【公司研究】潞安環能-噴吹煤行業龍頭公司盈利彈性卓著-210528（19頁）.pdf

1、 2020 年原煤產量5162 萬噸，商品煤銷量4847 萬噸，創歷史新高。自2006 年上市以來，集團相繼把余吾煤業、潞寧礦、整合煤礦等注入到了上市公司體內，公司通過內生增長和集團資產注入等方式，實現了煤炭產銷量的持續擴張。2020 年，公司原煤產量5162 萬噸，其中噴吹煤產量1734 萬噸，占比 34%，商品煤銷售4847 萬噸，其中噴吹煤銷量 1699萬噸(占比35%)，混煤銷量 2845 萬噸(占比59%)，其他煤銷量303萬噸(占比6%)，公司煤炭產量及銷量皆實現了歷史新高。 噴吹煤可以替代部分焦炭，有利于減少環境污染和降低煉鐵成本，潞安噴吹煤產銷量在全國屬于龍頭，主要客戶包括山鋼

2、、武鋼、太鋼、寶鋼、天津鋼廠等國內大型鋼廠。2020 年，噴吹煤銷量1699 萬噸，同比增長16%，銷售占比達到35%，銷量創歷史新高，收入為 112.2 億元，占煤炭收入比重為50%，毛利為 38.7 億元，占煤炭毛利比重為 48%。 “潞安”牌動力煤是山西省標志性名牌產品，具有“低灰、特低硫、高發熱量”等優點，是行業中的上乘品種。2020 年，公司混煤銷量 2845萬噸，同比增長3%，銷售占比59%，銷量也創歷史新高，收入為106.8億 元，占煤炭收入比重為 47%，毛利為 40.0 億元，占煤炭毛利比重為50%。從公司煤炭銷售價格表現來看，得益于公司煤炭定價較為市場化，與全行業走勢較為一

3、致。2003 年至2008 年，得益于經濟高速增長，煤炭均價穩步上漲，從 165 元/噸漲至 568 元/噸;經歷了 2008 年下半年大幅回調后，2009-2011 年價格中樞繼續上升，從541 元/噸漲至682 元/噸，達到歷史最高;2012-2015 年，產能過剩時代，公司煤炭均價逐步下臺階，從 662 元/噸降至 317 元/噸;2016-2018 年供給側結構性改革背景下煤價快速達到中高位，從 341 元/噸漲至 565 元/噸，2019-2020 年隨著行業產量釋放，煤價再次回調，從538 元/噸調整至 465 元/噸。2021年一季度，隨著行業供需關系走強，商品煤綜合售價 566.4 元/噸，同比大幅上漲10%(+50 元/噸)。