普華永道：TMT行業MoneyTreeTM中國TMT報告：2019年三季度、四季度[28頁].pdf

1、中天會計師事務所 （特殊普通合伙） MoneyTree TM中國 TMT報告 2019年三季度/四季度 數據來源： 清科研究中心 MoneyTreeTM中國TMT （科技、 媒體和通信） 2019年三季度/四季度報告包括 了2019年、 2018年及2017年中國TMT行業私募及創投投資數據與信息。 mNpQmMnRqNoQtRnMpQzQoNaQcM8OsQoOsQnNkPoOmQeRoOsN9PrRxOvPsOtPNZtOwP 目錄 1. 概述 2 2. TMT行業私募及創投投資分析 3 TMT行業投資與總體行業投資比較 3 TMT行業投資季度趨勢 6 TMT子行業投資概況 8 TMT行業

2、首輪與后續投資比較 12 TMT行業投資階段分布 14 TMT行業投資區域分布 18 3. TMT行業私募及創投投資退出分析 19 TMT行業投資退出季度分析 19 TMT行業投資退出類型 20 TMT子行業投資退出分析 22 4. 研究方法及定義 24 5. 聯系我們 25 MoneyTreeTM中國TMT報告2 2019年下半年私募投資市場有所回暖。 隨著政策基調變暖、 A股 市場結構性上行、 國內資本市場對外加速開放和中美經貿協議 簽署等內外部因素影響， 資金端和投資端都出現一定程度上的放 松， 私募投資市場在投資總額和投資數量均開始上漲。 緊跟總體市場回暖趨勢， 2019年下半年TMT

3、行業整體呈現出投 資數量和投資金額穩健上漲的趨勢， 其中投資數量在三季度達到 年內峰值， 投資總額下半年環比上升39%。 下半年過億投資數量 31筆， 過億投資金額為109.12億美元， 環比上漲44%。 相比上半 年， 下半年大額交易的明星項目顯著增加。 但行業的首輪投資數 量和金額均只有小幅上升， 這反映出投資人仍然對于首輪投資的 項目持謹慎態度。 2019年下半年繼續延續了初創期投資數量最多， 擴張期投資總 額最高的趨勢。擴張期投資金額占比高達65%，且環比上漲 41%， 出于規避風險的考慮以及資本回報率的要求， 資本火力仍 集中投資于已顯現成功商業模式的擴張期企業。 另外， 由于股市

4、回暖， PIPE階段出現4筆過億投資， 投向主要為科技行業企業， 拉 動整個階段的總體投資金額。 延續2019年上半年趨勢， 2019下半年TMT四大子行業中， 科技 行業投資數量最多， 而互聯網及移動互聯網行業投資金額依然穩 居榜首。 得益于國家政策支持， 市場對科技企業的布局進一步深 入， 多點分散布局于計算機與網絡安全、 人工智能、 IC設計、 電子 及光電設備、 大數據、 云計算等細分產業。 在互聯網及移動互聯 網行業中， 互聯網教育、 電子商務、 網絡生活便民服務等易變現 的投資領域受到資本熱捧。 娛樂傳媒行業在監管政策精細化、 行 業規范化的趨勢下， 投資活躍度依舊維持在較低水平，

5、 產業格局 在重構中探索新階段。 周偉然 全球 TMT行業主管合伙人 高建斌 中國 TMT行業主管合伙人 概述1. 2019年下半年私募退出數量快速攀升， 環比上漲120%， 同比上 漲24%。 其中， 雖然IPO和管理層收購的退出數量成1.6倍速度上 漲， 但股權轉讓仍然是投資退出的首要選擇。 2019年下半年企業 赴美、 赴港上市數量仍在低位波動。 反觀國內， 隨著科創板的落 地、 新三板深化改革、 創業板發行注冊制改革等多種資本市場改 革措施推出， 一大批企業將趨向選擇國內A股市場上市， 預期未 來投資機構的退出壓力將會得到緩解。 隨著國家各項鼓勵政策的陸續出臺， 減稅降費、 擴大開放、

