【研報】稀有金屬行業：小金屬年底下游備貨鈷鋰價格快速上行-20201228（15頁）.pdf

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1、行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 稀有金屬稀有金屬 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 12 月月 28 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 供給減少，碳酸鋰價格持續上行 2020-12-13 2 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： Pilbara 有望收購 Altura，鋰價或將繼續 回升 2020-12-06 3 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 稀 土 需 求 回 暖 ， 價 格 持 續

2、 上 行 2020-11-29 行業走勢圖行業走勢圖 小金屬：年底下游備貨小金屬：年底下游備貨，鈷鋰價格快速上行鈷鋰價格快速上行 春節備貨，鈷鹽上行春節備貨，鈷鹽上行 據 Mysteel，由于南非第二波疫情“以指數級別”擴散，鈷原料運輸出現延期現象， 顯現出運力不足等情況， 部分企業船艙有訂不到現象， 國內鈷系原料供應出現不確定 性，疊加中間品價格持續走高以及收儲預期，鈷價快速上行。 當前銅、鈷價格高企，華友、寒銳、洛鉬等企業迎來量價齊升，業績有望持續上行。 礦石提鋰增長乏力礦石提鋰增長乏力 在 Pilbara 公告正式收購 Altura 后，21 年西澳鋰礦的供應商數量進一步下降，Pilba

3、ra 可能成為鋰精礦散單的唯一供應商，鋰精礦價格有望回到 400-500 美元/噸，對應碳 酸鋰合理價格 4.5-5 萬元/噸。如果價格上漲成為產業共識，不排除由于囤貨和惜售 帶來鋰鹽價格出現大幅上漲的可能。 鋰加工盈利有望加速修復鋰加工盈利有望加速修復 國內鋰精礦大部分來自澳洲進口， 從購買開始到銷售結束周期約 3 個月。 在鋰價逐漸 平穩后，鋰加工的盈利就可能開始修復，而一旦鋰價開始持續上漲，鋰加工的盈利則 有望加速修復，四季度鋰鹽廠的利潤有望超出市場預期。 關注不斷成長的“準一線”鋰鹽廠關注不斷成長的“準一線”鋰鹽廠 盛新鋰能等現有或規劃產能超過 4 萬噸的鋰鹽廠在度過行業寒冬的同時，

4、年初至今都 實現了產能增長。威華股份獲得 LG 的訂單說明在三星/LG/松下/特斯拉以及 CATL 這 些下游帶電池巨頭眼中，這些“準一線“鋰鹽廠已經具備了為其供貨的可能性。在迎 來盈利改善的同時，這些“準一線”鋰鹽廠如果獲得電池巨頭的認證，其估值有望得 到重估。 風險提示：風險提示：需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險，疫情反復的風險，庫，疫情反復的風險，庫 存大幅增加的風險存大幅增加的風險。 -21% -10% 1% 12% 23% 34% 45% 2019-122020-042020-08 稀有金屬滬深300 行業報告行業報告 | | 行業

5、研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 . 4 2. 鋰：碳酸鋰價格持續上行鋰：碳酸鋰價格持續上行 . 5 3. 鈷：春節備貨，鈷鹽上行鈷：春節備貨，鈷鹽上行 . 6 4. 鋯：需求較弱，鋯價弱跌鋯：需求較弱，鋯價弱跌 . 7 5. 鎂：環保趨嚴，鎂價上行鎂：環保趨嚴，鎂價上行 . 8 6. 錳：鋼招展開，錳價上行錳：鋼招展開，錳價上行 . 8 7. 鎢：上游惜售，鎢價企穩鎢：上游惜售，鎢價企穩 . 9 8. 鉬：鋼招較好，價格小漲鉬：鋼招較好，價格小漲 . 11 9. 鈦：成本推動，海綿鈦或小漲鈦：成本推動，海綿

6、鈦或小漲 . 11 10. 稀土：需求尚可，鋱釹上漲稀土：需求尚可，鋱釹上漲 . 12 11. 其他小金屬（銻、鉻、鍺、其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） . 13 12. 風險提示風險提示 . 15 圖表目錄圖表目錄 圖 1：本周金屬鋰價格上漲 2.22% . 6 圖 2：本周氫氧化鋰價格上漲 0.48% . 6 圖 3：本周電池級碳酸鋰價格上漲 4.17% . 6 圖 4：本周工業級碳酸鋰價格上漲 6.52% . 6 圖 5：本周 MB 低級鈷價格下跌 1.11% . 6 圖 6：本周電解鈷價格上漲 2.65% . 6 圖 7：本周四氧化三鈷價格暫穩

