1、2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場2024年2月01概覽Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場3展望2024年，科技、媒體和通信（TMT）行業的并購交易市場較為樂觀。生成式人工智能和其他新興技術的進步、相對穩定的利率走勢、私募股權投資機構（PE）創新高的待投資金量以及交易需求的不斷增長，都預示著2024年TMT并購活動將會增加。2023年全年的交易額與前兩年相比明顯偏低，年內交易活躍度也出現了大幅波動，上半年的交易量創下新高，而下半年的交易量則大幅下降。2

2、023年下半年交易活動減少的原因包括：更加緊縮的貨幣政策、通貨膨脹對消費者行為造成影響、地緣政治問題爆發以及不斷變化的監管環境。此外，與其他行業相比，TMT行業的公司估值往往更容易受到銀行利率的影響，導致買賣雙方之間存在估值差距。2024年，致力于從每筆交易中實現價值最大化或將成為并購交易的主旨，由于資金成本的增加，這變得尤為必要。2024年全球科技、媒體和通信市場并購趨勢展望在經濟環境呈現出新型模式和新型關系的情況下，戰略并購將在2024年的TMT交易中繼續占據主導地位。普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場4引言“資金利用的壓力和戰略考量將推動2024年的TMT并購市場

3、的發展。2023年宏觀經濟和地緣政治問題的不確定性削弱了整個TMT行業的市場信心和交易活動，現在市場估值正在重新調整?！盉arry Jaber普華永道英國合伙人，全球科技及通信行業交易服務主管掃描二維碼查閱英文版全文Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場5軟件即商機通信市場整合和Netco（拆分和分流）模式重現流媒體整合軟件因憑借其基于用戶訂閱的業務模式持續吸引投資者，尤其是私募股權投資機構。私募股權投資機構參與的交易約占所有軟件交易的三分之二。由于軟件行業的經常性收入

4、和現金流更具可預見性，即使當前全球經濟增速放緩，該行業對投資者來說仍具有吸引力。2024年，軟件領域或將繼續在科技市場并購交易中占據主導地位。2023年上半年的軟件交易超過5000宗，超過了2021年和2022年創下的記錄，但下半年，由于宏觀經濟環境和融資環境的挑戰，交易量大幅回落。已完成的交易往往規模較小，因此更易獲得交易融資。由于大額交易明顯減少，因此交易總額遠低于以往水平。然而，企業軟件由于整體的較強吸引力，預計在2024年將繼續成為TMT并購交易的熱點。通信市場的結構繼續因整合和Netco模式的重現而重塑。在Netco模式下，公司擁有并運營網絡基礎設施，然后將其出租給通信公司和服務商，

5、以此實現協同效應和成本共擔，并吸引投資。這些趨勢或將在固定和移動通信細分市場中均得到體現，尤其是在歐洲市場，因為歐洲的且在獲取適當的資金回報上面臨較大挑戰。這對戰略投資者、私募股權機構和基礎設施資本來說是一個重大機遇。隨著美國作家和演員罷工的結束，流媒體服務的成本和生產流程的可預測性提高，有利于市場參與者將更好地構建和分析他們的運營模式。此外，數據獲取能力的提高使流媒體公司能夠更好地了解消費者的偏好，如消費者愿意訂閱的平臺數量、產品在主要市場的滲透率以及驅動消費者行為的內容偏好。生態系統整合的時機或已成熟，預計在未來6到12個月內，市場上會有一些流媒體公司開始尋找戰略合作伙伴。并購熱點：如下領

6、域或將成為2024年的并購熱點022023年交易量和交易額普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場7引言“隨著娛樂平臺的不斷進步以及產品和服務的不斷豐富，那些提供全套服務的公司將會擁有穩定的用戶群，而其他公司可能需要尋求并購、合營或合作，以在不斷變化的生態系統中保持競爭力，贏得消費者對其可自由支配的時間和金錢的投入?！盉art Spiegel普華永道美國合伙人，全球媒體和娛樂行業交易服務主管掃描二維碼查閱英文版全文普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE

7、8資料來源：倫敦證券交易所集團、普華永道分析交易額（不包括大型交易）交易額通信領域娛樂和媒體科技2019至2023年TMT市場交易量和交易額2023年交易量和交易額普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE9全球全球亞太地區亞太地區歐洲、中東和非洲地區歐洲、中東和非洲地區2023年上半年，TMT行業的并購數量創下新高，共公布了約8,500宗交易，比2021年上半年創下的8,400宗交易紀錄多出100宗。然而，下半年的交易量卻比上半年下降了31%，總量不到6000宗。2023

