【公司研究】青松股份-化妝品本土優質制造龍頭-210224（17頁）.pdf

1、松節油深加工：發展成熟，周期屬性強 松節油深加工行業是指以松節油為原料進行加工得出相關產品的產業。主要產品有蒎烯、合成樟腦、松油醇、萜烯樹脂、合成冰片、合成龍腦及其他產品。其中蒎烯、合成樟腦是前兩大主要產品。2015 年我國松節油用于蒎烯、合成樟腦生產的比重分別為 37.2%、23.1%。 自 1950 年以來我國松香產業快速發展，從 1950 年產量 0.8 萬噸發展至1980 年的 32.7 萬噸，超越美國成為全球最大的松香生產國，占世界總產量的40%，2016 年我國松香產量為 149 萬噸。我國松香、松節油深加工產業發展于上世紀 60 年代，至 80 年代深加工產品

2、開始出口。 近年行業發展逐步成熟，增速趨緩，據中國林業統計年鑒，20102016年我國松香類產品（含松香及松香深加工產品）產量、松節油類產品（含松節油、松節油深加工產品）產量年均復合增速分別為 5.51%、9.55%。其中合成樟腦產量同期年均復合增速為 4.32%，我國合成樟腦產能占全球產能比重已超50%。 原料松節油價格呈現較強的周期屬性。其需求端主要受到國內外經濟環境影響，近年總體穩定；而供給端，我國松香產量變化波動較大，造成松節油產量波動較大，而松節油需求變化幅度相對較小，因此造成松節油價格急劇變化。 2017 年以來松節油價格進入上漲周期。2017、201

3、8 年我國松節油價格分別累計上漲 71.45%、51.99%。 2019 年上半年松節油價格繼續維持 2900040000 元/噸的高位，進入下半年松節油價格開始大幅下跌，至 2019 年 10 月價格維持在 1500017000 元/噸的底部位置，2019 年全年價格同降 58.42%。2020 年 19 月松節油價格緩慢地從 15650 元/噸攀升至 8 月底的 18360 元/噸，進入 9 月后松節油價格上漲趨勢加快，20Q4 松節油價格累計上漲 34%，全年累計上漲 78.80%。2021 年 2月 22 日松節油價格為 29130 元/噸，較上一年末的價格 28120 元/

4、噸仍有小幅提升。 股權：前兩大股東為戰略投資者欣亞輝以及諾斯貝爾（香港） 2016 年以前公司實際控制人為柯維龍，2017 年實際控制人變更為楊建新，其主導完成諾斯貝爾的收購，并于 2019 年底以來持續轉讓、減持公司股權，截止 20Q3 楊建新合計持有 4.42%股權。 2016 年前公司實際控制人柯維龍及一致行動人柯維新自 2016 年以來持續減持公司股份，截止目前，兩者不再持有公司股份。 當前公司無實際控制人、控股股東。截止 20Q3，公司前兩大股東分別為欣亞輝及諾斯貝爾（香港），其中欣亞輝通過廣佳匯持有公司 9.61%股份，香港諾斯貝爾直接持有公司 9.17%股份。諾斯貝爾董事長兼總經理林世達、副總經理范展華均進入公司董事局。