7、. 7 圖 8：本周硫酸鈷價格上漲 0.90% . 7 圖 9：本周國產鋯英砂價格下跌 2.00% . 7 圖 10：本周進口鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 11：本周硅酸鋯價格暫穩 . 8 圖 12：本周氧氯化鋯價格暫穩 . 8 圖 13：本周鎂錠價格上漲 1.93% . 8 圖 14：本周進口錳礦價格上漲 4.05% . 9 圖 15：本周國產氧化錳價格暫穩（單位：元/噸） . 9 圖 16：本周硅錳 6517 價格上漲 7.63% . 9 圖 17：本周硅錳 6014 價格上漲 7.83% . 9 圖 18：本周電解錳價格上漲 1.17% . 9 圖 19：本周電解錳出口價格上漲 3.55%

8、（單位：美元/噸） . 9 圖 20：本周黑鎢精礦價格上漲 0.58% . 10 圖 21：本周白鎢精礦價格上漲 0.58% . 10 圖 22：本周 APT 價格上漲 0.77% . 10 圖 23：本周鎢鐵價格暫穩 . 10 oPqPoOtOvMoPpQqRnQtOpR6M9R6MsQoOmOmMiNqRoMkPpNuMaQmNsOMYrRyQwMoMoQ 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 3 圖 24：本周鎢粉價格上漲 1.49% . 10 圖 25：本周碳化鎢價格上漲 1.51% . 10 圖 26：本周鉬精礦價格上漲 1.37

9、% . 11 圖 27：本周氧化鉬價格上漲 1.23% . 11 圖 28：本周鉬鐵價格上漲 2.06% . 11 圖 29：本周鈦精礦價格暫穩 . 12 圖 30：本周金紅石價格暫穩 . 12 圖 31：本周海綿鈦價格暫穩 . 12 圖 32：包頭氧化鑭價格暫穩 . 12 圖 33：包頭氧化鈰價格暫穩 . 12 圖 34：氧化鐠價格暫穩 . 13 圖 35：氧化釹價格上漲 2.69% . 13 圖 36：氧化鏑價格暫穩 . 13 圖 37：氧化鋱價格上漲 2.95% . 13 圖 38：銻精礦本周價格上漲 1.61%（單位：元/金屬噸） . 13 圖 39：鉻礦本周價格暫穩 . 13 圖 4

10、0：本周鍺錠價格暫穩 . 14 圖 41：本周五氧化二釩價格上漲 12.00% . 14 圖 42：本周銦錠價格暫穩（單位：元/千克） . 14 圖 43：本周鎘錠價格暫穩 . 14 圖 44：精鉍價格暫穩. 14 圖 45：氧化鉭價格上漲 0.64% . 14 圖 46：氧化鈮價格本周價格暫穩 . 15 表 1：本周小金屬價格匯總 . 4 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 4 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 本周（12 月 21 日-12 月 27 日） ，新能源板塊方面，12 月因部分省市限電，將小幅影響碳 酸鋰總產量，疊加明年

11、 1-2 月部分鋰鹽廠停產檢修，供給偏緊局勢加劇。需求端仍維持高 位，部分下游將在 12 月下旬陸續補庫，供應緊張情緒或將主導成交價格上行。 鈷方面，據 Mysteel，由于南非第二波疫情“以指數級別”擴散，部分企業船艙訂不到， 導致鈷原料出現延期現象， 疊加春節備貨， 下游大廠采購、 鈷收儲催化， 導致鈷需求增加， 鈷價上行。 鎂：本周原鎂市場行情呈先跌后漲局勢，周前期因現貨成交放緩企業迫于資金回籠壓力降 價出貨，周后期因成本上漲及環保限產供給收縮，市場價格上漲。鑒于環保嚴格市場供應 減少，預測短期市場價格小幅上漲行情。 鎢：本周鎢價上調。目前上游礦山受環保檢查力度加大和原料主產地限電政策影

