【研報】2020年就業市場全解構：如何“穩就業”？-20200824（19頁）.pdf

1、 Table_Yemei0 宏觀研究專題報告 2020 年 08 月 24 日 敬請參閱尾頁之免責聲明 如何“穩就業”？ 2020 年就業市場全解構 20202020 年，就業是宏觀政策之錨。年，就業是宏觀政策之錨。今年政府工作報告中就業成為排在首位的量化指標，這意味著就業是今年中央最為關注的問題。因此就業對于政策取向具有重要指示作用，是觀察政策的錨。綜合考量不同就業指標的優劣勢，本文主要聚焦城鎮新增就業人口這一就業目標，分析完成政策目標的壓力。同時，也對城鎮調查失業率這一就業指標做簡單測算。 在人口規模增長放緩和老齡化、低生育率等結構變化的背景下，我國勞動力在人口規模增長放緩和老齡化、低生育

2、率等結構變化的背景下，我國勞動力步入“存量時代”步入“存量時代” 。低生育老齡化趨勢顯現，使得近年我國人口總量增速顯著放緩。從結構上看，勞動力呈現從鄉村向城鎮遷徙和從第一、第二產業向第三產業遷徙的特征。 20202020 年年，完全吸納新增城鎮勞動力供給需要額外創造城鎮就業崗位完全吸納新增城鎮勞動力供給需要額外創造城鎮就業崗位 555555 萬個萬個以上以上。供給方面，預計今年全年城鎮就業市場新增勞動力約為 1,425 萬人，需求方面，預計存量替代（自然減員）可吸納約 870 萬人就業，據此估計，穩就業需要額外創造城鎮就業崗位約 555 萬個。555 萬個以上的城鎮新增就業崗位與 900 萬以

3、上的城鎮新增就業人口目標并不矛盾，主要是城鎮新增就業人口也包括下崗、失業人員再就業的統計。 據測算，盡管受到疫情沖擊，今年我國據測算，盡管受到疫情沖擊，今年我國大概率大概率仍仍將完成政府工作報告將完成政府工作報告中中的就業目標的就業目標。根據奧肯定律簡單估算，全年 GDP 增速達到 1.0%即可完成全年城鎮新增就業人口的工作目標。若全年 GDP 增速為 2.2%，則年底失業率或位于 5.5%附近，完成政府工作報告中的失業率目標壓力不大。整體來看，完成整體來看，完成 900 萬城萬城鎮新增就業人口的就業目標壓力不大；但鎮新增就業人口的就業目標壓力不大；但疫情影響疫情影響下，國內下，國內勞動力需求

4、小于勞動勞動力需求小于勞動力供給，因此失業率同比將有上升，但仍將力供給，因此失業率同比將有上升，但仍將維持維持在在 6%的的目標區間目標區間以以內。內。 “穩就業”“穩就業”可關注如下三方面可關注如下三方面：一是關注受新冠疫情沖擊較大的服務業，激活一是關注受新冠疫情沖擊較大的服務業，激活第三產業吸納就業能力第三產業吸納就業能力；二是在需求端，刺激居民消費需求二是在需求端，刺激居民消費需求；三是就業支持政策三是就業支持政策需需綜合施策，綜合施策，持續發力持續發力。 Table_Author1 譚卓譚卓 宏觀經濟研究所所長宏觀經濟研究所所長 ：0755-83167787 ： 步澤晨步澤晨 宏觀宏觀

5、經濟經濟研究員研究員 ：0755-83077970 ： i 宏觀研究專題報告 目 錄 一、就業：一、就業：20202020 宏觀政策之錨宏觀政策之錨 . 1 1 （一）就業是宏觀政策之錨（一）就業是宏觀政策之錨 . 1 1 （二）就業指標對比（二）就業指標對比 . 1 1 二、我國勞動力市場解構二、我國勞動力市場解構 . 3 3 （一）勞動力進入存量時代（一）勞動力進入存量時代 . 3 3 （二）勞動力的城鄉間轉移（二）勞動力的城鄉間轉移 . 5 5 （三）勞動力的產業間轉移（三）勞動力的產業間轉移 . 6 6 三、三、20202020 年城鎮勞動力供需年城鎮勞動力供需 . 6 6 （一）城鎮

6、勞動力供給（一）城鎮勞動力供給 . 6 6 （二）城鎮勞動力需求（二）城鎮勞動力需求 . 8 8 四、完成就業目標需要四、完成就業目標需要 GDPGDP 增長多少增長多少 . 9 9 （一）（一）GDPGDP 單位增速與新增就業人員單位增速與新增就業人員 . 9 9 （二）單位（二）單位 GDPGDP 與新增就業人員與新增就業人員 . . 1010 （三）從季度數據看隱含的（三）從季度數據看隱含的 GDPGDP 增速目標增速目標 . 1111 五、如何穩就業五、如何穩就業 . 1212 （一）穩就業是重中之重（一）穩就業是重中之重 . 1212 （二）如何穩就業（二）如何穩就業 . 1313

7、nMsRtOmRnPnMrNtOvNzQtQ8OcM9PmOpPsQpPkPqQwOfQsRpOaQrRzQMYtOoMuOsPvM ii 宏觀研究專題報告 圖目錄 圖 1：城鎮新增就業目標與實際城鎮新增就業 . 1 圖 2：失業率目標與實際情況 . 1 圖 3：城鎮登記失業率難以反映經濟冷暖趨勢 . 3 圖 4：城鎮調查失業率與經濟形勢高度負相關 . 3 圖 5：總人口增長放緩、15-59 歲人口逐漸減少. 4 圖 6：老齡化與低生育率時代來臨 . 4 圖 7：近年我國勞動參與率呈現下降趨勢 . 4 圖 8：總人口、勞動年齡人口與經濟活動人口 . 4 圖 9：我國經濟活動人口規模已過峰值 .

