2020疫情下中國科技硬件行業市場挑戰機遇通信產業供需研究報告（32頁）.docx

1、2020 年深度行業分析研究報告正文目錄一、疫情對電子影響：復工在即，短期產能沖擊有限71.1 非典期間回顧：大盤指數受短期沖擊，高景氣行業仍相對強勢71.2 延遲一周復工背景下，對電子企業影響有限81.3 疫情對面板的影響：關注小尺寸 LTPS 供應91.4 疫情對半導體影響：需求延遲，不改景氣上行趨勢151.5 小結：持續關注消費電子龍頭及芯片國產化標的20二、疫情對通信影響：短期擾動不改行業景氣回升態勢212.1 需求拐點確認，行業景氣度將回暖212.2 需求側：5G 部署帶來濾波器和光模塊兩個全新增量市場222.3 供給側：光通信部分器件和設備短期產能或受影響262.4 小結：短期擾動

2、不改行業景氣回升態勢27三、疫情對激光裝備影響：當期影響較大，長期成長動力仍充足283.1 湖北是我國最重要的激光產業聚集地283.2 板塊股價受重挫，企業生產和下游需求將在一定程度受到影響303.3 小結：需求的釋放會延遲但不會缺席，長期成長動力充足34 圖表目錄圖表 1非典疫情時期股市回顧7圖表 2申萬二級板塊排名（非典擴散期（2002/12/15-2003/03/31） 8圖表 3申萬二級板塊排名（非典加速爆發期（2003/04/01-2003/05/09） 8圖表 4申萬電子走勢（2002/12/15-2003/12/10）8圖表 5全國各地復工時間表9圖表 6生產基地在武漢的面板產線

3、9圖表 7TFT 背板技術比較10圖表 8智能手機不同類型面板出貨（百萬部）11圖表 9TFT-LCD 手機面板（LTPS）價格及預測（單位：美元。暫未考慮疫情影響）11圖表 10TFT-LCD 手機面板（LTPS）產能釋放情況（千片/月）11圖表 11AMOLED 手機面板產能釋放情況（千片/月）12圖表 12國內 LCD 面板產線產能（千片/月 已量產）12圖表 132019Q1-2020Q4 年新增液晶面板產能（千片/月）13圖表 14韓廠 LCD 面板產能退出節奏（千片/月）14圖表 15主流電視面板價格走勢及預測14圖表 16中國智能手機市場各品牌市占率分析15圖表 17智能手機出貨

4、量（2G/3G/4G/5G）16圖表 18可穿戴設備成為蘋果第三大收入來源16圖表 19全球 Nor Flash 產能分析（千片/月）17圖表 20全球 Nor Flash 產能分布18圖表 21我國主要半導體設備公司所在地19圖表 22長江存儲 2020 年 1 月份設備招標情況19圖表 24中國通信運營商資本開支情況21圖表 252019 年中國通信運營商 5G 資本開支情況21圖表 262013 年-2019 年 H1 運營商 4G 基站數量22圖表 274G 基站室外基站和室分信源占比情況22圖表 282020 年-2025 年 5G 室外基站建設規模估算23圖表 295G 室外基站市

5、場份額23圖表 305G 大規模天線技術的應用示意23圖表 315G 大規模天線主要優勢23圖表 325G 天線結構拆解24圖表 334G 和 5G 天線主要組件對比24圖表 34濾波器市場規模預測25圖表 35BBU 功能分離示意圖25圖表 365G 承載網架構示意圖25圖表 372020 年-2025 年中國 5G 光模塊市場規模預測26圖表 43我國激光產業主要的聚集區域28圖表 44A 股主要的激光行業上市公司29圖表 45激光產業鏈示意圖29圖表 46截至 2020 年 2 月 3 日全國確診新冠肺炎病例各區域占比（%）30圖表 47A 股主要激光行業上市公司春節前一周（2020.1