12、響，工廠 成本壓力增加，原料開采難度增大，場內礦源越發稀少。但市場訂單無明顯增量，目前鎢 市原料趨緊，市場貨源呈現有價無市的局面，預計后期鎢價小幅上調。 本周其他小金屬：五氧化二釩上漲 12.00%，銻精礦上漲 1.61%，氧化鉭上漲 0.64%。 表表 1：本周本周小金屬價格匯總小金屬價格匯總 金屬金屬 品種品種 單位單位 價格價格 周漲幅周漲幅 月漲幅月漲幅 年初至今年初至今 鎢 黑鎢精礦黑鎢精礦 元元/ /噸噸 87000 0.58% 2.96% -1.14% 白鎢精礦白鎢精礦 元元/ /噸噸 86000 0.58% 2.99% -0.58% 鎢鐵 元/噸 138000 0.00% 1.

13、47% -4.17% 鎢酸鈉 元/噸 106000 0.00% 0.00% -4.50% APTAPT 元元/ /噸噸 131000 0.77% 3.56% -3.68% 鎢粉鎢粉 元元/ /公斤公斤 204 1.49% 3.55% -2.86% 碳化鎢碳化鎢 元元/ /公斤公斤 202 1.51% 3.59% -2.88% 鎢材 元/公斤 360 0.00% 0.00% 0.00% 鉬 鉬精礦鉬精礦 元元/ /噸度噸度 1480 1.37% 1.37% -3.90% 鉬酸銨 元/噸 106500 0.00% 1.91% -11.98% 氧化鉬氧化鉬 元元/ /噸度噸度 1520 1.33%

14、1.33% 2.01% 鉬鐵鉬鐵 元元/ /噸噸 99000 2.06% 2.06% -7.48% 鉬材 元/噸 181500 0.00% 0.00% -17.31% 鋯 國產鋯英砂國產鋯英砂 元元/ /噸噸 9800 -2.00% -2.49% -10.09% 進口鋯英砂 美元/噸 1435 0.00% 0.00% -7.12% 硅酸鋯 元/噸 12250 0.00% 0.00% -7.55% 氧氯化鋯 元/噸 11650 0.00% 0.00% -22.33% 氧化鋯 元/噸 55000 0.00% 0.00% 0.00% 海綿鋯海綿鋯 元元/ /公斤公斤 146 1.39% 11.45%

15、 -40.41% 鈦 鈦精礦 元/噸 1900 0.00% 5.56% 42.86% 金紅石 元/噸 5400 0.00% 0.00% -20.59% 鈦鐵 元/噸 11300 0.00% 13.11% 7.62% 四氯化鈦 元/噸 6800 0.00% 0.00% -15.00% 海綿鈦 萬元/噸 6.5 0.00% 18.18% -19.75% 鈦渣鈦渣 元元/ /噸噸 5250 0.96% 2.94% 29.63% 鎂 鎂錠鎂錠 元元/ /噸噸 15850 1.93% 16.97% 9.69% 銻 銻精礦銻精礦 元元/ /金屬噸金屬噸 31500 1.61% 1.61% 8.62% 氧化

16、銻氧化銻 元元/ /噸噸 38500 1.32% 1.32% 5.48% 銻錠銻錠 元元/ /噸噸 41500 1.22% 1.22% 10.67% 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 5 鉻 鉻礦 元/噸度 29.5 0.00% 0.00% 3.51% 鉻鐵 元/基噸 5950 0.85% 0.85% 6.25% 金屬鉻 元/噸 51000 0.00% 0.00% -5.56% 金屬鉻 MB 自由市場 美元/噸 6750 0.00% 0.00% -6.25% 錳 進口錳礦進口錳礦 元元/ /噸度噸度 38.5 4.05% 10.00%

17、-8.33% 氧化錳礦 元/噸 775 0.00% 0.00% -26.19% 低碳錳鐵低碳錳鐵 元元/ /噸噸 10800 13.68% 22.73% 16.13% 中碳錳鐵中碳錳鐵 元元/ /噸噸 9600 11.63% 21.52% 29.73% 高碳錳鐵高碳錳鐵 元元/ /噸噸 6000 9.09% 11.11% 3.45% 電解錳電解錳 元元/ /噸噸 13000 1.17% 23.81% 26.21% 電解錳出口電解錳出口 美元美元/ /噸噸 2040 3.55% 22.89% 30.77% 硅錳硅錳 65176517 元元/ /噸噸 6700 7.63% 12.13% 1.90%

