【研報】化工行業~海外巨頭研究啟示：巴斯夫資本市場交流啟示-20200809[45頁].pdf

1、請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 巴斯夫資本市場交流啟示巴斯夫資本市場交流啟示 太平洋證券研究院 2020年8月9日 化工-海外巨頭研究啟示 行業評級：維持行業評級：維持/ /買入買入 證券分析師：柳強證券分析師：柳強 電話：010-88321949 E-MAIL： 執業資格證書編碼：S1190518060003 研究助理：賀順利研究助理：賀順利 電話：15117964218 E-MAIL： 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 主要觀點主要觀點 本文通過翻譯巴斯夫在本文通過翻譯巴斯夫在20202020年年6 6月披露的月披露的BASFBASF Capi

2、talCapital MarketMarket StoryStory中公司概覽中公司概覽、戰略實施與目標制定戰略實施與目標制定、 抓住亞洲尤其是中國的區域增長機會抓住亞洲尤其是中國的區域增長機會、擴大新能源汽車正極材料的全球優勢四個部分擴大新能源汽車正極材料的全球優勢四個部分，能夠給我們以全能夠給我們以全 球視野去看待不同細分化工的的發展潛力與公司經營策略背后的戰略思考球視野去看待不同細分化工的的發展潛力與公司經營策略背后的戰略思考。同時本文的視角更聚焦在資同時本文的視角更聚焦在資 本市場的交流本市場的交流，讓投資者能夠更加通俗的理解化工企業的經營方式讓投資者能夠更加通俗的理解化工企業的經營方

3、式，把握長期價值成長把握長期價值成長。 1.一體化（Verbund）作為巴斯夫最重要的理念，深入在公司生產，經營，研發的各個方面，構筑了化 工行業最核心的競爭壁壘，成本優勢成本優勢；垂直整合生產、能源、運輸，從而有效實現在巨大固定資產投資 上獲得規模效應。目前中國化工企業退城進園與集中生產，其實有望從區域發展角度實現一體化生產。 2.不同細分行業核心競爭力、資本支出相關性、兼并收購相關性讓我們對A股化工公司在實施相關行為 時有評判基準。企業的成長性來源于未分配利潤的運用，資本支出建設與兼并收購孰優孰劣，歸根到底 來源于業務的協同性。這里巴斯夫認為的石化項目石化項目，基礎材料基礎材料，表面材料表

4、面材料快速成長更依靠資本支出，而 工業解決方案工業解決方案（添加劑添加劑），營養品與農業解決方案營養品與農業解決方案（農藥等農藥等）方面進行兼并收購更有效。我們這里理解 為大宗化工品的無差異，往往最新的設備投資的效用更高、投資成本低；而精細化工品壁壘高，下游品 類細分，需求分散，公司開發新品打入市場并不高效，反而收購帶來的渠道共享能夠快速帶來協同效應。 3.業務組合的調整給中國化工企業帶來不同機會：功能性作物護理、個人護理和食品配料、Omega-3 脂 肪酸、酵素、電池材料、特種塑料、修補漆、表面處理、種子和作物保護、聚酰胺業務仍是公司持續進 行兼并的方向，這些細分領域也是需求持續在增長新興行

5、業（提估值）。而苯乙烯類、化肥、天然氣貿 易和儲存、定制合成業務、紡織化學品、聚烯烴催化劑、工業涂料、皮革化工、水及造紙化學品、石油 和燃氣等未來巴斯夫要剝離的業務，國內企業有望承接（提業績）。 nMrOmMpQoRoMvNqPmQtMoNbRbP9PnPrRmOoOfQpPwOjMoPoO7NpOtMuOqRwOwMoOsN 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 主要觀點主要觀點 4.從地域上看，中國與印度從經濟增長到化工品需求增長都吸引了全球化工企業的目光，國內企業憑 借快速發展的機遇，仍然有機會成長為世界級公司。巴斯夫預計未來巴斯夫預計未來1010年中國化工品需求增速在

6、年中國化工品需求增速在4 4% %水水 平顯著高于全球平顯著高于全球2 2. .8 8% %的復合增速的復合增速，印度在印度在20192019年的化學品增速為年的化學品增速為7 7. .3 3% %，處于快速增長階段處于快速增長階段。 5.從細分行業看從細分行業看，新能源汽車正極材料成為巴斯夫的重要發力點新能源汽車正極材料成為巴斯夫的重要發力點。對比巴斯夫讓我們能夠更容易理解 萬華化學要作為一個新進入者，參與國內已經快速形成新能源汽車產業鏈的原因。新能源汽車快速增 長將改變能化行業需求結構，國內化工企業如果面臨新的機遇和調整而熟視無睹，有可能落后。 6.從研發上看，巴斯夫的22億歐元研發資本支