6、.202020.1.23）股價漲跌幅.31 圖表 48SARS 疫情期間國內工業增加值增速變化情況（%） 31圖表 492018 年全球激光器下游應用占比（%）32圖表 50SARS 疫情期間國內金屬切削機床和金屬成型機床當月產量的同比增速（%） .32圖表 51SARS 疫情期間廣東省金屬切削機床產量（臺）及增速（%）33圖表 52激光器的核心元器件33圖表 53我國金屬切削機床進出口數量同比變化（%）34圖表 54國內主要激光行業上市公司 2018 年海外收入占比（%）34一、疫情對電子影響：復工在即，短期產能沖擊有限1.1 非典期間回顧：大盤指數受短期沖擊，高景氣行業仍相對強勢在 200

7、3 年非典疫情期間，股票市場受短期沖擊，大盤指數最大調整幅度為 9%-10%。非典疫情大 致可分為三階段，即初步擴散期（02/12/15-03/03/31）、加速爆發期（03/04/01-03/05/09）、緩和收 尾期（03/05/10-03/06/30）。A 股大盤指數方面，上證綜指在疫情爆發期最大跌幅接近 9.0%且有二 次下探，短期沖擊僅具階段性，并未改變市場中期方向；在疫情緩和的收尾階段，上證綜指在 2003 年 5 月反彈 3.6%，后因受貨幣政策收緊影響而震蕩下行。港股方面，恒生指數在疫情擴散及爆發期 波動下行 9.7%；在 4 月底中國香港病例數開始減少后，5-6 月期間反彈

8、9.9%。圖表1非典疫情時期股市回顧資料來源：wind，宏觀策略研究團隊，研究所行業表現方面，高景氣行業仍具配置價值。非典疫情僅帶來短期擾動，高景氣的金融汽車周期等行 業整體強勢，醫藥行業在疫情爆發期有短期超額收益。其中，在疫情初步擴散期，政策支持的汽車、 金融行業超額收益顯著，紡服、商貿等行業相對較弱；在疫情加速爆發期，前期強勢的高景氣行業 走勢延續、醫藥板塊受疫情爆發影響有超額收益，休閑服務業跌幅居前；在疫情緩和及收尾期，TMT 行業漲幅居前、前期跌幅較大的休閑服務業有小幅反彈，前期相對表現強勢的金融、醫藥、地產等 行業有所調整。非典時期，電子行業走勢與大盤走勢趨同，整體表現弱于滬深 30

9、0 指數（非典擴散期：滬深 300/ 申萬電子上漲 7.34%和 2.32%；非典爆發期：滬深 300 上漲 2.04%，電子下跌 3.97%）：一方面， 鋼鐵、汽車處于起步階段的政策支持行業，2003 年人均 GDP 只有 1289USD，消費電子終端在 2003 年依然處于相對昂貴的可選消費；另一方面，大陸電子、通信等精密制造行業整體規模和技術水平 相對低下，沒有形成完整產業鏈，盈利能力相對較弱。非典時期電子走勢參考意義不大：1）2002-2003 年國內通信依然停留在 2G 時代，終端消費依然以 功能機為主，人均 GDP 相對較低（2003 年人均 GDP 為 1289USD，2018

10、年人均 GDP 為 9771USD） 2）中國大陸尚未形成完整的電子制造產業，大陸電子產業信息的發展從改革開放東部沿海轉加工開 始，進入規?；l展實則是 2007 年后智能機逐步崛起；3）企業復工環境及企業自動化水平均不可 同日而語。 圖表2申萬二級板塊排名（非典擴散期（2002/12/15-2003/03/31）圖表3申萬二級板塊排名（非典加速爆發期（2003/04/01-2003/05/09） 18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%申萬二級板塊排名滬深300,7.34%電子, 2.32%300汽 銀 鋼 傳 公 非 采 交 休 化 電 滬 輕 機 國 通 建 計 有 綜 醫 房

