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1、全球并購行業趨勢-2022年回顧及2023年展望科技、媒體和電信行業2023年2月PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業2目錄科技、媒體和電信行業1.整體趨勢觀察32.2022年并購交易市場回顧63.2023年并購趨勢展望114.聯系人16整體趨勢觀察1.PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業42023年全球并購趨勢展望：科技、媒體及通信市場利率水平的上升可能影響著投資交易金額，特別是對側重于收入增長和客戶獲取的高增長企業（這類企業在TMT行業中更為普遍），以及融資難度較大的大型交易。未來幾個月中，現金充裕的企業和投資機構，尤其是資產負債表以美元計價的投資者，或充分利用資本市場資產價格

2、下跌所帶來的機會，進行更多的上市公司私有化交易。這些跡象表明，短期內可能會出現機會型并購交易，合資企業（JV）、合伙企業以及其他有助于促成交易的新方案安排將有所增加?！拔覀冋幱凇拔覀冋幱赥MT并購交易的動蕩時期。成功的投資者需要并購交易的動蕩時期。成功的投資者需要積極貫徹執行其交易投資理念以創造回報。這就要求投資者積極貫徹執行其交易投資理念以創造回報。這就要求投資者在交易前需制定堅實的價值創造計劃，并在交易后將計劃有在交易前需制定堅實的價值創造計劃，并在交易后將計劃有效落地?！毙涞??！盉arry Jaber普華永道全球科技及通信行業交易業務主管合伙人,英國掃描二維碼查閱英文版全文鑒于全球

3、經濟發展趨勢，資本約束和戰略性與機會性并購交易將成鑒于全球經濟發展趨勢，資本約束和戰略性與機會性并購交易將成為未來一段時間科技、媒體及通信（為未來一段時間科技、媒體及通信（TMT）行業的共同主題。）行業的共同主題。一直以來，TMT并購活動以長期結構性增長驅動力為支撐，即數字化和不斷變化的市場環境要求企業不斷地創新求變。但同時，利率上行、通脹加劇、需求前景調整、地緣政治局勢趨緊、供應鏈中斷與監管力度收緊等因素影響著CEO和投資者的信心。投資者在2023年或將更加謹慎，投資交易活動的開展或面臨更多的障礙與挑戰，尤其是可能受到更嚴格監管審查的大型交易。盡管如此，我們預計戰略交易及優質目標企業相關交易

4、仍將發生。我們理解，成功投資者將充分利用當前的經濟環境，物色那些急需資金支持或能夠提供增值平臺/技術的并購目標。在交易價格的預期持續變化的背景下，我們預計在投資者尋求彌合買賣雙方交易價值認知缺口時或將出現創新性的交易結構。PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業5并購交易熱點展望我們預計，如下領域或將成為2023年的并購熱點。軟件交易持續活躍軟件交易持續活躍我們預計，軟件交易將繼續占據行業主導地位，其中私募股權（PE）投資者將成為主要貢獻者。繼2022年私募股權投資約貢獻了軟件交易數量中的50%后，由于賽道業務模式具有吸引力，加之收入可預測、利潤率高和現金轉換強勁等優勢，我們預計，2023年

5、私募股權投資機構對軟件公司的投資交易量將繼續增長。此外，軟件賽道領先企業也將拓展新技術領域，進軍新市場。通信運營趨于扁平化通信運營趨于扁平化由于電信運營商尋求將數字化基礎設施貨幣化變現，傳統垂直整合型運營商模式也將與時俱進趨于扁平化?？鐕\營商集團在各個市場進行的積極投資組合管理與優化將繼續為行業資本性支出和下一代網絡部署提供資金支持。根據這些趨勢，我們預計，2023年通信運營領域并購交易將聚焦鐵塔公司（TowerCo）、光纖、物聯網（IoT）和數據中心等。元宇宙未來可期元宇宙未來可期我們預計，對元宇宙未來成功抱有強烈信念且資本充足的公司將抓住機會搶占行業先發優勢，引領行業并購交易趨勢。盡管目

6、前尚處于起步階段，但元宇宙提供了一種創新方式來支持企業定位其品牌和服務方案，助力企業贏得未來！隨著元宇宙不斷成熟完善，我們期待看到壓縮技術、制圖技術和其他領域的進步，從而提升用戶體驗，推動商業發展。電子游戲備受關注電子游戲備受關注盡管美國聯邦貿易委員會正提升對游戲行業的關注，監管審查的加強可能會為大型交易帶來更多不確定性，但我們預計，2023年投資者對視頻游戲領域的并購交易興趣度仍會增加。游戲行業的忠實用戶群和原創知識產權給企業通過訂閱、廣告和應用內購買等形式創造了盈利變現途徑。此外，伴隨著半導體、元宇宙和軟件技術的發展，游戲領域將對投資者具有長期吸引力。2022年并購交易回顧2.PwC|全球