7、出中，占比最高41%為農業解決方案，在2019-2029年， 農化研發管線的潛在銷售峰值高于75億歐元。表明農藥領域的創新活動仍然處于相對活躍狀態。另外 農藥面對不同植物害蟲抗性的增加農藥面對不同植物害蟲抗性的增加，生態結構的變化生態結構的變化，需求總量相對剛性需求總量相對剛性、結構變化也是顯著多于傳結構變化也是顯著多于傳 統工業品統工業品，仍然是傳統化工領域最好的賽道之一仍然是傳統化工領域最好的賽道之一。 7 7. .投資建議投資建議 （1 1）一體化一體化、成長角度成長角度，我們持續看我們持續看好好，重點推薦萬華化學重點推薦萬華化學（自我造血自我造血，綜合性全球綜合性全球化工化工巨頭巨頭）

8、、新新 和成和成（精細化學品龍頭精細化學品龍頭）、恒力石化恒力石化（煉化聚酯龍頭煉化聚酯龍頭）、榮盛石化榮盛石化（煉化聚酯龍頭煉化聚酯龍頭） 、龍蟒佰利龍蟒佰利（鈦鈦 白粉全球巨頭白粉全球巨頭）的中長期表現的中長期表現。 （2 2）20192019年以來年以來，農藥價格指數持續下滑農藥價格指數持續下滑，但行業需求剛性但行業需求剛性，環保環保、技術技術、園區園區、登記壁壘高登記壁壘高，產業產業 升級升級，集中度提高集中度提高，平臺式龍頭有望加速成長平臺式龍頭有望加速成長，重點推薦揚農化工重點推薦揚農化工、中旗中旗股份股份、利民利民股份股份、利爾利爾化學化學。 風險提示：風險提示：宏觀經濟下滑、產

9、品價格波動、新建項目投產及盈利不及預期、安全環保風險 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 目錄目錄 1 公司概覽 2 全面開展戰略實施 3 獨特地位抓住亞洲 增長機遇 4 電池材料推動電動 汽車和未來增長 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 巴斯夫未來增長的驅動力巴斯夫未來增長的驅動力 全球趨勢為化學工業帶來巨大增長空間 人口結構變化： 全球60歲及以上人口比例 +100% 2020-2050 數字化： 數據量的迅猛增長 456 zettabytes 2030年 人口增長： 新興市場的推動 +25% 2020-2050 氣候變化： 減少溫室氣體排放 -7

10、0% 2050 中國最大的市場： 全球化工市場份額 50% 2030 電動汽車 電池材料的需求將持續增長至2030年 +20-25% 每年 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 獨特地位提供長期價值獨特地位提供長期價值 獨特的一體化模式 （Verbund) 行業領先的創新平臺在快速增長的亞洲市場 中不斷壯大的當地業務 為社會創造價值并為可持 續發展做出貢獻 漸進式股息政策 全球設立6個一體化基 地 全球新增361個生產基 地 2019年全球減少了640 萬噸二氧化碳 2019年研發支出為22億 歐元 約1.1萬名研發部門員 工 過去5年推出的產品在 2019年的銷售額約100

11、 億歐元 2個一體化基地 超過100個生產基地 2019年銷售額約142億 歐元 巴斯夫在大中華區銷量 和收益強勁增長 到2030年實現零碳排放 目標 碳管理與減少溫室氣體 排放的措施相結合 到2025年，實現220億 歐元的催化劑銷售額 （2019年：150億歐元） 目標每年增加每股股息 2019年每股股息為3.30 歐元 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 公司目標公司目標- -財務和非財務目標財務和非財務目標 每年銷量增長速度快于全球化學品生產 每年實現的使用資本回報率（ROCE）1大 大高于成本百分比 每年不計特殊項目的EBITDA增加3至5 基于強大的自由現金流，

12、每年增加每股股 息 保持碳中和一直增長到2030年（以2018 年為基準） 到2025年實現催化劑銷售額2達220億歐元 1使用資本回報率（ROCE）是衡量業務盈利能力的指標。該指標計算方式為各部門產生的息稅前利潤（EBIT）占平均資本成本的百分比。 2催化劑產品是在價值鏈中做出重大可持續發展貢獻的產品。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 公司目標公司目標- -進一步的非財務目標進一步的非財務目標 到2025年，將全球每20萬工作小時的流 程安全事故率降低至0.1 到2025年，將全球每20萬工作小時的誤工 傷害率降低至0.1 到2030年，在缺水地區的所有生產基地和 V