11、 食 家 建 紡 商 電 農 車 行 鐵 媒 用 銀 掘 通 閑 工 氣 深 工 械 防 信 筑 算 色 合 藥 地 品 用 筑 織 業 子 林20%15%10%5%0%-5%-10%申萬二級排名滬深300, 2.04%銀 汽 非 鋼 醫 公 滬 食 交 通 家 有 化 農 機 計 電 紡 綜 商 建 采 傳 房 國 建 輕 電 休 行 車 銀 鐵 藥 用 深 品 通 信 用 色 工 林 械 算 子 織 合 業 筑 掘 媒 地 防 筑 工 氣 閑 金 生 事 飲 運 電 金 牧 設 機 服 貿 材產 軍 裝 制 設 服融 物 業 料 輸 器 屬 漁 備裝 易 料工 飾 造 備 務電子, -3.

12、97%300事 金 運 服設 制 設 軍材 機 金生 產 飲 電 裝 服 貿 牧-15%業 融 輸 務備 造 備 工 料 屬 物料 器 飾 裝 易 漁資料來源：wind，研究所資料來源：wind，研究所 圖表4申萬電子走勢（2002/12/15-2003/12/10）上證綜指電子(申萬)滬深30020%15%10%5%2002/12/162002/12/312003/01/152003/01/302003/02/142003/03/012003/03/162003/03/312003/04/152003/04/302003/05/152003/05/302003/06/142003/06/29

13、2003/07/142003/07/292003/08/132003/08/282003/09/122003/09/272003/10/122003/10/272003/11/112003/11/260%-5%-10%-15%-20%-25%資料來源：wind，研究所1.2 延遲一周復工背景下，對電子企業影響有限2019 年 12 月以來，湖北省武漢市持續開展流感及相關疾病監測，發現多起病毒性肺炎病例。為防 止疫情的進一步擴散，各地省市均采取延遲復工（大約延遲一周）的措施。1）2020 一季度新型冠狀病毒疫情對于 3C 消費電子終端的需求主要是短期的抑制作用：一方面是 疫情對線下零售店的消費沖

14、擊；另一方面是疫情影響部分物流渠道。Strategy Analytics 報告顯示，預測 2020 年全球智能手機的出貨量將比預期下降 2，而中國智能手機的出貨量將比預期減少 5。 2）延遲復工對于企業的正常生產經營短期有一定沖擊，尤其是生產基地在湖北省境內的企業（電子 行業中主要是面板及半導體，后文中對面板及半導體詳細分析）。 在各地主要省市 2 月 10 日復工背 景下，我們認為疫情對于電子行業的上市公司整體影響有限，企業復工能夠快速跟進，無需過分擔 心?？紤]到當前疫情的變化仍存在不確定性，進一步演繹則對電子行業有待進一步跟蹤。圖表5全國各地復工時間表資料來源：21 財經，研究所1.3 疫

15、情對面板的影響：關注小尺寸 LTPS 供應1.3.1 短期對產能影響有限，持續性有待進一步跟蹤目前湖北省內有 4 條面板量產線，都在武漢市。其中，京東方 G10.5 代線 1Q20 量產，主要生產 65 和 75 寸以上 TV 面板，目前處于爬坡階段；華星光電有 T3 和 T4 兩條產線，T3 主要是小尺寸的 LTPS 手機面板；T4 Q419 量產，目前處于爬坡階段，主要是柔性的 OLED 面板；深天馬的 G6 產線主要 是硬屏的 OLED，二期柔性 OLED 即將投入生產。圖表6 生產基地在武漢的面板產線CompanyFab.Gen.TypeCurrent InputMax. Capa.A

16、pplicationBOEB1710.5A-si LCD5120TVCSOTT36LTPS LCD5050SmartphoneT46F-OLED545SmartphoneTianma-6R/F-OLED7.537.5Smartphone資料來源：witsview，研究所1）不同產線對供給端的占比測算：京東方 B17 產線現有產能占全球大尺寸 LCD 產能為 0.24%； 華星光電 T3 產線現有產能占全球小尺寸 LTPS LCD 產能為 17%；華星光電 T4 產線現有產能占全球小尺寸 OLED 產能為 1%； 深天馬 G6 產線現有產能占全球小尺寸 OLED 產能為 1.5%；2）截止 2

