖 4：本周工業級碳酸鋰價格上漲 2.50% . 6 圖 5：本周 MB 低級鈷價格上漲 0.29% . 6 圖 6：本周電解鈷價格下跌 1.79% . 6 圖 7：本周四氧化三鈷價格暫穩 . 7 圖 8：本周硫酸鈷價格暫穩 . 7 圖 9：本周國產鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 10：本周進口鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 11：本周硅酸鋯價格暫穩 . 7 圖 12：本周氧氯化鋯價格暫穩 . 7 圖 13：本周鎂錠價格下跌 2.61% . 8 圖 14：本周進口錳礦價格下跌 1.23% . 8 圖 15：本周國產氧化錳價格暫穩（單位：元/噸） . 8 圖 16：本

10、周硅錳 6517 價格下跌 3.04% . 9 圖 17：本周硅錳 6014 價格下跌 1.26% . 9 圖 18：本周電解錳價格下跌 2.40% . 9 圖 19：本周電解錳出口價格下跌 3.16%（單位：美元/噸） . 9 圖 20：本周黑鎢精礦價格上漲 1.09% . 9 圖 21：本周白鎢精礦價格上漲 1.10% . 9 圖 22：本周 APT 價格上漲 0.70% . 10 圖 23：本周鎢鐵價格上漲 0.65% . 10 qRtMnNrNrMqOtRmNpQwPoR9PcM7NsQrRtRmMiNpPsRjMnNmP8OrRuNvPmNsNNZtRuN 行業報告行業報告 | |

11、行業研究周報行業研究周報 3 圖 24：本周鎢粉價格暫穩 . 10 圖 25：本周碳化鎢價格暫穩 . 10 圖 26：本周鉬精礦價格下跌 8.19% . 11 圖 27：本周氧化鉬價格暫穩 . 11 圖 28：本周鉬鐵價格下跌 6.58% . 11 圖 29：本周鈦精礦價格暫穩 . 11 圖 30：本周金紅石價格暫穩 . 11 圖 31：本周海綿鈦價格暫穩 . 12 圖 32：包頭氧化鑭價格暫穩 . 12 圖 33：包頭氧化鈰價格暫穩 . 12 圖 34：氧化鐠價格上漲 1.59% . 12 圖 35：氧化釹價格上漲 1.00% . 12 圖 36：氧化鏑價格上漲 1.66% . 13 圖 3

12、7：氧化鋱價格上漲 5.94% . 13 圖 38：銻精礦本周價格暫穩 . 13 圖 39：鉻礦本周價格暫穩 . 13 圖 40：本周鍺錠價格暫穩 . 13 圖 41：本周五氧化二釩價格暫穩 . 13 圖 42：本周銦錠價格上漲 3.24%（單位：元/千克） . 14 圖 43：本周鎘錠價格暫穩 . 14 圖 44：精鉍價格上漲 2.17% . 14 圖 45：氧化鉭價格暫穩 . 14 圖 46：氧化鈮價格本周價格暫穩 . 14 表 1：本周小金屬價格匯總 . 4 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 4 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 本周（2 月 24 日-3 月 1 日

13、） ，新能源板塊方面，本周鋰鹽緩慢上調。隨著鋰鹽廠家恢復正 常運轉，市場開工率不斷提高，整體市場供應量較為充足，下游需求量尚可下，商談略有 回暖，鑒于物流價格的上漲對廠家成本產生的影響，碳酸鋰廠家報價緩慢上調。 鈷方面， 周 MB 價格繼續緩慢上漲。 本周國內鈷鹽成交較上周增多， 國內鈷鹽供應因江西、 江蘇等地陸續開工有所緩解，但仍結構性短缺，部分下游大廠開始為 3 月份備貨。庫存方 面，除部分廠商原料進口受阻外，鈷鹽及電池大廠反饋原料基本充足，夠用到 2 月末，主 要系疫情影響調低開工率及年前有備原料庫存。 本周稀土價格繼續上漲。受疫情的影響，中重稀土分離企業延遲開工，導致中重稀土產量 下降