6、 完善資 本市場和互聯網建設成為2019年的四大關鍵詞， 具體包括： 實施 更大規模的減稅降費， 并增加重點領域的支出規模； 對外開放 繼續深化， 京津冀、 粵港澳大灣區、 長三角等地區發展呈現新特 點； 推動科創板注冊、 新三板深化改革、 創業板發行注冊制改革 等多樣措施， 完善我國多層次資本市場體系， 為資本市場輸送更 多優質投資標的； 培育形成5G與工業互聯網融合疊加、 互促共 進、 倍增發展的創新態勢， 促進制造業數字化、 網絡化、 智能化升 級， 推動經濟高質量發展。 短期來看， 2020年初的新型冠狀病毒 疫情毫無疑問對整體經濟運行造成了一定的沖擊， 私募投資市場 活躍度將會受到抑

7、制， 不過國家各項扶持政策的持續實施， 仍然 為私募股權市場添加了持續回暖的動力。 同時， 受疫情影響， 在 線教育、 遠程辦公和云服務等互聯網服務行業企業也出現了投資 機會。 本期報告我們向您展示了2019年下半年TMT行業及其四大子 行業的私募創投投資情況與退出詳情， 幫助您了解TMT行業投 資的概況。 十分歡迎您對本報告內容聯系我們并進行進一步討 論或溝通。 TMT行業私募及創投 投資分析2. 私募創投市場在經歷自2018年下半年的持續走低， 且行業投資總 額在2019年第二季度創三年來最低值后，2019年下半年開 始逐漸回升?？傮w行業投資金額約606.25億美元，環比上升 60%， 同

8、比減少8%； 投資數量總計3,974起， 環比增加11%， 同比減 少4%。 其中， TMT行業投資總量為1,809起， 占總體行業投資總量 46%， 與2019上半年持平。 TMT行業披露投資金額的投資案 例共908起， 涉及投資金額206.60億美元， 占總體行業投資總額 34%。 主要發現： 1. TMT行業投資總量在經過2018年大起大落后， 2019下半年開 始回升， 在三季度達到年內峰值。 總體來說， 2019年下半年投 資數量環比上升10%， 同比下降4%， 共計1,809起。 2. 2019年下半年TMT行業投資總額扭轉上半年下降趨勢， 開始 呈現上升趨勢。 2019下半年環比

9、上升39%， 但同比2018年下 半年依然下降26%。 TMT行業投資與總體行業投資比較 觀點 在中美貿易摩擦趨于緩和以及A股市場整體震蕩上行的背景 下， 2019年下半年私募投資市場有所回暖， 總行業投資金額和投 資數量都呈現逐漸上升趨勢。 在市場復蘇的環境下， 加上科創板 的鳴鑼開市和各項科技行業扶持政策的實施， TMT行業投資數量 和投資金額都穩定上漲， 其投資數量占比穩定維持在總行業的近 半數地位， 依然是私募投資的熱點行業。 隨著資本市場改革的近 一步深入， 創業板注冊制度改革和新三板綜合改革相關政策將逐 漸落地， 私募投資市場將會擁有更多退出選擇， 從而刺激投資端 的活躍度。 國家

10、對于TMT行業的各項扶持政策、 對于資本市場改 革政策的深度和廣度、 以及2020年初新冠疫情對整體宏觀經濟 的影響程度， 將對2019下半年的復蘇趨勢是否能夠持續產生重 大影響。 3MoneyTreeTM中國TMT報告 MoneyTreeTM中國TMT報告4 億美元Q3 19Q4 19 291.24315.01 投資總額 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3 19 58% 8% Q3 19Q4 19 2,3341,640 投資總量 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3 19 31% -30% 私募及創投總體行業投資情況 2019年三季度總體行業私募及創投投資總量2,334起， 投

11、資總額 291.24億美元； 投資總量環比2019年二季度增加31%， 投資總額 環比增加58%。 2019年四季度總體行業私募及創投投資總量1,640起， 投資總額 315.01億美元； 投資總量環比2019年三季度減少30%， 投資總額 環比增加8%。 私募及創投總體行業投資情況 圖1：2017Q1-2019Q4總體行業投資與TMT行業投資金額比較 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 百萬美元 10,000 0 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 所有行業投資總額TMT行業投資總額 46,265