8、 5 圖 10：我國就業人口規模已過峰值 . 5 圖 11：近年就業人口從鄉村向城鎮轉移 . 5 圖 12：我國農民工在就業人口中占據一定比重 . 5 圖 13：勞動力從一、二產業向第三產業轉移 . 6 圖 14：我國第三產業就業人數占比仍有提升空間 . 6 圖 15：城鎮新增勞動力供給結構 . 7 圖 16：城鎮新增勞動力需求結構 . 8 圖 17：城鎮新增就業人口與城鎮新增就業崗位 . 9 圖 18：單位 GDP 增速帶動的城鎮新增就業人數 . 10 圖 19：每個城鎮新增就業人數需要的 GDP 增量 . 10 圖 20：季度城鎮新增就業人數與單位 GDP 增速 . 11 圖 21：城鎮新

9、增就業人數的季節性 . 11 圖 22：疫情沖擊下海外失業率走高 . 12 圖 23：3-4 月美國新增就業人數大幅減少 . 12 圖 24：每百分點失業率對應的失業人口數 . 13 圖 25：八月后失業率將逐步走低 . 13 圖 26：部分行業上半年雇員變化預期分布 . 14 圖 27：部分行業私營、個體單位吸納就業較多 . 14 圖 28：社會消費品零售總額當月同比連續收縮 . 14 圖 29：居民人居可支配收入增速大幅下滑 . 14 1 / 15 宏觀研究專題報告 一、就業：2020 宏觀政策之錨 （一）就業是宏觀政策之錨 就業作為宏觀調控的四大目標之一就業作為宏觀調控的四大目標之一1，

10、具有重大意義。，具有重大意義。一方面，勞動力要還是經濟增長的內生動力，就業指標能夠反映經濟冷暖。另一方面，就業是民生之本，就業問題關乎人民福祉和社會穩定。 隨著近年經濟增長壓力加大，中央對就業問題的重視程度顯著提升。隨著近年經濟增長壓力加大，中央對就業問題的重視程度顯著提升。2018 年 7 月政治局會議首提“六穩”，并將穩就業放在首位。今年李克強總理在國務院常務會議上說：“只要今年就業穩住了，經濟增速高一點低一點都沒什么了不起的”。今年 4 月的政治局會議在“六穩”的基礎上首提“六?！?，其中“保就業”位列首位。 圖圖 1：城鎮城鎮新增就業目標新增就業目標與實際城鎮與實際城鎮新增就業新增就業

11、圖圖 2：失業率目標失業率目標與實際情況與實際情況 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 2020 年，就業是宏觀政策之錨。年，就業是宏觀政策之錨。今年政府工作報告首次未設定 GDP增長目標，而就業成為排在首位的量化指標，這意味著就業是今年中央最為關注的問題。從就業目標來看，今年的就業目標是“城鎮新增就業 900 萬人以上，城鎮調查失業率 6%左右，城鎮登記失業率 5.5%左右”。對比往年的就業目標，可以看出中央對新增就業目標有所降低、對失業率的容忍度有所提升。這意味著就業形勢較為嚴峻，保就業是底線思維。因此，就業對于政策取向具有重要指示作用，是觀察政策的錨。

12、 （二）就業指標對比 歐美經濟體的就業指標相對完善。歐美經濟體的就業指標相對完善。以美國為例，就業指標包含了新增就業人數、失業率、非農就業時薪等指標系統。美國就業指標具備數據質量好、與 1 一般認為,經濟增長、充分就業、物價穩定和國際收支平衡是宏觀經濟政策的四大目標。 1,1009001,35202004006008001,0001,2001,4001,60020132014201520162017201820192020城鎮新增就業人數城鎮新增就業人數城鎮新增就業人數目標城鎮新增就業人數(萬人)5.5 6.0 3.86.25.73.03.54.04.55.05.56.06.52018-012

13、018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11失業率目標與實際情況失業率目標與實際情況城鎮登記失業率:目標城鎮調查失業率:目標城鎮登記失業率城鎮調查失業率(%) 2 / 15 宏觀研究專題報告 經濟相關性強、發布頻率高等優點，對于宏觀經濟的指向較好，是美聯儲貨幣政策決策的重要參考。 我國就業指標體系中，失業率主要包含了城鎮登記失業率和城鎮調查失業我國就業指標體系中，失業率主要包含了城鎮登記失業率和城鎮調查失

14、業率，此外政策還率，此外政策還關注城鎮新增就業人數。關注城鎮新增就業人數。從定義來看，城鎮登記失業率只統計了城鎮非農戶籍人口、且要在人力資源社會保障部門進行失業登記的人群，沒有進行登記的失業人數未被包括。而失業者可能因為登記手續繁瑣、不具備資格、失業救助有限等因素而未進行失業登記。而城鎮調查失業率調查對象為城鎮常住人口，并不要求其戶籍在調查所在地，調查范圍更全面。 表表 1 1：城鎮登記失業率和城鎮調查失業率：城鎮登記失業率和城鎮調查失業率 統計指標 城鎮登記失業率 城鎮調查失業率 發布機構 人力資源和社會保障部 統計局 統計范圍 本地非農戶籍人口 常住人口 失業人員定義 城鎮登記失業人員指有

15、非農業戶口，在一定的勞動年齡內（16 歲以上及男 60 歲以下、女50 歲以下），有勞動能力，無業而要求就業，并在當地就業服務機構進行求職登記的人員 國際勞工組織（ILO）的失業標準：年滿 16周歲，在調查周內未從事任何為取得報酬或經營利潤的勞動，也沒有處在就業定義中的暫時未工作狀態，在 3 個月內采取了某種方式尋找工作，如有合適的工作機會可以在 2周內開始工作的人 失業率定義 城鎮登記失業人員數與城鎮單位就業人員（扣除使用的農村勞動力、聘用的離退休人員、港澳臺及外方人員）、城鎮單位中的不在崗職工、城鎮私營業主、個體戶主、城鎮私營企業和個體就業人員、城鎮登記失業人員之和的比 城鎮調查失業人數占

16、城鎮調查從業人數與失業人數之和的比重 調查范圍 非抽樣調查統計數據 調查范圍為全國所有地級城市，抽中的城鎮和鄉村 16 歲及以上的人口均納入調查樣本，樣本數量約 12 萬戶 數據優點 數據歷史序列較長（數據序列自 2002 年四季度開始） 數據發布頻率高（每月發布）、數據波動相對較大 數據不足 數據發布頻率低（每季度發布）、數據波動較小 數據歷史序列較短（數據序列自 2018 年 1月開始） 資料來源：WIND、招商銀行研究院 城鎮新增就業人數和城鎮調查失業率兩個指標對經濟的指向性更強。城鎮新增就業人數和城鎮調查失業率兩個指標對經濟的指向性更強。從數據來看，城鎮登記失業率的指標對于經濟指向意義

