【公司研究】中集集團-戰略再聚焦價值待重估-210128（16頁）.pdf

1、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 工業工業 | 專用設備專用設備 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 中集集團中集集團 000039.SZ 當前股價：15.87 元 2021年年01月月28日日 戰略再聚焦，戰略再聚焦，價值待重估價值待重估 基礎數據基礎數據 上證綜指 3599 總股本（萬股） 359501 已上市流通股（萬股） 153427 總市值（億元） 508 流通市值（億元） 243 每股凈資產（MRQ） 11.5 ROE（TTM） 3.9 資產負債率 68.5% 主要股東 香港中央結算(代理人) 有限公司 主要股東持股比例 57.68% 股價

2、表現股價表現 % 1m 6m 12m 絕對表現 6 86 63 相對表現 -9 72 31 資料來源：貝格數據、招商證券 相關報告相關報告 1、 中集集團（000039）下半年 集裝箱盈利拐點將現2020-10-27 我們在 2020 年 10 月開始強烈推薦中集集團，而市場大部分的觀點是認為：集運 業復蘇是海外疫情造就的供需剪刀差，加之集裝箱周轉放慢，導致了集裝箱價格 暴漲。我們認為疫情是推波助瀾的一方面，更重要的還是來自于全球貿易需求的 強勁回升，我們不能忽視全球貨幣政策、美元周期、航運周期、貿易順差、行業 格局的變化，中集作為全球龍頭，經歷過幾輪周期考驗，價值依然低估，重申！ 集裝箱運輸

3、和集裝箱價格指數均創新高。集裝箱運輸和集裝箱價格指數均創新高。截止 2021 年 1 月 25 日中國集裝箱 運價指數達到 1967，同比上升 1.1 倍，環比上個月上漲 83%；Drewry 綜合全 球集裝箱指數繼續上漲，為 2011 年以來的新高。 盡管當前箱價仍居于高位，但市場普遍擔憂隨著海外疫情控制，空箱大量回 流會造成集裝箱產能過剩，導致箱價過剩，針對這一“市場一致預期”，我 們進一步選擇二手集裝箱箱價、海外港口的船舶錨泊與空箱率和集裝箱船舶 的 1 年期租金率，作為新造集裝箱箱價的趨勢性指標來跟蹤分析。 雖然中國港口集裝箱嚴重短缺雖然中國港口集裝箱嚴重短缺和疫情下港口集裝箱周轉放慢有關，但是更重和疫情下港口集裝箱周轉放慢有關，但是更重 要的還是有全球貿易復蘇等要的還是有全球貿易復蘇等中長期邏輯支撐，集裝箱行業與美元周期、航運中長期邏輯支撐，集裝箱行業與美元周期、航運 周期的景氣