17、月 1 日，以上四條產線均處于正常生產經營中，從以上產線占供給端的比重來看，需要 密切關注華星光電的小尺寸供應情況，大尺寸 LCD 及 OLED 面板占供給端的影響較小，無需過分 擔心。如果疫情進一步擴散或者武漢的貨物運輸不能在短期內（3 周）恢復，預計會對面板上游材 料正常供應產生一定影響，需要進一步跟蹤華星小尺寸 LTPS 供應情況。1.3.2 小尺寸 OLED 滲透持續，大尺寸進入漲價周期 小尺寸 LTPS 價格穩定，OLED 有跌價壓力目前在智能手機中，顯示屏的類型主要是 OLED 和 LCD，其中 OLED 分為柔性和剛性（旗艦機使用），LCD 分為 A-si（低端機使用）和 LTP

18、S（中高端機型使用）。LTPS（Low Temperature Poly-silicon）低溫多晶硅技術是為了解決單晶硅的缺點開發而來。LTPS 具有高分辨率、反應速度快、高亮度、高開口率等優點，加上由于 LTPS 的硅結晶排列較 a-Si 有次 序，使得電子移動率相對高 100 倍以上，可以將外圍驅動電路同時制作在玻璃基板上，達到系統整 合的目標、節省空間及驅動 IC 的成本。LTPS 性能強大、可靠性高，但其只能在中低世代線生產， 良率較低，成本較高，目前主要應用在高端手機的顯示屏幕，如 iPhone XR，三星（三星 OLED 屏 也是用的 LTPS 基板）。圖表7 TFT 背板技術比較

19、具體規格特點A-siLTPSOxide電子遷移率高電子遷移率代表電晶體的體積可以縮小，因此更容易 實現高分辨率并達成高穿透度低高中均一性LTPS 需要經過雷射高溫回火制程達到結晶化，回火溫 度不一可能導致均一性不佳高低中尺寸大小尺寸大小最主要受背板均一性影響，Oxide 跟 A-si 同樣 具備超大尺寸量產化的能力100 寸以上小于 40 寸100 寸以上光罩數光罩數多寡除了牽涉到光罩開發費用外，光罩數越多也 意味著制程時間越長596成本上述均一性、光罩數、已經生產良率等都是影響成本的 主要關鍵低高中產能取得Oxide 是近幾年興起的，由于專利與技術掌握在日、韓 廠手上，產能取得相對不普及多中

20、少搭配 OLED主要幾個背板技術都能用來搭配電壓驅動的 TFT-LCD 技術，但 AMOLED 屬電流驅動，因此目前僅有電子遷 移率較高的 LTPS 與 Oxide 可以作為背板之用X已量產(中小尺寸)已量產(電視)資料來源：trendforce，研究所在各類型占比上，OLED 占比 32%，LCD 面板占比 68%左右。其中，LTPS 面板占比 40%左右，預 計隨著 OLED 滲透提升，2020 年 LTPS 的占比有望下降至 35%左右（OLED 滲透率提升 5 個百分 點）。在不考慮疫情的影響產能情況下，我們預計小尺寸 LTPS 的價格整體平穩并微幅下跌。圖表8智能手機不同類型面板出貨

21、（百萬部）a-Si LTPS rigid AMOLED Flex AMOLED1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000資料來源：wind，研究所圖表9TFT-LCD 手機面板（LTPS）價格及預測（單位： 美元。暫未考慮疫情影響）LCD（LPTS-FHD-In-Cell）/5.5W25LCD（LPTS-FHD+-In-Cell）/6.39W2015105 資料來源：wind，研究所在面板（LTPS）的供應方面，目前量產的面板廠主要是 JDI 日本顯示、深天馬、TCL（華星光電）、 友達光電、夏普及鴻海等。其中在手機 LTPS 的供應商上，主要包括 JDI（蘋