18、 硅錳硅錳 60146014 元元/ /噸噸 6200 7.83% 15.35% 5.98% 富錳渣 元/噸 1100 0.00% 0.00% -12.00% 鍺 鍺錠 元/公斤 7100 0.00% 0.00% 5.19% 釩 五氧化二釩五氧化二釩 元元/ /噸噸 98000 12.00% 20.62% 3.16% 偏釩酸氨偏釩酸氨 元元/ /噸噸 90000 7.78% 11.11% -3.23% 釩鐵釩鐵 元元/ /噸噸 99000 4.76% 10.00% -1.00% 釩合金釩合金 元元/ /噸噸 158000 13.67% 22.48% 7.85% 銦 銦錠 元/公斤 1230 0

19、.00% 12.84% 38.98% 鎘 0#鎘錠條 元/噸 15800 0.00% 1.94% -5.39% 1#鎘錠條 元/噸 15300 0.00% 2.68% -5.56% 鉍 精鉍 元/噸 37500 0.00% -2.60% 7.14% 鉭 氧化鉭氧化鉭 元元/ /公斤公斤 1562.5 0.64% -0.64% -5.45% 氟鉭酸鉀 元/公斤 1125 0.00% 0.00% 0.00% 鈮 鈮鐵 萬元/噸 22.45 0.00% -1.32% -8.18% 氧化鈮 元/公斤 259 0.00% -1.89% -10.38% 鋰 金屬鋰金屬鋰99%99% 元元/ /噸噸 460

20、000 2.22% 4.55% -14.81% 氫氧化鋰氫氧化鋰 LiOHLiOH 元元/ /噸噸 52250 0.48% 0.48% -7.11% 電池級碳酸鋰市場價電池級碳酸鋰市場價 元元/ /噸噸 50000 4.17% 11.11% -3.85% 工業級碳酸鋰市場價工業級碳酸鋰市場價 元元/ /噸噸 49000 6.52% 18.07% 16.67% 鈷 MBMB 低級鈷低級鈷 美元美元/ /磅磅 15.6 -1.11% -0.95% 0.48% 電解鈷電解鈷 元元/ /噸噸 27.1 2.65% 3.44% 2.26% 鈷粉 萬元/噸 30.8 0.00% 0.00% 14.07%

21、四氧化三鈷 萬元/噸 21.25 0.00% -1.16% 21.08% 硫酸鈷硫酸鈷 萬元萬元/ /噸噸 5.6 0.90% 1.82% 26.98% 稀土 包頭氧化鑭 3N 萬元/噸 0.925 0.00% -19.57% -19.57% 包頭氧化鈰 3N 萬元/噸 0.875 0.00% -25.21% -25.21% 氧化鐠 萬元/噸 37.25 0.00% 7.97% 7.97% 氧化釹氧化釹 萬元萬元/ /噸噸 49.65 2.69% 74.82% 74.82% 氧化鋱氧化鋱 萬元萬元/ /噸噸 697.5 2.95% 97.03% 97.03% 氧化鏑 萬元/噸 196 0.00

22、% 15.29% 15.29% 資料來源：百川資訊，wind，MB，天風證券研究所 2. 鋰：鋰：碳酸鋰價格碳酸鋰價格持續持續上行上行 綜述綜述：12 月因部分省市限電，將小幅影響碳酸鋰總產量，疊加明年 1-2 月部分鋰鹽廠停產 檢修，供給偏緊局勢加劇。需求端仍維持高位，部分下游將在 12 月下旬陸續補庫，供應 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 6 緊張情緒或將主導成交價格上行。 圖圖 1：本周本周金屬鋰價格金屬鋰價格上漲上漲 2.22% 圖圖 2：本周本周氫氧化鋰價格氫氧化鋰價格上漲上漲 0.48% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所