14、，而輕稀土分離企業受疫情影響小，多數處于正常開工，從而輕稀土供應受影響小。 而高端釹鐵硼企業的復工較好，對于鏑鋱需求有增加，漲幅較為明顯。 其他小金屬：其他小金屬：銦錠上漲 3.24%，精鉍上漲 2.17%。 表表 1：本周本周小金屬價格匯總小金屬價格匯總 金屬金屬 品種品種 單位單位 價格價格 周漲幅周漲幅 月漲幅月漲幅 年初至今年初至今 鎢 黑鎢精礦黑鎢精礦 元元/ /噸噸 93000 1.09% 5.68% 5.68% 白鎢精礦白鎢精礦 元元/ /噸噸 92000 1.10% 6.36% 6.36% 鎢鐵鎢鐵 元元/ /噸噸 154000 0.65% 6.94% 6.94% 鎢酸鈉鎢酸鈉

15、 元元/ /噸噸 114000 1.79% 2.70% 2.70% APTAPT 元元/ /噸噸 144000 0.70% 5.88% 5.88% 鎢粉 元/公斤 222 0.00% 5.71% 5.71% 碳化鎢 元/公斤 219 0.00% 5.29% 5.29% 鎢材 元/公斤 360 0.00% 0.00% 0.00% 鉬 鉬精礦鉬精礦 元元/ /噸度噸度 1570 -8.19% -0.63% 1.95% 鉬酸銨鉬酸銨 元元/ /噸噸 120000 -2.44% -0.83% -0.83% 氧化鉬 元/噸度 1490 0.00% 0.00% 0.00% 鉬鐵鉬鐵 元元/ /噸噸 106

16、500 -6.58% -1.84% -0.47% 鉬材鉬材 元元/ /噸噸 212500 -3.19% -3.19% -3.19% 鋯 國產鋯英砂 元/噸 10900 0.00% 0.00% 0.00% 進口鋯英砂 美元/噸 1545 0.00% 0.00% 0.00% 硅酸鋯 元/噸 13250 0.00% 0.00% 0.00% 氧氯化鋯 元/噸 15000 0.00% 0.00% 0.00% 氧化鋯 元/噸 55000 0.00% 0.00% 0.00% 海綿鋯 元/公斤 245 0.00% 0.00% 0.00% 鈦 鈦精礦 元/噸 1330 0.00% 0.00% 0.00% 金紅石

17、 元/噸 6800 0.00% 0.00% 0.00% 鈦鐵 元/噸 10500 0.00% 0.00% 0.00% 四氯化鈦 元/噸 8000 0.00% 0.00% 0.00% 海綿鈦 萬元/噸 8.1 0.00% 0.00% 0.00% 鈦渣 元/噸 4500 0.00% 7.14% 11.11% 鎂 鎂錠鎂錠 元元/ /噸噸 14900 -2.61% 4.20% 3.11% 銻 銻精礦銻精礦 元元/ /金屬噸金屬噸 30500 0.00% 7.02% 5.17% 氧化銻氧化銻 元元/ /噸噸 39500 1.28% 9.72% 8.22% 銻錠銻錠 元元/ /噸噸 42000 1.20

18、% 13.51% 12.00% 鉻 鉻礦 元/噸度 29.5 0.00% 0.00% 3.51% 鉻鐵 元/基噸 6400 0.00% 0.00% 0.00% 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 5 金屬鉻 元/噸 54000 0.00% 0.00% 0.00% 金屬鉻 MB 自由市場 美元/噸 7200 0.00% 0.00% 0.00% 錳 進口錳礦進口錳礦 元元/ /噸度噸度 40 -1.23% -1.23% -4.76% 氧化錳礦 元/噸 1050 0.00% 0.00% 0.00% 低碳錳鐵 元/噸 9300 0.00% 0.00% 0.00% 中碳錳鐵 元/噸 74

