【研報】有色金屬行業：市場流動性憂慮緩解有色金屬大宗商品重新回歸強勢上漲節奏-210510（19頁）.pdf

1、 市場行情回顧：本周上證指數下跌0.81%，報3418.87 點;滬深300 指數下跌 2.49%，報 4996.05 點;SW 有色金屬行業指數本周上漲 4.71%，在 28 個SW 一級行業中漲跌幅排名第 3 名。分子行業來看，本周有色金屬行業 4 個二級子行業中，工業金屬、黃金、稀有金屬、金屬非金屬新材料板塊分別上漲7.12%、8.23%、1.37%、3.20%。 重點金屬價格數據：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于74900 元 /噸、19855 元/噸、22415 元/噸、15755 元/噸，133670 元/噸、197800 元/噸，較上周變動幅度分別為4.01%、5.14%

2、、2.16%、3.65%、3.52%、2.96%。本周倫敦LME 銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于10413 美元/噸、2532 美元/噸、 3026 美元/噸、2229 美元/噸、18070 美元/噸、29870 美元/噸，較上周變動幅度分別為5.98%、5.63%、3.40%、3.58%、2.24%、4.11%。本周電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于 89526 元/噸、 83000 元/噸、85250 元/噸、610 美元/噸，較上周變動幅度分別為 0%、0%、 3.02%、0%。 投資建議：市場4 月美聯儲與歐央行維持零利率與購債規模不變，4 月底的國內中

3、央政治局會議提出經濟恢復不均衡、基礎不穩固，穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕;而 4 月美國非農就業數據大幅不及預期且失業率意外上行，更是凸顯了經濟復蘇并非是一帆風順，之前發表加息言論的美國財政部長耶倫改口稱復蘇之路仍然漫長且坎坷，當前流動性對經濟復蘇的支撐仍是必要的，投資者對全球流動性拐點到來的擔憂緩解，美債與美元指數再度下跌，市場預期重新進入“經濟復蘇+通脹上行+流動性充?！边@一最有利于有色金屬大宗商品價格上漲的組合中。且在當前有色金屬需求旺季下，4 月我國進出口超預期增長，倫銅與國內鋁鋅等幾個重要的有色金屬品種持續去庫存，表明了有色金屬消費邊際改善明顯，使本輪有色金屬大宗商品價格強勢上

4、漲較 2 月行情相比更有行業基本面的支撐。而印度、南美等有色金屬礦產地疫情惡化、中澳戰略經濟對話無限期暫停等一系列突發事件打擊全球有色金屬供應鏈體系，使供需矛盾更為突出，將強化有色金屬大宗商品價格的上漲。在流動性預期穩定的情況下，我們看好有色金屬大宗商品價格在 5 月繼續上漲，倫銅等金屬價格創歷史新高以及二季度供需銷兩旺將使 Q2 有色金屬行業業績增速較一季度進一步上行，推薦行業龍頭紫金礦業、西部礦業、洛陽鉬業、云鋁股份、神火股份、天山鋁業。此外，二季度新能源汽車景氣度仍然火熱，據草根調研正極材料廠商二季度訂單與排產較一季度環比還將上行，鋰鹽下游的需求依舊很旺盛正。而澳洲鋰礦山在經歷行業出清后 7 大礦山目前能正常生產的僅剩四座，且基本被包銷完畢，能流入市場流通的鋰精礦緊剩無幾。在高鋰鹽價格和國內鋰鹽廠鋰精礦供應緊缺的情況下，前期滯漲的鋰精礦價格開始大幅上漲，4 月鋰輝石FOB 澳大利亞價格從500 美元 /噸上漲至 685 美元/噸，預計 5 月有望繼續上漲至 700-800 美元/噸。此前鋰行業股價的大幅調整以及鋰行業上市公司 2021 年一季報業績的大幅改善使鋰行業估值較高的風險已有所減弱，在鋰精礦加速上漲的催化下建議關注鋰資源供給率高的贛鋒鋰業、天齊鋰業、科達制造、融捷股份、盛新鋰能、永興材料、江特電機。