【公司研究】杉杉股份-業績觸底迎來量利齊升業務優化開啟雙輪驅動-210218（23頁）.pdf

1、電力設備電力設備 2021 年 02 月 18 日 杉杉股份 (600884) 業績觸底迎來量利齊升，業務優化開啟雙輪驅動 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。 公 司 報 告 公 司 深 度 報 告 強烈強烈推薦推薦（維持維持） 現價：現價：15.95 元元 主要數據主要數據 行業 電力設備 公司網址 大股東/持股 杉杉集團/32.69% 實際控制人 鄭永剛 總股本(百萬股) 1,628 流通 A 股(百萬股) 1,628 流通 B/H 股(百萬股) 0 總市值（億元） 259.67 流通 A 股市值(億元) 259

2、.67 每股凈資產(元) 7.27 資產負債率(%) 45.2 行情走勢圖行情走勢圖 相關研究報告相關研究報告 杉杉股份*600884*營收平穩利潤下滑， 業務優 化聚焦鋰電 2020-04-27 證券分析師證券分析師 平安觀點：平安觀點： 鋰電材料盈利低點已過，迎來量利齊升的階段鋰電材料盈利低點已過，迎來量利齊升的階段：20 年上半年受到宏觀環 境影響，公司鋰電材料業務處于出貨和盈利低點；下半年隨著行業需求的 強勢回暖，相關業務迎來修復，正負極單噸盈利接近疫情前的正常水平， 電解液盈利不斷改善，預計 20 年正極出貨量增長 30%-40%，負極和電解 液出貨持平或小幅增長。公司 20 年鋰電

3、材料無新增產能，后續投放節奏 趨于穩健，隨著產銷的增加，產能利用率有望顯著提升；正極、電解液、 前驅體、六氟等環節迎來階段性漲價，進一步支撐盈利上行。公司作為鋰 電材料龍頭企業，產品種類豐富、技術儲備深厚：正極遵循高壓、高鎳的 產品迭代路線，負極將快充產品和硅基負極作為研發重點；電解液自產自 研六氟及添加劑，與正負極的產品配套以及銷售渠道協同將是一大看點。 客戶結構良好，正負極覆蓋 ATL、寧德時代、力神、LG 化學等國內外主 流電池企業，電解液目前以億緯鋰能、國軒高科、孚能科技、鵬輝能源等 消費和國內二線動力廠商為主，有望充分受益于全球電動車行業的高速發 展；公司鋰電業務已進入量利齊升的發展階段。 并購偏光片并購偏光片優質優質資產，貢獻穩定的利潤來源資產，貢獻穩定的利潤來源：LCD 適合 TV、顯示器等傳 統市場，在未來較長時間內，在寬屏顯示的主流應用領域需求量仍將依托 屏幕尺寸提升而