17、較弱。一是數據波動較小，長期穩定在 4%附近；二是數據與經濟的相關性較弱，因此難以反映真實的業率水平。而城鎮新增就業人數、城鎮調查失業率能夠較好地反映就業情況，與 3 / 15 宏觀研究專題報告 經濟增長情況相關性較強。城鎮調查失業率與工業增加值、服務業生產指數均有較強的負相關性，具備較強的經濟學意義。對比城鎮新增就業人數與 GDP增速、GDP 增量等數據，結果也具有較強的經濟學意義。 值得關注的是，值得關注的是，城鎮新增就業人數城鎮新增就業人數并不代表最終增加的城鎮就業崗位。并不代表最終增加的城鎮就業崗位。城鎮新增就業人口包括實現再就業的下崗、失業人員，包含了重復統計的情況。城鎮就業崗位增加

18、是最終城鎮就業人數的絕對值變化，反映了就業崗位的真實變化。以 2019 年為例，我國全年城鎮新增就業人口 1,352 萬人，但城鎮新增就業崗位僅有 818 萬（2018 年、2019 年城鎮就業人口分別為 43,419 萬人和44,247 萬人）。 圖圖 3：城鎮登記失業率難以反映經濟冷暖趨勢城鎮登記失業率難以反映經濟冷暖趨勢 圖圖 4：城鎮調查失業率與經濟形勢高度負相關城鎮調查失業率與經濟形勢高度負相關 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 綜上綜上，本文主要，本文主要從長、短期兩個視角分析我國勞動力市場的變化從長、短期兩個視角分析我國勞動力市場的變化與供需

19、與供需，并聚焦并聚焦城鎮新增就業人口這一就業目標城鎮新增就業人口這一就業目標，分析完成政策目標的壓力。，分析完成政策目標的壓力。同同時，時，文文末也將對城鎮調查失業率這一就業指標做簡單測算末也將對城鎮調查失業率這一就業指標做簡單測算，并對穩就業提出政策建，并對穩就業提出政策建議議。 二、我國勞動力市場解構 （一）勞動力進入存量時代 人口數量和結構是決定勞動力供給的關鍵因素人口數量和結構是決定勞動力供給的關鍵因素： 從數量上看，近年我國人口數量增長速度顯著放緩，勞動年齡人口2增長速度變慢。我國總人口增速從2000年的0.76%逐步回落至2019年的0.33%，目前已經低于美國。由于我國未公布勞動

20、年齡人口數據，以 15-59 歲人口近似估計3，發現勞動年齡人口峰值已過。自 2013 年有數據以來，我國 15-59 歲人 2 我國男子 16 歲60 周歲、女子 16 歲55 周歲，這部分人口被視為勞動年齡人口。 3 中國國家統計局（2016 年 2 月 29 日）發布 2015 年統計公報顯示，2014 年 16-59 歲的勞動年齡人口總數為 9.1096 億，同比-0.4%，與 15-59 歲人口數量 9.1583 億，同比-0.3%的數據比較接近。 3.203.403.603.804.004.204.403.05.07.09.011.013.015.017.0200220032004

21、200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019城鎮登記失業率與城鎮登記失業率與GDP增速增速GDP不變價同比城鎮登記失業率(右)(%)(%)4.54.64.74.84.95.05.15.25.35.43.04.05.06.07.08.09.02018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11城鎮調查失業率與經濟產出具備負相關性城鎮調查失業率與經濟產出具備負相關性B:工業增加值同比(修均)C:服務業生產指數

22、(修均)A:城鎮調查失業率(右)(%)(%)CORREL(A,B) = -0.48CORREL(A,B) = -0.55 4 / 15 宏觀研究專題報告 口數量不斷減少。2019 年，我國 15-59 歲人口規模 8.96 億人，較 2013 年減少 2,314 萬人。 從結構上看，低生育和老齡化嚴重扭曲我國人口結構，使得勞動力供給面臨收縮壓力：我國出生率由 2010 年的 11.9%下滑至 10.5%，65 歲以上人口占比則從 2011 年的 13.7%上升至 18.1%。 圖圖 5：總人口增長放緩、總人口增長放緩、15-59 歲人口逐漸減少歲人口逐漸減少 圖圖 6：老齡化與低生育率時代來臨

23、老齡化與低生育率時代來臨 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 近年我國勞動參與率呈現下滑趨勢。近年我國勞動參與率呈現下滑趨勢。隨著隨著高校等招生規模擴大、勞動生產高校等招生規模擴大、勞動生產率提高等因素影響，近年我國勞動參與率呈下滑趨勢。率提高等因素影響，近年我國勞動參與率呈下滑趨勢。根據世界銀行的數據，我國勞動參與率從 2000 年的 77.4%逐步下滑至 2019 年的 68.0%。世界銀行勞動年齡的人口的口徑為 15 周歲及以上，我們簡單通過經濟活動人口與 15 周歲及以上人口計算勞動參與率，結果顯示我國勞動參與率從 2000 年的 75.7%左右逐步

24、下滑至 2018 年的 69.4%左右，整體與世界銀行的統計結果接近?？傮w而言，我國勞動參與率呈下滑趨勢，近年勞動參與率約為 70%左右。 圖圖 7：近年我國勞動參與率呈現下降趨勢近年我國勞動參與率呈現下降趨勢 圖圖 8：總人口、勞動年齡人口與經濟活動人口總人口、勞動年齡人口與經濟活動人口 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 在人口增長放緩、低生育率和老齡化到來以及勞動參與率逐年下降的背景在人口增長放緩、低生育率和老齡化到來以及勞動參與率逐年下降的背景下，我國勞動力已進入存量時代。下，我國勞動力已進入存量時代。2016 年，我國經濟活動人口達到峰值（80,6

25、94 萬人），之后緩步回落。2017 年，我國就業人口達到峰值（77,6400.33 -0.10 -0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92000-122001-122002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12總人口與勞動年齡人口增速總人口與勞動年齡人口增速總人口增速15-59歲人口增速(%)18.1 10.5 8

26、.010.012.014.016.018.020.02011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-12人口出生率與人口出生率與6060周歲以上人口占比周歲以上人口占比人口結構:占總人口比例:60歲及以上出生率(%)68.0 69.462.064.066.068.070.072.074.076.078.080.02000-122001-122002-122003-122004-122005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122

27、015-122016-122017-122018-122019-12勞動參與率勞動參與率勞動參與率:世界銀行勞動參與率估算(經濟活動人口/15周歲及以上人口)(%) 5 / 15 宏觀研究專題報告 萬人），之后開始下滑。未來隨著人口老齡化、低生育率現象加劇，勞動力供給將會進一步減小，未來經濟活動人口規模大概率仍趨于減少。 圖圖 9：我國經濟活動人口規模已過峰值我國經濟活動人口規模已過峰值 圖圖 10：我國就業人口規模已過峰值我國就業人口規模已過峰值 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 （二）勞動力的城鄉間轉移 近年就業人口呈現從鄉村轉移至城鎮的特征。近年就業