22、果手機 LCD 獨家供應 商）、深天馬和華星光電。圖表10 TFT-LCD 手機面板（LTPS）產能釋放情況（千片/月）資料來源：Trendforce，研究所手機面板（AMOLED）供應情況：從目前 AMOLED 的全球產能分布來看，韓系廠商可謂一枝獨秀， 僅三星在 AMOLED 市場所占份額就高達 80%以上，是 AMOLED 面板最大的供應商。日本、中國臺 灣、中國大陸等廠商積極布局 AMOLED 市場，市場競爭實力也在逐漸增強。2017 年是小尺寸 AMOLED 產能擴充的一個重要分水嶺，自 2020 年開始，AMOLED 的新投資 95%以上集中在 6 代 的柔性產品上。2017 年小

23、尺寸 AMOLED 產能比 2019 年增加 44.9%，其中 70%的產能仍由 SDC 主導，其他的則以 LGD，BOE 為主要擴產廠商。圖表11 AMOLED 手機面板產能釋放情況（千片/月）資料來源：Trendforce，研究所蘋果的 AMOLED 短期內將受限于三星的供應，但蘋果除了積極與 LG 合作外，還與 LGD、京東方 等密切接觸，嘗試 AMOLED 供應的分散化。京東方也在積極投產 AMOLED 產線，未來也有機會成 為蘋果的供應商。2020 年中國大陸廠商深天馬（武漢二期）、維信諾（固安）、華星光電（T4 產線）、 京東方（綿陽和成都二期）具有 OLED 產能開出，對應的手機

24、顯示屏片數達到 6 億片以上，高于手 機需求量 5.4 億部（14.7 億部*37%），短期存在一定的價格壓力。 大尺寸電視面板供給偏緊，進入漲價周期市調機構 witsview2020 年 1 月下旬面板報價，在各尺寸漲幅上：1）32，12 月價格持平，二線廠 商備貨積極，1 月上漲 1 美金；2）39.543，內外銷需求穩中有增，12 月價格持平，1 月均價上 漲 1 美金；3）55，供應側規模預期減少，刺激需求逐步恢復，12 月價格穩定，1 月上漲 2 美金。 液晶面板產業屬于資本密集、技術密集、勞動力密集的三高產業，其“三高壁壘”將多數新入生產 者擋在門外。韓國、日本、中國臺灣在面板行業

25、具有先發優勢，壟斷面板供給市場多年，中國大陸 液晶面板過去長期依賴進口。中國大陸進入液晶顯示領域始于 80 年代，國家鼓勵液晶顯示技術和產 品規?；l展，全球制造業向中國大陸轉移的同時，液晶顯示制造產業也加速向中國大陸轉移，以 京東方 A、華星光電為代表的大陸 TV 面板廠商逐步崛起。圖表12 國內 LCD 面板產線產能（千片/月 已量產）CompanyFab nameGenerationSubstrateSize(mm)LocationMax.Capacity (K/Month)Mass ProductionBOEB1-Beijing511001300Beijing, China702005

26、-JanBOEB3-Hefei615001850Hefei, China952010-OCTBOEB4-Beijing8.522002500Beijing, China1452011-AugBOEB5-Hefei8.522002500Hefei, China1202014-MarBOEB8-Chongqing8.522002500Chongqing, China1452015-MayBOEB10-Fuqing8.522002500Fuqing, China1602017-MayBOEB9-Hefei10.529403370Hefei, China1202018-FebCSOTT18.52200

27、2500Shenzhen, China1602011-OctCSOTT28.522002500Shenzhen, China1502015-MayCompanyFab nameGenerationSubstrateSize(mm)LocationMax.Capacity (K/Month)Mass ProductionCSOTT610.529403370Shenzhen, China902019-JanHKCChongqing(H1)8.622502600Chongqing, China752017-MayHKCChuzhou(H2)8.622502600Chuzhou, China15520

