【研報】稀有金屬行業小金屬：海外供給受限錳&鋯礦價上漲-20200420[16頁].pdf

1、 行業報告行業報告 | 行業研究周報行業研究周報 1 稀有金屬稀有金屬 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 04 月月 20 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 楊誠笑楊誠笑 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517020002 孫亮孫亮 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516110003 田源田源 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030003 王小芃王小芃 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517060003 田慶爭田慶爭 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518080005 資料

2、來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 稀有金屬-行業點評:稀土：關注戰 略資源中重稀土彈性 2020-04-14 2 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 南非繼續“封國”，鈷鹽價格有望止 跌 2020-04-12 3 稀有金屬-行業研究周報:小金屬： 海外供給受限， 錳價連漲 2020-04-06 行業走勢圖行業走勢圖 小金屬：海外供給受限，錳小金屬：海外供給受限，錳&鋯礦價上漲鋯礦價上漲 鈷：鈷：KCC 遣返遣返 350 名合同工，鈷價或維持平穩名合同工，鈷價或維持平穩。嘉能可旗下 Katanga 礦業遣返 350 名合同工，并推遲一硫酸廠的試運行。本周氯化鈷成交多于硫酸鈷，但隨著下游需求 走

3、弱，鈷鹽廠 4 月訂單已基本完成。當前鈷鹽價格有一定成本支撐，同時海外疫情仍 存在不確定性， 盡管后市成交有限， 但鈷鹽廠有意挺價， 價格或維持平穩。 相關標的：相關標的： 寒銳鈷業寒銳鈷業、華友鈷業、盛屯礦業、華友鈷業、盛屯礦業。 鋰：鋰：鋰鹽價格延續弱勢鋰鹽價格延續弱勢。當前正極材料廠產量持續縮減，上游訂單零星，周初碳酸鋰 價格松動，但市場反饋不佳，下半周市場處觀望態勢。電池級碳酸鋰市場供應競爭激 烈，高幅價格承壓下調仍難挽市場成交頹勢；消費類電池受海外疫情沖擊，自 3 月中 下旬以來訂單下滑更為明顯，錳酸鋰廠家同步減量，工業級碳酸鋰被迫調價出貨。相相 關標的：贛鋒鋰業。關標的：贛鋒鋰業。

4、 錳：錳：錳礦進口減少，價格上調錳礦進口減少，價格上調。南非封國事件持續發酵，后期或引起“礦荒”導致合 金企業整體成本增加，進口錳礦價格上漲，硅錳價格報價混亂，零售價格有所上漲， 電解錳相對弱勢。相關標的：鄂爾多斯。相關標的：鄂爾多斯。 鋯：鋯：整體弱勢，進口礦上漲。整體弱勢，進口礦上漲。目前原料市場供應較為充足，但終端行情不景氣對于下 游市場仍有一定的影響，對于原料采集也并不積極，另一方面由于疫情影響，進出口 量也有所下滑， 但在市場整體弱勢情況的運行下， 后市價格或將保持弱穩。 相關標的：相關標的： 盛和資源、三祥新材、東方鋯業。盛和資源、三祥新材、東方鋯業。 鎢：鎢：鎢價跌勢或將放緩鎢價

5、跌勢或將放緩。鎢市場供求矛盾突出，海外疫情拐點未至，隨著成本壓力或 支撐凸顯，買賣商談陷入僵持局勢，短期鎢市場氣氛維持觀望清淡。目前采購觀望占 據主導， 下游少量備貨， 整體交投疲軟， 市場現貨流通性差， 預計短期鎢價穩定為主。 相關標的：相關標的：翔鷺鎢業、章源鎢業、中鎢高新、翔鷺鎢業、章源鎢業、中鎢高新、廈門鎢業廈門鎢業。 稀土：稀土： 需求低迷， 但下跌空間有限需求低迷， 但下跌空間有限。 本周稀土價格基本持穩為主， 前期商家看空后市， 但隨著收儲傳言在市場上次傳播， 低價出貨的企業減少， 也有部分企業開始適量采購。 但疫情的影響，后市依舊比較悲觀，鐠釹后市還是依舊不看好，而鏑鋱價格在于