28、人口呈現從鄉村轉移至城鎮的特征。我國城鄉就業人口呈現三階段特征：（1）建國后至1990年，隨著城鄉經濟同步發展，城鎮與鄉村就業人口均逐漸增加。（2）1990-2000 年，鄉村就業人口數量整體平穩，城鎮就業人口數量穩步提升。（3）2000 年至今，鄉村就業人口數量減少，城鎮就業人口數量在城鎮經濟增長的帶動下穩步提升，就業人口呈現從鄉村向城鎮轉移的趨勢。截至 2019 年，我國城鎮就業人口 4.42 億人（較 2000 年增加 2.11 億人），鄉村就業人口 3.32 億人（較 2000 年減少 1.57 億人）。 圖圖 11：近年就業人口從鄉村向城鎮轉移近年就業人口從鄉村向城鎮轉移 圖圖 12

29、：我國農民工在就業人口中占據一定比重我國農民工在就業人口中占據一定比重 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 二元經濟結構背景下，鄉村富余勞動力向城鎮轉移。二元經濟結構背景下，鄉村富余勞動力向城鎮轉移。我國經濟結構是典型的二元經濟，勞動力中不僅包含固定在城鎮和鄉村的勞動力，還有一部分是在城鄉之間轉移的勞動力（農民工等）。從數據來看，近年我國農民工數量不斷增長。2008 年全國農民工數量約為 22,542 萬人，至 2019 年已增長至 29,077萬人，在全國就業人口的占比達 37.5%。2009 年和 2015 年經濟下行壓力較80,694 80,686 8

30、0,567 -0.1 -0.4 -0.2 - 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.277,00077,50078,00078,50079,00079,50080,00080,50081,000201020112012201320142015201620172018經濟活動人口規模與增速經濟活動人口規模與增速經濟活動人口經濟活動人口同比(右)(萬人)(%)77,640 77,586 77,471 -0.1 -0.15 -0.20 -0.10 - 0.10 0.20 0.30 0.40 0.5075,00075,50076,00076,50077,00077,50078,000201020

31、1120122013201420152016201720182019就業人口規模與增速就業人口規模與增速就業人員:合計就業人員同比(右)(萬人)(%)44,247 33,224 010,00020,00030,00040,00050,00060,0001953195519571959196119631965196719691971197319751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019城鎮與鄉村就業人口城鎮與鄉村就業人口城鎮就業人員:合計鄉村就業人員:合計(萬

32、人)29,077 38 25.027.029.031.033.035.037.039.005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019農民工數量與農民工在就業人口占比農民工數量與農民工在就業人口占比農民工數量農民工在就業人口占比(右)(萬人)(%) 6 / 15 宏觀研究專題報告 大時，農民工增長數量出現顯著放緩。2018 年以來，我國經濟活動人口減少的速度約為 100 萬人/年，而從城鄉勞動力轉移來看，我國城鎮就業人口每年增加的數量約 8

33、00-900 萬人。因此，雖然全國勞動力供給進入存量時代，但因此，雖然全國勞動力供給進入存量時代，但城鎮新增就業壓力依然存在。城鎮新增就業壓力依然存在。 （三）勞動力的產業間轉移 近年勞動力從第一、二產業向第三產業轉移。近年勞動力從第一、二產業向第三產業轉移。從三大產業就業人數來看，第一產業、第二產業就業人數分別在 2002、2012 年出現峰值，而第三產業就業人數持續保持增長。2012 年第三產業吸納就業人數超越第一、第二產業，之后我國就業增長持續靠三產驅動。截至 2019 年，第一、 二、三產業就業人口分別為 1.94 億、2.13 億、3.67 億，占比分別為 25.1%、27.5%、

34、47.4%。 圖圖 13：勞動力從一、二產業向第三產業轉移勞動力從一、二產業向第三產業轉移 圖圖 14：我國第三產業就業人數占比仍有提升空間我國第三產業就業人數占比仍有提升空間 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 未來第三產業吸納的勞動力還會更多。未來第三產業吸納的勞動力還會更多。近年我國經濟結構中，第三產業的占比不斷提升。2012 年第三產業在經濟結構中占比超過第二產業，2019 年我國經濟結構中第三產業占比已達 53.9%。但比照美歐日等發達經濟體，我國第三產業占比未來仍有一定上升空間。 綜上，我國勞動力已經進入存量時代，但考慮到城鎮化的推進和經濟結構綜

35、上，我國勞動力已經進入存量時代，但考慮到城鎮化的推進和經濟結構的變化，未來鄉村人口向城鎮遷徙、第三產的變化，未來鄉村人口向城鎮遷徙、第三產業在經濟中的占比提升仍將繼續，業在經濟中的占比提升仍將繼續，因此城鎮勞動力供給仍趨于上升，未來因此城鎮勞動力供給仍趨于上升，未來城鎮勞動力市場仍將在一定時期內面臨城鎮勞動力市場仍將在一定時期內面臨就業壓力。就業壓力。 三、2020 年城鎮勞動力供需 由上述分析，我國就業壓力主要體現在城鎮就業，因此我們重點分析2020 年城鎮勞動力市場的供需情況。 （一）城鎮勞動力供給 19,445 21,305 36,721 05,00010,00015,00020,000

36、25,00030,00035,00040,0002010201120122013201420152016201720182019三大產業就業人數三大產業就業人數第一產業第二產業第三產業（萬人）78.9 72.3 47.4 010203040506070809019811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019中、美、日第三產業就業人員占比中、美、日第三產業就業人員占比第三產業就業人數占比:美國第三產業就業人數占比:日本第三產業就業人數占比:中國(%) 7 / 15 宏觀研究專題報告 我

37、國城鎮勞動力供給主要有兩方面，一是新進勞動力，包括畢業未繼續升學的學生、肄業學生、退伍轉業軍人等；二是存量勞動力轉移，包括農民工（從鄉村勞動市場轉移到城鎮勞動市場）、失業待就業人員等。 畢業未繼續升學的學生是新進勞動力的絕對主力。畢業未繼續升學的學生是新進勞動力的絕對主力。數據顯示，近年我國每年畢業未繼續升學的大學生人數呈逐年上升趨勢，近年穩定在 700 萬人上下；近年畢業未繼續升學的中等教育人數呈逐步下降趨勢，近年穩定在 500 萬人左右。根據教育部消息，2020 年大學生畢業人數將再創新高至 874 萬人，較去年增加 40 萬人?？紤]到今年專轉本和研究生擴大招生等因素影響，則高等教育畢業未