13、erbund基地引入可持續的水管理 超過80的員工認為，在巴斯夫，他們可 以積極發展并發揮最佳水平 到2030年，將具有紀律責任的女性領導 者比例提高到30 到2025年，覆蓋90的可持續發展評估相關支出1； 重新評估后，使80的供應商提高可持續性標準 1將相關支出定義為與相關供應商的采購量。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 市場市場導向塑造多元化產品組合，提供彈性生產與導向塑造多元化產品組合，提供彈性生產與 客戶服務客戶服務 表層技術表層技術 化學品化學品 石化，中間體 材料材料 性能材料,單體 催化劑、涂料 營養保健營養保健 護理化學品，營養與 健康 工業解決方案工

14、業解決方案 分散劑、染料、性能化學品 服務單位(如商業服務、采購、工程) 地區與國家 一體化一體化 企業中心(治理單位) 其它其它1 1 農業解決方案農業解決方案 農業解決方案 1自簽署撤資協議以來，建筑化工被列為已終止經營業務，而相關資產則在其他項下列報。 汽車行業 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 化學品化學品材料材料工業解決方案工業解決方案表面技術表面技術營養保健營養保健農業解決方案農業解決方案 占2019銷售額百分比116%19%14%22%10%13% 2019息稅前利潤18億歐元10億歐元8億歐元7億歐元8億歐元11億歐元 核心點一體化先進材料添加劑平臺表面改

15、性平臺消費成分 全面提供作物保護， 種子性狀，數字化 研發重點 制劑改進工藝或新工 藝 應用及生物材料制劑電池材料，表面效應生物技術，制劑 作物保護，種子性狀， 農業數字化 資本支出的相關性 并購的相關性 可持續性 化學循環項目 （ChemCyclingTM） 生物材料 耗費更少，生產更多低排放汽車 基于生物，純天然 可追溯 耗費更少，產品更好 各細分市場規劃清晰各細分市場規劃清晰 1其他(2019年銷售額:29億歐元，2019年息稅前利潤:5.81億歐元)未在此報告中列示。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 特有的一體化概念：多項優勢，強化組合特有的一體化概念：多項優勢

16、，強化組合 技術 市場 數字化 全球6個綜合一體化基地 2019年全球減少了640萬噸 二氧化碳排放 生產 價值鏈 確保向所有細分市場提供關鍵 原材料和產品的競爭性供應 充分利用各個領域的技術優勢和 創新能力 通過擴大規模和廣泛的產品組合建立 客戶聯系 巴斯夫的整體數字化提供了 優勢 一體化 (Verbund) 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 緊密的全球客戶網絡緊密的全球客戶網絡 SablonaSablona 北美洲北美洲 銷售額 (百萬歐元)15,948 息稅前利潤 (百萬歐元)692 雇員數19,355 歐洲歐洲 銷售額 (百萬歐元)23,827 息稅前利潤 (百萬

17、歐元)2,125 雇員數72,153 亞太地區亞太地區 銷售額 (百萬歐元)14,203 息稅前利潤 (百萬歐元)1,082 雇員數18,634 南美南美、非洲非洲、中東中東 銷售額 (百萬歐元)5,338 息稅前利潤 (百萬歐元)302 雇員數7,486 區域中心區域中心 選定基地選定基地 一體化基地一體化基地 規劃一體化基地規劃一體化基地 選定研發基地選定研發基地 巴斯夫巴斯夫20192019年銷售額年銷售額 直接客 戶 20%化學品及塑料制品 1020%1農業制品 | 日用消費品 | 交通用品 10%1建筑 |電子產品 | 能源 | 健康與營養 12019年按客戶所在地劃分銷售額;按公司

18、所在地劃分2019年息稅前利潤。對2019年息稅前利潤數據進行了重新計算，以將使用權益法核算的非綜合公司 的收入重新分類為股權凈收入。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 現金流的主要去向現金流的主要去向 有機增長有機增長 2020-2024年的資本 支出預算約為236億 歐元 每年研發支出約為21 億歐元 股利增長股利增長 目標每年增加每股 股息 每年研發支出約為 21億歐元 組合升級組合升級 通過并購加強投 資組合，同時維 持價格約束 不斷進行投資組 合調整 股票回購股票回購 股票回購是工具箱 的一部分，但目前 不作考慮 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜

