2021年通信設備行業三大運營商估值對比分析報告（12頁）.pdf

1、2018 年全國兩會上政府工作報告指出，取消流量漫游費、移動網絡流量資費年內至少降低 30%，工信部隨后制定時間表，2018 年 5 月 17 日，工信部、國資委發布的關于深入推進網絡提速降費加快培育經濟發展新動能 2018 專項行動的實施意見提出，7 月 1 日起取消移動流量“漫游”費，鼓勵基礎電信企業推出大流量套餐等流量降費舉措，移動流量平均單價年內降低 30%以上。政策出臺后，三大電信運營商表示全力以赴、抓緊推進。因此，2018-2019 年，三大運營商 ARPU 均出現快速下降，至 2018年底，中國移動、中國聯通、中國電信的 ARPU 值分別為 45.4 元、42.3 元、48.0

2、元，相較 2018H1 降幅分別為 26%、12%、8%。隨著提費降速不斷取得成效，我們認為，2019 年下半年開始，政策部門對運營商業務發展重點要求開始有所轉變，這不僅體現在相關政策出臺的減少，也體現在政策重點的轉變，政策部門提出工作重點方向在于推動 5G 技術研發和產業化，加快 5G 商用部署和 ipv6 改造;要把加快網絡升級擴容作為擴大有效投資的重要著力點;突出增強工業互聯網、教育、醫療等重點領域的網絡能力;落實降低資費要求;清理規范套餐設置;全面實施攜號轉網。因此，2019H2-2020H1 三大運營商 ARPU 逐步企穩回升，中國移動、中國聯通 2020Q2 移動業務 ARPU 值分別達到 53.8 元、41.8 元，中國電信2020H1 移動業務 ARPU 值達到 44.4 元。其中，2020H1 中國電信 5G ARPU 值為 80.6元，中國移動 5G ARPU 值比其加速 5G 用戶遷轉前+5.9%。截至 2020 年 Q3，中國電信、中國移動 5G 用戶滲透率均已過 10%，分別為 18.5%和 12.0%(中國聯通未公布)。我們預計，隨著提速降費帶來的邊際影響不斷減小，而 5G 業務發展帶來高 5G ARPU值，三大運營商移動業務 ARPU 值將步入穩步提升階段。