38、升學人數約為 731.3 萬人，與 2019 年 730.8 萬人水平相當。中等教育畢業未升學人數方面，利用分階段脫離教育人數法預測的人數大約在 495 萬人，較 2018 年 512 萬人的水平規模水平略有下降。此外，在出國留學和留學歸來方面，近年我國每年出國留學人數約 66 萬，而留學歸國人數約為 52 萬人?？紤]到受疫情和國際形勢影響，今年出國留學人數將會顯著減少，因此預計留學歸國和出國留學將帶來 8 萬人進入勞動力市場。綜上計算，今年畢業未升學新進勞動力規模約為 1,235 萬人。 退伍轉業軍人數據保密但人數理應較為穩定。退伍轉業軍人數據保密但人數理應較為穩定。由于相關數據的保密要求，

39、我們無法查詢國家征兵具體數據。近年我國在役軍人規模整體變化不大，每年征兵人數也相對穩定。根據相關信息，我們判斷每年國家征兵人數規模約為40-50 萬人4。由于在役軍人總量人數相對穩定，每年征兵人數基本對應每年退伍、轉業人數。因此，預計退伍轉業軍人人數約為 45 萬人。 近年新增農民工數量呈收窄趨勢。近年新增農民工數量呈收窄趨勢。全國范圍內來看，鄉村富余勞動力轉移至城鎮不構成新增就業壓力，但農民工進城后成為了城鎮勞動力供給，構成城鎮新增就業壓力。從農民工增量來看，2010 年后農民工新增數量逐步下降，近年穩定在 200 萬上下。2017-2019 年農民工新增數量分別為 481 萬人、184萬人

40、、241 萬人，對應同比增速分別為 1.7%、0.6%、0.8%。假設今年新增農民工同比增速為 0.5%，則對應新增農民工人數為 145 萬人。 圖圖 15：城鎮新增勞動力供給結構城鎮新增勞動力供給結構 資料來源：WIND、招商銀行研究院 4 2020 年 2 月 28 日國務院聯防聯控機制發布會，教育部副部長翁鐵慧：每年國家征兵大概要四五十萬。 739 495 145 451,425 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,0002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e城鎮勞動力市場主要供

41、給城鎮勞動力市場主要供給高等教育畢業生中等教育畢業生農民工退役復原軍人合計（萬人） 8 / 15 宏觀研究專題報告 失業待就業人員規模相對穩定，近年新增較少。失業待就業人員規模相對穩定，近年新增較少。從經濟活動人口和就業人口之差來看，歷史上我國失業人口數量呈攀升趨勢。但由于近年我國勞動力進入存量市場，因此近年失業人口數量也趨于穩定。2016-2018 年失業人口規模穩定在 3,000 萬人左右，2018 年失業人口數量同比減少 65 萬人，同比減少2.1%。由于失業人口規模穩定，新增較少，因此對新增就業壓力影響較小。 （二）城鎮勞動力需求 我國城鎮勞動力需求主要有兩方面，一是存量替代（自然減員

42、），包括離退休人員、就業人員中的死亡人員等。二是崗位新增，主要是經濟增長帶來的新增加城鎮就業崗位。 存量替代方面，近年我國存存量替代方面，近年我國存量替代所創造的城鎮就業崗位穩定在量替代所創造的城鎮就業崗位穩定在800萬人萬人左右。左右。離退休方面，從城鎮職工參加基本養老保險中的退休人員數量來看，近年新增離退休人員呈攀升趨勢。2018 年參加城鎮基本養老保險的離退休人數同比增加 772 萬人。死亡人口方面，根據我國就業人數、全國人口抽樣調查年齡結構、中國香港不同年齡階段死亡率，估算出就業人口中每年死亡人口數量。從計算結果來看，近年城鎮就業人口中死亡人口呈增加趨勢。2018 年，城鎮就業人口中死

43、亡人口約為 53 萬人?？紤]到新增離退休人數增長趨勢，假設今年新增離退休人數為 820 萬人、城鎮就業人口中死亡人口約為 50 萬人，則存量替代方面對新增勞動力的需求為 870 萬人。 崗位新增方面，近年我國城鎮新增就業崗位呈下降趨勢，崗位新增方面，近年我國城鎮新增就業崗位呈下降趨勢，2019 年城鎮新年城鎮新增就業崗位增就業崗位 828 萬個。萬個。2010 年以來，隨著經濟增長動能減弱，我國每年城鎮就業新增就業崗位呈逐步下降趨勢，城鎮就業人員同比增速穩步下滑。2017-2019 年，我國城鎮新增加就業崗位分別為 1,034萬人、957 萬人、828 萬人，同比增速分別為 2.5%、2.3%

44、、1.9%。值得關注的是，城鎮新增就業崗位與經濟增長高度相關。今年受疫情沖擊，經濟增長顯著放緩，將對城鎮新增就業崗位造成較大拖累。 圖圖 16：城鎮新增勞動力需求結構城鎮新增勞動力需求結構 資料來源：WIND、招商銀行研究院 772800820535350957 828 1,7821,68105001,0001,5002,0002,5002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e城鎮勞動力市場主要需求城鎮勞動力市場主要需求新增離退休人數城鎮就業人員中死亡人數新創造崗位合計（萬人） 9 / 15 宏觀研究專題報告 綜上

45、，完全吸納新增勞動力供給綜上，完全吸納新增勞動力供給需要需要全年全年新增城鎮就業崗位新增城鎮就業崗位555萬個以上。萬個以上。勞動力供給方面勞動力供給方面，預計今年全年城鎮就業市場新增勞動力約為 1,425 萬人。其中包括 739 萬高等教育畢業生（含留學生回國）、495 萬中等教育畢業生、145 萬農民工與 45 萬退役復原軍人。勞動力需求方面勞動力需求方面，預計存量替代（自然減員）可吸納 870 萬人就業。其中離退休人員約 820 萬人，死亡人員約為 50萬人。因此，完全吸納新增城鎮勞動力供給需要額外創造城鎮就業崗位約 555萬個。但如前文所述，城鎮新增就業人數并不代表最終增加的城鎮就業崗

