【公司研究】2020年共創草坪企業龍頭地位明顯人造草坪空間巨大深度研究報告（19頁）.pdf

1、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 2 - 公司深度報告公司深度報告 內容內容目錄目錄 1 1 全球人造草坪龍頭企業全球人造草坪龍頭企業 . - 5 - 1.1 深耕人造草坪行業 . - 5 - 1.2 股權結構穩定且高度集中 . - 6 - 1.3 休閑草坪業務拉動公司營收穩步增長 . - 6 - 2 2 人造草坪空間巨大人造草坪空間巨大 . - 9 - 2.1 人造草坪產業鏈 . - 9 - 2.2 行業需求快速增長，休閑草增速尤為明顯 . - 11 - 2.3 EMEA 地區是全球人造草坪最大市場 . - 11 - 2.4 全球人造草坪滲透率仍偏底，行

2、業發展空間巨大 . - 12 - 3 3 龍頭地位明顯，多方面優勢鞏固發展龍頭地位明顯，多方面優勢鞏固發展 . - 13 - 3.1 行業集中度較高，公司占據行業龍頭 . - 13 - 3.2 打破國外壟斷，入選優選供應商 . - 14 - 3.3 成本優勢增加公司競爭力 . - 14 - 3.4 公司龍頭優勢明顯 . - 15 - 4 4 募投加碼，產研結合助力公司持續發展募投加碼，產研結合助力公司持續發展 . - 17 - 5 5 盈利預測及估值盈利預測及估值 . - 18 - 6 6 風險提示風險提示 . - 19 - pOrOpPoQrQqMnMmOmRpQrM7N8QaQnPrRsQ

3、rReRoPqRfQpNnOaQqRsRNZqNzQwMmMmO 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 公司深度報告公司深度報告 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1 1：公司主營產品及產能：公司主營產品及產能 . - 5 - 圖圖 2 2：公司發展歷程：公司發展歷程 . - 5 - 圖圖 3 3：公司股權結構：公司股權結構 . - 6 - 圖圖 4 4：公司營業收入及增速：公司營業收入及增速 . - 6 - 圖圖 5 5：公司歸母凈利潤及增速：公司歸母凈利潤及增速 . - 6 - 圖圖 6 6：公司營收結構：公司營收結構( (按業務按業務) ) . - 7 -

4、圖圖 7 7：公司營收結構：公司營收結構( (按地區按地區) ) . - 7 - 圖圖 8 8：公司凈利率：公司凈利率& &毛利率毛利率 . - 7 - 圖圖 9 9：公司分產品毛利率：公司分產品毛利率 . - 7 - 圖圖 1010：公司三項費用率：公司三項費用率 . - 8 - 圖圖 1111：公司研發支出及占比：公司研發支出及占比. - 8 - 圖圖 1212：人造草坪結構圖：人造草坪結構圖 . - 9 - 圖圖 1313：人造草坪與天然草坪對比：人造草坪與天然草坪對比 . - 9 - 圖圖 1414：人造草坪上下游產業鏈：人造草坪上下游產業鏈 . - 9 - 圖圖 1515：人造草坪原

5、料占比：人造草坪原料占比 . - 9 - 圖圖 1616：人造草坪下游產業：人造草坪下游產業 . - 10 - 圖圖 1717：20142014- -20182018 年中國體育產業增加值年中國體育產業增加值 . - 10 - 圖圖 1818：全球：全球人造草坪銷量及增速人造草坪銷量及增速 . - 11 - 圖圖 1919：全球不同類型人造草坪銷量：全球不同類型人造草坪銷量 . - 11 - 圖圖 2020：全球人造草坪銷量（分區域）：全球人造草坪銷量（分區域） . - 12 - 圖圖 2121：全球不同區域人造草坪產量及出口量：全球不同區域人造草坪產量及出口量 . - 12 - 圖圖 222

