【研報】新能源行業2021年投資策略：全球電動化進程加速擁抱風光平價大時代-210126（55頁）.pdf

1、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 新能源汽車：全球市場共振，建議布局中游電池及材料制造環節新能源汽車：全球市場共振，建議布局中游電池及材料制造環節 中歐美三大市場政策向好，全球電動化趨勢明確。熱門車型頻出，優質供給將激發終端 消費需求，國產特斯拉 Model Y 和大眾 ID.4 今年開始銷售，將帶動行業銷量高增長， 我們預計今年全球新能源汽車銷量將達到 450 萬輛以上。 動力電池領域全球市場格局持 續集中，寧德時代和 LG 保持強勢，同時二線電池企業加速擴產，外資車企客戶不斷拓 展。磷酸鐵鋰正極材料階段性占比提升，盈利觸底反彈；

2、三元正極行業格局隨著高鎳化 和海外大客戶放量而逐漸好轉。負極環節格局相對穩定，第一第二梯隊間公司差距逐漸 縮小，未來看點或在硅碳負極。隔膜龍頭優勢持續擴大，海外和涂覆膜占比提升將帶來 盈利邊際改善。電解液受益于六氟磷酸鋰價格上漲，盈利有望持續提升。建議關注： （1） 特斯拉及海外供應鏈：寧德時代、恩捷股份、天賜材料、當升科技、璞泰來、科達利。 （2）階段性供應緊張，有漲價預期環節：多氟多、德方納米。 （3）市場份額有較大提 升空間的二線廠商：孚能科技、億緯鋰能、容百科技、中科電氣、星源材質。 光伏：平價星辰大海，板塊有望再迎戴維斯雙擊光伏：平價星辰大海，板塊有望再迎戴維斯雙擊 碳中和正在成為全

3、球共識，作為最具競爭力的非化石能源，光伏未來有望走上主流能源 位置，未來需求高增長確定。光伏正在開啟全面平價的偉大時代，未來估值有望進一步 提升。預計 2021 年全球光伏新增裝機 170GW 以上，同比+40%。硅料今年新增供給有限， 將是產業鏈景氣最高環節，價格有望持續提升；硅片行業大規模擴產，但龍頭在定價話 語權、原材料保障供應、成本下降等方面仍然非常優秀，硅片龍頭的盈利相對有保證。 電池異質結、Topcon 等技術規?；慨a起步，電池效率不斷突破，提前布局新技術的電 池企業有望搶占先機。光伏硅片大尺寸大勢所趨，預計將成為出貨主流。組件垂直一體 化趨勢在持續，組件行業向頭部集中趨勢有望進一步加速。建議關注： （1）硅料 2021 年供需持續偏緊，長期格局優化：推薦通威股份、特變電工。 （2）組件環節集中度快速 提升，垂直一體化龍頭優勢顯著，推薦隆基股份、晶澳科技，建議關注天合光能、東