12、 30,101 33,08032,505 31,909 52,674 44,177 21,444 19,488 18,490 29,124 31,501 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,839 11,169 9,491 MoneyTreeTM中國TMT報告5 Q3 19Q4 19 1,056753 投資總量 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3 19 24% -29% 占所有行業 投資總量 億美元Q3 19Q4 19 111.6994.91 投資總額 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3

13、 19 62% -15% 占所有行業 投資總額 TMT行業私募及創投投資情況 2019年三季度TMT行業投資金額111.69億美元， 環比增加62%， 占 總體行業私募及創投當季投資總額38%。 2019年四季度投資金額 94.91億美元， 環比2019年三季度減少15%， 占總體行業當季投資 總額的30%。 2019年三季度TMT行業投資數量為1,056起， 環比增加24%， 占總 體行業私募及創投當季投資總量45%。 2019年四季度TMT行業投 資數量753起， 環比2019年三季度減少29%， 占總體行業當季投資 總量的46%。 私募及創投TMT行業投資情況 Q3 19 38% Q4

14、19 30% Q3 19 45% Q4 19 46% 圖2：2017Q1-2019Q4總體行業投資與TMT行業投資數量比較 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 1,640 2,334 3,174 3,136 3,299 3,030 2,398 2,626 2,757 1,369 1,8161,776 1,227 1,290 1,385 1,335 1,150 1,193 946 753 1,056 593 796 853 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 所有行業投資總量TM

15、T行業投資總量 0 MoneyTreeTM中國TMT報告6 三季度投資數量和投資金額大幅增加 三季度TMT行業投資總額較2019年二季度上漲62%， 投資總量 環比增加24%； 披露投資金額的投資事件中， 平均單筆投資金額 為2,088萬美元， 環比上漲31%。 三季度單筆過億投資數量共21 起， 環比增加17%， 所有單筆過億投資的投資總額為58.63億美 元， 占當季度TMT行業投資總額的52%。 最高單筆投資金額為 11.46億美元， 占當季TMT行業總投資額10%， 投向一家網絡房 屋租賃服務公司。 四季度投資數量和投資金額出現下降趨勢， 投資 數量全年最低 四季度TMT行業投資總額較

16、三季度環比減少15%， 投資總量環比 下降29%； 披露投資金額的投資事件中， 平均單筆投資金額為 2,545萬美元， 環比上漲22%， 反映出整體市場的回暖基調。 四 季度單筆過億投資有10起， 環比下降52%， 所有單筆過億投資的 投資總額為50.48億美元， 占四季度TMT行業投資總額53%。 最 高單筆投資金額為30億美元， 占當季TMT行業總投資額32%， 投 向一家互聯網移動娛樂公司。 TMT行業投資季度趨勢 11,169 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 8,003 6,893 0 5,000 10,000 15,0

17、00 20,000 25,000 圖3：2017Q1-2019Q4TMT 行業投資季度趨勢 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 百萬美元數量 TMT投資金額TMT投資數量 1,056 753 1,227 1,3851,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 0 300 600 900 1,200 1,500 9,491 11,454 觀點 2019年下半年市場扭轉疲軟基調， 開始活躍起來。 下半年平均投 資金額環比上升173%， 沖破2,200萬美元關口。 TMT行業單筆 過億的投資數量半年度環比

18、上升7%， 投資金額半年度環比上 升44%。2019年下半年工信部推出 “5G+工業互聯網” 具體方 案， 強調大力支持5G與工業互聯網的研發和建設， 一大批資本加 快進入互聯網領域， 下半年互聯網及移動互聯網行業投資額占 總額53%， 環比上漲40%， 帶動了整個TMT行業的投資金額上 漲。 同時， 與工業互聯網建設相關的科技行業， 也受到市場投資 者的青睞， 下半年單筆過億投資中， 科技行業占單筆過億總量的 48%。 未來短期內， 隨著科技型中小企業的扶持方案、 創投稅收 優惠等利好政策陸續落地， TMT行業中互聯網及移動互聯網行業 和科技行業的表現仍然值得期待。 百萬美元數量 單筆過億投