19、 致遠 投資于有機增長投資于有機增長- -20202020年年的的計劃資本支出從計劃資本支出從3434億億 歐元減少歐元減少至至2828億歐元億歐元 0%0% 2 25%5% 5 50%0% 7 75%5% 按細分市場劃分按細分市場劃分按地區劃分按地區劃分按投資類型劃分按投資類型劃分 22%22% 其他其他 (基礎設施，研發 ) 5%5% 農業解決方案農業解決方案 9%9% 營養保健營養保健 12%12% 表層技術表層技術 5%5% 工業解決方案工業解決方案 13%13% 材料材料 34%34% 化學品化學品 5%5% 其他其他1 1%1% 南美、非洲、中南美、非洲、中 東東 19%19% 北

20、美洲北美洲 41%41% 亞太地區亞太地區 34%34% 歐洲歐洲 35% 35% 亞太地區的增長項目亞太地區的增長項目2 2 和電池材料和電池材料 65%65% 投資于現有業務投資于現有業務 1 10 00%0% 20202020- -20242024年的資本支出預算年的資本支出預算:236:236億歐元億歐元 1目前正在調查其他可替代地點。2一體化基地：中國廣東；化工生產基地：印度蒙德拉。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 行業領先的創新平臺行業領先的創新平臺 重要事實重要事實 2019年研發支出約為22億歐元 研發費用占銷售收入的比例約4% 研發部門約有1.1萬名員

21、工 2019年大約申請了1000項新專利 一體化研究:公司與約300所大學和 研究機構建立了8個學術研究聯盟 2019年:近5年產品銷售額約100億 歐元 到2025年催化劑銷售額達到220億 歐元 在2019-2029年，巴斯夫農業解決 方案研發管線的潛在銷售峰值高于 75億歐元 20192019年的研發支出年的研發支出 農業解決方案農業解決方案 41%41%營養保健營養保健 7 7% % 企業研究企業研究 19%19% 化學品化學品 5 5% % 材料材料 9 9% % 工業解決方案工業解決方案 9 9% % 表層技術表層技術 10%10% 21.5821.58 億億 1催化劑產品是在價值

22、鏈中做出重大可持續發展貢獻的產品。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 漸近股息政策漸近股息政策 每股股息每股股息 股息政策股息政策 目標每年增加 每股股息 20192019年的重要事實年的重要事實 計劃股息為每股 3.30歐元，增加 10歐分 公司總共將支付 30億歐元，由 2019年37億歐元 的自由現金流完 全覆蓋 股息率股息率1 13.7%3.7%4.6%4.6%3.7%3.7%3.5%3.5%4.0%4.0%4.1%4.1%3.4%3.4%3.4%3.4%5.3%5.3%4.9%4.9% 2.202.20 2.502.50 2.602.60 2.702.70 2.

23、802.80 2.902.90 3.003.00 3.103.10 3.203.20 計劃計劃 3.303.30 0 0 1 1 2 2 3 3 2 20 010102 20 011112 20 012122 20 013132 20 014142 20 015152 20 016162 20 017172 20 018182 20 01919 1年末基于股價的股息率。 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 目錄目錄 1 公司概覽 2 全面開展戰略實施 3 獨特地位抓住亞洲 增長機遇 4 電池材料推動電動 汽車和未來增長 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠

24、 創造化學創造化學新作用，追求新作用，追求可持續發展的未來可持續發展的未來 客戶將體驗到客戶將體驗到 全新的巴斯夫全新的巴斯夫 創新創新- -創造影響力創造影響力 用心經營用心經營- -成為領導者成為領導者 數字化數字化- -在整個公司發揮杠桿作用在整個公司發揮杠桿作用 產品組合產品組合- -具有客戶粘性的業務具有客戶粘性的業務 員工員工- -激勵更高的績效激勵更高的績效 可持續發展可持續發展- -堅持不懈的堅持不懈的目標目標 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 向一個靈活且以客戶為中心的組織向一個靈活且以客戶為中心的組織轉型轉型 分布式嵌入客戶群體，深入貼近服務分布式嵌入