28、19-MayCEC-PandaL1615001800Nanjing, China902011-JunCEC-PandaL28.522002500Nanjing, China602015-JunCEC-PandaChengdu8.6+22902620Chengdu,China1202018-AprCEC-CHOTXianyang8.622502610Xianyang, China1202018-Mar資料來源：Witsview，研究所另外，LCD 電視面板新增產能主要來自于國內廠商，其中包括京東方的福州（8.5 代線）、合肥和武 漢（10.5 代線）、惠科（HKC）重慶、滁州和綿陽的 8.6 代

29、線、華星光電（CSOT）深圳的 T6 產線、 及夏普（SDP）廣州的 10.5 代線。圖表13 2019Q1-2020Q4 年新增液晶面板產能（千片/月）資料來源：witsview，研究所（備注：“k”代表千片，按照玻璃基板計算）2018 年底中國大陸面板產能市場份額達到 36.8%，超過韓國成為第一大面板生產基地。預計隨著國 內新產線產能釋放，預計 2021 年中國大陸面板產能市場份額有望達到 60%以上，市場話語權明顯 提升。2016-2018 年受到國內高世代線產能快速釋放的影響，液晶面板整體供大于求，面板行業價格顯著下降。如 32 寸面板從 2017 年 8 月的 70 美元/片下跌到

30、 2019 年底的 32 美元/片左右，價格下降 54%， 面板廠商盈利能力進一步走低。隨著各廠商調整產品結構，以韓國為首的面板廠商開始布局 OLED 產線，逐步關閉或者轉換 LCD 產線。我們認為面板漲價的預期來自于供給端產能收縮和新一輪電視備貨需求：1）供給端產能退出方面， 韓國三星的 L8-1-1 在 19Q3 關閉 80K（8.5 代線，玻璃基板大片）的產能，三星的 L8-2-1（8.5 代 線，玻璃基板大片）在 19Q3 關閉 35K 的產能，LGD 的 P7（7.5 代線，玻璃基板大片）公司預計 19Q4 關閉 50K 的產能，LGD 的 P8（8.5 代線，玻璃基板大片）公司預計

31、 19Q4 關閉 140K 的產能，在 8.5 代線上 2019 年總計收斂 255K 產能，占全球供給比重約為 3%。2）供給端產能增加方面， 8.5/8.6 代線 2019 年只有惠科、京東方及 CEC 預計合計 73K 的產能增加。圖表14 韓廠 LCD 面板產能退出節奏（千片/月）資料來源：Witsview，研究所55及以下尺寸漲價預期漸濃：在 2020 年新一輪的電視面板備貨需求下，預計 TV 面板有望迎來新 一輪的漲價周期，漲價的尺寸主要集中在 55及以下的尺寸，預計 65的漲價有限或者不漲，原因在 于韓國產能減少的主要是 8.5 代線，8.5 代線主要切割的尺寸是在 32和 55

32、，65和 75的切割主要 在 10.5 代線上，而 10.5 代線有京東方武漢產能持續開出，供給端繼續增加。在漲價時間和幅度上：我們預計本輪漲價有望持續至 2020 年 4 月份，平均漲價幅度有望在 10-20%之間，而 2020 年下半年的漲價與否有待進一步持續跟蹤：一方面因漲價幅度較大，韓國 2020 年的 產能減產的節奏則有可能放緩，另一方面因 TV 面板的價格上漲，面板廠商極有可能將監視器（20-25 寸）的產能調整至電視面板上，增加電視面板的產能供給。 從長周期的角度，本次韓國產能退出是 大陸面板廠商話語權提升的拐點，大陸面板廠受益最直接。圖表15 主流電視面板價格走勢及預測32w(