19、00 0.00% 0.00% 0.00% 高碳錳鐵 元/噸 5900 0.00% 0.00% 1.72% 電解錳電解錳 元元/ /噸噸 12355 -2.40% 16.01% 19.37% 電解錳出口電解錳出口 美元美元/ /噸噸 1840 -3.16% 15.00% 17.95% 硅錳硅錳 65176517 元元/ /噸噸 6375 -3.04% -1.54% -3.04% 硅錳硅錳 60146014 元元/ /噸噸 5875 -1.26% 0.43% 0.43% 富錳渣 元/噸 1250 0.00% 0.00% 0.00% 鍺 鍺錠 元/公斤 6850 0.00% 0.00% 1.48%

20、釩 五氧化二釩 元/噸 96000 0.00% 1.05% 1.05% 偏釩酸氨偏釩酸氨 元元/ /噸噸 95000 -4.04% 2.15% 2.15% 釩鐵釩鐵 元元/ /噸噸 105000 -2.33% 5.00% 5.00% 釩合金釩合金 元元/ /噸噸 154000 -1.28% 5.12% 5.12% 銦 銦錠銦錠 元元/ /公斤公斤 955 3.24% 3.24% 7.91% 鎘 0#鎘錠條 元/噸 17100 0.00% 0.00% 2.40% 1#鎘錠條 元/噸 16600 0.00% 0.00% 2.47% 鉍 精鉍精鉍 元元/ /噸噸 35250 2.17% 2.17%

21、0.71% 鉭 氧化鉭 元/公斤 1670 0.00% 0.45% 1.06% 氟鉭酸鉀 元/公斤 1125 0.00% 0.00% 0.00% 鈮 鈮鐵 萬元/噸 24.45 0.00% 0.00% 0.00% 氧化鈮 元/公斤 291 0.00% 0.34% 0.69% 鋰 金屬鋰99% 元/噸 550000 0.00% 1.85% 1.85% 氫氧化鋰氫氧化鋰 LiOHLiOH 元元/ /噸噸 58000 1.75% 3.11% 3.11% 電池級碳酸鋰市場價 元/噸 47000 0.00% 0.00% -2.08% 工業級碳酸鋰市場價工業級碳酸鋰市場價 元元/ /噸噸 41000 2.

22、50% 2.50% -2.38% 鈷 MBMB 低級鈷低級鈷 美元美元/ /磅磅 17.175 0.29% 2.84% 10.63% 電解鈷電解鈷 元元/ /噸噸 27.4 -1.79% -0.72% 3.40% 鈷粉鈷粉 萬元萬元/ /噸噸 29.1 0.00% 2.11% 7.78% 四氧化三鈷四氧化三鈷 萬元萬元/ /噸噸 20.75 0.00% 8.92% 18.23% 硫酸鈷 萬元/噸 6.01 0.00% 17.61% 36.28% 稀土 包頭氧化鑭 3N 萬元/噸 1.15 0.00% 0.00% 0.00% 包頭氧化鈰 3N 萬元/噸 1.17 0.00% 0.00% 0.00

23、% 氧化鐠氧化鐠 萬元萬元/ /噸噸 32 1.59% -7.25% -7.25% 氧化釹氧化釹 萬元萬元/ /噸噸 30.2 1.00% 6.34% 6.34% 氧化鋱氧化鋱 萬元萬元/ /噸噸 410.5 5.94% 15.96% 15.96% 氧化鏑氧化鏑 萬元萬元/ /噸噸 184 1.66% 8.24% 8.24% 資料來源：百川資訊，wind，MB，天風證券研究所 2. 鋰：鋰：鋰鹽價格緩慢鋰鹽價格緩慢上調上調 綜述綜述：本周鋰鹽緩慢上調。隨著鋰鹽廠家恢復正常運轉，市場開工率不斷提高，整體市場 供應量較為充足，下游需求量尚可下，商談略有回暖，鑒于物流價格的上漲對廠家成本產 生的影響