6、收儲 的推動，如果推動的早，收儲量大，對鏑鋱價格會有強有力的支撐。相關標的：盛和相關標的：盛和 資源、五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業。資源、五礦稀土、北方稀土、廈門鎢業。 鎂：鎂：出口轉弱，鎂價弱勢。出口轉弱，鎂價弱勢。下游維持最少量采購，主要影響依然因素在于疫情對需求 影響，4 月外貿訂單數量減少近半，市場呈供大于求局勢。鑒于工廠成本倒掛且計劃 提前檢修，因此預測后市跌幅放緩，下降空間有限。相關標的：云海金屬。相關標的：云海金屬。 鈦：鈦：海綿鈦如期走跌海綿鈦如期走跌。受全球疫情的影響，下游對于鈦礦需求并不理想，低品位礦價 有所下滑，高品位礦堅挺。海綿鈦需求有所下滑，出口訂單也有所下滑，企業庫

7、存也 有所上升， 價格若琪走跌， 后期企業或將限產來減少生產壓力。 相關標的：相關標的： 寶鈦股份。寶鈦股份。 鉬：鉬：供給減少，價格持穩供給減少，價格持穩。受東北大型礦山事故影響，市場供應預期收緊，礦山普遍 報價偏少，低價惜售。鋼廠集中進場招標，外加國際鉬市詢盤活躍。但鑒于部分鋼招 價格低于市場預期，導致市場存有一定分歧，觀望情緒較濃。相關標的：金鉬股份。相關標的：金鉬股份。 風險提示：風險提示：需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險。需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險。 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2019/4/192019/8/192019/12

8、/19 稀有金屬滬深300 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 2 內容目錄內容目錄 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 . 4 2. 鋰：鋰鹽價格延續弱勢鋰：鋰鹽價格延續弱勢 . 5 3. 鈷：鈷：KCC 遣返遣返 350 名合同工，鈷價名合同工，鈷價或維持平穩或維持平穩 . 6 4. 鋯：整體弱勢，進口礦上漲鋯：整體弱勢，進口礦上漲 . 7 5. 鎂：出口轉弱，鎂價弱勢鎂：出口轉弱，鎂價弱勢 . 8 6. 錳：錳礦進口減少，價格上調錳：錳礦進口減少，價格上調 . 8 7. 鎢：冶煉廠檢修，鎢價跌勢或將放緩鎢：冶煉廠檢修，鎢價跌勢或將放緩. 9 8. 鉬：供給減少，價格持穩鉬

9、：供給減少，價格持穩 . 10 9. 鈦：海綿鈦如期走跌鈦：海綿鈦如期走跌 . 11 10. 稀土：需求低迷，但下跌空間有限稀土：需求低迷，但下跌空間有限 . 12 11. 其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮）其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） . 13 12. 風險提示風險提示 . 15 圖表目錄圖表目錄 圖 1：本周金屬鋰價格暫穩 . 6 圖 2：本周氫氧化鋰價格暫穩 . 6 圖 3：本周電池級碳酸鋰價格下跌 2.22% . 6 圖 4：本周工業級碳酸鋰價格暫穩 . 6 圖 5：本周 MB 低級鈷價格下跌 0.47% . 6 圖 6：本周電解鈷價格下跌 1.00%

10、 . 6 圖 7：本周四氧化三鈷價格下跌 2.69% . 7 圖 8：本周硫酸鈷價格下跌 1.08% . 7 圖 9：本周國產鋯英砂價格暫穩 . 7 圖 10：本周進口鋯英砂價格上漲 8.33%. 7 圖 11：本周硅酸鋯價格下跌 0.38% . 8 圖 12：本周氧氯化鋯價格暫穩 . 8 圖 13：本周鎂錠價格暫穩 . 8 圖 14：本周進口錳礦價格上漲 11.76% . 9 圖 15：本周國產氧化錳價格暫穩（單位：元/噸） . 9 圖 16：本周硅錳 6517 價格上漲 1.08% . 9 圖 17：本周硅錳 6014 價格上漲 1.25% . 9 圖 18：本周電解錳價格上漲 0.21%

11、 . 9 圖 19：本周電解錳出口價格暫穩（單位：美元/噸） . 9 圖 20：本周黑鎢精礦價格下跌 1.33% . 10 圖 21：本周白鎢精礦價格下跌 1.35% . 10 圖 22：本周 APT 價格下跌 0.85% . 10 圖 23：本周鎢鐵價格暫穩 . 10 qRpQrRnRtOpRmOrQyQrQoN6MaO7NnPmMtRoOlOqQsOiNsQmN8OpPxPwMmQyQuOnPmR 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 3 圖 24：本周鎢粉價格下跌 2.59% . 10 圖 25：本周碳化鎢價格下跌 2.62% . 10 圖 26：本周鉬精礦價格暫穩 . 1