33、open-cell 1366768)/USD43w(open-cell 19201080)/USD 55w(open-cell 38402160)/USD200150100500250資料來源：Witsview，研究所1.4 疫情對半導體影響：需求延遲，不改景氣上行趨勢1.4.1 需求延遲，不改景氣上行趨勢 目前來看，手機仍是半導體下游最主要的需求。受疫情影響，1 季度國內消費力恐下降，影響到智 能手機的銷售。疫情對智能手機銷售的影響逐漸浮出水面，我們目前掌握的信息是：展望 2020Q2，受疫情影響，中國市場需求及供應鏈存在較大不確定性，蘋果預測 2020Q2（蘋果財 年與國內不一致，即國內財

34、年的 2020Q1）實現營收 630-670 億美元，業績指引區間較寬。較寬的 業績指引顯示蘋果對疫情影響的不確定。根據最新消息，蘋果暫時關閉中國零售店至 2 月 9 日。根據外媒最新消息，美國韋德布什證券分析， 考慮到蘋果零售店的暫時關閉，以及中國各大城市的交通均受到疫情影響，上海、北京和其他城市 的步行客流人數也會受到限制，如果這種情況持續到 2 月底，蘋果在中國預計將有 100 萬部智能手機的銷量受到影響，這些銷量會從 1 季度轉移到 2 季度。我們暫且參考美國韋德布什證券的預估，考慮到蘋果在中國市場的市占率在 7.5%左右，若蘋果在中 國市場有 100 萬部智能手機銷售將從 1 季度轉

35、到 2 季度，倒推整個中國市場將有 1300 多萬部（100萬部/7.5%=1333 萬部）的智能手機銷售將從 1 季度轉到 2 季度。我們預估正常情況下 1 季度的智 能手機銷量在 9000 萬部左右，這意味著疫情影響 1 季度國內市場智能手機銷售量下滑 15%（1333/9000=15%）。圖表16 中國智能手機市場各品牌市占率分析2019 年出貨量（百萬部）2019 年市場份額2018 年出貨量（百萬部）2018 年市場份額2019 年出貨量同比增長華為142.038.5%104.826.5%35%OPPO65.717.8%79.320.1%-17%Vivo62.717.0%77.619

36、.6%-19%小米38.810.5%49.112.4%-21%蘋果27.57.5%34.68.7%-21%其他32.08.7%50.112.7%-36%合計368.7100.0%395.5100.0%-7%資料來源：canalys，研究所就疫情對 1 季度的短期沖擊，我們分析了國內智能手機市場各品牌的市占率，理論上講，在國內市 場市占率越高，需求受到的沖擊越大，而市占率排在靠前的分別是華為、OPPO 和 Vivo。疫情對手 機需求的短期沖擊不可避免，但我們認為只要疫情得到控制，隨著疫情危機的解除，前期被抑制的 需求將會釋放。目前對于疫情危機解除的時間點尚難以做出準確判斷，我們不能確定 1 季度

37、的需求將會完美地轉移到 2 季度，但我們認為需求被延遲的邏輯大概率是沒有問題的。因而將時間跨度放 長到幾個季度，疫情對需求的短期沖擊基本可以忽略。2020 年我們仍是堅定看好行業景氣上行，一 是受益于 5G 換機潮，帶動半導體行業進入新一輪景氣周期，二是受益于可穿戴設備市場持續超預 期，帶來增量市場。5G 換機潮帶動半導體行業進入新一輪景氣周期，我們在 2020 年 1 月 22 日發布的深度報告存儲 上行周期已至，靜待非存儲建庫存行情中作了詳細研究。我們預估 2020 年 5G 智能手機的出貨量 達 2 億部，拉動智能手機市場出貨量同比上升 2%，正式扭轉智能手機出貨下滑的趨勢；2021 年

38、 5G 手機出貨量達 4.5 億部，帶動智能手機整體出貨量同比上升 4%。圖表17 智能手機出貨量（2G/3G/4G/5G）3G4G5G4G促進智 能手機出 貨量迅速 提升7200450540967312117013201328901331118134999544649715439243323135080282146673312單位：百萬部1,6001,4001,2001,0002G手機3G手機4G手機5G手機80060040020002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 202