23、 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 3：本周本周電池級碳酸鋰電池級碳酸鋰價格價格上漲上漲 4.17% 圖圖 4：本周本周工業級碳酸鋰價格工業級碳酸鋰價格上漲上漲 6.52% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 3. 鈷：鈷：春節備貨春節備貨，鈷，鈷鹽鹽上行上行 綜述：綜述：據 Mysteel，由于南非第二波疫情“以指數級別”擴散，部分企業船艙訂不到，導 致鈷原料出現延期現象，疊加春節備貨，下游大廠采購、鈷收儲催化，導致鈷需求增加， 鈷價上行。 圖圖 5：本周本周 MB 低級鈷價格低級鈷價格下跌下跌 1.11% 圖圖 6：本周電解鈷價格本周電解鈷價格上

24、漲上漲 2.65% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 7 圖圖 7：本周本周四氧化三鈷四氧化三鈷價格價格暫穩暫穩 圖圖 8：本周硫酸鈷本周硫酸鈷價格價格上漲上漲 0.90% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 4. 鋯鋯：需求較弱，鋯價需求較弱，鋯價弱弱跌跌 綜述綜述：本周鋯系市場行情暫穩，下游詢盤增加，市場整體需求仍較有限。下游硅酸鋯市場 需求減少，因山東地區環保限產，下游市場開工率小幅下滑。海綿鋯企業推漲意愿較高， 但需求仍不

25、足，預計后市價格或持穩為主。 鋯英砂鋯英砂：本周國內鋯英砂市場低位運行，目前鋯英砂市場持貨商大多積極挺價，但走貨仍 受下游壓價影響，實際執行價格偏低，成交并不多，同時國際疫情依然嚴峻，優質鋯精礦 供應并不充足，預計后市鋯英砂或將持穩運行。 圖圖 9：本周國產鋯英砂價格本周國產鋯英砂價格下跌下跌 2.00% 圖圖 10：本周本周進口鋯英砂價格進口鋯英砂價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 硅酸鋯：硅酸鋯：本周硅酸鋯市場運行持穩運行。目前因中澳關系問題，部分企業對后市原料供應 心存擔憂，下游詢盤有所增加，但山東地區環保限產，企業開工率小幅下滑，市場需

26、求有 所減少，預計后市硅酸鋯價格將持穩運行。 氧氯化鋯氧氯化鋯：本周氧氯化鋯市場行情暫穩運行，目前氧氯化鋯市場行情較為堅挺，企業報價 低位運行， 但鹽酸及蒸汽價格均上調， 企業不愿進一步壓低價格走貨， 但下游需求仍不足， 預計后市行情將持穩運行。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 8 圖圖 11：本周本周硅酸鋯價格硅酸鋯價格暫穩暫穩 圖圖 12：本周本周氧氯化鋯價格氧氯化鋯價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 5. 鎂：鎂：環保趨嚴環保趨嚴，鎂價，鎂價上行上行 綜述綜述：本周原鎂市場行情呈

27、先跌后漲局勢，周前期因現貨成交放緩企業迫于資金回籠壓力 降價出貨，周后期因成本上漲及環保限產供給收縮，市場價格上漲。鑒于環保嚴格市場供 應減少，預測短期市場價格小幅上漲行情。 圖圖 13：本周鎂錠價格本周鎂錠價格上漲上漲 1.93% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 6. 錳：錳：鋼招展開，錳價鋼招展開，錳價上行上行 綜述：綜述：寧夏區域大廠受環保影響，產量仍偏低，短期硅錳現貨可售資源偏緊，疊加 1 月鋼 招逐步展開，短期市場呈現報價上沖。電解錳終端鋼廠開啟 2021 年 1 月采購計劃，在低 價貨源難尋的情況下，預計新輪鋼招定價或環比上漲。 錳礦：錳礦：本周國內錳礦報價混亂，受錳系及整個鋼

28、鐵價格大幅混亂上漲影響，錳礦整體報價 上漲，市場信心較高。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 9 圖圖 14：本周進口錳礦價格本周進口錳礦價格上漲上漲 4.05% 圖圖 15：本周國產氧化錳價格本周國產氧化錳價格暫穩暫穩（單位：元（單位：元/噸）噸） 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 硅錳硅錳：部分前期關停、降耗中小企業有個別復產、滿產出現，但寧夏區域大廠仍受環保影 響，產量仍偏低，整體短期硅錳現貨可售資源偏緊，疊加 1 月鋼招逐步展開，短期市場呈 現報價上沖，現貨偏緊格局。 圖圖 16：本周硅錳本