19、資數量單筆過億投資金額 10,088 16,193 13,97613,990 9,541 12,080 9,231 圖4：2017Q1-2019Q4TMT 行業單筆過億投資數量和投資金額趨勢 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 4000 2000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 10 21 36 35 28 29 25 31 34 20 11 18 6,636 3,929 3,649 5,863 5,048 7MoneyTreeTM

20、中國TMT報告 MoneyTreeTM中國TMT報告8 TMT子行業是指科技、 互聯網及移動互聯網、 通信 和娛樂傳媒行業。 科技行業： 2019年下半年投資數量環比上升29%， 共計1,119 起， 為子行業中最高； 投資總額93.32億美元， 環比上升43%， 但 仍舊低于投資總額最高的互聯網及移動互聯網行業。 平均單筆投 資金額為834萬美元， 環比上升11%， 略高于2018年同期。單 筆過億投資數量有15筆， 金額占TMT行業單筆過億投資總額達 31%， 其中IT服務行業較受資本的關注， 其投資數量占科技行業 的40%； 其中最高投資額為2.68億美元。 互聯網及移動互聯網行業： 2

21、019年下半年投資數量共570起， 環 比下降12%； 投資總額為108.62億美元， 環比上升40%。 平均單 筆投資金額近1,906萬美元， 環比上升60%。 單筆過億投資數量 有15筆， 金額占TMT行業單筆過億投資總額達68%， 其中一家互 聯網移動娛樂企業投資金額達到30億美元， 為2019年下半年單 筆投資金額最高。 TMT子行業投資概況 通信行業： 2019年下半年行業投資呈現上漲趨勢， 投資數量共計 23起， 環比上升35%； 投資總額為1.06億美元， 略高于上半年。 平均單筆投資金額約464萬美元， 環比下降24%。 2019年下半年 通信行業無單筆過億投資案例。 娛樂傳媒

22、行業： 2019年下半年投資數量共97起， 環比減少16%， 自 2017年上半年達高位后連續兩年度持續下滑， 投資總額為3.60億 美元， 環比減少34%， 同比銳減89%。 平均單筆投資金額為371萬 美元， 環比下降22%， 同比下降79%。 單筆過億投資只有1起， 投 資金額為1.43億美元， 為一家戶外媒體公司。 2019年三季度， 21筆單筆過億美元的投資中， 科技占52%， 互聯 網及移動互聯網行業占43%， 娛樂傳媒占5%。 2019年四季度， 10筆單筆過億美元的投資中， 互聯網及移動互聯 網行業占60%， 科技占40%。 互聯網及移動互聯網科技通信娛樂及傳媒 圖5：2017

23、Q1-2019Q4TMT子行業投資金額比較 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百萬美元 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 11,169 9,491 觀點 2018年9月國務院發布 “雙創” 升級版意見以來， 稅收減免、 科創落地等政策頻頻發 力， 促使科技創新型企業迎來發展黃金期。 科技行業方面， 2019年下半年IT服務、 軟件研發， 半導體及電子設備產業的

24、投資數 量持續上升。 受利好政策支持， IT服務產業共有6家企業獲得過億美元投資， IT及信 息化、 人工智能、 機械制造、 集成電路仍將會是一段時期的投資熱點。 互聯網及移動互聯網行業的投資熱度較上半年有所回升。 但投資數量和投資金額出 現背離趨勢， 投資數量環比下降12%， 創四年來最低值， 但投資金額大幅上漲， 其投 資金額占TMT行業投資總額的53%。 整個互聯網及移動互聯網行業中， 互聯網服務 表現亮眼， 出現15筆過億投資。 由此可見， 在經濟持續波動的環境下， 穩定成熟易變 現的項目更受資本青睞。 娛樂傳媒行業自2018年監管趨嚴， 市場投資活躍度明顯下降。 下半年投資金額和投資

25、 數量均大幅下跌。 隨著監管新格局的確立， 今后產業將會是精細化運營的時代。 如何打 造差異化戰略， 打造優質內容并迅速變現， 依然是企業能否獲得資本青睞的關鍵。 通信行業中最主要的投資方向為電信設備及終端， 其投資數量占通信行業投資總量 的87%。 9MoneyTreeTM中國TMT報告 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 圖6：2017Q1-2019Q4 TMT子行業投資數量比較 互聯網及移動互聯網科技通信娛樂及傳媒 1,056 753 1,227 1,385 1,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 Q

