【研報】稀有金屬行業小金屬：鋰鈷反彈鎢價持續上行-20200223[15頁].pdf

1、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 1 稀有金屬稀有金屬 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 02 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 楊誠笑楊誠笑 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517020002 孫亮孫亮 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516110003 田源田源 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030003 王小芃王小芃 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517060003 田慶爭田慶爭 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518080005 資料

2、來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 稀有金屬-行業點評:無鈷電池，正 是特斯拉對未來鈷價上漲過快的擔憂 2020-02-19 2 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 部 分 行 業 開 工 不 足 ， 價 格 上 漲 2020-02-17 3 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 下周迎來密集復工潮，關注企業補庫 2020-02-09 行業走勢圖行業走勢圖 小金屬：鋰鈷反彈，鎢價持續上行小金屬：鋰鈷反彈，鎢價持續上行 鋰：鋰： 氫氧化鋰價格有望上漲氫氧化鋰價格有望上漲。 本周江西、 江蘇、 四川等地的上游鋰鹽廠陸續開始復工， 預計 2 月底或 3 月初才會有較高成交頻率，而隨著外資車企陸續在國內建

3、廠或開售， 高鎳三元材料將成為主導需求，氫氧化鋰需求短期有望增長，短期價格將有所反彈。 相關標的：贛鋒鋰業。相關標的：贛鋒鋰業。 鈷：鈷：下游采購逐漸增加，下游采購逐漸增加，鈷價上漲鈷價上漲。繼上周鈷鹽廠陸續復工后，目前大廠春節少有停 工，但原料短缺問題適度調低開工率，小廠多數本周開工，部分受政府審批進度開工 延后。但據安泰科統計開工率仍然較低，物流問題有所緩解，下游采購逐漸增加，鈷 價小幅上揚。相關標的：華友鈷業、盛屯礦業、寒銳鈷業。相關標的：華友鈷業、盛屯礦業、寒銳鈷業。 鎢：鎢：鎢價持續上行鎢價持續上行。近期行業開工尚未完全恢復，短期現貨市場資源量偏緊支撐鎢價 維持穩固運行，市場捂盤惜售

4、操作較多，持貨商盼漲情緒較強，但道路管控、物流方 面仍未完全恢復， 實際成交量不多。 后期價格走勢還要觀望多數企業復工后市場變化， 長期來看鎢價穩中有升。相關標的：相關標的：翔鷺鎢業、章源鎢業、中鎢高新、翔鷺鎢業、章源鎢業、中鎢高新、廈門鎢業廈門鎢業。 稀土：稀土：稀土氧化物繼續上漲稀土氧化物繼續上漲。原因在于金屬企業少量停產，開始采購稀土氧化物，而 稀土氧化物產量下降，尤其是南方中重稀土產量大幅減少，影響到供應，導致企業報 價上調。預計下周市場成交會活躍起來，并且物流也逐漸開始流通，稀土價格或將進 一步上漲。 。相關標的：盛和資源、五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業。相關標的：盛和資源、五礦稀土、

5、北方稀土、廈門鎢業。 鎂：鎂：開工開工受限，鎂價上行。受限，鎂價上行。本周原鎂價格大幅上漲，物流雖流通但并不順暢，上游企 業原煤采購困難，開工受限下，難以恢復，同時下游剛性采購，價格上漲。相關標的：相關標的： 云海金屬。云海金屬。 鈦：鈦：年后或將上漲年后或將上漲。多數鈦礦企業已經正常開工，生產也逐漸恢復正常，但市場供應 仍較為緊張。物流情況也將逐漸好轉，而在后期下游大量集中采購的情況下，鈦礦價 格將再次迎來漲價潮。相關標的：寶鈦股份。相關標的：寶鈦股份。 鉬：鉬：鋼招需求較弱，鉬價回落鋼招需求較弱，鉬價回落。本周終端需求放緩，鋼招壓價明顯，同時企業陸續復 工，供應逐步增加，鉬價逐步回落。相關