25、客戶群體，深入貼近服務 精簡總部及服務精簡總部及服務 簡化工藝流程簡化工藝流程 行動目標行動目標進度報告進度報告 2019年10月1日,派遣約20000名 員工分布式嵌入客戶群體 自2020年1月1日起，擁有1000名 員工的精益化企業中心開始運營 。此外，公司還成立了全球業務 服務部門，擁有約8800名員工 在區域內加強客戶關注,支持和 啟用當地企業 實時跟進措施:目前140多個項目 在進行中,已完成50多個 授權和激勵員工在自 己的專業領域擁有自 主權 打造區域特色，以增加客戶關注度打造區域特色，以增加客戶關注度 使員工在企業績效文化的氛圍中工作使員工在企業績效文化的氛圍中工作 請務必閱讀

26、正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 將組合的重點持續轉向創新型成長業務將組合的重點持續轉向創新型成長業務 新興和創新驅動業務的銷售新興和創新驅動業務的銷售 額約為額約為8888億歐元億歐元 功能性作物護理 個人護理和食品配料 Omega-3 脂肪酸 酵素 電池材料 特種塑料 修補漆 表面處理 種子和作物保護 聚酰胺業務 差異化潛力下降的差異化潛力下降的業務業務銷售銷售 額達到額達到260260億歐元億歐元 苯乙烯類 化肥 天然氣貿易和儲存 定制合成業務 紡織化學品 聚烯烴催化劑 工業涂料 皮革化工 水及造紙化學品 石油和燃氣 兼并兼并 巴斯夫巴斯夫 核心業務核心業務 選定交易 201

27、0至今 資產剝離資產剝離s s 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 積極的積極的業務業務組合管理組合管理 2018年銷售額：約10億歐元 巴斯夫從Solvay收購了PA66的全球非歐 洲業務，包括其在巴塔希米公司的 adipodinitrile（ADN）生產中50的 股份 購買價13億歐元1 到2020年1月31日完成收購 2019年銷售額：約26億歐元 巴斯夫與孤星基金簽署了收購巴斯夫 建筑化學品業務的協議 收購價31.7億歐元1 預計將于20202年第三季度完成 Lone StarLone Star基金將基金將收購巴斯夫收購巴斯夫 的建筑化學品業務的建筑化學品業務 巴斯

28、夫巴斯夫完成對完成對SolvaySolvay聚酰胺業聚酰胺業 務務的收購的收購 2018年銷售額：約10億歐元 巴斯夫與DIC就收購巴斯夫的全球 顏料業務達成協議 收購價11.5億歐元1 預計將于2020年第四季度完成2 DICDIC將將收購巴斯夫收購巴斯夫的的全球顏料全球顏料 業務業務 1以現金和無債務為基礎；2須經有關競爭主管部門批準 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 完成合并完成合并Wintershall Dea，整合步入正軌，整合步入正軌 2019年4月30日，巴斯夫和LetterOne完成 了Wintershall和DEA的合并，合并后的公 司將成為歐洲最大的獨

29、立勘探開采公司 巴斯夫持有Wintershall Dea 67的普通股 股份，而LetterOne持有33。巴斯夫還持 有優先股，因此，巴斯夫的總持股量為 72.7（LetterOne：27.3） WintershallDea的區域分布均衡，擁有絕 佳的增長機會 WintershallDea的整合進展順利，預計將 于2020年12月完成 預計到2022年，協同效益將達到每年至少 2億歐元 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 成功收購拜耳的資產和業務成功收購拜耳的資產和業務 5,6965,696 1,3001,300 6,1566,156 1,1281,128 7,8147,

30、814 1,8091,809 0 0 2 2, ,000000 4 4, ,000000 6 6, ,000000 8 8, ,000000 20172017 百萬歐元 合并合并銷售業務銷售業務 未計特殊項目未計特殊項目遺留遺留業務的息稅折舊攤銷前利潤業務的息稅折舊攤銷前利潤 2018201820192019 未計未計收購特殊收購特殊合并業務合并業務的息稅折舊攤銷前利潤的息稅折舊攤銷前利潤 巴斯夫的農業解決 方案部門從作物保 護公司轉型為農業 解決方案供應商 巴斯夫提供作物保 護產品，種子和數 字解決方案的互聯 產品 2019年不計特殊項 目的EBITDA利潤率 為23（2018：18 ） 2

31、025年銷售額目標 為5億歐元左右 遺留銷售業務遺留銷售業務 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 明確的收購標準明確的收購標準 戰略收購標準戰略收購標準財務財務收購收購標準標準 作為巴斯夫一體化網絡的一部分，創造 更多價值 幫助獲得相關的市場地位 推動創新或技術差異化 建立新的可持續商業模式 完全并入巴斯夫集團后，提供高 于WACC的使用資本回報率 最遲到第三年EPS就會實現增長 促進不計特殊項目的EBITDA的增 長 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 2019年至年至2021年卓越計劃年卓越計劃 2019 2019 實際實際2020202020212