26、319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 10MoneyTreeTM中國TMT報告 2019年三季度 TMT行業投資總量1,056起， 投資總額111.69億美元。 子行業投資數量占比依次為 科技： 652起， 占62% 互聯網及移動互聯網： 339起， 占32% 娛樂及傳媒： 58起， 占5% 通信： 7起， 占1% 子行業投資金額占比依次為 互聯網及移動互聯網： 56.12億美元， 占50% 科技： 52.34億美元， 占47% 娛樂及傳媒： 2.98億美元， 占3% 通信： 0.25億美元， 占0% 圖7：2019Q3TMT子行業投資

27、數量概況 科技 652 62% 互聯網及 移動互聯網 339 32% 通信 7 1% 娛樂及傳媒 58 5% 科技互聯網及移動互聯網娛樂及傳媒通信 圖8：2019Q3 TMT子行業投資金額概況（百萬美元） 科技 5,234 47% 互聯網及 移動互聯網 5,612 50% 通信 25 0% 娛樂及傳媒 298 3% 互聯網及移動互聯網娛樂及傳媒通信科技 2019年四季度 TMT行業投資總量753起， 投資總額94.91億美元。 子行業投資數量占比依次為 科技： 467起， 占62% 互聯網及移動互聯網： 231起， 占31% 娛樂及傳媒： 39起， 占5% 通信： 16起， 占2% 子行業投資

28、金額占比依次為 互聯網及移動互聯網： 52.50億美元， 占55% 科技： 40.98億美元， 占43% 通信： 0.81億美元， 占1% 娛樂及傳媒： 0.62億美元， 占1% 11MoneyTreeTM中國TMT報告 圖9：2019Q4TMT子行業投資數量概況 科技 467 62% 互聯網及 移動互聯網 231 31% 通信 16 2% 娛樂及傳媒 39 5% 科技互聯網及移動互聯網娛樂及傳媒通信 圖10：2019Q4 TMT子行業投資金額概況（百萬美元） 科技互聯網及移動互聯網娛樂及傳媒通信 科技 4,098 43% 互聯網及 移動互聯網 5,250 55% 通信 81 1% 娛樂及傳媒

29、 62 1% TMT行業首輪與后續投資比較 圖11： 2017Q1-2019Q4 TMT行業首輪和后續投資數量占比情況 TMT行業首輪與后續投資比較 億美元 Q3 19Q4 19 首輪 5.33 首輪 2.41 5%3% Q3 19Q4 19 358193 35%27% 2019年三季度 TMT行業首輪融資企業358家， 占當季披露輪數的TMT行業投資 總量的35%， 環比上升37%； 披露的首輪融資金額5.33億美元， 占當季TMT行業投資總額的5%， 環比上升94%。 2019年四季度 TMT 行業首輪融資企業193家， 占當季披露輪數的TMT行業投資 總量的27%， 環比下降46%。 披

30、露的首輪融資金額為2.41億美 元， 占當季TMT行業投資總額的3%， 環比下降55%。 （已披露輪數） 占TMT行業 投資總額 占TMT行業 投資總量 投資數量 投資金額 12MoneyTreeTM中國TMT報告 2019年三季度首輪融資企業中， 科技： 221家， 融資4.26億美元； 互聯網及移動互聯網： 115家， 融資0.84億美元； 娛樂傳媒： 21家， 融資0.19億美元； 通信： 1家， 融資0.04億美元； 首輪融資初創期企業292家， 占82%； 擴張期56家， 占16%； 成熟期3家， 占1%； 未披露7家， 占1%。 2019年四季度首輪融資企業中， 科技： 122家，

31、 融資1.73億美元； 互聯網及移動互聯網： 60家， 融資0.63億美元； 娛樂傳媒： 10家， 融資0.05億美元； 通信： 1家， 未披露金額； 首輪融資初創期企業152家， 占79%； 擴張期34家， 占18%； 成熟 期4家， 占2%； 未披露3家， 占1%。 觀點 2019年下半年首輪投資數量和投資金額環比均有所回升， 但仍處于低位。 投資數量同比下降14%， 投資金額同比 上升27%。 量減額增的現象反映了市場對于首輪優質項目的投資力度加大， 但項目的投資標準也有所提升。 其 中， 科技行業的首輪投資數量居于首位， 占TMT行業投資數量比例為62%； 科技行業首輪投資金額也超過互