6、標的：金鉬股份。相關標的：金鉬股份。 錳：錳：鋼廠減產，上游復產，價格下行鋼廠減產，上游復產，價格下行。鋼廠庫存積壓，陸續減產，開工率下行，對錳 的需求減弱，同時物流恢復，上游錳礦、錳企陸續復產，錳系價格全線回落。相關標相關標 的：鄂爾多斯。的：鄂爾多斯。 鋯：鋯：鋯市整體弱勢。鋯市整體弱勢。本周鋯系市場依然弱穩運行中，價格基本穩定不變。疫情影響下 的企業尚未完全復工， 開工率較低， 海綿鋯企業依舊正常運轉， 市場交易量略顯慘淡。 從目前的市場來看，一段時間內市場價格和行情將不會有些許變動。相關標的：盛和相關標的：盛和 資源、三祥新材、東方鋯業。資源、三祥新材、東方鋯業。 風險提示：風險提示：

7、需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險。需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險。 -17% -11% -5% 1% 7% 13% 19% 2019/2/252019/6/252019/10/25 稀有金屬滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 2 內容目錄內容目錄 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 . 4 2. 鋰：氫氧化鋰短期有望反彈鋰：氫氧化鋰短期有望反彈 . 5 3. 鈷：下游采購逐漸增加，鈷價上揚鈷：下游采購逐漸增加，鈷價上揚 . 6 4. 鋯：鋯市整體弱勢鋯：鋯市整體弱勢 . 7 5. 鎂：開工受限，鎂價上行鎂：開工受限，鎂價上行 . 8 6. 錳：

8、鋼廠減產，上游復產，價格下行錳：鋼廠減產，上游復產，價格下行. 8 7. 鎢：鎢價持續上行鎢：鎢價持續上行 . 9 8. 鉬：鋼招需求較弱，鉬價回落鉬：鋼招需求較弱，鉬價回落 . 10 9. 鈦：年后或將上漲鈦：年后或將上漲 . 11 10. 稀土：稀土氧化物繼續上漲稀土：稀土氧化物繼續上漲 . 12 11. 其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） . 13 12. 風險提示風險提示 . 14 圖表目錄圖表目錄 圖 1：本周金屬鋰價格上漲 1.85% . 6 圖 2：本周氫氧化鋰價格上漲 1.33% . 6 圖 3：本周電池級碳酸鋰價格

9、暫穩 . 6 圖 4：本周工業級碳酸鋰價格暫穩 . 6 圖 5：本周 MB 低級鈷價格上漲 0.44% . 6 圖 6：本周電解鈷價格下跌 1.41% . 6 圖 7：本周四氧化三鈷價格上漲 1.22% . 7 圖 8：本周硫酸鈷價格上漲 1.47% . 7 圖 9：本周國產鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 10：本周進口鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 11：本周硅酸鋯價格暫穩 . 7 圖 12：本周氧氯化鋯價格暫穩 . 7 圖 13：本周鎂錠價格上漲 2.00% . 8 圖 14：本周進口錳礦價格下跌 1.22% . 8 圖 15：本周國產氧化錳價格暫穩（單位：元/噸） . 8 圖 16：本周硅錳 6

10、517 價格下跌 3.66% . 9 圖 17：本周硅錳 6014 價格暫穩 . 9 圖 18：本周電解錳價格下跌 1.17% . 9 圖 19：本周電解錳出口價格下跌 2.56%（單位：美元/噸） . 9 圖 20：本周黑鎢精礦價格上漲 2.79% . 9 圖 21：本周白鎢精礦價格上漲 2.82% . 9 圖 22：本周 APT 價格上漲 3.62% . 10 圖 23：本周鎢鐵價格上漲 6.25% . 10 mNqPpPrNrMoQmOoPrOuNsNaQ8QaQtRnNsQmMkPmMtRfQtRqM7NrRvNuOqMuMuOnQoM 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周

11、報 3 圖 24：本周鎢粉價格上漲 3.26% . 10 圖 25：本周碳化鎢價格上漲 2.82% . 10 圖 26：本周鉬精礦價格下跌 3.93% . 11 圖 27：本周氧化鉬價格暫穩 . 11 圖 28：本周鉬鐵價格下跌 6.56% . 11 圖 29：本周鈦精礦價格暫穩 . 11 圖 30：本周金紅石價格暫穩 . 11 圖 31：本周海綿鈦價格暫穩 . 12 圖 32：包頭氧化鑭價格暫穩 . 12 圖 33：包頭氧化鈰價格暫穩 . 12 圖 34：氧化鐠價格暫穩 . 12 圖 35：氧化釹價格暫穩 . 12 圖 36：氧化鏑價格上漲 2.55% . 13 圖 37：氧化鋱價格上漲 6