6、2：2019 2019 年全球人造草坪企業市場份額年全球人造草坪企業市場份額 . - 13 - 圖圖 2323：202019 19 年全球前十人造草坪企業年全球前十人造草坪企業 . - 13 - 圖圖 2424：行業國際體育組織認證：行業國際體育組織認證 . - 14 - 圖圖 2525：部分國家人均工資對比：部分國家人均工資對比 . - 14 - 圖圖 2626：人造草坪企業營收對比（億元）：人造草坪企業營收對比（億元） . - 15 - 圖圖 2727：人造草坪企業歸母凈利潤對比（億元）：人造草坪企業歸母凈利潤對比（億元） . - 15 - 圖圖 2828：20192019 年人造草坪企業

7、產品結構對比年人造草坪企業產品結構對比 . - 15 - 圖圖 2929：20192019 年人造草坪企業進出口對比年人造草坪企業進出口對比 . - 15 - 圖圖 3030：人造草坪企業毛利率對比：人造草坪企業毛利率對比 . - 16 - 圖圖 3131：人造草坪企業周轉率對比：人造草坪企業周轉率對比 . - 16 - 圖圖 3232：公司募投項目：公司募投項目. - 17 - 圖圖 3333：盈利預測業務拆分：盈利預測業務拆分 . - 18 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 4 - 公司深度報告公司深度報告 圖圖 3434：可比公司估值：可比公司估值

8、. - 18 - 圖圖 3535：盈利預測：盈利預測 . - 20 - 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 5 - 公司深度報告公司深度報告 1 1 全球人造草坪龍頭企業全球人造草坪龍頭企業 1 1. .1 1 深耕深耕人造草坪行業人造草坪行業 江蘇共創人造草坪股份有限公司成立于江蘇共創人造草坪股份有限公司成立于 20042004 年年 1 1 月，于月，于 20202020 年年 9 9 月在上海證券交易月在上海證券交易 所主板上市。所主板上市。公司運營中心位于江蘇南京，海外銷售公司位于德國法蘭克福，是一家專業 從事人造草坪研發、制造和銷售的人造草坪企業。經

9、過十余年不懈努力，公司從一家規模 較小的地方企業成長為人造草坪行業的全球龍頭企業，建立起全球化的銷售網絡，產品遠 銷美洲、歐洲、亞洲、大洋洲等 120 多個國家和地區。 圖 1：公司主營產品及產能 資料來源：共創草坪招股說明書、中泰證券研究所 公司以人造草坪為主營產品，產能產量持續增長。公司以人造草坪為主營產品，產能產量持續增長。2019 年，越南共創投產后產能逐步 釋放， 公司全年平均產能為 4500 萬平方米， 產量達 4079 萬平方米， 產能利用率為 91.04%。 截至 2019 年末，公司全部產能為 5040 萬平方米。 圖 2：公司發展歷程 資料來源：共創草坪招股說明書、中泰證券

10、研究所 人造草坪人造草坪 年份201920182017 產能（萬平方米）450038103450 產量（萬平方米）409737963444 產能利用率91.04%99.63%99.83% 公司成立，啟動國內市場，人造草坪通過荷蘭公司成立，啟動國內市場，人造草坪通過荷蘭 ISAISA實驗室權威檢測，產品銷量進入國內前三實驗室權威檢測，產品銷量進入國內前三 共創拉絲項目啟動，實現了產業鏈往上游的延共創拉絲項目啟動，實現了產業鏈往上游的延 伸，啟動國外市場，產品銷量達到國內第一。伸，啟動國外市場，產品銷量達到國內第一。 產品通過法國產品通過法國LabosportLabosport實驗室權威檢測，產品