32、021 年度EBITDA貢獻16億歐元1.3 15億歐元20億歐元 一次性費用25億歐元0.3 4億歐元0.05 1.5億歐元 類別類別 卓越運營卓越運營 針對生產，物流和計 劃的措施 精益結構精益結構 節省人員成本；計劃到2020年 底在全球裁減6,000個職位 革新革新 通過集中預算降低研 發成本 簡化簡化 提高流程效率，如 采購 EBITDAEBITDA貢獻貢獻 卓越運營卓越運營精益結構精益結構 簡化簡化 革新革新 2020億歐元億歐元 1運轉率；2年度的一次性費用 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 目錄目錄 1 公司概覽 2 全面開展戰略實施 3 獨特地位抓住亞洲

33、 增長機遇 4 電池材料推動電動 汽車和未來增長 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 亞太地區是全球化學品生產的增長地區，中國亞太地區是全球化學品生產的增長地區，中國 是主要驅動力是主要驅動力 化化工工產品產品，不包括藥品，不包括藥品 單位：單位：十億美元十億美元 大中華區大中華區 43%43% 亞太其他地區亞太其他地區 15%15% 非洲中東非洲中東 4 4% % 歐洲歐洲 17%17% 南美洲南美洲 3 3% % 北美北美 16%16% 全球GDP復合年增長率+ 2.6 復合年增長率復合年增長率+ 2.8+ 2.8 大中華區大中華區 50% 50% (CAGR (CAG

34、R +4%)+4%) 亞太其他地區亞太其他地區 16% 16% (CAGR(CAGR +2%)+2%) 14% 14% (CAGR(CAGR +2%)+2%) 非洲中東非洲中東 4% 4% (CAGR(CAGR +3%)+3%) 歐洲歐洲 15%15%(CAGR(CAGR +1%)+1%) 南南南美洲南美洲 2% 2% (CAGR(CAGR +2%)+2%) 資料來源：巴斯夫；1實際化工產品，不包括藥品 2019:2019: 4,0004,000 北美洲北美洲 20203030: : 5 5, ,5 50000 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 巴斯夫自巴斯夫自1885年

35、以來一直活躍于亞太地區，年以來一直活躍于亞太地區， 在抓住增長機遇方面擁有獨特地位在抓住增長機遇方面擁有獨特地位 南京南京 香港香港 吉隆坡吉隆坡 關丹關丹 湛江湛江1 1 區域中心區域中心 一體化基地一體化基地 研發研發/ /技術技術基地基地 中心中心 共享服務中心共享服務中心 1巴斯夫正在中國調研，以建立第二個一體化站點 2此圖表僅顯示了選定的站點和辦公室。 地點和辦公室編號是 指巴斯夫持股比例超過50的大型公司 3截至2019年12月31日 4按客戶所在地進行銷售。僅包括根據IFRS 10/11完全合并的巴 斯夫實體銷售額 巴斯夫集團巴斯夫集團亞太區亞太區(2019)(2019) 巴斯夫

36、在18個市場設有分支機構 多于100個生產基地1 約125個銷售辦事處2 18,634名員工3 約142億歐元的銷售額4 息稅前利潤約11億歐元 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 BASF在亞洲的業務拆分在亞洲的業務拆分 1根據客戶位置向第三方銷售；數值不包括按權益合并的合資企業的銷售額 ，例如中國南京的巴斯夫-揚子石化有限公司 5%5% 其他其他 5%5% 農業解決方案農業解決方案 1 11%1% 營養與保健營養與保健 25%25% 表面技術表面技術 17%17% 工業解決方案工業解決方案 25%25% 材料材料 12%12% 化學制品化學制品 0%0% 2 25%5%

37、 5 50%0% 7 75%5% 2 20 01919 2%2% 澳洲，紐西蘭澳洲，紐西蘭 9%9% 南韓南韓 1 11%1% 南亞南亞 13%13% 日本日本 13%13% 東盟東盟 52%52% 大中華區大中華區 0%0% 2 25%5% 5 50%0% 7 75%5% 1 10 00%0% 2 20 01919 20192019年年分分區域銷售額區域銷售額1 1：142142億歐元億歐元20192019年各細分市場銷售額年各細分市場銷售額1 1：142142億歐元億歐元 100%100% 東盟：東盟：新加坡，菲律賓，越南，泰國，印度尼西亞，馬來西亞，緬甸，柬埔寨，老撾 南亞：南亞：印度，

