【公司研究】2020年三安光電企業延伸布局射頻產業鏈深度研究報告（55頁）.pdf

1、mNpQmMoQnMqMqRmOrMrOtO6McMaQtRoOoMmMjMqRoPfQoNpP8OmNsOvPtOpMxNmPpP 2020 年 11 月 28 日 P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 一、化合物半導體龍頭廠商，產業鏈垂直整合布局 . 7 1.1、LED 龍頭廠商布局化合物半導體，大幅打開遠期市場空間 . 7 1.2、LED 主業逐漸企穩，公司收入增速有所回暖 . 8 二、化合物半導體搶先卡位，垂直產業深度布局 . 11 2.1、化合物半導體在高頻、高壓領域具有性能優勢 . 11 2.2、三安光電深度布局化合物半導體，搶先卡位優質賽道

2、. 15 三、氮化鎵：高頻率、高功率，射頻領域需求快速增長 . 16 3.1、GaN 適用于高頻、高功率，技術升級有望帶來成本下降 . 16 3.2、射頻領域：5G 基站是 GaN 重要成長驅動因素 . 20 3.3、電力電子：消費級快充應用快速增長，汽車電子潛在空間大 . 26 四、砷化鎵：扎根消費電子射頻領域，VCSEL 增量空間大 . 32 4.1 射頻領域：通訊技術升級帶動終端射頻 GaAs PA 量價齊升 . 34 4.2 VCSEL：從光通訊向 3D Sensing，應用場景快速增加 . 37 五、碳化硅：高壓、大功率器件核心材料，受益于新能源汽車 . 40 六、延伸布局射頻產業鏈

3、，卡位 SAW 濾波器賽道 . 47 6.1、濾波器賽道受益 5G，迎來需求爆發 . 48 6.2、濾波器業務多年布局、蓄勢待發 . 49 七、LED 行業逐漸觸底，Mini/Micro 推動新成長 . 49 7.1、LED 應用場景廣泛，行業逐漸觸底 . 49 7.2、Mini/Micro LED 新型顯示技術打開長期成長空間 . 51 7.3、迎接行業結構性創新機會，定增加碼布局高端 LED 產品 . 53 八、盈利預測與投資建議. 54 九、風險提示 . 56 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：公司產業鏈垂直整合布局 . 7 圖表 2：三安光電股權結構 . 8 圖表 3：三安光電營業收入 .

4、9 圖表 4：三安光電歸母凈利潤 . 9 圖表 5：三安光電利潤率 . 9 圖表 6：三安光電研發費用 . 9 圖表 7：LED 板塊標的存貨（億元） . 10 圖表 8：LED 板塊標的 2020Q3 收入增速 . 10 圖表 9：LED 板塊標的毛利率表現 . 10 圖表 10：不同化合物半導體應用領域 . 11 圖表 11：化合物半導體材料性能更為優異 . 12 圖表 12：半導體材料演進圖 . 12 圖表 13：不同化合物半導體的優勢領域 . 12 圖表 14：2017 年我國 SiC、GaN 電力電子及射頻產業產值（億元） . 13 圖表 15：2018 年我國 SiC、GaN 電力

5、電子及射頻產業產值（億元） . 13 圖表 16：我國 SiC、GaN 電力電子器件應用市場規模預估（億元） . 14 圖表 17：2018 年我國 SiC、GaN 電力電子器件應用市場分布 . 14 圖表 18：公司產業布局示意圖 . 15 2020 年 11 月 28 日 P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 . 15 圖表 20：氮化鎵性能對比 . 16 圖表 21：氮化鎵器件結構示意圖 . 16 圖表 22：氮化鎵的下游應用 . 17 圖表 23：GaN 不同襯底的比較 . 17 圖表 24：硅基 GaN 市場快速增長 . 18 圖表 25：RF GaN 新增專利數

6、量（個） ，硅基 GaN 技術專利更為活躍 . 18 圖表26：GaN不同襯底路徑布局概覽圖 . 19 圖表27：GaN產業鏈整合 . 19 圖表 28：6 寸 GaN 單片成本下降趨勢 . 20 圖表 29：GaN 功率器件功率密度（W/in） . 20 圖表 30：不同 GaN 器件的應用范圍 . 20 圖表 31：RF GaN 市場規模預期 . 21 圖表 32：氮化鎵射頻器件市場結構（百萬美元，2019 至 2023 年為 Yole 預測值） . 21 圖表 33：我國 GaN 射頻器件應用市場規模預估（億元） . 22 圖表 34：2018 年我國 GaN 射頻器件應用市場分布 .