11、實驗室權威檢測，產品 產銷量位居亞洲區域人造草坪制造商首位產銷量位居亞洲區域人造草坪制造商首位。 共創人造草坪鋪設了首片國際足聯共創人造草坪鋪設了首片國際足聯FIFAFIFA認證場認證場 地地斯洛伐克斯洛伐克MFKMFK足球俱樂部。產品銷量位居足球俱樂部。產品銷量位居 亞太地區人造草坪制造商首位。亞太地區人造草坪制造商首位。 與與FIFAFIFA簽約，獲得簽約，獲得FIFAFIFA認證證書。產品產銷量認證證書。產品產銷量 位居全球人造草坪制造商前五名。位居全球人造草坪制造商前五名。 成為成為體育場地實用要求及檢驗方法第體育場地實用要求及檢驗方法第1111部分：部分： 曲棍球場地曲棍球場地國家標

12、準項目的起草單位并參與國家標準項目的起草單位并參與 國際足球聯合會足球場地草坪質量概論國際足球聯合會足球場地草坪質量概論教教 材的編寫等工作。躍居全球人造草坪制造商前材的編寫等工作。躍居全球人造草坪制造商前 三強。三強。 全球最大的人造草坪單體工廠全球最大的人造草坪單體工廠- -淮安共創工業園淮安共創工業園 項目正式開工建設。項目正式開工建設。 20042004 20052005 20062006 20072007 20082008 2010201020122012 20132013 20162016 20172017 20182018 20092009 公司市場份額為公司市場份額為10%10

13、%，位居全球第一，位居全球第一 成為全球九大國際足聯優選供應商，是亞洲唯成為全球九大國際足聯優選供應商，是亞洲唯 一一家具備此項資質的制造商。設立香港共創一一家具備此項資質的制造商。設立香港共創 人造草坪有限公司。人造草坪有限公司。 最新研發無膠復合工藝，植入最新研發無膠復合工藝，植入PRTPRT新技術推出新新技術推出新 一代革新產品一代革新產品PRTPRT系列人造草。在沈陽鋪設中國系列人造草。在沈陽鋪設中國 最大的足球訓練基地人造草足球場。最大的足球訓練基地人造草足球場。 被評為國家體育產業示范單位。成為世界曲棍球被評為國家體育產業示范單位。成為世界曲棍球 聯合會和世界橄欖球聯合會優選供應商

14、。設立德聯合會和世界橄欖球聯合會優選供應商。設立德 國安道運動休閑有限公司，開始全球化布局。國安道運動休閑有限公司，開始全球化布局。 整體改制設立股份有限公司。設立共創人造草坪整體改制設立股份有限公司。設立共創人造草坪 （越南）有限公司，開始越南工廠籌建項目。全（越南）有限公司，開始越南工廠籌建項目。全 球化信息化管理平臺球化信息化管理平臺SAPSAP- -ERPERP系統成功上線。系統成功上線。 20192019 越南共創生產基地建設項目一期工程建成投產。越南共創生產基地建設項目一期工程建成投產。 20202020 上交所主板掛牌上市。上交所主板掛牌上市。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文

15、之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 6 - 公司深度報告公司深度報告 1 1. .2 2 股權股權結構穩定且高度集中結構穩定且高度集中 公司公司控股股東、實際控制人為王強翔控股股東、實際控制人為王強翔及其一致行動人及其一致行動人。王強翔持有公司 54.87%股份， 控股的創享管理持有公司 1.48%股份，其一致行動人王強眾、葛蘭英、馬莉、王淮平及百斯 特投資分別持有上市公司 4.42%、 4.42%、 4.42%、 4.42%和 15.93%股份， 合計控制公司 89.96% 股份。 圖 3：公司股權結構 資料來源：共創草坪招股說明書、中泰證券研究所 1.1.3 3 休閑草坪業務拉動公司營收穩

