【公司研究】先導智能-公司深度報告：全球擴產開啟龍頭率先受益-210330（28頁）.pdf

1、根據歐洲汽車制造商協會的數據，可以發現目前歐洲部分國家新注冊汽車電動化率已經突破 10%，其中挪威新注冊汽車電動化率已經達到74.75%;根據國際清潔交通委員會的統計數據，歐洲主流車企如大眾、戴姆勒、寶馬等車企距離 2021 年的減排目標仍存在 30g/km 左右的缺口，說明了未來一段時間內以碳減排為目的的車輛電動化已經刻不容緩，更加說明了歐洲新能源車市場具備騰飛基礎，夯實了其未來全球第二大新能源車市場的地位。供給方面，面對歐洲碳減排法規的約束壓力和對新能源汽車愈加青睞的消費者，傳統車企巨頭紛紛進場，投入到聲勢浩大的電動轉型浪潮之中。以歐洲汽車龍頭企業大眾集團為例，目前已經推出超過 10 款新

2、能源汽車，未來還將推出新款新能源汽車。2021 年大眾首款基于MEB 平臺的純電動車 ID.4 X 即將在中國上市銷售。在車企相互之間的競爭中，新能源汽車的性能和性價比也在逐步提升。據彭博社報道，梅賽德斯奔馳將在 2021 年 4 月 15 日發布旗艦電動車 EQS，EQS 在實驗環境中續航能力超過 700 公里，優于特斯拉 Model S 長續航版Plus 的647 公里，新款新能源車的續航逐步提升。新能源車的性能也趨于穩定，隨著技術的成熟和發展，類似電池使用壽命等許多困擾用戶的關鍵問題也將逐漸得到解決。同時，歐洲新能源汽車的銷量也在不斷突破歷史記錄。據 CARSALESBASE 報道，20

3、20 年歐洲電動車總銷量 740,805 輛，比 2019 年增長 105%。根據 IHS Markit預測，歐洲 2025 年將會生產400 萬輛以上的電動轎車和貨車，滲透率超過 20%。這說明歐洲汽車電動化進程仍處于起步期，新能源汽車銷量占比將會持續攀升，未來5-10 年內將迎來電動加速期。根據高工鋰電報道，大眾正在擴建其美國田納西州查塔努加工廠，并投資 2200萬美元(約合人民幣 1.45 億元)開工建設一個電動汽車電池實驗室，主要用于開發和測試動力電池組，預計將于 2021 上半年投入運營。查塔努加工廠將成為大眾基于MEB 平臺的北美BEV 組裝基地。大眾將于 2022 年在查塔努加工

4、廠量產 ID.4CROZZ車型，電池組將由 SKI 位于喬治亞州的電池工廠供應。通過建設美國工廠，大眾將拓寬 ID.4 系列車型北美市場。包括寶馬、大眾、戴勒姆等在內的歐洲傳統車企都已推出全新電動化戰略。除了依賴亞洲地區的電池產能外，各大廠商也都于全球范圍內建設電池供應鏈，歐洲市場將是廠商爭奪的關鍵。 逐鹿歐洲：多方勢力布局歐洲市場目前世界上主流的動力電池廠商分為中系、韓系和歐系，中系廠商代以寧德時代為代表，韓系廠商以 LG 新能源、三星 SDI、SKI 為代表，歐系廠商以 Northvolt為代表，這些廠商均于 2020 年前后宣布不同程度的動力電池擴產計劃，屆時將釋放大量鋰電設備

5、需求空間。韓國動力廠商 LG 新能源成立于 2020 年 12 月 1 日，是 LG 化學的全資子公司，主營電池業務。2020 年9 月1 日，LG 化學宣布公司決定拆分電池業務成立LG 新能源，原 LG 化學電池事業本部總裁金鐘現出任新公司 CEO。原 LG 化學成立于 1947年，隸屬于韓國目前僅次于三星的第二大財團 LG 集團，2019 年 LG 化學的營收額占比為 21%。近年來LG 集團整體發展較為平穩，四大公司中以LG 化學的營收增速最為突出。2021 年 1 月，LG 化學公布了 2020 年經營業績，2020 年公司實現營業總收入1760.53 億元，其中，歐洲營業收入 389