12、.90% . 13 圖 38：銻精礦本周價格上漲 7.02% . 13 圖 39：鉻礦本周價格暫穩 . 13 圖 40：本周鍺錠價格暫穩 . 13 圖 41：本周五氧化二釩價格上漲 1.05%. 13 圖 42：本周銦錠價格暫穩（單位：元/千克） . 14 圖 43：本周鎘錠價格暫穩 . 14 圖 44：精鉍價格暫穩. 14 圖 45：氧化鉭價格上漲 0.45% . 14 圖 46：氧化鈮價格本周價格上漲 0.34%. 14 表 1：本周小金屬價格匯總 . 4 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 4 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 本周（2 月 17 日-2 月 23 日）

13、 ，新能源板塊方面，本周江西、江蘇、四川等地的上游鋰鹽 廠陸續開始復工，預計 2 月底或 3 月初才會有較高成交頻率，而隨著外資車企陸續在國內 建廠或開售，高鎳三元材料將成為主導需求，氫氧化鋰需求短期有望增長，短期價格將有 所反彈。 鈷方面，繼上周鈷鹽廠陸續復工后，目前大廠春節少有停工，但原料短缺問題適度調低開 工率，小廠多數本周開工，部分受政府審批進度開工延后。但據安泰科統計開工率仍然較 低，物流問題有所緩解，下游采購逐漸增加，鈷價小幅上揚。 本周鎢價上調。近期行業開工尚未完全恢復，短期現貨市場資源量偏緊支撐鎢價維持穩固 運行，市場捂盤惜售操作較多，持貨商盼漲情緒較強，但道路管控、物流方面仍

14、未完全恢 復，實際成交量不多。后期價格走勢還要觀望多數企業復工后市場變化，長期來看鎢價穩 中有升。 其他小金屬：銻精礦上漲 7.02%，五氧化二釩上漲 1.02%，氧化鉭上漲 0.45%，氧化鈮上漲 0.34%。 表表 1：本周本周小金屬價格匯總小金屬價格匯總 金屬金屬 品種品種 單位單位 價格價格 周漲幅周漲幅 月漲幅月漲幅 年初至今年初至今 鎢 黑鎢精礦黑鎢精礦 元元/ /噸噸 92000 2.79% 4.55% 4.55% 白鎢精礦白鎢精礦 元元/ /噸噸 91000 2.82% 5.20% 5.20% 鎢鐵鎢鐵 元元/ /噸噸 153000 6.25% 6.25% 6.25% 鎢酸鈉

15、元/噸 112000 0.00% 0.90% 0.90% APTAPT 元元/ /噸噸 143000 3.62% 5.15% 5.15% 鎢粉鎢粉 元元/ /公斤公斤 222 3.26% 5.71% 5.71% 碳化鎢碳化鎢 元元/ /公斤公斤 219 2.82% 5.29% 5.29% 鎢材 元/公斤 360 0.00% 0.00% 0.00% 鉬 鉬精礦鉬精礦 元元/ /噸度噸度 1710 -3.93% 8.23% 11.04% 鉬酸銨 元/噸 123000 0.00% 1.65% 1.65% 氧化鉬 元/噸度 1490 0.00% 0.00% 0.00% 鉬鐵鉬鐵 元元/ /噸噸 114

16、000 -6.56% 5.07% 6.54% 鉬材 元/噸 219500 0.00% 0.00% 0.00% 鋯 國產鋯英砂 元/噸 10900 0.00% 0.00% 0.00% 進口鋯英砂 美元/噸 1545 0.00% 0.00% 0.00% 硅酸鋯 元/噸 13250 0.00% 0.00% 0.00% 氧氯化鋯 元/噸 15000 0.00% 0.00% 0.00% 氧化鋯 元/噸 55000 0.00% 0.00% 0.00% 海綿鋯 元/公斤 245 0.00% 0.00% 0.00% 鈦 鈦精礦 元/噸 1330 0.00% 0.00% 0.00% 金紅石 元/噸 6800 0

17、.00% 0.00% 0.00% 鈦鐵 元/噸 10500 0.00% 0.00% 0.00% 四氯化鈦 元/噸 8000 0.00% 0.00% 0.00% 海綿鈦 萬元/噸 8.1 0.00% 0.00% 0.00% 鈦渣 元/噸 4500 0.00% 7.14% 11.11% 鎂 鎂錠鎂錠 元元/ /噸噸 15300 2.00% 6.99% 5.88% 銻 銻精礦銻精礦 元元/ /金屬噸金屬噸 30500 7.02% 7.02% 5.17% 氧化銻氧化銻 元元/ /噸噸 39000 2.63% 8.33% 6.85% 銻錠銻錠 元元/ /噸噸 41500 6.41% 12.16% 10.