16、步增長休閑草坪業務拉動公司營收穩步增長 圖圖 4 4：公司營業收入及增速公司營業收入及增速 圖圖 5 5：公司歸母凈利潤及增速公司歸母凈利潤及增速 資料來源：wind、中泰證券研究所 資料來源：wind、中泰證券研究所 公司營業收入穩步增長。公司營業收入穩步增長。 2016-2019年， 公司營業收入由10.86億元增長至15.54億元， 復合增長率達 12.69%；歸母凈利潤由 2016 年的 2.28 億元增長至 2019 年的 2.85 億元，復 合增長率達 7.72%。主營業務收入的增長主要來自于休閑草收入的不斷增長。2020 年前三 季度， 公司實現營業收入 13.43 億元， 同比

17、+15.02%， 實現歸母凈利潤 3.14 億元， 同比+48.39%， 主要原因系：（1）全球眾多國家因新冠疫情實施限制出行政策，終端家庭用戶對家庭休閑 王強翔王強翔百斯特投資百斯特投資王強眾王強眾葛蘭英葛蘭英馬莉馬莉王淮平王淮平 54.87%15.93%4.42%4.42%4.42%4.42% 共創草坪共創草坪 淮安分公司淮安分公司 100% 江蘇江蘇 聯創聯創 創享管理創享管理 1.48% 南京分公司南京分公司 艾立艾立 特特 江蘇江蘇 境杰境杰 南京南京 共創共創 香港香港 共創共創 安道安道 運動運動 共創草共創草 坪（越坪（越 南）南） 香港香港 境杰境杰 30.54% 50%20

18、%30% 公眾公眾 10.02% 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 7 - 公司深度報告公司深度報告 草坪的鋪裝需求有所上升；（2）公司應對疫情措施積極有效，市場份額有所提升；（3） 公司主要原材料價格同比下降幅度較大；（4）2020 年上半年公司新獲得“一企一策”政 府補助 1177.50 萬元。 圖圖 6 6：公司營收結構公司營收結構( (按業務按業務) ) 圖圖 7 7：公司公司營收營收結構結構( (按按地區地區) ) 資料來源：wind、中泰證券研究所 資料來源：wind、中泰證券研究所 主營業務品類集中，休閑草坪營收占比持續增長。主營業務品類集中，

19、休閑草坪營收占比持續增長。公司主營業務穩定，主要由休閑草 坪和運動草坪兩部分組成。2019 年休閑草坪實現營收 9.55 億元，占比 61.54%；運動草坪 實現營收 5.15 億元，占比 33.14%。 境外客戶是公司主營業務收入的主要來源。境外客戶是公司主營業務收入的主要來源。按地區分類，公司主營業務收入可分為境 外收入和境內收入。 2016-2019 年， 境外銷售收入占主營業務收入的比例為 79.98%、 80.62%、 83.90%和 83.03%，公司主要客戶來自境外。 圖圖 8 8：公司凈利率：公司凈利率& &毛利率毛利率 圖圖 9 9：公司分產品毛利率公司分產品毛利率 資料來源

20、：wind、中泰證券研究所 資料來源：wind、中泰證券研究所 公司毛利率、凈利率公司毛利率、凈利率有所波動有所波動。公司毛利率維持在 30%-40%，受原材料影響有所波動， 其中運動草坪業務毛利率略高于休閑草坪，公司凈利率變化趨勢與毛利率趨同。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 8 - 公司深度報告公司深度報告 公司期間費用率基本保持穩定。公司期間費用率基本保持穩定。公司財務費用率維持在較低水平，占比較低，受匯率 波動公司財務費用有所變化。2020 年前三季度銷售費用大幅降低，主要系執行新收入準則 將運輸費及業務費作為合同履約成本計入營業成本以及因疫情影響

21、，差旅費和展會費等減 少所致。 圖圖 1010：公司三項費用率：公司三項費用率 圖圖 1111：公司公司研發支出及占比研發支出及占比 資料來源：wind、中泰證券研究所 資料來源：wind、中泰證券研究所 公司研發能力優秀，研發支出持續增長。公司研發能力優秀，研發支出持續增長。從 2016 年起，公司研發支出持續增長，2019 年研發支出占比達 3.60%。公司目前已取得授權專利共 29 項，其中發明專利 11 項、實用 新型 18 項，擁有研發技術人員 280 名以及一支在高分子化合物材料、工藝流程設計等方 面經驗豐富的研發團隊。 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分