46、位。以 2019 年為例，我國全年城鎮新增就業人口 1,352 萬人，但城鎮新增就業崗位僅有 818 萬。 圖圖 17：城鎮新增城鎮新增就業人口與城鎮新增就業崗位就業人口與城鎮新增就業崗位 資料來源：WIND、招商銀行研究院 四、完成就業目標需要 GDP 增長多少 柯布-道格拉斯生產函數5表明經濟增長與就業之間存在一定相關性，因此雖然今年政府工作報告未設定具體 GDP 增長目標，但完成就業目標依舊對經濟增長提出了一定要求。 奧肯定律6表明了失業率與 GDP 增速存在一定線性關系。一般而言，我們可以基于奧肯定律的經驗規律，可以簡單測算經濟增長與就業的關系。 （一）GDP 單位增速與新增就業人員

47、5 柯布-道格拉斯生產函數：Y=A(T)*L*K*，Y 是工業總產值，A(t)是全要素生產率，L 是投入的勞動力數（單位是萬人或人），K 是投入的資本，是勞動力產出的彈性系數，是資本產出的彈性系數，表示隨機干擾的影響，1。 6 奧肯定律描述了失業率和 GDP 之間的經驗規律，奧肯定律的一般公式：= + ，中是失業率，是 GDP 增速，是奧肯定律的系數，是常數項，是殘差項。 1,034 957 828 1,3511,3611,35202004006008001,0001,2001,4001,60020122013201420152016201720182019城鎮新增就業人口與城鎮新增就業崗位城

48、鎮新增就業人口與城鎮新增就業崗位城鎮新增就業崗位城鎮新增就業人口（萬） 10 / 15 宏觀研究專題報告 從帶動新增就業人員來看，從帶動新增就業人員來看，2010年后，我國單位年后，我國單位 GDP 增速帶動的城鎮新增速帶動的城鎮新增就業人員逐步攀升。增就業人員逐步攀升。2019年，一個百分點的 GDP增速可帶動 222萬城鎮新增就業人數。假設 2020 年每單位 GDP 增速可帶動城鎮新增就業人數 230 萬人，則簡單測算，完成全年 900 萬城鎮新增就業人數的目標，需要 GDP 增速達 3.9%左右。 圖圖 18：單位單位 GDP 增速帶動的城鎮新增速帶動的城鎮新增就業人數增就業人數 資料

49、來源：WIND、招商銀行研究院 （二）單位 GDP 與新增就業人員 從城鎮新增就業人員與單位從城鎮新增就業人員與單位 GDP（不變價，（不變價，2016 價）數值來看，每個價）數值來看，每個城城鎮新增就業人數鎮新增就業人數對應的對應的 GDP 增量區間為增量區間為 32-39 萬元。萬元。2017-2019 年，這一數據穩定在 38-39萬元。假設 2020年每個城鎮新增就業人數對應的GDP增量為39萬元，則完成全年900萬城鎮新增就業人數的目標，需要GDP增速達3.9%左右。 圖圖 19：每個每個城鎮新增就業人數城鎮新增就業人數需要的需要的 GDP 增量增量 資料來源：WIND、招商銀行研究

50、院 11711012716016817918719319620322205010015020025020092010201120122013201420152016201720182019城鎮新增就業人數城鎮新增就業人數/ /單位單位GDPGDP增速增速城鎮新增就業人數/單位GDP增速（萬人）333937323334343638393805101520253035404520092010201120122013201420152016201720182019GDPGDP增量增量/ /城鎮新增就業人數城鎮新增就業人數GDP增量/城鎮新增就業人數（萬元） 11 / 15 宏觀研究專題報告 上述兩種

51、方法測算出，全年完成 900 萬城鎮新增就業人數目標需要額實際GDP增速約為3.9%左右，但實際或并非如此。從一季度情況來看，GDP同比大幅負增長，但城鎮新增就業人數依舊保持了 229 萬的水平。主要原因如下：一是企業預期疫情或被短期控制，經濟在疫后將顯著好轉，因此并未大規模裁員；二是城鎮新增就業人數對 GDP 的彈性更適用于常規年份，但疫情沖擊下可能存在就業后再失業的現象，因此城鎮新增就業人數這一指標對于新冠疫情的沖擊的反映有限；三是新冠疫情是經濟的外生沖擊，對就業的沖擊難以長期持續，因此以年度數據來衡量或存在一定偏差。綜合上述三點原因，一季度綜合上述三點原因，一季度GDP 增長與就業的歷史

52、規律短暫失靈，疫情后增長與就業的歷史規律短暫失靈，疫情后期期經濟逐步經濟逐步進進入正軌后，入正軌后，GDP與就業的關系將回歸歷史規律。與就業的關系將回歸歷史規律。 （三）從季度數據看隱含的 GDP 增速目標 考慮到疫情后經濟持續修復，假設下半年考慮到疫情后經濟持續修復，假設下半年 GDP 與就業的關系回歸歷史經與就業的關系回歸歷史經驗規律。驗規律。從歷史趨勢來看，近年每個季度單位 GDP 增速對城鎮新增就業人數的拉動均在逐步提升，假設今年三、四季度單位 GDP 增速帶動的城鎮新增就業人數與去年持平。則下半年 GDP增速達到 3.3%（全年 GDP增長約 1.0%），即可完成全年城鎮新增就業人數

53、 900 萬的目標。 從城鎮新增就業人數的季節性看，完成全年目標壓力亦不大。從城鎮新增就業人數的季節性看，完成全年目標壓力亦不大。單位季度GDP 增速對城鎮新增就業人數的拉動具有明顯的季節性，體現為二、三季度拉動較大，一、四季度拉動較小。具體到月份來看：1-2 月受春節影響，城鎮新增就業人數較少；3 月至 6 月，隨著春節后復工、農民工進城及畢業生進入市場，城鎮新增就業人數往往為年度高點；7-12月，城鎮新增就業人數呈逐步下降趨勢。從今年城鎮新增就業人數來看，2月受疫情沖擊最大，3-6月較2月已顯著好轉，新增就業人數達往年水平的82%。若后續經濟形勢不再惡化，即便下半年城鎮新增就業人數保持在往

54、年 82%的水平，則全年仍可完成 1,068萬城鎮新增就業人數。 圖圖 20：季度城鎮新增就業季度城鎮新增就業人數人數與單位與單位 GDP 增速增速 圖圖 21：城鎮新增就業人數的季節性城鎮新增就業人數的季節性 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 綜上，今年完成城鎮新增就業的目標壓力不大。我們通過一般的奧肯定律綜上，今年完成城鎮新增就業的目標壓力不大。我們通過一般的奧肯定律簡單估算，全年簡單估算，全年 GDP 增速達到增速達到 1.0%即可完成全年城鎮新增就業目標。即可完成全年城鎮新增就業目標。 4350433246524833465550364659513