7、并購趨勢|科技、媒體和電信行業7TMT行業仍然是2022年并購交易市場中最活躍的并購領域2022年，TMT行業在全球并購交易市場繼續占據舉足輕重的地位，貢獻約四分之一的交易數量和交易金額。利率上升、經濟衰退跡象、監管趨嚴，以及地緣政治緊張局勢等因素使投資者情緒降溫，特別是在科技行業。因此，與創紀錄的2021年相比，2022年TMT行業并購交易市場相對疲軟?？傮w而言，2022年TMT行業并購交易量和交易額分別下降了21%和36%，但與疫情以前的2019年相比，則仍增長了25%和38%。2022年，對于私募股權投資機構而言，TMT行業依然具有巨大的吸引力，私募股權投資機構在TMT行業的并購活躍度高

8、于其他行業。2018-2022年科技、媒體及通信市場交易量和交易額年科技、媒體及通信市場交易量和交易額資料來源：Refinitiv、Dealogic及普華永道分析總交易額總交易額（大宗交易除外）媒體和娛樂通信科技“數字領域繼續迭代出新，不斷推出提升用戶體驗的平臺和“數字領域繼續迭代出新，不斷推出提升用戶體驗的平臺和解決方案。企業將順勢擇機而動，開展行業投資并購以鞏固解決方案。企業將順勢擇機而動，開展行業投資并購以鞏固其戰略地位，而這將推動其戰略地位，而這將推動2023年行業并購交易持續增長?！蹦晷袠I并購交易持續增長?！盉art Spiegel普華永道全球媒體及娛樂行業并購交易業務主管合伙人，美

9、國交易量交易額（百萬美元）關于數據來源的說明關于數據來源的說明我們根據行業公認來源提供的數據對交易并購趨勢進行討論。具體來說，本文引用了Refinitiv于2023年1月2日發布的，截至2022年12月31日的交易金額和數量信息（不包括傳聞和撤回的交易）。補充信息來自Dealogic與普華永道的分析研究。本文包括Dealogic授權使用的數據。Dealogic保留并保留此類許可數據的所有權。我們對原始信息進行了一些調整，以保證與普華永道的行業分析口徑保持一致。PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業82022年私募股權機構的參與活躍度持續提升無論是作為直接買家、通過投資組合收購的間接買家、抑

10、或是作為賣方，私募股權投資機構參與的交易在過去五年中持續增加。2018年，涉及私募股權投資機構的交易量和交易金額約占三分之一，至2022年則增長至一半以上。私募股權機構參與率（私募股權機構參與率（2018年與年與2022年）年）資料來源：Refinitiv、Dealogic及普華永道分析科技、媒體和電信行業（TMT行業）所有行業（含TMT行業）交易數量交易數量交易金額交易金額科技、媒體和電信行業（TMT行業）所有行業（含TMT行業）占比情況%占比情況%PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業9軟件行業仍然是TMT行業中最關鍵的并購交易賽道2022年年TMT行業各細分賽道并購交易數量及金額概覽

11、行業各細分賽道并購交易數量及金額概覽資料來源：Refinitiv、Dealogic及普華永道分析交易數量（占比）交易數量（占比）交易數量（實際數）交易數量（實際數）交易金額（占比）交易金額（占比）交易金額（十億美元）交易金額（十億美元）交易額軟件信息技術服務半導體及其設備互聯網硬件設備其他軟件信息技術服務半導體及其設備互聯網硬件設備其他2022 年，軟件賽道并購交易約占技術交易活動的三分之二，占交易價值的四分之三。盡管軟件賽道的整體交易數量和金額從 2021 年開始下降，但該賽道的并購交易的活躍度仍高于新冠疫情以前的水平。PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業102023年并購交易市場影響

12、因素現金為王現金為王利率上升和股票價格低迷給企業使用兩大關鍵資本杠桿帶來阻礙。鑒于由此產生的資金成本更高，許多投資者正在改變交易策略，更加注重現金的調配與部署。過去，市場調整時為持有備用現金的投資者提供了難得的機會使其能夠以較低的估值達成交易，有利于投資者更好的獲得長期股東價值。我們預計，在這種資本受限的環境下，資產負債表狀況良好的公司將在并購交易中處于優勢地位?；貧w本源回歸本源在估值下降、利率上升，以及上市登陸主要資本市場機會減少的大環境下，基本面表現強勁的公司作為并購目標的吸引力在逐步增強。投資者將注意力從過往缺乏盈利表現的大型平臺，轉移至具有強勁經常性收入流和更高利潤率的商業模式的企業。