22、部分 - 9 - 公司深度報告公司深度報告 2 2 人造草坪空間巨大人造草坪空間巨大 人造草坪誕生于 1960 年代的美國，最初是為了解決天然草無法在具有頂棚的公共場 所下生長的問題，將 PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等合成樹脂制成仿制草絲，再通過專業 設備將其編織在底布上，并在背面涂上起固定作用的涂層使其具有天然草性能的化工制品。 隨著材料科學和制造工藝的進步，人造草坪在顏色、外觀、接觸舒適度等方面已接近 天然草，部分性能已遠遠超越天然草，尤其是常綠性、耐用性、抗老化性、節約用水和安 裝維護方便等特性，使得人造草坪能夠解決全年全天侯高頻率使用、全球寒熱區域使用等 問題，并具有使用壽命長、低成

23、本維護等優勢。 圖圖 1212：人造草坪結構圖人造草坪結構圖 圖圖 1313：人造草坪與天然草坪對比人造草坪與天然草坪對比 資料來源：共創草坪招股說明書、中泰證券研究所 資料來源：共創草坪招股說明書、中泰證券研究所 2 2. .1 1 人造草坪產業鏈人造草坪產業鏈 圖圖 1414：人造草坪上下游人造草坪上下游產業鏈產業鏈 圖圖 1515：人造草坪原料占比人造草坪原料占比 資料來源：共創草坪招股說明書、中泰證券研究所 資料來源：中國產業信息網、中泰證券研究所 石油、石化石油、石化行業行業 人造草坪行業人造草坪行業 體體 育育 行行 業業 上游產業上游產業 下游產業下游產業 聚聚 乙乙 烯烯 聚聚

24、 丙丙 烯烯 尼尼 龍龍 原原 材材 料料 運運 動動 草草 休休 閑閑 草草 商商 業業 與與 住住 宅宅 59% 25% 16% 聚乙烯 聚丙烯 尼龍 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 10 - 公司深度報告公司深度報告 上游為石油石化行業。上游為石油石化行業。人造草坪的上游行業主要是石油、石化行業，為人造草坪提供 聚乙烯、聚丙烯、尼龍等原材料。據中國產業信息網，使用聚乙烯生產的人造草坪占全球 市場最大的份額，約為 59%；聚丙烯占 25%；尼龍占 16%。作為石油副產品，聚乙烯與聚 丙烯價格與國際石油價格、煤炭價格息息相關，原材料價格的波動對人造草坪企

25、業的成本 和盈利情況構成直接影響。上游供應商包括中石油、中石化等大型化工企業，原材料供給 充足但人造草企業議價能力有限。 圖圖 1616：人造草坪下游產業人造草坪下游產業 圖圖 1717：20142014- -20182018 年中國體育產業增加值年中國體育產業增加值 資料來源：中國產業信息網、中泰證券研究所 資料來源：國家統計局、中泰證券研究所 下游需求主要來自于體育場地和居家、景觀場景的鋪裝，體育是人造草坪應用最多的下游需求主要來自于體育場地和居家、景觀場景的鋪裝，體育是人造草坪應用最多的 領域。領域。人造草坪的市場規模主要取決于國家和社會體育基礎設施投入的力度、企業對于景 觀場景的鋪裝計