24、，碳酸鋰廠家報價緩慢上調。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 6 圖圖 1：本周本周金屬鋰價格金屬鋰價格暫穩暫穩 圖圖 2：本周本周氫氧化鋰價格氫氧化鋰價格上漲上漲 1.75% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 3：本周本周電池級碳酸鋰電池級碳酸鋰價格價格暫穩暫穩 圖圖 4：本周本周工業級碳酸鋰價格工業級碳酸鋰價格上漲上漲 2.50% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 3. 鈷：鈷：下游采購下游采購逐漸逐漸增加增加，鈷價，鈷價上揚上揚 綜述：綜述： 本周 MB 價格繼續緩慢上漲。 本周國內鈷鹽成

25、交較上周增多， 國內鈷鹽供應因江西、 江蘇等地陸續開工有所緩解，但仍結構性短缺，部分下游大廠開始為 3 月份備貨。庫存方 面，除部分廠商原料進口受阻外，鈷鹽及電池大廠反饋原料基本充足，夠用到 2 月末，主 要系疫情影響調低開工率及年前有備原料庫存。 圖圖 5：本周本周 MB 低級鈷價格上漲低級鈷價格上漲 0.29% 圖圖 6：本周電解鈷價格下跌本周電解鈷價格下跌 1.79% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 7 圖圖 7：本周本周四氧化三鈷四氧化三鈷價格價格暫穩暫穩 圖圖 8：本周硫酸鈷本周硫酸鈷價格價格

26、暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 4. 鋯鋯：鋯市鋯市整體弱勢整體弱勢 綜述綜述：本周鋯系市場依然弱穩運行中，價格基本穩定不變。疫情影響下的企業尚未完全復 工，開工率較低，海綿鋯企業依舊正常運轉，市場交易量略顯慘淡。從目前的市場來看， 一段時間內市場價格和行情將不會有些許變動。 鋯英砂鋯英砂：本周鋯英砂市場價格持穩，總體行情繼續處于弱勢狀態。下游產品的生產受到上 游廠商的影響，交通運輸受到限制，上下游需求也較小。市場整體行情繼續弱勢狀態，正 常復工的大多企業仍以維持老客戶訂單為主。 圖圖 9：本周國產鋯英砂價格本周國產鋯英砂價格暫穩暫穩 圖圖 1

27、0：本周本周進口鋯英砂價格進口鋯英砂價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 硅酸鋯：硅酸鋯：目前硅酸鋯主流報價同上周基本持平，市場行情繼續平穩運行，發展處于下行。 疫情影響下的交通受限，下游企業和上游原料端廠商均受到較大沖擊。本周的市場行情較 為平淡，預計一段時間內繼續持穩運行。 氧氯化鋯氧氯化鋯： 疫情影響下的氧氯化鋯原材料廠商多數未開工運轉， 目前的市場變動幅度不大， 多數企業尚未完全復工，在企業復工之后，氧氯化鋯的下游企業的需求可能會增加，從而 帶動氧氯化鋯市場的浮動上升。 圖圖 11：本周本周硅酸鋯價格硅酸鋯價格暫穩暫穩 圖圖 12：本周本周氧氯化鋯價格氧氯化鋯價格暫穩暫穩 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 8 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 5. 鎂：鎂：開工開工恢復恢復，鎂價鎂價回落回落 綜述綜述：伴隨疫情緩和，物流通暢，煤炭以及鎂廠開工逐步恢復，供給增加，下游企業消耗 前期庫存為主，對高價接受意愿偏低，市場成交持續轉弱，因此市場價格被動回調。 圖圖 13：本周鎂錠價格本周鎂錠價格下跌下跌