38、巴基斯坦，孟加拉國，斯里蘭卡，尼泊爾 韓國：韓國：包括蒙古 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 過去幾年，巴斯夫在大中華區的過去幾年，巴斯夫在大中華區的收益收益強勁增長強勁增長 巴斯夫大中華區業績強勁增長巴斯夫大中華區業績強勁增長 不計特殊項目的息稅折舊攤銷前利潤不計特殊項目的息稅折舊攤銷前利潤 百萬歐元百萬歐元 0 0 5 5 1010 1515 2020 0 0 5 50000 1 1, ,000000 1 1, ,500500 2 2, ,000000 2 20 015152 20 016162 20 017172 20 018182 20 01919 0 0 2 2

39、 4 4 6 6 8 8 全球化全球化工工品生產品生產大中華區化工大中華區化工品品生產生產巴斯夫大中華區銷量巴斯夫大中華區銷量 化學品實際產量增長化學品實際產量增長1 1（20152015- -20192019年的復合年增長率）年的復合年增長率） 1資料來源：巴斯夫；實際化學品生產（不包括藥品）（2015年基準年） 在過去的五年中，巴斯夫的銷售額在過去的五年中，巴斯夫的銷售額增速增速超過了大中超過了大中 華區的化學品產量華區的化學品產量增速增速 不計特殊項目的不計特殊項目的 EBITDAEBITDA利潤率利潤率 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 廣東擁有來自快速增長行業的

40、主要客戶廣東擁有來自快速增長行業的主要客戶 G Gu ua angdongngdong HongHong KongKong 661661 0 0 2 20000 4 40000 6 60000 8 80000 2 20 01919 161161 2 20000 1 15050 1 10000 5050 0 0 2 20 01919 強大的工業基礎強大的工業基礎1 1 十億美元（基準年2015） 中國中國：最大的汽車生產最大的汽車生產國國 廣東省生產的機動車數量（1,000) （基準年2015） 大型化工生產大型化工生產2 2 十億美元（基準年2015） 私人消費穩步增長私人消費穩步增長3 3

41、十億美元（基準年2015) 市場特征市場特征 廣東省約有1.15億居民（ 2019年） 廣東GDP（2019）：約 15,600億美元（即將達到韓 國的GDP） 目前的GDP增長：每年約6 到2035年的GDP增長：每年 5-6 主要客戶行業：運輸，消費 品，家庭和個人護理，電子 產品 當地生產的化工產品普遍供 應不足 1實際增加值，制造業廣東 2廣東省實際化工生產； 由中國的總產值/增加值比率推斷 3廣東省實際私人消費;IHS預測2018年和2019年 0 0 1 1, ,000000 2 2, ,000000 3 3, ,000000 4 4, ,000000 2 20 01919 560

42、560 6 60000 4 45050 3 30000 1 15050 0 0 2 20 01919 6.2%6.2% 復合復合 年增年增 長率長率 3.9% 3.9% 復合年復合年 增長率增長率 5.4% 5.4% 復合年復合年 增長率增長率 3 3,120,120 6.8% 6.8% 復合年增復合年增 長率長率 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 巴斯夫計劃在華南地區建立世界一流的一體化巴斯夫計劃在華南地區建立世界一流的一體化 工廠，以服務該地區快速增長的客戶行業工廠，以服務該地區快速增長的客戶行業 重要事實重要事實 由巴斯夫全資擁有和運營 項目目前處于可行性研究階段

43、首批工廠預計于2022年投入運營 100億美元的資本支出預計到2030年分階 段實施 最先進的一體化基地，貫徹智能制造理念 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 印度作為一個快速增長的經濟體，國內化工制印度作為一個快速增長的經濟體，國內化工制 品供應不足品供應不足 市場特征市場特征 人口超13億；世界 第五大經濟體 關鍵客戶行業：運 輸，消費品，家庭 和個人護理 印度化學工業將比 全球化學工業增長 更快 從中長期來看，印 度仍將是化學品的 凈進口國 化學品需求強勁化學品需求強勁1 1 百萬美元（基準年百萬美元（基準年20152015） 強勁的強勁的GDPGDP增長增長 十億美