26、劃、消費者個人改善住宅景觀環境的意愿和能力等因素。據中國產業信息 網，在下游應用領域中，體育是人造草坪應用最多的領域，約為 60%；其次是商業和住宅， 分別占 31%、9%。 國內體育產業快速發展，拉動人造草坪需求高速增長。國內體育產業快速發展，拉動人造草坪需求高速增長。據中國產業信息網，2008-2014 年我國人造草坪市場規模年均復合增長率達到 17.1%；同期體育產業增加值年均復合增長 20.4%。因此，我國體育產業的不斷發展將會加大對人造草坪的需求。據國家統計局，2018 年我國體育產業增加值達到 10078 億元，同比增長 29.0%。未來隨著我國大力加強體育強 國建設，我國體育產業

27、增加值將保持高速增長，進而帶動人造草坪需求的快速增長。 60% 31% 9% 體育 商業 住宅 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 20142015201620172018 體育產業增加值（億元） 同比增長（右軸） 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 11 - 公司深度報告公司深度報告 2 2. .2 2 行業需求行業需求快速增長，快速增長，休閑草增速尤為明顯休閑草增速尤為明顯 全球人造草坪行業高速增長。全球人造草坪行業高速增長。全球人造草坪市場總體

28、需求快速增長。根據 AMI Consulting 統計，2019 年全球人造草坪銷售金額為 178 億元人民幣，銷量為 297 百萬 平方米。2015 年至 2019 年，全球人造草坪銷量年均復合增長率為 14.83%，預計 2023 年 全球銷量達 458 百萬平方米。 運動草銷量規模超過休閑草，但休閑草增速更快。運動草銷量規模超過休閑草，但休閑草增速更快。2019 年全球運動草銷量為 160 百萬 平方米，全球銷量占比為 53.97%，2015 年至 2019 年年均復合增長率為 8.72%，根據 AMI Consulting 的預測，預計 2023 年運動草全球銷量達 219 百萬平方米

29、。2019 年全球休閑 草銷量為 137 百萬平方米，全球銷量占比為 46.03%，2015 年至 2019 年年均復合增長率 為 24.91%。預計 2023 年休閑草全球銷量達 239 百萬平方米。運動草市場的增長主要來 源于發展中國家對運動場地的加大投入和發達國家存量人造運動草坪的更新。休閑草市場 的增長主要原因是產品性能的提升使得更多個性化需求得到滿足，大型家居連鎖超市、園 藝公司、DIY 等銷售方式從北美等成熟市場向其他地區擴散，以及消費者對節水和降低維 護成本的認知逐漸加深。 圖圖 1818：全球人造草坪銷量全球人造草坪銷量及增速及增速 圖圖 1919：全球不同類型人造草坪銷量全球

30、不同類型人造草坪銷量 資料來源：AMI Consulting、中泰證券研究所 資料來源：AMI Consulting、中泰證券研究所 2 2. .3 3 EMEAEMEA 地區是全球地區是全球人造草坪最大市場人造草坪最大市場 EMEA EMEA 地區為全球人造草坪第一大市場，亞太地區市場增速快，但銷售均價較低，美洲地區為全球人造草坪第一大市場，亞太地區市場增速快，但銷售均價較低，美洲 地區銷量占比最低，但銷售均價最高。地區銷量占比最低，但銷售均價最高。全球人造草坪第一大市場為 EMEA 地區（歐洲、中 東及非洲地區），2019 年，EMEA 地區人造草坪銷量為 129 百萬平方米，全球總銷量占

31、比 43.49%。2015 年至 2019 年，該地區人造草坪銷量年均復合增長率達到 16.54%，根據 AMI Consulting 的預測，預計 2023 年該地區人造草坪銷量將達 198 百萬平方米。 2019 年，亞太地區人造草坪銷量為 105 百萬平方米，占全球銷量的比例為 35.42%， 其中我國銷量為 74.80 百萬平方米。2015 年至 2019 年，亞太地區人造草坪銷量的年均復 0% 5% 10% 15% 20% 0 50 100 150 200 250 300 20152016201720182019 全球人造草坪銷量（百萬平方米）同比增長 0% 10% 20% 30%