8、年全年的交易量同比下降了1%。由于交易規模較小且估值較低，2023年的整體交易額同比下降了44%。大額交易數量從2021年的42宗驟降至2022年的24宗，2023年僅有11宗。與2022年相比，2023年的交易量減少了7%，其中媒體和娛樂領域的交易量減少了13%，科技領域的交易量減少了7%，但通信領域的交易量增加了9%，部分抵消了媒體和娛樂領域以及科技領域交易量下降的影響。由于交易的整體規模較小且估值較低，2023年的交易額同比下降了38%。在2023年TMT行業全年均未發生大額交易，而2022年則有2宗。與2022年相比，2023年的交易量減少了1%，其中媒體和娛樂領域的交易量減少了12%

9、，通信領域的交易量減少了10%，但科技領域的交易量增加了1%。與上一年相比，2023年的交易額下降了9%，其中科技領域下降了22%，通信領域和媒體與娛樂領域分別增長了7%和6%，部分抵消了科技領域下降的影響。2023年，歐洲發生了三宗電信領域的大額交易，一宗由私募股權基金幕后參與的媒體和娛樂領域大額交易。在這些大額交易影響下，該地區整體交易額有所增加。美洲地區美洲地區得益于科技領域交易量的增長，2023年該地區總交易量增長了5%。同期，通信領域交易活動減少了21%，媒體和娛樂領域交易減少了3%。2023年的交易額同比減少了55%，這主要是由于大額交易的減少，尤其是科技領域的大額交易，盡管歷史上

10、美洲地區曾屢有發生。2019至2023年TMT市場交易量和交易額普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE10在過去五年中，私募股權投資機構參與的交易（作為直接買方、通過其被投企業作為間接買方，或作為賣方）占總交易量和交易額的比重，從2019年的約1/3增長到2023年的近1/2。2019至2023年全球TMT市場交易量和交易額：私募股權投資機構占比（%）03全球科技、媒體和通信市場并購趨勢普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場Draft in prog

11、ress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE12投資者關注點利率監管阻力上市和退市利率升高以及經濟前景的不確定性和不穩定性導致2023年未能盈利和和盈利能力較低的TMT公司估值下降。因此，與前幾年相比，TMT公司，尤其是科技公司，更加注重成本削減與規避。投資者在評估交易機會時也越來越關注盈利能力而不是收入增長。這一趨勢在2024年可能仍將持續。全球監管機構繼續進行交易審查和采取監管措施，2023年發生了多起重大監管審查事件。一些TMT行業并購交易受到了嚴厲的審查，尤其是來自美國、英國和歐盟的監管機構的審查。監管機構擔憂大型科技公司的并購會使本就具有市場主導地

12、位的公司影響力進一步膨脹，或使業內的新興企業面臨敵意收購。盡管一些大額交易未能獲得監管部門的批準，但也不乏獲批案例。例如，Meta公司耗時一年通過必要的審批流程，完成了以4億美元對Within Unlimited公司的收購。同樣，微軟也是通過一系列監管程序，獲得批準以后才以687億美元完成了對Activision Blizzard的收購。歐盟監管機構最近出臺了數字市場法案，旨在遏制大型科技公司的市場力量和不正當競爭行為。歐盟監管機構還命令谷歌出售其部分廣告技術業務。2024年，持續的監管壓力或將抑制并購交易的熱情，完成大額交易的時間也會延長。對新投資機會的需求仍在上升，而等待上市的科技和其他公

13、司隊伍越來越長，其中一些公司很有可能在2024年實現上市。不過，由于美國、英國和其他一些國家即將舉行大選，IPO窗口期將會很窄。在等待更合適的市場時機的同時，TMT公司把重點放在了改善財務狀況和尋求上市替代方案上，包括潛在的出售計劃?？萍脊境嗣媾R上市的挑戰，IPO后的表現不佳也導致估值大幅下降，私有化的趨勢日益明顯。著名的科技公司退市案例包括Francisco Partners，TPG以65億美元收購New Relic，以及EQT重新收購兩年前IPO上市的德國軟件公司SUSE?；谀壳暗氖袌鰲l件，投資者可能將在科技領域迎來更多機會，特別是私募股權基金仍然尋求以低估值收購一些高質量且盈利潛力