32、聯 網及移動互聯網行業占據第一， 占比投資總額的77%。 受科技創新政策驅動， 科技行業的首輪投資布局數量和金額占比大幅增加， 主要集中在IT信息化服務、 電子及光 電設備、 半導體等產業。 互聯網及移動互聯網行業的首輪布局多在網絡服務、 電子商務等子行業。 除此之外， 網絡 教育和無線互聯網服務表現也十分搶眼。 未來短期內， 受到2020年初疫情的影響， 在線教育、 遠程辦公和云服務 等互聯網服務行業企業將會是一段時期的投資熱點。 總體而言， 在市場經濟震蕩環境下， 下半年首輪投資量減額增的現象反映了市場募資端資金雖有所放松， 但仍對 早期輪次投資僅持試水態度， 大額投資更傾向于成熟項目。

33、2019年三季度 首輪融資金額投資數量 500萬美元-1000萬美元11 1000萬美元4 未披露178 2019年四季度 首輪融資金額投資數量 500萬美元-1000萬美元5 1000萬美元3 未披露80 互聯網及 移動互聯網 科技娛樂及 傳媒 通信 0 40 80 120 160 200 240 12260 10 1 13MoneyTreeTM中國TMT報告 通信娛樂及 傳媒 互聯網及 移動互聯網 221 科技 115 21 1 0 40 80 120 160 200 240 MoneyTreeTM中國TMT報告14 初創期投資數量先升后降創年內季度新低， 投資金額大起大落 2019年下半

34、年， TMT行業初創期的投資數量跟隨上半年的上升 趨勢， 在三季度達到年內頂峰。 三季度環比上升26%， 但四季度 環比下降39%， 降到年內最低值。 下半年投資總額大起大落， 三 季度環比上漲42%， 達到年內峰值。 四季度開始回落， 環比下降 41%。 初創期的平均單筆投資金額為412萬美元， 子行業中最大 額單筆投資為3億美元， 被投資公司為一家無線互聯網服務公 司。 整個初創期過億投資金額的公司有3家， 其投資金額占初創 期總額17%。 擴張期投資數量先升后降跌回年初水平， 投資 金額快速回升 2019年下半年投資數量延續上半年上升趨勢， 在第三季度達到 年內峰值412家。 三季度環比

35、上升19%， 但四季度迅速回落到年 初數量332家， 環比下降19%。 下半年投資金額快速上升， 三季度 環比上升117%， 四季度環比下降15%。 擴張期的平均單筆投資 金額為1,792萬美元， 其中子行業互聯網及移動互聯網平均單筆 TMT行業投資階段分布 投資金額超過3,500萬美元， 占擴張期投資總額的69%。 下半年 共有20家公司取得過億融資， 投資金額占擴張期投資總額61%。 最高單筆投資金額為30億美元， 投向一家互聯網移動娛樂公司。 成熟期投資數量開始回升， 投資金額持續下跌 2019年下半年投資數量為153家， 環比上漲33%。 投資金額三季 度環比下降15%， 四季度環比下

36、降27%。 成熟期的平均單筆投資 金額為1,215萬美元， 最高單筆過億投資出現在科技行業， 為3億 美元， 投向一家應用軟件企業。 PIPE投資數量創新低， 投資金額環比上升 2019下半年投資數量創四年來新低， 只有47家公司， 環比下降 27%。 投資金額環比上升107%。 科技行業平均單筆投資金額約 4,937萬元， 為子行業中最高。PIPE有4家公司獲得單筆過億投 資， 占PIPE投資總額72%， 其中最高單筆過億投資金額為8.31億 美元， 投向一家科技硬件公司。 圖12：2017Q1-2019Q4 TMT行業投資階段金額比較 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q11