32、40% 0 50 100 150 200 250 300 20152016201720182019 百萬平方米 運動草休閑草 運動草同比增長休閑草同比增長 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 12 - 公司深度報告公司深度報告 合增長率達到 14.53%，但該區域需求主要為平均銷售單價相對較低的運動草，根據 AMI Consulting 的預測，預計 2023 年該地區人造草坪銷量將達 164 百萬平方米。 2019 年，美洲地區（北美洲及南美洲地區）人造草坪銷量為 63 百萬平方米，在 2019 年全球總銷量占比 21.09%。2015 年至 2019 年，

33、該地區人造草坪銷量均復合增長率達到 12.10%，美洲地區也是全球平均銷售單價最高的市場，根據 AMI Consulting 的預測，預 計 2023 年該地區人造草坪銷量將達 96 百萬平方米。 亞太地區（亞洲及大洋洲地區）是全球人造草坪的主要生產地，也是主要出口地。亞太地區（亞洲及大洋洲地區）是全球人造草坪的主要生產地，也是主要出口地。全 球人造草坪市場產量與銷量基本保持一致，2019 年全球人造草坪產量為 297 百萬平方米， 與銷量一致。2015 年至 2019 年，全球人造草坪產量年均復合增長率為 14.76%，產量結 構中運動草和休閑草的占比與銷量結構基本一致。其次，以我國為代表的

34、亞太地區是全球 人造草坪的主要生產地，也是主要出口地。2019 年，亞太地區人造草坪產量為 185 百萬 平方米，全球產量占比為 62.33%，該地區出口量占全球總出口量比例為 93.10%，其中我 國占該地區出口總量的 65.50%，已是全球最大的人造草坪生產國、出口國。 圖圖 2020：全球人造草坪銷量全球人造草坪銷量（分區域）（分區域） 圖圖 2121：全球不同全球不同區域區域人造草坪人造草坪產量及出口量產量及出口量 資料來源：AMI Consulting、中泰證券研究所 資料來源：AMI Consulting、中泰證券研究所 2 2. .4 4 全球人造草坪滲透率仍偏底，行業發展空間巨

35、大全球人造草坪滲透率仍偏底，行業發展空間巨大 全球人造草坪行業規模相對較小，市場滲透率尚待提升，行業發展空間巨大。全球人造草坪行業規模相對較小，市場滲透率尚待提升，行業發展空間巨大。據公司 招股說明書，以足球場用人造草為例，2017 年全球足球場用人造草坪鋪裝面積約為 8700 萬平方米，一塊正規的 11 人足球場地為 7140 平方米，故 2017 年僅有約 12000 塊足球 場地鋪裝人造草坪。根據國家發改委等部門于 2016 年 5 月發布的全國足球場地設施建 設規劃（2016-2020 年），到 2020 年我國足球場地數量將超過 7 萬塊，如果鋪裝人造 草坪的比例逐步提升，僅在此領域

36、就將給行業帶來巨大的增量市場。 0 0 5050 100100 150150 200200 250250 300300 2015201520162016201720172018201820192019 百萬平方米百萬平方米 EMEA EMEA 地區地區亞太地區亞太地區美洲地區美洲地區 0 50 100 150 200 EMEA 地區亞太地區美洲地區 出口量產量 百萬平方米 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 13 - 公司深度報告公司深度報告 3 3 龍頭地位明顯，多方面優勢鞏固發展龍頭地位明顯，多方面優勢鞏固發展 3 3. .1 1 行業集中度較高，公司占據行業龍頭行業集中度較高，公司占據行業龍頭 行業市場集中度高，公司全球市場份額位居第一。行業市場集中度高，公司全球市場份額位居第一。 根據 AMI Consulting 統計，2019 年行業 CR10 占比 51%，CR5 占比 37%，行業企業合計 400 余家，年產量超過 150 萬平方 米的企業有 43 家，全球 85%的產量由 11%的企業提供，行業集中度較高。公司自 2011 年 起市場