44、元（基準年十億美元（基準年20152015） 2,7722,772 0 0 1 1, ,000000 2 2, ,000000 3 3, ,000000 2 20 01919 不斷發展的工業基礎不斷發展的工業基礎 十億美元（基準年十億美元（基準年20152015） 704704 0 0 2 20000 4 40000 6 60000 8 80000 2 20 01919 126126 0 0 5050 1 10000 1 15050 2 20 01919 6.6% 6.6% 復合年復合年 增長率增長率 4.8% 4.8% 復合年復合年 增長率增長率 77. .3 3% % 復合年復合年 增長率

45、增長率 1實際化學品生產，不包括藥品。 2015年為基準年 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 巴斯夫的項目范圍巴斯夫的項目范圍建立建立C3產業價值鏈產業價值鏈 預計巴斯夫、阿達尼、ADNOC1 和Borealis將合作投資于化工 生產聯合體 將建立PDH裝置，作為丙烯酸樹 脂價值鏈和聚丙烯生產的基礎 項目目前處于可行性研究階段 計劃于2024/25年開始生產 全球首個碳中和站點將100由 可再生能源供電 項目范圍項目范圍 由第三方生產由第三方生產 丙烷脫氫（PDH ） 聚丙烯 聚氨酯 甲苯 丙烯 多元醇 環氧丙烷 異丙苯 Oxy-C4醇 丙烯酸 丙酮 丙烯酸丁酯 苯酚 滌

46、綸 溶劑類 聚碳酸酯纖維 丙二醇 丙烯腈 碳中碳中和和 古吉拉特邦的蒙德拉港-世界上第 一個綠色化學聯合體的指定地點 1阿布扎比國家石油公司 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 目錄目錄 1 公司概覽 2 全面開展戰略實施 3 獨特地位抓住亞洲 增長機遇 4 電池材料推動電動 汽車和未來增長 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 新能源新能源汽車的增長汽車的增長拉動正極拉動正極材料需求增長材料需求增長 CatalystsCatalysts 內燃機（內燃機（ICEICE） CathodeCathode ActiveActive MaterialMateria

47、l ( (CAMCAM) ) 電動汽車（電動汽車（BEVBEV ） 排放控制與發電更高需求：更高需求： 電池材料的增長電池材料的增長足以足以彌補某些催化劑的彌補某些催化劑的淘汰淘汰 工程塑料 冷卻液 涂料層 BatteryBattery 更高需求：更高需求： 增長動力：阻燃塑料，電池外殼和電纜護套增長動力：阻燃塑料，電池外殼和電纜護套 可比需求：可比需求： 增長領域：電子冷卻劑增長領域：電子冷卻劑、用于電動汽車和自動用于電動汽車和自動 駕駛的駕駛的專用油專用油 可比需求：可比需求： 增長領域：電池外殼涂料和被動增長領域：電池外殼涂料和被動式式車輛溫度管理車輛溫度管理 + + + + = = =

48、 = EngineEngine 排放控制與發電 工程塑料 冷卻液 涂料層 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 巴斯夫能滿足快速增長的巴斯夫能滿足快速增長的新能源新能源汽車市場需求汽車市場需求 1CAM =陰極活性材料 電動動力電動動力系統系統 電動機和功率電子器件是電動汽車的核心組件。 巴斯夫的材料可幫助客戶減輕重量，提高設計靈 活性，安全集成組件和功能。 電池電池 電池組是電動汽車的心臟。為了支持下一代電池技術， 巴斯夫通過新的解決方案不斷改進其產品組合 有效的熱管理減少了電池中用于加熱和冷卻汽車的 能量，從而增加電動汽車的續航里程。 組件組件巴斯夫材料巴斯夫材料 電池芯

49、陰極活性材料1（HED產品系列）， N-甲基吡咯烷酮（NMP），碳酸亞乙酯 電池盒Oxsilan, CathoGuard, Ultramid 電池軸承Cellasto 電池散熱Glysantin, Ultramid 高壓插頭UltradurHR, Ultramid 組件組件巴斯夫材料巴斯夫材料 底盤涂料Chromacool 組件組件巴斯夫材料巴斯夫材料 電動馬達Cellasto 電力電子Ultramid, Ultradur 熱管理熱管理充電基礎設施充電基礎設施 安全且易于使用的充電設備對電動汽車的普及 至關重要。 組件組件巴斯夫材料巴斯夫材料 充電站Ultramid, Ultradur 充電線彈性纖維 充電插頭Ultramid 充電口Ultramid 請務必閱讀正文之后的免責條款部分守正 出奇 寧靜 致遠 電動汽車和混合動力汽車為電池材料創造絕佳增長點電動汽車和混合動力汽車為電池材料創造絕佳增長點 4040 2020 0 0 606