39、1E資料來源：IDC，研究所可穿戴設備市場持續超預期，蘋果 1 月 29 日發布最新財報，財報多處亮點，除了調整定價策略的 iPhone 11 系列大獲成功，重回高端市場統治地位外，蘋果看好 2020 年的 5G 新產品外；最超預期 的是穿戴設備，2019 年蘋果可穿戴設備實現營收 271 億美元，已經超過了 Mac 和 iPad，成為僅次 于手機、服務收入的蘋果第三大收入來源。尤其是 Apple Watch，吸引新客戶的能力優秀，75%均 是新用戶，且目前 Series 3 仍處于供不應求的狀態，繼無線耳機之后，手表加碼可穿戴設備市場持 續超預期的態勢。我們有信心 5G 換機潮和可穿戴設備，

40、將在 2020 年為行業景氣上行的大趨勢保駕 護航。短期疫情雖有沖擊，但并不破壞 2020 年行業景氣上行的大邏輯。圖表18 可穿戴設備成為蘋果第三大收入來源可穿戴設備iPadMaciTunes ,軟件及服務iPhone 192271 117 143 212396482 25531390 185 16810280300100610155513951484157114658679321208單位：億美元3,0002,50089831082,00091 1291,5001,0005000資料來源：IDC，研究所（注：將蘋果的財年調整至與國內財年一致，統一時間口徑以方便分析）1.4.2 疫情影響存儲

41、供給，目前影響有限 武漢的半導體公司主要是長江存儲和武漢新芯，就封城的影響來看，外界原本認為，由于武漢位于 此次疫情重鎮，長江存儲與武漢新芯當地晶圓廠首當其沖。但根據最新消息，受到晶圓廠并未在春節假期內停工，仍舊采取輪班制度以維持產線的正常運轉，自 1 月 23 日武漢宣布封城以來，長江存 儲和武漢新芯的工廠仍正常運轉，短期內受到的沖擊不大。且長江存儲生產的 3D NAND 芯片，以 及武漢新芯生產的 NOR Flash 和 CIS 芯片已經順利通過特殊申請渠道，持續正常出貨。就目前來 看，武漢封城對供給端的影響不大。長江存儲：長江存儲為國內目前唯一能夠生產自主架構 3D NAND Flash

42、 的廠商，其在 2019 年 9 月 份宣布量產 64 層堆棧 3D 閃存，容量 256Gb，TLC 芯片。外界預計，初期的產能在 5000 片/月左右， 目前的產能預估在 1-2 萬片/月之間，上半年的目標是爬坡到 5-6 萬片/月，2020 年年底前規劃會設計到 10 萬片/月。根據閃存市場的數據，目前全球閃存芯片產能約為 130 萬片/月左右，長江存儲產 能占比僅在 1%左右。即使這部分產能受到沖擊，對全球存儲市場的影響也幾乎可以忽略。對 3D NAND Flash 而言，疫情帶來的影響更多體現在需求端。我們在深度報告存儲上行周期已至， 靜待非存儲建庫存行情中，從資本開支周期和供需測算的

43、角度進行研究，分析判斷 3D NAND Flash 漲價將在 2020Q1 延續，但目前來看，需求端的不確定性可能會造成漲價難以持續。根據閃存市場 的預測，預計 2 月份全球 NAND Flash 價格上漲趨勢將受到抑制，NAND Flash 價格平緩或可能略 微下調，但考慮到存儲各原廠主要 OEM 客戶需求較強勁，而產能增長有限，閃存價格大幅下跌的可 能性不大。只要疫情得到控制，全年來看，疫情不改變我們深度報告存儲上行周期已至，靜待非 存儲建庫存行情中對 NAND Flash 行業景氣上行的判斷。武漢新芯：目前，武漢新芯擁有 1.2 萬片/月的 Nor Flash 生產能力。武漢新芯 Nor Flash 出貨主要面 向 PC、手