6、.99 億元，占營業總收入的 22.15%，同比增長 43.5%。LG 化學近年來著重發力于電池板塊，2017 年開始扭虧為盈，2020 年電池板塊實現收入723.71 億元，同比增長 44.45%。LG 化學憑借其領先的化學產業經驗和技術，以及工藝上的相關性，于 1998 年開始研發鋰電池，一年后開始實現批量生產。2000 年在美國密西根開展動力電池的研發，2011 年開始建設生產基地，2015 年開始在中國、歐洲等地迅速擴大產能。根據 OFweek 數據，2018 年動力電池出貨量達到 4.24GWh，占全球市場的 4.0%，排名第四，躋身全球動力電池領域龍頭企業。2019 年 9 月，S

7、NE Research 發布的 2019年8月全球動力電池出貨量數據顯示，比亞迪8月份動力電池出貨量同比減少61.1%，而LG 化學8 月份的出貨量同比增長超過8 成，一增一減之下，LG 化學取代比亞迪，晉升全球動力電池出貨量第三名。2020 年，LG 化學動力電池板塊營業收入 723.71億元，同比增長 44.45%，LG 化學近年來電池板塊營業收入穩步增長。LG 化學擁有深厚的材料研究基礎，重視電池板塊研發投入，軟包技術一度獨步全球。動力電池涉及基礎材料、電芯、PACK 等多個環節。公司在 2013-2016 年出售隔膜及電解液業務，但研發人員保留，且自主研發和生產正極材料，同時對于電池環

8、節，公司也是堅定加大軟包+高鎳研發投入。2019 年公司電池板塊研發投入 23.5億人民幣(包括消費類電池，CATL 研發投入29.9 億元)，占電池營收的 4.7%。LG 化學動力電池的全球制造主要在四地布局，分別為韓國梧倉工廠(與韓國現代合資興建)、中國南京工廠、美國密歇根工廠和波蘭弗羅茨瓦夫工廠。2020 年四大工廠的營業收入和凈利潤分別為 25.4/72.41/42.61/299.66 億元和 0.1/3.71/-7.13/-17.69億元，目前波蘭工廠產能及收入最高。公司在南京另外有一座消費電池工廠，2020年全年營業收入為49.05 億元。特斯拉在上海建廠后，LG 化學的消費電池工

9、廠將為特斯拉開始供貨。波蘭工廠是 LG 化學未來一段時間內規劃產能最大，也是產能提升最快的生產基地。根據第一電動網信息，2015 年，LG 集團宣布將在波蘭弗羅茨瓦夫(Wroclaw)建造電池工廠，當時計劃的產能是該工廠可以為 5 萬臺電動汽車提供動力電池。2017年 10 月13 日，LG 集團宣布將把波蘭工廠建造成為歐洲最大的動力電池工廠。而又只過了一年時間，2018 年12 月，LG 再次宣布向波蘭工廠追加投資5 億歐元，并向歐洲復興開發銀行貸款 2.5 億歐元，用于提升該工廠的電池年產量。2020 年 3 月， LG 化學從歐洲投資銀行(EIB)獲得了 4.8 億歐元(約合人民幣 37.5 億元)的貸款，用于擴充波蘭電池工廠產能。2020 年4 月，LG 化學還從韓國發展銀行、韓國進出口銀行和農協銀行這三家銀行獲得了約 42 億元的貸款，用于擴大其在波蘭的動力電池產能。LG 化學當前在波蘭擁有 35GWh 的產能，并在韓國、中國、美國等地擁有多家工廠，總產能達 81 GWh。