37、8Q218Q318Q418Q119Q219 擴張期初創期成熟期PIPE（定增）未披露 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 百萬美元 11,169 9,491 16,017 23,093 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 15MoneyTreeTM中國TMT報告 0 100 200 300 400 500 600 700 800 圖13：2017Q1-2019Q4 TMT行業投資階段數量比較 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219

38、 初創期擴張期成熟期PIPE（定增） 554 511 642 493 657 283 369 404 508 332 312 429 388 408 535 474 304 366 287 482 202 331 345 412 154 319 1 - - 18 15 6 15 29 28 19 16 238 235 244 47 48 83 46 53 62 7974 199 167168 133 95 118 504737 27 未披露 MoneyTreeTM中國TMT報告16 2019年三季度 TMT行業投資總量1,056起， 投資總額111.69億美元。 披露投資階段的投資數量分別為：

39、 初創期： 508起， 占48% 擴張期： 412起， 占39% 成熟期： 79起， 占7% PIPE： 28起， 占3% 未披露： 29起， 占3% 披露投資階段的投資金額分別為： 初創期： 21.31億美元， 占19% 擴張期： 72.03億美元， 占64% 成熟期： 10.75億美元， 占10% PIPE： 7.39億美元， 占7% 未披露： 0.21億美元， 占0% 2019年三季度與二季度環比 投資數量投資金額 初創期26%42% 擴張期19%117% 成熟期27%-15% PIPE4%-7% 圖14：2019Q3 TMT行業投資階段數量概況 初創期 508 48% 未披露 29 3

40、% 擴張期 412 39% PIPE 28 3% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露 成熟期 79 7% PIPE 739 7% 未披露 21 0% 圖15：2019Q3 TMT行業投資階段金額概況（百萬美元） 擴張期 7,203 64% 成熟期 1,075 10% 初創期 2,131 19% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露 MoneyTreeTM中國TMT報告17 2019年四季度 TMT行業投資總量753起， 投資總額94.91億美元。 披露投資階段的投資數量分別為 初創期： 312起， 占41% 擴張期： 332起， 占44% 成熟期： 74起， 占10% PIPE： 19起， 占3%

41、未披露： 16起， 占2% 披露投資階段的投資金額分別為 初創期： 12.47億美元， 占13% 擴張期： 61.26億美元， 占65% 成熟期： 7.84億美元， 占8% PIPE： 13.23億美元， 占14% 未披露： 0.11億美元， 占0% 觀點 經過上半年休整期， 下半年投資市場有限度地活躍起 來。 初創期也迎來了投資小高峰， 投資金額環比上漲 25%。 但出于規避風險的考慮以及資本回報率的要 求， 資本火力集中仍投資于擴張期企業， 擴張期的投 資金額占比65%， 環比上升41%。 與此同時， 隨著大型 成熟期項目的退出， 成熟期的明星標的稀少， 金額占比 在低位波動。 由于科創板

42、落地， 科技行業PIPE受到資 本青睞， 環比上漲107%。 在未來短期內， 隨著各項支 持科技型中小企業的扶持政策落地， 科技行業有望帶 領初創期投資項目數量繼續回升， 進而增大初創期投 資金額占比， 但具體發展趨勢還需要結合市場資金端 的活躍度。 2019年四季度與2019年三季度環比 投資數量投資金額 初創期-39%-41% 擴張期-19%-15% 成熟期-6%-27% PIPE-32%79% 未披露 16 2% 圖16：2019Q4 TMT行業投資階段數量概況 初創期 312 41% 擴張期 332 44% 成熟期 74 10% PIPE 19 3% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露

43、未披露 11 0% 圖17：2019Q4 TMT行業投資階段金額概況（百萬美元） 擴張期 6,126 65% 成熟期 784 8% PIPE 1,323 14% 初創期 1,247 13% 初創期擴張期成熟期PIPE未披露 TMT行業投資區域分布 觀點 2019下半年TMT行業投資者最關注的五個區域仍然是北京、 上海、 深圳、 浙 江和江蘇。 北京區域投資數量占比持續下降， 投資金額占比再次回落。 上海 區域投資數量占比穩定在17%， 投資金額占比下降四個百分點。 深圳作為 粵港澳大灣區建設的 “核心引擎” ， 投資數量與投資金額勢頭猛進， 有取代 上海成為第二投資熱區的趨勢。2019年8月，