18、67% 29.5 0.00% 0.00% 3.51% 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 5 鉻鐵 元/基噸 6400 0.00% 0.00% 0.00% 金屬鉻 元/噸 54000 0.00% 0.00% 0.00% 金屬鉻 MB 自由市場 美元/噸 7200 0.00% 0.00% 0.00% 錳 進口錳礦進口錳礦 元元/ /噸度噸度 40.5 -1.22% 0.00% -3.57% 氧化錳礦 元/噸 1050 0.00% 0.00% 0.00% 低碳錳鐵 元/噸 9300 0.00% 0.00% 0.00% 中碳錳鐵 元/噸 7400 0.00% 0.00% 0.00%

19、高碳錳鐵 元/噸 5900 0.00% 0.00% 1.72% 電解錳電解錳 元元/ /噸噸 12659 -1.17% 18.86% 22.31% 電解錳出口電解錳出口 美元美元/ /噸噸 1900 -2.56% 18.75% 21.79% 硅錳硅錳 65176517 元元/ /噸噸 6575 -3.66% 1.54% 0.00% 硅錳 6014 元/噸 5950 0.00% 1.71% 1.71% 富錳渣 元/噸 1250 0.00% 0.00% 0.00% 鍺 鍺錠 元/公斤 6850 0.00% 1.48% 1.48% 釩 五氧化二釩五氧化二釩 元元/ /噸噸 96000 1.05% 1

20、.05% 1.05% 偏釩酸氨偏釩酸氨 元元/ /噸噸 99000 6.45% 6.45% 6.45% 釩鐵釩鐵 元元/ /噸噸 107500 7.50% 7.50% 7.50% 釩合金釩合金 元元/ /噸噸 156000 6.48% 6.48% 6.48% 銦 銦錠 元/公斤 925 0.00% 0.00% 4.52% 鎘 0#鎘錠條 元/噸 17100 0.00% 0.88% 2.40% 1#1#鎘錠條鎘錠條 元元/ /噸噸 16600 0.91% 0.91% 2.47% 鉍 精鉍 元/噸 34500 0.00% 0.00% -1.43% 鉭 氧化鉭氧化鉭 元元/ /公斤公斤 1670 0

21、.45% 0.45% 1.06% 氟鉭酸鉀 元/公斤 1125 0.00% 0.00% 0.00% 鈮 鈮鐵 萬元/噸 24.45 0.00% 0.00% 0.00% 氧化鈮氧化鈮 元元/ /公斤公斤 291 0.34% 0.34% 0.69% 鋰 金屬鋰金屬鋰99%99% 元元/ /噸噸 550000 1.85% 1.85% 1.85% 氫氧化鋰氫氧化鋰 LiOHLiOH 元元/ /噸噸 57000 1.33% 1.33% 1.33% 電池級碳酸鋰市場價 元/噸 47000 0.00% 0.00% -2.08% 工業級碳酸鋰市場價 元/噸 40000 0.00% 0.00% -4.76% 鈷

22、 MBMB 低級鈷低級鈷 美元美元/ /磅磅 17.125 0.44% 3.47% 10.31% 電解鈷電解鈷 元元/ /噸噸 27.9 -1.41% 1.09% 5.28% 鈷粉鈷粉 萬元萬元/ /噸噸 29.1 1.22% 2.11% 7.78% 四氧化三鈷四氧化三鈷 萬元萬元/ /噸噸 20.75 1.47% 8.92% 18.23% 硫酸鈷 萬元/噸 6.01 0.00% 17.61% 36.28% 稀土 包頭氧化鑭 3N 萬元/噸 1.15 0.00% 0.00% 0.00% 包頭氧化鈰 3N 萬元/噸 1.17 0.00% 0.00% 0.00% 氧化鐠 萬元/噸 31.5 0.0