55、6485752374861533951676043010203040506070一季度二季度三季度四季度季度城鎮新增就業人數季度城鎮新增就業人數/ /季度單位季度單位GDPGDP增速增速2013201420152016201720182019（萬人）69 39 121 125 106104 4 24 44 64 84 104 124 144 1641月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月城鎮新增就業人數城鎮新增就業人數20162017201820192020(萬人) 12 / 15 宏觀研究專題報告 五、如何穩就業 （一）穩就業是重中之重 就業是今年經濟工作的重中之重。就業

56、是今年經濟工作的重中之重?！熬蜆I”在政府工作報告中共出現40 次，是除“發展”之外出現頻次最高的關鍵詞?？梢娋蜆I是民生之本，中央對就業穩定仍有要求。受疫情影響，今年中央對就業增長的要求相較去年有所下降，對失業率的容忍度相應上升：城鎮新增就業 900 萬人以上（低于去年的 1,100 萬人），城鎮調查失業率 6%左右（高于去年的 5.5%）?？梢娨咔閷蜆I造成了實實在在的沖擊。由前述分析，2019 年 GDP 增速 6.1%可帶動新增城鎮就業崗位 828萬個，在疫情沖擊下，今年通過經濟增長創造 555萬個新增城鎮就業崗位壓力較大。事實上，若后續疫情得到進一步控制，下半年從鄉村向城鎮求職的農民工數

57、量將有所增加，這也將對失業率構成一定拖累。 圖圖 22：疫情沖擊疫情沖擊下下海外海外失業率失業率走高走高 圖圖 23：3-4 月月美國新增就業人數大幅減少美國新增就業人數大幅減少 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 疫情沖擊下疫情沖擊下全球全球主要經濟體主要經濟體就業就業均均有壓力。有壓力。受疫情影響，主要經濟體就業壓力均大幅增加。美國 7 月失業率 10.2%，較疫情前（2 月）高出 6.7 個百分點，歐元區6月失業率7.8%，較疫情前高出0.6個百分點。從新增就業人數來看，疫情沖擊下，3-4 月美國新增就業人數大幅減少，分別為-299、-2237 萬人。

58、 國內國內失業率較去年上升，但仍將在目標區間內。失業率較去年上升，但仍將在目標區間內。簡單測算，若全年 GDP增速為 2.2%，則將有約 250 萬人成為失業人口。進一步，通過城鎮登記失業人數和城鎮登記失業率數據計算，2019 年來一個百分點的失業率對應的失業人數約為 261 萬人。則失業率將較去年同期高出約 1.0 個百分點。但失業率實際上升幅度或低于此：一是部分企業已在 2019 年秋季招聘簽訂勞動合同，當前解約成本較高；二是部分農民工失業后暫時回到鄉村，未對城鎮失業率造成影響。從 2-6 月數據來看，城鎮調查失業率較去年同期平均高出 0.8 個百分點，7 月城鎮調查失業率較去年同期高出

59、0.4 個百分點。我們假設 8-10 月，城鎮調查失業率較去年同期平均高出 0.4 個百分點，11-12 月，城鎮調查失業率較去7.2 7.8 3.5 10.2 0.02.04.06.08.010.012.014.016.07.07.27.47.67.88.02019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07歐美失業率情況歐美失業率情況歐元區:失業率:季調美國:失業率:季調(右)(%)(%)273 1,763 45 -25,000-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00

60、02019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07美國新增就業人數美國新增就業人數美國:新增非農就業人數:初值美國:新增就業人數:季調(千人)-22,369-20,5001,350 13 / 15 宏觀研究專題報告 年同期平均高出 0.3 個百分點。初步估算得到，初步估算得到，8 月月之后之后城鎮調查失業率城鎮調查失業率呈回呈回落趨勢，年底失業率或位于落趨勢，年底失業率或位于 5.5%附近附近，仍在，仍在 6%的目標區間的目標區間內內。 圖圖 24：每百分點失業率對應的失業人口數每百分點失業率對應的失業

61、人口數 圖圖 25：八八月月后后失業率失業率將將逐步走低逐步走低 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 （二）如何穩就業 除了傳統的以工代賑、社會救助、下崗培訓等穩就業措施外，我們建議從以下幾個角度看待就業問題： 一是關注受新冠疫情沖擊較大的服務業，激活第三產業吸納就業能力。一是關注受新冠疫情沖擊較大的服務業，激活第三產業吸納就業能力。從GDP 增長來看，疫情對服務業的沖擊最大，二季度我國第一產業增加值同比增速已恢復至疫情前水平，第二產業增加值同比增速較疫情前小幅下滑，第三產業增加值同比增速較疫情前水平仍有較大差距。 從具體細分行業來看，根據招商銀行今年從具體

62、細分行業來看，根據招商銀行今年 4 月的調研結果月的調研結果7，住宿餐飲、，住宿餐飲、文娛體育和教育行業的就業壓力最大。文娛體育和教育行業的就業壓力最大。其中上述三個行業內計劃裁員 10%以上的企業占比分別達 61.7%、57.1%、53.5%，三個行業計劃降薪 10%以上的企業占比分別達 54%、56%、58%。上述三個行業 2018 年的城鎮就業人數超過 7,184 萬人，在城鎮就業人數中占比超過 16.5%。此外，居民服務、租賃商務行業的就業壓力排名也位居前列。 考慮到上述行業中民營企業、小微企業較多，實際面臨的就業壓力或將更大。以住宿餐飲、租賃商務和居民服務行業為例，2018 年城鎮就

63、業人口中私營、個體單位的就業人數占比分別為 89%、81%、95%。因此針對部分壓力因此針對部分壓力較大的行業、針對民營企業的支持政策如減免稅收、增加補貼等將會更好地提較大的行業、針對民營企業的支持政策如減免稅收、增加補貼等將會更好地提升行業吸納就業能力。此外，針對疫情暴露的短板，政策還可以考慮在公共管升行業吸納就業能力。此外，針對疫情暴露的短板，政策還可以考慮在公共管理、社會保障和社會組織、衛生和社會工作等行業適當增加用工規劃。理、社會保障和社會組織、衛生和社會工作等行業適當增加用工規劃。 7 招商銀行小微企業調研報告：穿越生死線招商銀行小微企業調研報告之二（I）。 261 262 263

64、261 261 262 3.663.843.33.43.53.63.73.83.94.04.12202252302352402452502552602652015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06每百分點失業率對應失業人口數每百分點失業率對應失業人口數每百分點失業率對應失業人口數城鎮登記失業率(右)(萬人)(%)4.9 5.2 5.