44、 國務院發布 關于支持深圳 建設中國特色社會主義先行示范區的意見 ，進一步優化深圳的營商 環境， 是對深圳創投市場的又一利好。 江浙地區受益于地理優勢和政策傾 斜， 當地政府大力扶持相關的新興產業建設和投資， 使得近年來投資金額 和數量占比逐漸上升。 18MoneyTreeTM中國TMT報告 圖18：2019下半年TMT行業投資區域前五名（投資數量） 投資金額投資數量 北京上海深圳浙江江蘇 477 8,346 306 1,792 221 1,747 187 1,858 150 百萬美元數量 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,

45、000 100 0 200 300 400 500 600 995 TMT行業投資退出季度分析 觀點 2019下半年一級市場開始回暖， 投資退出數量迎來兩年內高峰， 環比上升 120%。 退出類型上， IPO和管理層收購 （含回購） 數量大幅上升， 但股權 轉讓數量仍居首位， 是多數項目退出的第一選擇。 隨著下半年科創板的推 出及注冊制的試行， 科創板過會率超過97%， 從而使得A股市場扭轉去年 疲軟狀態， IPO數量創五年新高。 國家對于資本市場的進一步改革， 會吸 引越來越多的企業選擇在國內上市。 TMT行業私募及創投投資 退出分析3. 2019下半年的退出數量創兩年來新高， 下半年共計發

46、生295起， 環比上升120%。 19MoneyTreeTM中國TMT報告 圖19：2017Q1-2019Q4 TMT行業退出數量概況 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 0 退出數量 50 100 150 200 175 120 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 MoneyTreeTM中國TMT報告20 TMT行業投資退出類型 股權轉讓延續2018年下半年的趨勢， 仍然是創投資本退出的 第一選擇。2019年下半年股權轉讓退出案例占比為43%， 環 比上升119%。 在科技、 互聯網及移動互聯網和

47、通信領域， 股 權轉讓都是最主要的退出方式。 管理層收購 （含回購） 仍然在私募投資退出方式中扮演著重要 角色。2019年下半年， 管理層收購 （含回購） 數量與IPO旗鼓 相當， 環比上升164%， 成為下半年娛樂傳媒領域主要的退出 方式之一。 2019年下半年， IPO數量創五年來新高， 共計65起， 環比上漲 160%。 下半年科創板的推出帶動了A股市場IPO的活躍， 科創板 IPO數量占IPO總數46%。 此外， 由于中美貿易摩擦和港股市場 波動的影響， A股IPO更受市場青睞， 其數量占IPO總量71%。 2019年下半年并購案例共32起， 環比上升28%， 占退出總量 11%。 2

48、019Q32019Q4Q3占比Q4占比 IPO273815%32% 并購171510%12% 管理層收購 （含回購） 442225%18% 股權轉讓824547%38% 其他5-3%- 圖20：2017Q1-2019Q4 TMT行業投資退出類型(數量） Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 0 50 100 150 200 175 120 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 管理層收購（含回購）并購股權轉讓IPO未披露退出金額其他 MoneyTreeTM中國TMT報告21 上交所上科創深創業深中小紐交

49、所香港主板納斯達克總和 2019Q3 31731-327 2019Q4 -138128638 投資數量 上市公司 A股IPO仍然是內地TMT企業IPO退出的首選。 隨著A股IPO審核局勢的松動， 下半年A股IPO數量同比環比均有大幅上升。 與之相 對， 港股IPO、 美股IPO的占比下降， 主要是受到中美貿易摩擦、 港股市場波動、 海外市場后繼乏力等因素影響。 然而， 隨著阿里巴 巴集團在第四季度于中國香港二次上市， 港股IPO在第四季度表現有所回暖。 美國中國內地中國香港 圖21：2017Q1-2019Q4 TMT行業IPO三大市場比較 2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2 2018Q32018Q42019Q12019Q2 92% 4% 4% 94% 3% 3% 95% 5% 55% 30% 15% 57% 29% 62%25% 14% 13% 24% 35% 41% 21% 43% 36% 56%44% 25% 62% 13% 2019Q32019Q4 89% 11% 21% 58% 21%