12、1 圖 27：本周氧化鉬價格暫穩 . 11 圖 28：本周鉬鐵價格上漲 0.52% . 11 圖 29：本周鈦精礦價格暫穩 . 12 圖 30：本周金紅石價格暫穩 . 12 圖 31：本周海綿鈦價格下跌 6.58% . 12 圖 32：包頭氧化鑭價格下跌 0.96% . 12 圖 33：包頭氧化鈰價格暫穩 . 12 圖 34：氧化鐠價格下跌 0.17% . 13 圖 35：氧化釹價格上漲 0.54% . 13 圖 36：氧化鏑價格暫穩 . 13 圖 37：氧化鋱價格暫穩 . 13 圖 38：銻精礦本周價格下跌 3.64% . 13 圖 39：鉻礦本周價格暫穩 . 13 圖 40：本周鍺錠價格暫

13、穩 . 14 圖 41：本周五氧化二釩價格下跌 1.57%. 14 圖 42：本周銦錠價格下跌 1.06%（單位：元/千克） . 14 圖 43：本周鎘錠價格下跌 3.59% . 14 圖 44：精鉍價格下跌 2.99% . 14 圖 45：氧化鉭價格暫穩 . 14 圖 46：氧化鈮價格本周價格暫穩 . 15 表 1：本周小金屬價格匯總 . 4 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 4 1. 小金屬價格匯總小金屬價格匯總 本周（4 月 13 日-4 月 19 日） ，新能源板塊方面，本周碳酸鋰價格繼續走低。當前正極材 料廠產量持續縮減，上游訂單零星，周初碳酸鋰價格松動，但市場反饋

14、不佳，下半周市場 處觀望態勢。電池級碳酸鋰市場供應競爭激烈，高幅價格承壓下調仍難挽市場成交頹勢； 消費類電池受海外疫情沖擊， 自 3 月中下旬以來訂單下滑更為明顯， 錳酸鋰廠家同步減量， 工業級碳酸鋰被迫調價出貨。 鈷方面，嘉能可旗下 Katanga 礦業公司遣返 350 名合同工，并推遲一硫酸廠的試運行。本 周氯化鈷成交多于硫酸鈷，但隨著下游需求走弱，鈷鹽廠 4 月訂單已基本完成。當前鈷鹽 價格有一定成本支撐，同時海外疫情仍存在不確定性，盡管后市成交有限，但鈷鹽廠有意 挺價，價格或維持平穩。 鋯：本周鋯系市場仍以持穩為主，目前原料市場供應較為充足，但終端行情不景氣對于下 游市場仍有一定的影響

15、，對于原料采集也并不積極，另一方面由于疫情影響，進出口量也 有所下滑，但在市場整體弱勢情況的運行下，后市價格或將保持弱穩。 其他小金屬： 銻精礦下跌 3.64%， 鎘錠下跌 3.59%， 精鉍下跌 2.99%， 五氧化二釩下跌 1.57%， 銦錠下跌 1.06%。 表表 1：本周本周小金屬價格匯總小金屬價格匯總 金屬金屬 品種品種 單位單位 價格價格 周漲幅周漲幅 月漲幅月漲幅 年初至今年初至今 鎢 黑鎢精礦黑鎢精礦 元元/ /噸噸 74000 -1.33% -14.94% -15.91% 白鎢精礦白鎢精礦 元元/ /噸噸 73000 -1.35% -15.12% -15.61% 鎢鐵 元/噸

16、 139000 0.00% -6.71% -3.47% 鎢酸鈉 元/噸 105000 0.00% -5.41% -5.41% APTAPT 元元/ /噸噸 116000 -0.85% -13.75% -14.71% 鎢粉鎢粉 元元/ /公斤公斤 188 -2.59% -11.32% -10.48% 碳化鎢碳化鎢 元元/ /公斤公斤 186 -2.62% -11.00% -10.58% 鎢材 元/公斤 360 0.00% 0.00% 0.00% 鉬 鉬精礦 元/噸度 1390 0.00% -5.44% -9.74% 鉬酸銨 元/噸 109000 0.00% -6.03% -9.92% 氧化鉬 元

