【公司研究】吉電股份-堅定轉型打造一流清潔能源平臺-210530（22頁）.pdf

1、資本優勢，定增護航信用評級提升新能源發展進入加速擴張階段，離不開資本的支持，吉電股份在這方面擁有多項優勢。公司在資本市場十分活躍，至 2021 年 3 月已完成 3 次非公開發行股票，募集資金超過 56.24億。國家電投作為公司最大的資本助力，多次增持公司股份，2021 年 4 月末的定增完成后，國家電投及其一致行動人對吉電股份持股比例達 33.02%，其中國家電投集團吉林能源投資有限公司和國家電力投資集團有限公司(一致行動人)分別為公司前兩大股東，合計持股比例 31.88%。同時，國家電投發布 2021 年度第一期綠色中期票據，擬募集資金 6 億元，期限 2 年，發行票面成本 3.4%，募集

2、資金全部用于吉電股份的光伏、風電等具有碳減排效益的綠色清潔能源項目。除了集團層面的支持，公司也積極尋求多種融資工具。2016 年至 2019 年，公司共發行 8次超短期融資債，發行總規模 47.5 億元。2020 公司再次申請注冊額度不超過 60 億元的超短期融資券，該申請已于 2021 年收到接受注冊通知。大量的借款也使得公司的資產負債率常年高于 70%，也高于行業均值 57.2%，財務費用(利息支出)也成為影響公司利潤的重要因素。2016-2019 年，公司財務費用率分別為 16.82/14.81/15.75/15.54%。但是在 2020年，公司進行了財務重組優化，推進結構化融資，發揮上

3、市公司融資平臺作用，通過資本市場融資，開展資產證券化、銀行承兌匯票和貿易鏈金融業務，資金成本低于 LPR，財務費用率同比降低 2.3 個百分點。2020 年底，由東方金誠國際信用評估有限公司出具的吉林電力股份有限公司主體信用評級報告確定了公司主體信用等級為“AAA”，評級展望為“穩定”，公司之后的融資成本有望進一步降低。2021 年增發完成后公司的資本結構也有望得到改善。未來，公司將充分利用自身的資本優勢，使用多種金融工具和融資方式，為實現 2025 年總裝機 2000 萬千瓦的目標保駕護航。文化優勢，秉持樸素商業開發邏輯企業的發展離不開人才和管理，近年來公司持續深化改革，優化配置人力資源，健

4、全管理體制。公司明確了間接創造價值崗位和直接創造價值崗位的概念，大量精簡間接創造價值崗位，鼓勵人員向直接創造價值崗位流動。從 2017 年起，公司人均年產值逐年上升，2020年人均產值達 216 萬元。為更好地保證戰略的實施，公司成立了科創中心，并打破傳統競爭機制，留住高端人才。公司也在不斷完善管理構架和流程，建立數字化管理，成效顯著， 2020 年公司管理費用同比減少 11.04%。同時，公司也建立了市場化經營體系，在社會主義核心價值觀的引導下形成了自身的企業核心價值觀，奉行綠色發展、誠信為本的商業準則。在日益激烈的行業競爭中，公司并未摒棄基本的商業邏輯，在投資項目時充分考慮成本和回報率，為股東謀取更大收益。自 2020年來，公司公告投資在建的新能源項目有 130 萬千瓦，項目平均資本金 IRR 達 12.02%，全投資收益率為 7.32%，投資回收周期為 11 年左右。