65、3 6.2 5.9 6.0 5.9 5.7 5.7 5.6 5.6 5.5 5.4 5.5 4.5 4.7 4.9 5.1 5.3 5.5 5.7 5.9 6.1 6.3 6.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月城鎮調查失業率城鎮調查失業率及預測及預測201820192020(%) 14 / 15 宏觀研究專題報告 圖圖 26：部分行業上半年雇員變化預期分布部分行業上半年雇員變化預期分布 圖圖 27：部分行業私營、個體單位吸納就業較多部分行業私營、個體單位吸納就業較多 資料來源：招商銀行 資料來源：WIND、招商銀行研究院 二是在需求端，刺激居民消費需求。二是在需求端，刺激

66、居民消費需求。疫情后我國消費修復乏力，直接拖累服務業生產和用工。截至 7 月，我國社零已連續 6 個月處于收縮狀態。激活居民消費需求，有利于提振服務業用工計劃?？尚械姆桨溉缦拢海?）加大財政）加大財政刺激，繼續落實個稅減免，提振居民收入增長水平。刺激，繼續落實個稅減免，提振居民收入增長水平。今年以來居民收入增長速度大幅下滑，上半年全國居民人均可支配收入同比增長，增速較疫情前大幅下滑個百分點。（2）繼續出臺消費券發放計劃。）繼續出臺消費券發放計劃。尤其是發放服務消費、可選消費等消費券，以及針對小微企業、個體戶的消費券。針對價格敏感型消費群體，利用科技手段精準定位，提高消費券發放的精準性。（3）防

67、范高房價對消費）防范高房價對消費的的擠出效應。擠出效應。疫后經濟壓力較大，部分地方財政較為困難，部分城市落戶制度、購房資格等房地產調控政策邊際放松，但需加強對房價的調控力度，警惕高房價對消費的擠出。 圖圖 28：社會消費品零售總額當月同比連續收縮社會消費品零售總額當月同比連續收縮 圖圖 29：居民人居可支配收入增速大幅下滑居民人居可支配收入增速大幅下滑 資料來源：WIND、招商銀行研究院 資料來源：WIND、招商銀行研究院 三是三是綜合綜合就業支持政策需持續發力至就業支持政策需持續發力至今年今年四季度。四季度。政府工作報告中指出將會圍繞高校擴招、社保緩繳、流動攤販、以工代訓等政策保就業。此外，

68、擴大事業單位招聘規模、引導大學生基層就業、延長應屆生身份的窗口期等政88.981.195.36065707580859095100201020112012201320142015201620172018城鎮就業人口城鎮就業人口:部分行業私營、個體就業人數占比部分行業私營、個體就業人數占比私營、個體就業人數占比:住宿餐飲私營、個體就業人數占比:租賃商務私營、個體就業人數占比:居民服務(%)-2.8 -1.1 -13.5 -9.9 -25-20-15-10-50510152018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072

69、019-092019-112020-012020-032020-052020-07社會消費品零售總額同比增速社會消費品零售總額同比增速社零當月同比社零累計同比(%)8.08.0-20.5-20.58.9 0.8 2.4 8.6 -8.2 -5.9 -10-50510152014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-06居民可支配收入與消費支出增速居民可支配收入與消費支出增速全國居民人均可支配收入:累計名義同比全國居民人均消費支出:累計名義同比(%) 15 / 15

70、 宏觀研究專題報告 策也呼之欲出。值得關注的是，外貿外資相關就業人口超過 2 億人8，考慮到海外疫情及國際形勢變化，針對穩外貿的政策也有可能出臺。值得關注的是，當前部分企業已在新冠疫情爆發前完成 2020 年招聘工作，疫情爆發后受解聘成本等因素影響而未大面積解約、裁員?？紤]到當前部分企業業務收縮、利潤下滑，這部分企業或將在今年四季度招聘季縮減招聘計劃，這意味著就業壓力或將持續傳導至 2021 年。因此，建議政策關注就業壓力的遞延，在后續繼續保持就業相關支持政策。 綜上，在我國人口規模增長放緩和老齡化、低生育率等結構變化的背景下，綜上，在我國人口規模增長放緩和老齡化、低生育率等結構變化的背景下，

71、我國勞動力已進入存量市場。同時，勞動力呈現從鄉村向城鎮遷徙和從第一、我國勞動力已進入存量市場。同時，勞動力呈現從鄉村向城鎮遷徙和從第一、第二產業向第三產業遷徙的特征，這將在未來一定時期內對城鎮就業造成一定第二產業向第三產業遷徙的特征，這將在未來一定時期內對城鎮就業造成一定壓力。我們對就業指標進行簡單測算，結果顯示全年大概率將會完成政府工壓力。我們對就業指標進行簡單測算，結果顯示全年大概率將會完成政府工作報告的就業目標作報告的就業目標：1%的的 GDP增速即可增速即可完成完成900萬城鎮新增就業人口的就萬城鎮新增就業人口的就業目標業目標，但疫情影響下，但疫情影響下今年勞動力需求小于勞動力供給，因

72、此失業率同比將有今年勞動力需求小于勞動力供給，因此失業率同比將有上升，但仍將維持在上升，但仍將維持在 6%的目標區間以內。的目標區間以內。新冠疫情沖擊新冠疫情沖擊全球全球經濟，經濟，國內外就國內外就業壓力均有所加大，業壓力均有所加大，除了傳統的除了傳統的以工代賑等以工代賑等穩就業手段，保就業還需要提升對穩就業手段，保就業還需要提升對服務業（尤其是小微、民營）的支持力度、刺激居民消費需求等政策出臺。服務業（尤其是小微、民營）的支持力度、刺激居民消費需求等政策出臺。 8 2020 年 04 月商務部部長鐘山：外貿外資直接和間接帶動就業超過 2 億人，占就業總量的 1/4 左右。 宏觀研究專題報告

73、免責聲明 本報告僅供招商銀行股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及其關聯機構的特定客戶和其他專業人士使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，并僅為提供信息而發放，概不構成任何廣告。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。 本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報

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