29、周硅錳 6517 價格價格上漲上漲 7.63% 圖圖 17：本周硅錳本周硅錳 6014 價格價格上漲上漲 7.83% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 電解錳：電解錳：周適逢鋼招前夕，部分終端鋼廠開啟 2021 年 1 月采購計劃，在低價貨源難尋的 情況下，預計新輪鋼招定價或環比上漲。 圖圖 18：本周電解錳價格本周電解錳價格上漲上漲 1.17% 圖圖 19：本周電解錳出口價格本周電解錳出口價格上漲上漲 3.55%（單位：美元（單位：美元/噸）噸） 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 7. 鎢：鎢：上游惜售上游惜售，鎢價

30、，鎢價企穩企穩 綜述綜述：本周鎢價上調。目前上游礦山受環保檢查力度加大和原料主產地限電政策影響，工 廠成本壓力增加，原料開采難度增大，場內礦源越發稀少。但市場訂單無明顯增量，目前 鎢市原料趨緊，市場貨源呈現有價無市的局面，預計后期鎢價小幅上調。 鎢精礦鎢精礦：鎢精礦價格上調，近期原料端維持惜售狀態，加之由于臨近年底停產檢修計劃實 施和限電政策使得生產難度加大，市場原料明顯縮減，原料端呈現有價無市的局面，下游 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 10 企業被迫進廠采購，場內活躍度有所增加，預計后期鎢精礦價格小幅上調。 圖圖 20：本周黑鎢精

31、礦價格本周黑鎢精礦價格上漲上漲 0.58% 圖圖 21：本周白鎢精礦價格本周白鎢精礦價格上漲上漲 0.58% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 仲鎢酸銨（仲鎢酸銨（APT） ：仲鎢酸銨價格上調，近期冶煉廠報價平穩，成本高企下廠商主動讓利出 貨意愿不強，下游對高價原料仍有抵觸情緒，市場交投氣氛偏淡，整體購銷較為謹慎，預 計后期仲鎢酸價格弱穩為主。 鎢鎢鐵鐵：仲鎢酸銨價格上調，近期冶煉廠盼漲情緒積極，受成本端支撐廠商報價堅挺，加之 新一輪大企長單價上調的信心提振，使得 APT 散貨成交價成功達到 13 萬元/噸，企業倒 掛局面有所緩解，價格穩步上行，預計后期仲

32、鎢酸銨價格小幅上調。 圖圖 22：本周本周 APT 價格價格上漲上漲 0.77% 圖圖 23：本周本周鎢鐵鎢鐵價格價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 鎢粉鎢粉/碳化鎢：碳化鎢：鎢粉、碳化鎢粉價格上調，目前粉末企業弱勢跟進，廠家報盤逐漸提高，但 終端需求沒有明顯跟進，場內交投仍有一定的商談空間，加之國外疫情再度失控，出口市 場訂單較冷清，目前場內觀望情緒濃郁，需求緩慢跟近，預計后期鎢粉、碳化鎢粉價格小 幅上調。 圖圖 24：本周本周鎢粉價格鎢粉價格上漲上漲 1.49% 圖圖 25：本周本周碳化鎢碳化鎢價格價格上漲上漲 1.51% 資料來源：百川資

33、訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 11 8. 鉬鉬：鋼招鋼招較好較好，價格小漲價格小漲 綜述：綜述：國際價格高位盤整，國內鋼企進場招標，需求量增加，市場悲觀情緒愈加減少，貿 易商信心正逐漸恢復，業者對未來市場期望較大。當前受環保政策和氣候惡劣影響，礦山 開采難度增大，產能縮減釋放緩慢，持貨商捂貨惜售，預計短期鉬價小幅上調。 鉬精礦鉬精礦：本周鉬精礦價格上調，國際原料價格高位震蕩，國內鋼企進場招標，下游企業需 求量增加，給國內鉬精礦價格帶來一定的支撐。目前 45 度以上品位鉬精礦成交