17、/噸度 1490 0.00% 0.00% 0.00% 鉬鐵鉬鐵 元元/ /噸噸 97500 0.52% -4.88% -8.88% 鉬材 元/噸 202500 0.00% -4.71% -7.74% 鋯 國產鋯英砂 元/噸 10900 0.00% 0.00% 0.00% 進口鋯英砂進口鋯英砂 美元美元/ /噸噸 1625 8.33% 5.18% 5.18% 硅酸鋯硅酸鋯 元元/ /噸噸 12950 -0.38% -2.26% -2.26% 氧氯化鋯 元/噸 15400 0.00% 2.67% 2.67% 氧化鋯 元/噸 55000 0.00% 0.00% 0.00% 海綿鋯海綿鋯 元元/ /公

18、斤公斤 237.5 -3.06% -3.06% -3.06% 鈦 鈦精礦 元/噸 1340 0.00% 0.75% 0.75% 金紅石 元/噸 6800 0.00% 0.00% 0.00% 鈦鐵 元/噸 10500 0.00% 0.00% 0.00% 四氯化鈦四氯化鈦 元元/ /噸噸 6950 -12.58% -13.13% -13.13% 海綿鈦海綿鈦 萬元萬元/ /噸噸 7.1 -6.58% -12.35% -12.35% 鈦渣 元/噸 4500 0.00% 0.00% 11.11% 鎂 鎂錠 元/噸 13400 0.00% -6.29% -7.27% 銻 銻精礦銻精礦 元元/ /金屬噸金

19、屬噸 26500 -3.64% -8.62% -8.62% 氧化銻氧化銻 元元/ /噸噸 34000 -1.45% -8.11% -6.85% 銻錠銻錠 元元/ /噸噸 35500 -1.39% -6.58% -5.33% 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 5 鉻 鉻礦 元/噸度 30.5 0.00% 15.09% 7.02% 鉻鐵鉻鐵 元元/ /基噸基噸 5950 3.48% 7.21% 6.25% 金屬鉻 元/噸 52000 0.00% 0.00% -3.70% 金屬鉻 MB 自由市場 美元/噸 6900 0.00% 0.00% -4.17% 錳 進口錳礦進口錳礦 元元/

20、 /噸度噸度 57 11.76% 39.02% 35.71% 氧化錳礦 元/噸 1075 0.00% 2.38% 2.38% 低碳錳鐵 元/噸 9800 0.00% 5.38% 5.38% 中碳錳鐵中碳錳鐵 元元/ /噸噸 8400 -1.18% 13.51% 13.51% 高碳錳鐵高碳錳鐵 元元/ /噸噸 6200 -6.06% 10.71% 6.90% 電解錳電解錳 元元/ /噸噸 10472 0.21% 0.16% 1.18% 電解錳出口 美元/噸 1510 0.00% -2.58% -3.21% 硅錳硅錳 65176517 元元/ /噸噸 7025 1.08% 12.40% 6.84%

21、 硅錳硅錳 60146014 元元/ /噸噸 6075 1.25% 11.47% 3.85% 富錳渣 元/噸 1200 0.00% -4.00% -4.00% 鍺 鍺錠 元/公斤 6850 0.00% 0.00% 1.48% 釩 五氧化二釩五氧化二釩 元元/ /噸噸 94000 -1.57% -1.05% -1.05% 偏釩酸氨偏釩酸氨 元元/ /噸噸 91500 -1.08% -3.68% -1.61% 釩鐵釩鐵 元元/ /噸噸 98000 0.51% -2.00% -2.00% 釩合金 元/噸 141000 0.00% -2.08% -3.75% 銦 銦錠銦錠 元元/ /公斤公斤 935

22、-1.06% -2.09% 5.65% 鎘 0#0#鎘錠條鎘錠條 元元/ /噸噸 16100 -3.59% -6.40% -3.59% 1#1#鎘錠條鎘錠條 元元/ /噸噸 15700 -3.09% -5.99% -3.09% 鉍 精鉍精鉍 元元/ /噸噸 32500 -2.99% -11.56% -7.14% 鉭 氧化鉭 元/公斤 1690 0.00% 0.60% 2.27% 氟鉭酸鉀 元/公斤 1125 0.00% 0.00% 0.00% 鈮 鈮鐵 萬元/噸 24.65 0.00% 0.41% 0.82% 氧化鈮 元/公斤 295 0.00% 1.03% 2.08% 鋰 金屬鋰99% 元/