14、強的上市公司，并將其私有化。推動TMT市場并購活動的關鍵主題Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場私募股權投資機構將繼續主導軟件賽道并購市場格局：私募股權投資機構仍是軟件業并購的推動力，參與了2023年約三分之二的軟件業交易。由于軟件公司的韌性和增長潛力，私募股權投資機構對軟件公司的興趣依舊濃厚，Silver Lake對Qualtrics和Software AG的收購、Blackstone對Civica的投資以及其他交易案例都凸顯了這一點。軟件供應商尋求新的業務能力、進

15、入新的市場：預計2024年，軟件供應商將繼續采取收購戰略，以獲取新的業務能力和市場。2023年施行“先買入，后培育人”策略的投資機構繼續進行補強型收購，預計這一趨勢在2024年還會繼續。由于企業將重點放在降低成本和投資人工智能上，2023年企業作為買家的大型并購交易稀少，Cisco于2023年9月宣布以280億美元收購Splunk是一大特例?？萍架浖?3Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場科技信息技術服務信息技術服務市場中的高速增長點：由于宏觀經濟前景不明，許多企業都

16、在推遲實施新的信息技術項目，這使得2024年的信息技術服務市場更具挑戰性，對并購交易活動將產生抑制作用。信息技術服務管理，網絡安全和開發運維（DevOps）的增長勢頭強勁，因此，這些細分賽道的并購活動有望增加。生成式人工智能對信息技術服務的影響：生成式人工智能將對信息技術服務產生多方面的影響。一方面，它可以幫助公司提高交付效率，進而提高其市場競爭力和盈利能力。另一方面，它給當前的業務模式(例如軟件測試)帶來了挑戰。雖然生成式人工智能吸引了大量投資相關的討論，但在生成式人工智能的影響未能更加明確之前，許多投資者可能都會對其持謹慎態度。14Draft in progress-subject to

17、change-DO NOT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場科技半導體監管的復雜性和地緣政治問題將持續影響半導體領域的并購交易：2024年，嚴格的監管環境仍會對半導體領域的并購交易活動造成重大影響。因監管障礙而導致并購交易失敗的案例屢見不鮮，凸顯了全球市場的復雜性。例如，因難以獲得監管部門批準，Nvidia對ARM的收購最終宣告失敗，以及賽微電子未能成功收購Elmos Semiconductor。監管審查可能會繼續影響交易結構，限制跨境大額交易，尤其是在當前地緣政治局勢緊張的情況下。供應鏈彈性和產品組合戰略成為半導體領域的焦點：芯片短缺，尤其是用于

18、人工智能應用的芯片短缺，以及全球供應鏈的中斷，使供應鏈韌性成為關注焦點，這很可能使投資者優先考慮有機生長的投資策略，而不是并購。大型多元化半導體公司或將對其投資組合進行評估，并可能剝離部分運營單位。例如，Intel已宣布打算拆分其可編程解決方案事業部（PSG），以便在未來獨立IPO。15Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場娛樂和媒體個人、企業和整體經濟都從娛樂和現場活動的消費中獲得了巨大收益。電影、電視、音樂和游戲等子行業的產品與活動不僅推動了娛樂業的發展，也促進了旅

19、游、食品 甚至科技等其他領域的發展。如普華永道2023至2027年全球娛樂及媒體行業展望所述，預計2024年娛樂和媒體行業消費者支出將增長4.2%，該行業將成為具有高度投資吸引力和并購活躍度的領域。蓬勃發展的體驗經濟：蓬勃發展的體驗經濟：各項音樂會、電影和體育賽事的成功表明，以線下與互動為基礎的沉浸式體驗開始進入蓬勃發展期。有機構預測，兩位頂尖歌手的巡回演唱會和兩部熱門影片加在一起，將為美國2023年第三季度的經濟增長貢獻85億美元。這些體驗經濟使得美國GDP在2023年第三季度獲得了4.9%的環比大幅度增長。2024年將有頂尖歌手舉行國際巡演，可能會對其他國家的經濟增長產生類似的推動作用。人

20、們對現場體驗的熱情空前高漲，外加擁有可支配收入的人群的偏好發生變化，很可能會吸引私募股權投資機構、主權財富基金和其他想從娛樂和媒體行業這一增長勢頭中獲利的投資者。在數年前，私募股權投資機構已經積極考慮該領域的交易機會，如今體驗經濟重新恢復增長勢頭，預計私募股權投資機構和企業都會更加關注該領域。知識產權：知識產權：擁有大量知識產權（IP）的市場參與者有望從日益增長的消費者互動趨勢中獲利，他們將采用、開發、精心策劃有趣的生態系統來變現自己的知識產權?！俺两健爆F場體驗能夠使品牌與消費者互動，也便于消費者在喜歡的社交媒體平臺上分享其體驗。地理空間技術：地理空間技術：地理空間技術利用衛星系統、全球定位