34、價格在 1475 元/噸度上下， 成交數量尚可， 市場整體活躍度提升， 預計后期鉬精礦價格小幅上漲。 。 圖圖 26：本周本周鉬精礦價格鉬精礦價格上漲上漲 1.37% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 氧化鉬氧化鉬： 本周氧化鉬價格上調， 加之國內鉬精礦價格上漲提振， 氧化鉬價格重心小幅上移， 預計短期內鉬價小幅上行。 鉬鐵鉬鐵：本周鉬鐵價格上調，歐洲鉬鐵價格上漲穩定，國內外原料端價格仍居高位且呈上漲 趨勢，有利于市場升溫。雖本月鋼企進場操作時間延遲，但本周鋼企進場招標量價可觀， 市場整體穩中向好發展，預計短期鉬價小幅抬升。 圖圖 27：本周本周氧化鉬價格氧化鉬價格上漲上漲 1.23% 圖圖

35、 28：本周本周鉬鐵鉬鐵價格價格上漲上漲 2.06% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 9. 鈦：鈦：成本推動，海綿鈦或小漲成本推動，海綿鈦或小漲 綜述：綜述：鈦白粉行情持續火熱，短期內攀枝花地區鈦礦價格將高位運行，下游廠家壓力之下 也將持續帶動國產鈦礦市場價格，海綿鈦企業出貨情況逐步改善，下游市場基本氛圍逐漸 火熱，企業去庫存較多，價格亦有望上行。 鈦精礦：鈦精礦：攀礦持續高位運行，下游普遍接受程度不高，礦商新單數量減少，大廠月底指導 價未出，多方觀望，態度樂觀，長期走勢未見急跌可能。國外長假臨近，進口礦船期大多 在 1 月后，新單排期較遠，整體供應緊張

36、。 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 12 圖圖 29：本周本周鈦精礦鈦精礦價格價格暫穩暫穩 圖圖 30：本周本周金紅石價格金紅石價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 海綿鈦海綿鈦：本輪大幅調價過后，市場承接度尚可，原料四氯化鈦并未受到此輪價格提漲過多 的反向刺激，價格表現穩定但持續高位，下游市場氛圍好轉，支撐力度較強，帶動了海綿 鈦市場行情。 圖圖 31：本周本周海綿鈦海綿鈦價格價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 10. 稀土：稀土：需求尚可需求尚可，鋱鋱釹釹上漲上漲 綜述

37、：綜述： 本周稀土價格上漲為主。 鐠釹市場回暖， 氧化物現貨量少， 金屬企業開始適量補貨， 市場低價貨源減少。鋱產品繼續上行為主，企業現貨數量有限，成交價格居高，金屬鋱報 價跟隨高位。 圖圖 32：包頭氧化鑭價格包頭氧化鑭價格暫穩暫穩 圖圖 33：包頭氧化鈰價格包頭氧化鈰價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 13 圖圖 34：氧化鐠價格：氧化鐠價格暫穩暫穩 圖圖 35：氧化釹價格：氧化釹價格上漲上漲 2.69% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源

38、：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 36：氧化鏑價格氧化鏑價格暫穩暫穩 圖圖 37：氧化鋱價格氧化鋱價格上漲上漲 2.95% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 11. 其他小金屬其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） 本周其他小金屬：五氧化二釩上漲 12.00%，銻精礦上漲 1.61%，氧化鉭上漲 0.64%。 圖圖 38：銻精礦本周價格銻精礦本周價格上漲上漲 1.61%（單位：元（單位：元/金屬噸金屬噸） 圖圖 39：鉻礦本周鉻礦本周價格價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天

39、風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 14 圖圖 40：本周鍺錠本周鍺錠價格價格暫穩暫穩 圖圖 41：本周本周五氧化二釩五氧化二釩價格價格上漲上漲 12.00% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 42：本周本周銦錠銦錠價格價格暫穩暫穩（單位：元（單位：元/千克）千克） 圖圖 43：本周鎘錠價格本周鎘錠價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 44：精鉍精鉍價格價格暫穩暫穩 圖圖 45：氧化鉭氧化鉭價格價格上漲上漲 0.64% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 15 圖圖 46：氧化鈮價格本周氧化鈮價格本周價格價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 12. 風險提示風險提示 需求回暖不及預期的風險、 上游供給大增的風險， 疫情反復的風險， 庫存大幅增加的風險。