23、噸 525000 0.00% -2.78% -2.78% 氫氧化鋰 LiOH 元/噸 57750 0.00% -0.43% 2.67% 電池級碳酸鋰市場價電池級碳酸鋰市場價 元元/ /噸噸 44000 -2.22% -6.38% -8.33% 工業級碳酸鋰市場價 元/噸 40000 0.00% -4.76% -4.76% 鈷 MBMB 低級鈷低級鈷 美元美元/ /磅磅 15.8 -0.47% -4.24% 1.77% 電解鈷電解鈷 元元/ /噸噸 24.8 -1.00% -1.00% -6.42% 鈷粉鈷粉 萬元萬元/ /噸噸 27.9 -2.11% -4.12% 3.33% 四氧化三鈷四氧化

24、三鈷 萬元萬元/ /噸噸 18.1 -2.69% -10.40% 3.13% 硫酸鈷硫酸鈷 萬元萬元/ /噸噸 4.6 -1.08% -8.00% 4.31% 稀土 包頭氧化鑭包頭氧化鑭 3N3N 萬元萬元/ /噸噸 1.03 -0.96% -10.43% -10.43% 包頭氧化鈰 3N 萬元/噸 1.07 0.00% -8.55% -8.55% 氧化鐠氧化鐠 萬元萬元/ /噸噸 29.25 -0.17% -15.22% -15.22% 氧化釹氧化釹 萬元萬元/ /噸噸 28.15 0.54% -0.88% -0.88% 氧化鋱 萬元/噸 392.5 0.00% 10.88% 10.88%

25、氧化鏑 萬元/噸 179 0.00% 5.29% 5.29% 資料來源：百川資訊，wind，MB，天風證券研究所 2. 鋰：鋰：鋰鹽鋰鹽價格延續弱勢價格延續弱勢 綜述綜述：本周碳酸鋰價格繼續走低。當前正極材料廠產量持續縮減，上游訂單零星，周初碳 酸鋰價格松動，但市場反饋不佳，下半周市場處觀望態勢。電池級碳酸鋰市場供應競爭激 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 6 烈，高幅價格承壓下調仍難挽市場成交頹勢；消費類電池受海外疫情沖擊，自 3 月中下旬 以來訂單下滑更為明顯，錳酸鋰廠家同步減量，工業級碳酸鋰被迫調價出貨。 圖圖 1：本周本周金屬鋰價格金屬鋰價格暫穩暫穩 圖圖 2：本周本

26、周氫氧化鋰價格氫氧化鋰價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖圖 3：本周本周電池級碳酸鋰電池級碳酸鋰價格價格下跌下跌 2.22% 圖圖 4：本周本周工業級碳酸鋰價格工業級碳酸鋰價格暫穩暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 3. 鈷：鈷：KCC 遣返遣返 350 名合同工名合同工，鈷價或維持平穩鈷價或維持平穩 綜述：綜述：嘉能可旗下 Katanga 礦業公司遣返 350 名合同工，并推遲一硫酸廠的試運行。本 周氯化鈷成交多于硫酸鈷，但隨著下游需求走弱，鈷鹽廠 4 月訂單已基本完成。當前鈷鹽 價格有一定成本支

27、撐，同時海外疫情仍存在不確定性，盡管后市成交有限，但鈷鹽廠有意 挺價，價格或維持平穩。 圖圖 5：本周本周 MB 低級鈷價格低級鈷價格下跌下跌 0.47% 圖圖 6：本周電解鈷價格本周電解鈷價格下跌下跌 1.00% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 行業報告行業報告 | | 行業研究周報行業研究周報 7 圖圖 7：本周本周四氧化三鈷四氧化三鈷價格價格下跌下跌 2.69% 圖圖 8：本周硫酸鈷本周硫酸鈷價格價格下跌下跌 1.08% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 4. 鋯鋯：整體弱勢，整體弱勢，進口礦上漲進口礦上漲 綜

28、述綜述：本周鋯系市場仍以持穩為主，目前原料市場供應較為充足，但終端行情不景氣對于 下游市場仍有一定的影響，對于原料采集也并不積極，另一方面由于疫情影響，進出口量 也有所下滑，但在市場整體弱勢情況的運行下，后市價格或將保持弱穩。 鋯英砂鋯英砂：本周鋯英砂市場價格持弱穩運行。近期國內部分企業也逐漸開始限產停產，雖然 加上國外企業的停產，鋯英砂市場供應有所下滑，但由于下游市場對于鋯英砂需求較為疲 軟，采購力度較弱，目前短期內鋯英砂資源供應難以緊張，后市價格也或將持穩運行。 圖圖 9：本周國產鋯英砂價格本周國產鋯英砂價格暫穩暫穩 圖圖 10：本周本周進口鋯英砂價格進口鋯英砂價格上漲上漲 8.33% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所