23、0% -8.70% -8.70% 氧化釹 萬元/噸 29.9 0.00% 5.28% 5.28% 氧化鋱氧化鋱 萬元萬元/ /噸噸 387.5 6.90% 9.46% 9.46% 氧化鏑氧化鏑 萬元萬元/ /噸噸 181 2.55% 6.47% 6.47% 資料來源：百川資訊，wind，MB，天風證券研究所 2. 鋰：鋰：氫氧化鋰氫氧化鋰短期有望反彈短期有望反彈 綜述綜述：本周江西、江蘇、四川等地的上游鋰鹽廠陸續開始復工，預計 2 月底或 3 月初才會 有較高成交頻率， 而隨著外資車企陸續在國內建廠或開售， 高鎳三元材料將成為主導需求， 氫氧化鋰需求短期有望增長，短期價格將有所反彈。 行業報告

24、行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 6 圖圖 1：本周本周金屬鋰價格金屬鋰價格上漲上漲 1.85% 圖圖 2：本周本周氫氧化鋰價格氫氧化鋰價格上漲上漲 1.33% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 3：本周本周電池級碳酸鋰電池級碳酸鋰價格價格暫穩暫穩 圖圖 4：本周本周工業級碳酸鋰價格工業級碳酸鋰價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 3. 鈷：鈷：下游采購下游采購逐漸逐漸增加增加，鈷價，鈷價上揚上揚 綜述：綜述：繼上周鈷鹽廠陸續復工后，目前大廠春節少有停工，但原料短缺問題適度調低開工 率， 小廠

25、多數本周開工， 部分受政府審批進度開工延后。 但據安泰科統計開工率仍然較低， 物流問題有所緩解，下游采購逐漸增加，鈷價小幅上揚。 圖圖 5：本周本周 MB 低級鈷價格低級鈷價格上漲上漲 0.44% 圖圖 6：本周電解鈷價格本周電解鈷價格下跌下跌 1.41% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 7 圖圖 7：本周本周四氧化三鈷四氧化三鈷價格價格上漲上漲 1.22% 圖圖 8：本周硫酸鈷本周硫酸鈷價格價格上漲上漲 1.47% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 4. 鋯鋯：鋯

26、市鋯市整體弱勢整體弱勢 綜述綜述：本周鋯系市場依然弱穩運行中，價格基本穩定不變。疫情影響下的企業尚未完全復 工，開工率較低，海綿鋯企業依舊正常運轉，市場交易量略顯慘淡。從目前的市場來看， 一段時間內市場價格和行情將不會有些許變動。 鋯英砂鋯英砂：本周鋯英砂市場價格持穩，總體行情繼續處于弱勢狀態。下游產品的生產受到上 游廠商的影響，交通運輸受到限制，上下游需求也較小。市場整體行情繼續弱勢狀態，正 常復工的大多企業仍以維持老客戶訂單為主。 圖圖 9：本周國產鋯英砂價格本周國產鋯英砂價格暫穩暫穩 圖圖 10：本周本周進口鋯英砂價格進口鋯英砂價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：

27、百川資訊，天風證券研究所 硅酸鋯：硅酸鋯：目前硅酸鋯主流報價同上周基本持平，市場行情繼續平穩運行，發展處于下行。 疫情影響下的交通受限，下游企業和上游原料端廠商均受到較大沖擊。本周的市場行情較 為平淡，預計一段時間內繼續持穩運行。 氧氯化鋯氧氯化鋯： 疫情影響下的氧氯化鋯原材料廠商多數未開工運轉， 目前的市場變動幅度不大， 多數企業尚未完全復工，在企業復工之后，氧氯化鋯的下游企業的需求可能會增加，從而 帶動氧氯化鋯市場的浮動上升。 圖圖 11：本周本周硅酸鋯價格硅酸鋯價格暫穩暫穩 圖圖 12：本周本周氧氯化鋯價格氧氯化鋯價格暫穩暫穩 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 8 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 5. 鎂：鎂：開工受限，開工受限，鎂價鎂價上行上行 綜述綜述：本周原鎂價格大幅上漲，物流雖流通但并不順暢，上游企業原煤采購困難，開工受 限下，難以恢復，同時下游剛性采購，價格上漲。 圖圖 13：本周鎂錠價格本周鎂錠價格上漲上漲 2.00% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 6. 錳：錳：鋼廠減產鋼廠減產，上游復產上游復產，價格下行價格下行 綜述：綜述：鋼廠庫存積壓，陸續減產