7、22 圖表 35：GaN 較 GaAs 大幅減少體積 . 23 圖表 36：GaN 在基站側的應用 . 23 圖表 37：基站 GaN、GaAs、LDMOS 的比重 . 24 圖表 38：國際上已經商業化的 RF GaN 工作頻率范圍 . 24 圖表 39：全球 GaN 市場份額 . 25 圖表 40：海外 RF GaN 廠商布局 . 25 圖表 41：國內 GaN 廠商布局 . 26 圖表 42：2018 年全球 GaN 功率器件市場快速增長 . 26 圖表 43：2018 年全球 GaN 功率器件市場劃分 . 27 圖表 44：快充行業功率芯片公司 . 27 圖表 45：納微產品列表 .

8、28 圖表 46：anker 采用了 PI 的 SC1933 氮化鎵功率產品 . 28 圖表 47：anker 另一款產品采用納微的 GaN 功率芯片和驅動 . 28 圖表 48：主流氮化鎵快充芯片方案 . 29 圖表 49：國內功率 GaN 器件布局 . 30 圖表 50：GaN 芯片封裝形式發展趨勢 . 31 圖表 51：國內功率 GaN 器件布局 . 31 圖表 52：GaAs 和 Si 材料比較 . 32 圖表 53：GaAs 襯底出貨量 . 32 圖表 54：GaAs 外延片出貨量 . 32 圖表 55：中國砷化鎵元件市場規模（億元） . 33 圖表 56：全球砷化鎵外延片市場競爭格

9、局 . 33 圖表 57：全球砷化鎵晶圓制造市場競爭格局 . 33 圖表 58：目前 PA 產品市場占比 . 34 圖表 59：PA 產品代工廠營收占比情況 . 34 圖表 60：GaAs 在射頻器件中的應用 . 34 圖表 61：GaAs 在各下游領域占比情況 . 35 圖表 62：消費電子終端 GaAs 材質 PA 滲透率逐步提升 . 35 圖表 63：全球射頻前端市場規模預測（億美元） . 35 圖表 64：全球射頻開關銷售收入（億美元） . 36 圖表 65：PA 價值量明顯受益 4G 發展趨勢（美元） . 36 2020 年 11 月 28 日 P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細

10、閱讀本報告末頁聲明 ：氮化鎵射頻器件工藝制程 . 36 圖表 67：GaAs 晶圓和外延片的主要應用 . 37 圖表 68：用于光電子領域的砷化鎵出貨量預計 . 37 圖表 69：Vcsel 工作原理示意圖 . 38 圖表 70：三星 Galaxy Note 10+ ToF 結構中的 VCSEL . 38 圖表 71：采用氮化鋁(AIN)腔體封裝的 Finisar 大功率 VCSEL . 38 圖表 72：3D Image 和 Sensing 收入按市場類別劃分（百萬美元） . 39 圖表 73：2019 至 2025 各領域 3D 感知市場占比（內 2019，外 2025） . 39 圖表

11、74：2017 至 2027 年 GaAs 產業演進過程：從手機到汽車 . 39 圖表 75：SiC 特性和優勢 . 40 圖表 76：SiC 應用領域 . 40 圖表 77：SiC 下游應用比例 . 40 圖表 78：碳化硅市場空間（百萬美元） . 41 圖表 79：SiC 較 Si 基產品能夠大幅減少 Die Size . 42 圖表 80：目前的主流 SiC 和 Si 基 IGBT 產品 . 42 圖表 81：硅基 IGBT 與碳化硅基 MOSFET wafer cost 對比 . 42 圖表 82：SiC 襯底尺寸發展趨勢 . 43 圖表 83：SiC 襯底價格（元/cm2）. 43 圖表 84：SiC 外延片成本結構 . 43 圖表 85：SiC 外延片價格（元/cm2） .