13、因此，我們預計，投資者對利潤率較高的中型規模的軟件即服務（SaaS）公司的關注將進一步提高，持續推動整個行業的并購投資活動。監管環境影響全球市場監管環境影響全球市場2023年，監管的不確定性和地緣政治的緊張局勢或使并購交易市場變得更加復雜。具體而言，美國的反壟斷法和數據隱私法、歐洲的反壟斷法、不斷增加的ESG要求以及西方與中國緊張的關系都可能影響著并購交易活動的開展。在歐洲，監管機構的反壟斷議程阻止了媒體等行業的對等合并，而這些行業中，整合被視為提升與國際領先對手展開競爭的關鍵。此外，對大型科技企業、數據隱私以及ESG的審查力度在不斷加大，表明了投資者在制定交易策略時越來越有必要重點考慮監管環

14、境的影響。2023年并購趨勢展望3.PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業12全球科技、媒體及通信領域并購趨勢（1/3）技術技術軟件：軟件：軟件賽道并購交易將繼續主導TMT行業的并購交易市場。2022年，私募股權投資者發起的并購占軟件交易的50%以上。由于軟件賽道公司的商業模式能夠創造預測性強且不斷增長的收入，同時具有高利潤率和強大的創收能力，以上極具吸引力的商業模式將帶動這一比例繼續增長。軟件企業也將繼續推動技術的迭代出新，進軍新市場。伴隨著公司董事會信心的增強，現金充裕的公司將會把握上市公司估值偏低的機遇擇機而動，大額交易或將大量發生。信息技術服務信息技術服務：網絡安全、開發運維（De

15、vOps）、軟件開發、數字轉型和低代碼將成為2023年這一賽道并購交易的5大關鍵主題。隨著企業推進數字化轉型，安全風險持續增加，這些細分市場的增長速度和利潤率或將高于行業平均水平。人才短缺將推動信息技術服務企業通過并購交易實現規模效應以提升關鍵領域的能力。信息技術服務公司亦將通過托管服務和轉售SaaS解決方案不斷擴大經常性收入，提升自己對包括私募股權機構在內投資者的吸引力。半導體半導體：受市場監管環境趨嚴影響，2023年半導體市場的并購交易可能會有所下滑。出于反壟斷和國家安全的考慮，數筆重大交易未能達成，比如美國英偉達（Nvidia）收購英國ARM公司、中國賽微電子（Sai MicroElec

16、tronics）收購德國Elmos半導體技術公司的交易均以失敗告終。在美國芯片法案和FABS法案的推動下，美國半導體公司加大投資美國境內的制造設施，以加強美國在半導體研究、設計和制造等環節的能力，但這可能會抑制跨境大宗交易。出于國家安全的考慮，中國企業投資海外半導體企業或將面臨更為嚴格的限制，尤其是在美國和歐洲。然而，芯片短缺和供應鏈問題可能會促使產品和服務對芯片高度依賴的非半導體企業考慮通過收購以在芯片設計、知識產權和供應等領域獲得更大的主動權?；ヂ摼W互聯網：在埃隆馬斯克（Elon Musk）以440億美元收購推特（Twitter）后，互聯網行業交易在2023年可能會漸趨低迷。通貨膨脹和宏觀

17、經濟因素導致消費者購買力下降，不僅減少企業廣告收入，還可能給訂閱用戶增長帶來下行壓力。此外，數據隱私、兒童安全和競爭方面的監管力度不斷加大，增加了互聯網商業模式發展的成本和限制。PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業13全球科技、媒體及通信領域并購趨勢（2/3）媒體媒體媒體業在過去一年經歷了行業整合，但2023年很可能會是一個轉折點，因為對于聚焦盈利能力的主要參與者來說，資本的約束已成為其核心專注點。在此前市場資本飽和期間，企業主要將資金投向內容運營與用戶增長。2023年，投資者將采取更為謹慎的態度決定資本支出，專注于更審慎的內容支出、減少用戶流失，以及適時推出基于廣告的視頻點播內容（AV

18、OD）。體育直播體育直播：從團隊銷售到廣告，客戶對體育直播的需求一直是并購交易的驅動力。在美國國家橄欖球聯盟（National Football League）中，丹佛野馬（Denver Broncos）以創紀錄的價格售出，為其他即將售出的知名體育球隊的初步估價提供了“獎杯”資產可以產生的獨特價值的示例。同時，對體育博彩、數據分析和直播內容權的持續關注亦使得“體育直播”成為并購交易市場的活躍賽道之一。電影電影：與媒體行業的其他領域相比，影院上座率需要更長時間才能逐步從疫情的影響恢復過來。近年來，全球新冠疫情打亂了原有圍繞著電影行業所形成的既定的制作發行秩序，打斷了原有的整個生產制作流程，減少了