21、系統、地理信息系統和遙感技術來收集和分析地理數據。隨著人們對現場活動的關注，2024年，該項技術可能會被應用于改善體驗。該項技術可以幫助運營機構獲得有效的消費者數據，深入了解消費者的習慣和消費趨勢，從而在體驗前后更好地營銷、宣傳和吸引消費者。由于運營機構希望提高盈利能力，與現場體驗相關的技術（如地理空間或動態定價）或將成為并購交易的關注點。16Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場通信鑒于通脹壓力、有限的資本性支出預算、融資成本增加以及許多地區的市場競爭狀況，電信運營商

22、正尋求并購機會以實現業務轉型。正如普華永道在2023至2027年全球電信業展望中所討論的，電信運營商將通過并購實現規模經濟和協同效應，實現資源集中，分攤投資于客戶需要的融合、可擴展的5G網絡的壓力。如下文所述，該行業關注重心仍在于通過各種交易模式提高效率、擴大規模、提高資金流動性以及吸引外部投資。市場整合：市場整合：投資回報率的下行和監管態度的明顯軟化刺激了移動通訊市場的整合。為在網絡和運營中實現資本支出和運營支出的協同效應，英國Vodafone與Three合并，西班牙Orange和Masmovil合并。這種整合也可能為行業新進入者創造空間和監管支持（美國和德國出現過此類情況）。通過網絡公司進

23、一步精簡結構：通過網絡公司進一步精簡結構：歷史上第一輪的網絡公司分立浪潮大多是由監管機構推動或引導的（例如澳大利亞、新西蘭、新加坡和英國）?，F在，新一輪的固定和移動網絡公司分立浪潮顯現，如KKR和Telecom Italia、EQT和Windtre、Zegona和Vodafone Spain，以及 Cellnex和Polkomtel，還有其他地區的一些網絡公司正在考慮分立。這些交易旨在優化相關基礎設施資產的資金配置，釋放效率，實現規模經濟效益。規?；c剝離非核心服務：規?；c剝離非核心服務：電信運營商不斷精簡業務模式，通過優化投資組合和出售非核心資產來獲得更多流動資金，以便為資本性投入和去杠桿

24、化提供資金。剝離涉及非核心地區的業務、冗余業務部門以及專屬服務單位。有初步跡象表明，在商品化程度越來越高的市場環境中，企業注重加強共享服務能力，實現規?；?，來提高效率。例如，運營商正在尋求剝離專屬運營單位，以釋放資金，助力數字化轉型。數字基建市場整合：數字基建市場整合：通信塔企業交易已步入下一個周期，仍有進一步整合的空間。通信塔企業為了維持或恢復其投資級評級，可能會圍繞能為其在特定市場提供競爭優勢的資產來優化投資組合，剝離或合并非核心資產。在分散的光纖市場中，預計也會出現類似的動態，即次規模運營商將進行整合，而大型公司會通過選擇性收購來擴大規模。普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體

25、和通信市場Draft in progress-subject to change-DO NOT DISTRIBUTE18我們根據行業公認的來源提供的數據進行討論。具體而言，本文引用了2024年1月3日從倫敦證券交易所集團獲取的截至2023年12月31日的交易額和交易量信息（官方發布的，不包括傳聞和撤回的交易）。此外，標普資本IQ和我們的獨立研究也提供了補充信息。此外，我們用來自S&P Capital IQ的信息和我們的獨立研究進行了補充。我們對原始信息進行了一些調整，以保證與普華永道的行業分析口徑保持一致。數據說明Draft in progress-subject to change-DO N

26、OT DISTRIBUTE普華永道|2024年全球并購趨勢展望：科技、媒體和通信市場聯絡我們19葉偉奇葉偉奇普華永道中國購并交易服務主管合伙人+86(10)6533 黃耀和黃耀和普華永道全球跨境服務中國主管合伙人普華永道中國購并交易服務市場主管合伙人+86(21)2323 錢立強錢立強普華永道中國交易戰略及行業主管合伙人+86(10)6533 鮑海峰鮑海峰普華永道中國TMT行業交易服務主管合伙人+86(21)2323 葉美萍葉美萍普華永道中國交易服務合伙人+86(755)8261 吳可吳可普華永道中國交易服務合伙人+86(10)6533 普華永道。版權所有，未經普華永道允許不得分發。普華永道系指普華永道網絡中國成員機構，有時也指普華永道網絡。詳情請進入