19、即將上映的電影片源。隨著流媒體服務的增長和替代性發行策略的使用，電影行業的商業模式正在發生變化，恢復到疫情前的影院上座率可能繼續滯后。這些流程與制度上的變化可能會帶來一個新的并購時代，特別是派拉蒙法案于2020年底終止后。廣告：廣告：受全球新冠疫情和AVOD服務出現的影響，不斷變化的廣告市場將繼續推動廣告技術、市場參與和效果測量領域的創新。為應對不斷變化的市場環境，近年來持續涌現的新技術引人注目，對想要提升市場地位的大型企業十分具有吸引力。保持領先企業的競爭優勢以及突破個人“圍墻花園”（Walled Gardens）將成為這一賽道并購交易的主要驅動因素，企業將通過并購交易擴大其業務范圍和客戶群

20、以實現上述目標。PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業14全球科技、媒體及通信領域并購趨勢（3/3）通信通信行業整合行業整合：行業整合仍是通信領域的重要主題。在移動通信領域，多方市場帶來的競爭壓力刺激了網絡能力方面的資本部署與調整。在“移動到移動”（M2M）整合方面，英國、意大利、西班牙和加拿大都是潛在市場。鑒于運營商希望利用其“固定轉移動”（F2M）綜合業務模式，從網絡、客戶和預期協同效應中獲益，因此也有可能出現“固定轉移動”（F2M）整合，比如在歐洲地區。由于運營商希望在競爭環境中達到一定規模并實現產品推廣目標，高度分散的光纖網絡市場將經歷整合。陷入困境或資本獲取限制等因素可能加速鐵塔

21、公司整合，尤其是在估值進一步走低的情況下。業務剝離：業務剝離：鑒于較高融資成本和巨大資本支出需求，電信運營商將繼續剝離非核心和重資產部門，從而獲得現金以實現去杠桿化。由于戰略收購方的估值下滑、融資成本上升，針對移動信號鐵塔和數據中心的剝離業務將繼續以較為緩慢的速度進行。成熟有線電視公司（CableCos）或將謹慎行事，通過與低成本資本提供者組建合資企業來加速業務發展、降低風險并減少光纖到戶（FTTP）業務的現金需求?？偟膩碚f，電信公司會通過剝離分拆實現非核心物聯網、媒體/內容、廣告和B2B信息通信技術（ICT）的變現。技術融合技術融合：電信運營商將通過以能力為導向的并購活動向高增長收入業務轉移

22、，數據分析、網絡安全和云計算等領域都被認為具有強大的吸引力。對于美國市場，隨著每用戶平均收入（ARPU）和訂閱用戶人數規模趨于平穩，電信運營商和寬帶供應商將互相介入至對方業務領域，行業競爭愈發激烈。寬帶供應商希望將移動服務捆綁銷售，而電信運營商則向家庭提供固定無線接入（FWA）服務，這將對行業競爭格局產生重大影響。補強型交易（如用戶界面和后臺基礎設施領域）雖然不會成為并購交易重點關注領域，但對于確保為消費者和B2B解決方案賦能的底層技術來說必不可少，該類交易在2023年亦值得關注。PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業152023年全球科技、媒體及通信領域并購交易趨勢為提升各細分賽道競爭力

23、，TMT行業不斷推進和設計新技術、新平臺和新解決方案。經驗豐富的投資者對這種趨勢已有領會，并將繼續活躍于并購交易市場，這對于他們的投資戰略和投資組合具有增值效益。同時，有些企業可能會選擇“靜觀其變”，但資產負債表表現良好且有資本融資渠道的企業將擇機行動，收購增量資產以獲得優厚的回報，并助力企業持續提升業務能力，實現跨行業的長期、穩健增長。聯系人4.PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業17聯系我們鮑海峰鮑海峰普華永道中國TMT行業交易服務主管合伙人+86(21)2323 黃耀和黃耀和普華永道全球跨境服務中國主管合伙人普華永道中國購并交易服務市場主管合伙人+86(21)2323 葉偉奇葉偉奇普華永道中國購并交易服務主管合伙人+86(10)6533 錢立強錢立強普華永道中國交易戰略及行業主管合伙人+86(10)6533 葉美萍葉美萍普華永道中國交易服務合伙人+86(755)8261 吳可吳可普華永道中國交易服務合伙人+86(10)6533 PwC|全球并購趨勢|科技、媒體和電信行業 2023 普華永道。版權所有，未經普華永道允許不得分發。普華永道系指普華永道網絡中國成員機構，有時也指普華永道網絡。詳情請進入